宁德时代风光背后危机四伏

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宁德时代：“戴着枷锁”IPO 棱镜

宁德时代：“戴着枷锁”IPO 棱镜财约你Plus | 探访宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目6月11日，继富士康之后,A股投资者又迎来一家“独角兽”——宁德时代（300750.SZ）登陆创业板，开盘即涨44%，市值达到786.4亿元。

这家崛起于福建省宁德市的民营企业，还以54.62亿元的募资额，创下2009年创业板正式设立以来最大的一桩IPO。

2011年12月，宁德时代取得宁德市蕉城区工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》时，注册资本金只有100万元。

站上中国新能源汽车风口，并在市场、政策、技术的多重催化之下，宁德时代仅用6年半时间，即超越比亚迪、松下、三星等国内外对手，变身全球销量排名第一的动力电池系统供应商。

优势转瞬即枷锁，因为“风总有一天会停下来”，国家补贴政策不断退坡，而全球动力电池技术又在加速迭代。

所以，宁德时代亟需尽快IPO，募资金、将负债、扩产能，抢占更多市场份额，提升技术护城河。

唯有如此，快速被国家政策和高额补贴催肥的大象，方可轻盈起舞。

不让独角兽一飞冲天5月30日中午，福建省宁德市东桥工业区，宁德时代（300750.SZ）湖西工厂1号门岗前，三五成群的供应商们正在办理入厂手续。

宁德时代总部他们先使用门岗处的封膜机，密封完自己的手机、电脑、U 盘等电子设备，然后递上身份证明，从保安人员那里换取临时门禁卡，进入戒备森严的厂区。

门岗处的公告还显示，宁德时代对“外来者尾随他人进入车间”、“手机拍摄厂区商业机密”等违规行为，保持零容忍，一旦触犯会给予两千到一万元不等的罚款。

就在前一天，这家低调的独角兽公司正式获得证监会的IPO核准，拟发行的股份数和股比均无变化，但获批的募资相比此前申请的131.2亿元，缩水近6成，只剩54.62亿元。

如是计算，宁德时代的估值水平从预期的1312亿元，缩水至546.2亿元的IPO估值，相当于最后一轮PRE-IPO融资时的65%。

2017年3月，鸿海旗下子公司以10亿元投资获得1.19%的股份，宁德时代对应估值约840亿元。

金融危机背景下宁德电机电器产业形势分析

长２％和２．５创历史新高。全年电机电器产９２２％，
改造和品牌开发持续升温，全年申报获专利近
１０件，行业在拥有泰格、０全安波、南等３枚 “ 亚中国驰名商标 ” ２、６家企业的３产品获 “ ９种省级名牌产品 ” ２家企业获“ 和１福建省著名商标 ” 的基础
上，又新增金隆电机电器、东急电气２家企业获得
业国税入库２６７亿元，比增收６５．元，．５同２０３万增长３．，税入库７６０８地％５８万元，比增收１３同１０万元，长１．％，现了电机电器产业生产、售增７５６实销继续保持增长，电机电器出口保持增速；为应对外贸出口面临不确定因素仍然较多的状况，政府继续稳定和出台支持政策，努力提高外贸发展的质量和效益。尤其是国务院出台支持小型、型企业微发展的９条、省政府的１２条以及促进工业稳定增长６项政策措施的贯彻落实，有力推动外贸出口，
主要表现为：
（转型升级加快，一）创新成果增多
省工商局颁发的 “ 福建省著名商标 ” 称号。
（重点企业继续发挥龙头作用二）
５７家亿元以上企业全年实现产值１７９亿８．
元，占全行业规上企业产值２０亿元的８．％。３１７东

以宁德时代企业为例swot分析的劣势

以宁德时代企业为例swot分析的劣势2021年7月29日，韩国能源市场分析公司SNEResearch发布调查结果显示，中国电池巨头宁德时代（CATL）以299%的市占率排名世界第一，比亚迪第四。

