投资银行与衍生金融工具概述分析
投资银行金融衍生品业务
某
8%
互
换 交 LIBOR
易
公 司 LIBOR+1.1%
B
商
Company A has issued 8% fixed-rate debt (the leftmost arrow in the figure), but enters a s pay the dealer LIBOR and receive a 7.8% fixed rate. Therefore, the company’s net payment is 8%+(LIBOR7.8%)=LIBOR+0.2%.
The dealer finds this activity profitable because it will charge a bid-asked spread on the transaction.
The bid-asked spread in the example is 0.2% of notional principal each year.
2、金融衍生工具的基本功能
( 1)套期保值（Hedging）； (2)投机(Speculation)； (3) 价格发现(Price Discovery)
二、投资银行的金融衍生品业务
1. 投资银行的生命在于创新。投资银行促 使了金融衍生工具（ Derivative Instruments ） 的产生与发展。 投资银行素有“金融工程师”之称。
It has thus transformed its floating-rate debt into synthetic fixed-rate debt.
What about the s?
Why is the dealer, which is typically a financial intermediary such as an investment bank, willing to take on the opposite side of the swaps desired by these participants?
衍生金融工具投资风险问题探析
衍生金融工具投资风险问题探析摘要：雷曼公司破产致使衍生金融工具作为始作俑者浮出了水面，毋庸置疑，衍生金融工具是一个具有魔力的产品，衍生金融工具既可以转移风险，又可能给经济造成巨大的损失。
但如果人们能够了解什么是衍生金融工具以及它的风险和功能，找到控制衍生金融工具投资风险的措施，那么就可以使衍生金融工具的功能发挥正作用，使经济健康、稳定、快速发展关键词：衍生金融工具；投资风险；雷曼兄弟；一、从雷曼兄弟的破产案例我们来探究衍生金融工具的风险究竟有哪些。
（一）市场风险市场风险是指金融衍生工具价格由于标的资产市场价格波动而导致变动的不确定性。
我们根据衍生工具价格变动的不同原因可以将市场风险分为利率风险、汇率风险、权益风险和商品风险四种。
我们就以利率风险为例来了解市场风险。
利率风险的普遍定义为：由于市场利率变动具有不确定性，从而使银行净利率与预期收入之间出现了偏差。
比如两千年后，由于实际利率降低，借贷款利息下降，一些根本没有能力购房的人受到房地产市场的影响，认为房价会不断涨高，即使自己没有能力还款，也可通过售房来得到还款的数额。
这些收入不具有稳定性甚至根本没有一丝收入的群体，因为信用等级达不到规定的标准，即低信用贷款者，被称为次级信用贷款人。
随着买房者的增多，房地产市场在这样的情况下不想上涨都难，消费力也随着房价而涨，在这种环境下，借贷双方都认为别人会为自己的风险买单，或者认为根本就是低风险高收入，不赚白不赚，但一旦利率上调，原来的贷款者还不起钱，这时随着房价走低，卖房还款的愿望破灭，次贷违约率当然就会上升，随着而来的后果就是雷曼等那些持有的次贷证券的投资银行发生大幅度缩水，此时为了降低风险水平，各金融机构只能大量抛售这些具有风险的债券以降低风险水平，而这一举动又使次贷证券价格的进一步下滑，最终这些金融衍生产品变为废纸一张。
（二）信用风险信用风险是指因衍生工具合约的一方违约所引起的风险，包括在贷款掉期、期权交易及结算过程中因交易对手不能或不愿履行合约承诺而遭受的损失。
如何正确认识衍生金融工具的特点及作用
如何正确认识衍生金融工具的特点及作用衍生金融工具（deriativefinancialinstruments），又称派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义，是与原生金融工具相对应的一个概念，它是在原生金融工具诸如即期交易的商品和约、债券、股票、外汇等基础上派生出来的。
衍生金融工具是指从传统金融工具中派生出来的新型金融工具。
股票期货合约，股指期货合约，期权合约，债券期货合约都是衍生金融工具。
1、跨期交易2、杠杆效应3、不确定性和高风险4、套期保值和投机套利共存促进金融市场的稳定和发展，有利于加速经济信息的传递，其价格形成有利于资源的合理配置和资金的有效流动，还可以增强国家金融宏观调控的能力。
有分割，转移风险，提高金融市场经济效率的作用。
1.投机获利2.套期保值对于未在资产负债表内确认、或已按成本计量的衍生金融工具(不包括套期工具)，应当在首次执行日按照公允价值计量，同时调整留存收益。
2对债券投资者的影响对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。
同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影响。
风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。
3对商业银行的影响当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。
银行因为两个原因会受到相对较高的信用风险。
首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散贷款而降低信用风险的方法的使用。
其次，信用风险是贷款中的主要风险。
随着无风险利率的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。
这样，无违约利率变动对商业银行基本上没有什么风险。
而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。
如果信用风险贴水升高，则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。
