20120516-兴业证券-年报专题分析之二：表外业务分析

2011/2010 增速
330.5% 145.4% 50.3% 41.5% 29.5% 18.0% 16.4% 13.2%
1.9% -0.2% -2.2% -8.3% -12.2% -29.7% -38.2% -39.7% 3.4%
随着新的资本充足率管理办法的出台，我们认为各家银行，特别是资本压力较大的银行会继续收缩未使用 额度的规模，而且在费用化方面会有更多地举措。特别是 2011 年下半年以来上市银行对未使用额度的管理， 使得占用资本的未使用额度规模受到了明显的控制。
两项合计 2011 31,189
121,086 246,276 16,179 133,689 308,846
8,368 383,696 46,259 146,190 622,622 300,767 193,210 919,141 875,168 23,862 4,376,548
增速 362.06% 269.25% 249.14% 188.75% 66.74% 66.53% 66.00% 61.23% 59.37% 41.79% 22.84% 20.40% 16.30% 10.72% 9.67% -4.58% 31.33%
2012 年 5 月 16 日
随着各家银行年报披露的结束，我们已经用三篇报告系统地分析行业发展的趋势与变化。作为这一系列 的补充，我们还将挖掘年报中更多地数据，为大家从不同角度再次观察银行年报中的种种，即所谓“横看成岭 竖成峰”。本篇报告作为这一系列的第二篇，将主要研究今年以来甚嚣尘生的表外业务的发展状况，从以下的 分析中我们也可以看出实业界是如何规避了 2011 年初差别存款准备金机制的桎梏，实现全社会融资总额的增 长。
合计
1,120,038 1,922,209 71.62% 2,212,392
资料来源：各公司年报，兴业证券研究所
保函 2011 25,172 11,495 47,854 6,737 67,321 64,534 2,127 223,389 12,934 59,280 225,738 218,012 112,147 727,891 628,580 21,128 2,454,339
表 3 未使用额度变化情况（单位：百万）
2010
2011 H1
深发展
9,863
11,989
北京银行
11,615
21,489
浦发银行
28,437
35,262
中信银行
110,340
129,682
交通银行
242,055
277,489
工商银行
892,791
1,077,736
南京银行
6,538
7,853
光大银行
保函和信用证主要与银行的工程建设融资业务和国际业务相关，这两类业务目前在银行的表外业务中主要 承担相关业务的融资需求补充，也用于一些信贷额度规避的操作。这一部分表外业务风险加权系数较低， 主要体现各家银行对客户综合服务能力。
表 2 信用证和保函变化情况（单位：百万）
信用证
2010
2011
增速
2010
行
业
研 究
[T[证Ta[Tb券albae研bl_elM_究e_A报aAuinut告hItnhoforo]r]
行业
[Table_Industry]
分析师： 吴畏 wuwei@xyzq.com.cn
推荐 （维持）
行
研究助理：
业
傅慧芳
fuhf@xyzq.com.cn
点
评
报
告 投资要点
事件：
年报专题分析之二 ——表外业务分析
23.4%
318,730
20.8%
31,545
30.1%
300,437
32.5%
296,782
15.5%
370,981
20.7%
503,666
12.9%
2011/2011 H1 增速 8.8% 7.5% 8.7% 4.8% 0.6% -7.1% -9.1% 4.2% -1.4% 4.4%
2011/2010 增速 58.1% 49.9% 44.4% 29.2% 21.5% 20.8% 20.4% 20.3% 19.0% 17.8%
表内外总资产
2010
2011
312,299
362,789
12,459,474
14,258,426
672,485
835,516
15,107,779
15,824,758
12,495,685
13,812,015
1,571,709
2,018,692
4,790,091
5,281,270
11,977,852
13,365,421
请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -
行业点评报告 未用信贷额度包括不可撤销贷款额度和未使用信用卡额度，是各家银行对客户综合金融服务能力的重要体
现，也是能否成为主办银行的核心因素之一。但银监会新的资本充足率管理办法已经对商业银行这一部分 表外业务进行了资本监管的要求。全年对未使用额度实施收缩策略的华夏、民生和兴业银行都面临了较强 的资本约束。我们认为资本相对稀缺的中小型银行的竞争优势将不再是与大型银行竞争主办银行的地位， 而应关注自身具有比较优势的细分领域，从而带来自身价值实现。
深发展
2,926
6,017 105.64% 3,824
华夏银行
25,569
109,591 328.61% 7,223
浦发银行
31,073
198,422 538.57% 39,465
南京银行
2,027
9,442 365.79% 3,576
民生银行
30,062
66,368 120.77% 50,115
中信银行 116,529 244,312 109.66% 68,932
增速 558.26% 59.14% 21.26% 88.39% 34.33% -6.38% 72.65% 40.86% 17.58% 26.40% -5.63% 9.79% 4.90% 12.66% 3.24% -3.58% 10.94%
2010 6,750 32,792 70,538 5,603 80,177 185,461 5,041 237,984 29,026 103,104 506,844 249,797 166,133 830,159 798,014 25,007 3,332,430
8.1%
750,415
0.1%
166,200
8.5%
16,210
-15.2%
745,224
7.1%
958,100
