豆粕套期保值相关操作流程
分享期货套期保值案例大豆
期货套期保值案例大豆大豆进口企业套期保值纲要上海中期运作部张鹰2005-07第一部分 大豆进口企业套期保值基础知识2004年在胡锦涛总书记南美访问期间，我国与巴西农业部达成谅解，以后能绕过美国的代理商，由中国外贸企业直接向巴西豆农采购大豆。
随之而来也就产生了进口南美大豆套期保值问题。
一、套期保值的重要性正如2004年4月中国大豆进口企业在1000美分的历史高价，被迫违约放弃采购定单，被国际投机资金绞杀一样。
大豆市场在其进口业务流程中不可避免地存在着商品价格波动的风险，直接影响到企业生产和经营的正常运行。
套期保值交易能使大豆进口企业事先确定成本，锁住利润。
转移商品价格波动的风险。
二、 套期保值的方法对于大豆进口企业来说，市场风险来自采购南美大豆后，在发往中国分销的45天过程中，大豆价格大幅下跌。
利用期货市场，他可以进行卖出套期保值，锁定风险。
在经典期货理论中，卖出套期保值是指套期保值者在期货市场上卖出与其在现货市场上买入的大豆数量相等、交割日期和交割品质、等级相同或相近的大豆期货合约。
但在实际操作中，可以根据当时期货市场价格变动以及进价成本、油厂采购意向、增值税等情况，合理调配期货交易头寸。
（详见附表一）大豆进口企业卖出保值期货交易头寸分配方案（附表一）40-60%50% 70% 30% 入市比重 不明确震荡市 熊市牛牛市市场基础判断第二部分大豆进口企业卖出保值操作计划一、入市及风险控制原则：1、在控制进口货物成本的前提下，在整体上涨趋势中，逢高抛空是操作的主基调；2、在卖出保值中，根据当时期货市场价格变动以及进价成本、油厂采购意向、增值税等情况，按附表一选择合理的保值头寸；3、在保值中，期货保证金应为企业自有资金。
4、视风险承受能力以1：2的投资比率作投资预算及选择流动性高的主力合约为保值合约。
二、卖出套期保值业务操作流程：以大豆进口企业三月进口50000吨大豆为例，在牛势前提下，决定在期货市场进行30%即15，000吨的平均价卖出保值套期保值业务操作，具体步骤如下：（附图一）步骤一选择经纪公司开户选择一家信誉好，运做规范的期货经纪公司作为其代理机构，通过签署期货经纪合同，确定双方的委托代理关系，明确双方的权利义务和收费标准。
如何利用期货工具规避豆粕采购风险 现货企业参与套期保值交易是为了防御价格风险.而不是获取暴翻。
降低 了希腊 退 出 欧元 区 的可能 ， 宏观 经 济风 险 大 幅 减 小 。我 们分 析后 期 ７ ８月份 ， 国大 豆 生长 处 于 、 美 灌浆期 ， 天气 因素 直 接影 响大 豆 的 单 产 ， 场 也 习 市
惯 炒作 天 气 。加 上 ７ ８ 份正 是饲 料需 求 的旺季 ， 、月
全面 认识 、 用好 期货 工具 。 行 情 分析是 套期 保值 取得 成功 的 关键
一
金状况制定和实施套期保值操作计划 。该企业在 ７ 月 和 ８月 各 需 要 豆粕 １０ ０ ０吨 ， ２０ 共 ００吨 ， 们 按 我
１０ ０ ％的套 保 比例 完全 保 值 ， 买入 ２０手 ， 约 选 择 ０ 合
粕价 格 还处 于 回调后 的低 位 ， 豆粕 期货 上进 行 买 在
入 套期 保值 ， 避后期 豆 粕价格 可 能上涨 的风 险 。 规
二 、 理 制定和 实施 套期 保值 操作计 划 合
现 ， 即便 如此 ， 但 我们 仍准备 了风险管 理 策略 。该策 略 依 赖 于期 货 图表技 术 分 析 ，如果 期 货 价 格跌 破 ＭＡ ０ ２ 均 线 ）保 值 多单 就 减仓 ５％。但 幸 运 ２ （０天 ， ０ 的是此次 保值 ， 不需 要实施 该 策略 。
宜 ， 种 面积增 加 ， 播 播种 进 度 比往年 提前 ， 豆粕 随美 豆价格 逐渐 回落 。６月 １ 希腊 再次 大选 的结果 ７１ ３，
我 们 生活在 一个 复 杂 、快速 变化 的世界 里 ， 无 论我 们对 行情 的分 析有 多 么透彻 ， 论 我们 的操 作 无 计 划制 定 得有 多么 合理 ， 总会 有 一些 意 外 出现 。像 自然 灾 害 ， 缘 政 治变 局 等 都 是难 以 预测 的 ， 往 地 但
套期保值、套利的操作流程
套期保值、套利与价差交易是三种期货交易模式，它们之间相互联系又有所区别。
正确理解这三个基本概念不仅是理论问题，也具有一定的实际意义。
“套期保值”译自英文单词hedging,又译作“对冲”。
其一般性的定义是，利用一个(交易成本较低的)市场进行买卖，以代替在另一个市场头寸的暂时平仓之用，从而达到两者相互抵消风险的作用。
例如投资者在股市持有某种股票投资组合时，可在期市沽出股票指数期货来对冲。
以后，他在股市中的损失(或收益)将会被期市的利润(或损失)所抵消，因此该投资组合的价值不会因价格的变化发生重大改变。
我国目前的期货市场只有商品期货交易，而没有金融期货交易，在目前的市场发展阶段，我们一般把“套期保值”定义为：从事商品现货生产、加工、销售、贸易的投资者在现货市场买进（卖出）商品的同时，在期货市场上卖出（买进）该商品（或相关商品），利用期现货市场价格的相关性，达到规避现货市场风险的目的。
从商品现货市场出发来理解，套期保值是期货市场产生的原动力。
