短期融资与营运资金管理.pptx
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财务管理学之营运资金管理培训课件49页PPT.pptx
6.3.2信用政策
1．信用标准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用的最低条件，
通常以预期的坏账损失率表示。 （1）行业竞争 （2）企业承担违约风险的能力 （3）客户的资信程度 “5C”评估法
7.3.2 信用政策
2．信用条件 信用条件是指企业向客户提供商业信用的付款要求，包
括信用期限、折扣期限和现金折扣。 见教材P240例6-5，P241例6-6
际利率便要高于名义利率大约1倍。
6.5.2短期融资券
短期融资券是由企业依法发行的无担保短期本票。在我国，短期融 资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理 办法》的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易井约定在一定
期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期(1年以内)资金的直
接融资方式。 1.发行短期融资券的相关规定 2.短期融资券的种类 3.短期融资券的筹资特点
相关成本之和最小时的货币资金持有量的一种方法。在成 本分析模式下应分析机会成本、管理成本和短缺成本。企 业持有的现金，将会有三种成本。 （1）机会成本。 （2）短缺成本。 （3）管理成本。 P231例6-1
2．现金周转模式 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金
所需要的时间。该过程大致包括如下三个方面： （1）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现
（2）贴现法 贴现法又称折价法，是指银行向企业放贷款时，先从本金中扣 除利息部分，到期时借款企业偿还全部贷款本金的一种利息支付 方法。在这种利息支付方式下，企业可以利用的贷款只是本金减 去利息部分后的差额，因此，贷款的实际利率要高于名义利率。
（3）加息法
加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分 期等额偿还贷款情况下，银行将根据名义利率计算的利息加到贷款 本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息 之和的金额。由于贷款本金分期均衡偿还，借款企业实际上只平均 使用了贷款本金的一半，却支付了全额利息。这样企业所负担的实
金融课件第九章短期融资策略和管理详解
3
二、营运资本决策
• 营运资本管理是对公司流动资产和流动负债的管理。 • 公司的营运资本决策主要包括两个方面：一是确定流 动资产的最佳水平。二是决定维持最佳流动资产水平 而进行的短期融资和长期融资的组合。 （一）营运资金管理决策的特点
– 营运资金管理决策多为短期决策。 – 营运资金管理决策是一种经常性决策。 – 营运资金管理决策一旦失误会很快影响到公司的现金周转。
贴现法例题
• 某企业从银行取得贷款10,000元，期限1年，年利 率（即名义利率）为8%，利息额800元 （10,000×8%）。按照贴现法付息 – 企业实际可利用的贷款为：
9,200 – 该项贷款的实际利率为： 800 10,000-800=9,200（元） 100% 8.7%
– 贴现利息=利息支出∕(借款总额-利息）
总之， 营运资本相当于企业的血液，从货币形态开始到货币形
态结束，处于不断的循环周转过程中，在这个过程中如果管理 不善而使得现金周转不灵，则会立即影响企业的支付能力和债 务的偿还，损害公司的信誉，使公司陷于财务困境，严重可能 4 导致公司破产清算。
（二）营运资金管理决策的要求
• 合理确定营运资金的需要量，节约资金占 用。 • 加速资金周转，提高营运资金的经营效率。 • 合理安排流动资产与流动负债的比例关系， 保证足够的短期偿债能力。 • 防止过度增长与营运资金短缺。
（三） 流动资产和流动负债分析 • 流动资产
– 周转时间在一年以下的资产。 – 包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据、 存货等。 – 按用途进一步分类 • 临时性流动资产 – 受季节性、周期性因素影响的流动资产 • 永久性流动资产 – 用于满足企业长期稳定需要的流动资产 • 长期资产 – 周转时间在一年以上的资产 – 包括长期投资、固定资产、无形资产等
二、营运资本决策
• 营运资本管理是对公司流动资产和流动负债的管理。 • 公司的营运资本决策主要包括两个方面：一是确定流 动资产的最佳水平。二是决定维持最佳流动资产水平 而进行的短期融资和长期融资的组合。 （一）营运资金管理决策的特点
– 营运资金管理决策多为短期决策。 – 营运资金管理决策是一种经常性决策。 – 营运资金管理决策一旦失误会很快影响到公司的现金周转。
贴现法例题
