2017年中国建筑行业发展趋势及市场前景预测

2017年中国建筑行业发展趋势及市场前景预测
从固定投资来看，投资完成额增速目前仍旧在下滑，截至2016年10月，全社会固定投资约40万亿，同比增速约8%。

和建筑业最相关的房地产固定投资累计同比增速目前仍旧在低位徘徊，截至2016年10月房地产开发投资完成额累计同比增速约7%左右，基建投资增速较快，累计同比增速近几个月一直维持在20%左右的水平，在PPP加速，地产投资增速有可能进一步下滑的情况下，预计2017年基建投资增速中枢将向上提升。

全国固定资产投资完成额增速下滑
房建基建固定资产投资完成额增速下滑
和固定投资完成额不一样的是，建筑业产值和新签合同额近期出现了一定程度的反弹。

建筑业总产值累计同比增速在经过2015年10月之后出现了连续几个月的向上提升，且目前仍旧在向上通道之中，截至2016年9月，建筑业整体产值累计同比增速约7%左右。

从建筑业新签合同额来及增速来看，新签合同额累计增速也处于向上提升通道，截至2016年8月，建筑业新签合同额累计同比增速提升至10%左右。

原因可能是基建投资加码，PPP落地加速所致。

合同是产值的先行指标，新签合同的提升将会反映到2017年建筑业产值的继续提升上。

建筑业总产值累计同比增速近期出现下滑
建筑业新签订合同额累计增速仍在提升之中
Q3建筑板块预收创历史新高，预示Q4建筑板块营收大幅提升预收款和预付款的分析是营收增长的先行指标。

从预收款来看，建筑板块2016年前三季度预收账款平稳增长，增速约10%。

但从Q3单季度预收账款来看，2016年建筑板块Q3预收账款达到历史新高，且同比增速高达90%，同样达到历史最高水平。

2016年1-9月建筑板块预收账款同比稳增约10%
2016年Q3单季度预收账款大增90%达历史新高
从单季度预收账款环比来看，当季预收账款和下一个季度营业收入呈现明显的正相关关系。

例如：1）2015年建筑板块Q2单季度预收账款92亿元，较2015
年Q1环比下降，反映到下一个季度2015年Q3的结果是建筑板块2015年Q3单季度营收环比下降2.4%；2）建筑板块2015年Q3单季度预收账款551亿元，环比提升，反映到下一个季度2015年Q4单季度营收环比提升32%左右。

依照此相关关系，2016年建筑板块Q3单季度预收账款1035亿元，环比大幅提升，那么意味着2016年建筑板块Q4单季度营收将很有可能出现环比大幅提升的状况。

Q3建筑板块预收账款达历史最高，预示Q4建筑板块业绩将大幅提升
从预付账款来看，虽然2016年前三季度预付账款同比略有提升（提升5%左右），但从趋势上看，建筑板块预付账款增速较上年同期显著提升（2015年预付账款前三季度同比下滑10%），意味着建筑板块公司创收意愿的提升。

另外，若考查2016年Q3单季度预付账款情况，2016年Q3单季度预付账款同比大幅增长近500%，增速为2009年至今的最高值，我们认为这进一步加强了Q4建筑板块业绩大增的可能性。

建筑板块前三季预付账款同比增速显著提升
建筑板块Q3预付账款同比暴增500%创历史最高增速
建筑板块某季度预付账款环比变化和下一个季度营收环比变化呈现很强的正相关关系。

2016年Q3单季度预付账款环比大幅提升（2016年Q2预付账款为负116亿元，2016年Q3预付账款为正123亿元），再度证明2016年Q4单季度营业收入环比将出现大幅提升的可能性很大。

Q3建筑板块预付账款环比大幅提升，增强Q4建筑板块业绩大增可能性
建筑行业各细分子行业中，园林行业表现最为亮眼，在前三季度/Q3单季的营收/净利润四项增速中，园林板块独占三项第一，主要因为园林板块受益于PPP 模式的加速推进，订单驱动下业绩较2015年出现明显反转。

