减持新规简介及其影响

减持新规具体内容
• 完善大宗交易“过桥减持”监管安排 • 完善非公开发行股份解禁后的减持规范 • 完善适用范围（IPO之前的股份和非公开发
行的股份） • 完善信息披露制度，减持预披露 • 完善协议转让，明确可交债同样适用 • 规定持股5%以上股东减持时与一致行动人
合并计算
减持新规具体内容
• 新规主要影响到了股票的流动性：
减持新规简介及其影响
作者：罗致远。 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
• 前言 • 减持新规具体内容 • 对质押业务的影响
– 资方 – 融资方 – 市场容量
• 我们的机会在哪里
前言
• 培训的目的 • 培训的方式 • 抛砖引玉，讨论为主
Baidu Nhomakorabea
减持新规具体内容
• 2017年5月27日，证监会发布《上市公司股 东、董监高减持股份的若干规定》，进一 步规范股东减持行为，执行股票质押协议 也适用于此规定。
– 银行、券商因为其严格的风控，愿意接受的项 目会减少
对质押业务的影响
• 融资方：
– 融资方的议价能力进一步降低 – 通过质押渠道的融资难度变大：
• 高成本：成本被抬高 • 低质押率：同样股份数融到的钱变少
– 融资缺口变大
对质押业务的影响
• 市场容量：
– 截至到6月末，整个A股总市值大概在50万亿， 按50%质押率计算，潜在市场可能在25万亿， 如果质押率下降10%，潜在市场会直接萎缩5万 亿。
– 结构性的质押方式 – 信用贷、商票、融资租赁等
我们的机会
• 更大的机会意味着更高的要求 • 多样化的资方，要求跟资方的对接更为高
效 • 多样化的融资方式，要求对接方式更为专
业
THE END
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减持新规具体内容
减持新规具体内容
对质押业务的影响
• 资方：
– 近三年，券商、银行、信托、其他，其对应的 质押股权规模分别为2.11、0.72、0.49、0.65 万亿元，分别占质押股权规模的53.1%、18.2%、 12.4%、16.3%
– 股票的流动性下降，会直接导致资方愿意接受 的质押率下降
– 定增解禁后一年内，以集中竞价方式减持数量不得 超过50%
– 大股东、特定股东减持方式：
• 协议转让：单个受让方不低于5% • 大宗交易：90天之内不允许超过2%，一年8%，接盘方6个
月限售 • 集中竞价：90天之内不允许超过1%，一年4% • 特殊方式：司法强制执行、执行股权质押协议、赠
与、可交换债换股、股票权益互换，同 样按新规执行
– 根据兴势力1号模型计算，以一年期质押为例， 一年到期后平仓并延长3个月的减持时间窗口， 股票质押市场规模预计下降1500亿
对质押业务的影响
对质押业务的影响
• 市场在萎缩？ • 机会在变少？
我们的机会
• 融资方自身的融资需求并没有量的改变 • 融资缺口变大就是我们的机会 • 多样化的资方，多样化的融资方式：