• 某企业从银行取得贷款10,000元，期限1年，年利 率（即名义利率）为8%，利息额800元 （10,000×8%）。按照贴现法付息 – 企业实际可利用的贷款为：
9,200 – 该项贷款的实际利率为： 800 10,000-800=9,200（元） 100% 8.7%
– 贴现利息=利息支出∕(借款总额-利息）
总之， 营运资本相当于企业的血液，从货币形态开始到货币形
态结束，处于不断的循环周转过程中，在这个过程中如果管理 不善而使得现金周转不灵，则会立即影响企业的支付能力和债 务的偿还，损害公司的信誉，使公司陷于财务困境，严重可能 4 导致公司破产清算。
（二）营运资金管理决策的要求
• 合理确定营运资金的需要量，节约资金占 用。 • 加速资金周转，提高营运资金的经营效率。 • 合理安排流动资产与流动负债的比例关系， 保证足够的短期偿债能力。 • 防止过度增长与营运资金短缺。
（三） 流动资产和流动负债分析 • 流动资产
– 周转时间在一年以下的资产。 – 包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据、 存货等。 – 按用途进一步分类 • 临时性流动资产 – 受季节性、周期性因素影响的流动资产 • 永久性流动资产 – 用于满足企业长期稳定需要的流动资产 • 长期资产 – 周转时间在一年以上的资产 – 包括长期投资、固定资产、无形资产等
营运资金管理与短期融资策略分析(ppt 81页)
《公司财务管理 : 理论与案例》
第 3 章 营运资金管理与短期融资 14
3.2 营运资金的持有策略
【例3-2】2002年至2006年中国电子业上市公司的流动 资产的存量与结构
2002-2006年中国电子业上市公司流动资产存量与结构
货币资金/流动资产 短期投资/流动资产
2002年 33.80% 1.47%
时间
第 3 章 营运资金管理与短期融资 19
3.3 营运资金的融资策略
特点：
公司通过采取高比例的短期融资政策来增加短 期借款的风险。
优点：
用较低的短期债务利息成本来满足长期融资的 需要
只借入所需的融资量
不足：
承担债务到期时对该笔借款延期的再融资风险
未来利息成本的不确定性风险
(13)净收益 (14)净资产收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)]
A（激进） 350 300 650 300 90 390 260 650 100
24 9 67 33.5 33.5 12.88% 50 1.17
B（折衷） 400 300 700 200 220 420 280 700 103
上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。
3.4 现金管理
3.4.1现金管理内容及目的
持有现金的动机
交易性动机 预防性动机 投机性动机
持有现金的成本
机会成本 转换成本 短缺成本
现金管理目标
目标 1
• 目标 2
流动性
权衡
收益性
2019年10月7日星期一
时间
第 3 章 营运资金管理与短期融资 21
营运资金管理与短期融资PPT课件
4/17/2020
.: 理论与案例: 理论与案例
第 3 章 营运资 金与短期融资 5
学完本章，你应该能够：
理解营运资金盈利性和风险性权衡的原理；
掌握营运资金学的持习有目策略标和融资策略；
了解现金、应收账款、存货等单项流动资产的存量管理; 掌握应收账款信用政策决策分析方法； 了解短期融资方式。
4/17/2020
流动资产（亿元）
90 80
1997 — 2008
70
60
50
40
30
20
10
0
97年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年
福田汽车的流动资产变化
流动资产（亿元）
100
90
2007-6-30 — 2009-6-30
80
70
60
50
40
30
20
10
0 07-6-30 07-9-30 07-12-31
3.1.1 营运资金的存量、结构与融资
营运资金的融资
• 流动资产与流动负债的3对.1应营关系运资金
• 流动负债、长期负债与股东权益对流动资产的融资比例
4/17/2020
.: 理论与案例: 理论与案例
第 3 章 营运资 金与短期融资 16
四川长虹的营运资金的存量、结构与融资
营运资金的融资结构
应收项目与应付项 目比较匹配
应收账款 24.41%
流动负债存量占总资产 预付账款
的46.8%，占全部负债的
97%
存货
25.50%
短期借款 13.30%
应付账款 应付票据 24.46% 预收账款
其他流动负债 9.31% 长期负债 1.07%
营运资金管理学习课件教学课件PPT
MBA财务管理课程
这两个经理都采取了不同的工作方式： 负责客户服务的经理kerri认为“顾客就是上
帝”，凡是都从顾客角度出发，因此他增加了 每一种存货，希望在任何时候、任何情况下， 都能使顾客想要什么产品，就有什么产品；想 要多少产品，就有多少产品。 这样，他确实减少了不能满足顾客需求的可能 性，但因此也增加了价值600万元的存货。
MBA财务管理课程 案例分析
