起底中国四大类AMC解读
起底中国四大类AMC解读
（1）AMC原理（2）AMC主要业务（3）AMC主要类型本文用AMC指代以收购处置金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。
本文为系列的上集，简介我国AMC行业基本情况。
下集则展开介绍行业的经营现状，以及代表企业的盈利情况。
一、贪婪的兀鹫西方人把不良资产的投资者称为兀鹫投资者，它们盘旋在天空，寻找着垂死的企业。
在经济的生态系统中，这也是不可或缺的一环。
兀鹫（Gyps fulvus），大型猛禽，食腐者，或称食尸者。
它们在天空盘旋，一旦地面有动物死亡，便成群集聚，将其啄食成一具骸骨。
头部少毛，因为在啄食时需要把头钻到尸体里。
在雪域高原，天葬师把逝者的遗体肢解，一块一块抛向兀鹫，他们相信这样可以让逝者的灵魂返回天界。
但从生态系统角度而言，食腐者是生态系统的重要一环，将有机物分解为无机物，重新汇入泥土。
《狮子王》里老狮王对辛巴说：“（我们现在吃羚羊）我们死了以后，尸体就会变成青草，羚羊就会来吃青草。
”所以，它们支撑着这个世界的生生不息。
兀鹫是贪婪的，又是尽责的。
二、AMC原理AMC从银行（或其他金融机构）处收购不良资产，然后处置回收，本质是一种专业化分工。
和亚当·斯密笔下的其他专业化分工一样，分工的目的最终是为了提升整体效率。
对于银行：加速不良资产处置，快速收回资金，投入到正常业务中（类似于止损，然后再投资），并避免了在处置不良上耗费过多的人力物力（我那些非常专业的银行业好友几乎全职在收不良，这严重影响了所在机构的放款业务），而把精力放到正常放款业务上，以支持实体经济。
而且，银行以此把账面不良率降低，保持体质良好，也有助于保住监管评级。
因此，银行是让渡部分收益，来换取时间，保障业务。
对于AMC：折价收购不良，采用多种手段处置，回收资金，并赚取一定价差。
三、AMC主要业务AMC有两大业务板块：主业是不良资产的收购与处置，然后围绕该主业还能开展其他多元金融服务。
业务范围的有关规定国务院于2000年颁布《金融资产管理公司条例》，其中第十条规定：金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产时，可以从事下列业务活动：（一）追偿债务；（二）对所收购的不良贷款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；（三）债权转股权，并对企业阶段性持股；（四）资产管理范围内公司的上市推荐及债券、股票承销；（五）发行金融债券，向金融机构借款；（六）财务及法律咨询，资产及项目评估；（七）中国人民银行、中国证券监督管理委员会批准的其他业务活动。
四大资管进入地产前世今生：从无心插柳到主动栽花
扩大到四家AMC。某AMC高管曾在接受21世纪经济报道 记者专访时表示，“房地产在当前我们的重组附加条件 类业务中占有一定比重，这是我们基于对房地产行业前 景的判断和我们的专业优势所进行的战
略抉择”。在他看来，房地产行业仍然是我国经济发展 的重要组成部分，随着房地产市场调控方式的转变，房 地产市场将出现区域、企业和产品三个方面的结构性分 化。因此，该公司的房地产业务集中于大中型
。除了转让和出租以及其他金融化手段来处置，还需要 介入房地产的营运。”因此，在处置的过程中，资产管 理公司逐步成立了独立的地产运用平台。比如，信达资 产旗下有信达地产，华融资产起来有华融置业
，长城资产旗下有长城国富置业，东方资产曾于2015年 购买了上海证大超过50%的股权，不过不到一年时间便开 始抛售了。前述AMC人士表示，上一轮的不良资产处置 成功得益于中国经济的增长和房地
导读随着三四线城市房地产市场的持续低迷，中小型房 企的风险更大，几家资产管理公司此类的变相放贷业务 均有所收缩。于是，房地产业务占比比较大的信达开始 在全国各地高调拿地，其中7幅是“地王”。
本报记者李玉敏北京报道近日，四大国有金融资产管理 公司（AMC）中的信达资产旗下信达地产四处高价拿地， 成为新晋“地王”而备受关注。据21世纪经济报道记者 了解，信达、华融、长城、东方四大资
独立的房地产平台。以房地产业务量较大的信达为例， 该公司旗下的信达地产于2008年底整合了旗下11家房地 产公司，并通过资产重组的方式借壳软件公司“青鸟天 桥”实现A股上市。近期出现72.9
9亿元总价的上海新江湾城地王、30.3亿元的深圳坪山地 王、33.6亿元的合肥滨湖地王、33.9亿元的杭州南星地王 等均为该公司作品。长城国富置业有限公司则是长城资 产旗下以房地产开发经营为
中国四大资产管理公司简介
中国四大资产管理公司介绍四大资产管理公司：中国长城资产管理公司一农业银行中国信达资产管理公司一建设银行中国华融资产管理公司—工商银行中国东方资产管理公司一中国银行金融资产管理公司可收购国有银行不良贷款、管理和处置因收购不良贷款形成的资产。
金融资产管理公司以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标。
在管理和处置资产时，可以从事追偿债务、资产租赁或者以其他形式转让、重组等活动。