宁德时代上半年电池使用量为341GWh，占据299%的市场份额，排名第四的比亚迪份额69%，同比增长了2036%。

同一天，宁德时代董事长曾毓群正式发布了宁德时代的第一代钠离子电池，同时，创新的锂钠混搭电池包也在发布会上首次亮相。

接下来，宁德时代很有机会将自己全球第一的市占率继续保持甚至扩大。

早在今年5月份宁德时代的年度股东大会上，曾毓群就曾透露，宁德时代将于7月前后发布钠离子电池。

此话一出，便在市场上引起了轩然大波，钠离子电池概念股也纷纷掀起涨停潮。

在今天消息发布后，宁德时代股价大涨6%，报收于5568元，总市值达到129万亿，位列深市第一、A股第四，仅次于贵州茅台、工商银行、建设银行。

宁德时代连续两天反弹，涨幅达到125%，市值增加1440亿。

今年以来，宁德时代股价涨幅达50%。

随着宁德时代股价大涨，曾毓群持股市值也水涨船高。

7月8日，曾毓群的身家超过马云，成为中国第三大富豪；如今又超越了腾讯马化腾，跃升中国第二大富豪仅次于农夫山泉董事长钟睒睒。

据福布斯实时数据，曾毓群身家达465亿美元，马化腾身家缩水至445亿美元，马云身家缩水至434亿美元。

去年股东大会上，曾毓群曾说过，“锂还在炒，我就马上给你搞掉，搞一个钠，你看怎么炒？我觉得氯化钠炒不起来，（因为）盐很多，是吧？“的确，曾毓群立马搞了出了一个“钠“电池。

但也不难看出，尽管行业处于井喷状态，产业链的大块蛋糕却长期被上游占据，在上游资源端涨价潮下，宁德时代作为电池厂毛利率承压。

所以，随着搭载锂电池的纯电汽车产量持续增加，锂电池产业面对诸如核心原材料储量低、开采难度大、成本提高等问题的加剧，才是宁德时代要发展钠离子电池的主要原因。

wind数据显示，截止7月20日，今年碳酸锂价格已上涨66%，氢氧化锂上涨96%。

宁德时代分析报告2023

宁德时代分析报告2023一、公司概况宁德时代是一家以新能源汽车动力电池为核心业务的公司，成立于2011年，总部位于中国福建省宁德市。

公司的主要产品是动力电池及其相关产品，包括锂离子电池、钴酸锂电池、镍氢电池等。

宁德时代在新能源汽车领域具有领先的技术实力和市场份额，是全球最大的电动汽车电池制造商之一。

二、市场分析2.1 新能源汽车市场概况随着环保意识的日益增强和政府对新能源汽车的支持政策，新能源汽车市场呈现出快速增长的势头。

根据统计数据显示，2022年新能源汽车销量达到了300万辆，同比增长了50%。

预计到2023年，新能源汽车销量将进一步增长，市场规模有望超过400万辆。

2.2 宁德时代在新能源汽车市场的地位作为全球最大的电动汽车电池制造商之一，宁德时代在新能源汽车市场具有重要的地位和影响力。

截至2022年底，宁德时代的市场份额已达到30%，并且继续稳步增长。

在中国市场，宁德时代更是占据了约50%的份额，成为国内新能源汽车动力电池市场的龙头企业。

2.3 竞争对手分析尽管宁德时代在新能源汽车市场占据了领先地位，但也面临着来自国内外众多竞争对手的挑战。

其中，比亚迪、特斯拉、LG化学等公司在新能源汽车动力电池领域表现出色，并具有较大的市场份额。

因此，宁德时代需要保持技术创新和产品优势，以维持其市场地位。

三、财务分析3.1 营收情况根据宁德时代2022年年报数据显示，公司营收达到200亿元，同比增长了40%。

这主要得益于新能源汽车市场的快速增长，以及宁德时代产品在市场上的占有率提升。

3.2 利润状况宁德时代在2022年实现了50亿元的净利润，同比增长了30%。

尽管公司面临着原材料成本上涨和市场竞争加剧等压力，但通过技术升级和成本控制，宁德时代仍然能够保持较高的利润水平。

3.3 成本控制为了应对原材料成本上涨的压力，宁德时代积极推进成本控制举措。

通过提高生产效率、优化采购渠道、加强供应链管理等方式，成功降低了生产成本，提升了公司的盈利能力。

“爆棚”的宁德时代与“爆雷”的比克动力

“爆棚”的宁德时代与“爆雷”的比克动力作者：王贺来源：《新能源汽车报》2020年第02期2019年股市收官，宁德时代重回创业板市值榜首。

截至2020年1月9日，宁德时代市值已达2506.75亿元，直追上汽集团。

宁德时代“爆棚”了，而沃特玛挂了。

2019年12月29日，坚瑞沃能宣布，2019年11月15日，公司收到全资子公司深圳市沃特玛电池有限公司转发的深圳市中级人民法院裁定的破产清算申请。

再之前，比克动力“爆雷”了。

由于众泰汽车资金链危机开始蔓延，上游供应商比克动力受到波及。

与比克动力有业务往来的杭可科技等6家上市公司遭遇连环“爆雷”。

破产的沃特玛和“爆雷”的比克动力是另一类动力电池企业的缩影。

梦断资金链从辉煌到衰落，曾经位居动力电池三强之一的沃特玛用了八年时间。

2010年起，沃特玛的天使轮与ABC三轮融资都很顺利，客户涵盖东风汽车、中国重汽等知名商用客车主流品牌。

2016年，坚瑞消防以6倍估值的超高溢价（52亿元）收购沃特玛。

交易完成后，坚瑞消防改名坚瑞沃能，从消防设施生产商变成了锂电池供应商。

2016年，坚瑞沃能利润是4.26亿元，足足增长了11倍。

然而，好景不长，2017年下半年，坚瑞沃能突然陷入亏损。

到2018年，坚瑞沃能和沃特玛债务合计高达221亿元，2017年和2018年分别亏损36.9亿元和39.2亿元。

2018年2月，四部委发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，新能源客车补贴下调幅度在33%到50%不等，大幅提高了对动力电池能量密度的要求。