无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营者在面临现货价格剧烈波动的风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。
这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入平仓机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。
经营者通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。
从定义就可以看出，套期保值是一种避险行为，其目的并不在于赚钱。
我们还可以看出，套期保值交易与现货交易是分开进行的，不会以现货交割为结果。
上文中提到的“期现货市场价格的相关性”指的是期货价格与现货价格的差价总是在一个较小的区间波动，并趋向于零。
这种差价称为基差，理论上它是同一商品现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不特别说明，一般是用近期期货合约月份来计算基差，用公式表示为：基差＝现货价格－期货价格。
基差之所以有这样的特性，是由于在现货市场和期货市场间总是存在套利的力量，这股力量专事捕捉超出正常范围的基差，把它送回到正常区间内，并因此项工作获得报偿。
买入套期保值和卖出套期保值操作案例
买入套期保值和卖出套期保值操作案例
大豆买入套保案例：08年1月份，大豆现货价格为每吨4500元，某豆油加工厂预计3月份需购买100吨大豆作原料，该厂认为4500的价格较为合理，但又担心大豆价格上涨而增加成本(市场基本面显示大豆涨的可能性较大)。
于是提前买入大豆期货，以此达到套期保值的目的。
现货市场期货市场
1月份大豆价格4600元/吨买入10手3月份大豆合约：价格为4700元/吨
3月份到交易所仓库以4700元/吨的价格交割(买入)100吨大豆(3月期货价格为5600元/吨)
套利结果亏损100元/吨选择交割
最终结果亏损100×100=1万元
注：1手=10吨，该套期保值活动选择交割了结。
具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。
大豆卖出套保案例：08年8月份，大豆现货价为每吨5500元，现货生产商A认为该价格较为合理，但其大豆要等到9月份才能出售，由于A担心到时现货价格可能下跌而减少收益(市场基本面显示大豆跌的可能性较大)。
于是提前卖出大豆期货合约，以此达到套期保值的目的。
现货市场期货市场
08年8月份大豆价格5500元/吨卖出10手9月份大豆合约：价格为5450元/吨
08年9月份卖出100吨大豆：价格为5250元/吨买入10手9月份大豆合约：价格为5190元/吨
套利结果亏损250元/吨盈利260元/吨
最终结果获利100×260-100×250=1000元
注：1手=10吨，该套期保值活动选择平仓出场而不是交割了结。
具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。
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豆粕采购套期保值方案
豆粕采购套期保值方案夏旗(中信建投期货有限公司)一、豆粕价格行情分析经过7月份美国大豆的种植面积及单产上调的利空打压,国内外豆类价格出现了大幅下挫。
虽然近期市场有所企稳,国内蛋白粕价格出现了反弹,但随着进入8、9月份美大豆生长的重要阶段,行情的波动也愈加增强。
每次大豆的生长优良率报告也左右着美豆价格波动的要点。
然而,从中长期来看,全球大豆丰产压力仍然存在,播种面积的大幅提升足以缓冲局部干旱带来的单产下调的压力;而且目前天气维持着有利作物生长的状况,8月份的天气炒作基本落空。
所以对于豆类市场整体看空的局势仍未改变。
进入8月后,国内饲料养殖需求进入年内高峰,虽然前期饲料企业观望情绪较重,但经过蛋白粕价格的大幅调整以及豆菜粕价差较小,而导致饲料企业加大了豆粕库存采购以及替代菜粕消费。
另外,由于国内油厂大豆压榨持续亏损、油脂消费清淡以及豆粕未执行合同量较大等因素影响,导致油厂挺价豆粕心理较强。
目前港口大豆库存维持高位,但油厂开工率后期会有所上升。
根据统计数据显示,截至上周末国内进口大豆库存约642万吨,较前一周增加12万吨左右,大豆库存增速较缓。
而受终端豆粕需求采购回暖影响,油厂豆粕总库存持续下降,缓解了一部供应压力。
但现阶段油厂豆粕的基差合同执行力度缓慢,使得未执行合同数量有所增加,大中型饲料企业豆粕库存备货到9月上旬。
进入7月中下旬以来,国内猪肉、蛋禽价格上涨,全国猪价实现全面反弹。
商务部最新监测的数据显示,上周全国36个大中城市的肉类价格继续上涨,其中猪肉价格为14.66元/公斤,比前一周上涨2.1%。
全国生猪平均价格已连涨7周,猪粮比已达到5.8:1,盈亏平衡点突破在即。
另外,近期国图1国内豆粕及菜粕价格走势图单位:元/吨数据来源:Wind,中信建投期货. All Rights Reserved.内鸡蛋价格由于供应偏紧提振连续上行,鸡苗价格也出现大幅上涨,后期补栏有望增加。
所以养殖效益持续好转,将提振后市饲料需求。
豆粕套期保值