金融资产管理公司应当按照公开、竞争、择优的原则管理和处置资产，在转让资产时，主要采取招标、拍卖、竞价等方式。
中国华融资产管理公司（华融资产）华融资产是经国务院批准设立的国有独资金融机构，于1999年成立，注册资本100亿元，总部设立在北京。
旗下拥有华融湘江银行、华融证券、华融信托、华融租赁、融德资产、华融渝富、华融期货、华融置业、华融致远投资、华融汇通资产10家子公司，服务网络遍及30个省、市、自治区，可以为客户提供资产经营管理、银行、证券、金融租赁、信托、投资、基金、期货、置业等全牌照、多功能、一揽子综合金融服务。
截至2011年底，公司总资产达2185亿元，净资本收益率达12.58%o中国长城资产管理公司（长城资产）长城资产是经中国政府批准成立的，具有独立法人资格的国有独资金融企业，注册资本100亿元，由中华人民共和国财政部全额拨入，1999年在北京挂牌成立。
该企业是中国拥有金融债权资产资源最多的资产管理公司，共成功收购了中国银行资产包7个、中国工商银行资产包17个，以及华夏银行资产包1个，收购债权本金2634亿元。
中国东方资产管理公司（东方资产）东方资产是经国务院及中国人民银行批准，经国家工商行政管理局注册登记，于1999年在北京成立，注册资本100亿元，其中人民币60亿元，外汇5亿元，由财政部全额拨入。
公司下辖25个办事处和东银发展（控股）有限公司、东方酒店管理有限公司和深圳市邦信投资发展有限公司三家直属公司。
该公司拥有100亿资本金，其中有以酒店为特色的数十亿投资类资产，主要分布在沿海及内地大城市，三星级以上酒店近三十家，其中四星酒店16家，五星酒店7家，运作前景广阔。
中国银行业不良资产
中国银行业不良资产与资产管理公司（AMC）运作－－新华沙龙第一期开讲时间： 2005-03-01 11:28 来源：作者：禹华初不良资产--我国银行业的一颗巨瘤就银行信贷资产来说，当债务企业违约并使债权不能按期足额收回的时候，银行债权也就成了不良信贷资产。
不良资产主要是指不良贷款。
金融不良资产的划分标准，我国目前有两种并行的划分方法。
一种是以到期未偿还的时间划分为正常、逾期（贷款到期限未还的贷款）、呆滞（逾期两年以上的贷款）和呆帐（需要核销的收不回的贷款）四类，这就是金融界通常所说的四级分类方法；按这种方法划定后三类(一逾两呆)为不良资产。
一种是以债务人的实际偿还能力为标准划分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，这是我国金融界正全力推介的五级分类方法，这种方法划定后三类为不良资产。
国有银行剥离给四大金融资产管理公司的信贷资产就是这种意义上的典型的“不良资产”。
中国不良资产比例是相当高的中国内地银行业不良资产比例一度是相当高的，有说法甚至称是世界上最高的，但这种说法没有得到官方的确认。
按照国际货币基金组织的说法，一个银行、或者说一个国家银行业不良资产比例达到2%，这家银行或者说这个国家的金融体系就到了崩溃的边缘了。
在１９９５年以前，我们国家银行不良资产比例肯定是大大高于这个比例的，为什么国家经济没有出现大问题？关键是国有银行有国家财政信用的支撑。
曾经有家国有商业银行的广告语用的就是，“中国银行，国家信用的象征”。
这些年，我国银行不良资产比例在逐步下降。
１９９９年四大国有商业银行向四大资产管理公司一次性就剥离1．4万个亿。
2004 年的数据，中国主要商业银行（工农中建和１２家股份制银行）有不良资产1.7万亿，不良贷款率为13％，有了较大幅度的下降。
这里面，国有商业银行的不良贷款比例要高于股份制商业银行。
目前世界银行业排位在前１００位的银行，不良资产比例平均在２％到３％左右。
国际著名中介机构标准普尔，对中国内地的银行曾经作出过一个判断，要将不良资产比例降到这一水平，还需要６－１６年。
国有四大资产管理公司
资产收购
经营业绩
资产处置
截至2008年末，信达公司累计处置不良资 产7642亿元，回收现金2036亿元，人均 回收现金超过1亿元，资产回收率达到 27%。
债转股
截至2008年末，信达公司先后对358户国 有企业实施债转股，转股1336亿元。涉及 石油，化工，煤炭，冶金，钢铁，建材，交 通运输，电力，汽车、船舶制造，机械电子 等34个基础行业。
解银行业金融风险的改革中发挥了重要作用。与此
同时，公司发挥经营、管理和处置不良资产的优势，
以资产经营和证券等金融服务业为战略重点，转换
机制，推进转型，坚定信心，振奋精神，稳健经营，
规范发展。
中国信达资产管理股份有限公司
经国务院批准，中国信达资产管理公司整体 变更为中国信达资产管理股份有限公司(以 下简称"股份公司")。股份公司于2010年 6月29日在北京依法成立。
国证监会的监管。
第九条 对已被公司收购的工商银行不良贷款，其所涉及债
务人由对工商银行的负债转为对公司的负债，由公司承继债权、
行使债权主体的权利，并依法办理有关手续。公司在处置不良 贷款过程中，按照有关政策法规和本章程确定的经营范围和方 式对承接的不良贷款实施重组。
公司经营业务
1. 融资租赁业务； 2. 吸收股东1年期（含）以上定期存款； 3. 接受承租人的租赁保证金； 4. 向商业银行转让应收租赁款； 5. 经批准发行金融债券； 6. 同业拆借； 7. 向金融机构借款； 8. 租赁物品残值变卖及处理业务； 9. 经济咨询。
