财务管理部分章节答案

第二章 财务管理的价值观念

二、练习题

1. 答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V 0 = A ·PVIFA i ，n ·（1 + i ）

= 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%） = 1500×5.747×（1 + 8%） = 9310.14（元）

因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。 2. 答：（1）查PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 4.344。由PV A n = A ·PVIFA i ，n 得： A =

n i,n

PVIFA PVA

=

4.344

5000

= 1151.01（万元）

所以，每年应该还1151.01万元。 （2）由PV A n = A ·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =

A

PVA n

则PVIFA 16%，n =

1500

5000

= 3.333

查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由

274

.3685.3274

.3333.3565n --=

--，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。

3. 此题目还有其他条件未给出。未给部分为：如果同期国库券利率为10%，中原公司的风险报酬系数为5%，南方公司的风险报酬系数为8%。

答：（1）计算两家公司的期望报酬率： 中原公司 K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3

= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20 = 22%

南方公司 K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3

= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26%

（2）计算两家公司的标准离差： 中原公司的标准离差为：

20

.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222⨯-+⨯-+⨯-=δ = 14%

南方公司的标准离差为：

20

.0%)26%10(50.0%)26%20(30.0%)26%60(222⨯--+⨯-+⨯-=δ = 24.98%

（3）计算两家公司的标准离差率： 中原公司的标准离差率为： V =

%64%100%

22%

14=⨯=

K

δ

南方公司的标准离差率为： V =

%96%100%

26%

98.24=⨯=

K

δ

（4）计算两家公司的投资报酬率：

中原公司的投资报酬率为： K = R F + bV

= 10% + 5%×64% = 13.2%

南方公司的投资报酬率为： K = R F + bV

= 10% + 8%×96% = 17.68% 4. 略

5、答：根据资本资产定价模型：K = R F +

β（K m －R F ），得到四种证券的必要报酬率为：

K A = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%

K B = 8% +1.0×（14%－8%）= 14% K C = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4% K D = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%

6. 答：（1）市场风险报酬率 = K m －R F = 13%－5% = 8%

（2）证券的必要报酬率为：K = R F +

β（K m －R F ）

= 5% + 1.5×8% = 17% （3）该投资计划的必要报酬率为：K = R F +

β（K m －R F ）

= 5% + 0.8×8% = 11.64%

由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率，所以不应该进行投资。 （4）根据K = R F +

β（K m －R F ）

，得到： 7. 答：债券的价值为：

P = I ×PVIFA i ，n + F ×PVIF i ，n

= 1000×12%×PVIFA 15%，5 + 1000×PVIF 15%，8 = 120×3.352 + 1000×0.497 = 899.24（元）

所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。 三、案例题 1. 答：（1）FV = 6×

()()1260

%54.81%1121527≈+⨯+⨯)(亿美元

（2）设需要n 周的时间才能增加12亿美元，则：

6×

()12%11n =+ 计算得：n = 69.7（周）≈70（周）

设需要n 周的时间才能增加1000亿美元，则： 6×

()1000

%11n

=+

计算得：n ≈514（周）≈9.9（年）

（3）这个案例给我们的启示主要有两点：

1. 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；

2. 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值

之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。

2. 答：（1）（I ）计算四种方案的期望报酬率： 方案A K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3

= 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20 = 10%

方案B K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3

= 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20 = 14%

方案C K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3

= 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20 = 12%

方案D K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3

= 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20 = 15%

（II ）计算四种方案的标准离差： 方案A 的标准离差为：

20.0%)10%10(60.0%)10%10(20.0%)10%10(222⨯-+⨯-+⨯-=δ = 0%

方案B 的标准离差为：

20.0%)14%31(60.0%)14%11(20.0%)14%6(222⨯-+⨯-+⨯-=δ = 8.72%

方案C 的标准离差为：

20.0%)12%4(60.0%)12%14(20.0%)12%22(222⨯--+⨯-+⨯-=δ = 8.58%

方案D 的标准离差为：

20.0%)15%25(60.0%)15%15(20.0%)15%5(222⨯-+⨯-+⨯-=δ = 6.32%

（III ）计算四种方案的标准离差率： 方案A 的标准离差率为： V =

%0%100%

10%

0=⨯=K

δ

方案B 的标准离差率为：

V =

%29.62%100%

14%

72.8=⨯=K

δ

方案C 的标准离差率为：

V =

%5.71%100%

12%

58.8=⨯=

K

δ

方案D 的标准离差率为：