IMF人民币实际有效汇率月度数据
人民币升值对中国进出口贸易影响的实证分析
人民币升值对中国进出口贸易影响的实证分析作者：何维达潘峥嵘来源：《中国管理信息化》2013年第17期[摘要] 自2005年人民币汇率改革以来，人民币对美元汇率已累计升值11%左右，这无疑对中国的进出口贸易产生重要的影响。
本文首先回顾了人民币升值以来我国进出口贸易发展的基本情况。
其次，通过建立计量模型具体分析人民币升值对我国一般贸易、加工贸易进出口的影响。
最后根据实证分析得到的若干结论，提出了相关政策建议，指出我国应保持货币政策的独立性，进一步改革人民币汇率形成机制；企业也采用更灵活的贸易结算方式和计价货币进行国际贸易结算。
[关键词] 人民币升值；进出口贸易；实证研究doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 17. 019[中图分类号] F224.0；F752 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）17-0038-03对外贸易是一国对外经济关系的核心，在一国经济发展中发挥着举足轻重的作用。
2003年中国加入WTO以后制定了“加快开放”的贸易方针，每年有巨额的商品出口国外，中国成为名副其实的“世界工厂”。
进入2005年，中国贸易总额、贸易差额和汇率几乎同步地发生了显著变化。
2005-2008年人民币对美元汇率平均每年升值约5%，这是人民币的加速升值期，同时也是我国进出口贸易迅速发展的时期，在2008年更是实现了进入21世纪以来最大的贸易顺差。
但自2009年人民币进入平稳升值期之后，连续3年我国外贸顺差持续减少。
人民币升值到底会对我国的进出口贸易产生怎样的影响，外贸顺差会继续下降吗？外贸企业该如何应对汇率风险？本文正是基于这些问题对人民币升值与我国进出口贸易之间的关系进行实证研究。
1 人民币升值对我国进出口贸易的影响自2006年开始，在人民币升值和加工贸易政策调整等因素的影响下，我国贸易出口增速有所回落。
2009年，我国一般贸易出口和加工贸易出口增长同比下降20.1%和13.1%，进口增长同比下降6.7%和14.8%，外部需求减少和汇率升值的双重冲击对我国的一般贸易出口和加工贸易进口影响更为明显。
我国人民币实际有效汇率的均衡与失调分析
出口价格指数比进口价格指数作为衡量值，就可以充分体现贸 单位根检验，采用 ADF 方法对其经济变量的单位根检验结果
易摩擦的强弱。
表 1 整理如下：
表1：变量时间序列的单位根检验结果
变量
检验类型
国家经济的高速发展在商品市场主要体现为通胀水平上升，最 后传导至本国货币的均衡汇率水平抬升。
衡有正向的调节作用，另一方面会弱化消费需求对国内的商品
各变量都是通过 wind 数据库来获取，样本区间为 1994 年
价格产生负向调节作用。因此，出口关税率对均衡汇率的影响 至 2019 年的月度数据，并对各经济指标取自然对数进行回归
ERER 理论的模型分析可以归纳出，我国人民币汇率均衡的重 要解释变量有：国民收入统计中的政府税收余额、人民币即期 汇率、跨境资本顺差额、进口关税率、出口关税率、政府对内 部商品的消费、政府总支出、贸易商品的国际进出口价格、我 国的货币供给变动、国内 GDP 总值。由上述解释变量能够建 立适合我国国情的人民币均衡汇率的模型为：
经济理论与实践
我国人民币实际有效汇率的均衡与失调分析
郑鹏程
（中国人民银行哈尔滨中心支行，黑龙江 哈尔滨 150036）
摘 要：我国已成为世界第二大经济国，人民币汇率作为国际经济交往的桥梁和纽带作用越来越凸显，人民币汇率是否稳定 对我国宏观经济运行的短期和长期稳定发展具有重要影响作用。本文通过改进建立适合我国现状的ERER均衡汇率模型，描述出 均衡汇率与重要影响经济因素的动态关系。采用1994年到2019年的月度人民币实际有效汇率作为样本，进行均衡与失调情况的实 证分析。结果表明：在2015年前人民币实际有效汇率的短期和长期均衡汇率波动幅度较大，人民币实际有效汇率在单边升值走势 下失调程度较高；而“8.11汇改”后人民币实际有效汇率的短期和长期均衡汇率波动幅度显著收窄，人民币实际有效汇率在双向 波动走势下失调程度明显下降。
进出口水平和人民币实际有效汇率对FDI影响的研究
投 稿 邮 箱： ｗ ｔ ｏ ｓ ｄ ｊ ｍ ＠ １ ６ ３ ． ｃ ｏ ｎ ｒ
进 出 口水 平 和 人 民 币实际 有 效 汇 ． ａ ． ｉ ｇ ． ｙ ． － Ｊ － ＦＤＩ 影 响（ ３ ５ － ￣ 究
１ ． 引 言
但 是 经 过 一 阶差 分 后 ，他们 都 表 现 出平稳 性 的特 征 ， 因此 我 们 可
