庞氏骗局

庞氏骗局（Ponzi Scheme）
所谓庞氏骗局，所谓庞氏骗局是指骗人向虚设的企业投资，以后来投资者的钱作为快速盈利付给最初投资者以诱使更多人上当。

庞氏骗局是一种最古老和最常见的投资诈骗，是金字塔骗局的变体。

庞氏骗局由来
1917年，查尔斯·庞齐（Charles Ponzi）注意到第一次世界大战给各国的经济带来的混乱，觉得有机可乘。

他开始策划一个阴谋，移居波士顿在那里开设了一家所谓的―证券交易公司‖，向外界宣称该公司将从西班牙购入法、德两国的国际回邮优待券，加上一定的利润转手以美元卖给美国邮政局，以此赚取美元与战后货币严重贬值的法、德两国货币的―价差‖。

事实上这个计划根本赚不到钱，但还是有些人冲着一个半月内能获得50%的回报率去尝试投资，让那些初期投资者感到狂喜的是，他们如期获得了红利。

狡猾的庞齐把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。

由于获得了难以置信的赢利，这一―消息‖大范围地扩散开去，庞齐成功地在几个月内吸引了数万名投资者，累积获得的投资就超过了1500万美元。

后来当波士顿媒体的报道造成新投资者对公司的质疑和观望，使公司没有新的资金来源去支付先期投资者的利息时，他关掉店门，带着约4万名投资人的毕生积蓄逃之夭夭。

后人称之为―庞氏骗局‖。

庞氏骗局的实质
庞氏骗局实质上是将后一轮投资者的投资作为投资收益支付给前一轮的投资者，依此类推使卷入的人和资金越来越多。

毕竟投资者和资金是有限的，当投资者和资金难以为继时，庞氏骗局必然骤然崩溃。

事实上，庞氏骗局既不是起源于庞齐、也不可能止于庞齐，而在人类的经济活动中广泛地存在。

庞齐的骗局只不过是一个典型的例子罢了。

庞氏骗局的特征
庞氏骗局得以长期延续的方式：无限接近极限、不断调整骗局标的物、拆东墙补西墙。

庞氏骗局形式上不尽相同，但实质上是一致的。

判断庞氏骗局的特征：
一是鼓吹无极限的单向性增长（尤其是几何级数的增长）；
二是增长的基础建立在―良好预期‖，而―良好预期‖远远偏离现实状况；
三是维持某种持续增长局面的前提是社会公众普遍持有某一―信念‖，而这一―信念‖并无可信的物质基础；
四是当某一―信念‖变得脆弱之时,―信念‖标的物出现调整，而通过树立新的―信念‖来维持局面不被打破。

金融系统的庞氏骗局
现实金融系统的庞氏骗局特性，可以从以下方面来认识：
第一，金融体系没有物质的根基，随时存在崩塌的危险。

商业银行获利的方式是从广大存款户那里以较低的利息获得存款，再以比较高的利息把款贷给需要资金的企业。

众所周知，银行普遍存在大量的信用贷款（银行放贷额远比它的存款多得多，中央银行规定的存款准备金率越低，贷款的倍数就越大，存款准备金率越高则贷款的倍数较小，通常都在10倍左右）。

银行的风险在于挤兑，当众多储户由于政治经济环境的变化（甚至由于听信某一传言）而要求把存款取出来，而贷款根本无法及时收回，发生危机也就在所难免。

所以只要发生一定比例的挤兑，银行必然倒闭破产，与之相关的一切经济活动也难以幸免。

整个金融系统就是建立在这样一个没有稳固基础上的摩天大楼，随时都有崩塌的风险。

具有讽刺意味的是，各家银行均以―信用‖为信条，而实质上任何一家银行都具有显著的庞氏骗局特征！
第二，金融衍生品，以传销式庞氏骗局贯彻始终。

信用经济是金融体系的必然产物。

在现代经济中，信用经济规模加速扩张，而且信用结构日益复杂，在信用货币的基础上不断衍生出新的金融产品，它们与实质经济的距离越来越远，甚至毫不相关。

至此，虚拟经济已经成为任何现代信用经济中不可缺少的一个组成部分。

经济泡沫的负面效应是显而易见的，往往造成繁荣的假象，所以容易受到追捧，具有自我强化的机制；又由于形式上虚拟经济的发展可以完全脱离实质经济，所以虚拟经济具有超出实质经济承受范围的倾向。