"公司"）。 公司英文名称： China Huarong Asset
Management Corporation(简称"CHAMC")。
一文读懂地方AMC
一文读懂地方AMC【附59家地方AMC名单】目录第一部分地方AMC的成立背景及监管 (2)一、地方AMC成立背景 (2)二、地方AMC的准入及监管 (4)三、四大AMCVS 地方AMC (7)第二部分地方AMC名单及分析 (7)一、地方AMC名单 (7)二、地域分布 (9)三、股东背景 (10)四、地方AMC的变更与解散 (12)第三部分地方AMC主要业务和不良资产的处置模式 (13)一、地方AMC的主要业务 (13)二、地方AMC不良资产的处置方式 (17)三、地方AMC业务发展的优势和面临的挑战 (26)根据麦肯锡预计，在增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期这“三期叠加”的环境下，我国不良资产市场面临爆发式增长，到2020年传统金融机构持有的不良资产规模将达到约4.8万亿元。
以商业银行为例，从2012年开始，商业银行的不良贷款余额逐年增长。
不良资产规模的持续上升为资产管理公司提供了广大的需求和市场空间。
面对如此巨大的市场需求，即使是后加入的地方AMC也能从中切下一块蛋糕。
于此同时政策上的利好，也刺激了地方AMC的发展。
2016年10月，银监会办公厅向各省级政府下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》（银监办便函〔2016〕1738号），取消了对地方AMC收购不良资产不得对外转让的限制，并且放开“二胎”，允许有意愿的省市增设一家，银监会公布地方AMC名单速度明显加快。
截至2018年10月，我国地方AMC总共有59家，其中包括未获得银监会通知的6家机构（具体名单及分析见本文第二部分）。
本文将结合AMC的发展背景和监管，对地方AMC名单做逐一梳理、分析，并在剖析地方AMC业务类型和不良资产处置模式的基础上，简要分析其目前发展的优势和困境。
第一部分地方AMC的成立背景及监管一、地方AMC成立背景20世纪的80、90年代，国有企业的高负债不断转化为国有银行的不良贷款，加大了国有银行的经营风险和金融系统性风险。
我国金融资产管理公司五大难题(一)
我国金融资产管理公司五大难题(一)1999年，我国组建了信达、华融、东方、长城四大金融资产管理公司(AssetManagementCorporation，AMC)专门处置不良资产，这几年在不良资产的收购、管理与处置方面取得了一定的成绩，但同时面临着诸多困难与障碍。
一、公司的定位——AMC缺乏正确定位一般认为，AMC的使命是在一定时期内(通常认为是10年)通过资产运作将不良资产盘活或出手，最终消灭自己，即所谓的阶段性持股。
根据2000年底颁布的《金融资产管理公司条例》，我国的AMC是国有独资的非银行金融机构，以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标。
从AMC的性质中我们看出其定位存在的问题：1．AMC的重要任务是化解金融风险，推动商业银行和国有企业的现代企业制度和市场化机制的形成，但国企问题“冰冻三尺，非一日之寒”，资产负债率过高决非是造成国企困境的根本原因，因而现有不良资产难以在10年内化解，国企还将产生新的不良资产。
将AMC定位为临时性的解困组织显然难以达到其经营目标。
2．由成立条件可以看出，AMC是一个政府扶持和运作的金融机构，其公司组织形式、治理结构、约束与激励机制以及发展方向均取决于政府意志，是典型的事业型单位，而非企业型，但其从事的资产管理业务又明显属于竞争性领域。
这种组织结构将使AMC的治理机构和激励机制难以建立。
3．AMC是国有独资的非银行机构，人员由政府任命以及从各对应母体银行选用，经营模式实际上仍旧采用“官办官营”，沿用国有企业和国有商业银行的经营体制和管理方法，国企固有的问题必将在AMC上重现，本身尚难以形成市场化机制，又何以去推动国企形成现代企业制度?应将AMC定位于官办民营的长期企业，实行股份制改造AMC要处理的不良资产数额庞大，而4家AMC的资本金仅有400亿元，远远不能满足资产处理的注资需要。
通过股份制改造，吸收外部资金如专业投资公司等机构资金、保险资金、社保基金，各类企业资金和长期稳定的外资等的参与，则可缓解AMC资本金相对不足的问题。
2020年中国不良资产管理行业信用研究报告(行业分类与政策梳理)
2020 年中国不良资产管理行业信用研究报告——行业分类与政策梳理一、不良资产管理公司定义和分类不良资产管理公司（以下简称“AMC”）指围绕不良资产开展收购、管理和处置等相关业务的机构，根据特许经营资质的效力不同，通常被分为“全国性AMC”、“地方AMC”、外资“AMC”、“AIC”和“非持牌AMC”。
其中，全国性AMC 为根据《金融资产管理公司条例》（中华人民共和国国务院令第297 号），经国务院批准成立并取得原中国银监会核发的金融许可证，以收购、管理和处置不良金融资产为主业的全国性资产管理公司。