以确 定他们 均 为 Ｉ（ １ ）序 列 。 成 第一 ，进 出口规模 的 财富 效应 。随着 一个 国家进 出 口规 模 的增 ２ ． ３协整 检 验 大 ， 尤 其 是 出 口 的 增 大 ， 形 成 较 多 的 外 汇 储 备 ， 这 时 就 会 抑 制 外 资 为 了进 一步 分 析 各 变 量之 间是 否 存 在长 期 的 均 衡 关 系 ，本 文 的流入 ，政 策偏 向于扶持对 本 国比较 有利 的外 资企业 ，外商直接 投资 采 用 Ｅ ～ Ｇ 两步法 进 行协 整检 验 。协整 分 析 的回 归方 程如 下所 示 ： 相 对 减 少 ； 第 二 ， 汇 率 变 化 的 需 求 效 应 。汇 率 变 化 通 过 影 响 进 出 口价 Ｉ ｎＦＤＩ ， ＝ ０． ０７—０． １ ８ｈ ａ Ｒ尼 ＋０． ７ｌ ｈ １ 格 ，形成 对东道 国直接投 资的 需求 变化 ，从 而对产 品市场需求 的国 际 （ ０ ． ３ １ ） （ １ ． ４ ） （ ３ ． ５ ） 分布 以及 东道 国的区位优 势产生影 响；第三 ，汇率变化 的成本 效应 。 （ Ｏ ． ２ ３ ） （ Ｏ ． １ ３ ） （ Ｏ ． ２ ０ ） 汇 率 变 化 改 变 了 以 投 资 母 国 货 币衡 量 的 东 道 国 的 要 素 成 本 ，对 东 道 国 对 该 回归方 程 的残 差序 列进 行Ａ Ｄ Ｆ 检 验 的结 果如 下表 ２ 所示： 裹 ２ 残 差 序 列 的Ａ Ｄ Ｆ 检 验 结 果 的区位优 势形成 影响 ；第 四 ，汇 率变化 的风 险效应 。汇率波动 增加 了 以投 资母 国货 币衡量 收益 的不 确 定性 ，从 而增 加直 接 投资 风险 。 因 ｌ 竺 墨 ｌ Ｉ！ ！ 竺 墨ｌ 些 些 ｌ ！ 些 竺 ｌ ！ 堡ｌ ！ 竺 ｌ 苎 堡 Ｉ ： ： ． ： 望 ｌ ： 兰 ！ 塑 【 ： ！ ： ！ 塑 Ｉ ： ！ ！ 竺 ｌ ！ ！ ！ ！ ！ ｌ 兰 堡 ｌ 此 ，在进 出 口总 额逐年加 大、人 民 币汇率波 动弹性 日益加大和 资本项 目逐 渐放 宽 的背 景下 ，研 究进 出口总 额和 汇率 变动 对我 国将来 新增 由表２ 可知 ，回归方程的残 差序列是平稳 的 ，Ｌ ｎ（ Ｆ Ｄ Ｉ ） 、Ｌ ｎ（ Ｒ Ｒ ） 、 Ｆ Ｄ Ｉ 规 模 与结构 的影 响，对 于我 国有针对 性 地利用财 政和 汇率政 策来 Ｌ ｎ （ Ｅ Ｉ ） 这３ 个序 列之 间存在着 协整 关系 ，即各个 变量之 间存 在着一 种 优化 国内、 国外 两个市场 的资本配 置 ，作 出更加合理 的经济 决策 ，促 长期稳定 的均衡 关系 。 进我 国经 济持续稳 定增长 ，具有重 大的实 际意义 以上 结 果表 明 ，在 长 期 中 ， 人 民 币的 实 际有 效汇 率 对 中 国 实 通 过 对 以前 学 者 的研 究发 现 ，关 于进 出 口总 额 和 汇 率变 动 对 际 吸收 Ｆ Ｄ Ｉ 的 弹性 为 一０ ． １ ８ ，表 明如 果人 民 币汇 率贬 值 １ ％ 个单 位 会 ． １ ８ ％ 个 单位 的Ｆ Ｄ Ｉ 的 增 加 ； 中 国 的 对 外 市 场 规 模 即 对 实 际 Ｆ Ｄ Ｉ 的 影 响 远 未 达 成 一 致 结 论 ，而 且 ，很 多 研 究 甚 至 处 于 起 步 阶 带 来 约０ 段 。 前 人研 究 的不 足在 于 ：一 方 面 ， 国外 学 者 的 研 究 结论 主 要 以 吸 收 Ｆ Ｄ Ｉ 的弹 性为 ０ ． ７ ｌ ，表 示 中 国进 出 口总额 每 增 长 １ ％ 个 单 位 ， 则 Ｄ Ｉ 能够 增 长０ ． ７ ４ ％ 个 单 位 ， 说 明对 外 市场 规 模 越 大 国 外 经 验 为主 ，并 不 适 合 中 国政 策 的 大 环 境 ：另 一 方 面 ，很 多研 中国 实 际吸 收Ｆ 究 并 未将 进 进 出 口总 额 纳入 考 虑 范 围 ，对 汇 率 的影 响 也 是单 独 进 越 容 易吸 引Ｆ Ｄ Ｉ 。 比较 这 两个 变 量 前 的 系数 可 知 ，Ｅ Ｉ 对Ｆ Ｄ Ｉ 的正 向 Ｄ Ｉ 的 负 向 效 应 ， 这 也 解 释 了 近 年 尽 管 人 民 币 行 ， 结 论 不 够 综 合 。 而 本 文 试 图 将 进 出 口 总 额 和 汇 率 水 平 的 变 动 促 进 作 用 大 于 汇 率 对 Ｆ 结 合起 来 考察 其对 Ｆ Ｄ Ｉ 的综 合 效应 。 持 续升 值 ，但 是 由于 中国 巨大 的 对外 市场 规 模 对Ｆ Ｄ １ 仍有 极 大 的吸 引力 ，所 以 中国吸 收 的Ｆ Ｄ Ｉ 没有 特别 明显 的 下降。 ２ ． 进 出 口总额 和 人 民币 实际 有效 汇率 对Ｆ ＤＩ 影 响 的实 证检 验 为 了测 算进 出 口总 额 和人 民 币实 际汇 率水 平对 中 国吸 引Ｆ Ｄ Ｉ 的 ２ ． ４ 误 差 修 正 模 型 上 述 协 整 检 验 使 我 们 看 到 人 民 币 实 际 汇 率 和 进 出 口规 模 与 Ｆ Ｄ Ｉ 影 响 ，本 文运 用２ ０ ０ ６ ￣２ ０ １ ３ 年 的 月 度 数 据 ，建 立 如 下 计 量 模 型 ： Ｉ ｎＦ ；０ ＋Ｏ Ｉ ｎ 融 ＋８ １ ｈ ｌ Ｒ Ｒ ｔ ＋０ 之 间 存在 着 长 期 的 稳 定 均衡 关 系 ，下 面通 过 建 立 误 差 修 正模 型 来 其 中 ，Ｆ ＤＩ 为每 年 流 入 中 国 的Ｆ Ｄ Ｉ 的 月度 数 据 ；Ｅ Ｉ 为 进 出 口总 考 察各 经济 变 量 间的短 期动 态 关系 ，得 到 的结 果为 ： 额 ， 其代 表 中 国对 外市 场 规模 对 Ｆ Ｄ Ｉ 的 解释 能 力 ，Ｒ Ｒ 为 人 民 币实 际 Ｄ Ｌ Ｎ Ｆ Ｄ Ｉ ＝ ８ ， ２ １ Ｄ Ｌ Ｎ － Ｅ Ｉ （ 一 ｌ Ｊ 一 ０ ６ ８ ７ Ｄ Ｌ Ｎ Ｆ Ｄ Ｉ （ 一 １ ） 一 ６ ． ３ １ Ｄ Ｌ Ｎ ＇ Ｒ Ｒ（ 一 １ ）一 ０ ． ３ ２ 有 效 汇率 水平 。 