中国人民币实际有效汇率指数
北航人民币指数CNYX讨论
北航人民币指数CNYX讨论一、 CBN 人民币有效汇率指数与人民币指数CNYX之间的比较：1、2006 年7 月《第一财经日报》的CBN 有效汇率研究团队提出并编制了一个CBN 人民币有效汇率指数，该指数包括人民币名义有效汇率（NEER）指数和人民币实际有效汇率（REER）指数。
该指数在基期的选择（2005 年1 月3 日即2005 年第一个交易日）、样本货币的确定(11 种主要货币构造货币篮，分别是美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、林吉特、卢布、澳大利亚元、泰铢和加拿大元)及权重的推算（根据国际清算银行BIS 发布的中国对主要贸易伙伴的贸易权重数据）。
在编制人民币有效汇率指数时，共选取了11种主要货币构造货币篮，分别是美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、林吉特、卢布、澳大利亚元、泰铢和加拿大元。
之所以选择这11种货币，一方面是因为上述货币对应的经济体与中国的双边贸易额总和占到中国对外贸易总额的大约75%；另一方面，上述11种货币也是2005年8月中国人民银行行长周小川在上海披露的汇改后人民币参考的“一篮子货币”所包含的币种。
在测算人民币有效汇率时，我们选择2005年1月3日（即2005年第一个交易日）作为基期，对应的人民币名义有效汇率指数为100。
2、北航韩立岩教授团队（主要成员有博士生刘兰芬、硕士生崔旻抒、刘燕、张雅哲等）2007年提出人民币指数CNYX 。
CNYX基期选择了2005 年7 月21 日这个分界点，汇率改革后人民币汇率的弹性开始逐渐变大，指数公布的必要性开始显现；在样本货币的确定方面，本文根据中国的实际情况谨慎选择了7 到8 种影响力较大的有代表性的货币；权重方面不仅考虑贸易因素，还考虑了对外直接投资项目，更全面地反映了货币的影响力。
二、一些基本概念1、有效汇率的概念有效汇率是一种加权平均汇率。
名义有效汇率以某个时间点为基期，统计样本期间本国货币与其他主要货币的汇率变动的加权平均值，一般选择外贸比重作为各种外币的权数。
人民币汇率制度改革对我国经济的影响分析
⼈民币汇率制度改⾰对我国经济的影响分析2019-09-27⼀、汇率制度改⾰前⼈民币汇率的阶段划分及特点⼈民币汇率制度改⾰是我国⾦融体系改⾰的重要组成部分，也是我国发展完善社会主义市场经济不可缺少的配套措施。
新中国成⽴以来，我国经济体制经历了曲折的发展演变过程，可以划分为以下⼏个阶段：(⼀)1949－1952年建国初期的汇率制度其特点是实⾏外汇集中管理制度，通过扶植出⼝、沟通侨汇、以收定⽀等⽅式积聚外汇，⽀持国家经济恢复和发展。
(⼆)1953－1978年计划经济体制的外汇管理体制其特点是对外贸易由国营对外贸易公司专管，外汇业务由中国银⾏统⼀经营，逐步形成了⾼度集中、计划控制的外汇管理体制。
(三)1979－1993年经济转型时期外汇管理体制其主要特点是由买卖双⽅根据外汇供求状况议定，中国⼈民银⾏适度进⾏市场⼲预。
(四)1994年建⽴社会主义市场经济体制以来的外汇管理体制其特点是⼈民币官⽅汇率与市场汇率并轨，实⾏以市场供求为基础的、单⼀的、有管理的浮动汇率制。
然⽽，长期以来我国虽然名义上是管理浮动汇率制度，但其实质上却近似固定汇率制度。
近⼏年来，我国经常项⽬和资本项⽬双顺差持续扩⼤，加剧了国际收⽀失衡。
⾄2007年末，我国外汇储备达到15282.49亿美元，成为世界第⼀储备国，这势必将被推到国际经济⾦融错综复杂⽭盾的第⼀线，各种贸易摩擦进⼀步加剧。
持续增⾼的外汇储备，给当前⾦融调控带来了很⼤的难度。
正是鉴于上述内在因素，中国提出了汇率形成机制的改⾰，这对于缓解对外贸易不平衡、扩⼤内需以及提升企业国际竞争⼒，提⾼对外开放⽔平是⾮常有必要的。
⼆、2005年⼈民币汇率制度改⾰对我国经济的影响分析2005年7⽉21⽇，我国开始实⾏以市场供求为基础、参考⼀篮⼦货币进⾏调节、有管理的浮动汇率制度。
该项制度出台后⼈民币持续升值，截⾄2007年7⽉1⽇，扣除通货膨胀差异的⼈民币实际有效汇率指数为96.32，较汇率改⾰前升值6.01％，较2007年1⽉升值2.26％。
人民币实际有效汇率若干影响因素的实证分析
人民币实际有效汇率若干影响因素的实证分析作者：周赞文来源：《开放导报》2008年第02期[摘要]本文采用协整研究和冲击分解的计量经济学方法，就货币供应量、实际利率和外汇储备对人民币实际有效汇率长期走势影响进行实证分析。
检验结果表明，从长期看，上述因素与人民币实际有效汇率之间存在着稳定的均衡关系，且均对人民币实际有效汇率产生一定的影响。
总体上看，货币供应量、实际利率和外汇储备对人民币实际有效汇率的影响并不是十分明显，要使人民币实际有效汇率真正反映我国的均衡汇率水平，需要从货币政策多方面的协调管理着手。
