爱尔眼科2019年管理水平报告

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爱尔眼科管理制度

爱尔眼科管理制度爱尔眼科管理制度是公司运营和管理的重要依据，它确保了公司的正常运作，促进了员工的发展和业绩的提升。

下面我们将从《爱尔眼科管理制度》的内容、执行和改进三个方面详细介绍这一制度，为大家带来全面而有指导意义的文章。

首先，爱尔眼科管理制度包含了公司各方面的规章制度。

例如，人力资源管理制度明确了员工的招聘、培训、考核和晋升机制，使员工能够在良好的环境下发展自己的专业技能。

财务管理制度确保了公司财务收支的规范，避免了资源浪费和不当使用；营销管理制度明确了公司产品宣传和销售渠道的安排，帮助公司更好地推广产品。

这些规章制度的制定和执行，使公司运营更加高效、有序。

其次，爱尔眼科管理制度的执行至关重要。

管理层要严格按照制度要求，进行操作和监督，确保制度的有效执行。

例如，人力资源部门要根据制度进行招聘、培训和考核，保证每位员工都能够按照公司要求进行工作。

财务部门要按照制度要求进行财务核算和报表的编制，确保财务信息的准确、合规。

营销团队要根据制度进行宣传和销售工作，确保产品的市场份额和竞争力。

只有在全员的共同努力下，才能够实现制度的落地执行，为公司的发展奠定坚实基础。

最后，爱尔眼科管理制度应不断完善和改进。

随着公司业务的发展和环境的变化，制度也应随之调整。

管理层要及时关注市场和员工的需求，收集各方面的反馈和意见，对现有管理制度进行优化和创新。

例如，可以通过员工满意度调查、客户反馈和市场调研等方法，了解公司存在的问题和不足之处，进一步完善制度。

此外，管理层还应定期组织内外部培训和学习交流，提高管理水平和理念，推动制度的创新和进步。

总之，爱尔眼科管理制度是公司稳定和健康发展的保障。

通过完善制度的内容，严格执行和不断改进，我们可以使公司的管理更加高效、有序，为员工的发展和公司业绩的提升提供有力支持。

相信在全体员工的共同努力下，爱尔眼科必将迈上一个新的台阶，成为行业的领导者。

民营医院行业深度报告：医疗需求多样化，民营医院大有可为

行业指数走势图数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部◼投资建议：医院资产是一种长期资产，从我国的医疗体制现状看，仍然面临着优质医疗资源供应少、需求得不到满足的问题，由于特殊的人口结构，我国将在未来经历相较其他国家更快速的老龄化，我们预计整个国家的就医需求将保持增长，公立医院提供的医疗服务缺乏变通，在专科、基层等方面患者仍然需要优质医疗资源，民营医院体制灵活，能够补充公立医疗之外的需求缺口。

