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第二章 郎咸平评论中的观点回顾
．信托责任与"所有人缺位"
郎咸平认为，“所有人缺位”正在被大多数企业利用成为侵蚀国有资产的理论武器。 而这个推动中国国家产权改革的重要依据并没有进行深入的研究。中国国有企业目前 存在的最大问题,不是所有者缺位,而是缺乏职业经理人的信托责任。大部分国企老 总没有信托责任。
荼。本文就是从郎教授的评论出发，谈谈现今中国公司的治理结构问题。
关键词：公司治理结构、MBO体百度文库改革、产权制度
Abstract: This paper sets out to examine the corporate governance issues in
China based on a widely controversial article reside in the absence of its professional manager
．企业产权的改变，并不能根本改变变形的MBO
我国根本没有正确地认识MBO勺本质。在美国，企业MBO没有问题，因为是全流
通的，既然向股东发行了，也可以溢价收回。但目前MBO是好还是坏，国外还没有定
论，我们就学过来了，而且学得还走样了。国内MBG并不是国际意义上的MBO现在国
内所谓的MBO!用银行的钱收购国家的资产， 这是不对的。中国不能做MBO因为中国
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毕业论文
题目：从朗咸平评论看中国公司治理结构
月2006名寿一红 号0601104020业工商管理
i==f
心浙江今明专修学校
张旭军
完成时间2008年3月20日
从朗咸平评论看中国公司治理结构
摘要： 中国经济学界和企业界由郎咸平教授的一篇《国有企业的问题不在所有人缺位 而在职业经理人信托责任的缺位一一我国的MBO事实上是MB》而引发的争论如火如
就此，许多专家学者认为，管理层收购作为国有企业改制的一种形式，需要具备
相应的条件和环境。目前，我国市场经济体制还有待完善，国有资产价格缺乏合理有 效的发现和形成机制；相关法律法规不健全，收购缺乏必要的法律依据和政策规范；
合理的融资渠道还很欠缺，管理层承担的收购风险与其享有的收益不对称；企业的内 外监控机制还不健全。这些外部条件的欠缺，制约了管理层收购与经营者持股改革的 有序推进。
以透过激励期权，以相同或稍低于市价的执行价格让国企老总以自己的钱收购。我认
为对于好的国企老总，一年给个上千万元年薪毫不为过，但他就是不能成为大股东， 只能透过激励期权少量的持股。
2、：充分竞争的职业经理人市场淘汰机制是目前国外最行之有效的方法。如果国
企老总把国企做好了，他的市场价值自然提高，而他离开国企后的下一份工作将反映
结论 参考文献
第一章 背景介绍
当众多被冠以MB(以及“国退民进”之名的产权改革在全国如火如荼地铺开之时, 著名经济学家郎咸平的一篇《国有企业的问题不在所有人缺位而在职业经理人信托责 任的缺位一一我国的MB廊实上是MB》引出了多方争论。郎教授多次通过在媒体上发 表评论呼吁,目前我们的“产权制度”改革发生方向性错误,在有关法律法规缺失的 情况下,国有企业与民营企业联合起来正在合法吞噬着国有资产。中国的整个经济学 界和企业界分成了支持、反对和中立三派展开了激励的辩论,讨论我国的国有企业产 权改革到底改如何进行。
Xianping, a renowned economist in China.
