我国债券违约的成因及处置研究

我国债券违约的成因及处置研究

债券市场作为资本市场的重要组成部分,在近二十年的发展历程中正逐步演变为能够与社会经济发展紧密结合的较为成熟的融资渠道。尽管相比较欧美发达国家的债券市场而言,我国债券市场的规模、运行机制仍存在较大差距,随着2014年我国第一只违约债券“11超日债”违约事件的出现,打破我国债券市场存在已久的刚性兑付神话,为我国债券市场的“正常态”发展奠定基础。在此背景下,本文以我国已发生违约的债券为研究对象,采用整体与局部的分析视角,通过总结归纳、调查研究以及实证研究的方法,对我国债券违约的现状、成因以及处置予以研究,并从债券发行、债券投资以及债券监管角度提出具体建议。首先,以2014年3月至2018年3月债券市场出现的全体违约事件作为样本进行描述性统计,分析债券违约在数量发展趋势、地区分布、企业类型、交易所分布以及行业分布等方面的现状和特点;其次,基于现状分析,从宏观经济背景以及微观企业特质等角度运用实证研究的方法归纳债券违约的具体成因,并在成因分析基础上对债券违约的处置方式与存在的问题进行总结归纳;再次,选择下行压力与行业周期波动影响较大的设备加工制造企业——二重重装的债券违约事件作为案例研究,进一步分析宏观背景下企业自身特质对于违约事件产生的诱因以及违约后的处置方式的选择问题。

最终,立足于债券违约的防范与处置角度,从债券发行、债券投资和债券监管三个层面提出具体的政策建议。旨在通过本文的案例分析研究能够使市场参与者正确看待违约事件的发生,并对今后债券市场中债券违约后续的偿还以及企业发展有一定的借鉴和参考意义。