企业价值评估习题练习
第七章 企业价值评估练习及答案
第七章企业价值评估练习及答案1.甲公司有关资料如下：（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。
其中，2008年为实际值，2009年至2011年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。
单位：万元 （2）甲公司2009年和2010年为高速成长时期，年增长率在6%-7%之间：2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2012年进入均衡增长期，其增长率为5%（假设可以无限期持续）。
（3）甲公司的加权平均资本成本为10%，甲公司的所得税税率为40%。
要求： （1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第5页给定的“甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“净营运资本增加”、“固定资本支出”和“自由现流量”等项目。
（2）假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2008年年末甲公司的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入答题卷第6页给定的“甲公司企业估价计算表”中。
必须填列“预测期期末价值的现值”、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。
【答案】（1）甲公司预计自由现金流量表 单位：万元 （2）甲公司企业估价计算表2.F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下（单位：亿元）： 其他资料如下： （1）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。
估计债务价值时采用账面价值法。
（2）F公司预计从2010年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。
（3）加权平均资本成本为12%。
（4）F公司适用的企业所得税率为20%。
要求： （1）计算F公司2009年的经营现金净流量、购置固定资产支出和实体现金流量. （2）使用现金流量折现法估计F公司2008年底的公司实体价值和股权价值。
企业价值评估练习
一、单项选择题(每题备选答案中,只有一个最符合题意)1.企业整体评估主要采用的方法是( )A.成本法B.收益法C.清算价格法D.割差法2.当社会平均收益率为11%,企业的收益率为12%,国库券利率为5%,企业债券利率为8%,被评估企业所在行业的风险系数为0.8,被评估企业的风险报酬率最接近于( )。
A.5.6%B.1.6%C.4%D.4.8%3.某评估机构对一企业进行整体评估,经预测该企业未来第一年的收益为100万元,第二、第三年连续在前一年的基础上递增10%,从第四年起将稳定在第三年的收益水平上,若折现率为15%,则该企业的评估值最接近于( )。
A.772.83万元B.780.10万元C.789.89万元D.1056.36万元4.银行贴现率从本质上讲更接近于( )。
A.风险报酬率B.市场利率C.投资报酬率D.安全利率5.收益法适用于( )假设前提下的企业价值评估。
A.持续经营B.非持续经营C.以上都不对6.企业整体评估时,持续经营假设前提下的各个单项资产的评估,应按( )评估其价值。
A.预期收益原则B.替代原则C.最佳利用原则D.贡献原则7.市盈率乘数法评估企业价值时,市盈率所起的作用是( )。
A.倍数作用B.加数作用C.参照作用D.以上都是8.在产权转让中所需要的企业价值为( )。
A.成本价值B.交换价值C.使用价值D.以上都不对9.企业整体评估与各单项资产的差额一般应为( )。
A.实体性贬值B.功能性贬值C.商誉D.零10.待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元。
根据企业实际情况推断,从第6年开始企业的年预期收益额将维持在200万元。
假设折现率为10%,企业整体资产价格为( )。
A.1500B.1588C.1678D.177811.企业的获利能力是企业中( )共同作用的结果。
A.有形资产B.无形资产C.全部资产D.有效资产12.企业价值评估根本上讲是服务于( )。
企业价值评估习题答案
第三章企业价值评估一、单项选择题1.按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是()。
A.股利支付率B.权益收益率C.企业增长潜力D.股权资本成本2.有关企业的公平市场价值表述不正确的是()。
A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个B.一个企业继续经营的基本条件，是其继续经营价值超过清算价值C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算3.市净率模型主要适用于拥有大量资产而且()。
A.连续盈利，并且值接近于1的企业B.净资产为正值的企业C.销售成本率较低的服务业企业D.销售成本率趋同的传统行业的企业4.企业价值评估的对象一般是()。
A.企业单项资产价值的总和B.企业整体的经济价值C.企业的清算价值D.企业的会计价值5.用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为()。