目前国内仅四家，分别为中国华融资产管理股份有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司和中国长城资产管理股份有限公司，又被称作“四大AMC”。
地方AMC 是根据《中国银监会关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》（银监发[2013]45 号），由各省、自治区、直辖市人民政府依法设立或授权，并经过中国银保监会认可的资产管理或经营公司。
外资AMC 是全部资本由外国投资者投资或由外资控股，在中国境内设立，并取得全国或省辖范围内可直接在中资银行收购不良贷款的资产管理公司牌照的公司。
AIC 全称为金融资产投资公司，是根据《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（国发[2016]54 号）和《金融资产投资公司管理办法（试行）》（中国银保险监督管理委员会令2018 年第4 号），经中国银保监会批准设立，主要从事银行债权转股权及配套支持业务的非银行金融机构。
非持牌AMC 为市场上存在的其他从事不良资产管理业务和市场化债转股的机构。
二、不良资产管理行业政策梳理在金融制度和体系不完善的情况下，不良资产管理公司的市场准入具有差异化的壁垒。
这种进入壁垒差异在一定程度上促成了不良资产管理行业竞争格局的形成，也进一步分化了市场参与主体的信用风险程度。
历经20 年的发展，中国对不良资产行业的监管框架已逐步显现，但不同类别的不良资产管理公司监管环境差异较大。
起底中国四大类AMC
（1）AMC原理（2）AMC主要业务（3）AMC主要类型本文用AMC指代以收购处置金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。
本文为系列的上集，简介我国AMC行业基本情况。
下集则展开介绍行业的经营现状，以及代表企业的盈利情况。
二、AMC原理AMC从银行（或其他金融机构）处收购不良资产，然后处置回收，本质是一种专业化分工。
和亚当·斯密笔下的其他专业化分工一样，分工的目的最终是为了提升整体效率。
对于银行：加速不良资产处置，快速收回资金，投入到正常业务中（类似于止损，然后再投资），并避免了在处置不良上耗费过多的人力物力（我那些非常专业的银行业好友几乎全职在收不良，这严重影响了所在机构的放款业务），而把精力放到正常放款业务上，以支持实体经济。
而且，银行以此把账面不良率降低，保持体质良好，也有助于保住监管评级。
因此，银行是让渡部分收益，来换取时间，保障业务。
对于AMC：折价收购不良，采用多种手段处置，回收资金，并赚取一定价差。
三、AMC主要业务AMC有两大业务板块：主业是不良资产的收购与处置，然后围绕该主业还能开展其他多元金融服务。
业务范围的有关规定国务院于2000年颁布《金融资产管理公司条例》，其中第十条规定：金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产时，可以从事下列业务活动：（一）追偿债务；（二）对所收购的不良贷款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；（三）债权转股权，并对企业阶段性持股；（四）资产管理范围内公司的上市推荐及债券、股票承销；（五）发行金融债券，向金融机构借款；（六）财务及法律咨询，资产及项目评估；（七）中国人民银行、中国证券监督管理委员会批准的其他业务活动。
金融资产管理公司可以向中国人民银行申请再贷款。
首先，主业是不良资产的收购与处置。
即动用一切合法手段，尽可能多地收回资金。
很多手段是耗时耗力的，但给予一定时间，还是能回收不少。
从四大amc剥离不灵资产的借鉴价值
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重磅，第五家全国性AMC横空出世！四大变五大“银河资产”现身，不良资产行业巨震
重磅，第五家全国性AMC横空出世！四大变五大“银河资产”现身，不良资产行业巨震银保监会批复同意建投中信转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司。
本刊记者 木浅一|文中国第五家AMC要来了。
3月16日，银保监会批复同意建投中信资产管理有限责任公司（以下简称“建投中信”）转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司（以下简称“中国银河”）。
这是自1999年中国四大AMC成立以来，再次批复成立全国性AMC。
银保监会首席风险官肖远企在通气会上进一步表示，（新批复的AMC）监管政策和四大一样，没有特殊的安排。
新的AMC业务和四大类似，没有行业限制，允许其在全国范围内设立分支机构。
与四大AMC背景不同，建投中信由中信证券、建银投资于2005年共同出资成立，受让中国老牌券商华夏证券非证券类资产，以资产管理公司的标准进行经营。
目前，其股东为中央汇金和中信证券，分别持股70%、30%。