豆粕套期保值原理及案例一、豆粕概述豆粕作为一种大豆压榨提油过程中所产生的副产品，由于其具有较高的蛋白含量，豆目前是制作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品，健康食品以及化妆品和抗菌素原料。
中国是豆粕的净出口国，随着经济的发展，居民对肉制品的消费逐渐增加，豆粕的需求也逐年增长。
二、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
（三）套期保值的经济原理1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
（四）套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
（五）套期保值的操作原则1.商品种类相同原则；2.商品数量相等原则；3.月份相同或相近原则；4.交易方向相反原则。
三、套期保值的应用（一）买入套期保值入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。
大豆套期保值案例
大豆套期保值案例针对不同客户特点的套期保值操作方案：由于大豆生产、贸易流通企业和消费企业在现货市场中所处的地位不同，因此当市场价格走势发生变化时，所处的风险也不尽相同，套期保值操作方案也不同。
1、大豆生产企业的套期保值操作作为大豆生产企业，您一定希望自己的产品价格处于一种上涨的趋势，您最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此您的企业可以采用卖出套期保值的方式来规避价格风险。
实例分析：2004年7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。
为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。
交易情况如下表所示：从该例可以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。
第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元；但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。
需要强调指出，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，在于一种运作的平稳。
企业计算完生产成本与交易成本之后，可以完全通过期货市场的套期保值操作决定自己未来的销售利润。
其根本目的不在于赚多少钱而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，我们可以说，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
2、大豆消费企业的套期保值操作如果您作为大豆消费企业出现在期货市场，你们在大豆现货市场上充当买方的角色，希望自己能买到更为便宜的原料，使得成本最小化。
如果大豆价格不断上涨，加工企业的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了销售。
豆粕期权套期保值案例分析
预计未来价格上涨或不会大跌1 买入看跌期权
4月5日，买入M1709-P-2750期权合约进行套期保值 损益表如下：
日期
现货（日照） M1709-P-2750 现货损益 期权损益 综合损益
2017-4-5 2017-4-21 2017-5-26
在未来买入现货或者做多期货， 且预计未来价格下跌或者不会大涨， 降低购买现货价格或者降低期货开仓
成本
空头
在未来卖出现货或者做空期货， 预计未来价格上涨或不会大跌， 提高销售价格或降低期货开仓价格
期权头寸 买入看涨期权 买入看跌期权 卖出看跌期权
卖出看涨期权
9
1.6实体企业套期保值策略
采购
采购环节： 担心原材料上涨风险、降低采购成本 套期保值措施：买入看涨期权
主动 具有向卖方以协议价格买 入看涨期权标的资产的权 利
被动 若买方行权，则将按照协 议价格将看涨期权的标的 资产卖给买方
6
1.3看跌期权权利与义务-put
买方 向卖方买入看跌期权 向卖方付出权利金（期权费， 市场期权价格）
卖方 将看跌期权卖给买方 收入权利金（期权费，市场期 权价格）
主动 具有向卖方以协议价格卖出看 跌期权标的资产的权利
日期 2017-4-5 2017-5-26
损益 套期保值综合损益
现货（日照） 2850 2650 200
M1709-C-2750 107.5 55.5 -52
148
15
2.1.3情景三：卖出看跌期权-价格上涨
具体案例：
饲料加工企业2017年4月5日计划在4月21日买入1000吨豆粕作为原材料。 担心未来价格上涨 ， 饲料加工企业2017年4月5日卖出看跌期权M1709-P-2750进行套期保值， 4月21日，价格大涨。 套期保值总体损益=-30.5*1000=-30500
农产品行业的套期保值
2020/11/6
农产品行业的套期保值
套期保值
将采购，加工，销售各环节的成本利润在生产实际发生前就 固定下来，降低市场波动带来的风险。 产业链各个市场环节的参与者有不同的套保方式。