此外，回顾公立医院的改革历史，民营医院还发挥着促进竞争，提高医疗效率的多方面作用，因此，我们认为民营医院的发展仍然是受到政策鼓励的。

在投资上，建议关注眼科、口腔、肿瘤等专科赛道的民营医院和高质量的综合性民营医院。

◼风险因素：医疗事故风险；企业经营风险；技术更迭风险；政策变化风险；疫情反复导致门诊量下滑目录1.民营医院是现代医疗体制的重要组成部分 (7)1.1从数量上看，民营医院已经占据我国医疗机构半壁江山 (7)1.2从就诊量上看，民营医院仍有空间 (8)1.3综合医院和专科医院是社会资本选择的主要赛道 (9)1.4从人员、设备看从业壁垒 (10)2.我国医疗需求潜力巨大，民营医院仍有可为 (12)2.1我国医疗需求仍处于快速上升中 (12)2.2供需缺口为民营医院发展机遇 (14)2.3医疗资源分布不平均，民营医院错位竞争 (15)3.我国公立医院改革史回顾 (17)3.1无法兼顾公益性和效益性是公立医院的制度困境 (18)4.代表性公司介绍 (20)4.1爱尔眼科 (20)4.1.1公司处于成长期，业务快速扩张 (20)4.1.2眼科赛道持续扩容 (20)4.2通策医疗 (21)4.2.1财务表现优秀，疫情后业绩有望持续高增长 (21)4.2.2总院+分院奠定扩张战略，团队接诊模式优势显著 (22)4.3海吉亚医疗 (22)5.投资建议 (23)6.风险提示 (24)插图目录图 1：全国医院数量（按公立、民营划分） (7)图 2：全国医院数量（按营利性划分） (7)图 3：全国医院床位数（按公立、民营划分） (8)图 4：医院平均床位（按公立、民营划分） (8)图 5：2020年我国三级、二级医院数量（按民营、公立划分） (8)图 6：病床使用率（按公立、民营划分） (9)图 7：医院诊疗人次（按公立、民营划分） (9)图 8：2003-2020年各类医院数量变化 (9)图 9：全国肿瘤医院数量（按公立、民营划分） (10)图 10：全国美容医院数量（按公立、民营划分） (10)图 11：全国口腔医院数量（按公立、民营划分） (10)图 12：全国眼科医院数量（按公立、民营划分） (10)图 13：2020年各类型医院院均执业医师（注册护士）人数 (10)图 14：2020年院均万元以上设备总价值及数量 (11)图 15：世界各国老龄化程度 (12)图 16：日本年问诊量（百万人次）及老龄化率（%） (12)图 17：年平均就诊次数（次/人） (12)图 18：我国年就诊人次及居民平均就诊次数 (13)图 19：我国未来就诊量预测（亿） (14)图 20：ICU病床密度（每10万人） (14)图 21：病床使用率及老龄化程度 (14)图 22：各省市每万人拥有执业（助理）医师数量 (15)图 23：按地级市划分的浙江省执业医师分布情况 (15)图 24：通策医疗院区布局情况 (16)图 25：海吉亚肿瘤医院分布 (17)图 26：山外山血透中心布局 (17)图 27：公立医院改革史（1949年-2022年） (17)图 28：医疗卫生与计划生育支出占财政支出总比重 (19)图 29：全国三级医院盈余率及亏损率 (19)图 30：爱尔眼科营业收入快速增长（亿） (20)图 31：爱尔眼科归母净利润快速增长（亿） (20)图 32：爱尔眼科毛利率和净利率较高（%） (20)图 33：期间费率逐渐稳定（%） (20)图 34：我国儿童近视率较高 (21)图 35：中国眼科医疗服务市场规模（亿元） (21)图 36：通策医疗营业收入情况（亿） (21)图 37：通策医疗归母净利润情况（亿） (21)图 38：通策医疗毛利率与净利率进一步提升（%） (21)图 39：公司期间费用率不断优化（%） (21)图 40：我国各线城市癌症发病宗数（千人） (23)图 41：每百万人口的放疗设备 (23)图 42：每百万人口床位数 (23)表 1：历年鼓励社会办医政策一览 (19)表 2：可比公司估值表（截止2022年6月28日） (25)1.民营医院是现代医疗体制的重要组成部分1.1从数量上看，民营医院已占据我国医疗机构半壁江山公立医院即由政府举办的、纳入财政预算管理的、不以营利性为目的医院，一直在我国医疗体制内占据主体地位。

2020-2021眼科行业发展前景研究报告

(4203.44)
8060.12
未来计划如何破局—模式、区域、业务、人才
扩张模式扩建方式区域选择
业务方向人才储备
(11155.66)
21775.88
子公司名称成立时间
昆明普瑞 2008年7月1日兰州普瑞 2010年11月29日乌市普瑞 2009年9月4日合肥普瑞 2006年11月14日武汉普瑞 2011年11月16日南昌普瑞 2010年2月1日哈尔滨普瑞 2013年2月20日重庆普瑞 2011年7月25日郑州普瑞 2015年8月19日济南远实 2016年1月11日
中国眼科医疗产业市场规模，2015-2021E
CAGR 2015-2018 2018-2021E
总规模 14.6%
11.3%
眼科器械 24.1%
15.3%
眼科制药 8.7%
11.1%
眼科服务 13.7%
10.3%
2018 1516亿 265亿 180亿 1071亿
2021E 2092亿 407亿 247亿 1438亿
视网膜：黄斑病变（干性黄斑病变，湿性黄斑病变，糖尿病黄斑病变等）
药品： VEGF药物眼部注射
晶状体：白内障
器械：植入人工晶体角膜：干眼症、结膜炎、角膜炎
脉络膜：后部葡萄膜炎、脉络膜新生血管
药品：环孢素、人工泪液、抗炎药
药品：激素类、免疫抑制剂
角膜：近视
药品：阿托品；手术：激光手术器械：角膜塑形镜、ICL
11031.44
37018.26
—
(6125.96)
119259.87
17.33%
4905.48
子公司名称
成立时间
沈阳何氏眼科医院有限公司