上式 表 明，在 短 期 中 ，Ｄ Ｌ ｎ Ｒ Ｒ 的 系 数 较 之 长 期 中 更 大 ， 达 到 ６ ． ３ １ ，对 Ｆ Ｄ Ｉ 的 影 响 较 大 ；从 Ｄ Ｌ ｎ Ｅ Ｉ 的 系 数 来 看 ，Ｆ Ｄ Ｉ 在 短 期 中对 中 国 的 ２ ． １ 变 量 说 明 人 民 币实际有 效 汇率 （ Ｒ Ｒ ） ， 采 用 以对 美 国 、 日本 、 香 港 ， 欧 对外 市场规模 更加敏感 。此外 ，误差修正 项系数表 明 ，当短 期波动偏 离长 期 均衡 时 ，将 以０ ． ６ ８ ７ 的调整力度将非均衡状 态拉回到均衡状态 。 元 区的进 出 口总值作 为权数 ，加权 处理各个月 的各种 货币兑换 比例， 实 际 有 效 汇 率 的 上 升 代 表 人 民 币升 值 ， 反 之 则 代 表 人 民 币 贬 值 。 由于 ２ ． ５ 脉 冲 响应 函数 为 了更加 深 入 地 研 究 实 际有 效 汇 率 水 平 和 中 国对 外 市 场 规模 人 民 币名义 汇率 多数 使用人 民 币对美 元的汇率 数据来 替代 ，这种 替代 Ｄ Ｉ 之 间 的动 态 冲击 效应 ，本 文利 用 这 些 变 量 所建 立 的Ｖ Ａ Ｒ 忽略 了人 民 币对其 他 与 中国有 着 贸易往 来 国家 货 币的汇 率 ，本 文使 与 我 国 Ｆ （ ２）模 型 进 行脉 冲 响应 分 析 ， 以此来 考 查这 些 变 量遇 到某 种 冲 击 用 以贸易权重为基础 加权计 算 出来 的有效汇 率 ，通过 欧盟成 员国进 出 口总 值 的加总 来形 成 欧元 的权 数 ，很好 地 解决 了人 民币美元 汇 率代 时 对 Ｆ Ｄ Ｉ 所带 来 的影 响 。 我 国Ｆ Ｄ Ｉ 对于 实 际有 效 汇 率 、中 国对 外 市场 规模 的脉冲 响应 的 表性不充 分的 问题。因此 ，用本文 测算 出来 的人 民币实际有效汇 率具 有更好 的理 论意 义和现 实意 义 。外商直 接投 资 （ Ｆ Ｄ Ｉ ），本文选 取我 波动 曲线 ，如 下 图所 示 ： 国每月 实际利用 外商投 资额作为变 量 。本 文认为通过 引入进 出 口总额 臻 （ Ｅ Ｉ ），既可 以衡 量 出经济 规模 ，又可 以作 为我 国开 放程度 的简单代 替 ，而且 ，进 出 口规模 直接 影Ｄ ￣ Ｆ Ｄ Ｉ 规 模 ，二者关 系相对 直观 ， 比分 别 引入Ｇ Ｄ Ｐ 和对外 贸 易依存 度更加 简） （ 中 国海 洋大 学 经济 学 院 ，山东
人民币有效汇率指数体系理论与方法
通过推动人民币国际化，提高人民币的国际地位和影响力，为人民 币有效汇率指数的发展提供更有力的支持。
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衡量人民币对一篮子货币的加权平均汇率水平的指数，通 常以人民币对美元的中间价为基准。
编制方法
采用加权平均法，根据各货币在贸易、投资和储备等领域 的权重，计算人民币对各货币的汇率，再以一定的权重加 权平均得到人民币有效汇率指数。
应用场景
用于监测人民币汇率的走势，评估人民币汇率的均衡水平 ，为政策制定提供参考，以及用于国际比较和国际评估。
数据来源
基期的数据来源于国家统计局、中国人民银行等官方数据，以及国际货币基金组织（IMF ）、世界银行等国际组织发布的统计数据。
数据来源与处理
数据来源
编制人民币有效汇率指数所需的数据来源广泛，包括海关统计、国际收支统计、货币供应量统计、消费者价格指 数等官方数据，以及国际货币基金组织（IMF）、世界银行等国际组织发布的统计数据。
人民币有效汇率指数的编制方法
数据来源
主要来源于中国人民银行、国家外汇管理局等官方机构发 布的汇率数据。
货币篮子选择
根据贸易、投资和储备等领域的权重，选择相应的货币作 为篮子货币。篮子货币的选择应具有代表性和稳定性。
权重确定
根据各货币在贸易、投资和储备等领域的实际使用情况， 确定相应的权重。权重的确定应具有客观性和公正性。
加强与其他国家和地区的合作
通过加强与其他国家和地区的合作，可以共同推动人民币有效汇率 指数的研究和应用。
政策建议与展望
加强研究和宣传
加大对人民币有效汇率指数的研究力度，提高其在国际上的知名 度和影响力。
完善外汇市场
通过完善外汇市场，提高人民币汇率的灵活性和市场化程度，为人 民币有效汇率指数的编制和应用提供更好的基础。