1. 农民的套保：买入化肥／种子，卖出大豆／玉米。 2. 压榨企业的套保：买入大豆，卖出豆粕、豆油。 3. 饲料企业的套保：买入大豆、玉米，卖出饲料。 4. 养殖企业的套保：买入饲料、豆粕、玉米、仔畜/禽，卖出肉蛋奶。
From R.J.O
农产品行业的套期保值
饲料企业的套期保值
立足于现货市场
1. 开拓远期饲料、畜产品现货交易市场进行保值。国内没有饲料产品的期货市场。（完
的产业链包括：压榨厂在远期期/现货市场买入原料压榨，同时在远期期/现货市场卖 产品进行套保锁定压榨利润；饲料企业从远期期/现货市场/压榨厂买入远期现货豆粕 玉米，同时在远期现货市场卖出产品进行套保锁定饲料生产利润（与下游养殖企业签 长期合同）；养殖企业也从远期现货市场/饲料厂买入远期饲料，同时通过与畜产品 工/批发零售企业签订长期销售协议来锁定养殖利润）
1. 因为农产品基差具有较明显的历史性和季节性趋势，保留、研究基差历史数据对交
很有帮助。
2. 控制物流因素对基差的影响。 3. 通过现货贸易和/或期货（单边、跨月）头寸对冲基差风险。 4. 通过基差贸易获利。
农产品行业的套期保值
美国玉米期货与基差月图
近月期货/海湾基差/伊州中部内陆基差比较（美分/蒲式耳）
2. 通过基差交易进行采购，降低市场整体价格风险，部分套保。（基差波动远小于整体
期货价格波动）
农产品行业的套期保值
通过基差贸易进行部分套保
农产品行业的套期保值
三品种豆油、豆粕、大豆的套利案例分析
豆油套保套利案例分析 2006年08月07日01:54 大连商品交易所案例一：榨油厂豆油卖出套期保值作为豆油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此榨油企业可以采用卖出豆油套期保值的方式来规避价格风险。
假定在5月1日，某地国标四级豆油现货价格为5600元/吨，当地某榨油厂每月产豆油2000吨。
而当年前4个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时油菜籽产量可能比去年大幅提高。
该榨油厂担心豆油销售价格可能难以维持高位，出现下跌。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在大连商品交易所(大商所)进行套期保值交易。
当日大商所7月豆油合约期货价格在5650元/吨附近波动，该厂当日在大商所以5650元/吨卖出200手7月豆油合约进行套期保值(大商所豆油的计量单位为手，1手=10吨)。
正如榨油厂所料，随着加工厂加快大豆压榨速度和油菜籽的大量上市，豆油价格开始下滑。
6月15日，该厂在现货市场上以5400元/吨的价格抛售了2000吨豆油，同时在期货市场上以5420元/吨的价格买入200手7月豆油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常有利，基差从5月1日的-50元/吨转换为6月15日的-20元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
虽然豆油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其最终销售价格只有5400元/吨，同5月的5600元/吨的售价相比，降低了200元/吨，导致了该厂在现货市场上少盈利40万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈利达到46万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
套期保值方案制定流程
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饲料企业如何套期保值
动 的 ， 为 了保 持 自己 的市 场 占有 率 ， 料企 业 而 饲 的产 品 价格 却 不 能 随意涨 价 。近几 年 ， 别 是豆 特
粕 ， 格 波动 巨大 ， 价 价格 在 ２ ０ ０ ０元／到 ４ ０ ｔ ０ ０元／ ｔ 之 间 ， 料 企业 叫苦 不迭 。作 为饲 料企 业 希 望 在 饲
本 ， 可 以买 入期 货 ， 果 价格 上 涨 ， 货 的上 涨 就 如 期
盈利 可 以抵补 现货 上涨 带来 的成 本增 加 。对于 高
价位 原料 的价 格风 险 ， 可 以利用 期货 来控 制 。 也 １ 饲 料企 业在 豆粕 高价 时 的卖 出套期保 值
价格 低 时 多买 些 ， 价 格 高 时 少 买 ， 纯粹 现 货 在 但
将 会 与 饲料 行业 一 道 ， 推 动行 业开 展 套期 保 值 为
业 务 进行 不懈 的探索 。
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维普资讯
２０ 年第３ ０８ 期
江 西 饲 料
格 突然 下跌 ， 使得 货 物滞 留在手 上 。有 的经 销 商 则 喜欢 在 市场 看好 的情 况下 ，加 大 进 货力 度 ， 存
套期 保 值 来 防范 价 格 不 确 定 性 给 企 业 经 营带 来 的风 险 。 目前对 饲 料企 业 来讲 ， 可供 操 作 的期 货 品种 只有 豆粕 、 玉米 等大 宗饲料 原 料 。
饲 料 企业 在 现货 市 场 之外 ， 辟 “ 二 战 场 ” 开 第