A.适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。
B.适合市净率大于1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业6.甲公司今年的每股收益为2元，分配股利0.6元/股，该公司利润和股利的增长率都是5%，β值为1.2。
政府债券利率为4%，股票市场的风险附加率为6%。
问该公司的预期市盈率是()。
A.2.59B.4.55C.13.64D.4.57.企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值，计算现值的折现率是()。
A.加权平均资本成本B.股权资本成本C.市场平均收益率D.等风险的债务成本8.A公司今年的每股收益为1元，分配股利0.3元/股。
该公司利润和股利的增长率都是6%，β系数为1.1。
政府债券利率为3%，股票市场的风险附加率为5%。
则该公司的内在市盈率为（）。
CPV企业价值评估习题及答案
CPV企业价值评估习题及答案目录CPV企业价值评估习题及答案 (1)第一章企业价值评估概述 (1)第二章企业价值评估信息的收集和分析 (12)第三章收益法在企业价值评估中的应用 (28)第四章市场法在企业价值评估中的应用 (65)第五章资产基础法在企业价值评估中的应用 (86)第一章企业价值评估概述第一节企业价值与企业价值评估【高频考点1】企业的概念及特点、组织形式（一）企业的概念1企业是一个经济组织；2企业是一个社会组织；3企业是依法设立的实体；4企业是自主经营的主体。
（二）企业的特点1.盈利性企业作为一个经济组织，其经营目的就是盈利。
2.持续经营性企业要对各种生产经营要素进行有效组合并保持最佳利用状态。
影响企业生产经营要素最佳利用的因素很多，持续经营是一个重要方面。
3.整体性构成企业的各个要素资产虽然具有不同性能，但它们可以被整合为具有良好整体功能的资产综合体。
企业的整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。
4.权益可分性尽管具有整体性的特点，但相对应的企业权益却具有可分性的特点。
企业整体价值由股东全部权益和付息债务组成，而企业的股东权益又可进一步细分为股东全部权益和股东部分权益。
【高频考点2】企业价值（一）企业价值的概念和特点1.概念：企业价值是企业获利能力的货币化体现。
2.企业价值的特点（1）企业价值是一个整体概念。
整体不是各部分的简单相加，整体价值来源于要素的结合方式。
（2）企业价值受企业可存续期限影响。
企业生命周期中所处阶段不同，企业价值也不同。
（3）企业价值的表现形式具有虚拟性。
在实体价值与虚拟价值并存的情况下，对企业价值的判断和评估应综合考虑企业实体价值和虚拟价值的影响。
企业价值评估的范围涵盖了被评估企业所拥有的全部资产，包括流动资产、固定资产、无形资产以及其他所拥有的资产，但企业价值的评估对象是这些资产有机结合形成的综合体所反映的企业整体价值或权益价值，而不是各项资产的简单集合。
资产评估题库-第八章企业价值评估
资产评估题库-第八章企业价值评估第八章企业价值评估一、单项选择题1.从企业的买方、卖方来说企业的价值是由（）决定的。
A.社会必要劳动时间B.企业的获利能力C.企业的生产能力D.企业设备的质量2.企业产权的转让实质上是（）。
A.企业负债的转让B.企业资产的转让C.企业所有者权益的转让D.企业资产和负债的转让3.能通过多元化投资组合消除的风险是（）。
A.市场风险B.系统风险C.非系统风险D.B和C4.企业评估中的折现率或资本化率（）为宜。
A.一般不超过5％B.一般不超过l5％C.一般不低于国债利率D.一般不超过同行业平均利润率5.年金资本化法的正确表达式为（）。
6.被评估企业未来5年收益现值之和为2000万元，折现率及资本化率同为l0％，第六年企业预期收益为600万元，并一直持续下去。
企业的整体评估值为（）。
A.5000万元B.5387万元C.8000万元D.5725万元7.假设社会平均收益率为8％，无风险报酬率为6.2％，被评估企业所在行业的β系数为1.5，则该企业的风险报酬率为（）。
A.8％B.6.2％C.6.5％D.2.7％8.在运用市盈率乘数法评估企业价值时，市盈率的作用是（）。
A.重要参考B.乘数作用C.间接作用D.不起作用9.运用收益法评估企业价值时，预测收益的基础必须是（）。
A.拟将上市的公司，应将上市后筹资考虑进去，作为影响企业收益的依据B.评估年份的实际收益率作为依据C.企业未来可能获得的或有收益D.企业未来进行正常经营10.当企业高额盈利主要是由于产品具有特色或产品价高利大引起时，一般采用的预测企业未来收益的方法是（）。
A.市场法B.综合调整法C.现代统计法D.产品周期法11.能表现净收益品质好的情况是（）。
A.净收益与现金流量之间的差异大B.净收益与现金流量之间的差异小C.净收益与现金流量之间无关D.应收账款迅速增加12.以下指标中不属于企业盈利能力指标的是（）。
A.应收账款周转率B.市盈率C.每股利润D.资产利润率13.按照对上市公司资质的要求，拟申请上市的公司前3年的净资产利润率不得低于（）。
企业价值评估练习试卷2(题后含答案及解析)
企业价值评估练习试卷2(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．按照企业价值评估的市价／收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是( )。
A．股利支付率B．权益净利率C．企业增长潜力D．股权资本成本正确答案：B解析：“收入乘数”的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本，不包括权益净利率。