顶点公司是一家机械配件公司，有时兼营组装 业务。前年公司承接了某大型工程的一部分业 务，同时收购了当地的一家颇有影响的家庭用 品厂，以期能够有更大的发展。但是，公司发 展并不像预期那样让人欣慰。
公司老总大伤脑筋，决定采用“获利中心”的 管理办法，并任命了两位经理，一个管零件， 一个管客户服务。
☆促进销售的功能
☆减少存货的功能。
第七章营运资金管理
114
MBA财务管理课程
（2）应收账款的成本
◆机会成本
应收帐款 = 维持赊销业务 × 资金成本率
机会成本 所需要的资金
其中：
维持赊销业务所需要的资金＝应收帐款平均余额×变动成本率
Hale Waihona Puke 变动成本率 ＝ 变动成本／销售收入
应收帐款平均余额＝赊销收入净额 / 应收帐款周转率
管理成本线
短缺成本线
现金持有量
机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管 理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物 线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。
第七章营运资金管理
6
MB案A财例务管理课程
某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方 案下测算的各项现金持有成本资料以及成本分 析如表7-1所示。
甲方案 （n=60） 1600 A*60%=960 A-B=640 B*60*20%/360 =32 15 A*4%=64 20 131 509
营运资本管理与短期融资管理知识分析(ppt 31页)
（3）影响应收帐款到期日至入账的时间间隔长短的主要原因：
邮寄浮存、加工浮存、变现浮存
（4）手段：设立收款中心、设置专用信箱等
2020/1/3
公司财务学
13
2、现金付款管理
（1）目标：在不违约的情况下将付款点往后移 （2）手段： 第一、用足浮存 第二、选择最合适的结算方式
2020/1/3
公司财务学
30
项目
年份
1
2
3
4
年现金净流量
530
540
550
550
固定资产年初账面值 2000
1500
1000
500
固定资产年末账面值 1500
1000
500
当年折旧额
500
500
500
500
账面税后利润
30
40
50
50
账面资产收益率
或投资收益率
1.5%
2.7% 5%
10%
2020/1/3
信用管理的集体困境以及邓白氏公司的出现
2020/1/3
公司财务学
22
二、应收账款存量管理
1、目标：保持确当的应收账款余额（在信用环境良好的情况下 才有讨论的意义）
2、方法：利用成本收益法确认 （1）分析应收账款余额和坏账之间的关系 （2）分析应收账款余额和催帐费用之间的关系 （3）分析应收账款余额和机会成本之间的关系 （4）分析应收账款余额和销售收入之间的关系 （5）最终利用成本收益法确认
2020/1/3
公司财务学
19
设给定公司控制下限为L，每次有价证券变现的交易成本为b，某 一时间单位（通常指1天）里净现金流量（现金流入减去现金流 出）的标准差为，有价证券预期收益率为i（如果一个时间单位为 1天，则i表示日预期收益率），则期望总成本最小时的Z为：
营运资金管理与短期融资PPT课件
营运资金
2002年~2006年中国电子业上市公司自发性融资的存量与结构（%）
2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
应付票据/流动负债
15.97 16.61 16.32 14.52 14.26
应付账款/流动负债
24.88 27.23 29.76 31.35 31.21
预收账款/流动负债
额
临时性流动资产①
长期融资和 永久性短期融资
永久性流动资产① 长期资产
营运资金的三种融资策略
（2）激进策略
金 短期融资②
额
临时性流动资产
融资
永久性流动资产 长期资产
长期
营运资金的三种融资策略
（3）保守策略
金 短期融资②
额
临时性流动资产
融资
永久性流动资产① 长期资产
长期
融资风险与成本
影响融资策略的环境因素
影响
利息负担得升高 保管费用的增加 管理费用的增加 陈腐化及劣化
所致的损失
成本增高
22
存货管理
• 取决于公司的重要性在于存货投资程度，大约 4.91%是以库存形式存在，包括原材料、半成 品、产成品库存。
行业 全部行业 汽车经销业 建筑材料经销业 全部建筑业 服装零售业
餐饮业 宾馆服务业 农林渔产品加工业
平均储存量 年储存成本
（千克）
（元）
存货总成本 （元）
（1） (2)=180 000÷(1)
9 000
20
10 000
18
12 000
15
15 000
12
18 000
10
(3)=(2)×240
4 800 4 320 3 600 2 880 2 400
公司财务管理--短期融资与营运资金管理(PPT 340页)
Agency Theory
Principals must provide incentives so that management acts in the
principals?best 来自 中国最大的资料库下载 interests and then monitor results.
