第四章货币时间价值与证券估价PPT课件

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• 普通年金现值系数：（P/A, i, n)
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➢普通年金现值的应用——资本回收额 （例4-10）
➢资本回收系数：普通年金现值系数的倒数
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3、先付年金
➢在每期期初支付的年金，又称即付年金 或预付年金。
0 1000
1 1000
2 1000
3 1000
4 1000
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第一节 货币时间价值内涵与计算 一、货币时间价值的内涵
➢当你将钱存入银行，经过一段时间将会获 得利息，银行为什么要向你支付利息？
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➢货币时间价值本质是对消费者推迟消费 的补偿。
➢货币时间价值是在生产经营中产生，但 生产经营产生的收益不仅包括时间价值， 还有风险收益与通货膨胀补偿。
➢货币时间价值通常用相对数表示，如利 率。
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1、普通年金
（1）普通年金终值 ➢ 零存整取的本利和
（例4-7）
➢普通年金终值计算公式
F V A A A ( 1 i ) A ( 1 i ) 2 A ( 1 i ) n 1
FVA
A(1i)n i
1
➢普通年金终值系数：（F/A, i, n)
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➢普通年金终值应用——偿债基金
➢ 先付年金终值：n期先付年金终值系数等于 （n+1）期普通年金终值系数减1；
表示：（F/A, i, n+1)-1
➢ 先付年金现值：n期先付年金现值系数等于 （n-1）期普通年金现值系数加1。
表示： （P/A, i, n-1)+1
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3Leabharlann Baidu递延年金
➢连续收付的各期年金序列中有间断的情 况。
0
1 23
四、年金的终值和现值
➢ 年金：是指等额、定期的系列收付。 哪些属于年金？
➢ 年金形式： ✓ 普通年金：后付年金，是指在各期期末收付的
年金。 ✓ 先付年金：预付年金，是指在各期期初收付的
年金。 ✓ 递延年金：是指最初若干期没有没有收付款项，
后面若干期有等额的系列收付款项的年金。 ✓ 永续年金：是指期限为无穷的年金。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率） 为10%，你认为该公司应该选择哪个方案？
4、永续年金
现金流量的时间线
现 金 1000
流 量
600
t=0
t=1
600 t=2
时间
二、单利与复利
（例4-1）
• 单利，即只对本金计利息，而对之前的利 息不再计利息。
• 复利，即既对本金计算利息，还要对之前 的利息计算利息。
• 在货币时间价值的计算和公司财务决策中 均指的是采用复利计息方法。
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➢名义利率与有效年利率（实际利率） （例4-2）
例2、你已经选定了一项利率为12%的投资。 因为这项投资的报酬率看起来不错，因此 你投了400元。三年后你可以拿到多少？7 年后呢？7年结束后你赚取了多少利息？ 其中多少来自复利？
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2、现值 （例4-6）
• 现值：是复利终值的对称概念，指未来一 定时间的特定资金按复利计算的现在价值， 或者说为取得将来一定本利而现在所需要 的本金。
表示：A（P/A, i, n)-A（P/A, i, m)
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例4、某公司拟购置一处房产，房主提出三种 付款方案：
（1）从现在起每年年初支付20万元，连续支 付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连 续支付10次，共250万元；
（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连 续支付10次，共240万元。
•名义利率：是不考虑年内复利计息的利率； •有效年利率：是在考虑了年内复利因素之后 的实际利率水平 ； •名义利率与有效年利率关系：
r=(1+i/m)^m-1
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实际利率的应用
例1、假定你有下列三种利率报价： A银行 15% 每日复利 B银行 15.5% 每季复利 C银行 16% 每年复利
假定你正在考虑开一个储蓄账户，哪家 银行最好？如果他们代表的是贷款利率， 哪家银行最好？
三、终值与现值 1、终值
（例4-3）
• 终值：是指一定金额的本金在经过一定时期后 的价值。
• 终值计算公式：FV=PV(1+i)^n • 复利终值系数：（F/s, i, n)
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• 终值与利率、时间之间数量关系
一 元 的 终 值
i=15% i=10% i=5%
i=0% 时间（年）
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• 终值的应用
第四章 货币时间价值与证券估价
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学习目标
• 掌握货币时间价值的概念和相关计算方 法；
• 理解证券投资的种类、特点，掌握不同 证券投资的价值评估方法。
本章内容
• 第一节 货币时间价值 • 第二节 债券及其估价 • 第三节 股票及其估价
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小案例
• 作为丰田汽车的子公司，丰田信贷公司于 2008年3月28日向社会公众发售了一些证券。 根据销售条款，丰田汽车信贷公司承诺在 2038年3月28日按每份证券向证券持有人偿 还100000美元，但在这之前投资者无任何 回报。对于每份证券，投资者需要在2008年 3月28日向丰田信贷公司支付24099美元， 这样在30年后可从该公司获得100000美元。 那么，用今天的24099美元换取30年后的 100000美元的交易可取吗？
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100 100 100 100
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➢递延年金终值计算同普通年金
➢递延年金现值计算: （1）把递延年金视为n-m期普通年金，求出 递延期末的现值，然后再将此现值调整到第 一期期初；
表示：A（P/A, i, n-m)（P/s, i, m)
（2）先求出n期年金现值后再减去实际并未 支付的递延期（m）的年金现值。
为使年金终值达到既定金额每年末应 支付的年金数额。
• （例4-8）
偿债基金系数：普通年金终值系数的 倒数
（2）普通年金现值 ➢ 为在每期期末取得相等金额的款项，现
在需要投入的金额。 （例4-9）
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• 普通年金现值计算公式
P V A 1 A i ( 1 A i)2 ( 1 A i)3
A ( 1 i)n
• 现值的计算公式：PV=FV/(1+i)^n • 复利现值系数：（P/s, i, n)
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• 现值与利率、时间之间关系
一
元
的
i=0%
现
值
i=5%
i=10% i=15%
时间（年）
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•现值的应用
例3、你想要买一辆新车。你大约有 50000元，但买车需要68500元。如果 你可以赚到9%的报酬，今天你必须存多 少钱，才能在2年后买下这辆车？你有足 够的钱吗？假定汽车的价格不变。