金城医药：从年报及一季报引发对金城更深入的思考 强烈推荐评级
金城医药赵叶青:深挖全产业链创新价值
金城医药赵叶青:深挖全产业链创新价值作者：暂无来源：《证券市场周刊》 2021年第16期随着医药行业变革所带来的影响持续，医药企业的研发创新能力越来越成为核心能力的考量。
凭借着战略管理创新、技术研发创新、资本运作创新等多元创新的融合联动，金城医药正在深挖全产业链创新价值，努力走出一条独具特色的转型升级之路在刚刚过去的“十三五”时期，中国医药领域改革动作连连。
在一系列重大措施出台之后，医药行业开启了大变革时代。
自2015年开始，中国在药品审评审核方面的改革，以及国家“4+7”药品集中带量采购试点到第四批集采、两票制、医保控费、一致性评价等一系列政策背景下，医药行业开始了变革与重塑。
其中，仿制药企业正在转型升级、积极创新。
转眼而至的2021年，是“十四五”开局之年。
“十四五”规划和《2035年远景目标纲要》提出，把保障人民健康放在优先发展的战略位置，全面推进健康中国建设。
有专家指出，“十四五”阶段，医药行业将由基础保障向高端研发和医疗服务的提升升级。
如何紧跟行业政策前沿变化，准确研判行业发展趋势，及时做出贴近的发展战略？在变革大势下，如何推动企业自身创新发展，加速产业转型升级？在激烈的行业竞争中，该如何实现突围与破局？对此，山东金城医药集团股份有限公司（下称“金城医药”）董事长赵叶青表示，医药企业紧抓时代机遇，发挥自己的产业优势，因地制宜确立企业经营战略，深挖全产业链创新价值，才能实现跨越式的转型升级，迎接未来五年医药企业发展的黄金时代。
今年是金城医药上市十周年。
十年来，金城医药在“实业+资本”创新模式下，已发展为目前拥有近30家参控股公司以及完成了战略空间布局、全产业链布局、全球市场布局、产业品牌布局的综合医药集团。
赵叶青表示，未来，金城医药将继续坚持立足“大医药”、拓展“大健康”的产业定位，以产业链条化、产品系列化为目标，加快企业新旧动能转换步伐，构建全产业链创新体系，创新制药研发新模式，努力成为医药健康产业创新型领军企业。
300233金城医药2023年上半年现金流量报告
金城医药2023年上半年现金流量报告一、现金流入结构分析2023年上半年现金流入为192,722.57万元，与2022年上半年的166,249.89万元相比有较大增长，增长15.92%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为155,321.92万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的80.59%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加28,138.37万元。
二、现金流出结构分析2023年上半年现金流出为186,793.78万元，与2022年上半年的180,426.74万元相比有所增长，增长3.53%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的27.1%。
三、现金流动的稳定性分析2023年上半年，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。
2023年上半年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2023年上半年，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与投资活动有关的现金；收到其他与经营活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；偿还债务支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年上半年金城医药投资活动需要资金12,932.69万元；经营活动创造资金28,138.37万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2023年上半年金城医药筹资活动需要净支付资金9,276.88万元，也被经营活动所创造的资金满足。
总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。
五、现金流量的变化2022年上半年现金净亏空14,221.54万元，2023年上半年扭亏为盈，现金净增加6,062.99万元。
2022年上半年经营活动现金净亏空1,565.26万元，2023年上半年扭亏为盈，现金净增加28,138.37万元。
金城医药实习报告
一、前言时光荏苒，转眼间我在金城医药的实习生涯即将结束。
在这段时间里，我不仅学到了丰富的专业知识，还积累了宝贵的工作经验。
在此，我将对这段时间的实习经历进行总结和回顾，以期为今后的学习和工作提供借鉴。