美元兑人民币月度数据
美元兑人民币汇率历史数据:1995年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.46 美元兑人民币汇率历史数据:1995年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.46 美元兑人民币汇率历史数据:1995年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.45 美元兑人民币汇率历史数据:1995年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.44 美元兑人民币汇率历史数据:1995年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1995年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1995年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1995年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1995年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1995年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1995年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1995年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1996年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.35 美元兑人民币汇率历史数据:1996年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.35 美元兑人民币汇率历史数据:1996年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.35 美元兑人民币汇率历史数据:1996年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1996年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1996年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1996年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1997年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1997年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1997年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1997年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31美元兑人民币汇率历史数据:1997年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1998年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1998年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28美元兑人民币汇率历史数据:2000年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28美元兑人民币汇率历史数据:2003年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.23 美元兑人民币汇率历史数据:2005年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.1 美元兑人民币汇率历史数据:2005年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.09 美元兑人民币汇率历史数据:2005年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.09 美元兑人民币汇率历史数据:2005年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.08 美元兑人民币汇率历史数据:2005年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.08 美元兑人民币汇率历史数据:2006年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.07 美元兑人民币汇率历史数据:2006年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.05 美元兑人民币汇率历史数据:2006年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.04 美元兑人民币汇率历史数据:2006年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.01 美元兑人民币汇率历史数据:2006年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.01 美元兑人民币汇率历史数据:2006年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8美元兑人民币汇率历史数据:2006年7月,1美元兑换人民币汇率为1比7.99美元兑人民币汇率历史数据:2006年9月,1美元兑换人民币汇率为1比7.93 美元兑人民币汇率历史数据:2006年10月,1美元兑换人民币汇率为1比7.9 美元兑人民币汇率历史数据:2006年11月,1美元兑换人民币汇率为1比7.86 美元兑人民币汇率历史数据:2006年12月,1美元兑换人民币汇率为1比7.82 美元兑人民币汇率历史数据:2007年1月,1美元兑换人民币汇率为1比7.79 美元兑人民币汇率历史数据:2007年2月,1美元兑换人民币汇率为1比7.75 美元兑人民币汇率历史数据:2007年3月,1美元兑换人民币汇率为1比7.74 美元兑人民币汇率历史数据:2007年4月,1美元兑换人民币汇率为1比7.72 美元兑人民币汇率历史数据:2007年5月,1美元兑换人民币汇率为1比7.68 美元兑人民币汇率历史数据:2007年6月,1美元兑换人民币汇率为1比7.63 美元兑人民币汇率历史数据:2007年7月,1美元兑换人民币汇率为1比7.58 美元兑人民币汇率历史数据:2007年8月,1美元兑换人民币汇率为1比7.57 美元兑人民币汇率历史数据:2007年9月,1美元兑换人民币汇率为1比7.52 美元兑人民币汇率历史数据:2007年10月,1美元兑换人民币汇率为1比7.5 美元兑人民币汇率历史数据:2007年11月,1美元兑换人民币汇率为1比7.42 美元兑人民币汇率历史数据:2007年12月,1美元兑换人民币汇率为1比7.37 美元兑人民币汇率历史数据:2008年1月,1美元兑换人民币汇率为1比7.24 美元兑人民币汇率历史数据:2008年2月,1美元兑换人民币汇率为1比7.16 美元兑人民币汇率历史数据:2008年3月,1美元兑换人民币汇率为1比7.07 美元兑人民币汇率历史数据:2008年4月,1美元兑换人民币汇率为1比7美元兑人民币汇率历史数据:2008年5月,1美元兑换人民币汇率为1比6.97 美元兑人民币汇率历史数据:2008年6月,1美元兑换人民币汇率为1比6.9 美元兑人民币汇率历史数据:2008年7月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2008年8月,1美元兑换人民币汇率为1比6.85 美元兑人民币汇率历史数据:2008年9月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83 美元兑人民币汇率历史数据:2008年10月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2008年11月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83 美元兑人民币汇率历史数据:2008年12月,1美元兑换人民币汇率为1比6.85 美元兑人民币汇率历史数据:2009年1月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2009年2月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2009年3月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2009年4月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83 美元兑人民币汇率历史数据:2009年5月,1美元兑换人民币汇率为1比6.82 