八年来，安全性好、衰减低，但能量密度偏低的磷酸铁锂电池，始终是沃特玛的主攻路线。

然而，2018年补贴政策发布后，沃特玛的电池产品没有达到相应的能量密度要求。

此后，沃特玛既没有转攻能量密度更高的三元锂电池，也没用将目光转向海外市场，导致电池出货量跌入低谷，客户减少，订单缩水，最终停工。

正如全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树所说，沃特玛缺乏应有的技术，寄希望于通过市场上下游企业联合买卖获取补贴，使得补贴对该企业显得尤为重要，而在后期随着补贴政策规则的改变，让企业猝不及防，导致资金断链，甚至出现沃特玛客户骗补以及电池质量问题等，尽管后期也不断自救，但自身问题太多，挽救不见成效而走向消亡。

7年,从0到1800亿,宁德时代靠什么？

7年，从0到1800亿，宁德时代靠什么？宁德时代欧洲区总裁马蒂亚斯·岑特格拉夫日前透露，宁德时代将在德国埃尔福特建造世界上最大的电池工厂。

2018年夏天，宁德时代曾透露该工厂的生产能力计划是14吉瓦时（1吉瓦时等于100万千瓦时）。

如今，由于欧洲对电池需求大，宁德时代修改了此前的计划，将产能提升至原来的7倍多。

这意味着其规模将一举超越特斯拉的超级工厂，后者目前的生产能力为20吉瓦时。

从0到1800亿，仅用七年时间，就从一家名不见经传的企业蹿升至全球最大的动力电池公司，宁德时代为何能迅速抢跑，成为新能源细分领域的超级独角兽？宁德时代CATL德国工厂规划图产业黑马脱胎于ATL说到宁德时代，不得不提创始人曾毓群。

1968年，曾毓群出生于宁德市蕉城区飞鸾镇岚口村，是一名普通的农家子弟。

1985年，天资聪颖的他年仅17岁便从宁德一中毕业，考入了上海交通大学船舶工程系，毕业后被分配至福建一家国企。

和那个年代的诸多传奇企业家一样，曾毓群也是个不太安分的人。

仅仅干了三个月，他便辞职，1989年。

从福建跑到改革开放的前沿阵地广东，在东莞新科磁电厂做一名工程师，一家为电脑硬盘生产磁头、年营收达10亿美金的港资企业。

两年后，他日后的事业搭伴，宁德一中同学黄世霖，也辞掉公务员工作南下，来东莞与他相聚。

在这里曾毓群一干就是十年，31岁成为最年轻的研发总监。

期间，曾毓群曾先后几次前往美国深造，并在留学期间接触到了世界最前沿的电池生产技术。

从0到1800亿，仅用七年时间，就从一家名不见经传的企业蹿升至全球最大的动力电池公司，宁德时代为何能迅速抢跑，成为新能源细分领域的超级独角兽？不过，学有所成的他也面临着人生的第二次抉择：新科的执行总裁梁少康准备拉他一起做电池。

最初，曾毓群并未答应。

因为，他正与猎头接洽，打算从新科离职去深圳一家公司做总经理。

最终，在顶头上司陈棠华说合下，曾毓群还是选择步入陌生的电池业。

1999年，梁少康、陈棠华、曾毓群等人共同组建新能源科技有限公司（简称ATL），做消费电池，新能源独角兽故事的发端由此开始。

宁德时代财务管理的弊端分析

宁德时代财务管理的弊端分析1、产品规模过大又集中的风险宁德时代为正极材料NCM811大规模量产的企业，总体生产规模处于全球首位。

2019年宁德时代正极材料产能达到2点85万吨，但产量过于集中三元正极材料。

因此，公司快速扩张三元正极材料的产能规模的同时，一旦其需求情况出现不利变化时，新增产能无法及时转化为市场销量，将出现产能利用率不足和产量过剩的风险，对公司经营业绩产生不利影响。

2、市场需求变动带来的风险，近年来电池出货量呈增长趋势，但目前我国新能源汽车的发展仍处于起步阶段，如果受到政策变化、配套设施建设、客户消费认可等因素影响，导致新能源汽车市场需求出现较大波动，影响动力电池厂商对正极材料的市场需求，将会对公司的生产经营造成重大影响。