当经济泡沫恶性发展时，结果就会表现为泡沫经济。

所谓泡沫经济，
其一是经济中虚拟成份的比重超出了实质经济的承受能力，经济结构出现严重扭曲；
其二，在泡沫经济形成以后，某些市场特别是金融市场上的预期逻辑会发生根本性的变化。

即使价格已经很高，由于需求极度旺盛，大多数市场主体仍然预计价格会进一步升高；
其三，公众行为的非理性化致使相关市场的不确定性激增，市场规则失效。

通俗地来看，金融衍生品，与传销中的传销品毫无二致，没有任何实质的内容，只是传销计件的标的。

金融市场中的―传销‖盛行，源于人们对财富飞速增长的渴望，极易被虚假繁荣所迷惑。

最终都无法避免因资金难以为继而顷刻崩溃的结果。

第三，股票、期货等金融产品都难逃走上传销式庞氏骗局之路。

在今天的金融体系中，股票、期货、次级贷款证券以及投机性的房产、土地、石油等等，都变成了金融衍生品，都成为了不断变更标的的―传销‖，各种金融投资工具无实质内容的差别，只是不同名称的传销品而已。

股票、期货、房地产、石油等的发展过程中，容易出现以下方式的飞速扩张与骤然破局：诱人的收益回报—带动众多的需求和价格的攀升—高回报率带动新一轮的参与者参与—带动潜在参与者持续的超高利润期望—进一步推高了价格—参与者作出价格只涨不跌的判断而不断追高买入，这样供需关系使得价格不断发散性地提高，直至资金难以为继时，这一循环就会被打破，庞氏骗局破局。

金融体系面对必然破局的风险，不断创新的金融衍生品，就是当一种投资工具快要崩溃时，换成另一种投资工具继续炒作，而可以长久维持。

这就使得金融
体系的庞氏骗局特性更为隐秘而不会被轻易发现。

但当资金难以为继、民众不再信任而拒绝跟风之时，破局是必然的。

案例
案例一：以股票市场为例[1]
投机性的股票交易牛市就是以庞氏骗局方式制造出来的。

通过一轮一轮的投入不断抬高股价，依靠后一轮的资金投入来给前轮的投资者提供收益，这样的游戏一直持续着、直至没有新的承接者而崩溃。

NASDAQ股票市场的大起大落就是一个最典型的例子，1998年7月股指为2028点的低位，到2000年4月一跃上升到5022点的高位，而到了2002年6月又下跌到1300多点。

这个过程就是所谓的―IT概念‖下的一个庞氏骗局。

对于单只股票而言，假如公司资产每股投入是2元，为什么能够以2.5元发行？是因为人们预期这个公司有前途。

为什么发行之后，它还可以涨到3元呢？因为当人们看到它的业绩增长之后，提高了预期。

但由此而不断地提高预期，不断地提高股价到10元、20元，那就完全偏离了现实基础。

公司根本无法凭本身的经营获得那么高的利润来支付―股民‖的红利，惟一可行的办法就是拿后面投资者的钱去补，至于后面加入的，则靠再后来的加入者的钱去补充……这样一个支付系统就属于典型的庞氏骗局，其结果注定是要崩溃的。

在中国的股市上，庄家形成了―庞氏群体‖：进入股市的人并不在乎股票本身的未来业绩，而是期望―吃下家‖来致富，所以已进入者希望有更多的新进入者。

很多股民的心态也类似传销者，明知各种―概念‖是一个骗局，但却希望自己买入后有更多的人进入，自己获利后再崩溃。

案例二：以房地产市场为例[1]
房地产业成长过程中极易出现地产价格庞氏骗局。

由于土地价格的市场投机炒作，会出现虚涨，土地价格出现成倍、甚至几十倍的飞涨。

如日本的地产价格暴涨就是典型的例证，日本六大城市的地价指数，在1980年代的10年间上涨了5倍，地价市值总额高达4000万亿日元，相当于美国地价总值的4倍，土地单价为美国的100倍。