西方公司财务管理的发展
外部融资研究阶段 日常财务管理研究阶段 投资决策研究阶段 来自 sh 中国最大的资料库下载 以上三个阶段的发展形成了西方财务管理体
系的三大内容
西方公司财务管理的特点
受新古典主义经济理论的强烈影响 财务理论趋向数学模型化 来自 shu.c注n 中国重最大公的资司料库财下载务风险和投资风险分析 对举债经营的再认识
来自 中国最大的资料库下载
信托投资公司 如：中国国际信托投资公司，中国经济开发 信托投资公司等。
投资银行 投资公司
金融中介
商业银行（专业银行）：中农工建交等 证券公司 信用合作社 来自 sh 中国最大的资料库下载 保险公司 共同基金（信托投资基金）组织 养老基金 退休基金 经纪人公司
公司财务管理 CORPORATE FINANCE
来自 中国最大的资料库下载
陈君宁
华中科技大学管理学院 2000.7
公司财务管理
公司财务管理基本概念及理论 长期融资与资本结构决策 来自 shu.c短n 中国期最大融的资资料库与下载营运资金管理决策 投资决策
1）长期融资决策
2）短期融资决策
日常运行管理
1)预算 2)报表分析 3)资本结构 4)利润分配 5)营 运资金管理
财务管理专门问题
实物资产投资决策
贴现现金流量（DCF）方法
第九章 短期融资策略和管理
Baumol模型假定一开始公司出售C金额的 有价证券，从而获得C单位的现金。然后，随 公司对现金的均匀使用，现金余额逐渐下降到 零。然后，公司再出售C金额的有价证券，依 次不断的重复。
持有现金成本的具体公式： 总成本＝转换成本＋机会成本
2019/9/7
37
第九章
TC b T i C C2
i
0.12
公司的每年转换次数 =12000000/250000=48
2019/9/7
41
第九章
• Baumol模型的不足： 对公司现金流的假设过分严格，在
实际生活中一个公司并不一定知道明年 所需的现金是多少，它的现金也不可能 匀速流出，而更多地带有某种随机性。
2019/9/7
42
第九章
（二）Miller-Orr模型模型假定： (1)公司现金流是由外界决定的,波动是
2019/9/7
11
第九章
图9--2 1999年度我国上市公司(A股)流动负债结构
其他流动负债 43%
短期借款 35%
一年内到期的 长期负债 4%
应收账款 18%
2019/9/7
12
第九章
二 .营运资金的流动性和收益性
（一）营运资金的流动性
营运资金最大的特点是相对于其它长期资产,这些资 产具有在较短的期限内变成现金的能力.我们把这种变现 能力成为营运资金的 “流动性”.