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对原 料 行情 研 究 能力 不足 ，操作 技 术 相 当落 后 ， 虽然 由于采 购 数 量大 ， 非 常 注重 行情 的分 析 和 也 研 究 ，但 由于人 才 匮乏 或 者 仅 有 一 两 个 尖 端 人
豆粕期现套保怎么操作
豆粕期现套保怎么操作套期保值就是利用期货市场来防范现货市场价格变动所带来的对企业不利影响，如成本增加、收入收益减少。
但期货市场是一个对未来因素预判的投机市场，影响市场价格的因素并不只限于供需面的情况，还有交易者情绪波动造成的极端市场价格的影响。
所以对于企业在期货市场中套保也一样要遵守趋势性的原则。
根据期货市场的相应趋势对企业不同环节进行套保。
这样可以分为：油脂企业的采购环节套保(买入大豆套保)、油脂企业的产成品环节套保(卖出豆粕、豆油套保)。
特别是随着南美产量在世界大豆产量比重不断增加，未来几年豆类期货品种的波动节奏会明显加快，价格呈大幅区域性的波动可能性加大，使得油脂企业会根据不同的市场情况来进行相应的套保方式。
1、目前国际国内市场状况：1月12日美国农业部公布了新一月的月度供需报告，该供需报告上调了美国和世界大豆结转库存，其中世界大豆结转库存上调幅度达到500万吨，美国库存也上调了270万吨。
，美国销售迟滞是造成结转库存增加的重要原因。
在南美产量还需要进一步的确定前提下，美国的销售好坏与库存数据将成为近期市场的重要利空因素。
在2005年10月出现的禽流感影响虽然对CBOT大豆没有形成重要的影响，但从近几天中国和土耳其再次出现人感染禽流感死亡的情况来看，未来3个月市场仍将笼罩在禽流感威胁之中。
从基本面看利空因素比较集中。
面对美国的销售迟滞，而中国的进口步伐却没有放缓多少，在月度供需报告中美国农业部再度上调了中国的进口量预测，达到2750万吨同比去年1月报告预期2200万吨超出550万吨。
中国进口南美黄豆比重增加造成了美国销售减缓。
从整体市场情况看短期市场供大于求。
国内自9月中旬开始收获后，大豆现货价格基本保持在低位运行，(加入大豆现货价格图表)目前油脂企业在面对下跌的价格面前采用了即用即买的方式，而农民在去年千村万户工程的作用下，多看着期货卖现货，短期惜售心态明显所以造成了近期的有价无货局面。
原料套期保值操作关键点
４ 美国的经济状况与美国股 票市 、
场状况 ；
期 货 与 现 货 如 何 结 合 起 来 一一套 期 保 值 理 论
一
，
利 ， 期货有利 ， 时需要增加保值量 ， 对 此
尽可能 的用期货市场的盈利弥补现货采 购成本 的增加 ； 而在 价格趋势下跌 的过 程 中，现货采购成本会降低 ，对企业而
以饲料行业 为例 ，在现货经营 中需 要 大量 采购 豆粕 ，所 以在套 期保 值中 ，
以 买 入 保 值 为 主 ，回 避 豆 粕 价 格 可 能 上
不 被 动 的应对 原 料市 场价 格 的大 幅 波
动 。本文 列举 了套 期保 值实务操 作中的 三个关键点 ，希望从具体 的操 作层面抛 砖引玉 ，给大家 以启发 ，对 大家进 一步 了解期货 的套期保值操作有所帮 助。
期货有利时 ，扩 大期货头寸数量 ，以期
用 期 货 的盈 利 弥 补 现 货 的损 失 ，达 到 回
在 使 用 上 ，我们 用 基 本面 分析 把 握 市场
的大致方 向 ，参考技术 分析 制定 交易计 划和 决定具体 的进 出场 时机 。
以豆 粕 的 市场 分析 为例 ，我 们 一 般
和全球 的大豆供需平衡表 ，包括大豆主
产 国 巴西 、阿 根 廷 和 中国 的大 豆 供 需 平 衡 表 。这 个 报 告 是 最 重 要 的报 告 ，需 重 点关注报告中的库存消费比。 ２ 美 围 农 业 部 （Ｓ Ａ 、 Ｕ Ｄ ）大 豆 周 度 出 口销 售 报 告 ，每 周 四 公 布 ， 反映 美 豆
５ 美 元指 数 和 原 油价 格 变 动情 、
况。
套期保值的几种操作方法
套期保值的几种操作方法套期保值是一种委婉的操作方法，不能直接面对就委婉的进行。
下面我们来说说套期保值的几种操作方法：方法一：卖出套期保值卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。
通常是在农场主为防止收割时，农作物价格下跌;矿业主为防止矿产开采以后价格下跌;经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。
例如，春耕时，某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米10000 吨的合同，7 月份，该企业担心到收割时玉米价格会下跌，于是决定将售价锁定在1080 元/吨，因此，在期货市场上以1080 元/吨的价格卖出1000 手合约进行套期保值。
到收割时，玉米价格果然下跌到950 元/吨，该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。
同时，期货价格也同样下跌，跌至950 元/吨，该企业就以此价格买回1000 手期货合约，来对冲平仓，该企业在期货市场赚取的130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。
