短期融资与营运资金管理.pptx
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公司财务管理 CORPORATE FINANCE
陈君宁
华中科技大学管理学院 2000.7
公司财务管理
公司财务管理基本概念及理论 长期融资与资本结构决策 短期融资与营运资金管理决策 投资决策
公司财务管理的基本概念及理论
公司财务管理简介 现金流量的构成与计算 资金的时间价值 财务报表分析
投资决策
投资决策评价指标 项目现金流量分析与投资决策 不确定分析方法 投资风险分析
长期融资与资本结构决策
长期融资决策 资本成本 财务杠杆效应和资本结构理论 股利及股利政策
短期融资与营运资金管理
短期融资决策 现金管理 信用及存货管理
公司财务管理概述
财务管理与会计的区 别 财务管理研究内容 财务管理发展，特点 与展望 企业的组织形式 财务管理的目标体系 金融市场与金融机构
关于FINANCE
西方公司财务管理的发展
外部融资研究阶段 日常财务管理研究阶段 投资决策研究阶段 以上三个阶段的发展形成了西方财务管理体 系的三大内容
西方公司财务管理的特点
受新古典主义经济理论的强烈影响 财务理论趋向数学模型化 注重公司财务风险和投资风险分析 对举债经营的再认识
西方公司财务管理的发展趋势
财务决策数量化 财务预测广泛开展 通货膨胀处理迅速发展 跨国公司财务管理越来越受到重视
金融资产的特点
期限性 短期 中期 长期 无期限 流动性 变现能力：变现速度 变现成本 安全性 违约风险 盈利性 收益率或盈利率
Incentives include, stock options, perquisites, and bonuses.
股东大会
董事会
债权人
管理者
公司财务管理的目标体系
长期目标： 利润最大化 企业市场价值最大化
短期目标： 市场占有率的最大化 销售收入的最大化 社会行为目标 管理行为目标等
短期目标与长期目标的关系： 表面来看，似乎矛盾，但从长期来看，两者 并不矛盾，应该是一致的。
1000万元
管理费用 销售费用 销售成本 财务费用 其它 税（40%） 税后利润 权益报酬率
100 100 400
0 200 80 120 12%
100 100 400 50 200
60 90 18%
短期融资决策
短期融资的渠道与规模 现金管理 应收帐款管理 存货管理
公司财务管理中的专门问题
公司收购兼并及控股公司的财务管理 公司破产与清算 跨国公司财务管理 公司风险管理 租赁及其财务决策 公司融资方式的创新
企业的组织形式
独资企业 Proprietary 合伙企业 Partnership 公司制 Corporation
三种企业组织形式的比较
公司组织形式
股份有限公司* 股份无限公司 股份两合公司
有限责任公司* 无限责任公司 两合公司
代理理论
Jensen和Meckling根据代理理论提出了股份公 司的代理问题. 主要有利益冲突问题、代理成本 问题、内部人问题、过渡享受问题、等等。
Agency Theory is a branch of economics relating to the behavior of principals and their agents.
Agency Theory
Principals must provide incentives so that management acts in the principals?best interests and then monitor results.