由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：1·跨期性。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
第14章 金融衍生品 《投资银行学精讲》PPT课件
3.止损指令。止损指令是指当市场价格达到客户预计 的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。
4.取消指令。取消指令是指客户要求将某一指令取消 的指令。
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第二节 期货
投资银行学精讲 2024/3/16
（二）竞价
国内期货合约价格的形成方式是计算机撮合成交。计算机撮 合成交是根据公开叫价的原理设计而成的一种计算机自动化交 易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易 指令进行配对的过程。
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第二节 期货
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（三）涨跌停板制度
此制度又称价格最大波动限制，即指期货合约在 一个交易日中的交易价格波动不得超过规定的涨跌幅 度。涨跌停板制度可在一定程度上控制结算风险，保 证保证金制度的顺利执行。
（四）持仓限额制度
持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持 有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
投资者和社会公众提供期货交易信息的制度。信息内
容涉及各种价格、成交量、成交金额、持仓量、仓单
数、申请交割数、交割库库容情况等。
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第二节 期货
五、期货交易流程
完整的期货流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四 个环节。
（一）开户与下单
由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易 所的会员，所以普通投资者在进行期货交易之前必须选择一个 期货公司开户。
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第一节 金融衍生品概述
三、金融衍生品的分类
（一）根据产品形态，分为远期、期权、期货、互换四大类
金融衍生工具简介,分类和案例
1 金融工具(英语：Financial instruments)是合约，在金融市场令合约的贷方持有成为资产，而令借方持有成为负债人，例如债券、股票、期权、对冲基金、存款证书等都如是，按照国际财务报告准则第39号的定义。
差别只在其合约的具体条款及性质归类，利息的支付期、保本、可换股票、现金流等之不同。
2金融衍生工具，又称“衍生金融资产”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。
(以基础金融工具为买卖对象，价格也由基础金融工具决定的金融工具)这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。
作为金融衍生工具基础的变量则包括资产(商品，股票或债券，银行定期存单)，利率，汇率，或者各种指数(股票指数，消费者物价指数，以及天气指数)3 比较：衍生工具顾名思意就是由别的金融工具“衍生”出来的。
比如说股票期权，这个期权就是基于股票的工具，期权票面上的那张标的股票的涨跌直接影响这个期权的价值。
同理还有指数期货，就是这个期货合约的价格随指数的涨跌而变化。
衍生工具有：期权，期货，掉期合约，认股证，可转化债券，等等。
衍生工具的种类极多，而且不断有新的被发明和交易，甚至还有基于衍生工具的衍生工具。
非衍生工具相对来说种类较小也固定，比如股票，指数，债券，存款或外汇等，通常都是各种衍生工具的基石。
4 金融衍生工具的基本特征A跨期交易。
衍生工具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都是都是约定在未来的时间进行。
跨期可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。
B杠杆效应。
衍生工具具有以小博大的能量，借助不到合约标的物市场价值5%-10%的保证金，或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权限。
无论是保证金还是权益费，与合约标的物价值相比相比都是很小的数目，衍生工具交易相当于以0.5-1折买到商品或金融资产，具有10-20倍的交易放大效应。
08金融衍生工具市场解析(2024版)
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该公司支付银行贷款利息 =7.5%×2000000×92/360=38333.33美元
结算金以市场利率再投资，再投资本利和为： 3765.96×（1+7%×92/360）=3833.33美元
等）； 2）影响金融机构的安全性和金融体系的稳定性。
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第二节 金融远期合约市场 一.金融远期合约概述
金融远期合约的定义：金融远期合约是指双方约定在 未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种 金融资产的合约。
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远期合约的优缺点
➢ 在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时 间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行 谈判，以便尽量满足双方的需要。因此具有较大的灵 活性，这是远期合约的主要优点。
远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等优
点。同时，由于远期利率协议是场外交易，故存在信
用风险和流动性风险，但这种风险又是有限的，因为
它最后实际支付的只是利差而非本金.