1991年以后地价暴跌，泡沫破灭，至今经济尚未恢复过来。

房地供需过程中的庞氏骗局，住房市场容易出现这样一个循环：从众的购房理念—带动住房需求和价格的攀升—带动房地产商的利润期望—进一步推高了房屋价格—消费者认为房屋是不会贬值的投资品而追高购买，这样供需关系使得价格不断提高，直至某一天购买房屋的资金难以为继时，房产价格将应声而落。

房产价格的下跌，必然导致一连串资产价值的大幅减价，直至银行贷款无法收回而导致金融体系的危机。

案例三：庞氏骗局的中国例子——德隆案
备注：那是个委托理财极度盛行的时代。

德隆只是其中影响最大的一家。

数据：非法吸收公众存款450亿。

德隆2001年到2004年利用六家金融机构非法吸存460亿元资金。

而据报道，司法机关统计的六家金融机构460亿元的非法吸存额，时间段为2001年到2004年，实际仅占其总吸存额的一半
方式：保底委托理财。

德隆旗下机构一直从事―保底委托理财‖业务。

法院裁定这种―保底委托理财‖业务是一种变相的―非法吸收公众存款‖行为，判决书认定：―友联等金融机构……吸收公众存款32658笔或与693个单位和1073名个人签订合同，变相吸收公众存款437.437亿余元，其中未兑付资金余额为167.052亿余元人民币‖。

法院判决书认定―保底委托理财‖，即承诺保底和支付固定收益获取客户资金的方式，其行为不符合证券市场的资产管理特征，与吸收存款还本付息的基本性质一致，应属变相吸收公众存款。

结局：德隆崩盘，唐万新被判刑。

由于股价完全脱离企业内在价值的支持，这一游戏之得以维持，必须确保委托理财业务融资额的持续扩张。

与传销的性质相仿，传销的产品本身只是一个载体，本身的价值无关紧要，核心的是整个传销架构的搭建和资金链的金字塔效应。

从2001年开始，由于中国股票市场的监管环境发生了根本变化，媒体的不断报道揭发，终使德隆旗下机构不断发生挤兑风波，银行警觉，被银监会盯上.....。

伯纳德·麦道夫简介
伯纳德·麦道夫(Bernard L. Madoff，又译：伯纳德·马道夫、伯纳德·马多夫，1938年4月29日-)，美国著名金融界经纪，前纳斯达克主席，案发前是纳斯达克OMX集团提名委员会的一名成员，1960年，从法学院毕业后的他拿着自己在海滩上做救生员赚来的5000美元创立了伯纳德·麦道夫投资证券公司，并因此闻名华尔街。

这家公司主要以担任股票买卖的中间人而闻名。

2001年，麦道夫公司被称为纳斯达克股票市场的三大提供上市咨询的经纪公司之一，纽交所第三大经纪公司。

因为设计一种庞兹骗局(层压式投资骗局)，令不少著名投资者金融机构损失500亿美元(约3900亿港元)以上，曾逃过美国证券交易委员会等机构的监管。

英国金融时报引述有心人士说，汇丰控股于是次麦道夫诈骗案潜在风险可能负责15亿美元。

麦道夫还领导着一项投资顾问业务，这一业务专为富人、对冲基金和其他机构投资者理财。

麦道夫己婚，有两个儿子现任职其公司高层。

当地时间2008年12月11日上午8点，美国纳斯达克市场前主席伯纳德·麦道夫(BernardL.Madoff)因涉嫌进行一项规模达500亿美元的―庞氏骗局‖而被美国联邦调查局逮捕并被起诉接受调查。