Keywords: Coporate governance, MBO, Restructuring, Property right
声明 摘要
ABSTRACT
、背景介绍 二、郎咸平评论中的观点回顾
1．信托责任与“所有人缺位”2．企业产权的改变，并不能根本改变的变形的MBO3．关于职业经理人市场激励机制的建议
这个价值。职业经理人的信托责任的理念将会透过这种充分竞争的市场机制而逐渐成 型。
郎咸平认为，对于优秀的国企负责人，国家可以考虑给其高薪或者通过激励期权 少量的持股，但不能使之成为大股东；另外，也可引入充分竞争的职业经理人市场淘 汰机制。职业经理人的信托责任的理念将会透过这种充分竞争的市场机制而逐渐成型。
上市公司的国有股不是全流通的。真正意义上的MB3该是溢价收购在外的股份，即
Management Buy Out (MBO)，现在我们变成收购不能流通的国有 股， 成了MBI (Management Buy In )了，而且还自己制订价格。
三．关于职业经理人市场激励机制的建议
1、如果职业经理人把国企做好了，代表股东的董事会当然可以替老总加薪，也可
第三章 争论热点
当前争论较为突出的就是国有企业产权改革与国有资产流失问题。许多学者、专 家持有以下观点。
作为国有企业产权改革的一种形式，一些地方、一些企业试行了管理层收购或经
营者持股的做法，也就是人们所说的MBO作为企业改制和分配方式改革的探索，这一 改革对调动决国有企业经营亏损等问题。郎咸平认为，政府行为应该退出市场，但是
三、争论热点 四、从评论看中国公司治理结构
1．股权结构不合理2．董事会独立性不强3．监事会的作用得不到切实发挥4．债权人对公司实施的监控作用较小5．关键人控制权过度6．投资决策的透明度和专业化水平低7.公司控制权市场还未形成
8.经理服务市场缺
9．激励机制扭曲10．小股东利益得不到切实的保护11．缺乏问责机制12．未形成一种成熟的股东文化和公司治理文化
这并不意味着国有资产就应该退出市场。国有资本的管理者是职业经理人，国家可以 高薪聘请他们，但是绝对不意味着他们将企业做大之后就可以将企业据为己有。
业经营者的积极性，为增强企业的活力发挥了一定作用。但在实施管理层收购的 过程中也暴露出一些问题，引起一些争议。突出的问题包括，企业管理者自卖自买、 自行定价；以国有资产作为融资担保，将收购风险和经营风险转嫁给金融机构和被收 购企业；损害投资人和企业职工的合法权益等。
．信托责任与"所有人缺位"
郎咸平认为，“所有人缺位”正在被大多数企业利用成为侵蚀国有资产的理论武器。 而这个推动中国国家产权改革的重要依据并没有进行深入的研究。中国国有企业目前 存在的最大问题,不是所有者缺位,而是缺乏职业经理人的信托责任。大部分国企老 总没有信托责任。
荼。本文就是从郎教授的评论出发，谈谈现今中国公司的治理结构问题。
关键词：公司治理结构、MBO体百度文库改革、产权制度
Abstract: This paper sets out to examine the corporate governance issues in
China based on a widely controversial article reside in the absence of its professional manager
．企业产权的改变，并不能根本改变变形的MBO
我国根本没有正确地认识MBO勺本质。在美国，企业MBO没有问题，因为是全流
通的，既然向股东发行了，也可以溢价收回。但目前MBO是好还是坏，国外还没有定
论，我们就学过来了，而且学得还走样了。国内MBG并不是国际意义上的MBO现在国
内所谓的MBO!用银行的钱收购国家的资产， 这是不对的。中国不能做MBO因为中国
郑州大学现代远程教育
毕业论文
题目：从朗咸平评论看中国公司治理结构
月2006名寿一红 号0601104020业工商管理
i==f
心浙江今明专修学校
张旭军
完成时间2008年3月20日
从朗咸平评论看中国公司治理结构