二、实习单位简介金城医药是一家集药品研发、生产、销售、物流配送为一体的综合性医药企业。
公司秉承“以人为本，科技创新”的经营理念，致力于为我国医药事业的发展贡献力量。
在实习期间，我主要在销售部进行实习，了解了公司的整体运营状况和销售策略。
三、实习内容与收获1. 销售技巧的学习与实践在销售部实习期间，我跟随导师学习了销售技巧。
通过实际操作，我掌握了以下几方面的内容：（1）客户需求分析：了解客户的基本信息、购买需求、购买能力等，以便为客户提供更优质的服务。
（2）产品知识掌握：熟悉公司产品特点、功效、适用人群等，以便在销售过程中为客户提供专业建议。
（3）沟通技巧：运用恰当的沟通方式，与客户建立良好的关系，提高成交率。
（4）谈判技巧：在销售过程中，学会如何与客户进行谈判，争取更多利益。
通过实习，我深刻认识到销售工作并非易事，需要具备较强的沟通能力、应变能力和团队协作精神。
2. 团队协作与团队精神在实习过程中，我认识到团队协作的重要性。
销售部是一个团队，只有大家齐心协力，才能取得更好的业绩。
在团队中，我学会了如何与同事沟通、协作，共同完成销售任务。
3. 企业文化与价值观金城医药的企业文化以“诚信、创新、务实、共赢”为核心。
在实习期间，我深刻体会到了这种企业文化对员工的影响。
公司注重员工的个人成长，为员工提供良好的发展平台。
同时，公司还关注社会责任，积极参与公益事业。
4. 行业知识积累在实习期间，我了解了医药行业的市场现状、政策法规、竞争格局等。
这些知识为我今后的学习和工作奠定了基础。
四、实习总结1. 优点（1）提高了自己的专业素养：通过实习，我掌握了销售技巧、团队协作等方面的知识，为今后的工作打下了坚实基础。
（2）积累了工作经验：实习期间，我亲身参与了实际工作，积累了宝贵的工作经验。
300233金城医药2023年三季度现金流量报告
金城医药2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为99,885.21万元，与2022年三季度的86,807.76万元相比有较大增长，增长15.06%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为74,773.32万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的74.86%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加17,953.73万元。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为84,792.46万元，与2022年三季度的76,702.49万元相比有较大增长，增长10.55%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的23.21%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所减少，经营活动现金流入的稳定性下降。
2023年三季度，工资性支出有所减少，企业现金流出的刚性有所下降。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与投资活动有关的现金；无形资产和其他长期资产收回的现金净额。
现金流出项目从大到小依次是：支付的其他与经营活动有关的现金；购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；偿还债务支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度金城医药投资活动需要资金2,803.97万元；经营活动创造资金17,953.73万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2023年三季度金城医药筹资活动需要净支付资金57.01万元，也被经营活动所创造的资金满足。
总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。
五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为15,208.85万元，与2022年三季度的10,166.43万元相比有较大增长，增长49.60%。
2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为17,953.73万元，与2022年三季度的22,388.02万元相比有较大幅度下降，下降19.81%。
金城医药发展现状及未来趋势分析
金城医药发展现状及未来趋势分析近年来，医药行业发展迅猛，在全球范围内都取得了显著的成就。
金城医药作为中国医药行业的重要参与者，也获得了较大的发展。
本文将通过对金城医药的现状进行深入分析，并展望其未来的发展趋势。
首先，让我们来了解一下金城医药的背景和现状。