如果罪行确凿，他将面临20年的牢狱之灾和最高达500万美元的罚金。

美国媒体报道称，这可能是美国历史上最大的诈骗案之一。

[1]
Madoff was born in New York to a Jewish family.He is married to Ruth Madoff and has two sons, Mark and Andrew.Madoff has several homes in New York State. Two of them are on Long Island in Roslyn and Montauk respectively and the third one, his primary residence on Manhattan's Upper East Side, is valued at more than $5 million. He also owns homes in Palm Beach, Florida and in France.
Bernard Lawrence Madoff (born April 29, 1938) is a former American fund manager and business owner who started the Wall Street firm Bernard L. Madoff Investment Securities LLC. He was chairman of that firm, which he founded in 1960, until December 11, 2008, when he was arrested and charged with securities fraud.
Bernard L. Madoff Investment Securities, which is in the process of being liquidated, was one of the top market maker businesses on Wall Street and also encompassed an investment management and advisory division, which is now the focus of the fraud investigation.
On December 11, 2008, Federal Bureau of Investigation arrested Madoff on a tip from his sons, Andrew and Mark, and charged him with securities fraud. On the day prior to his arrest, Madoff told his senior executives that the management and advisory segment of the business was "basically, a giant Ponzi scheme."Five days after his arrest, Madoff's assets and those of his firm were frozen and a receiver was appointed to handle the case.Madoff's fraud is alleged to involve up to $50 billion in cash and securities and to have taken place over a period of decades.To date, it is the largest investor fraud ever attributed to a single individual.Banks from Spain, France, Switzerland, Italy, Holland and other countries have announced that they have potentially lost billions in U.S. dollars from the Madoff scandal.
Before his arrest, Madoff was a prominent businessman and philanthropist.As a result, the freeze of his and his firm's assets significantly affected businesses around the world, as well as a number of charities,one of which –the Lappin Foundation –had to close as a consequence of his actions.
亲切的称呼“伯尼”
麦道夫热爱高尔夫，虽然他已经70岁了。

