财务管理作业

第三章案例分析

东方公司2017年有关财务比率如下表所示。

表东方公司2017年的有关财务比率

问题：

（1）该企业生产经营有什么特点？

（2）流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样减少这种差异？

（3）资产负债率的变动说明了什么问题？为什么3月份资产负债率最高？

（4）资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？

（5）该企业融资、投资应注意什么问题？

案例分析:

（1）、该企业生产经营有什么特点?

该企业的流动比率的月平均值为2.1，速动比率的月平均值为0.98，这两个比率说明企业资金周转正常，资产流动性较好，短期偿债能力较强，风险较低。

流动比率和速动比率的不同主要是由存货、待摊费用、

预付账款引起的。该公司生产经营具有较强的周期性和季节

性，第2、3季为旺季，第1、4季为淡季。该公司的存货在淡季较多，说明，为迎接旺季的来临，公司会在淡季里提前几个月就开始生产创造大批存货。

资产报酬率的大幅波动和相对稳定的销售净利率说明

淡季资产周转率低，生产规模变小，或者有闲置资产。

7月之后，企业为采购原材料开始需要支付预付账款，

而速动比率没有把预付账款计入速动资产，因此速动比率下降而流动比率上升。

（2））流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？

怎样减少这种差异？

流动比率速动比率对比

产生差异的原因是:

遽功比宝1 ? 3 J 5 6 7 S 10 11 I?

1、主要是受存货影响。该公司产品销售季节性比较明

显，夏季销量上升，库存减少，冬季库存增加。为应付销售

高峰的来临，该公司于淡季增加库存，所以该公司的流动比

率和速动比率的变化趋势才会产生差异。（旺季速动比率高，淡季流动比率高。）

2、受预付款和待摊费用的影响。旺季原材料紧缺，为

保持原材料的稳定来源，购买材料的预付款增多。待摊费

用则有一定的人为因素。

扣除预付款和待摊费用：速动比率=（现金及现金等价物+有价证券+应收账款净额）/流动负债

消除差异的方法：

1、消除差异最有效的办法就是减少存货，建立需求导

向的管理体制，例如及时采购、及时送货，实现“零库

存”，但需冒产品短缺的风险。

2、建立稳定的供货渠道，或者产品链向下延伸，减少

预付款。

（3）、资产负债率的变动说明了什么问题？为什么3月份资产负债率最高？

1、 由表可知公司的流动比率和资产负债率变动趋势一致成 正相关关

系。

资产负债率的这种变动说明该公司债务总额和资产总

额相对来说是不断变化的，特别是流动资产和流动负债的变 化。流动资产一般包括现金、有价证券、应收账款、存货及 预付款等。流动负债主要包括短期借款、应付票据和应付账 款等。这些项目在一年内不断变化，流动资产和流动负债的 变化比例不同，所以资产负债率也在不断变化。

2、 3月资产负债率最高说明

3月份流动比率最高，说明此时存货也最多，公司销售 不利，

应收账款增多。存货占压了公司大量流动资金，负债 增多，短期借款和应付账款增多，所以该公司 3月份资产负

债率最高。

(4) 、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致?

-■-挺产负債率＜%) —说创比辜

1

（净收益/销售总额）* （销售净额/总资产） 销售净利率=净利润/销售净额

资产报酬率与销售净利率的变动趋势基本一致，在上半 年二者不断升高，下半年则下降，之所以会出现这样的变化 趋势，可能是因为，前期随着销售旺季的到来，市场上产品 的需求量增加，出现供不应求，产品售价提高，净利润增加 使资产负债率和销售净利率增加，而随着商品需求量增加， 总资产的周转率也在增加。后期，随着旺季渐入淡季，供大 于求，售价降低，净利润减少，资产负债率和销售净利率降 低，总资产的周转率也随之降低。

比较资产报酬率和销售净利率二者的变动程度，

1-3，

9-12月销售净利率高于资产报酬率，

3-9月销售净利率低于

资产报酬率，由资产报酬率

=销售利润率*总资产周转率可

知，1-3月和9-12月，总资产周转率低于 1,而3-9月高于 1,在3、

9

月两率相交处，总资产周转等于

(5)、该企业融资、投资应注意什么问题？

1、筹资方面要注意的问题：

该公司全年各月的流动比率平均为 2.1，速动比率平均为

0.98，说明该公司财务比较稳健，但亦暴露出一定问题，由于该公司产品销售旺季时资产报酬率和销售净利润都很高，所以可适当增加负债比例，充分发挥财务杠杆的作用。

资金来源分为三种：短期负债、长期负债和权益资本。该公司生产经营性质为周期性，所以应该依靠短期融资来解决生产高峰期间资金短缺问题。银行短期借款相对成本较低，所以应该以银行短期借款为主要筹资渠道。

假设公司不能够从银行融通到短期资金，则应考虑股权融

资，但会稀释每股净收益。当然也可以向银行申请长期资金贷款，增加固定资产投资，于旺季时扩大生产规模，赚取更多收益。

2、投资方面要注意的问题：

2.1、在投资项目的选择上，注意投资品种结构问题以及多元化问题，同时要注意新产品的季节性差异，最好与现有产品形成季节性互补，以弥补本产品淡季资金周转率低的不足，资产报酬率低的问题。产品多元化也有利于降低单一产品的现金流风险。

2.2、投资收益问题：要注意投资收益是否有对应的现金流

入以及收益的实现状况。

第六章资本结构案例：大宇资本结构的神话

1 .试对财务杠杆进行界定，并对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。