分析认为，随着全国性AMC扩容，加上外资控股AMC也正式逐步进入中国市场，或对当前不良资产市场形成一定影响，尤其是四大AMC市场份额。
第五家全国性AMC获批筹建银保监会官网一则3月5日的《关于建投中信资产管理有限责任公司转型为金融资产管理公司的批复》批复信息显105 Copyright©博看网 . All Rights Reserved.示：同意建投中信转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司。
批复信息同时要求，自批复之日起6个月内完成转型工作，转型工作接受银保监会的监督指导，转型期间不得从事金融业务活动，转型完成后向银保监会提出开业申请。
这意味着，如果转型成功，建投中信将成为第五家全国性AMC。
另四家全国性AMC 分别为：中国华融、中国长城、中国东方、中国信达，均成立于1999年，目的为接受四大行不良资产。
事实上，建投中信转型为全国AMC 早有端倪。
早在2018年起，建投中信开始着手增资、在市场招揽人才，意在为转型为AMC 做准备，但一直未得到官方证实。
国有四大资产管理公司1PPT培训课件
四大资产管理公司应保持敏锐的市场洞察 力，及时调整战略和业务模式。
优化人力资源管理
简化内部管理流程
四大资产管理公司应重视人力资源管理和 培训，提高员工素质和工作能力。
四大资产管理公司应优化内部管理流程， 提高工作效率和资源利用效率。
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经营模式特点
01
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04
四大资产管理公司的经营模式 具有以下特点
一是专业化分工，针对不同类 型的不良资产进行分类管理和
处置；
二是采取多种手段进行债务重 组和资产重组，包括债务减免
、债权转让等；
三是注重风险控制，通过严格 的风险评估和风险管理机制， 确保不良资产的处置风险最小
化。
经营模式案例分析
公司性质
国有独资，隶属于财政部和中央金 融工委。
总部地点
分别位于北京、上海、广东和四川。
公司业务范围
不良资产收购与处置
财务顾问服务
收购和处置银行剥离的不良贷款，通 过多种方式进行清收和重组。
为企业提供财务结构优化、并购重组、 上市等财务顾问服务。
投资与资产管理
开展直接投资、股权管理和基金管理 等业务，对具有市场潜力的企业进行 投资和培育。
风险管理案例分析
案例一
某资产管理公司投资项目风险失 控，导致重大损失。分析原因和 应对措施。
案例二
某资产管理公司通过有效的风险 管理，成功规避市场波动带来的 损失。总结经验和教训。
04 四大资产管理公司的未来 展望
未来发展趋势
01
02
03
数字化转型
随着科技的发展，四大资 产管理公司将进一步推进 数字化转型，提升运营效 率和风险管理能力。
四大AMC的主要业务
四大AMC的主要业务：1. 不良资产处理。
四大AMC分别对应四大宇宙行，工农建中永远都会有不良资产需要处置，只是2009年之后不再是政策性任务，而是商业化的操作。
这一块空间仍然很大，也仍然会是他们很重要的营收利润来源。
至于处理不良资产的方式太多，包括且不限于：债务追偿、债转股、资产证券化、资产置换、债务重组、资产拍卖、资产租赁等等。
2. 信托业务。
2010年国家新一轮的房地产宏观调控政策出台之后，可谓为AMC提供了丰富的盈利空间，信达能够直接参与房地产项目；而其他三家则通过收购上游信托公司的应收款或者发放所谓的「第二期信托计划」都是AMC参与其中的重要方式，其他模式包括提供过桥资金、增信业务等。
3. 投资银行和直投业务，四大AMC除长城外都有自己的券商，而他们下属的投资机构也都为数不少。
AMC们在做不良资产加投方面原本就有先天的优势，在处理问题资产的时候，AMC们甚至可以通过内部自身的直接投资，对企业的资产进行重组和经营，并以此实现盈利。
而他们多年来在大中型国企和各地政府之间的关系，对他们的股权投资和投资银行业务帮助也很大，四大下属的券商，无论是净资本、营收和利润都位居全国前50。
4.信用评级。
目前中国国内没有真正成熟的信用评级公司，而有多年不良资产处置经验的AMC 们，资本实力不俗，又具备充足的资产评级人才和债务违约数据库，实在有得天独厚的优势投入这一领域。
5. 实际上四大AMC手中都涉及或计划涉及到几乎所有的金融领域，他们目前所搭建的业务结构，都还包括有商业银行、期货、金融租赁、保险、基金管理等等业务内容。
华融和信达在业务方面走得更早更全，但东方和长城也不断在深耕和扩大他们的业务领域。
所以，我们真的不能只以不良资产处理者的身份来单纯看四大AMC们的业务类型和盈利模式。
对于投资者和投行而言，AMC们一方面具有得天独厚处理不良资产的经验和权限，另一方面，都具有成为综合性金融平台的能力。
2012年四大获准金融银行间同业拆借领域，进一步为他们的资金创造有利条件。
AMC监管法律规范梳理
按照业务类型作为划分标准，AMC分为金融资产管理公司和非金融资产管理公司。
金融资产管理供公司是经国务院批准的专门处理金融机构不良资产的持牌1公司，主要业务范围是管理和处置不良资产。