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远期利率协议避险功能举例：
➢ 某公司需在2004年6月中旬借入一笔3个月期的短期资 金200万美元。目前离借款时间还有1个月。预计银行 利率可能上调，为了锁定借款利率，5月12日，该公司 买入一份名义本金200万美元、合同利率6.25%的1×4 远期利率协议。设参照利率（LIBOR）为7%（6月 12日利率），合同期92天。6月14日，向银行贷款 200万美元，利率为7.5%。在结算日，该公司获得 卖方支付的结算金：
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金融衍生工具
金融衍生工具金融衍生工具，也称金融衍生商品，其“衍生”两字，说明它源于原生性金融商品或称基础性金融工具(Underlying Instruments)。
由于是派生物，金融衍生工具不能独立存在，其价值在相当程度上受制于基础性金融工具。
根据目前发展，基础性金融工具主要有四大类：(1)外汇或者称货币；(2)利率工具，如债券、商业票据、存单等；(3)股票和股价指数；(4)贷款。
虽然基础工具种类不多，但是借助各种技术，在此基础上可以设计出品种繁多、特性不一的衍生工具。
所以，金融衍生工具是一种通过预测股价、利率、汇率等金融工具未来市场行情走势，以支付少量保证金签订远期合同或互换不同金融商品的派生交易合约。
期货(Futures)、期权(Options)、远期合约(Forwards)、掉期(Swap)等均属此类。
一般来说，金融衍生工具可以分为契约型与证券型两大类。
契约型的衍生工具是指订约双方以某种金融工具(股票、外汇等)或金融指数(利率、股指等)为准，决定合约交易的价格，人们比较熟悉的期权、期货就是此类衍生工具。
证券型金融衍生工具以证券形式出现，如抵押证券(Mortgage-backed Security，即以抵押贷款为基础所发行的有价证券)、可转换债券(Convertibles，相当于附有股票买进选择权的债券) 等均属此类。
契约型的金融衍生工具在课本上已经讲述过了，现在主要就证券型的金融衍生工具来做一个介绍。
证券型的金融衍生工具主要有公司认证股权、可转换公司债（可转换债券）和抵押证券等。
一、认证股权认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。
是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。
按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。
股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的。
备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股本。
投资银行概述PPT(38张)
第一节 投资银行的历史演进和发展趋势
现代意义上的投资银行起源于欧洲，于19 世纪传入美国， 并在美国得到迅速发展，普及于全世界各国。
美国投资银行业的几个发展阶段： （1）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前） （2）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期） （3）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中 期） （4）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）
第二节 投资银行的产生和发展
（二）投资银行的发展 投资银行从其起源至今，随着经济金融的发展，经历
了若干发展阶段。从投资银行的业务发展和经营范围 来看，它可以划分为四个阶段： 1.狭义的或本原意义上的投资银行阶段（早期的投资银 行）：18世纪商人银行（Merchant Bank），严格限于 证券承销和在一级市场上筹措资金，以及二级市场上进 行证券交易（即经纪人/交易商功能） 2.严格意义上的投资银行阶段：19世纪，资本市场业务全 面开展。 3.全能投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本市场 业务。 4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转让大额定期存单 （CDs）、期货、期权等
第一节 投资银行的演进和发展趋势
二、发达国家的投资银行
（一）英国的商人银行 1.为公司提供有关的金融服务 • 为新上市的股份公司担任财务顾问 • 为公司收购与兼并担任顾问 2.投资管理 3.商人银行业务的多样化