这样，他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。
方法二：买入套期保值买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。
这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。
买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方法。
方法三：选择性套期保值实际操作中，套期保值者在期货市场操作的主要目的是增加他们的利润，而不仅是为了降低风险。
如果他们认为对自己的存货进行套期保值是采取行动的最佳方式，那么他们就应该照此执行。
如果他们认为仅进行部分套期保值就足够了，他们就可能仅仅针对其中一部分风险采取套期保值行动。
在某种情况下，如果他们对自己关于价格未来走势的判断充满信心，那么，他们就可以暴露全部风险，而不采取任何的套期保值行动。
饲料企业从签订豆粕现货购买合同开始，到饲料销售出去为止，在整个过程中，都拥有豆粕。
豆粕跨期套利
02 跨期套利的基本概念
跨期套利的定义
跨期套利是指在同一种商品但不同交 割月份的两个期货合约之间进行套利。
当同一商品不同交割月份的合约价格 走势出现偏差时，可以通过买入或卖 出某一月份合约的同时，卖出或买入 另一月份合约的方式，赚取价差收益。
跨期套利的原理
跨期套利的原理基于不同交割 月份的期货合约价格之间的相
同时或稍后，根据套利策略，决定买 入或卖出远月合约。
04 豆粕跨期套在进行豆粕跨期套利时，应合理控制仓位，避免因市场波动导
致过大损失。
止损设置
02
设置止损点是风险控制的重要手段，一旦达到止损点，应及时
平仓，避免损失扩大。
风险分散
03
通过分散投资，降低单一策略的风险，提高整体投资的安全性。
VS
关注市场走势和预期变化
通过分析豆粕市场的供求关系、政策影响 等因素，预测未来市场走势，选择合适的 套利时机。
执行套利操作
买入或卖出近月合约
根据确定的套利策略，决定买入或卖 出近月合约。
买入或卖出远月合约
调整持仓比例
根据市场走势和预期变化，适时调整 近月合约和远月合约的持仓比例，以 降低风险或增加收益。
互关系。
由于商品价格的季节性波动 和供求关系的变化，不同交 割月份的合约价格之间通常
存在一定的相关性。
当这种相关性被打破，即出现 价格偏差时，就可以通过套利
交易赚取价差收益。
跨期套利的策略
01
买入套利
当预期未来价格上涨时，可以买入较远交割月份的合约，同时卖出较近
交割月份的合约，赚取价差收益。
02
卖出套利
套利操作。
案例总结
01
豆粕跨期套利的成功关键在于 准确判断市场供需关系以及相 关影响因素，如气候、政策等 。
套期保值交易方案
套期保值交易方案1. 简介套期保值是一种金融交易策略，用于管理市场价格波动对企业或投资者的不利影响。
通过这种交易方式，参与者可以锁定商品或资产的价格，从而降低价格波动风险。
本文档将详细介绍套期保值交易方案，包括其原理、步骤以及如何实施。
2. 套期保值原理套期保值的原理基于“买入真实资产，同时卖出对冲期货合约”的思想。
通过同时进行真实资产和对冲合约的买卖操作，可以有效地锁定价格。
2.1 价格锁定套期保值的主要目的是锁定真实资产的价格，使得无论市场价格如何波动，企业或投资者都能够以某个指定的价格进行交易。
这样可以有效降低因价格波动而导致的损失。
2.2 对冲风险套期保值交易中，同时进行真实资产和对冲合约的买卖，可以对冲价格波动的风险。
无论市场价格上涨还是下跌，都不会影响企业或投资者的综合收益。
3. 套期保值交易步骤下面是实施套期保值交易的一般步骤：3.1 确定风险首先，需要对可能的价格波动风险进行分析和评估。
通过研究市场趋势和行业信息，确定真实资产的风险程度。
3.2 制定套期保值策略根据风险评估的结果，制定套期保值策略。
确定套期保值的交易对象、期货合约和交易时间。
3.3 开设交易账户在选择了适合的期货交易所后，开设套期保值交易账户。
填写账户申请表格，并提交所需的材料。
3.4 下单交易通过交易账户，下达买入真实资产和卖出对冲期货合约的交易指令。
确保按照事先确定的价格进行交易。
3.5 监控交易定期检查交易账户的交易记录，并监控市场价格的波动情况。
如有必要，调整套期保值策略以适应市场变化。
3.6 平仓交易在期货合约到期时，根据选择的交易时间进行平仓交易。
根据实际情况，计算套期保值的收益或损失。
4. 实施注意事项在实施套期保值交易时，需要注意以下几点：4.1 资金管理合理规划和管理资金，确保有足够的资金进行套期保值交易。
不要盲目追求高收益，应根据自身风险承受能力确定交易的规模。
4.2 选择合适的期货合约根据套期保值策略和真实资产的特性，选择适合的期货合约进行对冲交易。
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期货豆粕贸易商套保操作实践一、期货套期保值介绍< 1 > 套期保值含义:买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险期货市场对保值者来说是回避风险的场所,企业进入期市进行保值,通过实际技巧与策略组合,达到自身目的。