金城医药是一家以医药生产和销售为主业的公司，成立于20xx年，在医药行业的竞争中具有一定的实力和影响力。
其主要业务包括药品生产、渠道销售、医疗器械等。
在现阶段，金城医药的发展取得了一些积极的成果。
首先是公司规模的扩大和财务状况的改善。
金城医药在过去几年里不断扩大生产规模，开发了一系列具有市场竞争力的药品，取得了丰厚的收入。
其次，公司在渠道建设方面取得了一定的进展。
金城医药与一些大型医药零售商、医院等建立了紧密的合作关系，能够有效分销和推广自己的产品。
另外，公司在研发和创新方面也有所突破，推出了一些具有创新性的医疗器械产品。
然而，金城医药也面临着一些挑战和困境。
首先，目前全球医药行业竞争激烈，市场竞争力的提升对金城医药来说是一项重要任务。
其次，医药行业的监管政策趋严，金城医药需要加强合规经营，遵守相关法规，保证产品的质量和安全，以免遭受不良影响。
此外，金城医药还需要加大对研发和创新的投入，提高自主创新能力，以适应行业的快速变化。
未来，金城医药的发展前景依然乐观。
首先，随着人民生活水平的提高和医疗需求的增加，医药消费市场依然有着巨大的潜力。
金城医药可以通过加强和大型医疗机构的合作，进一步拓展渠道，提高产品的市场覆盖率。
其次，随着医药技术的不断进步和医疗服务的升级，医药行业越来越注重创新。
金城医药可以加大对研发和创新的投入，加强技术研究，推出更多具有市场竞争力的新产品。
此外，金城医药还可以积极拓展海外市场，开展国际合作，提升公司的国际竞争力。
为了实现未来的发展目标，金城医药还需要做好几方面的工作。
首先是加强企业管理和组织建设。
金城医药需要建立完善的内部管理体系，提高管理效率和协同能力。
赵叶青：金城医药保障关键补给
赵叶青：金城医药保障关键补给作者：胡锟来源：《英才》2020年第03期本应是一个热闹非凡的春节，因为这场疫情，多了几分寂静。
当大多数人们还在对疫情究竟能多大程度上影响经济这个命题猜测时，总有前瞻的企业家已经开始了行动，金城医药（300233.SZ）董事长赵叶青便是其中之一。
在接受《英才》记者采访时，赵叶青表示自己—直在密切关注疫情防控和大众的健康安危，金城医药将持续做好疫区援助和抗击疫情工作，保持产品市场稳定供货，强化员工和内部疫情防控，尽到一家上市公司应尽的社会责任和担当。
据了解，疫情爆发后，金城医药为保障供应，加紧补充库存，发动员工回归岗位，春节期间不休息，24小时加班加点。
目前，各单位保持满负荷生产，积极备货，全力保障原料供应，确保下游及终端制剂的市场供应。
“我一直在密切关注疫情防控和大众的健康安危。
”赵叶青对《英才》记者表示，金城医药将尽全力保证市场足量供应，且稳定市场价格，不涨价，优先足量确保疫情较重地区的药品供应。
除了加班加点生产保障药品供应之外，金城医药调用“北上广浙鲁”等地公司资源，采取多形式捐赠，助力抗击疫情，同全国人民一道快速投入到疫情防控阻击战中。
记者了解到，在助力疫情防控方面，金城医药集团及旗下各子公司纷纷伸出援手，助力全國抗击疫情。
据统计，金城医药集团先后捐赠三批价值共400多万元药品，主要有匹多莫德分散片、亚胺培南西司他丁钠及防疫抗感染储备用药药品;捐赠现金130万元;捐赠消毒和防护用品近20万元;累计捐赠现金及物资553万余元，用于支持武汉、中山、东营和淄博当地的疫情防控。
值得注意的是，金城医药所捐药品主要是在免疫调节和抗感染领域，可作为疫情防护和防疫抗感染备用药物。
如匹多莫德分散片，主要用于反复呼吸道感染、急性感染时的抗菌药物治疗。
同时亚胺培南西司他丁钠是一种广谱抗生素，主要用于多种病原体所致的混合感染。
谈及公共信任资本的问题，赵叶青说道，公共信任资本是一个国家、一个公众公司最核心和最具有价值的资本，是一个需要长期积累、精心呵护才能树立的良好品牌和形象。
金城医药：头孢类医药中间体生产巨头__
第26期Industry ·Company:蔡晓铭E-mail:**************企业形象866月22日登陆创业板的山东金城医药化工股份有限公司（以下简称“金城医药”）是国内最大的头孢抗生素侧链中间体生产厂商，公司拥有完整的头孢类抗生素医药中间体产业链。
公司主要产品AE-活性酯、头孢他啶侧链酸活性酯、头孢克肟侧链酸活性酯和呋喃铵盐在公司近三年营业收入中占比在75%以上，是公司利润的主要来源，在国内单品市场始终保持领先地位。
在产业规模和市场占有率等方面，公司较同行业竞争对手有较大优势。
未来几年，随着新项目的逐步投产以及公司综合实力的提升，预计公司仍将保持行业领先的优势地位，引领细分市场的发展方向。
谷胱甘肽或成新的增长点金城医药自成立起一直致力于头孢类医药中间体的研发、生产和销售。
公司目前是国内AE-活性酯、头孢克肟侧链酸活性酯和头孢他啶侧链酸活性酯的最大生产厂家，呋喃铵盐产量国内排行第二。
AE-活性酯为公司最重要的产品，其销售、毛利率占比都超过了30%；头孢克肟侧链酸活性酯毛利占比从2008年14.69%提升至2010年28.09%，已取代头孢他啶侧链酸活性酯成为公司的第二大主打产品。