2019/9/7
23
第九章
[例]东方公司向同人公司赊购一批电脑,约 定赊购期为60天,这批电脑的存货周转期 为10天,应收账款的周转期为20天.因此, 现金周转期=(10+20)-60= -30 现金周转期为负,表明企业的营运资 金有30天的闲置期，因此，东方公司可以 将这笔未到期资金进行短期投资，投资期 限为30天。
短期筹资与营运资本管理课件
益最大化。
01
短期筹资与营运资 本管理的实际应用
案例分析：某公司的短期筹资与营运资本管理
总结词
某公司通过短期筹资和营运资本管理，实现了资金的 高效利用和企业的稳定运营。
详细描述
某公司面临市场竞争和业务扩张的压力，为了保持竞争 优势，必须进行有效的短期筹资和营运资本管理。该公 司通过分析市场环境和自身条件，选择了适当的短期筹 资方式，如银行短期贷款、商业票据等，以满足短期资 金需求。同时，公司也注重营运资本的管理，通过优化 采购、生产和销售流程，降低存货和应收账款的占用， 提高资金周转率。这些措施使公司在保持业务增长的同 时，实现了资金的高效利用和企业的稳定运营。
随着市场环境的变化，流动性风 险管理成为营运资本管理的重要
挑战。
资本结构优化
企业需要不断优化资本结构，以 降低资本成本和提高盈利能力。
供应链协同
通过供应链协同管理，企业可以 提高营运资本的利用效率。
短期筹资与营运资本管理的未来发展方向
数字化转型
随着数字化技术的发展，短期筹资与营运资本管 理将向数字化转型。
短期筹资与营运资本 管理课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 短期筹资 • 营运资本管理 • 短期筹资与营运资本管理的关系 • 短期筹资与营运资本管理的实际应
用 • 未来展望
01
短期筹资
短期筹资的种类
银行短期借款
包括透支、借款、贴现 等，是最常见的短期筹
智能化决策
利用大数据和人工智能技术，实现短期筹资与营 运资本管理的智能化决策。
可持续发展
企业将更加注重可持续发展，通过短期筹资与营 运资本管理实现环保和社会责任。
01
短期筹资与营运资 本管理的实际应用
案例分析：某公司的短期筹资与营运资本管理
总结词
某公司通过短期筹资和营运资本管理，实现了资金的 高效利用和企业的稳定运营。
详细描述
某公司面临市场竞争和业务扩张的压力，为了保持竞争 优势，必须进行有效的短期筹资和营运资本管理。该公 司通过分析市场环境和自身条件，选择了适当的短期筹 资方式，如银行短期贷款、商业票据等，以满足短期资 金需求。同时，公司也注重营运资本的管理，通过优化 采购、生产和销售流程，降低存货和应收账款的占用， 提高资金周转率。这些措施使公司在保持业务增长的同 时，实现了资金的高效利用和企业的稳定运营。
随着市场环境的变化，流动性风 险管理成为营运资本管理的重要
挑战。
资本结构优化
企业需要不断优化资本结构，以 降低资本成本和提高盈利能力。
供应链协同
通过供应链协同管理，企业可以 提高营运资本的利用效率。
短期筹资与营运资本管理的未来发展方向
数字化转型
随着数字化技术的发展，短期筹资与营运资本管 理将向数字化转型。
短期筹资与营运资本 管理课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 短期筹资 • 营运资本管理 • 短期筹资与营运资本管理的关系 • 短期筹资与营运资本管理的实际应
用 • 未来展望
01
短期筹资
短期筹资的种类
银行短期借款
包括透支、借款、贴现 等，是最常见的短期筹
智能化决策
利用大数据和人工智能技术，实现短期筹资与营 运资本管理的智能化决策。
可持续发展
企业将更加注重可持续发展，通过短期筹资与营 运资本管理实现环保和社会责任。
第03章营运资金管理与短期融资
所有者权益 35.64% 40.23%
房地产业 (2006年)
黑色金属加工业 (2006年)
公司财务管理 : 理论与案例
第 3 章 营运资金与短
期融资
12
四川长虹的营运资金的存量、结构与融资
营运资金存量分析
资产负债表（四川长虹2007年）
总营运资金占总资产的
货币资金 应收票据
5.53%
61.95%
资产负债表（格力电器 2007年）
货币资金 16%
流动负债占全部融资的77%
应付项目占流动负债的绝 应收票据
应付账款
大部分
应收账款 38% 预付账款
流动资产与流动负债匹配
应付票据 预收账款
60%
几乎没有付息债务（包括