（二）美国的投资银行 • 摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利）
（三）日本的投资银行 • 1948年《证券交易法》（从美国移植过来） • 政策：间接融资为主；低利率 • 特点：公司间相互持股
• 70年代后，风险控制技术提高 • 出现了许多创新型金融工具 • 业务融合
第七章 投资银行与衍生金融工具
2005年7月18日，上海证券交易所、深圳证券 交易所分别发布了《上海证券交易所权证管 理暂行办法》和《深圳证券交易所权证管理 暂行办法》，阔别中国证券市场9年之久的权 证再次登上了资本运营的舞台，这标志着中 国证券市场的制度创新进入了崭新的阶段， 新一轮的金融产品多样化创新浪潮已悄然到 来。
(二)按照交易市场的类型分类 1．场内工具 场内工具是指在交易所内按照交易所制订的规则 进行交易的工具。交易的合约是标准化的，交易所 的价格透明度高、清算的可靠性好、流动性高。场 内工具主要包括各种期权和期货等。 2．场外工具 场外工具是指在交易所外交易的金融衍生工具， 又称柜台交易工具。场外交易没有固定场所、交易 规则约束较少，产品一般是非标准化的，更有弹性。 场外工具主要包括远期、期权和互换等。
三、金融衍生工具的类别
(一)按照金融衍生工具的基础金融工具分类 1．汇率衍生工具(currency derivatives)是指 以各种货币作为基础金融工具的金融衍生工 具。 2．利率衍生工具(interest derivatives)是指以 利率或债券等利率的载体为基础金融工具的 金融衍生工具。
4、权证（Warrants） 权证是指发行人所发行的、持有人有权利在特定期 间以特定价格买进或卖出特定数量标的证券之凭证。 简言之，权证是指证明持有人享有认购（沽）标的 证券的权利凭证。 从法律的角度分析，权证本质上是一种权利契约， 支付权利金而购得权证的一方有权（而非义务）于 契约期间或契约到期时，以事先约定的价格买进 （或卖出）约定数量的标的证券。
三、期货合约其他作用
1、资产的组合管理 2、投机交易 3、套期图利
套期图利的种类 跨期套利 跨商品套利 跨市套利
证券投资学(第二版)-第5章 金融衍生工具-文档资料
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二、利率期货
(一)利率期货利率期货是指以债券类金融产品为标 的物的期货合约 ，具有以下两个特征： 1.价格与实际利率成反方向变动 2.既有现金交割，也有现券交割 （二）利率期货价格波动因素 1.货币供应量 2.经济发展速度 3.其他国家利率水平 4.其他因素
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三、货币期货
（一）货币期货概念 货币期货是以汇率为标的物的期货合约，又称外 汇期货 （二）货币期货与远期外汇的区别 1.流动性不同 2.合约的标准化程度不同 3.交易手段不同 4.市场参与者不同 5.履约方式不同
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（五）互换的基本形式
1.一种货币与另一种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换 3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换
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二、互换和约的内容
1.交易双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率 5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
不利，不执行合约 最大损失：期权费
价格上涨
价格下跌
有利，执行合约最 不利，最大损失： 大收益：执行价—资产 执行价－资产现 现价－期权费 价－期权费
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结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都 是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购 买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看 涨）期权，但两者的风险和收益是不同的