他常出现在佛罗里达和纽约的各个高尔夫球俱乐部里，是一个高尔夫球老手。

在十年的时间里，他的杆数都稳定在82-88杆之间。

―伯尼‖是麦道夫的投资人对他的亲切称呼。

在佛罗里达以及纽约的犹太社区里，麦道夫被很多人视为投资方面的―上帝‖。

麦道夫的基金，被圈子里的人简称为―犹太人基金‖。

甚至有些人称他的基金为―犹太人T-NOTES‖，意指同财政部发的短期国债一样牢靠。

可见他的信誉有多高。

周围有人认为，麦道夫是一个有些羞涩、不善交际的人。

在佛罗里达的棕榈滩乡村俱乐部，他显得不那么喜欢社交活动。

好几次他都对那些狂热地想加入他的投资业务的朋友们说―不‖，麦道夫希望他们能够想清楚自己究竟要什么。

当然，少于一百万美元的投资，麦道夫是不要的。

而且，他的另一苛刻条件是，如果你想投资于麦道夫，那么请你不要问他关于投资的任何问题，信任他，你就会得到每月1%-2%的稳定回报。

在棕榈滩俱乐部，大家都知道，大家也都是这样拿到红利的。

伯尼对自己这个品牌的骄傲，也是投资圈里众人皆知的。

在棕榈滩乡村俱乐部这个犹太人俱乐部里，最不缺的就是钱。

自从1967年在这里买了房以后，伯尼和他的太太就是棕榈滩乡村俱乐部的常客了。

要加入这个俱乐部，你得证明自己的钱是干干净净挣来的，而且，你得是一个乐善好施的人，一个有魅力的人。

而伯尼和他的太太，符合所有的标准——他是犹大人大学Yeshiva University的捐助人，他甚至还是民主党的赞助人。

他是深受信任的委托人，Yeshiva University委托他运营整个大学的财产。

他是纽约城市中心、历史大剧院和纽约市文化研究机构的会员。

他经常为BONE MARROW 基金会做慈善义工，他还捐款给很多医院和剧院。

总之，在很多人看来，胖胖的、笑起来很可爱的犹太人―伯尼‖，几乎是一个无懈可击的人，是大家的好朋友，也是家族基金的可靠委托人。

麦道夫的起家
麦道夫的故事，起码要从半个世纪之前说起。

他从一个纽约皇后区的犹太穷小子，白手起家成为一个受人尊敬的人，甚至还担任了纳斯达克交易所的主席。

据公开报道，麦道夫1960年注册他自己的公司时，只有5000美元资本。

而这5000美元是靠当救生员以及帮别人安装地下喷淋系统攒下来的。

伯尼没有完成预定的法学院课程，而是从学校退了学，开办了自己的公司。

1970年代，因为美国证券行业的监管规定改变，聪明的麦道夫很快就从证券行业里找到了发财的捷径。

―在那个时代，做股票是手工的，时常很慢，需要很多交易员而且需要很高佣金。

‖麦道夫在一个视频中如是回忆，―而我的公司很早就靠自动化交易赚了很多钱。

‖
华盛顿乔治城大学助理教授James Angel指出，麦道夫是现代华尔街交易体系的先驱之一。

麦道夫的公司是首批自动化做市商(撮合买方与卖方)之一，靠电脑匹配不同证券交易商之间的报价。

麦道夫的公司也是首批给予―订单返佣‖的公司，因此他的生意源源不断的涌来。

麦道夫的起家跟纳斯达克交易所的崛起，之间有着密不可分的关系。

纳斯达克交易所(NASDAQ，全美证券交易商自动报价系统)之所以成功成为美国著名的交易所系统，跟背后的全美证券交易商协会(NASD)密不可分。

NASD一直强烈支持证券交易的电脑化，而麦道夫的公司恰恰是NASD中最为活跃的公司之一。

作为早期的鼓吹者之一，麦道夫经常出现在证券监管者关于电脑交易系统的圆桌论坛上。

随后，随着纳斯达克交易市场迅速成长，瞄准―电脑交易‖的麦道夫公司也迅速做大。

据其公司网页上的资料，麦道夫证券公司的交易速度一直是惊人的。

早期以秒来记算，而现在则是以纳秒(时间单位，一秒的10亿分之一)来计算。

交易量居全国交易量的前23名。

作为早期的革命先驱和奠基人之一，伯尼很快在纳斯达克交易所成为举足轻重的人。

但是现在纳斯达克的官方纪录上，没有详细的麦道夫任职的记录，只有《今日美国》的报道表明，他在1991-1993年，曾担任过三年的纳斯达克交易所主席，并一直担任全美证券交易商协会董事和证券服务业协会董事。