[关键词]人民币实际有效汇率货币供应量实际利率协整检验冲击分解[中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1004-6623（2008）02-0105-04[作者简介]周赞文（1972—），广东梅州人，中国人民银行深圳市中心支行会计师，南开大学经济学院博士研究生。
研究方向：世界经济、货币政策。
一、引言近年来，我国学者选用不同的方法，对人民币实际有效汇率影响因素进行了大量研究。
魏巍贤(1999)采用Engle-Granger方法得到了人民币汇率与外汇储备、进出口以及美元对日元的汇率这些变量之间所存在的长期关系。
金中夏(2000)也采用同样方法得到人民币实际有效汇率与中国外汇储备之间的长期均衡关系。
奚君羊、谭文(2004)以我国外汇储备的变化作为反映人民币实际汇率变化的指标，认为从长期看货币供应量的增加会导致人民币汇率的下浮，且影响极为显著，而国内生产总值和实际利率的上升则会引起人民币汇率的上浮，但影响程度较弱。
储幼阳(2004) 在Edwards发展中国家均衡汇率模型的基础上，指出近似替代货币政策的变量在模型中对实际有效汇率的影响不显著。
张霖(2005)通过实证分析发现，我国的外汇储备增加只会在长期影响我国实际有效汇率，在短期的影响则很微弱。
巴曙松、朱元倩(2007)结合2006年我国外汇储备情况，指出人民币有效汇率的贬值是外汇储备增加的原因之一。
人民币汇率长期走势的结构变化检验
人民币汇率长期走势的结构变化检验孟繁伟;胡璇【摘要】为了对人民币汇率形成机制进行更好地检验,文章采用Perron和Yabu(2009)提出的结构变化检验方法,克服了已有相关研究在检验结构变化时经济变量平稳性要求的局限性.研究结果表明,对于人民币年度实际有效汇率,仅在1990年出现了一次明显的结构变化;对于人民币月度实际有效汇率,在1997年亚洲金融危机爆发时出现了明显的结构变化;而2005年汇率改革和2009年金融危机并未产生明显的结构变化.文章结合相关的客观经济事件对检验结果产生的原因进行了分析.【期刊名称】《广西财经学院学报》【年(卷),期】2014(027)004【总页数】6页(P64-69)【关键词】人民币汇率;长期走势;结构变化;Quasi-FGLS【作者】孟繁伟;胡璇【作者单位】东北师范大学经济学院,吉林长春130117;东北师范大学经济学院,吉林长春130117【正文语种】中文【中图分类】F822一、引言从1994年起，中国开始实行有管理的浮动汇率制度，积极推进汇率的形成机制，直到2005年7月21日新一轮汇率制度改革后，建立健全了以市场供求为基础，放弃以美元为唯一参照，转而参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
新一轮的汇率改革使得人民币汇率受政府干预程度降低，受宏观经济冲击导致的汇率波动性增强。
虽然体现出中国市场化程度的提高，但同时由于汇率波动引致的经济不稳定的可能性也增强。
此外，由于中国经济持续快速的增长，要求人民币升值的声音不断传出，尤其发达国家由于贸易保护主义的势力强大，认为人民币汇率在很大程度上被低估，从而在各种场合给中国政府施加压力，要求人民币升值。
事实上，人民币汇率大幅度的上升影响了中国的出口贸易，给宏观经济增长本身带来影响，同时人民币汇率短期波动性过强易给宏观经济政策带来不确定性。
尽管人民币汇率的短期波动会对宏观经济造成一定的冲击，但是分析人民币汇率长期走势更有价值。
人民币汇率对进出口贸易影响的实证分析
人民币汇率对进出口贸易影响的实证分析陈桥华作者简介：陈桥华，工商管理硕士，现就职于中国建设银行深圳市分行金融市场部。
自2005年7月21日人民币启动新一轮汇率制度改革以来，社会各界都高度关注人民币汇率变化对我国进出口贸易的影响。
本文就新一轮汇率形成机制改革后，人民币汇率变化对我国贸易总量、结构、贸易主体等方面的影响进行统计及实证分析，通过建立人民币汇率对我国对外贸易各个方面影响的模型，具体分析汇率变化对贸易的影响方向及状况，并提出在人民币汇率形成机制进一步市场化推进过程中的相关政策建议。
一、新一轮汇率制度改革后进出口总体变化情况（一）人民币汇率变化对我国对外贸易总量的影响2005年7月21日，我国实施了新一轮汇改，人民币参考一篮子货币进行汇率调节，改变了人民币汇率与美元单一挂钩的形成机制，建立了根据市场需求变化、有管理的浮动汇率制度。
2005年汇改后，人民币汇率一直稳定升值。
2007年5月中国人民银行宣布银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五；2010年6月再次汇改，人民币汇率进一步升值；2012年4月中国人民银行宣布银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，人民币升值的趋势仍在持续。
