项目三__筹资管理

应付账款
11
1 650
短期借款
—
200
长期负债
—
900
实收资本
—
1 800
留存收益
—
400
合计
17.5
5 925
追加资金
900
负债与所有者权益总额
Βιβλιοθήκη Baidu6 825
预测资产总额为6 825万元， 预测负债与所有者权益为 5 925万元，需追加的资金数额为6825－5 925 = 900（万元）。 从中减去内部筹资额547.2万元，得到需要向外部筹资的数量为 352.8万元。
y = a + bx
式中，y为资金需要量；a为不变资金；b为单位销售量所 需的变动资金；x为销售量。
不变资金是指在一定营业规模内，不随销售量的变动而 变动的资金；变动资金是指随销售量变动而变动的资金。
其中， a = y bx n
， b=
nxyxy nx2 (x)2
【例3-5】某企业2005—2009年的销售量和资金需要量的 数据如下表所示，预计2010年的销售量为50万件，试计算出 2010年的资金需要量。
5．民间资金
民间资金是指企业职工和城乡居民手中暂时不用的节余 资金。企业可以通过发行股票、债券等方式，将这些闲散资 金集聚起来形成企业的资金。
6．企业自留资金
企业自留资金主要包括提取的盈余公积金和未分配利润。 这些资金的主要特征是无需通过一定的方式去筹集，而是直 接由企业内部自动生成或转移。
7．外商投资资金
这种方法通常用于预测品种繁多、规格复杂、用量较小、 价格较低的资金占用项目的资金需要量，也可以用于对企业 全部资金需要量的粗略计算。
采用这种方法预测时，首先需要把上年度资金平均占用 量中的不合理部分剔除掉，然后进行测算。因素分析法的计算公 式如下：
资金需要量 = （上年资金实际平均占用量－不合理平均占用量）
占营业收入的百分比 （%） 100 60 0.9 5.7 3.0 30.4
2010年预测数 （万元） 15 000 9 000 135 855 450 4 560 1 824 2 736
因此，2010年的预测留存收益额为547.2万元，即 2 736 × 20% = 547.2（万元）。
（三）编制预计资产负债表，预测外部筹资额
一、吸收直接投资
吸收直接投资是指企业以合同、协议等形式吸收国家、 其他企业、社会公众和外商直接投入的资金，形成企业自有 资金的一种筹资方式。
（一）吸收直接投资的形式
1．现金投资
现金投资是指投资者以货币资金的形式向企业进行投资。 货币资金具有很大的灵活性，可以购买各种生产资料、支付 各种费用等。因此，企业应尽量争取投资者以货币资金的形 式投资。
= 2 572.5（万元）
二、销售百分比法
（一）销售百分比法的基本依据
销售百分比法是指根据上年度资产负债表和利润表中的 有关项目同销售额之间的比率关系，按照预测期销售额的增 长情况，对有关项目在预测期内的资金占用量进行预测的方 法。
运用销售百分比法，一般借助预计利润表和预计资产负 债表。通过预计利润表预测企业留存收益，通过预计资产负 债表预测企业资金需要总额和外部筹资额。
项目三__筹资管理
学习目标
• 了解筹资的动机、原则、渠道和方式 • 掌握筹资数量的预测方法
• 熟悉权益资金的筹集方式及各种筹集方式的 优缺点
• 熟悉债务资金的筹集方式及各种筹集方式的 优缺点
任务一 了解筹资管理的 基础知识
筹资管理是是指企业根据其生产经营、对外投资、调整 资金结构的需要，通过一定的筹资渠道，采取合理的筹资方 式，经济有效地筹措资金的过程。
（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系
筹资渠道解决的是从哪儿获得资金的问题，筹资方式解 决的是如何获得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系， 如下表所示。
筹资方式 筹资渠道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业和单位资金 民间资金 企业自留资金 外商投资资金
吸收 直接投资
√
√ √ √
（3）把a、b的数值和2010年的预计销售量代入y = a + bx求得：
y = 170 + 2 × 50 = 270（万元）
即2010年需要筹资270万元。