美元兑人民币汇率历史数据:2009年6月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年8月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年9月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年10月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年11月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年12月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年1月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年2月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年3月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年4月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年5月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年6月,1美元兑换人民币汇率为1比6.82美元兑人民币汇率历史数据:2010年7月,1美元兑换人民币汇率为1比6.78美元兑人民币汇率历史数据:2010年8月,1美元兑换人民币汇率为1比6.79美元兑人民币汇率历史数据:2010年9月,1美元兑换人民币汇率为1比6.74美元兑人民币汇率历史数据:2010年10月,1美元兑换人民币汇率为1比6.67美元兑人民币汇率历史数据:2010年11月,1美元兑换人民币汇率为1比6.65美元兑人民币汇率历史数据:2010年12月,1美元兑换人民币汇率为1比6.65美元兑人民币汇率历史数据:2011年1月,1美元兑换人民币汇率为1比6.6美元兑人民币汇率历史数据:2011年2月,1美元兑换人民币汇率为1比6.58美元兑人民币汇率历史数据:2011年3月,1美元兑换人民币汇率为1比6.56美元兑人民币汇率历史数据:2011年4月,1美元兑换人民币汇率为1比6.53 美元兑人民币汇率历史数据:2011年5月,1美元兑换人民币汇率为1比6.5 美元兑人民币汇率历史数据:2011年6月,1美元兑换人民币汇率为1比6.5美元兑人民币汇率历史数据:2011年7月,1美元兑换人民币汇率为1比6.5美元兑人民币汇率历史数据:2011年8月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4 美元兑人民币汇率历史数据:2011年9月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4 美元兑人民币汇率历史数据:2011年10月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4美元兑人民币汇率历史数据:2011年11月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4美元兑人民币汇率历史数据:2011年12月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4 美元兑人民币汇率历史数据:2012年1月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4 美元兑人民币汇率历史数据:2012年2月,1美元兑换人民币汇率为1比6.3美元兑人民币汇率历史数据:2012年3月,1美元兑换人民币汇率为1比6.2958。
时间序列作业 VECM模型
我国FDI与进出口和人民币实际有效汇率——基于协整的VECM分析一、案例分析背景外商直接投资已成为我国经济快速发展的主要推动力之一。
2007年,据联合国《世界投资报告》统计,2006年我国吸引的外国直接投资达694.68亿美元,占当年我国固定资产形成的8%。
影响外商直接投资的因素较多且作用机制比较复杂,本文试图通过对FDI，进口总额，出口总额和人民币实际有效汇率之间的相互关系，发现我国外商直接投资、进出口和人民币汇率等重要宏观变量之间的长期均衡关系及相互作用机制。
二、变量选择和数据来源本实验选取了外商直接投资中实际利用外资金额代表外商直接投资额并记为FDI，以及进口总额,出口总额,人民币实际有效汇率1998年5月至2011年12月月度数据进行分析，由于数据数量较多，具体数据见附录。
三、VECM模型的构建（一）数据处理1.外商直接投资额将外商直接投资额变量记为FDI，FDI经过X12季节性调整后的FDI_SA图形如图1所示。
图1 经季节性调整后FDI走势图为了平滑FDI的变动趋势，对FDI做对数处理记为LFDI。
LFDI的图形如图2所示。
