资产剥离PPT课件

影响资产剥离绩效的因素
债权人的外部监督
l 资产剥离能为上市公司带来一笔可观 的现金流，在剥离公司后续使用出售 资产所获得的现金时，公司债权人的 监督尤其是长期负债的监督将促使管 理者合理高效的支配资金，从而保障 剥离长期绩效的改善。
其他影响因素
l 宏观经济环境也是影响剥离绩效的 一个因素。在经济发展较快，市场 竞争激烈时，企业出于战略发展考 虑，其剥离交易可能会变得频繁， 而且每一次交易变得谨慎，从而影 响着剥离绩效。
l 另外一种方法是事件研究法，利用资产剥离前后的股票价 格变动来反映剥离绩效，也即资产剥离的市场效应。
l ห้องสมุดไป่ตู้离绩效可以从短期绩效和长期绩效两方面进行全面评价。
离出去，以获得现金或有价证券，把以上所得用于企业主营业务、新业 务或偿还债务，更有利于增加企业利润。
（3）回归主营业务，集中于核心业务发展。
当上市公司为了适应经济环境的变化，调整发展战略（如收缩战略或撤资战
略等），将从某些业务中退出来，回归主业，集中于核心业务发展，或将其退出
A
B
C
D
资本投资于新业务，以提高企业市场核心竞争力和企业利润。
资产剥离出去，弥补企业前期并购决策的失误。
（6）避免被A收购。
B
C
D
被收TE购X企TH业ER为E避免被收购，就会将特定资产剥离出去，降低收购者的兴
趣；或被收购企业为避免被收购，将某些资产剥离出去，集中于核心业务发
展，提高自身价值及市场竞争优势。
（7）企业转行或转型升级。
企业将会选择转型升级，将企业的不良资产、闲置资产和部分优良资产
第二 部分
（一）资产剥离的理论基础
一、代理理论
现代企业所有权与经营权相互分离，企业经济资源的所有者为委托人，负责
使用并控制企业经济资源的管理者为代理人，委托人与代理人之间就形成了一种
代理关系，即契A约关系。
B
C
D
资产剥T离EX是T管HE理RE层实施的一种策略，管理层为了追求自身利益最大化，不顾
及委托人的利益，选择有利于自身利益的方式。
多元化程度
l 企业在一定程度上的多元化有利于公 司的成长，通过对资源的整合，充分 发挥规模效应和协同效应，使得公司 发展壮大。但多度的多元化则有损公 司的价值。
l 企业的多元化程度越高时，其越可能 存在过度多元化现象，此时进行的资 产剥离是对过去投资决策失误的调整， 其多元化程度的大小将影响着上市企 业资产剥离的价值。
财务管理专题
-------资产剥离
组员：刘亚梅 刘燕来 司梦 潘祯祯 泮圣洁
第一 部分
（一）资产剥离的概念与分类
国外： 第一种称之为广义的定义，认为：“资产剥离包括资产的出售、公司股权剥
离，公司的分立等形式”
第二种称之A为狭义的资产剥B离，认为：“资产C剥离就是公司资产D的出售，即
公司把资产T的EX一T部HE分RE卖给第三方以获得现金等报酬的行为” 国内：
三、归核化理论
所谓归核化就是指多元化经营的企业为了提高核心竞争力，把企业业务集 中到资源和能力最具有优势的环节上，形成最具有竞争优势的主营业务。
企业实施“A归核化”战略，B资产剥离就成为该C战略所实施的主要D方式之一。
随着企业多T元EX化T领HE域R的E 扩展，即所涉行业的增加，企业管理工作就会变得比较 繁琐、复杂，而且有些业务之间可能给企业带来负的协同效应。
（4）调整优TE化XT资H产ER结E 构。
某些上市公司为提高资产使用效率、获利能力以及资产的流动性，企业会将
不良资产剥离出去，以调整资产结构，充分利用企业自身资源，使企业的资产无
论在类型上还是比重上得到合理配置，以达到优化资产结构和提高企业利润的目
的。
（5）弥补企业前期并购决策的失误。
并购企业为降低经营风险与企业整体效益等，将会通过资产剥离将不良
第二 部分
（二）资产剥离的动因分析
（1）降低债务水平，摆脱财务困境。 不仅有利于上市公司及时偿还债务，也有利于上市公司避免由于财
务问题被特别A处理，避免了企B业的破产威胁，使C企业快速恢复融资D能力。
（2）盘活资产，以获得现金或有价证券。 企业T的EX闲TH置E资RE产不仅没有流动性也不会给企业带来利润，若将其剥
B
C
D
坏账被T视EX为T银HE行RE最主要的不良资产，剥离是处理这些不良资产的一种有效方 式。
重组资产剥离：
这里的资产剥离是指公司将非经营性闲置资产、无利可图资产以及已经达到
预定目的的资产从公司资产中分离出来，即剔除自己不善于管理的资本，从而提
高资产运作效率。
第二 部分
资产剥离的理论基础 资产剥离的动因分析
资产剥离就是企业将自己所拥有的子公司、独立业务单位、生产线等整体资 产及持有的一些其他公司的股权出售给第三方，并丧失了该部分资产控制权，以 获得现金或有价证券的一种企业生产经营行为。
国有企业改制中的资产剥离： 1993年在国有企业的股份制改造中，要求对非生产经营性资产进行剥离。
银行不良资产剥A离：
l 规模越大的企业其剥离动机更强， 但公司规模较大的企业相比规模小 的企业，在剥离过程中更容易出现 信息不对称问题、责任人不清楚而 引起成本过高进而影响着剥离的结 果。
剥离绩效的研究方法
A
事件研究法
B
会计指标法
l 通过构建财务指标体系分析资产剥离前后财务指标的变化 来评价剥离绩效，这种方法称为财务指标法
剥离出去，以获的现金或有价证券，用于企业转型升级等。
第三 部分
第三部分 资产剥离绩效评价
影响资产剥离绩效的因素 剥离绩效的研究方法
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影响资产剥离绩效的因素
公司治理
l 良好的公司治理有利于缓解委托代理 冲突，从而有利于减少剥离过程中各 种阻碍以使其充分发挥剥离效益。因 此，公司治理方面的因素将影响资产 剥离的决策以及剥离的后果，公司治 理机制在资产剥离这一过程中扮演着 重要角色，发挥着重要作用。
企业某些资产或业务不利于管理层获得更多的利益，管理层就会将该部分资
产或业务出售出去，即发生资产剥离。
二、融资理论
融资理论认为资产剥离是企业融通资金的重要途径，是企业进行经营活动 所需资金的重要来源。
企业通过剥A离其部分资产或B业务而取得的资金C，可以用来偿还企D业的债务，
降低企业的T负EX债TH水E平RE，更利于帮助陷入财务危机的企业缓解债务压力，渡过难 关，有效的避免企业破产。