目前我国的金融资产管理有限公司分为：中国华融、长城、东方、信达资产管理公司。
上述金融资管公司成立于1999年，最早是为了收购、管理和处置四大行和国开行的不良贷款。
成立初期，四大资管公司是国有独资的非银行金融机构。
2006年，金融资管公司阶段性完成政策使命后，在银监会与有关部门的共同推动下，资产公司的商业化改革转型推进。
资产公司已全资或控股成立了多家金融类和非金融类子公司，经营范围涵盖金融领域与非金融领域，初步形成了集团化经营的格局。
监管部门已经分两批批准浙江、江苏、北京、天津等10个省市成立地方资产管理公司(AMC)，打破了传统的四大金融资产管理公司既有的竞争格局，形成了4+N的格局。
金融资产管理公司商业化的另外一种途径是上市，除已经上市的中国信达资产管理股份有限公司外，10月15日，国内四大“坏账银行”之一中国华融资产管理股份有限公司宣布了在港交所上市的计划，称IPO融资所得款项的60%——即约104.88亿-117.3亿港元将用于发展不良资产经营业务。
1、中国金融资管公司的法规体系目前中国金融资管公司的监管体系是：公司由中国银监会负责监管，涉及银监会监管范围以外的金融业务由证监会等有关业务主管部门监管，财政部负责财务监管。
地方金融资管公司运行需要严格按照国家银监会、财政部《关于印发〈金融企业不良资产批量转让管理办法〉的通知》和国家银监会《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》的要求开展业务，并接受财政、银监部门监管。
1金融资产管理有限公司持有银监会颁发的金融机构许可证。
2、不良资产和金融资产管理公司中国不良资产管理行业的发展大致经历了3个阶段，即政策性业务阶段、商业化转型阶段和全面商业化阶段，地方金融资产管理公司是商业化的产物。
四大AMC处置不良资产流程图
四大AMC处置不良资产流程图
我国的四大资产管理公司（华融、长城、东方、信达）于2000年和2004年分别对四大国有商业银行的不良资产进行了两次次剥离。
这两次剥离的目的是为了解决政策性银行的不良资产，多数资产包是以1/3的折扣价格收购。
“四大”收购不良资产包后，大体按照下述方法处置不良资产：
1. 诉讼追偿：通过司法手段来维护债权人的权利。
2. 资产重组：资产的重组包括债务重组，企业重组，资产转换和并购等，其中债务重组包括以资抵债，债务更新，资产置换，商业性债转股，折扣变现及协议转让等方式。
3. 债转股：经过AMC（Asset Management Company,即资产管理公司）公司独立评审和国家相关部门的批准，讲银行转让给资产管理公司对企业的债权转为资产管理公司对企业的股权，有资产管理公司进行阶段性的持股，并对所持股权进行经营管理。
4. 多样化出售，包括公开拍卖、协议转让、招标转让、竞价转让、打包处理、分包等。
5. 资产置换：两个市场主体之间为了各自的经营需要，通过合法的评估程序对资产进行评估的基础上，签订置换协议。
6. 租赁：AMC收回的非现金资产，如机械设备等，可以通过融资租赁方式收回现金。
7. 破产清偿：不得已的办法。
主要目的是摸清资金状况，其中包括固定资产、流动资金、债权债务、库存资产、银行存款等，用于偿还债务。
8. 证券化：通过SPV（特殊目的载体）把不良债权打包卖掉后设计成证券产品发售。
商业银行不良率攀升 四大AMC闷声赚大钱
商业银行不良率攀升四大AMC 闷声赚大钱
，不良资产营业收入占总营收额的52.7%，税前利润占税前总利润的70.5%。
今年一季度末，中国信达董事长侯建杭曾表示，银行业不良贷款和不良率的双升，给信达拓展传统的不良资产业务带来机会。
2015 年经济增速可能略有回升，但是总体复苏疲软态势难有明显改观。
在这种情况下，预计化解高杠杆和泡沫化的各类风险需求在增加，信达有望在不良资产领域保持良好的业绩。
元大宝来证券研报称，信达将持续受益于中国经济放缓，2015 年不良资产管理业务收入有望维持强劲增长。
由于不良贷款尚未出现触底迹象，预计2015 年信达的不良资产管理业务将继续高速扩张，不良资产管理收益将同比增长35 到40%，增速接近2014 年水平。
另外三家巨头同样成绩斐然。
据公开报道，拟赴港上市的华融
东方资产2014 全年不良资产业务收购规模达500 亿元，收购资产包151 个，为上一年度的9.5 倍，从成立之初到去年末，已经累计处理了近万亿的不良资产；长城资产去年收购金融不良资产包114 个，实施非金融不良资产收购项目54 个，主营不良资产业务净收入占比达76%。
华融同样认为，中国经济结构转型升级、改革力度加大等因素都为不良资产市场提供广阔的发展空间。
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（1）AMC原理（2）AMC主要业务（3）AMC主要类型本文用AMC指代以收购处置金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。
本文为系列的上集，简介我国AMC行业基本情况。
下集则展开介绍行业的经营现状，以及代表企业的盈利情况。
一、贪婪的兀鹫西方人把不良资产的投资者称为兀鹫投资者，它们盘旋在天空，寻找着垂死的企业。