从图1可以看到，2005年7月至今，人民币汇率持续小幅度缓慢升值，在此阶段，虽然贸易顺差额出现不同程度的波动，但顺差绝对量未改，表明在一定程度上，我国的顺差未受到实际有效汇率上升的影响。
图1：汇改以来人民币实际有效汇率指数（右轴）和月度贸易顺差（左轴，亿美元）变化情况数据来源：WIND。
1汇率和进出口变化率的曲线如图2所示，从2005年汇改至今，人民币实际有效汇率的走势与进口出口量的走势呈同向关系，而进口出口量的走势更为陡峭。
从该图还可以看出，进口量和出口量变化率的图形十分相似，表明进口与出口具有较高的相关性。
图2：人民币实际有效汇率（右轴）和进出口量（左轴，亿美元）变化情况数据来源：WIND。
人民币有效汇率指数体系理论与方法
通过推动人民币国际化，提高人民币的国际地位和影响力，为人民 币有效汇率指数的发展提供更有力的支持。
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衡量人民币对一篮子货币的加权平均汇率水平的指数，通 常以人民币对美元的中间价为基准。
编制方法
采用加权平均法，根据各货币在贸易、投资和储备等领域 的权重，计算人民币对各货币的汇率，再以一定的权重加 权平均得到人民币有效汇率指数。
应用场景
用于监测人民币汇率的走势，评估人民币汇率的均衡水平 ，为政策制定提供参考，以及用于国际比较和国际评估。
数据来源
基期的数据来源于国家统计局、中国人民银行等官方数据，以及国际货币基金组织（IMF ）、世界银行等国际组织发布的统计数据。
数据来源与处理
数据来源
编制人民币有效汇率指数所需的数据来源广泛，包括海关统计、国际收支统计、货币供应量统计、消费者价格指 数等官方数据，以及国际货币基金组织（IMF）、世界银行等国际组织发布的统计数据。
人民币有效汇率指数的编制方法
数据来源
主要来源于中国人民银行、国家外汇管理局等官方机构发 布的汇率数据。
货币篮子选择
根据贸易、投资和储备等领域的权重，选择相应的货币作 为篮子货币。篮子货币的选择应具有代表性和稳定性。
权重确定
根据各货币在贸易、投资和储备等领域的实际使用情况， 确定相应的权重。权重的确定应具有客观性和公正性。
加强与其他国家和地区的合作
通过加强与其他国家和地区的合作，可以共同推动人民币有效汇率 指数的研究和应用。
政策建议与展望
加强研究和宣传
加大对人民币有效汇率指数的研究力度，提高其在国际上的知名 度和影响力。
完善外汇市场
通过完善外汇市场，提高人民币汇率的灵活性和市场化程度，为人 民币有效汇率指数的编制和应用提供更好的基础。
人民币实际有效汇率与中国-中亚五匡贸易收支的实证研究
第 １卷第５ ２ 期 ２ １ 年 ９月 Ｃ１
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化我 国对 大 多数 贸 易伙 伴 的 贸易 收 支 ；戴 世宏 （ ０ ６ ２０ ）
从 双边 汇率角度研 究 了人 民币对 日元双 边实 际 汇率 与 中 日双边 贸易差额 之间 的关 系，认 为 双边 实 际汇率 对 中 国 从 日本的进 口具有 显 著 的正 向影 响且 弹 性值 约 为 ０ ３ ， ． ０ 并对 中国 向 １ 的 出 口也 有 正 向 影 响 ；李 皓 和 章 冬 梅 ３本
长 ，达到 ２ ５ ９ ２ ．６亿美元 。但对 于 中亚 内部各成 员 国，与
中 国 的 贸 易 收 支 特 征 又 不 同 。 １９ — ２ １】 ， 中 国对 哈 ９ ２ （ （年 ）
中亚五 国的贸易结算 币种 中 ９ 为美元 （ ９ 玉素 甫 ・ 阿布 来提 ，２ ｛ ）和 目前人 民 币升值 预 期存 在情 况 ，探 讨人 ０） ８ 民币汇率变化对 中国与 中亚 五国①贸易的影响显得必要 。
萨克斯坦的贸易收 支多数年 份是 贸易赤 字 ，只有在 １ ９ ９２ 年和 ２） ２ ｛ （５ ０） （ Ｊ ９年是出 口大 于进 口；中国对吉尔 吉斯斯 坦的贸易收支多数年份 是贸易盈 余 ，只有 １ ９－ １９ ９ ３ ９ ５年 是贸易赤字 ，出 口少于进 口；中国对 塔吉 克斯 坦的 贸易
国一 中亚五 国贸易收 支与人 民币实际有效 汇率 、中国 国内实际收入 、中亚五 国国 内实际收入 的关 系。研 究结果 表 明，中
国一 中亚五 国贸易收 支与人 民币汇率之 间不存在 因果关 系；中国一 中亚五 国贸易收 支变化有利 于 中国与 中亚五 国国 内收入
人民币有效汇率指数体系理论与方法
人民币名义有效汇率指数计算方法
计算公式
人民币名义有效汇率指数是采用几何平均法计算的，考虑 了各贸易伙伴国或地区的货币对人民币的双边名义汇率的 变化情况。