图2 LFDI变动图2、出口总额将出口总额变量记为EX，对EX进行季节性调整，季节性调整后的EX_SA图形如图3所示。
图3 经季节性调整后EX走势图为了平滑EX的变动趋势，对EX做对数处理记为LEX。
LEX的图形如图4所示。
图4 LEX变动图3．进口总额将出口总额变量记为IM，对IM进行季节性调整，季节性调整后的IM_SA图形如图5所示。
图5 经季节性调整后IM走势图为了平滑IM的变动趋势，对IM做对数处理记为LIM。
LIM的图形如图6所示。
图6 Lim变动图4、人民币实际有效汇率将人民币实际有效汇率记为REER，为了减少异方差性，对REER进行取对数处理，并记为LREER，LREER的图形如图5所示。
图7 LREER变动图(二)单位根检验对LFDI，LEX，LIM，LREER四个变量选取相应的形式进行单位根检验。
人民币汇率对美债收益率影响效应的实证分析
人民币汇率对美债收益率影响效应的实证分析作者：谢湲,赵伟欣来源：《中国管理信息化》2013年第16期[摘要]本文依据协整理论和误差修正模型，测定了人民币汇率与美债收益率之间的长期均衡关系和短期波动效应。
研究发现，人民币汇率升值对美债收益率有较显著的负面影响，从长期来看，人民币汇率升值1%，会带动美债收益率下降1.872%；从短期来看人民币汇率升值1%，会使得美债收益率下降1.638%；当美债收益率偏离其长期均衡时，经济的内在运行机制会以0.163的速度调整美债收益率向长期均衡靠近。
[关键词] 协整检验；误差修正模型；人民币汇率；美债收益率doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 16. 017[中图分类号] F831 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）16-0025-050 引言汇率对一国经济的影响可谓举足轻重，如何合理确定一国的汇率水平以及实行怎样的汇率政策，将直接关系到国家能否实现经济的长远平衡发展。
2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；2008年9月15日国际金融危机爆发，我国适当收窄了人民币波动幅度；2010年6月19日，中国人民银行进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
自汇改以来人民币汇率总体已呈升值趋势，从2005年至2011年末，人民币对美元汇率累计升值23.17%。
长期以来，中国在与美国的贸易过程中一直处于顺差地位，美国为改善自己的外贸现状，不断给人民币施加升值压力。
据美国财政部统计：2002年1月至2011年12月，中国持有的美国国债余额从775亿美元大幅增加到11 519亿美元，占外国官方持有的23%，居全球首位；在美国发生次贷危机后增幅尤其明显，远高于其他国家和地区。
截至2011年12月，我国持有的美国国债约占我国外汇储备资产的36%。
人民币实际有效汇率与中国国际贸易收支关系的实证分析
（ 青岛大学 国际经济 贸易系 ， 山东 青岛 ２ ６ ６ ０ ７ １ ）
摘
要： 针 对要 求人 民 币升值 以寻 求贸易收 支平衡的观点 ， 在对 国内外对于汇率与贸易收 支的关系的理论基础 与
实证分析总结的基础上 ， 运 用中国 １ ９ ９ ４年 １ 月至 ２ ０ １ ３年 ６月的月度数据对于人 民币以及 贸易收支的关 系 究背 景及 目的
本源头 ， 不以国际收支的某个具体项 目为研究对象 ， 不追求局 部均衡 ， 未采用以前 国际收支理论的研究方法 ， 而是将研究范
围由经常项 目扩展 到资本 项 目 ， 强 调 国际 收支 的整 体均衡 。 （ 二） 实证 成果
随着 中国经济 的 日益发 展 ， 人 民币处 于持续 升值 的状 态 之中， 汇改 日２ ０ ０ ５年 ７月 ２ １日的人 民币 汇率为 ８ ． １ １ ， 截 至
２ ． 吸收分析理论 ： 这一理论 首先 以国民收入恒等式推 出 的基本公 式为分析 出发点进行研究 ， 在 国际收支调整 的先决 条件上尤其强调了弹性分析理论所忽视 的问题 ， 即在充分就 业的状态下 ， 如果要 使货 币贬值达 到调节 国际收支 的 目的 ， 要保证有 足够的资 源用 于供给更 多 的出 口和进 口替代品 的
２ ０ １ ４年第 １ 期
经济研究导刊
ＥＣ ０ＮＯＭＩ Ｃ ＲＥＳ ＥＡＲＣ Ｈ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎｏ． １， ２ ０１ ４
总第 ２ １ ９ 期
Ｓ ｅ ｒ ｉ ａ ｌ Ｎ ｏ ． ２ １ ９
人 民 币 实 际 有 效 汇 率 与 中 国 国 际 贸 易 收 支 关 系 的 实 证 分 析
２ ０ １ ３ 年６ 月３ ０日， 人 民币已累计升值达 ２ ４ ％。尽管 升值 幅
人民币及欧元实际有效汇率研究
