风险投资管理案例分析

风险投资管理

案例分析

陈聪明

案例一：风险企业成功典范：苹果电脑公司成长之诣

1、外部环境对风险投资成功的影响？

A．文化氛围：斯坦福大学、加州大学伯克利分校等世界知名大学高科技文化环境，允许失败的创新，崇尚竞争，平等开放的硅谷精神激励着风险资本家和风险投资创

业者的不断进步。

B．制度环境：风险资本退出机制保证风险资本退出渠道的通畅；完善的法律法规

为风险资本的流动提供制度保障。

C．政府支持：政府相关鼓励政策降低经营成本，促进生活水平提高，有利于资本

家和创业者的集聚和风险投资市场的形成。

D．产业集群效应（经济）：一流的研究机构和大学、专门开辟的工业园区，地理位

置的邻近促进高新技术迅速交流；由于规模经济与范围经济效应带来的成本优势；

便于跟踪服务和管理。

综上，硅谷为风投家和创业家之间的交流合作竞争提供自由公平的市场化平台，提

高了风险投资的效率和成功率。

2、产品和技术对风险投资的影响？

产品和技术是风险投资的基础，没有产品和技术，风险投资就无从谈起。首先，苹

果公司拥有先进的产品和技术有利于减少成本、扩大市场占有率、提高市场竞争力，从而达到风险投资实现更多利润、降低投资风险的目的；其次，产品和技术的开发

是公司保持创新能力和行业领先地位的动力支撑，是不断为公司提供新的利润增长

点的基础，苹果研发出新技术和更满足市场需求的产品有利于风险投资实现持续稳

定增长的收益；最后，高新技术产业的产品和技术更新换代快，决定了这一行业风

险投资的风险和收益要比其他行业更高。

3、风险企业家在风险投资中的角色及作用？

在公司成立时是风险投资项目的开创者，在这个阶段企业家的市场洞察力和创新思

维是一个公司甚至是一个行业能够成形的重要原因，乔布斯在电脑销售过程中通过

详细地分析和研究生产、技术、产品、市场等因素，加上其大胆的创新想法，决定

了苹果公司的创办和PC行业的开创。

在公司经营活动中是风险投资项目的管理者和决策者，起到引领公司甚至行业发展

的风向标作用。优秀的企业家作为管理者对内应具有强大的领导力和个人魅力，从

乔布斯最初能说服沃兹合伙到后来两人成功引进风险投资推动苹果公司腾飞，其领

导力可见一斑；作为决策者对外能够洞察市场情况，抓住公司发展的关键方向，做出最优决策，乔布斯敏锐洞察到“苹果Ⅱ”未来发展的关键所在，并着手制定开发苹果公司的软件开发计划，增加了“苹果Ⅱ”的实用价值，获得了消费者的广泛青睐，从而促进了风险投资的高回报率。

4、风险投资中商务计划书的重要性？

商务计划书是一个项目的投资价值的重要载体。首先，这能体现风险企业家的专业能力和对于项目研究的深度和全面性，能让风险投资家留下值得信赖的第一印象，乔布斯等人第一次引入资金由于没有商业计划书，仅凭三言两语无法得到公司老板的信任而失败；其次，商务计划书能比较全面具体地分析一个风险投资项目在未来的可行性、风险程度和收益率，拟定商业计划书的过程能让企业家梳理思路，更加明确项目的规划；最后，通过商业计划风险投资家能详尽地了解项目，在促进风险资金流入之外有利于帮助企业家找到更契合项目的投资家提供的更专业的人脉资源和创业指导。因此，在乔布斯两人接受了风险投资家库拉的专业指导培训并写出详尽的商务计划书后，苹果公司才成功获得更多风险资本。

5、持续创新对风险投资成功的影响？

苹果公司最初之所以能得到风险投资是因为乔布斯创新性地开拓了家庭专用微型电脑的领域，但在得到风险投资后公司开始活动运营时，面对英特尔、IBM等其他大公司的竞争，苹果电脑公司从硬件、软件、设计等方面进行大胆创新，在个人电脑许多关键问题上进行了创新，同时公司领导层打破了传统的等级和规章制度对人才的约束，吸引了世界各地的优秀人才加入公司，使苹果得以保持行业领先地位。

这说明持续创新是公司保持活力和竞争力的重要源泉，是风险投资成功的动力支持，有利于风险投资实现持续快速增长的收益回报。

案例二：创业公司的价值评估

表1 创业公司现金流量计算表

1、采用两阶段的自由现金流方法度量其内在价值？

高速增长阶段（2014-2022）FCF现值：

=782+852+929+1012+1103+1202+1310+1428+1556

=10175

稳定增长阶段（2023年后）FCF现值：

=[3669*(1+5%)/(10%-5%)]*0.386

=29741

创业公司内在价值：

=10175+29741-6800*40%

=37196

2、分析影响创业公司价值大小的主要因素？

A．现金流：企业的现金流体现一个公司经营活动中能带来切实收益的能力，通常现金流更能体现公司当前运营能力和未来发展能力，尤其是创业公司高风险、

高收益的特征，受现金流影响更大，一旦现金流出现问题将导致公司立即死亡，而有足够的现金进行下一次的投资换取的利润要远比眼前的利润多。

B．资产：股东权益部分能体现公司的自有资产规模，雄厚的资本支持能为公司获得较好的规模效益和信誉保障，以及获得更多负债和信用来创造更多价值收益。