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6.现金交割 7.注重宏观
（三）股指期货投资分析
1.影响股指期货价格的因素
（1）目前的股价指数 （2）无风险利率 （3）股息支付率 （4）据到期日时间
证券投资银行的金融衍生品业务
证券投资银行的金融衍生品业务金融衍生品作为证券投资银行的重要业务，已经在国际金融市场中扮演着至关重要的角色。
本文将就证券投资银行的金融衍生品业务进行探讨，并介绍其定义、种类、风险管理和市场发展等方面的内容。
一、定义金融衍生品是一种金融合约，其价值是从一个或多个基础资产（如股票、债券、商品等）演绎而来的，并且其交易不涉及对基础资产进行直接的买卖交割。
金融衍生品可以分为两大类，即衍生工具和衍生交易。
（一）衍生工具衍生工具是指金融衍生品作为一种金融工具的特性。
常见的衍生工具包括期权、期货、互换合约和远期合约等。
（二）衍生交易衍生交易指的是利用衍生工具进行买卖交易的行为。
通过买卖衍生品，投资者可以在未来分散风险、套利或投机。
二、种类在证券投资银行的金融衍生品业务中，主要涉及到以下几类金融衍生品：（一）期权期权是金融衍生品中的一种类型，它给予持有者在特定时间和特定价格内购买或卖出基础资产的权利。
常见的期权类型有买入期权和卖出期权。
（二）期货期货是指在未来某个时间点以约定价格买卖标准化合约的金融衍生品。
期货交易的最大特点是买卖双方都有义务按照约定的价格和期限履行合约。
（三）互换合约互换合约是用于互换资产、负债、利率或其他变量支付流的金融衍生品。
常见的互换合约有利率互换、货币互换和信用违约互换等。
（四）远期合约远期合约是双方以约定价格和期限进行货币或商品交付的金融衍生品。
远期合约的特点是交易双方约定在未来的某个时间点交割。
三、风险管理在证券投资银行从事金融衍生品业务时，风险管理是至关重要的环节。
以下是金融衍生品业务中常见的风险以及相应的管理方法。
（一）市场风险市场风险是由于金融市场价格波动引起的风险。
证券投资银行通过利用衍生品市场进行套期保值操作来对冲市场风险。
（二）信用风险信用风险是指当交易对手方无法履行合同义务时可能造成的损失。
证券投资银行通过严格的交易对手方评级和控制额度等措施来管理信用风险。
（三）流动性风险流动性风险是指在市场上不能快速、大量地出售或买入金融衍生品而导致的损失。
金融市场与投资银行了解投资银行和金融市场交易
金融市场与投资银行了解投资银行和金融市场交易投资银行和金融市场交易投资银行是金融市场中扮演重要角色的机构之一。
它们在金融市场中提供多种服务，例如为公司和政府发行证券、承销股票和债券、提供咨询和建议等。
投资银行在金融市场中交易的活动也是其一大特点。
一、投资银行的定义与职责投资银行是指一类金融机构，其主要业务是为客户提供金融咨询、交易和融资服务。
其职责包括但不限于以下几个方面：1.融资服务：投资银行帮助企业、政府等发行证券，比如股票和债券，以筹集资金进行投资和扩张。
2.交易服务：投资银行进行各类交易，例如股票交易、债券交易、衍生品交易等，通过为客户提供流动性和交易执行能力来推动市场的运作。
3.资本市场咨询：投资银行为客户提供关于资本市场的咨询和建议，帮助他们做出合适的投资决策和交易战略。
4.并购重组：投资银行在企业并购和重组中扮演重要角色，通过评估企业价值、进行尽职调查和谈判等环节来促成交易的完成。
二、金融市场与投资银行的交易金融市场是各类金融工具流通的场所，包括股票市场、债券市场、外汇市场和衍生品市场等。
投资银行作为金融市场的参与者，进行各类交易以获取盈利并为客户提供交易执行和流动性。
1.股票交易：投资银行在股票市场中扮演着重要角色。
它们可以作为交易对手方，向客户提供买入或卖出股票的流动性支持。
同时，投资银行也参与股票市场的承销业务，帮助公司进行首次公开发行（IPO）和二次发行等交易。
2.债券交易：债券市场是一个重要的融资渠道，投资银行在其中发挥着关键作用。
它们可以帮助政府和企业发行债券，并提供流通性支持。
投资银行还可以通过债券交易获得利润，例如通过债券的买卖差价以及债券的利差交易等。
3.外汇交易：外汇市场是全球最大的金融市场之一，每天的交易量巨大。
投资银行通过提供外汇交易服务为客户提供流动性支持，并从中获取交易差价等利润。
4.衍生品交易：衍生品市场包括期货、期权和掉期等交易工具，投资银行在其中扮演重要角色。
投资银行概论
（3）在包销资产时获取佣金。
（4）如果由投资银行购买抵押资产再将其证券化， 可以在购买资产和销售全部 证券的差价中实现 利润。
3 . 金融工具的创新 衍生金融工具：期货、期权、掉期、互换等。
投资银行的作用：
（1）充当交易中介，为客户买卖衍生工具，获取 佣金。
下面介绍投资银行产生与发展的历程中， 将主要以美国为例。
第四节 投资银行在我国的发展
1. 发展
2.