篮子货币选择
选择与中国贸易往来最为密切的国家和地区，并将其货币 纳入篮子货币，以反映人民币在国际贸易中的竞争力。
时间跨度
通常选取某个基准期，计算人民币名义有效汇率指数的变 化情况。
人民币有效汇率指数体系的意义
1. 全面衡量人民币汇率水平
01
有效汇率指数能够更全面、更准确地衡量人民币的对外价值，
为政策制定提供重要参考。
2. 指导外贸与投资决策
02
由于该指数是根据贸易权重计算的，因此可以为外贸企业和投
资者提供有关人民币汇率变动的有效信息，指导其决策。
3. 完善金融市场定价机制
03
经济基本面
国内生产总值、通货膨胀率、利率等经济指标对人民币有效汇率 指数有重要影响。
政策因素
国家的货币政策、汇率政策以及外贸政策等因素会对人民币有效 汇率指数产生影响。
国际环境
全球经济形势、主要货币之间的汇率波动、地缘政治风险等国际 因素也会对人民币有效汇率指数产生影响。
人民币有效汇率指数与国际贸易关系分析
有效汇率指数还有助于完善金融市场的定价机制，提高市场效
率和资源配置效果。
人民币有效汇率指数体系发展历程
• 起步阶段：初步构建人民币有效汇率指数体系，确定主要的计算方法和 权重设置。
• 完善与发展阶段：根据实践经验和国际市场变化，不断优化计算方法、 调整权重设置，加强指数体系的科学性和实用性。
• 国际化进程：随着人民币国际化的推进，人民币有效汇率指数体系也逐 渐被国际社会认可和采纳，成为衡量人民币汇率水平的重要标准。
人民币实际有效汇率错位对中国外汇储备经济效应分析——基于1995-2008年的实证分析
丁小江： 人民币实际有效汇率错位对中国外汇储备经济效应分析
衡 汇 率 理 论 （ Ｅ Ｒ） 估 算 人 民 币 均衡 汇率 ， 过 ＢＥ 来 通 运 用协 整 （ｏ ｉｔｇａｏ ） 术 ， ｃ－ ｎｅｒｔｎ 技 ｉ 从统 计 学 意义 上 发
求时， 就会导致物价上涨和利率下降 ， 根据购买力 平价和利率平价理论 ， 人民币汇率将趋于贬值。借 鉴大部分文献的研究方法 ， 本文 以广义货币供应量 （ 与国民生产总值 （ Ｄ ） Ｍ） Ｇ Ｐ 的比值来分析其对人
基于基本经济要素研究均衡汇率时所采用的变量， 它是 指一 国 出 口价格指 数与进 口价格 指数 之 比。大 多数文献认为， 国贸易条件的改善（ 一 恶化） 会导致该 国货币的升值（ 贬值） ， 但施建淮和余海丰（ ０） ２ ５认为， ０
人民币实际有效汇率错 位对 中国夕 汇储备 经 卜 济效应分析
— —
基 于 １ ９ — ０ ８年 的 实证 分 析 ５ ２０ ９
丁 小 江
（ 上海 师 范大 学 商学院 ， 上海 ２０ ３ ） ０２４
【 摘 要 ］ 当前我国外汇储备激增与人 民币实际有效汇率 以及汇率错位失调不无经济联 系。本文运用 现代计量工具估算出人 民币实际均衡汇率和汇率错位 ，把汇率错位 因素引入外汇储备资产规模 的计量方 程， 分析 了人民币实际有效汇率错位对我国外汇储备净资产 占比国民生产总值的经济效应。 ［ 关键词］ 人民币实际有效汇率； 汇率错位 ； 均衡汇率 【 中图分类号 ］８０ ２ ［ Ｆ ３． 文献标识码 ］ ［ ９ Ａ 文章编号 ］ ０ — ７Ｘ２ １）３０ ３— ５ １ ９ １０ （ ０ —０ ０ ０ ０ ０ ０
在关 系？
汇率错位对我 国经济影响的研究集 中于汇率错位 对进出口的影响 ， 但是鲜有学者从外汇储备角度来 分析其对经济的影响 。 本文将选取一个典型的时间
关于实际有效汇率计算方法的比较与评述_兼论对人民币实际有效汇率指数的构建
－ ２４ －
管理世界 》（月刊 ） 《
２００７ 年第 ５ 期
－ ２５ －
关于实际有效汇率计算方法的比较与评述 中国金融・财政论坛
个国家， 采用基于消费价格指数的实际有效汇率 （ ＣＰＩ－ ｂａｓｅｄ ｒｅａｌ ｅｆｆｅｃｔｉｖｅ ｅｘｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅｓ） 算法 ， 采用 的数据是来自国际贸易流。 竞争性权重简单表示为 ： 服务 （ Ｔ） 贸易对竞争力权重的贡献。 英格兰 银 行 等 的 ＲＥＥＲ 贸 易 流 包 括 尽管 ＩＭＦ、 商品贸易和 服务贸易 ， 这也代表着一种更科学的算 法趋势 ， 但由于服务贸易的数据的可得性不如商 品 贸易 ， 而且历史上对服务贸易的影响力一 直有所忽 其 中 Ｍｉ 和 Ｘｉ 表 示 样 本 国 ｉ 的 进 口 量 和 出 口 量， Ｓ 表示样本国 ｉ 由测算国引发的出口量的份
额 ， Ｗ 表示样本国 ｉ 对测算国出口所占的份额。由
０ ｉ
此 ， 以 Ｐ ０、 Ｐｉ 分别表示测算国和样本国的 ＣＰＩ ， ＲＥＥＲ 可表示为 ：