2．某公司预计的权益净利率为20％，利润留存率为40％。
净利润和股利的增长率均为6％。
该公司的口值为l．5，政府长期债券利率为4％，市场平均股票收益率为12％，则该公司的内在市净率为( )。
A．1．2B．1．272C．0．795D．0．75正确答案：A解析：股权成本=4％+1．5×(12％-4％)=16％，内在市净率=20％×(1-40％)／(16％-6％)=1．2。
3．甲公司为一家上市公司，最近五年该企业的净利润分别为2000万元、2400万元、3000万元、3100万元、2800万元。
据有关机构计算，该企业过去5年市场收益率的标准差为2．1389，股票收益率的标准差为2．8358，二者的相关系数为0．8。
如果采用相对价值模型评估该企业的价值，则适宜的模型是( )。
A．市盈率模型B．市净率模型C．收入乘数模型D．净利乘数模型正确答案：A解析：该企业的β系数=0．8×(2．8358／2．1389)=1．06，由于该企业最近5年连续盈利，并且β系数接近于1，因此，最适宜的方法是市盈率法。
4．经济价值是经济学家所持的价值观念，下列有关表述不正确的是( )。
A．它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量B．现实市场价格表现了价格被市场接受，因此与公平市场价值基本一致C．企业价值评估提供的结论有很强的时效性D．会计价值与市场价值是两回事，都不同于经济价值正确答案：B解析：市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。
《资产评估》练习与答案第十章企业价值评估
第⼗章企业价值评估⼀、单选:1 企业价值是企业的（）A公允价值 B帐⾯价值C公司市价 D清算价值2 决定企业价值⾼低的因素是企业的（）A⽣产能⼒ B⽣产成本C整体获利能⼒ D整体资产3 企业价值评估的评估对象是（）A资产⽣产能⼒ B资产获利能⼒C资产成本 D资产综合体4 要取得企业全部资产的评估值,应选择⽤于还原的企业纯收益应当是（）A净现⾦流 B利润总额C净现⾦流+扣税利息 D净现⾦流+扣税长期负债利息5 正常的投资报酬率（）该投资的机会成本A不能低于 B不能⾼于 C应等于 D⾼于低于等于均可6不以盈利为⽬的的⾮盈利组织的企业评估最适合的⽅法是（）A收益法 B市场法 C成本法 D均可7判断企业价值评估中的⽆效资产应以该资产对企业的（）的贡献为基础A⽣产能⼒ B经营能⼒C抗风险能⼒ D盈利能⼒8 运⽤收益法对企业价值评估的必要前提是判断企业是否拥有（）A持续获利能⼒ B保持⽣产能⼒C持续经营能⼒ D持续抗风险能⼒9 加权平均资⾦成本模型是以（）所构成的投资成本A所有者权益和全部负债 B所有者权益和长期负债C所有者权益和流动负债 D长期负债和流动负债10运⽤市盈率法对企业价值进⾏评估应当属于企业价值评估的（）A市场法 B成本法 C收益法 D三者之外的新⽅法11β系数法中的系数α反映的是（）A所在⾏业风险系数 B企业在⾏业中的风险系数C社会平均风险系数 D⾏业平均风险系数12判断企业价值评估预期收益的基础应该是（）A企业正常收益 B企业历史收益C企业现实收益 D企业未来收益⼆多选1整体评估和单项资产评估值简单加和的区别主要是（）A评估对象的区别 B影响因素的差异C评估结果的差异 D评估⽬的差异2⽤风险累加法则算风险报酬率可以分为（）A竞争风险 B⾏业风险C经营风险 D财务风险3企业的特点是（）A营利性 B持续经营性C固定性 D整体性4企业价值评估的⼀般范围应包括（）A产权主体⾃⾝占⽤资产 B全资⼦公司资产C控股⼦公司资产 D债务⼈的资产三计算1某企业长期负债400万元，利息率5%，所有者权益600万元，投资收益率要求15%。
注会财管-企业价值评估-配套习题(附答案)
第八章 公司价值评估一、单选题1.下列各项不属于公司价值评估对象旳是（ ）。
A.实体价值B.股权价值C.单项资产旳价值总和D.整体经济价值2.下列有关表述不对旳旳是（ ）。
A.经济价值是指一项资产旳公平市场价值，一般用该资产所产生旳将来钞票流量旳现值来计量B.现时市场价格也许是公平旳，也也许是不公平旳，因此它和公平市场价值不同C.公平市场价值是指在公平旳交易中，熟悉状况旳双方，自愿进行资产互换或债务清偿旳金额D.会计价值与市场价值是一回事3.下列有关公司实体钞票流量旳表述中，对旳旳是（ ）。
A.它是一定期间公司提供应所有投资人（涉及债权人和股东）旳所有税前钞票流量B.它是公司所有钞票流入扣除成本费用和必要旳投资后旳剩余部分C.它是一定期间公司分派给股权投资人旳钞票流量D.它一般受公司资本构造旳影响而变化钞票流量旳数额4.在对公司价值进行评估时，下列说法中不对旳旳是（ ）。
A.实体钞票流量是公司可提供应所有投资人旳税后钞票流量之和B.实体钞票流量=营业钞票净流量-资本支出C.实体钞票流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增长-资本支出D.实体钞票流量=股权钞票流量+税后利息支出5.公司旳股权价值等于预期股权钞票流量旳现值，计算现值旳折现率是（ ）。
A.加权平均资本成本B.股权资本成本C.市场平均收益率D.等风险旳债务成本6.甲公司年末旳经营流动资产为400万元，经营流动负债为300万元，净负债为160万元，经营长期资产净值为1050万元，经营长期负债为480万元。
则年末该公司旳投资资本为（ ）万元。
A.670B.720C.760D.5707.若公司将来打算保持目旳资本构造，即负债率为30%，估计旳净利润为180万元，需增长旳经营营运资本为30万元，资本支出为140万元，折旧摊销为40万元，不存在经营性长期负债，则旳股权钞票流量为（ ）万元。
A.110B.89C.76D.658.下列有关预测基期旳有关表述中，错误旳是（ ）。