26.2%
9,127
-43.8%
19,751
9.0%
14,624
12.0%
4,455,217
14.5%
2011/2011 H1 增速
254.1% 32.6% 21.2% 20.4% 13.0% -2.2% -3.1% 4.7% 1.8% -8.0% 15.4% -14.3% -30.4% 25.2% -43.3% -46.2% -9.7%
点评：
财务报表中表外信贷资产主要分为银行承兑汇票、未用贷款额度、保函业务、信用证业务以及其他项目。 其中，承兑汇票是银行获得企业结算资金的重要手段，行业承兑汇票的保证金比例在 30%—50%之间，深 发展、光大银行、民生银行的承兑汇票占比较高。银行承兑汇票是商业银行获得保证金存款的重要途径， 随着 209 号文的出台，我们判断商业银行在承兑汇票的开立过程中会增加承兑汇票开立费用，这也是今年 以来承兑汇票增长缓慢的原因。
请阅读最后一页信息披露和重要声明
行业点评报告
中国银行 华夏银行 农业银行 北京银行 南京银行 建设银行
352,252 191,863 311,664 46,191 40,477 393,671
416,230 230,045 374,463 56,307 56,431 416,973
4,027,156 4,954,684
交通银行
51,224
82,755 61.56% 198,573
招商银行
59,221
81,063 36.88% 106,912
中国银行 184,061 191,250 3.91% 646,098
建设银行 189,180 246,588 30.35% 608,834
北京银行
3,095
2,734 -11.66% 21,912
宁波银行 建设银行 南京银行 工商银行 中国银行 北京银行 交通银行 农业银行
2010 15,565 624,683 17,923 709,193 626,371 41,664 227,296 525,083
2011 18,253 750,660 20,038 850,355 670,205 49,245 263,484 607,489
最后，我们总结了上市银行表外资产总额和杠杆率的数据。从中可以发现，我国上市银行目前的杠杆率水 平基本达标，但是表外业务的发展趋势值得我们关注，特别是以快速发展的“卖断式”出表和同业代付为代 表的表外业务，可能会对上市银行的经营产生不确定的影响。
表 4 上市银行杠杆率情况（单位：百万）
核心资本净额
2011 H1
473,444 430,514 247,550 427,588 316,787 33,972 330,679 284,956 376,129 482,616
银行承兑汇票
2011
2011 H1/2010 增速
514,943
45.4%
462,638
39.5%
269,164
32.8%
447,943
115,790
125,167
中国银行
736,710
737,242
招商银行
166,464
180,638
宁波银行
16,569
14,043
建设银行
812பைடு நூலகம்355
869,774
农业银行
1,090,798
1,376,617
华夏银行
12,974
7,290
兴业银行
31,976
34,844
民生银行
24,247
27,162
宁波银行
3,809
6,241
63.85%
1,232
农业银行
79,400
160,307 101.90% 158,584
兴业银行
18,026
33,325 84.87% 11,000
光大银行
56,206
86,910 54.63% 46,898
工商银行 267,630 396,884 48.30% 239,214
资料来源：各公司年报，兴业证券研究所
402,524 217,677 346,048 49,926 39,042 335,517 4,907,563
18.2% 19.9% 20.1% 21.9% 39.4% 5.9% 23.0%
-3.3% -5.4% -7.6% -11.3% -30.8% -19.5% -1.0%
2010 4.98% 5.04% 6.04% 4.69% 5.06% 5.14% 4.75% 4.38%
杠杆率
2011 5.76% 5.26% 5.07% 4.87% 4.74% 4.65% 4.64% 4.55%
变化 0.78% 0.22% -0.97% 0.18% -0.32% -0.49% -0.11% 0.17%
14.3% 13.5% 11.0% 8.1% -3.5% -14.8% 21.9%
招商银行和民生银行由于资本充足率和存贷比的双重限制，其贷款的增长仅在行业平均水平。但利用了 2011 年上半年对表外业务相对较弱的监管要求，两家公司均做高了这个属于社会融资总额但不受差别存款准 备金率管控的类授信业务，取得了良好的业绩发展。在保证金存款纳入准备金缴存范围后，2011 年下半年银 行整体承兑汇票的增长基本停滞。其中以南京银行为代表的城商行，由于存款中保证金存款比例高（15%以上）， 对表外业务的调整力度较大。
合计
4,309,522
4,934,277
资料来源：各公司年报，兴业证券研究所
未使用额度变化情况
2011 H1/2010
2011
增速
42,458
21.6%
28,505
85.0%
42,753
24.0%
156,155
17.5%
313,483
14.6%
1,053,533
20.7%
7,610
20.1%
131,069
关于承兑汇票的余额和增长情况，如下表所示：
表 1 承兑汇票变化情况（单位：百万）
招商银行 民生银行 兴业银行 交通银行 光大银行 宁波银行 工商银行 深发展 浦发银行 中信银行
2010
325,645 308,584 186,366 346,646 262,318 26,110 249,522 246,614 311,660 427,573
2010 年以来在信贷规模管控的背景下，同业代付等创新业务的兴起。与之相关的国内信用证业务蓬勃发 展，使得 2011 年商业银行信用证规模的扩张独立于表外业务的整体变动趋势，获得了超过 70%的增长速度。 今年以来意在规避信贷额度限制的同业代付业务受到了监管部门的关注，未来信用证的增长趋势将受到监管要 求的影响。