（ 三 ） 贸易流构成不同 贸易流作为构成加权平均权重的经济变量 ， 最 为广泛使用的是“ 贸易加权指数 （ ｔｒａｄｅ－ ｗｅｉｇｈｔｅｄ ｅｘ－ （ Ｍｅｎｚｉｅ Ｄ． Ｃｈｉｎｎ ， ２００２ ） ， ｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅ ｉｎｄｅｘ， ＴＷＩ ） ” 其思想是以样本国与测算国的商品和服务贸易量 占测算国总贸易量的比例作为权重进行加权平 均。 贸易加权指数下 ， 构成竞争力权重的贸易 流主要包 括两种 ： 商品贸易和服务贸易。后者 的提出主要是 针对国际贸易结构中最近几十年来服务贸易量飞 速增长而提出的 ， 根据 ＷＴＯ 统计 ， ２００４ 年全球服务 贸 易 进 出 口 总 额 约 为 ４２０００ 亿 美 元 ， 平 均 增 速 为
人民币实际有效汇率对我国出口贸易的影响——基于1981～2011年数据的实证
International Trade国际商贸 2012年10月175人民币实际有效汇率对我国出口贸易的影响——基于1981～2011年数据的实证分析上海大学 施金亮 张国徽摘 要：2005年人民币汇率改革，自此以后，人民币汇率一直处于长期升值趋势，对我国的出口贸易产生了很大的影响。
本文利用单位根检验、格兰杰因果检验和协整检验等计量方法并通过引进虚拟变量来模拟汇率制度变迁，对我国1981～2011年的人民币实际有效汇率与中国出口额的数据进行研究。
结论是：人民币实际有效汇率对我国出口贸易的影响在2005年汇率制度改革后有所增强，渐进的、小幅度的人民币升值是可以接受的。
关键词：出口贸易 实际有效汇率 实证分析中图分类号：F752 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)10(b)-175-02改革开放以来，我国的出口总额有了很大的增长，从1981年的220亿美元增长到2011年的18986亿美元，增长了大约86倍。
特别是20世纪90年代中期以来，中国出口贸易发展尤为迅速。
至2009年前6个月，我国出口额首次超越德国，位居世界首位。
2005年以后，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
并且人民币汇率的浮动趋势对我国的出口贸易将产生非常大的影响，因此，研究人民币汇率变动对我国出口贸易的影响极其紧迫而且富有现实意义。
本文通过引进虚拟变量，采用格兰杰因果检验、协整分析，对我国1981～2011年的人民币实际有效汇率数据，分析了人民币实际有效汇率对我国出口总额的影响。
1 模型设定与变量选取关于一国汇率与出口之间关系的理论分析可以从宏观角度、微观角度和制度变迁的角度进行分析。
本文借鉴魏巍贤(2000)的理论模型，加以改进，构建人民币实际有效汇率与我国出口额之间的计量模型。
1.1 宏观理论模型本国出口函数可以表示为：D=D(，，)即本国出口主要取决于实际有效汇率、国内总产出、国外总收入。
人民币实际有效汇率变动对外汇储备规模影响的实证分析
（ 实际有效汇率的波动率测量 本文拟采用１ ８年１ １０ ８ ２ 二） ９ ０ 月￣２ ０ 年１月的实际有效汇率的月度数据来测量汇率的波动率 ， Ｊ 数据来源于 Ｉｓ Ｆ数据库 。 在运用Ｇ Ｒ ｝ 型进行波动率测量时 ， Ａ Ｃ膜 一般要求时间序列是平稳的 ， 而实际有效汇率指数是不平稳的， 本文在采用退势法来处 理原始的实际有效汇率指数数据 ， 公式如下 ： ｅ＝ ＋ｔ ＋３ ￣ ｘｔｅ ｒ ｒｃｏ ｘ １＋ ｄ ＊ ｅ－ ｄ ｔ ＋ 其 中， ｅ表示实际有效汇率指数 ，ｘ Ｆｒ ｅ ｄ表示虚拟变量 ：９ ３ 月前为１１９ ￣６ １９￣６ ，９ ３Ｆ月后为０ ． ，这是因为９ 年６ ３ 月是人 民币实际有效汇率的一 个显著的结构突变点， 粝 时间趋势 ， 表示随机误差项， 、 、 为待定系数。 ８ ｄＢ６ 这样通过 匕 述方程的处理， 便使得原始序列里面的时间趋势被 消除 ， 回归方程的残差就是退势后的人民币实际有效汇率指数 ， 这里将其重命名为ｖ。 ｅ运用ｅｉ ｓ． ｖ ｗ ５ 回归结果如下 ： ｅ ０
一
大外汇储备国。 截止２ ０ ＂ Ｅ ０ ９ ４，底外汇储备达到２ ０万亿美元。 ￣ １ ．８ ０ 面对外汇储备近几年的飞速增长趋势， 人民银行宣布自２ ０年７ １ ０５ 月２ 日起 ，
我国开始实行以市场供求为基础的、 参考一篮子货币进行调节 、 有管理的浮动汇率制度 。 但是仍然没有缓解我国外汇储备的快速增长趋势。 ２ ０ 年次贷危机爆发， ０７ 引发全球金融危机 ， 致使美元大幅度贬值 ， 人民币相对升值 ， 我国巨额的外汇储备又面临着资产缩水 的风险。 汇率和 外汇储备问题同时成为关注的焦点。 在这种情况下 ， 研究现行的汇率以及汇率的波动对我国外汇储备的影响就具有很强的现实意义。
人民币实际汇率变动对中国进出口贸易差额的影响