摘要： 中国经济学界和企业界由郎咸平教授的一篇《国有企业的问题不在所有人缺位 而在职业经理人信托责任的缺位一一我国的MBO事实上是MB》而引发的争论如火如
就此，许多专家学者认为，管理层收购作为国有企业改制的一种形式，需要具备
相应的条件和环境。目前，我国市场经济体制还有待完善，国有资产价格缺乏合理有 效的发现和形成机制；相关法律法规不健全，收购缺乏必要的法律依据和政策规范；
合理的融资渠道还很欠缺，管理层承担的收购风险与其享有的收益不对称；企业的内 外监控机制还不健全。这些外部条件的欠缺，制约了管理层收购与经营者持股改革的 有序推进。
以透过激励期权，以相同或稍低于市价的执行价格让国企老总以自己的钱收购。我认
为对于好的国企老总，一年给个上千万元年薪毫不为过，但他就是不能成为大股东， 只能透过激励期权少量的持股。
2、：充分竞争的职业经理人市场淘汰机制是目前国外最行之有效的方法。如果国
企老总把国企做好了，他的市场价值自然提高，而他离开国企后的下一份工作将反映
结论 参考文献
第一章 背景介绍
当众多被冠以MB(以及“国退民进”之名的产权改革在全国如火如荼地铺开之时, 著名经济学家郎咸平的一篇《国有企业的问题不在所有人缺位而在职业经理人信托责 任的缺位一一我国的MB廊实上是MB》引出了多方争论。郎教授多次通过在媒体上发 表评论呼吁,目前我们的“产权制度”改革发生方向性错误,在有关法律法规缺失的 情况下,国有企业与民营企业联合起来正在合法吞噬着国有资产。中国的整个经济学 界和企业界分成了支持、反对和中立三派展开了激励的辩论,讨论我国的国有企业产 权改革到底改如何进行。
Xianping, a renowned economist in China.
Keywords: Coporate governance, MBO, Restructuring, Property right
声明 摘要
ABSTRACT
、背景介绍 二、郎咸平评论中的观点回顾
1．信托责任与“所有人缺位”2．企业产权的改变，并不能根本改变的变形的MBO3．关于职业经理人市场激励机制的建议
这个价值。职业经理人的信托责任的理念将会透过这种充分竞争的市场机制而逐渐成 型。
郎咸平认为，对于优秀的国企负责人，国家可以考虑给其高薪或者通过激励期权 少量的持股，但不能使之成为大股东；另外，也可引入充分竞争的职业经理人市场淘 汰机制。职业经理人的信托责任的理念将会透过这种充分竞争的市场机制而逐渐成型。
上市公司的国有股不是全流通的。真正意义上的MB3该是溢价收购在外的股份，即
Management Buy Out (MBO)，现在我们变成收购不能流通的国有 股， 成了MBI (Management Buy In )了，而且还自己制订价格。
三．关于职业经理人市场激励机制的建议
1、如果职业经理人把国企做好了，代表股东的董事会当然可以替老总加薪，也可
第三章 争论热点
当前争论较为突出的就是国有企业产权改革与国有资产流失问题。许多学者、专 家持有以下观点。
作为国有企业产权改革的一种形式，一些地方、一些企业试行了管理层收购或经
营者持股的做法，也就是人们所说的MBO作为企业改制和分配方式改革的探索，这一 改革对调动决国有企业经营亏损等问题。郎咸平认为，政府行为应该退出市场，但是
三、争论热点 四、从评论看中国公司治理结构
1．股权结构不合理2．董事会独立性不强3．监事会的作用得不到切实发挥4．债权人对公司实施的监控作用较小5．关键人控制权过度6．投资决策的透明度和专业化水平低7.公司控制权市场还未形成
8.经理服务市场缺
9．激励机制扭曲10．小股东利益得不到切实的保护11．缺乏问责机制12．未形成一种成熟的股东文化和公司治理文化
这并不意味着国有资产就应该退出市场。国有资本的管理者是职业经理人，国家可以 高薪聘请他们，但是绝对不意味着他们将企业做大之后就可以将企业据为己有。
业经营者的积极性，为增强企业的活力发挥了一定作用。但在实施管理层收购的 过程中也暴露出一些问题，引起一些争议。突出的问题包括，企业管理者自卖自买、 自行定价；以国有资产作为融资担保，将收购风险和经营风险转嫁给金融机构和被收 购企业；损害投资人和企业职工的合法权益等。