资金交易的三种方式
资金交换的三种方式
直接交易 通过金融媒介体间接交易 通过证券商间接交易
证券商
证券公司 如：华夏证券公司，南方证券公司，国泰证 券公司，申银万国证券公司，联合证券公司 信托投资公司 如：中国国际信托投资公司，中国经济开发 信托投资公司等。 投资银行 投资公司
金融中介
商业银行（专业银行）：中农工建交等 证券公司 信用合作社 保险公司 共同基金（信托投资基金）组织 养老基金 退休基金 经纪人公司
财务wenku.baidu.com理专门问题
实物资产投资决策
贴现现金流量（DCF）方法
Discounted Cash Flow
投资决策评价指标
净现值(NPV) ，内部收益
率(IRR) ，投资回收期(PB)
项目现金流量分析
增量现金流量
不确定性分析
个案分析，敏感性分析，计算机模拟分析，决策树
有价证券投资决策
期望报酬与风险之间的关系（正比） 有效市场假设理论（EMH） 组合投资原理 系统风险与非系统风险 有价证券市场曲线与资本资产定价模型 （ SML与CAPM）
PUBLIC FINANCE 财政学 INVESTMENT 投资 CORPORATE FINANCE 司财务管理
财务管理与会计的区别
财务：投资 融资 会计：记帐 核算
公司财务管理的主要内容
投资决策
1）实物资产投资决策
2）有价证券投资决策
融资决策
1）长期融资决策
2）短期融资决策
日常运行管理
1)预算 2)报表分析 3)资本结构 4)利润分配 5)营 运资金管理
金融市场与金融机构
金融市场的概念 资金交易的方式 证券商与金融媒介体 (金融中介) 金融资产的特点 金融市场的分类
金融市场
概念：资金供求双方进行金融资产交换或使 用金融工具进行交换的场所。 金融资产： 债券 股票 票据 货币 银行存 单 外汇 黄金等。 金融工具： 期货 期权 掉期交易 银行同业 拆借等。 金融中介: 商业银行 证券公司 保险公司等
利润最大化与企业市场价值最大 化
利润最大化
缺陷：1）没有考虑资金的时间价值 ，容易
导致企业行为短期化；
2）没有考
虑风险因素 3) 对经营者激励作用不大.
企业市场价值最大化
股东财富的最大化（所有者权益价值最大化）
市场价值而非帐面价值
股票市场价格最大化（上市公司）
价值的概念
一个资产的价值等于该资产在未来时间（有 效时间）内所提供的全部收益的现值和。
长期融资决策
长期融资的渠道
普通股，优先股，长期债券，留存收益，租赁
公司资本成本 财务杠杆效应与公司资本结构理论 （MM模型）
财务杠杆效应
公司息前税前利润率大于贷款利息率时，公司负债越多，公司自有资 的回报率越高
例： 1000万元 1000万元(其中借款500万元 (R=10%
营业收入 1000万元
陈君宁
华中科技大学管理学院 2000.7
公司财务管理
公司财务管理基本概念及理论 长期融资与资本结构决策 短期融资与营运资金管理决策 投资决策
公司财务管理的基本概念及理论
公司财务管理简介 现金流量的构成与计算 资金的时间价值 财务报表分析
投资决策
投资决策评价指标 项目现金流量分析与投资决策 不确定分析方法 投资风险分析
长期融资与资本结构决策
长期融资决策 资本成本 财务杠杆效应和资本结构理论 股利及股利政策
短期融资与营运资金管理
短期融资决策 现金管理 信用及存货管理
公司财务管理概述
财务管理与会计的区 别 财务管理研究内容 财务管理发展，特点 与展望 企业的组织形式 财务管理的目标体系 金融市场与金融机构
关于FINANCE
西方公司财务管理的发展
外部融资研究阶段 日常财务管理研究阶段 投资决策研究阶段 以上三个阶段的发展形成了西方财务管理体 系的三大内容
西方公司财务管理的特点
受新古典主义经济理论的强烈影响 财务理论趋向数学模型化 注重公司财务风险和投资风险分析 对举债经营的再认识
西方公司财务管理的发展趋势
财务决策数量化 财务预测广泛开展 通货膨胀处理迅速发展 跨国公司财务管理越来越受到重视
金融资产的特点
期限性 短期 中期 长期 无期限 流动性 变现能力：变现速度 变现成本 安全性 违约风险 盈利性 收益率或盈利率
Incentives include, stock options, perquisites, and bonuses.