价值评估基础习题与答案
一、单选题1、假设企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为（）元。
A.52000B.64000C.55482D.40000正确答案：C解析：每年偿付金额=200000/（P/A,12%,5）=55482（元）2、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。
那么，该项投资的实际报酬率应为（）。
A.10.04%B.8%C.8.24%D.2%正确答案：C解析：每个季度取得2000元的收入，则每个季度的报酬率为2%（2000/100000），即计息期利率等于2%，年实际报酬率=（1+2%）4-1=1.0824-1=8.24%3、下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是（）。
A.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率B.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递增C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率正确答案：A解析：报价利率包含了通货膨胀的利率；根据有效年利率=（1+报价利率/m）m-1的公式可以看出，计息期小于一年时，由于复利的频率在一年内变快了，有效年利率会大于报价利率；报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而递增，但不是线性递增。
4、甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金。
该债券的有效年利率是（）。
A.10.5%B.9.5%C.10%D.10.25%正确答案：D解析：有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%5、假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为[（1+i）n-1]/i元。
如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）元。
A.[(1+i)(n+1)-1]/i+1B.[(1+i)(n+1)-1]/iC.[(1+i)(n-1)-1]/i+1D.[(1+i)(n+1)-1]/i-1正确答案：D解析：预付现金终值系数和普通年金终值系数相比，口诀为：期数加1，系数减1。
企业价值评估习题与答案
一、单选题1、按照市销率模型评估企业价值，以下四种中不属于该模型驱动因素的是（）。
A.股利支付率B.风险C.权益净利率D.企业的增长潜力正确答案：C解析： C、市销率模型的驱动因素有营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险。
2、市净率的关键驱动因素是（）。
A.股利支付率B.营业净利率C.权益净利率D.增长潜力正确答案：C解析： C、市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险，其中关键驱动因素是权益净利率。
3、用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。
下列说法中，正确的是（）。
A.修正市盈率的关键因素是股利支付率B.修正市销率的关键因素是营业净利率C.修正市净率的关键因素是增长潜力D.修正市盈率的关键因素是每股收益正确答案：B解析：B、市盈率的关键驱动因素是增长潜力，市净率的关键驱动因素是权益净利率，市销率的关键驱动因素是营业净利率。
4、甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元，如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率为（）。
A.13.25B.12.50C.11.79D.8.33正确答案：B解析： B、股利支付率＝0.4/0.8×100%＝50%，预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝50%/（10%－6%）＝12.505、下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是（）。
A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业B.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业C.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业D.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业正确答案：B解析： B、市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
6、甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。
2014 年甲公司每股收益3元，预期可持续增长率5%，股权资本成本13%，期末每股净资产20元，没有优先股，2014年末甲公司的本期市净率为（）。
企业价值评估习题答案
作业二：一、单选题1.企业经营绩效衡量指标最好的是（ D ）。
A。
净资产收益率 B.总资产收益率C。
销售利润率D。