《儿童眼科门诊及视光》市场研究报告报告

《儿童眼科门诊及视光》市场研究报告报告一、市场研究报告1.1 市场规模测算1.1.1 我国眼科行业概况、市场规模及复合增速眼科的全称是“眼病专科”，是研究发生在视觉系统，包括眼球及与其相关联的组织有关疾病的学科。

目前主要的眼科疾病包括近视、干眼症、青光眼、白内障和眼底血管病变。

2020年，全球眼科市场规模超500亿美元。

根据Frost&Sullivan统计，全球眼科医药市场自2015年的247亿美元增长至2019年的337亿美元，复合增长率为8.0%。

2019年我国眼科市场总体规模达1700亿元，其中眼科医疗市场1240亿元，占比73%；器械市场267亿元，占比16%；眼科用药市场193亿元，占比11%。

2015～2019年我国眼科医院行业市场规模及增速眼科医疗市场受益于患者健康意识的提高、医疗技术水平和医疗工程技术的发展等因素，市场规模从2013年的545亿元增长至2018年的1083亿元，复合增速达14.72%。

值得指出的是，民营眼科医院市场规模由80亿元增长到201亿元，复合增速20.23%；公立眼科医院规模由465亿增长至882亿，复合增速为13.66%。

2019年公立眼科医疗机构市场规模达到1000亿元，民营眼科医疗机构约为240亿元。

由于患者人数增长、政府医疗支出增加、医疗技术进步以及医保政策扶持等因素，预计未来我国眼科医疗市场仍将保持高速增长。

我国医院眼科门急诊患者数量（万人次）2019年我国专科眼科医院数量达854个，预计2021将突破1000个。

伴随着眼科医院的增多，我国眼科专科的卫生技术人员呈逐年增长态势。

2019年我国眼科专科的卫生技术人员达5万余人，预计2021年将突破6万人。

同时，我国医院眼科门急诊患者数量从2011年的6643.1万人次上升至2018年的10845.9万人次，年均复合增长率为7.25%，预计2021年将达1.4亿人次；眼科疾病住院患者数量于2012年至2016年期间以10.2%的复合年增长率增长，预计2021年将达720万，即2016年至2021年期间的复合年增长率为9.7%。

爱尔眼科当前几无投资价值的“好赛道”

行业·公司|公司深度Industry·Company爱尔眼科（300015）无疑是一家优秀的公司，或者用时下时髦的词语来说是“好赛道”，但是作为一家上市公司，以投资者的角度看，爱尔再优秀也不能否认其目前估值极其昂贵，甚至透支了未来三五年的业绩空间。