股东大会
董事会
债权人
管理者
公司财务管理的目标体系
长期目标： 利润最大化 企业市场价值最大化
短期目标： 市场占有率的最大化 销售收入的最大化 社会行为目标 管理行为目标等
短期目标与长期目标的关系： 表面来看，似乎矛盾，但从长期来看，两者 并不矛盾，应该是一致的。
1000万元
管理费用 销售费用 销售成本 财务费用 其它 税（40%） 税后利润 权益报酬率
100 100 400
0 200 80 120 12%
100 100 400 50 200
60 90 18%
短期融资决策
短期融资的渠道与规模 现金管理 应收帐款管理 存货管理
公司财务管理中的专门问题
公司收购兼并及控股公司的财务管理 公司破产与清算 跨国公司财务管理 公司风险管理 租赁及其财务决策 公司融资方式的创新
企业的组织形式
独资企业 Proprietary 合伙企业 Partnership 公司制 Corporation
三种企业组织形式的比较
公司组织形式
股份有限公司* 股份无限公司 股份两合公司
有限责任公司* 无限责任公司 两合公司
代理理论
Jensen和Meckling根据代理理论提出了股份公 司的代理问题. 主要有利益冲突问题、代理成本 问题、内部人问题、过渡享受问题、等等。
Agency Theory is a branch of economics relating to the behavior of principals and their agents.
Agency Theory
Principals must provide incentives so that management acts in the principals?best interests and then monitor results.
资金交易的三种方式
资金交换的三种方式
直接交易 通过金融媒介体间接交易 通过证券商间接交易
证券商
证券公司 如：华夏证券公司，南方证券公司，国泰证 券公司，申银万国证券公司，联合证券公司 信托投资公司 如：中国国际信托投资公司，中国经济开发 信托投资公司等。 投资银行 投资公司
金融中介
商业银行（专业银行）：中农工建交等 证券公司 信用合作社 保险公司 共同基金（信托投资基金）组织 养老基金 退休基金 经纪人公司
财务wenku.baidu.com理专门问题
实物资产投资决策
贴现现金流量（DCF）方法
Discounted Cash Flow
投资决策评价指标
净现值(NPV) ，内部收益
率(IRR) ，投资回收期(PB)
项目现金流量分析
增量现金流量
不确定性分析
个案分析，敏感性分析，计算机模拟分析，决策树
有价证券投资决策
期望报酬与风险之间的关系（正比） 有效市场假设理论（EMH） 组合投资原理 系统风险与非系统风险 有价证券市场曲线与资本资产定价模型 （ SML与CAPM）
PUBLIC FINANCE 财政学 INVESTMENT 投资 CORPORATE FINANCE 司财务管理
财务管理与会计的区别
财务：投资 融资 会计：记帐 核算
公司财务管理的主要内容
投资决策
1）实物资产投资决策
2）有价证券投资决策
融资决策
1）长期融资决策
2）短期融资决策
日常运行管理
1)预算 2)报表分析 3)资本结构 4)利润分配 5)营 运资金管理
金融市场与金融机构
金融市场的概念 资金交易的方式 证券商与金融媒介体 (金融中介) 金融资产的特点 金融市场的分类
金融市场
概念：资金供求双方进行金融资产交换或使 用金融工具进行交换的场所。 金融资产： 债券 股票 票据 货币 银行存 单 外汇 黄金等。 金融工具： 期货 期权 掉期交易 银行同业 拆借等。 金融中介: 商业银行 证券公司 保险公司等
利润最大化与企业市场价值最大 化
利润最大化
缺陷：1）没有考虑资金的时间价值 ，容易
导致企业行为短期化；
2）没有考
虑风险因素 3) 对经营者激励作用不大.
企业市场价值最大化
股东财富的最大化（所有者权益价值最大化）
市场价值而非帐面价值
股票市场价格最大化（上市公司）
价值的概念
一个资产的价值等于该资产在未来时间（有 效时间）内所提供的全部收益的现值和。
长期融资决策
长期融资的渠道
普通股，优先股，长期债券，留存收益，租赁
公司资本成本 财务杠杆效应与公司资本结构理论 （MM模型）
财务杠杆效应
公司息前税前利润率大于贷款利息率时，公司负债越多，公司自有资 的回报率越高
例： 1000万元 1000万元(其中借款500万元 (R=10%
营业收入 1000万元