同时，锂电池三元正极材料作为新能源汽车核心部件动力电池的核心关键原材料，不断吸引了投资者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式参与竞争。

现有正极材料企业亦纷纷扩充产能，进入三元正极材料技术领域、加大高镍产品的研发，市场竞争日益激烈。

随着多家企业陆续投入高镍三元正极材料的研发和生产，行业产能逐渐扩大，加之下游电池厂商市场竞争加剧，原材料降本压力增强。

3、下游客户相对集中的风险，宁德时代客户均为行业内知名的大型企业，下游动力电池与新能源汽车行业的集中度较高。

所给予公司等下游企业的信用额度相对较低，但是下游客户付款期远远高于付款信用期，会导致宁德时代下游客户相对集中以及下游企业的信用额度较低的风险。

若未来宁德时代下游客户经营情况不利，将会对公司供货稳定、应收账款回款逾期等经营产生不利影响。

随着新能源产业的发展，新能源汽车可能面临补贴门槛逐步提高、补贴金额逐步下调的风险。

如果下游主要客户未能及时、有效应对补贴政策的调整，新能源汽车综合成本的下降、购车需求的提升不及补贴退坡的影响，则新能源汽车的高速增长趋势可能出现放缓，将会对下游主要客户经营业绩造成不利影响。

新能源时代下宁德时代财务研究分析——基于哈佛框架分析法

新能源时代下宁德时代财务研究分析——基于哈佛框架分析法摘要：在中国双碳目标的新能源时代下，新能源车代替燃油车是减碳的关键一步。

而宁德时代，作为新能源电池行业的龙头企业，近几年发展势头十分迅速，快速的抢占了全球近一半的新能源电池市场。

本文以哈佛分析框架这种较于传统财务分析方法更加综合和立体的的研究工具，以宁德时代各年年报为基础，对比新能源行业其他可对比企业发展情况，对宁德时代的财务经营情况进行剖析。

通过分析发现，宁德时代若想一直在行业中立于不败之地，就必须合理控制成本，减少费用；不断创新，形成技术壁垒；提高产能、抢占市场份额。

一、引言在十四五期间，中国制定了“将力争于2030年前实现二氧化碳排放达到峰值、2060年前实现碳中和”的目标。

这一目标体现了中国想要加强融入世界市场，抢占新能源新赛道的决心。

更是作为世界第二大经济体对地球和人类的担当，这事关中华民族永续发展和构建人类命运共同体。

而新能源车的发展成为达成这一目标必走的一步棋。

做好新能源车取代燃油车是实现双碳目标的重中之重。

新能源电池的升级是新能源车能够大面积民用的最重要的一项技术突破。

宁德时代从众多电池生产企业中脱颖而出，成为世界上最大的新能源电池供应商。

宁德时代采取上中下游产业链布局、全球范围内对资源进行收购与合作、加大科研投入水平、利用规模效应等方式，专注于对新能源电池这一蓝海领域并获得了璀璨的成功。

二、利用哈佛分析法对宁德时代进行财务研究分析（一）战略分析——SWOT分析法本文通过SWOT分析法从优势、劣势、机会、威胁四个角度分析宁德时代的情况。

1.优势(1) 研发实力雄厚，技术创新领先宁德时代在制作工艺方面更是总结出一套集研发、设计、制造、测试于一体的经过市场检验的成熟生产流程。

（2）完整的产业链布局，规模生产为满足上游原材料价格不断上涨的情况、是宁德时代能够抵御原材料上涨或短缺所造成的成本上升，确保客户能得到保质保量的产品。

公司在原材料、技术与设备等众多生产环节进行提前布局。

2022宁德时代分析波特五力模型分析

2022宁德时代分析波特五力模型分析进入到新能源时代，动力电池作为新能源汽车的心脏，一定程度上掌握着新能源汽车命脉，可以说得动力电池者得天下。

宁德时代作为行业巨头，可以说是“波特五力模型”典型反映，正在成为类似于三星、台积电那样的产业链巨头。

波特五力模型通过简单的模型形式分析一个行业的竞争形势，主要包括五种力量模型，即供应商和买家的议价能力、潜在进入者的力量、替代品的威胁以及同一行业公司间的竞争。

换句话说，供应链上游一体化可以形成对下游的相对优势，而如果有类似于苹果公司这样的强势下游玩家，又会对上游形成优势。

具体到宁德时代，这家电池巨头通过产品质量和稳定的产能，在动力电池行业建立了门槛。

宁德时代依靠三元锂、磷酸铁锂、钠离子电池、换电等技术，可以说是掌握了行业的话语权，甚至是拟定游戏规则的巨头，而从目前的的趋势来看，宁德时代有望成为下一个三星、台积电那样超级供应商。

面对显宁德时代这样的“巨头”，其他动力电池供应商真的没有挑战宁德时代的实力吗？其实不然，当动力电池行业进入了“TWh 时代”，宁德时代的市场地位和议价能力肯定不会像今天这么强势。