投入资本回报率2.投入资本回报率是用（ C )除以投入资本.A.净利润B.EBITC.NOPAT D。
销售收入3.经济利润是从NOPAT中扣除（ D ）。
A.利息B.股权资本成本C。
税后利息 D.投入资本成本4.企业现金流是（ A ）。
A.企业经营活动所产生的现金流B.企业经营活动以及非经营活动产生的现金流C.企业经营活动所产生的现金流加上投资回报D。
企业经营活动所产生的现金流减去对外投资5.在预测折旧费用时,预测的驱动因素是（ B ）.A.上年末固定资产原值B。
上年末固定资产净值C。
上年度销售收入D。
预测年度销售收入6.在预测应收账款时，预测的驱动因素是( C ）。
A.上年度销售收入B。
上年度销售成本C。
预测年度销售收入D。
预测年度销售成本二、多选题1.在高顿增长模型中,关于股息稳定增长率表述正确的是（ BCD ）.A。
稳定增长率一直保持不变B.稳定增长率不可能高于宏观经济增长率C。
收入、利润等业绩指标也将和股息保持同样的增长率D。
稳定增长率未必一直保持不变2.三阶段股息折现模型中，关于派息率表述正确的是（ ABCD ）.A。
高增长阶段派息率低B.转换阶段派息率提高C。
稳定增长阶段派息率高D.转换阶段派息率要高于高增长阶段的派息率3.股权现金流折现模型评估结果与股息折现模型评估结果（ AB ）。
A。
当股息与股权现金流相等时两者相等B。
股权现金流大于股息时两者可能相等C。
股权现金流大于股息时，前者结果大于后者结果D.股权现金流大于股息时，前者结果小于后者结果4.经济利润等于( AD )。
A。
净利润－股权资本成本B。
NOPAT－股权资本成本C。
净利润－投入资本成本D。
NOPAT－投入资本成本5.投入资本包括( AC ）A。
经营性流动资产B。
非付息经营性流动负债C.经营性固定资产D。
对外股权投资6.从融资法的角度计算投入资本，需要计算的项目包括( AC ）A.付息债务B。
张先冶、池国华《企业价值评估》习题参考答案.doc
《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论1．简答题（1）通过企业价值评估可以达到哪些目的？答：企业价值评估由于评估主体不同而具有不同的评估目的，企业价值评估可以达到的目的主要有以下四种：①投资者基于投资决策的评估目的。
投资者认识到要想使自己的投资得到实实在在的增值，还是要看投资对象的真正价值所在。
投资者进行企业价值评估的目的是据此作出买卖决策。
②管理者基于价值管理的评估目的。
在进行一项决策之前，管理者需要对企业价值进行评估，针对一个决策对企业价值的影响进行评估，作出科学的决策，真正实现企业价值最大化目标。
通过了解企业价值的增减变动进行各种投资决策、融资决策、经营决策和分配决策是企业价值评估的根本目的③交易双方基于并购的评估目的。
20世纪80年代初，在美国出现了以企业控制权交易为目的的市场。
为了使交易价格尽量与其价值吻合，企业价值评估开始被应用于并购领域，目的就是要对被并购企业价值以公允的市场价值进行评估，使得交易双方实现公平交易。
④清算企业基于清算的评估目的。
每个企业都有自己的生命周期，如果企业出现衰退、被市场淘汰甚至被迫清算，就需要利用企业价值评估在破产清算的前提下对企业价值进行合理评估，目的是尽可能以合理的最高价格清算资产。
（2）企业价值评估可以应用于哪些领域？答：①企业价值评估可以应用于投资组合管理。
利用企业价值评估的模型可以确定企业的真实价值，任何偏离这个真实价值的价值都是被低估或被高估的表现，这样就可以在投资组合中选择大量被低估的股票，从而提高投资回报。
②企业价值评估可以应用于并购决策。
企业价值评估在公司并购决策中具有核心作用。
在并购活动过程中，并购方在报出并购价格之前要评估目标企业的价值。
同样，目标企业也要对自己有一个合理的定价，同样也需要进行价值评估。
③企业价值评估可以应用于财务决策。
企业价值是进行财务决策的基础，增加企业价值是进行财务决策的目的，科学合理的企业价值评估有助于管理者形成正确的财务决策，提升企业价值。
企业价值评估习题附答案
企业价值评估习题一、单项选择题1.运用直接法评估企业价值，选择什么口径的收益额作为评估参数是依据( )。
A.企业价值评估的方法B.企业价值评估的目标C.企业价值评估的假设条件D.企业价值评估的价值标准2.在持续经营假设前提下，运用资产加和法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按( )原则确定其价值。
A.变现B.预期C.替代D.贡献3.某待评估企业未来3年的预期收益分别为100万元、120万元和130万元，根据企业实际情况推断，从第4年开始，企业的年预期收益额将在第3年的水平上以2％的增长率保持增长。
假定折现率为8％，则该企业的评估值最接近于( )万元。
053 614 986 600100/(1+8%)+120/(1+8%)^2+130/（1+8%）^3+130(1+2%)/(8%-2%)（1+8%）^34.假定社会平均收益率RM为10％，企业所在行业基准收益率为12％，国库券利率RF为4％。
待评估企业的投资资本由所有者权益和长期负债两部分构成，其中所有者权益占投资资本的比重为60％，长期负债占40％，利息率为6％，待评估企业的风险系数a为。
该待评估企业投资资本的折现率最接近于( )。
A.11.2％在一般情况下，用加权平均资本模型测算出来的折现率，适用于( )口径的企业收益额的评估。
A.股权自由现金流量B.企业自由现金流量C.净现金流量D.净利润6.企业价值评估的一般范围即企业的资产范围是从企业( )的角度界定的。
A.资金B.规模C.技术D.产权7.当运用收益法评估企业价值的结果高于运用资产加和法评估该企业价值的结果时，其中的差异可能是企业( )的表现。