本文已发表于《经济论坛》2011年第04期（《经济论坛》为ASPT来源刊 CJFD收录刊）人民币实际汇率变动对中国进出口贸易差额的影响——基于总量与结构的实证分析王美英摘要：中国持续的巨额贸易顺差使人民币遭受了巨大的升值压力。
1994年至2010年月度数据计量检验结果表明，中国进出口贸易差额与人民币实际有效汇率间不存在长期稳定的协整关系，但2005年7月汇改之后两者之间的协整关系开始出现，格兰杰因果关系检验的结果表明，中国进出口贸易差额会引起人民币实际有效汇率的变化，但人民币汇率的变化却不会引起贸易差额的变化。
依据SITC分类法对中国进出口贸易商品结构进行分析后显示，尽管人民币汇率开始对逆差主要项产生作用，对造成中国巨额顺差的三个主要类别却始终没有显著影响。
人民币升值不能解决中国进出口贸易巨额顺差问题。
关键词：进出口贸易差额；实际有效汇率；贸易结构我国自加入世界贸易组织以来，进出口贸易发展迅速，进出口总额从2001年的5096.5亿美元猛增至2008年的2.56万亿美元；贸易顺差从2001年的225.5亿美元剧增至2008年的2900亿美元，持续的贸易顺差及外汇储备的高速增长使人民币承受了巨大的升值压力。
进入2011年，人民币升值步伐再度加快。
人民币升值真的像国际上某些人鼓吹的那样，认为减少中国经常账户的巨额顺差，缓和世界贸易失衡及相关国家对外赤字严重的现状，重构世界贸易平衡？汇率变动究竟会对中国的进出口贸易产生怎样的影响？本文拟在已有研究的基础上，从中国进出口贸易差额总量及结构入手，根据人民币汇率制度改革的不同阶段，选择不同的样本区间对此问题进行实证分析。
一、研究文献述评传统的国际收支理论认为, 货币的升值会引起进出口商品相对价格发生变化, 进而引起进出口商品的数量发生变化, 最终引起贸易收支的变动。
但是这种影响只有在满足马歇尔- 勒纳条件( Mashall- LernerCondition) 的情况下才能发生作用, 即当进口商品需求弹性和出口需求弹性之和大于1时, 汇率升值才可能会引起贸易顺差减少。
人民币与各国的汇率(精简版)
排名
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
1 人民币(CNY) = 1.1693 澳门元(MOP) 1 人民币(CNY) = 1.2811 萨尔瓦多科朗(SVC) 1 人民币(CNY) = 1.8567 埃塞俄比亚比尔(ETB) 1 人民币(CNY) = 1.8746 马尔代夫罗非亚(MVR) 1 人民币(CNY) = 1.8889 墨西哥比索(MXN) 1 人民币(CNY) = 10.6945 阿尔及利亚第纳尔(DZD) 1 人民币(CNY) = 11.0094 肯尼亚先令(KES) 1 人民币(CNY) = 12.3409 巴基斯坦卢比(PKR) 1 人民币(CNY) = 12.9696 日元(JPY) 1 人民币(CNY) = 1243.8033 老挝基普(LAK) 1 人民币(CNY) = 13.0304 牙买加元(JMD) 1 人民币(CNY) = 13.7063 阿尔巴尼亚列克(ALL) 1 人民币(CNY) = 132.5168 刚果法郎(CDF) 1 人民币(CNY) = 1387.2515 印尼盾<印尼卢比>(IDR) 1 人民币(CNY) = 1449.9835 伊朗里亚尔(IRR) 1 人民币(CNY) = 16.6603 安道尔西班牙银币(ADP) 使 用欧元 1 人民币(CNY) = 169.4614 韩元(KRW) 1 人民币(CNY) = 171.2005 伊拉克第纳尔(IQD) 1 人民币(CNY) = 18.4235 冰岛克郎(ISK) 1 人民币(CNY) = 1849121227 津巴布韦元(ZWD) 1 人民币(CNY) = 193.8473 意大利里拉(ITL) 使用欧 元 1 人民币(CNY) = 2.1968 厄立特里亚纳克法(ERN) 1 人民币(CNY) = 2.5775 捷克克朗(CZK) 1 人民币(CNY) = 2.8741 乌拉圭比索(UYU) 1 人民币(CNY) = 20.0744 葡萄牙埃斯库多(PTE) 使用 欧元 1 人民币(CNY) = 21.7911 哈萨克斯坦坚戈(KZT) 1 人民币(CNY) = 213.0121 蒙古图格里(MNT) 1 人民币(CNY) = 219.8587 黎巴嫩镑(LBP) 1 人民币(CNY) = 22.0188 尼日利亚奈拉(NGN) 1 人民币(CNY) = 25.2686 吉布提法郎(DJF) 1 人民币(CNY) = 27.3783 匈牙利福林(HUF) 1 人民币(CNY) = 2706.2571 越南盾(VND) 1 人民币(CNY) = 283.3815 马达加斯加阿里亚里(MGA) 1 人民币(CNY) = 292.1979 哥伦比亚比索(COP) 1 人民币(CNY) = 30.2665 也门里亚尔(YER) 1 人民币(CNY) = 314.473 委内瑞拉博利瓦(VEB) 1 人民币(CNY) = 34.1196 希腊德拉克马(GRD) 使用欧 元 1 人民币(CNY) = 3661.2602 厄瓜多尔苏克雷(ECS) 1 人民币(CNY) = 4.0392 比利时法郎(BEF) 使用欧元 1 人民币(CNY) = 4.0392 卢森堡法郎(LUF) 使用欧元 1 人民币(CNY) = 4.1958 毛里求斯卢比(MUR) 1 人民币(CNY) = 4.4095 俄罗斯卢布(RUB)