特别是是在2025年，包括比亚迪、中创新航、蜂巢能源等年规划产能超过500GWh，根据不完全统计，届时几家头部动力电池企业的产能规划量就超过了3TWh。

其实，宁德时代在产能和技术上都说到同行的巨大挑战，同时还不得不面对传统车企自建电池工厂的挑战。

我们先来看一组数据，2021年全年动力电池产量219.7GWh、销量186.0GWh，装机量为154.5GWh。

数据的背后是2021年动力电池在迅猛发展，2021年全年动力电池产量同比增长163.4%，尤其是在下半年，动力电池的产量增速明显提高，并且一直持续到年底。

目前生产和装机最主要的电池类型是三元锂电池和磷酸铁锂电池，不过两者之间的差距逐渐拉大。

2021年三元锂电池产量累计93.9GWh，占总产量42.7%，同比累计增长93.6%；磷酸铁锂电池产量累计125.4GWh，占总产量57.1%，同比累计增长262.9%。

宁德时代的破局与重生

宁德时代的破局与重生作者：刘通来源：《汽车纵横》2022年第06期5月24日，在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，宁德时代首席制造官倪军表示，从全球各主要国家及政府颁布的新能源汽车规划来看，到2030年，最迟到2035年，市场上不会再有燃油车销售。

对于新能源电池产业的龙头老大宁德时代而言，这是一个最好的时代，但同时也是一个最具挑战的时代。

在经过十年快速发展后，2022年第一季度，宁德时代疲态初显。

日前，宁德时代发布了今年一季度财报，数据显示，虽然宁德时代的营业收入同比增长了153.97%，但净利润同比下降23.62%，扣除非经常性损益后的净利润同比下降41.57%，可谓增收不增利。

对此，宁德时代解释到，碳酸锂等原材料价格上涨的幅度超过预期，客户端价格传导相对谨慎，叠加一季度销量因季节性因素环比下降，导致归母净利润减少。

目前，公司对客户调价顺利，已基本完成与客户的协商调价，将在第二季度逐步实施落地，预计毛利率会逐步修复。

在原材料上涨之时，宁德时代之所以“客户端价格传导相对谨慎”，是因为随着新能源汽车市场放量，越来越多的动力电池企业参与到竞争之中。

宁德时代正在遭受二三梯队动力电池企业的奋力追赶。

2017-2021年，宁德时代动力电池装机量分别为11.85GWh、21.31GWh、40.96GWh、46.84GWh、133.41GWh，其动力电池装机量占据国内市场的半壁江山，连续五年在全球市场处于榜首位置。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年4月，宁德时代国内动力电池装机量虽然仍位居第一，为5.08GWh，占比达到38.28%。

但其与位列第二、装机量为4.27GWh的比亚迪差距逐渐缩小。

在磷酸铁锂动力电池装机量的排名中，4月份比亚迪以装机量4.19GWh的成绩，反超宁德时代成为第一。

然而，对宁德时代产生压迫感的，并不只有比亚迪，国内企业中创新航、国轩高科、远景动力、蜂巢能源、欣旺达等第二梯队虎视眈眈，发展迅猛。

这也太猛了吧!超级独角兽极速过会,宁德时代,年营收高达199亿!新能源汽车产业链投资逻辑,都浓缩在它...

这也太猛了吧！超级独角兽极速过会，宁德时代，年营收高达199亿！新能源汽车产业链投资逻辑，都浓缩在它...刚刚，一家纯正的独角兽，噢不，应该说是细分赛道的“超级独角兽”，刚刚在证监会第十七届发审委2018年第57次工作会议上成功过会。

从首次披露招股书到过会，它仅用时152天，拟募集131亿资金。

它的名字，叫宁德时代，CATL。

它过会的意义，完全不亚于富士康。

只要你稍了解一些新能源汽车行业，对这个名字就不会陌生。

它，在去年刚刚超越日本松下，成为世界第一的新能源汽车动力电池企业。

看到这里，估计你会联想到：我们之前对宁德时代做过详细分析。

今天，我们在前一篇研报基础上，继续深扒电池这个新能源汽车的细分赛道。

两个词给你总结：惨烈牛X。

这个领域，可以说，浓缩了中国商人参与全球竞争的高级智慧，让人分析完数据感慨万千。

它的实控人，曾毓群，亲手做出两个全球第一的企业，ATL （手机电池世界第一）、CATL（动力电池世界第一）。

来感受一下宁德时代的业绩：2014-2017年，宁德时代的营收8.67亿、57.03亿、148.79亿、199.97亿；扣非净利润为0.13亿、8.8亿、29.57亿、24.7亿；经营性现金流量净额为-1.39亿、6.65亿、21.09亿、23.41亿；毛利率为25.73%、38.64%、43.7%、36.29%。