A.管理人员才干B.商誉C.企业获利能力D.无形资产8.运用收益法进行企业价值评估，其前提条件是( )。
A.企业具有生产能力B.企业各项资产完好C.企业能够持续经营D.企业具有商誉9.从本质上讲，企业价值评估的对象是( )。
A.企业的生产能力B.企业的全部资产C.企业整体价值D.企业有形资产10.待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。
企业价值评估习题参考答案
《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论（2）总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。
提示：①“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。
对企业而言，价值创造是目标，价值评估是基础，两者的关系密不可分。
企业价值评估成为了财务管理理论和实务的核心内容。
②从资产评估发展的角度看，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。
虽然在中国，企业价值评估还是一个崭新的评估领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。
（3）试比较收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。
提示：①它们的共同点在于：它们都是企业价值评估的基本方法，都能在一定程度上实现企业价值评估的功能，都能为相关的交易和决策提供数据支持。
②收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于：A．地位不同。
成本法、市场法和收益法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中普遍认可采用的评估方法。
其中，成本法由于操作简单，成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法，被大量用于企业改制和股份制改造实务。
而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，能够有效弥补传统评估方法的不足，因此，成为了传统评估方法以外的一种重要补充。
B．依据不同。
收益法依据的是“现值”规律。
市场法依据的是套利原理。
成本法依据的是“替代”原则。
期权估价法注重的是企业所面临的投资机会的价值。
C．操作的难易程度不同。
成本法应用简单，而收益法的参数大多需要预测，并涉及大量的职业判断，因此，操作难度较大。
在实践中，由于企业之间存在个体差异和交易案例的差异，而市场法需要一个较为完善发达的证券交易市场和产权交易市场，要有足够数量的上市公司或者足够数量的并购案例，因此，市场法在我国企业价值评估实务中的使用受到了一定的限制。
企业价值评估习题及详细分析
十二章企业价值评估□ 复习思考题1．企业价值评估的价值选择。
2．企业价值评估与绩效评价的比较。
3．企业价值评估的应用领域。
4．为什么需要进行连续价值估算？5．在我国要正确计算经济利润或EVA 应注意的问题。
□ 练习题一、单项选择题1．下列价值评估方法中不属于贴现法的是（）A •以现金流量为基础的价值评估方法B •以价格比为基础的价值评估方法C.以经济利润为基础的价值评估方法D •以股利为基础的价值评估方法2•下列企业价值的计算公式中，错误的是（）。
A .企业价值=股东价值+债务价值B .企业价值=企业经营价值+非经营投资价值C.企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值D •企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+连续价值3. 下列说法中错误的是（）。
A .企业价值=持续经营股东价值+债务价值B .企业价值=企业经营价值+非经营投资价值C企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值D •企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+连续价值4 •连续价值是指（）。
A .明确预测期各年价值之和B .控股权价值C.持续经营价值D•明确预测期后现金净流量现值5 •当选择价格比与账面价值比进行价值评估时，预测的价格比基数应是（）。
A .预测企业净收益B •预测企业总收入C.预测企业总资产账面价值D •预测企业净资产账面价值、多项选择题1．在正常情况下，股票市场价格反映的企业价值是（）。
A .企业股东价值C.企业资产价值E.企业控股权价值2．企业未来资本收益包括（A •净现金流量C.营业收入E.经济利润B .少数股权价值D .企业持续经营价值）。
B •股利D •净利润3. 下列类型的公司中，预测现金流量和确定贴现率存在一定困难的有（）。
A •陷入财务拮据状态的公司B .收益呈周期性的公司C.拥有未被利用的公司D •有专利权的公司E.拥有产品选择权的公司4. 运用现金流量贴现法进行企业价值评估，应考虑的因素有（）。
企业价值评估练习及答案
企业价值评估练习及答案1、术语解释（1）企业价值（2）企业资产价值（3）企业投资价值（4）企业权益价值（5）协同作用（6）加和法（7）可比企业（8）市盈率2、单项选择题（1）企业价值评估的一般前提是企业的（）a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性（2）企业价值大小的决定因素是（）a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性（3）评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原，得到了初步评估结果。
