财务报表分析作业四

格力电器(000651)2011至2013年度财务报表综合分析

一、格力电器(000651)杜邦分析图（3年）及其分析综合评价

所谓财务综合分析，就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。

（一）杜邦分析原理介绍

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦分析法的基本思路

1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利

率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益

乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

净资产收益率＝资产净利率×权益乘数

而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率

即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

（二）格力电器公司的背景

格力电器股份有限公司（以下简称本公司）前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司，1989 年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立，1994 年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司(以下简称“本公司”或“公司”)，1996 年 11 月 18 日经中国证券监督管理委员会证监发字 (1996)321 号文批准于深圳证券交易所上市，企业法人营业执照注册号 440000000040686，注册资本为 3,007,865,439.00 元。

本公司属家电行业,主要经营业务包括：货物、技术的进出口（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）；制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械，风机、包装设备等通用设备，电机，输配电及控制设备，电线、电缆、光缆及电工器材，家用电力器具；批发：机械设备、五金交电及电子产品；零售：家用电器及电子产品。

2011年格力电器(000651)杜邦分析图

2012年格力电器(000651)杜邦分析图

2013年格力电器(000651)杜邦分析图

（三）2011-2013数据分析结果：

A、净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本

营运的综合效益。该指标通用性强，适用范围广，不受行业局限。从上面数据可见格力电器在2011-2013年间净资产收益率有明显上升，说明投资者投入企业的自有资本获取净收益增加了，企业自有资本及其积累获取报酬水平也上升了，综合效益好了。

B、权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业

带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数逐渐减小，说明格力电器的负债程度也是逐年减弱，企业风险也在递减。

C、销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的

关键所在。格力电器在2011-2013年间，销售净利率处于上升趋势，高于同行业的知名企业，可见格力电器在销售业务方面有所扩大。格力电器销售净利率提高，说明格力的获利能力提高。

现在，公司的总体趋势向好，未来仍会有较强的进一步发展潜力。格力电器集团财务状况有待再进步，公司领导人员应认真分析其财务状况以做决定。但是以格力电器公司持久的实力看，这仍然是投资者们不错的选择。

二、格力电器财务报表综合评价（偿债能力、营运能力、获利能力）

（一）对格力电器偿债能力的综合评价

格力电器自2011年开始至2013年总体而言属于稳定上升，偿债能力处于同行业中上游。格力电器短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率等指标，与2011年相比变化不大，因此短期偿债能力可以期待的。格力电器长期偿债能力中的产权比率高于同行业平均水平、利息偿付倍数低于同行业平均水平，说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较大，所有者权益配置较低，偿债风险的承受能力较弱。格力电器的资产负债率在同行业中偏高，作为电器这一资金密集型产业的龙头企业，更为充足的资金显然能够让格力在经营中获得更加从容的腾挪空间，因此融资主要还是体现为发展的需要。格力电器是一个成熟的企业，在行业内的各大竞争企业中能够立于不败之地、保持市场份额也是有其原因的。经过分析认为格力电器在经营运作上还存在一定不足。不过，他们的很多处理方式以及财务政策都是十分值得借鉴的。

（二）对格力电器营运能力的综合评价

通过在2011年-2013年间格力电器营运能力各项数据统计分析，从总资产周转率来看，有着下降的趋势，说明全部资产使用率上升销售前景需提高，盈利能力也受到限制。固定资产周转率的层面，说明该企业固定资产的利用效率一般化；流动资产周转率来看趋于平缓下降，周转越慢，表明了流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越长。；应收账款周转率的层面，应收账款的变现能力较其他企业还是胜人一筹的，趋于平稳态势；从存货周转率来看，格力有所上升，说明存货的变现速度较好，使用效果好，存货剩余少，资金占用少、利用率高；营业周期的层面，格力电器这几年企业资产的使用率高，资金周转速度快，企业获利能力强，企业资产的流动性强，资产风险就越低。总体看来，该格力的的营运能力较一般，但在保证销售收入增长的前提下，公司可以拥有良好的盈利模式。

（三）对格力电器获利能力的综合评价

在2011-2013年期间，格力销售毛利率逐渐提高,表明公司产品或服务的盈利能力超强；格力营业利润率逐渐提高，说明格力销售额提供的营业利润越多，格力的的盈利能力逐渐增强；从销售净利率可以看出，格力电器销售净利率提高，说明格力的获利能力提高；格力电器总资产收益率逐年上升，可见其资金运用效率和效果比较明显；总资产净利率也处于上升并且比较高的水平，可见该企业的资产利用效率高，注重增加收入节约资金;在净资产收益率上也看出，企业自有资本及其积累获取报酬水平也上升了，格力电器获利能力综合效益很好。基本每股收益分析出格力电器营收实现较好增长。总体说明格力电器所有者投资带来的受益增加，格力电器盈利能力和管理效率在增强，总体经营状况良好。（四）对格力电器财务报表综合分析总结

1、财务状况总结

综合以上各种因素，总体看来，格力电器2013年在家电行业整体不是太乐观的情况下，虽然公司