以2016年扣非净利润来看，它能排在创业板的第二名，仅次于温氏股份。

按本次发行股份不超过2.17亿股，比例不低于10%，发行价在60元左右来看，它的估值超过1300亿，登陆创业板后，很大概率会成为创业板第一股。

没错，一面是牛X，一面是惨烈——冰火两重天。

这边厢，刚刚晋升全球第一的宁德时代，作为独角兽，意气风发等待上市；而那边厢，国内动力电池行业的老三、老四，沃特玛（其母公司为坚瑞沃能）和国轩高科，却正在遭遇悲催的境地。

尤其是沃特玛，近期连续爆发了一系列危机：2018年3月27日，其大股东李瑶持有股份被司法冻结，其一致行动人质押的股权触发强制平仓线。

“宁王”坠落

一面是狂飙突进后戛然而止的业绩，一面是不利流言缠身，更不要提国内外一大批虎视眈眈的对手，宁德时代或许真的走到了命运的十字路口。

增收不增利数据不会说谎，观察数据的角度不同，也许会得到完全不同的结论。

正如前文所述，单看宁德时代2021年的营收和净利润，无论是绝对值还是增长率都表现极好。

从最近两年的数据来看，宁德时代的利润增长与中国电动汽车销量的增长保持一致。

2019年，宁德时代实现了国内动力电池市场占有率突破50%的骄人成绩，也在国内新能源车市场增长乏力的情况下实现了利润的大幅增长。

从早期的开疆拓土，到业务量1999686.082961126.544578802.065031948.7713035579.64419405.66338703.52456030.74558333.871593131.792017年2018年2019年2020年2021年单位：万元营业收入净利润宁德时代历年营业收入和净利润单位：万元激增，宁德时代在市场份额方面已经做到了极致。

与此同时，宁德时代的综合毛利率、动力电力毛利率却以肉眼可见的速度逐年下降。

动力电池是新能源车价值链的关键部件，动力电池价格下降是推动新能源车产业化的动力之一。

与此同时，动力电池原材料价格在需求驱动下不断上涨，这成为影响宁德时代毛利率的主要原因。

宁德时代的应对措施，无论是研发新技术、开发新材料、优化工艺亦或者是发挥更大的规模优势，甚至是并购上游材料，都需要大笔的资金。

2021年8月12日，宁德时代宣布拟非公开发型股票募资不超过582亿元，投向锂电池领域及补充流动资金。

这一融资规模已超过宁德时代2020年503亿元营业收入，这笔定增也成为A股史上最大的民企定增融资。

宁德时代上市之后，包括IPO、间接融资和定增，累计募资金额高达978亿。

面对证监会的问询，宁德时代表示此前募资已经基本使用完毕。

53.30%61.70%-4.00%10.90%157.50%36.23%48.08%54.63%9.90%159.06%43.71%-19.24%34.64%22.43%185.34%2017年2018年2019年2020年2021年全国新能源车销售量增长率宁德时代营收增长宁德时代净利润增长率70%12%10%8%动力电池系统锂电池材料储能系统其他业务“去宁化”危机对比2021年和今年一季度中国动力电池市场装机数据发现，今年1-3月宁德时代装机份额均低于去年，相应的，比亚迪、中创新航则有着明显上涨。

宁德时代财务分析

宁德时代财务分析一、公司情况公司是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。

二、行业情况（一）动力电池图1：锂电池产业链分析锂电池主要由正极材料、负极材料、电解液和隔膜组成，其中正极材料需要镍钴锰锂等大宗材料，材料价格波动对下游锂电池影响较大，2021年锂电池上游原材料尤其是锂元素价格涨幅较大，造成锂电池成本提升。

宁德时代通过控股及参股的方式涉入了锂电池上游领域，包括正极、负极、电解液和隔膜领域，通过战略合作的形式保证下游锂电池成本的价格稳定。

图2：国内新能源汽车销量根据中国汽车工业协会数据，2022年国内新能源汽车销量达到688.7万辆，同比增长93.4%，其中12月份单月销量达到81.4万辆，创历史新高。

从销量结构来看，纯电动汽车占据市场主体. 2022年纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%，占我国新能源汽车总销量比例77.9%；插电式混合动力汽车销量151.8万辆，同增151.6%；燃料电池汽车销量3000余辆，同比增长112.8%。