我国投资银行是随着证券业的发展以
及企业 的产业结构调整而出现和发展起来的。
除中中国银行在境外设立了投资银行——中银
国际和中银亚洲外，境内始于1979年成立的中
国国际信托投资公司及80年代中期开始涌现的
投资银行的金融工程业务主要表现为资 产证券化和金融工具的创新。
2. 资产证券化
它是指资产证券发起人把其持有的流动性 较差的金融资产，如住房抵押贷款、信用卡应 收款等，经过组合出售给投资银行，投资银行 再以其为担保发行资产支持证券，以收回购买 资金。这样，投资银行使流动性差的资产转化 为可以公开买卖的证券。
（1）最广泛的定义
投资银行包括华尔街大公司的全部业务， 从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多 金融服务业（如不动产和保险）。
（2）第二广泛的定义
投资银行包括所有资本市场的活动，从证 券承销与经纪、公司财务到并购及管理基金和 风险资本。但是，向散户出售证券和抵押、保 险产品等业务不包括在内。
（3）第三广泛的定义 投资银行只限于某些资本市场的活动，着重证券
在我国，能够被称做“投资银行”的是那 些具备证券承销资格的综合类证券经营机构。
二、投资银行与商业银行的联系与区别
投资银行概述
投资银行与商业银行
间接融资
存贷利差
侧重于短期、中期贷款
风险集中于商业银行
直接融资
非银行金融机构
筹资者与投资者之间的纽带和媒介
证券
发行者
资金
需求方
投资银行
较长期资金交易
直接融资
投资者
资金
盈余方
投资银行是证券和股份公司制度发展到一定阶段的产物
一、投资银行的含义
二、投资银行业务及特点
三、投资银行功能
和技术方面有很大优势，因而在提供咨询服务
时总能驾轻就熟。
投资银行的业务大致分为3类
本源业务：承销
传统业务：承销、经纪、自营
创新业务：并购重组业务、证券化业务、资产
管理、衍生品交易等
二、投资银行业务及特点
（二）投资银行业务特点
广泛性、专业性、创新型
三、投资银行功能P4
1、媒介资金供需（直接融资、直接信用）
照客户提出的价格代理进行交易。
作为交易商(Dealer)，投资银行有自营买卖证券的需
要，这是因为投资银行接受客户的委托，管理着大量
的资产，必须要保证这些资产的保值与增值。
二、投资银行业务及特点
3、私募发行证券
证券的发行方式分作公募发行和私募发行两种，私募
发行是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数
目的资产与现金流为支持的融资方式。
投资银行在项目融资中的主要工作是:项目
评估销等。
二、投资银行业务及特点
8、金融创新
金融衍生工具是金融理论发展和金融工具创新的产物，
一般分为三类:期货类、期权类和掉期类。这些衍生
工具被用作套期保值、规避金融资产价格风险的技术
手段和投机手段。
金融衍生工具试析论文
金融衍生工具试析论文金融衍生工具是指以另外一个或一些金融产品的存在为前提,以这些产品为买卖对象,价格也由这些金融产品决定的金融产品,它是一种交易合约。
金融衍生工具按其自身的交易特点大致可以分为金融期货、金融期权、金融互换、远期合约四大类。
金融衍生工具像一把双刃剑,利用得当,可以套期保值,转移风险;认识不足,贸然参与,则会造成巨额亏损,严重的还可能引起社会经济动荡,造成社会不稳定。
因此,金融衍生工具的风险防范必须引起人们的足够重视。
金融衍生工具最早产生于布雷顿森林体系崩溃后的70年代,是金融机构为满足特定客户避免风险的需要而创造的一种投资工具,是在汇率、利率、股票、债券和商品等交易工具的基础上衍生出来的新的金融交易合约,这种合约赋予一方在将来某一时刻对某一既定资产(或其现金价值)的债权,同时,对另一方的相应债务作出明确的约束,合约的价值取决于一项或多项基础资产(如货币、股票、债券和商品等)或指数的价值。
由于金融衍生工具的操作有一定的风险性,因此,加强对金融衍生工具的国际监管和国际合作,成为国际金融界和各国金融当局的共识。
金融衍生工具问世至今,不过20多年的时间,可是,关于它的是是非非却不绝于耳。
有人在谈到亚洲金融危机时,也不免将投机资本的泛滥,实质经济的虚拟化“归罪”于金融衍生工具。
尤其需要指出的是,美国次贷金融危机,危害全球,其实质就是华尔街迄今发明的最为复杂的金融衍生系列产品之一,以资产特别是次级按揭贷款为基础发行的各种债券,其相关运作也极为复杂。
的确,金融衍生工具在为实质经济提供以下功能:增强流动性、发挥交易双方的比较优势和套期保值的同时,为投机也开了方便之门,并在金融基础工具对实质经济“一次虚拟”的基础上,对实质经济进行了“二次虚拟”。
但是,金融衍生工具毕竟是一种工具,在某种条件下,是否需要这些工具,怎样设计这些工具,如何使用这些工具,都是我们必须回答的问题。
因此,不应把条件不具备时的推出,或设计与使用不当所导致的问题,归咎于金融衍生工具。
5、金融衍生工具
存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。