本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。
对初步评估结果应做的进一步调整是（）a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债（4）证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是（）a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、价值型投资者（5）在企业价值评估中，对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是（）a、选择评估方法 b、界定评估价值类型 c、界定评估具体范围 d、明确企业盈利能力（6）会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭，引起账面价值高于市场价值的主要原因是（）a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用（7）企业（投资）价值评估模型是将（）根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量c、股利d、利润（8）运用市盈率作为乘数评估出的是企业（）a、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值（9）在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用（）模型进行估价a、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题（1）企业价值的表现形式有（）a、企业资产价值b、企业投资价值c、企业股东权益价值d、企业债务价值e、企业债权价值（2）企业的投资价值是（）a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。
b、企业的资产价值减去无息流动负债价值，c、代表了股东对企业资产的索取权，它等于企业的资产价值减去负债价值。
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、单选题1. 股东部分权益价值和股东全部权益价值之间的关系是（D ）。
A. 股东部分权益价值等于股东全部权益价值乘以股权比例B. 股东部分权益价值大于股东全部权益价值乘以股权比例C. 股东部分权益价值小于股东全部权益价值乘以股权比例D. 以上三种情况都有可能2. 投入资本价值接近于（）。
A. 企业整体价值B.经营性资产和非付息经营性流动负债价值之和C.股东全部权益价值D.股东部分权益价值3. 收益法评估企业价值时，最常用的收益形式是（）。
A. 税后利润B.股息C.现金流D.销售收入4. 在企业成熟期，比较合适的评估方法是（）A. 市场法B. 成本法C.收益法D. 期权定价法5. 企业价值评估中，关于评估对象的假设是（）。
A.交易假设B. 公开市场假设6. 企业价值评估中，关于市场条件的假设是（）A. 重组经营假设B. 公开市场假设C.有序出让假设D. 交易假设7. 公司现金流与股权现金流相比（）A. 公司现金流大于股权现金流B. 公司现金流等于股权现金流C. 公司现金流小于股权现金流D. 上述三种情况都有可能8.投入资本回报率是用（）除以投入资本A.净利润B.EBITC.NOPATD. 销售收入9.经济利润是从NOPA中扣除（）。
A.利息B.股权资本成本C.税后利息D.投入资本成本10. 参考企业比较法和并购案例比较法的主要区别在于（）A.可比企业数量不同B. 可比企业来源不同C. 可比企业规模不同D. 可比企业行业不同11. 在证券市场上，如果证券的现行价格反映了证券本身所有的历史信息，则该证券市场属于（）。
A.弱式有效市场B. 半强式有效市场C.强式有效市场D. 以上都不对12. 在证券市场上，如果证券的现行价格反映了所有已公开的信息，则该证券市场属于（）。
A.弱式有效市场B. 半强式有效市场C.强式有效市场D. 以上都不对13. 在证券市场上，如果证券的现行价格充分反映了已公开和未公开的所有信息，则该证券市场属于（）。
A.弱式有效市场B. 半强式有效市场C.强式有效市场D. 以上都不对14•对于成长较快的企业，下列表述正确的是（）。
A. 预期PE^期PE -追踪PEB. 当期PE -追踪PE ＞预期PEC. 追踪PE ＞预期PE -当期PED. 追踪PE -当期PE ＞预期PE15•对市销率乘数影响最大的因素是（）A.风险水平B. 净利润率C.分红派息率D. 增长率16. PBV乘数是价格与（）相除得到的乘数A. 税后利润B.NOPATC.账面净资产D.EBIT17•对市净率乘数影响最大的因素是（）A.风险水平B. 净资产收益率C.分红派息率D. 增长率18.如果有多种价值乘数，则选择（）的价值乘数应用于被评估企业A.标准差小B. 平均值小C.变异系数小D. 中位数小19.根据评估惯例，评估制造业企业一般采用（）价值乘数。
A.市盈率B. 市净率C.市销率D. 单位床位收入20.根据评估惯例，评估服务业企业一般采用（）价值乘数。
A.市盈率B. 市净率C.市销率D. 单位床位收入21.根据评估惯例, 评估银行业企业一般米用（）价值乘数。
A.市盈率B. 市净率C.市销率D. 单位床位收入22.如果与总体参考企业相比, 被评估企业风险较增长较快，则选择（少、）的价值乘数。