随着规模扩大对管理考验的加大，其负面事件也开始受到关注，典型的便是武汉抗疫医生艾芬与其医疗纠纷事件。

体外孵化模式好爱尔眼科最让资本市场津津乐道的体外孵化模式并不是一开始就实行的，而是在实践中一步一步形成的。

1996年，陈邦分期付款从德国买回了白内障超声乳化治疗仪，采取“院中院”的模式与长沙市第三人民医院捆绑合作，设立眼科专科做近视检查和白内障治疗等常规眼科手术。

2000年，为规范市场，国家开始大力整治公立医院“院中院”。

2001年，陈邦看中了濒临倒闭的长沙钢厂职工医院，利用几年来积累的医疗和渠道资源，将其整体变更为首家爱尔眼科医院。

2003年-2005年，爱尔眼科发展出了类似餐饮连锁的“分级连锁模式，在此基础上，爱尔眼科逐步构建遍布全国的眼科医疗服务网络。

2009年，爱尔眼科登陆创业板，成为国内首家成功上市的民营专科连锁医院，在全国12个省市设立了19家连锁眼科医院。

因为眼科是重资产，医院需要积攒口碑，客源提升慢，医院开设初期都会出现巨额亏损，影响上市公司的业绩。

因此，上市头5年，爱尔眼科的扩张较为平稳，公司靠“自建+收购”的方式新增37家医院，平均每年新增7家。

2014年，爱尔眼科成立并购基金，这仿佛一个大推力加速器，使爱尔迎来爆发期。

并购基金的运作模式为，爱尔眼科先作为有限合伙人（LP）之一，在收购基金中占10-20%份额，从体系外新建或收购眼科医院。

被收购的机构没有正式归入上市公司，但可以使用爱尔的品牌，获得指导。

这些机构先在买断基金中孵化3-5年，爱尔眼科再根据盈利情况将其从基金中完全收购进上市公司。

截至2020年10月底，爱尔眼科已参与前海东方、湖南中钰、南京安星、亮视交银等7支收购基金的运作，爱尔眼科对并购基金投资金额合计为12.68亿元，管理总资产规模为72亿元。

爱尔眼科基本面深度分析(附技术分析)

爱尔眼科基本面深度分析（附技术分析）哪些行业容易出大牛股？眼科就是其中之一。

2011年至2021年爱尔眼科涨幅为60倍。

这样一支过去10年60倍的牛股现在怎么样呢？爱尔眼科，成立于2003年，眼科诊疗龙头。

爱尔眼科盈利能力很强（属于A股前5%），近三年ROE均值约为20%，过去十年的毛利率稳步提升，从2012年的45%提高到2021年54%。

截至2021年底，爱尔眼科在全球范围内开设眼科医疗机构723家，国内省市几乎全覆盖；自2012年至2021年，公司营收近9年年均复合增长28%；净利润近9年年均复合增长达33%。

每个手术客户单价从2015年8110元增至2021年12433元，5年年均复合增长率为9%。

爱尔的主营业务有三部分：1、屈光项目（通俗的说法就是治疗近视老花眼），现在的低头族过度用眼，预计屈光项目还会增多；2、视光服务项目（也就是检查视力相关），2020年青少年近视率为52.7%，所以视光服务预计也会继续向好；3、白内障项目，由于老龄化加速，白内障手术也会继续高增长。

屈光占营收比例为42.4%，视光服务比例为21.75%，白内障比例为12.88%；合计约占营收的77%。

另外眼前段项目和眼后段项目和其他项目合计占营收比例约23%。

随着人均可支配收入的增加，会有更多人愿意支付更多钱来护理眼睛，因此眼科医疗服务仍然值得看好。

山西证券近期研报表示，2019年我国眼科医疗服务市场规模达到1037.4亿元，医学视光、白内障、屈光手术在眼科医疗服务三大细分市场规模占比分别达到21.3%、18.1%和16.8%，预计2025年眼科医疗服务市场规模将增至2521.5亿元。

下面，我们结合2021年年报及2022年半年报对爱尔眼科进行分析。

2021年爱尔眼科营收150亿，扣非净利润约28亿；2022年上半年，爱尔营入81.07亿元（同比增10.34%，下同），扣非净利润13.82亿元（+12.65%），经营现金流净额23.16亿元（+21.1%）远超扣非净利润，二季度业绩略超预期。

爱尔眼科深度报告

爱尔眼科深度报告（报告出品方：兴业证券）01 民营医院走向新阶段：塑造品牌1.1 医院利润来自哪里——部分专科从结果看，专科医院净利率和ROE普遍高于综合医院，整形、口腔、眼科、美容、皮肤、精神、肿瘤等专科市场化较快。

