期货研究报告

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持净与 仓空 5 变量年 化多平 与，均 期期相 价价比 背低： 离，
且
净与 空相 ，似 期年 价 20 低 04
年 相 比 ：
基金净头寸年度比较
三、基本面变化
（一）郑棉期货库存变化
仓单续增 有效预报和潜在仓单续减
美棉基金持仓：净空，大幅下降
❖ 报告截止日：5月16日(星期二) ❖ 期货总持仓及变化： 171,867+17,392
❖ 净持仓数量：-22,815减少10,804 ❖ 净持仓比例：-13.3%，减8.5个百分点 ❖ 持仓结构变化：多头增持量多于空头 交易商 多头 多头增减 空头 空头增减 非商业 38,537 +11,428 61,352 +624 套利 10,160 +606 商业 102,558 +2,761 85,456 +15,116
期货研究报告
一、行情回顾
郑棉主力合约（607）：反弹止步 前低暂获支撑
郑 棉 指 数 周 线
周度行情特点及价差变化 近弱远强：近月下跌，远月上涨
➢周波幅：总体缩小 ➢成交量：中幅下降。607合约是主力合约 ➢持仓量：大幅减少。这是因为605合约进入交割。 ➢月价差：A 均为升水排列。B 近月价差大，远月价差小。其中，609与608价差仍 最高。C 各月价差变化不一。608与607、611与610、704与703月价差明显扩大。其 中，611与610由贴水转为升水
（二）现货市场周度动态：涨跌不 一 幅度不大 ❖ 国内现货(5月19日比12日)：小幅下跌。 328级14071-2；
527级为12723-2；229级为14555-13 ❖ 电子撮合：小幅下跌。主力合同周收盘，MA605为13978-
11；MA606为14166-91。 ❖ 中国周度进口美棉：签约减装运增。签约进口12973吨，占
❖ 美国：产量520.2-0.2；出口370.1+0；消 费130.6+0；期末库存141.5+0
USDA5月月度供需报告-对2006/07年度供求预测：利多
（单位：万吨）
❖ 中国：产量610；进口435.5；消费1110；期末库存250.6 ❖ 全球：产量2503.8；消费量2565.2；产消差-152.4 ❖ 美国：产量450；出口359；消费126；期末库存107
美棉主力合约（7月）：大幅下跌，创合约年度新低。量、仓俱增
收49.36，比12日跌2.69。期货总持仓周变化：173,179+13,346 期权持仓：看涨期权106,489+15,690；看跌期权61,222+9,093
二、主力动态
郑棉总持仓周度变化
郑棉总持仓周度变化特点
多仓： ➢ ① 数量-减少，但远低于市场总体减仓水平。其中，明显增持的公司是格
5月上旬农业气象条件及棉花生长发育状况
资料来源：中国棉花信息网
中国进口棉花特征-至2006/4
2005年8月至06年4月： 中国累计进口外棉306万吨，其中美棉占44％，较至3月底的41％有所上升。 印度棉对中国累计出口量超过乌兹别克棉—传统上除美国以外对中国出口第二多的外棉。
资料来源：中国棉花信息网
郑棉与现货棉价差：维持低位，由扩大转缩小
当周美棉出口总量的37％，较前一周减少17％；装运71668 吨，占美棉67.8%，增加14.2％。至当周，已签约181.3 万吨 ，装运141.4万吨。 ❖ 棉纱、涤短（元/吨） ：涨跌不一。 钱清市场 32支纯棉普 梳纱（5月15日比4月30日）19500-100； 涤纶短纤（5月19 日比15日）10700-70 ；粘胶短纤13450+50 ❖ 外棉到港价(5月19日比12日；船期：5/6月)：小幅上涨 。美 棉CA SM 1.1/8 ，滑准税13154+94； 1%关税下12660+91
资料来源：文华系统（5/12)
USDA5月月度供需报告(2005/06年度，单位：万吨） ：
中性略偏多
❖ 中国：调高进口和消费，调低期未库存， 其他数据不变。期初库存284.4+0；产量 570.4+0；进口414+16.4；消费 1012.4+21.8；期末库存283.9-5.4
❖ 全球：期初库存1182.3+2.3；产量2469.13.9；消费量2551.8+6；期末库存1141.210.7
仓单压力：继续加重 潜在仓单与持仓比=（5214+709）*4/（43456/2）
=108.7% 比上周增加：20.6个百分点。这是因为，605合约有 8478手当周进入交割，比值增加幅度大。
仓单：续增
有效预报：续减
潜在仓单数量与交割月期价关系：变化不大
仓单及交割月收盘价年度比较
仓单：多；有效预报：少
潜在仓单：少，且少于历史峰值
交割月收盘价：高
仓单分布概况
❖主要仓库：湖北银丰物流、衡水棉麻和南阳储运 ❖主要等级：3级，但上升0.2个百分点 ❖主要类别：C1类与C类相差不大
升贴水：
❖一级升水450元/吨 ❖二级升水300元/吨 ❖四级贴水600元/吨 ❖同品级30毫米及以
上长度升水100元/吨
C1类为2005年生产的、《公证检验证书》出具日期在2005年12月31日（含该日）之前的标准仓单 ，有效期至2006年8月份的最后一个工作日； C2类为2005年生产的、《公证检验证书》出具日期在2005年12月31日（不含该日）之后的标准仓 单，有效期至2006年12月份的最后一个工作日。 2005年产锯齿细绒白棉从2006年8月合约起每月增加贴水100元/吨，交割时随货款一并结算。
格林；减持量最多的公司是首创、嘉合和中粮。 ➢ ②份额：减少1.5个百分点。 ➢ ③ 排名：弘业和格林上榜。 ➢ ④净多总量略减834手。 ➢ ⑤净多前三名仍是：南都、嘉合和三隆。 空仓： ➢ ① 数量-减少，但低于市场总体减仓水平。其中减持最多是万达、国际、
格林和浙石。 ➢ ②份额：增加3.5个百分点。 ➢ ③排名-泰阳上榜，首创退榜。 ➢ ④ 净空总量继续下降。 ➢ ⑤净空前三名：中粮、国际和国联。 印象 ➢ 主力减持相对不积极，且份额略降。主空减持积极性高于主多