作为证券业的―里程碑‖式的人物，麦道夫赢得了很多人的尊重。

―他是我们行业里的国会议员。

‖Marianne Brown, Omgeo公司的CEO在接受记者采访时这样形容伯尼的―江湖地位‖。

据本报记者在《商业周刊》企业研究中心查到的数据，麦道夫在众多美国公司中担任董事。

而这一直也是一个人是否德高望重的重要指标。

当然，他也很好利用了他的―受人尊重‖的身份。

撒谎者
麦道夫证券管理公司位于第三大道885号的三十楼。

但在同一大楼的十七层，麦道夫另外租用了一家办公室，开办了秘密的―证券咨询业务‖。

据举报麦道夫的公司高级职员1号宣称，麦道夫平时对这些咨询业务的文件都是上锁或者加密的，公司无人知晓。

据2008年1月上报的数据，其证券咨询业务的规模高达171亿美元。

如此庞大的投资额都是被麦道夫的月增长1%-2%、十几年直线上升的高赢利给吸引过来的。

至于为什么在别人不赚钱的岁月里，他可以赚钱，麦道夫则用几个字简单做了解释：―内部消息‖。

就是靠这几个字，麦道夫征服了众多美国与欧洲的机构投资者。

很多精明无比的对冲基金管理者、专业投资人士，竟也被―内部消息‖这几个字给轻而易举征服了。

想想也是，如果前纳斯达克主席都不能获得一些内部消息，那么这个世界也就真正完美了。

真正的故事或许正是从这里开始的，也是从这里开始坍塌的。

最简单的描述是麦道夫并不是投资高手，他所承诺给客户的每个月1%-2%的回报都没有完成。

为了圆谎，他玩了―庞氏骗局‖——用新投资者的钱，给之前的投资者分红。

当然，这样游戏是无法一直玩下去的。

当12月的第一周，―伯尼‖的某个客户提出要赎回70亿美元的资金时，他就知道他要完了。

不过，在重压之下，麦道夫依然努力扮好一个好家庭成员和好朋友的角色，他提出要把手上的2亿到3亿美元分给家人和朋友。

他也设计好扛下所有的罪行，不给同在公司工作的两个儿子和弟弟带来任何危险。

12月16日，纽约的夜晚让人惊奇的温暖，有些像是春天。

不知道在这个夜晚，尚在享受最后几天的自由麦道夫会想到些什么。

投资公司只是一个骗局
据联邦调查员西奥多·卡乔皮称，12月10日，麦道夫在其曼哈顿办公楼跟其手下至少3名高层谈及―骗局‖一事。

当时，麦道夫称其经营的这家投资顾问公司只是一个骗局，已经破产多年
亏损了至少500亿美元。

而他则借用现在这个―空壳子‖上演了―一场巨大的庞氏骗局‖，骗取投资人注资。

联邦调查员西奥多·卡乔皮在控诉中称，投资证券公司的员工们认为，麦道夫的上述言论意味着这些年来他一直以运营证券业务为手段欺骗其投资者，他在交易中亏赔了投资者的钱，再用另一部分投资人的资金为那些投资者返利。

这种典型的庞氏骗局导致投资者损失上百亿美元。

卡乔皮还提到麦道夫公司一名员工的证词，称麦道夫本人对公司的投资咨询业务和财务预算讳莫如深。

对其所犯事实供认不讳
美国证券交易委员会表示，麦道夫于12月11日向美国联邦调查局承认，对其所犯事实供认不讳。

麦道夫指出，这是他的过错，他已经破产并预计将进监狱。

(来源：东方早报)
麦道夫因其妻子以1000万美元债券以及其住宅作为担保而被释放，并拒绝对此置评。

麦道夫诈骗案事件起因
麦道夫被两个儿子告发欺诈
事件缘起于2008年12月初，麦道夫向其中一名儿子透露，客户要求赎回70亿美元投资，令他出现资金周转问题；2008年12月9日，麦道夫突然表示提早发放红利。

对此，麦道夫的儿子感到可疑，第二天在公司便向父亲询问，当时麦道夫拒绝解释，指示两人到其寓所再谈。

同日，麦道夫于寓所向儿子承认，自己炮制的是一个巨型金字塔层压式―庞氏骗局‖，前后共诈骗客户500亿美元。

麦道夫的儿子们2008年12月10日当晚便告发了老爸，一场可能是美国历史上金额最大的欺诈案，这才暴露在世人眼前。

麦道夫诈骗案欺诈手法[3]
据香港《文汇报》报道，美国联邦调查局(FBI)特工卡希奥皮在刑事起诉状中说，麦道夫的投资顾问公司以营运证券业务欺骗投资者，他在交易中亏损了投资者的钱，却以其它投资者的本金，藉词作为投资回报支付给另一些投资者，导致投资者损失数百亿美元。

麦道夫创办的投资证券公司主要担当股票买卖中间人，但他还秘密进行投资顾问业务，约有11至25名顾客，管理资产约171亿美元。

麦道夫的职员指，公司的投资顾问业务位于公司另一层，麦道夫一直将有关财务文件保密，对投资业务亦含糊其词。

美国证交会指，麦道夫的对冲基金业务所有资产显然全部消失了。

证交会对他进行另一项民事起诉，要求法官查封其公司及公司资产。