公立医院和民营医院利润来源不同：药/耗占比高的科室是公立医院利润来源，药/耗占比低的科室是民营医院利润来源。

背后的原因：1）公立医院医疗服务定价机制失灵，服务费反映在药价里；民营医院服务定价能力强；2）尽管集采逐步扩面，但医疗服务重新定价是相对漫长的过程。

1.2 公立医院的利润主要来自财政补贴和交叉补贴公立医院的利润来自两部分：财政补贴、盈利科室财政补贴：占医院收入的8-10%，如果剔除财政补贴，公立医院大部分是亏钱的；盈利科室：运营中，盈利科室补贴不赚钱的科室，保证学科齐全；投资打造明星科室/学科。

公立医院不赚钱的原因：非营利性、考核导向、管理粗放非营利性：不考核利润，利润无法分红，以收定支；考核导向：考核指标与盈利相反，学科建设（基金、文章、明星科室、疑难杂症）、医疗安全是成本端，药占比和人均费用是负向指标，服务能力（诊疗人次、床日）是周转指标；以上指标与财政补贴挂钩；管理粗放：供应链、人员编制、水电维修。

1.3 民营医院净利率：10%以下是“省”出来的，10%以上是“赚”出来的回到专科医院利润率排名，医院的利润率跟选品直接挂钩：高毛品种是盈利密码：整形、种植、正畸、飞秒、视光、皮肤、放疗、光电等，器械依赖程度高能提升定价能力和患者体验；规模效应和精细化管理是常规操作：大型设备采购的议价能力，供应链，运营成本等。

02 “黄金眼科赛道”长坡厚雪，爱尔全面领先布局2.1 患者基数庞大、治疗率低，眼科具备高成长高天花板特征眼科疾病流行病学：我国人口屈光不正（近视、远视、老花、散光）、白内障、干眼、过敏性结膜炎等疾病患病率高，患者基数庞大，带来需求蓝海。

治疗性需求：“看得见”，WHO指出的致盲原因中，白内障占39%、未经矫正的屈光不正占18%、青光眼占10%（2019 年）；改善性需求：“看得清，看得舒服”，视物质量、消费升级· 治疗率低：较美国有4-5倍提升空间。

爱尔眼科2020年财务状况报告

爱尔眼科2020年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况爱尔眼科2020年资产总额为1,554,059.1万元，其中流动资产为564,549.14万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的54.26%、25.09%和8.76%。

非流动资产为989,509.96万元，主要以商誉、固定资产、长期待摊费用为主，分别占非流动资产的39.19%、21.2%和7.07%。

资产构成表(万元)2、流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的59.57%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的28.32%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

流动资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产322,617.37 100.00402,707.54100.00564,549.14100.00货币资金128,990.52 39.98 184,017.9 45.70306,311.3854.26应收账款88,250.65 27.35117,988.34 29.30141,638.4225.09存货35,904.88 11.13 37,421.32 9.29 49,455.67 8.76 交易性金融资产0 - 30,000 7.45 30,000 5.31 其他应收款14,689.96 4.55 17,048.45 4.23 18,216.29 3.23 预付款项10,590.28 3.28 10,198.76 2.53 13,931.45 2.47 其他流动资产43,420.55 13.46 3,615.75 0.90 4,637.29 0.82 应收股利0 - 1,873.52 0.47 226.1 0.04 应收利息770.52 0.24 543.49 0.13 132.53 0.023、资产的增减变化2020年总资产为1,554,059.1万元，与2019年的1,189,474.88万元相比有较大增长，增长30.65%。