在经济的生态系统中，这也是不可或缺的一环。
兀鹫（Gyps fulvus），大型猛禽，食腐者，或称食尸者。
它们在天空盘旋，一旦地面有动物死亡，便成群集聚，将其啄食成一具骸骨。
头部少毛，因为在啄食时需要把头钻到尸体里。
在雪域高原，天葬师把逝者的遗体肢解，一块一块抛向兀鹫，他们相信这样可以让逝者的灵魂返回天界。
但从生态系统角度而言，食腐者是生态系统的重要一环，将有机物分解为无机物，重新汇入泥土。
《狮子王》里老狮王对辛巴说：“（我们现在吃羚羊）我们死了以后，尸体就会变成青草，羚羊就会来吃青草。
”所以，它们支撑着这个世界的生生不息。
兀鹫是贪婪的，又是尽责的。
二、AMC原理AMC从银行（或其他金融机构）处收购不良资产，然后处置回收，本质是一种专业化分工。
和亚当·斯密笔下的其他专业化分工一样，分工的目的最终是为了提升整体效率。
对于银行：加速不良资产处置，快速收回资金，投入到正常业务中（类似于止损，然后再投资），并避免了在处置不良上耗费过多的人力物力（我那些非常专业的银行业好友几乎全职在收不良，这严重影响了所在机构的放款业务），而把精力放到正常放款业务上，以支持实体经济。
而且，银行以此把账面不良率降低，保持体质良好，也有助于保住监管评级。
因此，银行是让渡部分收益，来换取时间，保障业务。
对于AMC：折价收购不良，采用多种手段处置，回收资金，并赚取一定价差。
三、AMC主要业务AMC有两大业务板块：主业是不良资产的收购与处置，然后围绕该主业还能开展其他多元金融服务。
业务范围的有关规定国务院于2000年颁布《金融资产管理公司条例》，其中第十条规定：金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产时，可以从事下列业务活动：（一）追偿债务；（二）对所收购的不良贷款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；（三）债权转股权，并对企业阶段性持股；（四）资产管理范围内公司的上市推荐及债券、股票承销；（五）发行金融债券，向金融机构借款；（六）财务及法律咨询，资产及项目评估；（七）中国人民银行、中国证券监督管理委员会批准的其他业务活动。
金融资产管理公司可以向中国人民银行申请再贷款。
首先，主业是不良资产的收购与处置。
即动用一切合法手段，尽可能多地收回资金。
很多手段是耗时耗力的，但给予一定时间，还是能回收不少。
银行其实也能做这些处置工作，但花不起这个时间，所以交由AMC来做（让渡部分收益），是一种分工。
不良处置的有关规定财政部《金融资产管理公司资产处置管理办法（修订）》（财金[2008]85号）第十六条规定：资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权转股权、资产证券化等多种方式处置资产。
实践中，AMC处置不良有以下几类方法：1债权转让类的方法（企业得以存续）（1）再转让（省级AMC不允许原样再转让，但稍微做点修改就不是“原样”再转让了）：可转让给各类投资者，或民间AMC。
有时候某种资产对自己是不良，但刚好有需要它的人，但寻找买方需要时间，需要缘分。
（2）资产证券化（可以视为特殊方式的再转让）：以不良资产为基础，发行有价证券，出售给投资者。
又分两种，一是传统的信贷资产证券化（以前有过试点，现在正在等重启），二是借助P2P、理财公司、互联网资产交易中心等新渠道，场外证券化（淘宝的招财宝等平台有此业务）。
2债务重组类的方法（企业得以存续）（3）债务重新安排：寻找重组方，收购债务企业，减免其部分债务，维持企业经营（但减免后债务仍然高于其从银行收购时的价格，因此有盈利空间）。
（4）以资抵债：以部分非抵押的资产偿还债务（有可能不能全额偿还，要减免一部分）。
（5）债务展期：继续持有企业债权，待到企业经营好转，再偿还。
这是在对企业前景有信心的情况下。
（6）债转股，继续持有并运作资产，择机退出，退出方式包括出售、IPO等（类似于PE，比如房地产行业经常有此做法）。
这是在对企业前景非常有信心的情况下。
3债权实现类的方法（可能使企业不存续）（7）直接将企业破产清算，变卖资产，收回残值（俗称“家具劈了当柴烧”，是一种极端手段，可能会带来失业等社会成本）。
（8）继续催收：讨债，诉讼追偿（听说新三板有这样的公司挂牌？）。
企业本来经营已经恶化，此时催债是雪上加霜，也会导致企业破产。
（9）变现抵置押品（经济形势差时，土地等抵押品即使足值，有时也很难变现）。
如果企业抵押的是其核心资产，一旦被抽走变卖，企业也就无法存续经营了。
小结第（一）类方法，其实AMC并未真正处置不良，而是将其再转让给别人，别人刚好需要这资产，或者别人再处置。
业内把从银行收购不良这一环节称为不良资产的一级市场，再转让之后则是二级市场。
第（二）、（三）类方法才是由AMC真正处置不良。
其中，第（三）类方法，极有可能会导致企业无法存续，这会带来一定的社会成本（失业等），因此推行起来较有难度，也会牵涉各地复杂的司法环境和地方利益。
在地方保护主义盛行时，很难采取该类方法。
因此，第（二）类方法若能实施，则是最理想的。