一般说来,根据企业的实际情况而事先做好保值计划,同时要遵循保值原则,这样才能使期货市场真正对企业的经营起到保驾护航的作用。
< 2 >套期保值实践操作(1)套期保值企业操作需要注意事项a 以防御现货经营风险为目的原则:企业套期保值者的目标是在转移价格风险后而专心致力于经营,获取正常经营利润。
企业从事期货交易的根本目的就是锁定采购成本与销售利润,通过期货市场的操作,将现货经营中的价格风险转嫁出去,保证正常经营利润的实现。
简言之,市场出现或可能出现对自己不利的状况是才会套期保值,套期保值规避了风险也同时规避了额外利润。
b 交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近的原则:一般情况下企业对套期保值头寸数量应作出限制,以不超过现货商品规模为限。
对于企业来讲,根自身实际情况,以及当时、未来行情,选择不完全头寸套保,不超过自身生产能力。
c 综合预期成本与潜在利润在参与套期保值业务的时候,企业要考虑到生产成本、销售成本以及交易成本,作好对未来利润额度的核算。
风险与利润达到一定比例,或者进行不同合约套利处理,这样风险相对较低(套利资金收单边)。
套期保值者的成本有:1、资金占用方面的成本。
占用资金占用流动资金,这就构成期货交易的机会成本。
期货交易要交纳交易保证金,要做好可能出现追加保证金的准备。
2、交易手续费、交割杂费等方面的成本。
d 成立专门期货部门或岗位期货变化节奏、幅度都远远大于现货,专人负责既有利于对期货的实时监控也有利于防止不必要的风险损失。
计算最大承受的风险损失、最大盈利,头寸等细节问题。
(2)影响套期保值效果的因素事实上,期货价格与现货价格涨跌幅度并不完全等同,这样套保的最终效果还要取决于现货价格和期货价格的差额即基差变化。
基差走强时(基差=现货价格—期货价格,基差扩大),卖出保值将不仅能实现全面的保值效果还能得到一部分盈利。
而买入保值将得到部分保值,出现部分亏损。
基差走弱时(基差=现货价格—期货价格,基差缩小),卖出保值将无法实现完全保值,出现部分亏损,买入保值有部分盈利。
(3)套期保值思路过程1、分析市场,明确当前、后期会出现的风险事件企业在制定它的保值策略和保值计划时,首先要对后期的市场走向有一个预测,通过市场分析,评估出市场目前处于何种状态。
2、评估风险在市场分析的基础上,针对预期价格的波动给企业带来的威胁(机遇)、造成的影响、企业特点等可能性进行评估。
具体细分:评估价格最大波动区间、评估风险概率和给企业经营带来的影响、自身承受风险的能力、规划风险消减和控制的优先等级3、选择策略一般来说,成本水平和利润水平在一定程度上决定了企业是否可进行套期保值。
企业在市场上是多头还是空头决定了特略选择上的不同。
4、建立、调整、了结头寸根据套期保值策略确定详细的套保方案建立头寸(组合头寸)可以根据方案计划对头寸进行调整,如果之前的市场预测与市场实际发展走向出现较大的偏差,原先所制定的一些保值操作方案在其实际执行过程中不一定十分有效,甚至背离的情况。
这时应根据应急预案对原来的保值方案进行修正,比如保值的目标价位、保值的力度问题等等,同时对已保值的头寸进行处理,比如采用止损斩仓、锁仓保护或压缩头寸。
5、套保效果预测与评估期货业务负责人应在单笔保值操作完成后一个星期内,以及年度保值计划完成后一个月内,对单笔保值操作方案和年度保值计划实施情况做出总结,并对下一笔保值操作和下一年度保值计划就所需资金、风险敞口等进行预测。
二、期货--饲料企业利用期货案例< 1 > 饲料加工企业豆粕买入套期保值XX饲料加工企业预计2009年12月将采购所需豆粕1000吨,企业担心随着国内经济状况的转好以及通胀预期的增加,后市豆粕价格上涨的可能性较大,而这将导致企业采购成本的上涨,稀释利润,故决定在期货市场上进行豆粕买入套期保值。
市场行情分析:2009年期间,国内豆粕期货市场价格明显低于现货价格。
2009年10月初,现货豆粕的价格居高不下,而美国新榨季大豆因收割延误,出口速度有所减缓,对于豆粕价格有较大的支撑作用。
国内豆粕现货供应更趋紧张,预计未来豆粕价格将维持高位强势震荡。
从长期角度考虑,为了防范可能出现的期现价差的缩小,饲料企业若进行长期库存采购不如逢低在期货市场分批买入豆粕。
由于企业已与下游厂商签订远期合同,即锁定销售价格,因此只需锁定采购成本即可锁定企业利润。
因此,如果企业需要锁定采购成本,可采用在大连豆粕市场买入套保来的操作手法。
1、套期保值策略保值类型:根据之前的分析,未来国内豆粕市场的期现价差可能缩小,因此饲料加工企业需要进行买入套期保值。
保值数量:企业2009年12月份需采购豆粕1000吨。
保值目标:根据企业成本利润核算,将豆粕的采购成本锁定在3000元/吨较为合适,即保值效果需达到实际采购成本在3000元/吨。
操作思路:套期保值的介入时机以判断豆粕价格成本为主要参考,保值的方向锁定为单一的买入保值,保值策略是根据豆粕现货价格与期货价格之间的价格关系,利用国内豆粕期货进行套商品期货套期保值2、操作具体方案第一步:确定豆粕压榨成本按照2009年12 月份阿根廷进口豆到港成本估算豆粕的压榨成本为:豆粕成本= (原料成本+加工费用-豆油价格×19%)÷79%=(3600+150-7000×19%)÷79%=3063元/吨。
预计2009 年12月份的豆粕最低压榨成本为3063 元/吨根据以上测算,当期价低于3063 元/吨,则可以进行买入套保。