中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。
有担保的存托凭证分为一、二、三级公开募集存托凭证和美国144A规则下的私募存托凭证。
一级存托凭征允许外国公司无须改变现行的报告制度就可以享受公开交易证券的好处；想在一家美国交易所上市的外国公司可采用二级存托凭证；如果要在美国市场上筹集资本，则须采用三级存托凭证。
债券远期交易数额最小为债券面额10万元，交易单位为债券面额1万元。债券远期交易共有8个期限品种，期限最短为2天，最长为365天，其中7天品种最为活跃。
远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。
(1)交易对象不同。
(2)交易目的不同。
金融期货交易与金融现货交易不同，它不能创造价值，不是投资工具，是一种风险管理工具。风险厌恶者可以利用它进行套期保值、规避风险，喜好风险者则利用它承担更大的风险。
季月，金约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％。
股指期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。
边持仓限额为100手；
交易所有权根据市场情况采取提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。
套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套得功能。
当股指期货价格高于理论值时，做空股指期货，买入指数组合，称为“正套”；
“反套”
可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等类别。
自1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间
投资银行金融衍生品业务
易
B
商
The principal amounts are USD 12 million and AUD 20 million at the current spot rate.
The s is exposed to foreign exchange risk.
Each year it makes a gain of USD156,000(=1.3% of 12 million) and incurs a loss of AUD 220,000(=1.1% of 20million).
2.Currency Swaps
(1)Back-to-Back, or Parallel, Loan
Chinese parent firm
U.S. parent firm
In U.S.$ Direct loan
In RMB Direct loan
U.S. firm’s affiliate (in China)
It has thus transformed its floating-rate debt into synthetic fixed-rate debt.
What about the s?
Why is the dealer, which is typically a financial intermediary such as an investment bank, willing to take on the opposite side of the swaps desired by these participants?
Cash Flows to Company A in Currency Swap
Date
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® 3．指数衍生工具(index derivatives）是指以各种指 数为基础金融工具的金融衍生工具。
® 4、股票衍生工具（equity derivatives ）是指以股票 为基础金融工具的金融衍生工具.
® 5．其他新兴衍生工具。 随着世界经济的发展，新 的经济问题不断涌现，为此，新的金融衍生工具也 不 断被设计出来。如房地产衍生工具、税收衍生工 具、信用风险衍生工具和通货膨胀衍生工具等。
④ 期货交易由交易所或结算所结算，交易双方只 有价格风险，而无信用风险；而远期合同则同 时具有价格风险和信用风险。
⑤ 期货交易注重价格风险转移，远期交易的目的 注重商品所有权转移。
⑥ 期货交易的合约，在商品交割期到来之前的规 定时间内可以多次转手，允许交易双方在商品 交割前通过反向买卖解除原合约的义务和责任 ，使买卖双方均能通过期货市场回避价格风险 ，而远期交易的合约在未到期之前很难直接转 手，无论生产或经营发生什么变化，到期合约 必须按规定进行实际商品交割。