实际有效汇率测算
实际有效汇率测算内容摘要:实际有效汇率相比名义汇率、实际汇率,更能反映一国货币在国际经济中的实际竞争力,而实际有效汇率测算又因人和因研究主题而异。
本文总结相关文献,对实际有效汇率的定义、分类、测算方法、数学表达式等以及IMF测算实际有效汇率的方法作了梳理,目的是把实际有效汇率测算比较系统清晰地呈现出来,供有关研究参考。
关键词:实际有效汇率定义测算实际汇率定义及分类经济学文献中提到的实际汇率定义主要有以下两种:一种是以同一种货币表示的本国与外国之间的相对价格,也称为外部实际汇率,数学表达式是,其中E是本国货币的名义汇率(直接标价法),Pf 是外国价格水平,Pd是本国价格水平。
EXRER上升,本币贬值;EXREX下降,本币升值。
因为是以绝对购买力评价衡量的均衡汇率,所以也有学者把EXRER称作购买力评价实际汇率,EXRER也反映现实中本币名义汇率与均衡汇率之间的偏离程度。
另一种实际汇率是一个国家内部贸易品价格与非贸易品价格之间的比率,也称为内部实际汇率,数学表达式是,PT为本国贸易品的国内价格水平,PN为本国非贸易品的国内价格水平。
INRER上升,本币贬值;INRER下降,本币贬值。
外部实际汇率还可以根据涉及国家数量多少再作细分,分为双边外部实际汇率和多边外部实际汇率。
多边外部实际汇率即所谓实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate)。
内部实际汇率可以根据涉及产品数量多少,分为两产品(贸易品与非贸易品)、三产品(进口品、出口品与非贸易品)、多产品(多种进口品、多种出口品与非贸易品)实际汇率。
从理论角度说,多产品内部实际汇率分析问题更细致、严密,但从实际操作看,测算难度极大,实用性不强。
还有一种实际汇率,叫均衡实际汇率。
均衡实际汇率并不是指使短期外汇市场出清的市场均衡汇率水平,而是指较长时期内与基本经济变量的变化趋势保持一致、使本国经济发展保持可持续性、使宏观经济保持稳定的实际汇率水平。
人民币指数编制方案
人民币指数编制方案为反映人民币与全球主要货币双边汇率的整体变化，表征人民币的综合价值，编制人民币指数，包括名义指数和实际指数，通过国证指数网发布收盘行情数据。
一、指数代码与名称(一)人民币名义有效汇率指数指数代码：CNYX指数中文名称：人民币指数指数中文全称：人民币名义有效汇率指数指数英文简称：CNYX指数英文名称：CHINESE YUAN INDEX(二)人民币实际有效汇率指数指数代码：CNYR指数中文名称：人民币实际指数指数中文全称：人民币实际有效汇率指数指数英文简称：CNYR指数英文名称：CHINESE YUAN REAL INDEX二、基日与基点指数基日为2010年6月19日，基点为100点。
三、样本货币构成1. 入围标准入围样本货币需满足以下条件：（1）货币所属国（地区）过去三年中，在我国双边贸易总额占比均超过1%；（2）境内市场存在人民币外汇即期交易的币种，不包括区域交易币种；（3）剔除通货膨胀严重、汇率高度不稳定的币种。
2. 选样方法对满足入围标准的货币，先计算一段时期国别（地区）对华贸易的比重和经济规模的比重，再将上述指标按1:1的权重加权平均。
然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前10名的币种构成人民币指数的初始样本，数量不足则按实际数量选入。
当前人民币指数的样本货币包括美元、欧元、日元、韩元、港币、澳元、加元、英镑、俄罗斯卢布和林吉特。
四、 指数计算方法人民币指数采用派氏加权法，依据下列公式逐日连锁实时计算：wj jt jt j wi it it i t t PI PI PD PD EER EER )/()/(111----∏⨯∏⨯=EER t ：为当日人民币指数的收盘点位。
EER t-1：为上一个交易日人民币指数的收盘点位。
PD it 和PD it-1：分别为当日和上一个交易日采用直接标价法报价的货币i 与人民币的汇率价格。
PI jt 和PI jt-1：分别为当日和上一个交易日采用间接标价法报价的货币j 与人民币的汇率价格。
人民币汇率对货币政策影响研究r——基于前瞻性泰勒规则