任务三 了解权益资金的 筹集方式
权益资金是指企业为进行生产经营活动，通过接受投资、 发行股票、内部收益留存等方式所筹集的，可以自行支配使 用并无需偿还的那部分资金。
×（1±预测年度销售增减率）
×（1±预测年度资本周转速度变动率）
【例3-1】甲企业上年度资金实际平均占用量为3 000万元， 其中不合理部分为500万元，预计本年度销售增长5%，资金周转 速度加快2%，则预测年度的资金需要量为多少？
【解】 资金需要量 =（3 000－500）×（1＋5%）×（1－2%）
（四）直接利用公式预测外部筹资额
外部筹资额的预测公式如下：
需追加的外部筹资额 = ΔS ×（ a）i － ΔE
式中，ΔS为预测年度的销售增加额； a为基期敏感资产
总额占基期销售额的百分比； 为i 基期敏感负债总额占基期
销售额的百分比；ΔE为预测年度留存收益增加额。
【例3-4】根据例3-2的数据，运用外部筹资额预测公式 预测甲企业2010年需要追加的外部筹资额。
金额（万元） 200 1 250 2 000 100 1 500
资产总额
5 050
负债与所有者权益 应付票据 应付利息 应付账款 短期借款 长期负债 实收资本 留存收益
负债与所有者权益总额
金额（万元） 500 150 1 100 200 900 1 800 400 5 050
【解】编制甲企业2010年的预计资产负债表。
3．非银行金融机构资金
非银行金融机构包括信托投资公司、证券公司、融资租 赁公司、保险公司等。虽然非银行金融机构提供资金的力量 还比较小，但它们具有资金供应灵活方便的特点。
4．其他企业和单位资金
在企业的生产经营过程中，有些企业会有部分资金处于 闲置状态，而有些企业会出现资金短缺的情况。此时，企业 间可以通过资金融通解决各自的矛盾，以实现各自的经济效 益。
年份 2005 2006 2007 2008 2009
销售量（x） 25 40 35 55 15
资金需要量（y） 220 250 240 280 200
（1）编制回归直线方程数据。
年份 2005 2006 2007 2008 2009 n= 5
销售量（x） 25 40 35 55 15
∑x = 170
资金需要量（y） 220 250 240 280 200
∑y = 1 190
xy 5 500
10 000 8 400
15 400 3 000
∑xy = 42 300
x2 625
1 600 1 225 3 025
225 ∑x2 = 6 700
（2）把表中的数据代入a、b的计算公式，求得：
a = 170；b = 2。
4．成本节约原则
企业筹资的渠道和方式有许多种，企业在筹资时，应综 合考虑各种筹资渠道和方式，制定出一套最优的筹资组合， 以便降低筹资成本。
5．结构合理原则
企业的资金一般是由权益资金和债务资金构成。企业在 筹资时，需要合理安排资金结构，既要防止因负债过多，加 大企业的财务风险，又要有效地利用负债经营，借以提高自 有资金的收益水平。
【解】
2010年需要追加的外部筹资额 = （15 000－10 000）× （35.5%－17.5%）－547.2 = 352.8（万元）。
三、线性回归分析法
线性回归分析法是假定资金需要量y与销售量x之间存在 着线性关系，据此建立预测模型，再根据历史数据，利用回 归直线方程确定方程中的参数，并计算出预测年度的资金需 要量的一种方法。资金需要量的预测模型为：
（二）编制预计利润表，预测留存收益
企业当期的外部筹资量是当期资金需要量减去留存收益 后的余额。因此，预测留存收益是预测外部筹资量不可缺少 的一步。
编制预计利润表的步骤如下：（1）获得基期的利润表 的资料，并计算确定利润表中各个项目与销售额的百分比； （2）利用报告期的预测销售收入，计算报告期内各个项目 的预测数。
通过编制预计资产负债表，能够计算出预测资产与预测负 债及所有者权益的差额，这个差额就是企业的外部筹资额。
编制预计资产负债表的具体步骤如下：
1．获取基期的资产负债表的资料，并将表中的各个项目 按照它们同销售额的变动关系划分为敏感项目和非敏感项目。 敏感项目包括货币资金、应收账款、存货等；非敏感项目包括 对外投资、固定资产净值等。