® 金融期货合约(Financial Futures Contracts)是指协议双方同意在约定的将来 某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点 、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种
金融工具的标准化协议。
期货合约与远期合约的主要区别
① 期货交易是标准化的契约交易，交易数量和交 割时期都是标准化的，没有零星的交易，而远 期合同交易的数量和交割时期是交易双方自行 决定。
② 期货交易是在交易所内公开进行的，便于了解 时常行情的变化；而远期合同交易则没有公开 而集中的交易市场，价格信息不容易获得。
③ 期货交易有特定的保证金制度，保证金既是期 货交易履约的财力保证，又是期货交易所控制 期货交易风险的重要手段。而远期合同交易则 由交双方自行商定是否收取保证金。
期货合约与远期合约的主要区别
® 如在期权定价的过程中需要运用复杂的数学 模型，这种数学模型是基于历史数据的分析 而对未来价格进行预测，本身就有一定的不 准确性。
® 3．风险大
® 创造金融衍生工具的初衷是用来转移风险， 但是金融衍生工具无法消灭风险。而金融衍 生工具高杠杆比例的特征放大了它的风险。
® 金融衍生工具不仅仅要承担基础金融工具的 市场价格风险，还要承担信用风险和流动性 风险。
第二节 期货合约及其应用
® 一、期货合约的基本概念 ® 期货合约(futures contract)是买卖双方在交
易所签订的在确定的将来时间按 成交时确定 的价格购买或出售某项资产的标准化协议。 期货合约是格式化合同，期货合约的成交价 格是在交易所通过买卖双方的指令竞价形成 的。金融期货合约基础金融工具的范围广泛 ，主要有股票、股票指数、利率和汇率等。
® （三）按照金融衍生工具的合约类型可分类
® 1．远期合约
® 远期合约(forward contract)是在确定的将来时刻 按确定的价格购买或出售某项资产的协议。远期合 约不在规范的交易所内交易，也没有标准化的条款 ，一般不 可以转让。远期合约最大的优点是它锁定 了未来某一时期的价格而且合约条款可 以根据双方 的需要而进行协商，但是与现货市场一样，远期合 约的交易双方也面临 着信用风险。常见的金融远期 合约有远期外汇合约、远期利率合约、远期指数合 约和远期股票合约。
案例： (LTCM）
® 1998年美国长期资本管理公司(LTCM)发生巨额亏 损，该公司几乎亏损了所有的资本，所欠下的债务 ，高达800亿美元，甚至比很多国家的债务还多，并 与很多银行及券商间订立了复杂的合约，所以没有 人能准确计算出其衍生债务之规模，据估计可能累 计达l万亿美元之巨，一旦（LTCM)闭将会产生连 锁反应，损害整个金融体系。最后美联储不得不联 合各主要贷款金融机构，组织一个由16家公司组成 的银行团，增资36．25亿美元注入(LTCM)以避免 其倒闭。
® 4．交易成本低
® 金融衍生工具的杠杆比例高，衍生工具市场 交易效率高、费用低，是导致金融衍生工具 交易成本低的主要原因。如货币期货合约、 股票指数期货合约的杠杆比例非常高，交易 者用很少的资本就可以实现分散风险或投机 获利的目的。再如 互换或远期交易，则是在 未来进行结算的，只要凭借商业信用和很少 的手续费就可 以开始交易。
投资银行与衍生金融工 具概述分析
2020年4月27日星期一
第一节 衍生金融产品的种类与特征
一、金融衍生工具的概念
® 金融衍生工具（Financial Derivatives）是给予交 易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础 资产拥有一定债权和相应义务的合约。对金融衍生 工具含义的理解包含三点： 它是从基础金融工具派生出来的 它是对未来的交易 它具有杠杆效应
® 金融衍生产品的种类很多，其中最主要的是期货、 期权与互换、权证。
二、金融衍生工具的特征
® 1．杠杆比例高 ® 高杠杆比例是一把双刃剑，高杠杆产生的初
衷是为了降低套期保值的成本，从而更有效 地发挥金融衍生工具风险转移的功能，但这 也为投机者打开了方便之门.
பைடு நூலகம்
® 2．定价复杂
® 金融衍生工具是由基础金融工具的未来价值 衍生而来，而未来价值是难以预测的。
三、金融衍生工具的类别
® (一)按照金融衍生工具的基础金融工具分类 ® 1．汇率衍生工具(currency derivatives)是指
以各种货币作为基础金融工具的金融衍生工 具。 ® 2．利率衍生工具(interest derivatives)是指以 利率或债券等利率的载体为基础金融工具的 金融衍生工具。
® (二)按照交易市场的类型分类
® 1．场内工具
® 场内工具是指在交易所内按照交易所制订的规则 进行交易的工具。交易的合约是标准化的，交易所 的价格透明度高、清算的可靠性好、流动性高。场 内工具主要包括各种期权和期货等。
® 2．场外工具
® 场外工具是指在交易所外交易的金融衍生工具， 又称柜台交易工具。场外交易没有固定场所、交易 规则约束较少，产品一般是非标准化的，更有弹性 。场外工具主要包括远期、期权和互换等。