近年来，公司主营业务呈现快速增长趋势，2008-2010年公司营业收入复合增长率达到15.4%，净利润复合增长率达到39.6%。
其中2010年营业收入、净利润达到7.59亿元、1.05亿元，分别同比增长29.9%、28.6%。
基于原料药中间体市场的价格波动性，成本控制能力是否优秀是衡量企业盈利能力的重要指标，也是企业在原料药中间体市场立足的关键。
回顾公司主导品种2008-2010年的销售情况，价格呈现一定的下滑趋势，但公司的单位成本控制出色，通过不断改进工艺降低成本，使得盈利能力保持在稳定的水平。
预计2010年国内市场谷胱甘肽需求量为70吨，2011年需求量将超过80吨。
2009年，公司实施“30吨/年谷胱甘肽原料项目”，2011年该项目进入批量生产阶段。
金城医药野蛮增长
金城医药野蛮增长今年上半年，金城医药创造了11个涨停板的“壮观景象”，这家公司一度因此备受关注。
有声音认为这是并购后的短暂炒作，也有观点评论称这是积蓄已久的最终爆发，但不可否认，金城医药这些年确实成长了。
彼时是2013年7月，当公司半年报披露后，吸引了众多投资者的目光。
因为金城的报表非常亮眼，金城医药连续增长，且最近三年增长幅度都在五成以上。
金城医药是如何实现这样的高成长的？这种高成长是否能够在未来延续？谈到金城医药的高速增长，赵叶青将功劳归结为传统中间体的稳健增长与生物制药的高成长。
金城医药传统的业务是医药中间体，市场规模庞大而成熟。
“这是我们传统业务在限抗环境下占有率和盈利依然保持增长的一项基础。
”金城医药董事长赵叶青对《英才》记者称。
2009年金城医药开始进军生物医药领域，2012年生物医药公司就已经开始为金城医药带来盈利。
“2013年产能得到释放，所以这就解释了2013年为什么有一个跳升般的增长。
金城医药的业绩其实主要还是得益于我们这几年生物公司贡献”赵叶青说。
除了向生物医药方面延展，金城医药还在原来医药中间体的基础上向终端延伸。
由于原来金城医药专注于做医药中间体，所以终端、销售对于金城医药来说是一个完全陌生的领域。
为什么要进入终端？做医药中间体不好吗？对于这样的问题，赵叶青认为，做化学药的延伸是为了打通整个产业链条，金城医药以中间体为基础，如果能够很好地发展终端品牌和销售团队，那么金城就将打通原料药、中间体、终端化学制剂这几个环节，“这件事做成了，金城医药在传统业务领域将更具竞争力。
”怎样才能快速实现自己传统业务的延伸？如果靠自己内生增长，势必缓慢，于是金城医药利用资本快速搭建了一座伸向终端的桥梁。
目前金城医药的并购方向还主要是围绕着生产线以及优秀医药品种进行，生产线和医药品种的并购标的并不少，关键在于找到价格合理的标的。
而对于研发资源，特别是终端的销售资源这样的并购目标就比较难找，要么质量上不尽如人意，要么贵的令人咋舌。
金城医药：2020年第一季度业绩预告
证券代码：300233 证券简称：金城医药 公告编号：2020-016
山东金城医药集团股份有限公司
2020年第一季度业绩预告
一、本期业绩预计情况
1、业绩预告期间：2020年1月1日至2020年3月31日
2、预计的业绩： □ 亏损 □扭亏为盈 □√同向上升 □同向下降
3、业绩预告情况表
二、业绩预告预审计情况
本业绩预告相关的财务数据未经注册会计师审计，敬请投资者注意投资风险。
三、业绩变动原因说明
1、报告期内，公司主营业务经营情况良好。
公司在做好疫情防控的前提下，积极
统筹组织好生产经营。
报告期内，医药化工和生物特色原料药板块保持正常连续生产，国内外市场稳定，产品销售保持稳定增长。
2、本报告期非经常性损益对净利润的影响金额在400-550万元之间。
四、其他相关说明
1、本次业绩预告数据是公司财务部初步测算的结果，未经审计机构审计。
2、2020年第一季度业绩的具体数据将在本公司 2020年第一季度报告中详细披露。
特此公告。
山东金城医药集团股份有限公司董事会
2020年4月9日。
300233金城医药2023年上半年财务指标报告
金城医药2023年上半年财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年上半年利润总额为13,569.24万元，与2022年上半年的27,286.61万元相比有较大幅度下降，下降50.27%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)金城医药2023年上半年的营业利润率为7.87%，总资产报酬率为5.11%，净资产收益率为5.94%，成本费用利润率为8.64%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为569,685.45万元，经营资产的收益率为4.71%，而对外投资的收益率为-3.39%。
2023年上半年营业利润为13,417.42万元，与2022年上半年的28,400.22万元相比有较大幅度下降，下降52.76%。