短期借款和长期负债），资 本成本低
存货
28% 其他流动负债 17%
非流动资产 18%
股东权益 23%
注：短期借款：0，长期负债占0.01%
• 3. 1. 2
3.1 营运资金
构结 与 量 存 的 产 资 动 流
临时性 流动资产
2021年2月16日星期二
永久性 流动资产
时间
公司财务管理 : 理论与案例
第3 章 营运资金与短
期融资
20
• 3. 1. 2
3.1 营运资金
构结 与 量 存 的 产 资 动 流
——GE董事长兼CEO 伊梅尔特2009年给投资者的信 注：2008年GE公司盈利高达18理 : 理论与案例
第 3 章 营运资金与短
期融资
3
引言
流动资产在一家典型的制造企业中占总资产的1/3以上。对 零售企业来讲这一比例将达到1/2或更高。
过高的流动资产水平很容易使企业只能实现一个较低的投 资回报率；而过少又会给企业平稳经营带来困难。
房地产业 (2006年)
黑色金属加工业 (2006年)
公司财务管理 : 理论与案例
第 3 章 营运资金与短
期融资
12
四川长虹的营运资金的存量、结构与融资
营运资金存量分析
资产负债表（四川长虹2007年）
总营运资金占总资产的
货币资金 应收票据
5.53%
61.95%
资产负债表（格力电器 2007年）
货币资金 16%
流动负债占全部融资的77%
应付项目占流动负债的绝 应收票据
应付账款
大部分
应收账款 38% 预付账款
流动资产与流动负债匹配
应付票据 预收账款
60%
几乎没有付息债务（包括
短期借款和长期负债），资 本成本低
存货
28% 其他流动负债 17%
非流动资产 18%
股东权益 23%
注：短期借款：0，长期负债占0.01%
• 3. 1. 2
3.1 营运资金
构结 与 量 存 的 产 资 动 流
临时性 流动资产
2021年2月16日星期二
永久性 流动资产
时间
公司财务管理 : 理论与案例
第3 章 营运资金与短
期融资
20
• 3. 1. 2
3.1 营运资金
构结 与 量 存 的 产 资 动 流
——GE董事长兼CEO 伊梅尔特2009年给投资者的信 注：2008年GE公司盈利高达18理 : 理论与案例
第 3 章 营运资金与短
期融资
3
引言
流动资产在一家典型的制造企业中占总资产的1/3以上。对 零售企业来讲这一比例将达到1/2或更高。
过高的流动资产水平很容易使企业只能实现一个较低的投 资回报率；而过少又会给企业平稳经营带来困难。
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金融资产的特点
期限性 短期 中期 长期 无期限 流动性 变现能力：变现速度 变现成本 安全性 违约风险 盈利性 收益率或盈利率
财务管理专门问题
实物资产投资决策
贴现现金流量（DCF）方法
Discounted Cash Flow
投资决策评价指标
净现值(NPV) ，内部收益
率(IRR) ，投资回收期(PB)
项目现金流量分析
增量现金流量
不确定性分析
个案分析，敏感性分析，计算机模拟分析，决策树
有价证券投资决策
期望报酬与风险之间的关系（正比） 有效市场假设理论（EMH） 组合投资原理 系统风险与非系统风险 有价证券市场曲线与资本资产定价模型 （ SML与CAPM）
PUBLIC FINANCE 财政学 INVESTMENT 投资 CORPORATE FINANCE 司财务管理
财务管理与会计的区别
财务：投资 融资 会计：记帐 核算
公司财务管理的主要内容
投资决策
1）实物资产投资决策
2）有价证券投资决策
融资决策
1）长期融资决策
2）短期融资决策
日常运行管理
1)预算 2)报表分析 3)资本结构 4)利润分配 5)营 运资金管理
1000万元
管理费用 销售费用 销售成本 财务费用 其它 税（40%） 税后利润 权益报酬率
100 100 400
0 200 80 120 12%
100 100 400 50 200
60 90 18%
短期融资决策
短期融资的渠道与规模 现金管理 应收帐款管理 存货管理
公司财务管理中的专门问题
公司收购兼并及控股公司的财务管理 公司破产与清算 跨国公司财务管理 公司风险管理 租赁及其财务决策 公司融资方式的创新
利润最大化与企业市场价值最大 化
利润最大化
缺陷：1）没有考虑资金的时间价值 ，容易
导致企业行为短期化；
2）没有考
虑风险因素 3) 对经营者激励作用不大.