中国新能源汽车销量第一，未来三年全球新能源汽车销量大幅提升。

2022年全球动力电池总装机量517.9GWH，宁德时代市占率37%，全球第一。

图：全球前十大动力电池公司装机量及市场份额宁德时代连续三年动力电池装机量及市场份额全球第一。

2021-2022年，锂电池上游原材料碳酸锂和氢氧化锂价格暴涨，而正极材料成本占据了锂电池成本一半左右的比例，2021和2022年锂电池成本大幅提升。

（二）储能领域国内市场，各个省份持续推行风光配储政策，并逐步明确储能成本补偿机制，通过共享租赁、容量补偿、参与电力市场交易等形式提升储能电站收益；欧洲基于积极的碳中和目标，光伏、风电的发电量占比不断提升，表前储能市场需求增长迅速，且受去年以来电价大幅上涨影响，户用光伏配储能经济性凸显推动户储市场需求快速增长；美国多州制定储能装机目标，加大光伏投资配储税收抵免（ITC）力度，将政策期限延长10 年至2032 年，并首次将独立储能纳入ITC 补贴范围，推动表前储能装机量快速提升。

暗斗改明争,宁德时代与比亚迪上演“针刺”互怼

暗斗改明争，宁德时代与比亚迪上演“针刺”互怼汽车新能源行业风向标近日，我国两大电池巨头宁德时代与比亚迪针对"针刺试验'能否验证电池平安绽开"互怼'。

在宁德时代业绩发布会上董事长曾毓群针对记者问比亚迪的针刺试验，表示电池的平安和滥用测试是两回事，有些人把滥用测试通过等同于电池的平安。

明显宁德时代暗指比亚迪的刚刚完成的针刺试验。

比亚迪汽车销售公司副总经理李云飞坐不住了，"不服，那也来扎一下！'之后宁德时代也开头做针刺试验，但李云飞并不买账，双方各执己见针锋相对，究竟谁有理呢？01谁先挑的头？回溯大事的起因，在3月底比亚迪刀片电池的发布会上，用针刺试验模拟电池内部短路时的表现，用了三元锂电池、传统磷酸铁锂和刀片电池做产品的横向对比。

三元锂电池快速超过500C开头燃烧；传统磷酸铁锂没有燃烧却有烟，表面温度达到200-400C；相较之下刀片电池的表面温度为30C-60C左右，没有产生明火与烟，充分呈现了刀片电池的平安性。

同时王传福强调，现今的电池企业假如对电池能量密度不切实际的追求，将彻底带偏动力电池的进展路线。

到了5月，宁德时代召开的业绩发布会上，当记者提及有关比亚迪刀片电池的问题时，曾毓群表示"刀片电池是宁德时代2023年CTP结构概念的一种，我们已经从中选择了CTP-0、CTP-1、CTP-2等多种将用于量产'。

从宁德时代的反馈上，并没有直接评论比亚迪刀片电池的优劣势，但从"2023年'这个时间概念上，是否表明比亚迪的刀片电池对宁德时代来说是过时的产物呢？而且"量产CTP电池，客户好评'等等用词，间接表明CTP电池非常优秀，并从字里行间感受到，宁德时代已足够自信，不认为比亚迪刀片电池会影响到自己。

重点是，曾毓群表示针刺试验没什么用，举例关于2023年索尼锂离子电池的滥用测试导致平安召回的大事。

宁德时代—风光背后,危机四伏

宁德时代—风光背后，危机四伏动力电池，无疑是燃油车的终结者。

全球最大的动力电池制造商，宁德时代，今天登上了巅峰——登陆A股，然而如此高光的一刻恐怕会一去不返。

动力电池制造商们，在终结燃油车之前，必须经历血与火的考验，万里长征刚刚迈出第一步。

风光背后，宁德危机四伏。

一、一半是火焰，一半是冰水24天光速过会，最后一轮私募融资估值千亿，宁德时代是当之无愧的新能源第一股，连一众网红新能源车企的估值也无法望其项背。

宁德时代背后，是一整个正在崛起的新能源车市场。

2018年4月的北京车展，新能源玩家却祭出了50余款新车标，汽车业老司机们直呼“看花眼”，“认不全”。

依照国家十三五规划，2020年，中国电动车应达到200万台的产销量，比较2017年77.7万的销量翻了将近三倍。

在新能源车放量的驱动下，未来市场需求量将迎来迅速增长。

全球市场看：预计2018年、2020年、2025年动力电池需求量分别为88GWh、205GWh、583GWh，2018年市场规模将超1200亿，2020年增长至2153亿。

国内市场看：预计2018年、2020年、2025年动力电池需求量分别为47GWh、97GWh、270GWh，2018年中国市场规模将超660亿，2020年增长至1019亿。

在宁德时代烈火烹油般红火的高光时刻，今年四月，去年中国动力电池出货量第三名的沃特玛，却爆出资金链断裂，累计欠债200亿的负面新闻。

其中20亿债务已逾期，公司控制层的股份亦遭司法冻结！沃特玛的母公司坚瑞沃能随之遭遇股价滑铁卢。

从巅峰时期的近13元“跌跌不休”，一路狂泻到不足4元。

顶峰时期的300亿市值跌得不足100亿，电池出货量也从2017年的全国第三，跌成2018年一季度的全国二十名开外。

同是在这块飞速增长的蛋糕中切业务的电池企业，为何一半是冰水，一半是火焰？经过几年洗牌，中国的动力电池从群雄割据似乎渐渐清晰：宁德时代逆袭，比亚迪紧紧咬住，而第三梯队却在混战中争当老三。