以下项目的变动使营业利润增加：其他收益增加214.54万元，信用减值损失增加340.59万元，资产减值损失减少930.55万元，管理费用减少1,675.73万元，营业成本减少5,720.49万元，共计增加8,881.91万元；以下项目的变动使营业利润减少：公允价值变动收益减少116.84万元，投资收益减少145.67万元，资产处置收益减少284.07万元，营业税金及附加增加127.36万元，研发费用增加151.67万元，财务费用增加338.97万元，销售费用增加5,754.54万元，共计减少6,919.12万元。
各项科目变化引起营业利润减少14,982.8万元。
三、偿债能力分析偿债能力指标表项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年流动比率 1.8 1.44 1.422023年上半年流动比率为1.42，与2022年上半年的1.44相比略有下降。
2023年上半年流动比率比2022年上半年下降的主要原因是：2023年上半年流动资产为229,570.55万元，与2022年上半年的225,060.57万元相比有所增长，增长2.00%。
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所得税
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207
236
少数股东损益
3
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15
15
EBITDA
65
-93 EPS（元）
33
33
主要财务比率
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611 成长能力
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营业收入增长
126
126
营业利润增长
578
578 归属于母公司净利润增长
615
787 获利能力
1386 1587
毛利率(%)
公司分季度财务指标
指标 营业收入（百万元） 增长率（%） 毛利率（%） 期间费用率（%） 营业利润率（%） 净利润（百万元） 增长率（%） 每股盈利（季度，元） 资产负债率（%） 净资产收益率（%） 总资产收益率（%）
2013Q2 224.41 3.86% 28.84% 19.73% 9.45% 14.21 22.75% 0.12 33.97% 1.44% 0.95%
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DONGXING SECURITIES
金 城 医 药 （ 300233）： 从年 报及一 季报引 发对金 城更深 入的思 考
东兴证券财报点评 P4
分 析 师 简介
分 析 师 ：宋凯
中小市值研究员，制药工程专业硕士，研究方向为药物的有机合成。先后任职于天相投顾和中邮证券。2011 年加盟东兴证券研究所，从事医药行业研究。
2015E 1208 737 8 21 230 12 5 0 0 195 0 0 195 33 162 0 162 272 1.28
单位:百万元
2016E 2017E
1426 1683
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报
（+61%），销售量 133 吨（+35%），销售净利率 39%，比去年同期提高 9 个百分点，市场担心的谷胱甘肽
告
价格会下降是不必要的，价格上升与外销产品价格较高有关。
2015 年一季度营收 2.76 亿元（+15.64%），归母净利润 3850 元，扣非后净利润 3760 万元（+76%），预计 谷胱甘肽销售 40 吨左右（+60%），其净利润增速更高的原因，此前我们强调过，近两年投资规模较小的头 孢侧链厂商的退出，使得金城和普洛等公司产品价量回升，今年将是继续受益落后产能淘汰的一年。
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
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DONGXING SECURITIES
金 城 医 药 （ 300233）： 从年 报及一 季报引 发对金 城更深 入的思 考
东兴证券财报点评 P2
观点：
市场疑问谷胱甘肽还行么？我们坚定的告诉你——肯定行。