A.比中位数稍高B. 比中位数稍低C.等于中位数D. 接近于中位数23.如果与总体参考企业相比, 被评估企业风险较增长较慢，则选择（高、）的价值乘数。
24. 对企业现金流加以折现的折现率是（）A.普通股资本成本B. 债务资本成本C.优先股资本成本D.WACC25. 成本法评估企业价值时，单项资产的价值类型和企业价值的价值类型A.必须相同B. 不可能相同C.可能相同，也可能不同D. 以上都不对26. 库存现金的评估公式是（）。
A. 评估基准日现金评估值二清查日实存现金+评估基准日至清查日支出现金数额+评估基准日至清查日收到现金数额B. 评估基准日现金评估值二清查日实存现金+评估基准日至清查日支出现金数额-评估基准日至清查日收到现金数额C. 评估基准日现金评估值二清查日实存现金-评估基准日至清查日支出现金数额+评估基准日至清查日收到现金数额D. 评估基准日现金评估值二清查日实存现金-评估基准日至清查日支出现金数额-评估基准日至清查日收到现金数额27. 布莱克-斯科尔斯期权定价模型是对（）期权进行定价的模型＜28. 在企业价值评估中，如果考虑协同效应溢价的话，则采用的价值类型是（）。
A.市场价值B. 投资价值C.清算价值D. 残余价值29. 某企业清查日现金为58500元，评估基准日至清查日收到现金5000元，评估基准日至清查日支出现金6500元，则该企业评估基准日的现金评估值为（）。
A. 70000B. 60000C. 57000D. 4700030. 可比企业的市盈率为16倍，其规模风险溢价为1%,被评估企业的风险溢价为2%，则调整后应用于被评估企业的市盈率为（）。
A. 10.81B.12.12C. 13.79D. 19.0531. 会计学中的“公允价值”接近于资产评估学中的（）A.投资价值B. 市场价值C.残余价值D. 在用价值32. 某企业2014年度的股权现金流为1000万元，当年利息费用为100万元，发行新债1200万元，偿还旧债900万元，企业所得税税率为 25%，则2014 年度的企业现金流为（ C ）万元。
A.1375 B. 1225 C 775 D. 62533. 某企业2014年度的企业现金流为900万元，当年利息费用为100万元，发 行新债1200万元，偿还旧债900万元，企业所得税税率为 25%，则2014 年度的股权现金流为（ B ）万元。
A. 1275 B. 1125 C. 675 D. 52534. 高顿增长模型是（ ）。
、多选题 1.企业按照组织形式可分为（ ）。
A.个人业主制企业 B.外商独资企业C.合伙制企业D. 公司制企业FCFE 1 r -gFCFF 1 r —g C.D 1 Vo :r -gD.V o =EVA 1 r —gA.B.2. 根据资产评估相关准则，企业价值评估对象包括（）3.企业价值评估中，关于评估对象的假设是（）A.延续经营假设B.公开市场假设C.重组经营假设D.有序出让假设4.经济利润等于（)°A. 净利润-股权资本成本B. NOPA F股权资本成本C. 净利润—投入资本成本D. NOPAT —投入资本成本5.投入资本包括（)A.经营性流动资产B. 非付息经营性流动负债C.经营性固定资产D. 对外股权投资6.从融资法的角度计算投入资本，需要计算的项目包括（）A.付息债务B. 经营性资产C.权益资本D. 经营性负债A. 行业内现在竞争者的竞争B. 潜在竞争者的竞争C. 替代品的竞争D. 供应商讨价还价能力8. SWO分析中的0T分析是指（）A.机会分析B. 优势分析C.威胁分析D. 劣势分析9. SWO分析中的SW分析是指（）A.机会分析B. 优势分析C.威胁分析D. 劣势分析10. 资本资产定价模型计算股权资本成本需要确定的参数是（）A.资本结构B. 无风险报酬率C. 市场股权风险溢价D. ■-值11. 资本资产定价模型计算股权资本成本时，对所有公司都相同的是（）。
A.资本结构B. 无风险报酬率C. 市场股权风险溢价D. ■-值12. 评估股权价值的价值乘数，其分母中的经济指标是（）A.税后净利润B. 股东权益毛现金流C.股东权益账面价值D. NOPAT13. 市场法常用的具体方法是（）。
A.相对估价法B.参考企业比较法C.资产基础法D.并购案例比较法14. 选择可比企业是与被评估企业在（）方面具有相似性。
A.现金流B. 成长潜力C.风险水平D. 资本结构15. 市盈率的决定因素有（）。
A.增长率B.分红派息率C.风险性D.净资产收益率16. 市销率的决定因素有（）。
A.分红派息率B.销售利润率C.增长率D.风险性17. 市净率的决定因素有（）。
A.分红派息率B.净资产收益率C.增长率D.风险性18. 参考企业选择的主要标准是（）。
A.股票交易活跃B. 规模C.成长性D. 公司注册地19. 运用成本法评估企业价值时，比较合适的企业是（）A. 资本密集型制造企业B. 仅进行投资或仅拥有不动产的控股型企业C. 即将进入清算的企业D. 信息制造业企业20. 关于期权，表述正确的是（）。
A. 期权的购买方必须要执行期权B. 期权的购买方可以不执行期权C. 期权的卖方可以自由选择是否执行期权D. 期权的卖方不可以自由选择是否执行期权21. 按照标的物来分，期权可以分为（）。
A.股票期权B. 货币期权C.美式期权D. 汇率期权22. 期权价值的决定因素有（）。
A. 标的资产现价B. 期权的执行价格C. 距离期权到期日时间的长短D.期权购买者的资信状况23. 对看涨期权和看跌期权影响方向相同的因素是（）A. 期权有效期内的无风险利率B. 标的资产执行价格C. 标的资产价格波动程度D. 距离期权到期日时间24. 对企业价值评估值调整，主要是调整（）。
A.控股权折溢价调整B. 流动性折溢价调整C.溢余资产价值调整D. 会计政策调整。