人民币汇率对货币政策影响研究r——基于前瞻性泰勒规则文彬;卢骞【摘要】选取了1994第一季度到2012年第四季度68个样本数据对前瞻性货币政策反应函数进行实证研究发现:(1)实际有效汇率缺口反应系数为负数,其绝对值较大,说明了央行制定货币政策时很大程度上考虑了汇率的波动,即为了实现汇率目标,损害了我国货币政策的独立性;(2)通货膨胀缺口系数小于1,我国的通货膨胀具有自我实现机制;(3)VAR模型的结果显示,汇率不仅会通过通货膨胀和产出间接影响利率,而且作为一个独立的变量对央行利率的调整直接产生影响.因此我国的货币政策在很大程度上受到当前汇率制度的制约,无法真正实现其独立性,尤其在外部环境恶化时,以汇率稳定为目标的货币政策更会使经济偏离其均衡值.【期刊名称】《佛山科学技术学院学报（社会科学版）》【年(卷),期】2016(034)006【总页数】8页(P1-8)【关键词】人民币汇率;货币政策;泰勒规则【作者】文彬;卢骞【作者单位】广东财经大学金融学院,广东广州 510320;中国建设银行广州市海珠支行,广东广州 510220【正文语种】中文【中图分类】F822.0随着我国资本与金融账户向着自由化兑换迈进，为了防止汇率发生大幅度的波动，货币政策的独立性受到越来越大的冲击。
汇率的变化会影响经济产出、利率水平和物价水平，直接冲击货币政策的最终目标——物价和产出水平，因此货币政策如何调整必定要考虑到汇率的变化。
1990年代后，世界上大多数国家都接受了单一规则的货币政策，Talyor（1993）对美联邦基金利率进行实证研究表明，简单的泰勒规则与美联邦实际利率值非常吻合。
Clarida,Gali和Gertler（1998）认为货币政策的传导具有滞后性，因此货币当局在制定货币政策时不仅要根据当期的经济形势，而应该考虑未来的经济产出、通货膨胀和汇率水平。
他们在用引入前瞻性的泰勒规则对日本、德国和英国经济数据，实证发现比简单的泰勒规则稳定性更好［1］。
实际有效汇率
实际有效汇率有效汇率是一种加权平均汇率，通常以对外贸易比重为权数。
有效汇率是一个非常重要的经济指标，通常被用于度量一个国家贸易商品的国际竞争力，也可以被用于研究货币危机的预警指标，还可以被用于研究一个国家相对于另一个国家居民生活水平的高低。
人民币实际汇率的具体计算公式如下：REER=（ER×CPI*）/ CPI （1）其中：ER表示中美双边名义汇率，REER的人民币兑美元双边名义汇率（ER），CPI 为以**年为基期的中国消费物价指数，根据中国统计年鉴和统计公报中的环比CPI换算所得；CPI*为以**年为基期的美国城市消费物价指数，根据美国劳工部**年的定基CPI换算所得。
在具体的实证过程中，人们通常将有效汇率区分为名义有效汇率和实际有效汇率。
一国的名义有效汇率等于其货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数，如果剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，就可以得到实际有效汇率。
实际有效汇率不仅考虑了所有双边名义汇率的相对变动情况，而且还剔除了通货膨胀对货币本身价值变动的影响，能够综合地反映本国货币的对外价值和相对购买力。
目前，通行的加权平均方法包括算术加权平均和几何加权平均两类。
在测算有效汇率时，研究人员往往根据自己的特殊目的来设计加权平均数的计算方法、样本货币范围和贸易权重等相关参数，得出的结果可能存在一定的差异。
2015年12月11日，中国外汇交易中心正式发布CFETS人民币汇率指数。
数据显示，2015年11月30日CFETS人民币汇率指数为102.93，较2014年底升值2.93%。
尽管2015年以来人民币对美元汇率有所贬值，但从更全面的角度看，人民币对一篮子货币仍小幅升值，在国际主要货币中人民币仍属强势货币。
人民币汇率指数能够更加全面地反映人民币币值的综合变化，为社会观察人民币汇率提供了另外一个角度。
这一指数的颁布，将逐渐把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系，可以消除恐慌、引导预期，更为全面地体现汇率的弹性。
一九九五年人民币名义汇率和实际有效汇率的变化情况
作者： 孙明春
作者机构： 国家外汇管理局国际收支司
出版物刊名： 中国外汇
页码： 4-6页
主题词： 实际有效汇率 人民币对美元汇率 名义汇率 人民币汇率 统计报表 贸易伙伴国 会计报表 外汇指定银行 中国对外贸易 变化情况
摘要： 一九九五年人民币名义汇率和实际有效汇率的变化情况国家外汇管理局国际收支司孙明春自１９９５年初以来，人民币对美元汇率基本表现为稳中有升的态势。
从１月１日至５月３０日，人民币汇率由８．４４６２元人民币／美元升至８．３０８６元人民币／美元，升值幅度为１．６...。