爱尔眼科股票行情

爱尔眼科股票行情爱尔眼科股票行情：中国医疗器械行业巨头的崛起引言：在过去的几年里，随着人们健康意识的不断提升，医疗器械行业迎来了空前的发展机遇。

作为中国医疗器械业的翘楚，爱尔眼科在眼科医疗设备制造与销售领域取得了显著的成绩。

本文将介绍爱尔眼科股票的市场表现，分析其行业地位、业绩以及未来发展前景。

一、行业背景分析医疗器械是医疗卫生事业的重要组成部分，其作用不仅仅是为病患提供诊断和治疗工具，更是推动医疗水平的提升和医疗资源优化配置的关键。

近年来，随着我国老龄化进程的加速推进，全民健康意识的日益增强，医疗器械需求猛增，市场潜力巨大。

二、爱尔眼科的行业地位爱尔眼科成立于2000年，专注于眼科器械的研发、制造与销售。

在过去的几年里，爱尔眼科凭借其卓越的技术实力和良好的市场表现，不断夺取市场份额，成为国内知名的眼科医疗器械品牌。

爱尔眼科的产品涵盖了眼科常见疾病的诊断、治疗和手术辅助等多个领域，如白内障手术器械、植入性眼科产品等。

三、爱尔眼科的业绩表现作为医疗器械行业的领军企业，爱尔眼科在过去几年中取得了稳健的业绩增长。

公司不断加大研发投入，提升产品创新能力。

据公开数据显示，2019年，爱尔眼科实现营业收入85.25亿元，同比去年增长27.44%。

净利润为8.87亿元，同比增长20.31%。

公司的业绩增长主要得益于不断拓展海外市场，提升产品的销售比重。

四、爱尔眼科的未来发展前景随着人们对眼健康的关注度持续升高，眼科医疗设备市场拥有巨大的潜力。

作为行业领军企业，爱尔眼科在研发技术与产品创新方面占据着重要地位，将能够持续提供高品质的眼科医疗设备，满足市场需求。

此外，爱尔眼科还积极扩大海外市场份额，拓展国际业务，实现更多增长空间。

预计未来几年，爱尔眼科将继续保持稳定的业绩增长态势。

结论：爱尔眼科作为中国医疗器械行业的领军企业之一，在过去几年中实现了稳定的业绩增长，与其卓越的技术实力和良好的市场表现密不可分。

未来，随着医疗器械行业的持续发展和人们对眼健康的关注度不断提升，爱尔眼科有望在市场中保持领先地位，为广大患者提供更好的眼科医疗服务。

爱尔眼科2020年三季度财务分析结论报告

爱尔眼科2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为120,412万元，与2019年三季度的73,460.53万元相比有较大增长，增长63.91%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2020年三季度营业成本为214,137.12万元，与2019年三季度的147,853.44万元相比有较大增长，增长44.83%。

2020年三季度销售费用为38,901.16万元，与2019年三季度的33,014.06万元相比有较大增长，增长17.83%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度销售费用增长的同时营业收入也有较大幅度的增长，并且收入增长明显快于销售费用增长，企业销售活动取得了非常理想的市场效果。

2020年三季度管理费用为40,958.49万元，与2019年三季度的36,160.22万元相比有较大增长，增长13.27%。

2020年三季度管理费用占营业收入的比例为9.31%，与2019年三季度的12.12%相比有较大幅度的降低，降低2.82个百分点。

管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。

2020年三季度财务费用为4,000.4万元，与2019年三季度的433.28万元相比成倍增长，增长8.23倍。

三、资产结构分析2020年三季度应收账款占营业收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。

与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析从支付能力来看，爱尔眼科2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为330,751.32万元。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

爱尔眼科2020年上半年财务分析结论报告

爱尔眼科2020年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为85,943.45万元，与2019年上半年的96,867.69万元相比有较大幅度下降，下降11.28%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。

二、成本费用分析2020年上半年营业成本为234,287.19万元，与2019年上半年的251,005.38万元相比有所下降，下降6.66%。

2020年上半年销售费用为35,182.36万元，与2019年上半年的48,659.36万元相比有较大幅度下降，下降27.7%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，营业利润也随之下降，企业市场销售形势迅速恶化，应当采取措施，调整销售力量和战略。

2020年上半年管理费用为58,058.93万元，与2019年上半年的58,835.31万元相比有所下降，下降1.32%。

2020年上半年管理费用占营业收入的比例为13.94%，与2019年上半年的12.39%相比有所提高，提高1.55个百分点。

这在营业收入大幅度下降情况下常常出现，但要采取措施遏止盈利水平的大幅度下降趋势。

2020年上半年财务费用为2,741.99万元，与2019年上半年的3,326.01万元相比有较大幅度下降，下降17.56%。

三、资产结构分析2020年上半年应收账款出现过快增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年上半年相比，资产结构偏差。