【例3-2】甲企业2009年实际利润表如表3-3所示，其税 后利润的留存比例为20%，试确定2010年的留存收益。（假 定所得税税率为40%）
项目 一、营业收入 减：营业成本
销售费用 管理费用 财务费用 二、利润总额 减：所得税 三、净利润
金额（万元） 10 000 6 000 90 570 300 3 040 1 216 1 824
【解】如果该企业2010年的预计营业收入为15 000万元， 根据题中资料可编制出2010年预计利润表，如下表所示。
项目
一、营业收入 减：营业成本
销售费用 管理费用 财务费用 二、利润总额 减：所得税 三、净利润
2009年实际数据 （万元） 10 000 6 000 90 570 300 3 040 1 216 1 824
一、筹资的动机和原则
（一）筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展，但每次
具体的筹资活动则是受特定的动机驱使。
（二）筹资的原则
1．规模适度原则
在开始筹资前，企业需要预先确定资金的需要量，筹集 的资金并非越多越好，筹集的资金量要与需要量相适应，在 确保所筹资金充足的同时，还需要防止筹资过剩。
项目
货币资金 应收账款
存货 预付费用 固定资产净值
资产 2009年销售百分比
（%） 2
12.5 20 1 —
合计
35.5
资产总额
预测数 （万元）
300 1 875 3 000 150 1 500
6 825
负债与所有者权益
项目
2009年销售 百分比（%）
预测数 （万元）
应付票据
5
750
应付利息
1.5
225
2．实物投资
实物投资是指投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产， 以及原材料、商品等流动资产向企业进行的投资。
一般情况下，企业吸收的实物投资应符合以下条件：（1） 符合企业生产、经营、科研开发等的需要；（2）技术性能好； （3）作价公平合理。
3．工业产权和非专利技术投资
工业产权和非专利技术投资是指投资者以专利权、商标 权和非专利技术向企业进行投资。
在我国实行改革开放以后，利用外商投资也是我国企业 筹集资金的一个重要渠道。
（二）筹资方式
筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，筹资方 式可分为权益资金的筹集方式和债务资金的筹集方式。
权益资金的筹集方式主要有：（1）吸收直接投资；（2） 发行股票；（3）留存收益等。
债务资金的筹集方式主要有：（1）银行贷款；（2）商 业信用；（3）公司债券；（4）融资租赁等。
2．根据基期资产负债表资料，计算各敏感项目与销售额 的百分比。
3．计算报告期内各个敏感项目的预测数。
4．计算预测期的外部筹资额。
【例3-3】例3-2中的甲企业2009年实际资产负债表如下表所 示，试编制出2010年的预计资产负债表，并预测出2010年的外部 筹资额。
资产 货币资金 应收账款
存货 预付费用 固定资产净值
√
发行 股票 √
√ √ √
√
利用 银行 发行 商业 留存收益 借款 债券 信用
√ √√
√√ √ √ √
融资 租赁
√ √
任务二 掌握筹资数量的 预测方法
一、因素分析法
因素分析法又称分析调整法，它是以资产负债表中有关 项目在上年度的实际平均需要量为基础，根据被预测年度的 生产经营和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资 金需要量的一种方法。
2．方向明确原则
具体的投资项目是决定企业是否筹资和筹资多少的重要 因素，因此，为避免不顾投资效果的盲目筹资，需要先确定 有利的投资方向。
3．时机得当原则
在筹资时，企业要把获取资金的时间同投放资金的时间 进行合理地安排，既要避免因资金滞后而贻误投资的有利时 机，又要避免因过早地取得资金而造成资金的闲置。
二、筹资渠道与方式
（一）筹资渠道
筹资渠道是指筹集资金的来源，体现了所筹资金的性质。
1．国家财政资金 国家财政资金是指国家以财政拨款、财政贷款、国有资 产入股等形式向企业投入的资金，它是我国国有企业的主要 资金来源。
2．银行信贷资金 银行信贷资金是指各大商业银行和国家政策性银行贷放 给企业的资金，它是我国各类企业最为重要的资金来源。