日元国际化与人民币国际化的异同

日元国际化与人民币国际化的异同

2013年夏季达沃斯论坛11日在大连开幕，人民币国际化仍然是论坛的热点议题之一。一些受访嘉宾表示，人民币国际化目前处于区域化初期形式。

随着中国（上海）自由贸易试验区获批，上海能否成为未来人民币国际化的主要跳板引发关注。正略钧策管理咨询公司董事长赵民认为，上海自贸区有望成为人民币国际化的试验田。这是小范围的、有地理区域限制的人民币国际化。如果促进贸易、就业、产业转型升级的效果明显，人民币国际化进程会有所加快。

国际清算银行5日发布报告说，在全球外汇货币排名中，人民币已由2013年第17位升至第9位。

最近，随着以上讯息的传播，大家对人民币的国际化产生了新的讨论热潮，人民币的国际化已经不能用简单的利与弊来衡量他发展的前景了，人民币国际化已经是我国经济发展形的一个重大战略，往前走充满忐忑，往后退则一败涂地。正如第一条消息所讲“民币国际化目前处于区域化初期形式”，在这个阶段我们处于怎样的环境？可以做到那些创新？应该规避哪些风险？又有怎样的经验可以借鉴？在我们寻找着近现代世界经济发展的足迹的过程中会发现，与我们仅有一水相隔的日本，其日元国际化也有着鲜明的特点，那么我们在比较人民币国际化与日元国际化的异同时还应结合两国实际国情，和经济发展现状综合比较。

一、日元国际化的应用领域中与人民币国际化的相同点

日本财政部在1999年给日元国际化下的定义为:“提高海外交易及国际融资中日元使用的比例,提高非居民持有的以日元计价的资产的比例,特别是提高日元在国际货币体系中的作用以及提高日元在经常交易!资本交易和外汇储备中的地位”。

根据以上定义，并结合日元国际化的历史和现状,我们不难得出日元国际化具体包括三个领域：贸易领域、国际金融市场领域、和储备领域,日元在这三个领域内的使用比率越高,则国际化程度越高"

其中与人民币国际化的现状有较紧密关系并且与日元有着很多相似度的是“贸易领域”和“国际金融市场领域”中国政府在人民币国际化,在现阶段已经

做出一些努力。具体如下:

1)贸易领域

从2008年底开始,中国政府推进人民币国际化的工作己经在以下两个方面取得了一些进展,

第一,中国开始加快人民币在跨境贸易结算中的试点工作"2008年12月,国务院常务会议决定将对广东和长江三角洲地区与港澳地区!广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点;

第二,中国已经与韩国!中国香港!马来西亚!白俄罗斯!印度尼西亚!阿根廷等6个国家和地区签署了总额6500亿人民币!为期3年的双边本币互换协定"

用其签署双边本币互换安排本身就是为了推进人民币跨境贸易结算试点的开展".

2)国际金融市场领域

在国际金融市场领域,在推进人民币国际化方面也采取了一些措施,并取得了一些进步,主要包括以下乒个方面:

第一:利用香港国际金融中心,发行人民币债券,扩大人民币回流和投资;

第二:为了配合跨境贸易人民币结算试点,拓宽人民币资金回流渠道,2010年8月16日,中国人民银行发布了5关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知;

第三!在外汇市场上,人民币走出去也有所起步,卢布对人民币挂牌交易于

2010年12月巧日在俄罗斯莫斯科银行间外汇交易所正式启动,这是人民币首

次在中国境外直接挂牌交易。

二、日元与人民币国际化初始条件的差异

(一) 资本项目开放上的差异

日元国际化和人民币国际化在起步阶段,最大的一个不同点在于资本项目的可自由兑换程度"1980年12月,日本基本上在分别在1984年4月和6月1984年日本实现了完全的资本账户开放"而在1973年,日元汇率就实现了自由浮动,从z这一角度来看,日本可以实现货币政策的自由化,但中国目前并不具备这些条件,

(二) 其他方面的差异

日元国际化和人民币国际化推行中,另一个重要差别在于贸易类型上存在着差异,虽然中日在都通过贸易的方式使经济实现了腾飞,但是相对于20世纪80一90年代的日本,今天的中国在贸易结构上处于相对更为不利的状况,随着全球化和东亚生产体系的不断发展和完善,贸易中垂直一体化程度越来越高,在企业的生产过程中越来越多的使用到进口的中间品,如果进口的中间品使用美元等非人民币货币标价,则企业成本中的汇率风险越来越多,企业会更多的倾向于出口中使用这些货币定价,对出口中本币的使用产生不利的影响;尤其是当前,中很快又会有所抬头,从目前中美贸易摩擦等方面来看,人民币升值预期会长期存在,即使中国允许人民币对美元大幅升值,也很难平息市场上的升值预期,这种升值预期对于本币国际化的作用方面,中国的未来和日本的过去会有很多相似点,日本的经验和规律也会有相应的适用性"

三、日元国际化的历史、现状及原因

(一)日元国际化的发展历程如下：

第一、从时间上来看,在1994一1995年之前,总体趋势上,进出口中的日元国际化程度是不断提高的,但是从1995年以后,日元失去了这种向上的方向性,出现了明显的平走状况,美元在进出口中的标价比例也比较稳定"；

第二、虽然日元在贸易中的标价比例有过大幅提高,但是同发达国家一般水平相比,还是有很大的差距,无论是出口还是进口,日本本币在贸易中的比例均为发达国家中最低的,这和日本产品的竞争力等情况并不相符"；

第三、欧元的出现对于日本与欧盟贸易中的标价使用产生了一定的负面影响；

第四,日元国际化尤其是日元区域化的努力并没有取得明显成效"。

(二)日元国际化的经验教训

第一、外币在出口商生产成本中的影响程度是日元国际化在贸易领域受阻的重要原因；

第二、日本跨国公司出于汇率风险的管理成本角度考虑,在企业内贸易中主要由母公司来承担汇率风险,更多的采用子公司当地货币或美元来定价,从而减少日元在出口中的使用,而跨国公司支配着日本的贸易,日本的企业内贸易在贸易中的份额一直居高不下,从当对日元使用造成不利影响"

第三、日本国内金融市场存在的问题使得非居民不愿意获得和持有日元资产,阻碍了日元在贸易中的使用,

第四、虽然日本在诸如欧洲日元市场和东京离岸市场!国际债券发行市场等国际金融市场发展上取得了很大成就,但是一些结构性的因素限制了这三个市场的日元国际化程度。

四、关于人民币国际化的建议

第一、维持人民币汇率的相对稳定,适度增加波动性,控制大幅升值的预期：

第二、加强东亚的金融!汇率等合作,强化人民币债务的作用,但要理性看待；

第三、推动与周边国家和地区金融机构的相互开放程度,鼓励国内商业银行；

从根本上讲,一国货币国际化程度取决于一国的经济发展状况(包括增长的前景和稳定性!需求规模和结构)和由此决定的该国货币计价的资产收益状况：

一国的金融市场发展(规模和质量)和一国企业产品的竞争能力等诸多因素"虽然日本在制造业方面具有很强的竞争力,但日本经济的持续低迷和由此导致的日元资产收益率低下；

投资需求不足,经济结构中内需不足而不得不依赖于出口顺差,金融体系由于长期存在的/护卫舰式0的体制无法形成具有高度竞争力!开放的金融部