此外，AMC还会从事基于不良资产的其他投资，以及相关专业服务，甚至包括通道业务，即通过代持，帮银行不良资产暂时出表。
这使AMC业务日益多元化，为其向投资银行、综合金融集团转型奠定基础。
比如四大AMC目前均已发展成为综合金融集团。
四、AMC主要类型我国AMC行业里机构众多，并形成一个多层次不良资产市场，各类机构有不同的市场定位。
我国AMC的长期性和多样性西方国家很多AMC是阶段性存在，即在金融危机后，银行不良暴发，就设立AMC处置，完成处置任务后则关闭AMC。
但我国仍处经济转型期，不良暴露可能会是一个长期过程，且涉及各种类型的企业，因此有必要使AMC长期存在，并且种类多样，以便于处置不同类型企业的不良。
1神鹫汇达资产托管有限责任公司、中国建银投资有限责任公司身世：汇达资产的前身是成立于1998年的光大资产，原本是为清收央行广东省分行早年在广东、海南形成的不良贷款。
在央行主导下，2005年光大资产变为汇达资产，继续处置央行的历史不良贷款和新增再贷款中的不良资产。
因此，可以将其理解为央行“御用”AMC。
中国建投则是2004年建行改制时，将其非银行业务分设为了中国建投。
中国建投历史上所处置的不良资产主要来自证券业，先后操作了多家问题券商的重组。
目前其主业是以投资、金融为主。
两大神鹫目前较为低调，不被世人关注。
2四大天鹫信达、华融、东方、长城身世：1999年，我国政府为剥离四大银行历史不良时成立的四大AMC，为四大行剥离了两轮不良（1999年剥离历史不良、2003-2004年为配合四大行重组股改而剥离的不良）。
开设之初原定是经营十年，完成历史不良收购处置任务后关闭，但后来逐步实现了市场化，继续以市场化手段从金融机构收购不良，同时也开始从事其他金融业务，逐步发展为以投资银行为主的综合金融集团。
信达、华融已在香港上市。
在省级AMC开办前，四大天鹫是商业化处置不良的主力部队。
3十八巨鹫省级AMC（已有18家，名单附后）身世：近年GDP增速下行后，不良又开始上升。
2012年，财政部和银监会联合发布《关于印发<金融企业不良资产批量转让管理办法>的通知》（财金[2012]6号），允许各省开办一家AMC（或授权一家现有公司成为AMC），专业从事不良资产收购处置业务。
截止最新，已有18个省开办或授权了AMC。
省级AMC 不属于金融机构，不能发行金融债（只能发企业债、公司债）。
不良处置方式与四大AMC相近，但不能将收来的不良直接再转让。
与四大AMC相比，省级AMC只能在省内做不良的收购与处置，但仍有其自身优势。
比如：能够处理盘根错节的地方关系（有时省级AMC也处理不了地级、县级的地方关系，就再在市里开设分公司、子公司、子基金），或者地方政府不希望违约企业控制权旁落，或者四大AMC处置完毕后资金不再留在本省再投资，或者是由于四大AMC有时采用极端手段处置不良（比如强力清收、破产清算），社会成本过大，因此地方政府希望更为妥善地处理。
4地头鹫各种合法投资者身世：来自江湖，各种都有，外资、民资等。
从四大AMC、省级AMC那里收购不良，或者从银行那少量（非批量）收购不良，加以处置或持有。
小结前三类是持牌机构（特许机构），可以从金融机构批量收购不良资产（10户及以上）。
第四类不持牌，理论上任何合法投资者均可成为第四类（包括民资、外资），他们可从银行少量收购不良资产（9户及以下），或者从持牌AMC处收购不良资产，然后开展处置工作。
处置方式仍然不外乎前述那几类办法。
本文旨在介绍AMC行业的业务情况，基本上全是逻辑分析、事实陈述和数据引用。
所涉公司仅为举例说明之用，不构成投资建议。
具体投资建议请参照我们正式研究报告。
要点上集中，我们简述了AMC的原理，并细数了四大类AMC：（1）神鹫：汇达、中国建投；（2）四大天鹫：华融、信达、东方、长城；（3）十八巨鹫：省级AMC（现有18家）；（4）地头鹫：各种合法投资者。
本文为下集，具体介绍AMC的业务模式与盈利水平。
一、周期中的AMC我们一般都说，AMC业务是逆周期。
细究起来，这句话没那么准确。
准确地讲，AMC是把大的周期波动揽到自己身上来，熨平银行业的周期，但自己却承受更大的波动（更加顺周期）。
单纯从不良资产收购与处置这一项业务来说，往往是经济下行时，银行冒太多不良，因而转让给AMC。
AMC开始处置，但在经济不好时，其实处置难度非常大，很多就继续持有了。
然后，待到经济好转，AMC手里的一堆不良资产起死回生，甚至价格暴涨，AMC 就开始收割果实。
请记住这条曲线。
经济复苏后，有些资产的价格甚至暴涨。
这是投资于AMC的最大魅力。
打个比方，如果经济周期也有优先劣后，那么AMC就是经济周期的劣后级。
但这只是理论上。
现实中，会有各种问题：（1）时机问题：AMC几乎就是“抄”经济的“底”。
抄早了，太过于“左侧”，但不良资产具有“冰棍效应”，融化得快，还没等到经济复苏就融化光了，所以要抓紧处置，不是所有的不良都能待到复苏的……抄晚了，可能银行不良压力小了，不良出让的价格上升，或干脆就没啥不良出让了。
（2）收购不良期间的考核问题。
怎么样才能制定一套科学的考核制度，让AMC 员工的行为是最符合公司价值最大化的？比如现在是经济差的时期，AMC理应多收不良，待经济复苏后卖个好价钱。