宁德时代告别暴利时代

宁德时代告别暴利时代作者：行者来源：《记者观察》2022年第06期宁德时代公布的2022年一季报数据显示，虽然实现营业收入486.78亿元，同比增长153.97%，但净利润14.93亿元，同比下降23.62%，扣非后的净利润仅为9.77亿元，同比更是下降41.57%。

关键是，一季报显示宁德时代的经营活动产生的现金流量净额同比下滑35.48%，为了0.76亿元，上年同期为110亿元。

这是自2020年三季度以来，“宁王”首次出现单季度业绩同比下滑。

然而，上一个季度宁德时代的归母净利润仍然有81.18亿元，差不多是2022年一季度净利润的九倍。

资本市场的反馈迅速且直接。

五一劳动节后第一个开盘日5月5日，截至收盘，宁德时代股价报收376元，下跌8.15%，当日股价一度探低至353元跌近14%，创下近一年来新低，较最高点692元已经跌去近45%的市值。

此外，由于宁德时代的股价在5月5日开盘重挫，当日甚至带动锂电池、新能源车、电气設备等板块纷纷走弱，山河智能、吉翔股份等大幅回调。

锂电池ETF盘中一度大跌近4%，智慧电车ETF、科技ETF盘中均大跌近3%。

（ETF指交易型开放式基金指数）事实上，宁德时代最新的财报成绩及其资本市场的表现让人们吃惊不已，业内也普遍传出对宁德时代业绩不看好的声音。

但事实真的如此吗？到底是锂还是镍？对于业绩下降的原因，宁德时代在财报沟通会上有自己的说法。

他们认为，2021年以来碳酸锂的涨价为公司的经营带来了压力。

但作为动力电池的龙头企业，为了维护行业的发展，一季度之前自身承担了原材料的涨价压力，但是以碳酸锂为代表的原材料涨价确实非常快，公司与客户协商，共同面对原材料涨价的压力。

数据显示，宁德时代一季度营业成本为41627亿元，比2021年同期增加近200%;经营活动现金流净额为70.7S亿元，比去年同期降低35.48%。

从一季度报表中确实可以发现，成本端的扰动是宁德时代净利润波动的主要原因，部分上游材料价格快速上涨对公司成本带来重大影响。

宁德时代企业财务管理现状分析

宁德时代企业财务管理现状分析宁德时代CATL及其前身新能源科技ALT，都由曾毓群所创，曾在ALT担任研发总监。

2008年，ALT管理层决定设立动力电池团队，推动这个决策的就包括曾毓群和黄世霖。

由于2005年日企TDK全资收购了ALT，而国家规定外商独资企业无法生产动力电池，于是在2011年新能源客车市场规模初现端倪的时候，曾毓群决定将动力电池团队独立出去，成立一家新公司，这就是CATL的起源。

2012年10月至2015年10月,ATL子公司宁德新能源持有宁德时代15%的股权。

根据ATL母公司TDK 的战略调整，ATL从2015年开始逐步退出新能源汽车动力电池业务。

2015 年10月,宁德新能源将所持宁德时代15%的股权转让给了宁波联创，股权转让完成后ATL不再直接或间接持有宁德时代的股权，至此ATL和CATL正式成为完全独立的两家公司。

完成一系列股权变动后，终于改制成股份有限公司。

一、人CATL的主要高管都是技术背景出身，曾毓群是中科院物理所博士，也有企业研发的经验、黄世霖也是从事电池研发出身。

而总经理周佳则是投资背景，副董事长潘健、李平分别是投资方的高层，起到顾问的身份。

CATL在基因上是偏向研发，非常重视人才。

从招股说明书第270页可查，曾毓群当时的年薪是133万元、黄世霖185万元、周佳297万元。

而其他核心技术人员中的赵丰刚、项延火、胡建国等，年薪分别为237万、120万、156万，直逼高管。

CATL确实是将重视人才落到实处。

核心人员的专业涵盖应用化学、无机化工工程师、化学物理、机械设计与制造、计算机应用以及有色金属冶金。

核心人员的专业基本涵盖整个电池研发链条，使宁德在动力电池的研发上更加全面。

高管和核心人员们对新研究的进展应该会更敏感，曾毓群与上述几个核心人员都曾经是科研出身，以前发表过的论文在知网可查，只是到2015年后基本都没有再出论文。

基础理论研究需要借助合作研究机构，包括中科院、清华、中汽院等。