企业市场价值最大化
股东财富的最大化（所有者权益价值最大化）
市场价值而非帐面价值
股票市场价格最大化（上市公司）
价值的概念
一个资产的价值等于该资产在未来时间（有 效时间）内所提供的全部收益的现值和。
长期融资与资本结构决策
长期融资决策 资本成本 财务杠杆效应和资本结构理论 股利及股利政策
短期融资与营运资金管理
短期融资决策 现金管理 信用及存货管理
公司财务管理概述
财务管理与会计的区 别 财务管理研究内容 财务管理发展，特点 与展望 企业的组织形式 财务管理的目标体系 金融市场与金融机构
关于FINANCE
金融市场与金融机构
金融市场的概念 资金交易的方式 证券商与金融媒介体 (金融中介) 金融资产的特点 金融市场的分类
金融市场
概念：资金供求双方进行金融资产交换或使 用金融工具进行交换的场所。 金融资产： 债券 股票 票据 货币 银行存 单 外汇 黄金等。 金融工具： 期货 期权 掉期交易 银行同业 拆借等。 金融中介: 商业银行 证券公司 保险公司等
Incentives include, stock options, perquisites, and bonuses.
股东大会
董事会
债权人
管理者
公司财务管理的目标体系
长期目标： 利润最大化 企业市场价值最大化
短期目标： 市场占有率的最大化 销售收入的最大化 社会行为目标 管理行为目标等
短期目标与长期目标的关系： 表面来看，似乎矛盾，但从长期来看，两者 并不矛盾，应该是一致的。
西方公司财务管理的发展
外部融资研究阶段 日常财务管理研究阶段 投资决策研究阶段 以上三个阶段的发展形成了西方财务管理体 系的三大内容
西方公司财务管理的特点
受新古典主义经济理论的强烈影响 财务理论趋向数学模型化 注重公司财务风险和投资风险分析 对举债经营的再认识
西方公司财务管理的发展趋势
财务决策数量化 财务预测广泛开展 通货膨胀处理迅速发展 跨国公司财务管理越来越受到重视
Agency Theory is a branch of economics relating to the behavior of principals and their agents.
Agency Theory
Principals must provide incentives so that management acts in the principals?best interests and then monitor results.
长期融资决策
长期融资的渠道
普通股，优先股，长期债券，留存收益，租赁
公司资本成本 财务杠杆效应与公司资本结构理论 （MM模型）
财务杠杆效应
公司息前税前利润率大于贷款利息率时，公司负债越多，公司自有资 的回报率越高
例： 1000万元 1000万元(其中借款500万元 (R=10%
营业收入 1000万元
公司财务管理 CORPORATE FINANCE
陈君宁
华中科技大学管理学院 2000.7
公司财务管理
公司财务管理基本概念及理论 长期融资与资本结构决策 短期融资与营运资金管理决策 投资决策
公司财务管理的基本概念及理论
公司财务管理简介 现金流量的构成与计算 资金的时间价值 财务报表分析
投资决策
投资决策评价指标 项目现金流量分析与投资决策 不确定分析方法 投资风险分析
企业的组织形式
独资企业 Proprietary 合伙企业 Partnership 公司制 Corporation
三种企业组织形式的比较公司组织形式股份有限公* 股份无限公司 股份两合公司
有限责任公司* 无限责任公司 两合公司
代理理论
Jensen和Meckling根据代理理论提出了股份公 司的代理问题. 主要有利益冲突问题、代理成本 问题、内部人问题、过渡享受问题、等等。
资金交易的三种方式
资金交换的三种方式
直接交易 通过金融媒介体间接交易 通过证券商间接交易
证券商
证券公司 如：华夏证券公司，南方证券公司，国泰证 券公司，申银万国证券公司，联合证券公司 信托投资公司 如：中国国际信托投资公司，中国经济开发 信托投资公司等。 投资银行 投资公司
金融中介
商业银行（专业银行）：中农工建交等 证券公司 信用合作社 保险公司 共同基金（信托投资基金）组织 养老基金 退休基金 经纪人公司