郎咸平李嘉诚怎样思考大策略

业务多元化、业务全球化、策略性保持稳健财务状况和“不为最先”策略，是李嘉诚及其“长江集团”多年来在经历过数次危机后，仍能平稳进展的四大“法宝”。以收购实现业务全球化，达到多元化经营；策略性保持稳健财政状况，降低财务危机风险、保持充裕实力的同时，保证成功收购；当一切预备就绪，“不为最先”策略查找较佳切入点增加成功的机会。

海尔CEO张瑞敏的创业经历目前在国内大概形成了一个传奇故事，不但在媒体中大量讨论，而且还拍成了电影。各界大概只是专注于其个人超能力的一面，并未将他的经营哲学与理念形成一个逻辑思维体系。非如此无法达到教育传承的目的。在那个

地点，我想谈一谈另外一位企业家—李嘉诚—的经营理念，希望建立一个能够担负起教育传承的逻辑思维体系。

本文对“长江集团”的风险分散策略作出分析。我们关注“长江集团”策略的四个方面：业务多元化、业务全球化、策略性保持稳健财务状况和“不为最先”的策略。

“长江集团”是如何通过收购策略来达到风险治理的目的？而如何的风险治理能够使得集团整体保持平稳的收入和盈利之余，亦能不断增长呢？本文将解答这些疑问。

长江集团的差不多结构

如图1，“长江实业”(下称“长实”)是整个“长江集团”最上层公司，持有“和记黄埔”(下称“和黄”)49.9%的股份，而“和黄”持有“长江基建集团有限公司”(下称“长江基建”)84.6%的股份，“长江基建”持有“香港电灯集团有限公司”(下称“香港电灯”)38.9%的股份。同时，“长实”分不持有44%“长江生命科技”及14.6% 股份，而“和黄”则持有29.35% 股份。

整个“长江集团”市值超过5000亿港元，为华人公司之最。业务多元化及国际化，成员公司目标业务分明，具有大型国际企业的规模及架构。集团主席李嘉诚最近不断增持个人在“长实”与“和黄”的股份，截止到2002年10月，李嘉诚个人持有“长实”36.53%及“和黄”32.01%的股份。

“长江集团”内各成员公司的核心业务如表1。

集团要紧成员“长实”及“和黄”派息、盈利增长，公司规模不断增大。他们的累计回报长期跑赢大市，在股市的表现胜过“汇丰”(如图2)。

策略一:透过业务多元化达到风险分散

现在让我们开始讨论“长江集团”第一个风险治理策略—业务多元化。

收购或从事低相关的业务以分散风险

“长江集团”自创立以来，尽管接着巩固和进展核心业务，但时机适合时皆会积极从事与核心业务不大相关的行业，例如创立“长江基建”、及“长江生命科技”等，而专门多时差不多上透过收购来抓住最佳切入点，例如收购“和黄”、“香港电灯”、“赫斯基石油”等。

关于这点我们收集了集团由创立至今所作的收购进行分析，依照每一个收购的业务行业性质和其经营业务的地理范围依照表2给予对应的数值。

比方讲关于1986年收购“香港电灯”，由于经营业务的地理范围仅在香港，跟集团一样，故此其地域广度对应值为0，而其业务差不多上和集团的核心业务全无关系，故此其多元度数值为3。再如，1978年收购的“永高公司”，要紧业务为酒店和地产投资，这和“长江集团”的核心业务尽管不全一样，但却有直接关系，故此其多元度数值为1，而其业务遍布亚洲，故其地域广度对应值为2，如此类推。

依照以上程序我们制成图3，我们能够看到不管在地域广度和多元度上，集团的收购和从事的业务皆趋向低核心业务相关度和全球性，尤其是进入上个世纪九十年代后趋势更为明显。从事或收购低相关行业和低相关地域业务背后的意义重大，有助集团分散业务性风险和地域性风险。

假如业务全为地产投资，集团盈利就会纯粹被地产相关因素所阻碍，例如政府规划和卖地政策等。如此的投资，经济景气时当然盈利理想，然而一旦好景不再，集团承受的打击就会相当沉重，甚至会有财务危机。假如集团除了地产外仍有其它业务，例如“和黄”的港口业务，彼此不大相关，此地产不利因素就可不能对港口业务有大的阻碍，在集团地产业务不景气时，港口业务仍可贡献盈利以保证集团业务进展而不至于出现危机。我们不难发觉，从事越多不同业务越能够降低整个集团的业务性盈利风险。同样地，我们引用以上之讲也可解释为何投资于多个不同地域也能够降低地域性盈利风险。关于地域性的课题，我们会在下面的文字中详细分析。

从事或收购低相关行业和低相关地域业务背后的意义不但

在于理论，而且我们能够从集团的表现中看到其阻碍。图4为集团内要紧成员公司“和黄”1998-2001年间的税后盈利增长图，包括各核心业务的表现和整体表现的比较。(各核心业务是以图左侧的刻度，即-100%至250%；整体表现则以图右侧的刻度，即-10%至25%。)

我们能够看到各业务表现波动幅度专门大，由-50%至200%不等；整体表现的波动幅度只有-5%至20%，而且平稳向上。我们从图4中能够看到不同业务间不同表现所达到的风险分散效应，例如正当物业进展业务几年间都为负增长时，基建项目和电讯业务带来及时增长保证集团整体能接着增长。

图5是“和黄”1984-2001年的股东应占溢利图。能够看到，各核心业务波动不同，例如物业投资业务一直为“和黄”带来可观的盈利，但自1994年后就走下坡路，至1998年后变为亏损。但一直表现不稳定的基建业务却在1994年后稳步上扬，类似情况出现在零售业务和电讯业务上，而港口业务则较为稳定。综合各业务上的波动，整体溢利却是稳步上升，由此可见业务分散的效果。

收购或从事不同回报期的业务以降低风险

不同的业务有着不同的回报期，对当前经济状况敏感度也不同(如表3)。通常回报期短的业务，对当前经济状况较为敏感，这些业务的好处是在经济好的时候抓住时机获得较丰厚的利润，而现金流量也比较连续，例如零售和酒店。通常回报期长的业务，受当前经济状况阻碍较低，这些业务的好处是收入稳定，但资本投资较为巨大，例如基建和电力。

假如公司的业务大部分是回报期短的业务，盈利就会特不波动，随着当前经济状况而波动。假如公司的业务大部分是回报期长的业务，资金回流会比较慢，而且因为资本投资较为巨大，容易出现资金周转不灵的风险。最理想的是结合各种长度的回报期的业务，以实现回报期上的风险分散。长和系的不同业务有着不同的回报期，确保每段时刻都有足够资金回流以资助长回报期业务的资本投资。

收购或从事稳定回报的业务以平滑盈利