此外，建筑设计及大基建蓝筹板块表现也较好。

而钢结构与专用工程表现则靠后。

2016年前三季度营收增速排名前三的行业为：智能工程(20.81%)，园林(14.43%)，建筑设计(9.14%)，排名后三的行业为：专用工程(-14.42%)，国际工程(-14.41%)，钢结构(-10.24%)。

2016年前三季度智能工程和园林板块营收增速快
2016Q3单季园林和智能工程板块营收增速快
2016年前三季度建筑行业各细分子行业中，园林、建筑设计、房建工程、大基建蓝筹、国际工程的净利润增速同比为正，而智能工程、装饰幕墙、钢结构、专用工程的净利润增速则回落。

其中房建工程因Q1地产链回暖，大基建蓝筹因基建投资回升，国际工程因受人民币贬值致使汇兑收益大幅增加。

装饰幕墙板块整体行情仍承压；专用工程回落主要因宏观经济下行压力影响以及在供给侧改革的背景下，钢铁、水泥、化工、冶金等行业产能严重过剩。

2016年前三季度净利润增速排名前三的行业为：园林(98.71%)，建筑设计(24.23%)，房建工程(22.94%)，排名后三的行业为：专用工程(-30.75%)，钢结构(-26.15%)，装饰幕墙(-10.20%)。

2016年前三季度园林和设计板块净利润增速最快
2016Q3单季度园林和房建工程板块净利润增速最快
2016年前三季度，除建筑设计外，建筑行业其他细分子行业毛利率水平均有一定幅度提高，其中专用工程、园林、钢结构、国际工程板块提升较大，园林板块主要因受益PPP行情，PPP项目的毛利率一般较高。

考察2016Q3单季度，园林、国际工程、建筑设计明显提升（高于2%）。

2016年前三季度专用工程行业毛利率提升10.85%最高
2016年前三季度，除智能工程、钢结构外，建筑行业各细分子行业净利率均有一定提升，显示建筑行业整体盈利能力有改善，但因行业属性缘故，各细分行业有差距，智能工程净利率水平最高（达9.28%），大基建蓝筹则最低（3%）。

2016Q3单季情况，园林净利率提升最高（达5.83%），受益于PPP模式加速推广、收入端改善、毛利率提高，且部分公司现金流改善，付款周期缩短、频率提高致使财务费用降低。

2016年前三季度专用工程净利率提升4.14%最高
2016年前三季度，装饰板块和房建工程板块应收账款占总资产比重在所有子行业中分别为最大和最小，其中装饰板块应收账款占总资产比重达到58%，房建工程仅为12%，但装饰板块回款在好转。

2016Q3装饰板块应收账款占比为42%，明显好于2015Q3的55%。

前三季度装饰幕墙应收账款占比最高，房建工程最低
2016年前三季度货币资金占总资产比重最高的行业是国际工程板块，货币资金占比为27%；而钢结构、建筑设计板块货币资金占总资产比重最小。

但从变化趋势来看，2016年前三季度智能工程、专用工程和装饰幕墙板块货币资金占比分别提升5.56pp、4.25pp和1.71pp居于前三。

2016Q3专用工程、钢结构和园林板块货币资金占比提升分别为146pp、46pp和31pp位列前三。

2016年前三季度国际工程板块货币资金占比最大
2016年前三季度，园林、大基建蓝筹、房建工程等细分子行业经营现金流明显改善，其中大基建蓝筹与房建工程实现大幅度扭负为正，主要因大央企加强现金流管理、收付现比状况好转，现金流情况改善。

园林板块由于项目开工前期投入垫付工程款项等较多，因此改善情况不及大基建蓝筹及房建工程板块。

装饰幕墙板块整体现金流情况仍不佳，但相较上年同期有一定改善。

2016年前三季度园林/大基建蓝筹/专用工程/建筑设计/房建工程/装饰幕墙经
营现金流改善。