第二步:计算整个套期保值需要付出的成本饲料企业在头寸建立过程中保证金:根据入场点价格与所持有头寸具体计算资金成本: 306300 元*5.31% *2/12=2711 元期货市场交易手续费:手续费:6元*100*2=1200元平仓式套期保值成本合计:成本=2711+1200=3911元合每吨豆粕的平仓套保成本为3.91元/吨。
第三步:建仓根据企业生产计划和采购成本目标价位,在大连期货交易所买入100手豆粕1001合约。
建仓价位可选择在3100-3200元附近,以下分析以10月20日收盘价3129元为基础。
3、套保效果分析2009年10月至12月期间,豆粕期货、现货市场价格均出现了上扬,并且期货市场的涨幅大于现货市场,因此,该饲料企业在现货市场买入了1000吨豆粕,采购价格为3700元/吨;同时在期货市场以3400/吨的价格卖出100手1001月合约平仓。
盈亏变化情况如下:现货市场期货市场2009年10月20日豆粕价格3600元/吨买入100手1001豆粕合约价格为3120元/吨2009年12月18日买入1000吨豆粕价格为3700元/吨卖出100手1001月豆粕合约价格为3320元/吨盈亏情况变化(3600-3700) X 1000=-10万元(3320-3120) X 100 X 10=20万元盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=20万+(-10)万=10万元实际采购成本=采购价32格-期货盈亏=3700 -(3320-3120)=3500元/吨通过以上案例我们可以看出:该企业在期货市场进行的是先买入套期保值操作。
作为买入套期保值操作,由于期货盈利大于现货亏损,保值者得到了完全的保护。
XX饲料企业通过在期货市场上买入套期保值,用期货市场的20万元盈利弥补了现货市场10万元的亏损。
因此买入套期保值稳妥地规避了现货市场波动的巨大风险。
同时,作为交割式套保,如下:当XX饲料在参与套期保值过程中对所持有合约头寸最后以交割方式完成的一种套保形式。
作为消费型企业而言,由于担心价格上涨带来的财务风险,通常在期货市场选择买入套保的方案。
在期货市场买入相关品种合约,以对冲现货市场上价格上涨所带来的风险。
具体操作步骤如下:前期步骤:同上后期步骤:1)向交易所提交相关材料进行套保审批,作为买入套保应提供如下材料:a)原材料加工企业保值商品的消耗定额,加工能力,生产经营计划或生产商品的购销合同以及年度产量的材料证明,以及交易所要求提供的其他材料。
b)原材料生产企业,流通经营企业以及其他企业保值商品的购销计划(合同)的证明,以及交易所要求提供的其他材料。
2)提交套保申请:套保申请必须在套保合约交割月份前一个月份的第一个交易日之前提出,逾期交易所不再受理该交割月份的套保申请。
交易所在收到套保申请后的5个交易日里对其进行审核后对提出申请方进行书面通知。
3)选择意向仓库:在套保申请得到交易批准后,买方客户可选择在基准地或异地交割(只可选其一),企业可根据自身情况选择就近仓库选择交割,在最后交割日16时前向交易所提交意向书。
4)资金划拨:在最后交易日结算后,交易所将交割月份买持仓的交易保证金转为交割货款,企业作为买方会员则应在最后交割日上午10时之前补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款。
5) 交割库出库费:相应出库之类杂费综上所述,利用买入套期保值基本可以将企业的采购成本锁定在目标价位,达到较好的套保效果。
三、企业套期保值会计处理根据我国《企业会计准则第24号——套期保值》,我国的套期会计运用的是综合套期会计方法,衍生工具作为套期工具按公允价值计量。
1、套期保值会计的基本思路2、高度有效套期的认定需要满足以下全部条件1)预期性评价——在套期开始及以后期间,该套期预期会高度有效地抵消套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动。
2)该套期的实际抵消结果在80%-125%的范围内。
抵消程度的计算:套期工具的公允价值变动形成的损失(或利得)/ 被套期项目的公允价值变动形成的利得(或损失) X 100%。
3)回顾性评价——企业至少在编制中期报告或年度财务报告时对套期有效性进行评价,评价结果为高度有效的抵消套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动。
3、套期保值按套期关系的分类1)公允价值套期保值会计处理①定义:公允价值套期,是指对已确认资产或负责、尚未确认的确定承诺,或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。
②尚未确认的确定承诺套期保值概念:尚未确认—指企业在财务报表中未予以确认。
确定的承诺—指交易虽未发送但主要交易要素已确定,包括:交易日期、交易标的物及数量、交易价格、交易对方③会计科目设置a、单独设置“被套期项目”、“套期工具”一级科目;b、在“公允价值变动损益”科目下增设“套期损益”明细子目,或单独设置“套期损益”一级科目,用以核算套期工具为衍生工具时的公允价值变动形成的利得或损失,以及被套期项目因被套期风险形成的无效套期利得或损失。