四、偿债能力分析从支付能力来看，爱尔眼科2020年上半年是有现金支付能力的，其现金支付能力为187,104.16万元。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

我国屈光手术市场规模及爱尔眼科业务分析

屈光有望成为千亿级市场，屈光业务持续高增长屈光不正患者人数快速攀升。

屈光不正是指平行光线进入无调节的眼球之后没有聚焦于视网膜的一种情况。

近视眼和远视眼是两种常见的屈光不正，分别指光线聚焦于视网膜前一个点和聚焦于视网膜之后一个点。

2019年，中国屈光不正成人患者总人数达到约5.3亿人，其中20岁以上成人近视患者数量达到约3.1亿人，整体近视率接近34.2%，远超全球12.5%的近视眼整体发病率。

预计2025年中国屈光不正患者人数接近6.2亿人，其中20岁以上成人近视患者数量约为3.6亿人，占比58%。

随着中国老龄人口数量的增长，2025年中国远视眼（老花眼）发病人数预计将增长至约2.8亿人，其中20岁以上远视眼（老花眼）发病人数将达到约2.5亿人。

图中国屈光不正成人患者人数（亿人）屈光手术技术成熟，复制性较高。

屈光手术是用手术的方式改变角膜前表面的形态，以矫正屈光不正。

根据手术方式，目前主流的屈光不正手术治疗手段可以分为角膜手术和晶体植入手术两大类。

根据角膜手术的工艺，目前主流的角膜屈光矫正手术有三类，分别为LASIK 准分子激光手术、半飞秒手术和全飞秒手术。

其中全飞秒手术因为切口小、精度高且价位适中，是中国屈光矫正手术治疗市场中发展较快的一类手术。

屈光手术经过三十年的发展已经达到了相当高的水平，全球接受屈光手术的患者早已超过千万人群。

随着技术的不断升级，手术安全性和适用人群不断提升。

表屈光手术种类表屈光手术种类半飞秒全飞秒LASIK准分子激光ICL晶体植入角膜切削深度基质层基质层深层无有无角膜瓣有瓣，切口20mm 有瓣，切口2mm 有瓣，切口20mm 不切削手术过程飞秒制作角膜瓣，准分子激光切削后，角膜瓣复位在角膜上扫描两层后形成角膜基质透镜，通过2mm角膜切口，取出透镜飞秒激光爆破分离微透镜上下界面显微镜下制作切口，眼内植入人工晶体术后角膜状态角膜瓣与基质床贴合上下切面层间贴合上下切面层间贴合保留角膜原始形态术后舒适度★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 视力恢复时间1-2天2-3天1-2天1-2天矫正范围1200度以内近视，600度以内远视800度以内近视1200度以内近视，600度以内远视50-1800度近视600度以内散光500度以内散光600度以内散光600度以内散光优势无刀无接触，大幅降低手术风险及减少并发症；矫正范围广；可个性化切削；恢复快切口小，无需制作角膜瓣；手术风险比半飞秒更低，精确度更高；恢复快，抗冲击性好恢复快，术后无痛感；可个性化切削矫正范围更广；手术可逆可控性强；恢复快缺点仍需制作掀开式角膜瓣，手术过程中会有焦糊味价格高，角膜厚度要求高术后角膜瓣可能出现移位价格高，有术后白内障可能性双眼价格（元）12000-20000 16000-22000 10000-18000 30000-40000预计2025年中国屈光手术市场规模将达725.1亿元。

爱尔眼科2019年现金流量报告

爱尔眼科
2019年现金流量报告内部资料，妥善保管第 1 页共 4 页爱尔眼科2019年现金流量报告
一、现金流入结构分析
2019年现金流入为1,435,100.07万元，与2018年的910,025.45万元相比有较大增长，增长57.70%。

企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为982985.83万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的68.50%。