目前公司谷胱甘肽的销售约2/3为国内药品企业，主要是生产谷胱甘肽注射液四大家企业（重庆药友、复 旦复华、山东绿叶和昆明积大）。谷胱甘肽的主要作用是清除自由基与保护肝脏，用于放化疗 辅 助 用 药 ， 解毒与肝病辅助用药。谷胱甘肽依然将保持高速成长，原因有三：第一，作为廉价有效的辅助治疗用药， 目前还未扩展到三级以下医院与县级基层医院使用；第二，谷胱甘肽注射液作为美白针在全球特别是亚 洲的使用刚刚开始；第三，作为保健食品和食品添加剂在全球的应用也是刚刚起步，在国内的应用还没 开始，详见《金城医药（300233）深度报告：产业升级进行时-20140107》。所以，中长期来看谷胱甘肽 市场上1000吨是完全可能的。我们有理由相信，在发酵技术没有被其他企业开发出来之前，还是由金城 医药和日本协和发酵分享市场的成长。
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35.17% 10.34% 6.09% 9.73%
结论：
发酵平台的横向纵向延伸、同时外延式并购制剂企业不仅是获得良好的产品，同时也有利于公司现有研发品 种的落地，产生1+1>2的协同效应。我们认为未来三年公司有5倍的成长空间，有成长为300亿市值公司的潜 质。不考虑并购，预计2015-2016 年 EPS 为 1.28/1.71元，对应PE分别比为30/22倍，继续维持“强烈推荐” 的投资评级。
2047 2197
净利率(%)
单位:百万元
总资产净利润（%）
2016E 2017E
ROE(%)
238
299 偿债能力
216
287
资产负债率(%)
66
66
流动比率
13
15
速动比率
(60) (70) 营运能力
0
0
总资产周转率
(25) (15)
应收账款周转率
0
0
应付账款周转率
0
0 每股指标（元）
0参阅 报告结 尾处的 免责声 明
东方财智 兴盛之源
DONGXING SECURITIES
金 城 医 药 （ 300233）： 从年 报及一 季报引 发对金 城更深 入的思 考
东兴证券财报点评 P3
公司基本财务预测
资产负债表
流动资产合计 货币资金 应收账款 其他应收款 预付款项 存货
其他流动资产 非流动资产合计
联 系 人 简介
联 系 人 ：张文录 吉林大学生物科学与金融学双学士，军事医学科学院与吉林大学药物化学硕士，医药行业从业经验八年，具 有医药行业研发、销售与股票股权市场投资经历，2013 年加盟东兴证券，任医药生物行业高级研究员。
3
4
4
4
4
5.49 5.70 6.50 7.33 7.58
0.53 0.88 1.28 1.71 2.27 -0.72 0.31 0.90 0.69 0.81 8.44 8.84 9.78 10.97 12.56
73.19 44.08 30.30 22.70 17.10 4.59 4.39 3.97 3.53 3.09 33.77 25.57 17.45 13.79 10.91
头孢侧链业务继续反弹，预计明年开始保持量增价平趋势。限抗令后，2012年Q1公司曾经单季度净利润 只有131万，由于限抗趋势不可逆，2013年开始投资额较小的头孢侧链厂商退出，金城医药和普洛药业等 大企业开始胜出，从2014年业绩开始回升，但由于需求端和供给端的相对均衡，预计最好能回到鼎盛时 期的60%以上，金城相关产品将贡献6000万左右的净利润并保持平稳发展。
份
姓名 联系人 张文录
有
Email: zhang-wl@@ Tel:010-66554022
限
公
事件：
司
证 券 研 究
近日，公司发布了 2014 年报及 2015 一季报。2014 年营收 10.51 亿元（+15.64%），归母净利润 1.09 亿元， 扣非后净利润 1.08 亿元（+60.60%），经营活动净现金流 2.19 亿元，大幅增加 133.66%，EPS0.88 元，超 出我们 0.81 元的预期。生物公司实现净利润 7842 万，占比公司利润总额 73%，其中谷胱甘肽销售 2.03 亿
坚定向产业链下游延伸，收购上海天宸是外延式发展的第一步。详见《金城医药（300233）事件点评： 收购上海天宸药业，开启大医药大健康战略转型元年-2040711》。公司也在2014年报中强调“公司坚持“大 医药、大健康”的产业定位，以“调整、升级、转型、发展”战略方针为指引，综合运用内涵式、外延 式以及投资购并的发展方式，以内涵发展深挖企业潜能，以外延发展提升自主创新能力，以投资购并抢 抓发展机遇”。由于公司有重大收购在停牌中，我们不过多阐述，拭目以待。
应收账款减少 预收帐款增加 投资活动现金流 公允价值变动收益 长期股权投资减少
投资收益 筹资活动现金流
应付债券增加 长期借款增加 普通股增加 资本公积增加 现金净增加额
2013A 2014A 2015E
808 842 1017
352 388 483
277 265 331
3
1
1
8
14 14
107 140 121
2013Q3 209.55 8.30% 29.02% 20.37% 7.92% 12.53
-11.15% 0.10
32.82% 1.26% 0.84%
2013Q4 265.11 10.04% 36.84% 22.90% 11.02% 23.58 61.28% 0.19 35.16% 2.31% 1.50%
单位:百万元