企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加207843.27万元。

企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的19.83%。

这部分新增借款有94.22%用于偿还旧债。

这部分新增借款61.80%用于长期性投资活动。

2019年经营现金收益率为20.8%，与2018年的17.48%相比有所提高，提高3.33个百分点。

二、现金流出结构分析
2019年现金流出为1,386,725.57万元，与2018年的1,030,775.48万元相比有较大增长，增长34.53%。

最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的22.75%。

爱尔眼科2019年财务分析详细报告

爱尔眼科2019年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况爱尔眼科2019年资产总额为1,189,474.88万元，其中流动资产为402,707.54万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的45.7%、29.3%和9.29%。

非流动资产为786,767.34万元，主要分布在商誉和固定资产，分别占企业非流动资产的33.53%、22.43%。

资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产1,189,474.88100.00 962,658.03 100.00 931,283.02 100.00流动资产402,707.54 33.86 322,617.37 33.51 368,098.73 39.53 长期投资96.41 0.01 152,218.48 15.81 116,083.34 12.46 固定资产176,460.62 14.84 146,528.47 15.22 113,139.67 12.15 其他610,210.32 51.30 341,293.71 35.45 333,961.28 35.862.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的53.14%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的33.53%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

流动资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产402,707.54 100.00 322,617.37 100.00 368,098.73 100.00 存货37,421.32 9.29 35,904.88 11.13 27,381.74 7.44 应收账款117,988.34 29.30 88,250.65 27.35 51,371.53 13.96 其他应收款17,048.45 4.23 14,689.96 4.55 18,331.47 4.98 交易性金融资产30,000 7.45 0 0.00 0 0.00 应收票据0 0.00 0 0.00 0 0.00 货币资金184,017.9 45.70 128,990.52 39.98 256,003.44 69.55 其他16,231.53 4.03 54,781.35 16.98 15,010.54 4.083.资产的增减变化2019年总资产为1,189,474.88万元，与2018年的962,658.03万元相比有较大增长，增长23.56%。

爱尔眼科VS华厦眼科VS光正眼科VS希玛眼科：眼科医院产业链深度梳理

爱尔眼科VS华厦眼科VS光正眼科VS希玛眼科眼科医院产业链深度梳理中国眼科专科医院中，民营医院占比为大头，从2015年的397家增长至2019年的890家，CAGR达22.4%。

在细分市场上，视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务市场的前三位，合计超50%。

此外，从一级市场投资来看，据企查查统计，2018年以来大部分眼科市场投资都投向眼科医疗服务市场，且民营连锁医院为其中重点。

其中，爱尔眼科为中国目前规模龙头的眼科医疗机构。

同时近年来，华厦眼科、何氏眼科、普瑞眼科纷纷开始IPO上市之路，目前处于排队中。

资本市场给出的高溢价，让这个行业的动向，时刻都处在聚光灯下。

对眼科相关领域，之前我们研究过角膜塑形镜（OK）镜领域的爱博VS欧普，详见科技版报告库，今天，我们重点研究眼科医院赛道。

从产业链结构看：上游主要包括材料、器械等供应商，代表企业有蔡司、爱尔康、博士伦等；中游为医疗服务机构，公立医院、专科医院等，代表企业有爱尔眼科、希玛眼科、光正眼科、何氏眼科等；下游则是终端患者。

图：产业链结构来源：塔坚研究看到这里，我们随之需要思考几个问题：1）眼科医院市场，未来主要看什么？背后驱动力是什么？2）这个行业的规模究竟有多大？代表企业中，哪家具备优势？（壹）眼科，主要研究的是视觉系统，包括眼球及相关联组织的有关疾病。

常见的眼科疾病包括：白内障、屈光不正、青光眼、眼底血管病变等。

其中，眼底血管病变主要病种，是：老年黄斑病变（AMD）、糖尿病黄斑水肿（DME）、继发于病理性近视（PM）的脉络膜新生血管、视网膜静脉阻塞（RVO）。

图：常见眼科疾病来源：国盛证券根据WHO发布的《世界视力报告》显示，2020年全球26亿人患有近视眼，其中19岁以下的近视人数达到3.12亿人；18亿人患有老花眼（远视/老视）；7600万40岁至80岁的人患有青光眼；30岁至97岁的人群中患黄斑变性的人为1.95亿；1.46亿人患有糖尿病视网膜病变（糖网）；沙眼患者250万人。