人民币及欧元实际有效汇率研究杨蕊【摘要】以实际有效汇率为研究视角,对人民币实际有效汇率及欧元实际有效汇率之间的变动时序进行预测,以1994年1月-2013年12月人民币实际有效汇率和欧元的实际有效汇率为依据,运用ARIMA-DHSY模型进行检验、预测和误差修正.ARIMA模型结果显示,人民币实际有效汇率与欧元实际有效汇率存在长期稳定的关系;DH-SY模型结果表明欧元实际有效汇率短期内影响人民币实际有效汇率.【期刊名称】《蚌埠学院学报》【年(卷),期】2017(006)006【总页数】6页(P132-137)【关键词】人民币;欧元;实际有效汇率;ARIMA模型;DHSY模型【作者】杨蕊【作者单位】安徽财经大学国际经济贸易学院,安徽蚌埠 233030【正文语种】中文【中图分类】F224;F832.6自2005年7月21日以来，中国实行人民币汇率改革，人民币汇率变动趋势日益明显，人民币实际有效汇率的特征也因此发生了变化。
我国的汇率制度改革主要涉及三个核心内容，包括适当地释放人民币的升值压力，形成体制化的汇率生成机制以及适当地扩大人民币汇率的浮动区间。
为了推动人民币汇率制度的进一步国际化，央行在2010年又进一步推进了汇率改革。
可以看出为了稳定经济增长，抵御国际汇率波动风险，控制通货膨胀中央政府仍在不断探索。
欧元日益发展成为除美元之外最重要的世界货币，参考“一篮子”货币政策的汇率改革制度使得欧元与人民币相依程度进一步加深，更是引发学者对欧元汇率的进一步研究，其中大量研究成果表明欧元汇率对中国汇率政策影响重大[1-3]。
欧元汇率和人民币汇率之间是否存在关联，其变动趋势又是如何，在此方向，学者们仍在进行不断的探索，相关研究表明欧元汇率和人民币汇率之间存在相关性[4-6]。
基于上述研究背景，以实际有效汇率为研究对象，结合人民币和欧元，选取1994年1月-2013年12月的人民币及欧元实际有效汇率为观测样本数据，利用ARIMA-DHSY混合模型对二者的变动时序关系进行计量分析，将其应用到我国人民币和欧元的实际有效汇率的预测中，由此构建我国和欧元区汇率变动的时间序列预测模型，并作出短期调整修正。
人民币实际汇率变动对中国进出口贸易差额的影响
本文已发表于《经济论坛》2011年第04期（《经济论坛》为ASPT来源刊 CJFD收录刊）人民币实际汇率变动对中国进出口贸易差额的影响——基于总量与结构的实证分析王美英摘要：中国持续的巨额贸易顺差使人民币遭受了巨大的升值压力。
1994年至2010年月度数据计量检验结果表明，中国进出口贸易差额与人民币实际有效汇率间不存在长期稳定的协整关系，但2005年7月汇改之后两者之间的协整关系开始出现，格兰杰因果关系检验的结果表明，中国进出口贸易差额会引起人民币实际有效汇率的变化，但人民币汇率的变化却不会引起贸易差额的变化。
依据SITC分类法对中国进出口贸易商品结构进行分析后显示，尽管人民币汇率开始对逆差主要项产生作用，对造成中国巨额顺差的三个主要类别却始终没有显著影响。
人民币升值不能解决中国进出口贸易巨额顺差问题。
关键词：进出口贸易差额；实际有效汇率；贸易结构我国自加入世界贸易组织以来，进出口贸易发展迅速，进出口总额从2001年的5096.5亿美元猛增至2008年的2.56万亿美元；贸易顺差从2001年的225.5亿美元剧增至2008年的2900亿美元，持续的贸易顺差及外汇储备的高速增长使人民币承受了巨大的升值压力。
进入2011年，人民币升值步伐再度加快。
人民币升值真的像国际上某些人鼓吹的那样，认为减少中国经常账户的巨额顺差，缓和世界贸易失衡及相关国家对外赤字严重的现状，重构世界贸易平衡？汇率变动究竟会对中国的进出口贸易产生怎样的影响？本文拟在已有研究的基础上，从中国进出口贸易差额总量及结构入手，根据人民币汇率制度改革的不同阶段，选择不同的样本区间对此问题进行实证分析。
一、研究文献述评传统的国际收支理论认为, 货币的升值会引起进出口商品相对价格发生变化, 进而引起进出口商品的数量发生变化, 最终引起贸易收支的变动。
但是这种影响只有在满足马歇尔- 勒纳条件( Mashall- LernerCondition) 的情况下才能发生作用, 即当进口商品需求弹性和出口需求弹性之和大于1时, 汇率升值才可能会引起贸易顺差减少。
人民币升值对我国出口商品结构的影响
） 是化学成品及有关产品， 第六类 （SITC 6 ） 是按原 （SITC 5 八类 （SITC 8 ） 是杂项制品， 第九类 （SITC 9 ） 是未分类的其 在本文中， 为了方便总结比较， 将这十大类归类为两
种类型： 初级产品 （SITC 0-4 ） 以及工业制成品 （SITC 59 ） ； 其中， 在工业制成品中， SITC 5 和 SITC 7 为资本密集 型产品， SITC 6 和 SITC 8 为劳动密集型产品。 从 1994 年到 2010 年，我国的各项出口都有增长， 但 数据来源:/ f/ 14198456.html 表 1 是根据 IMF 发布的 1994 年至 2010 年的人民币实 是份额是在不断发生变化的，初级产品份额不断下降， 工 业制成品份额不断提高， 资本密集型产品逐渐替代劳动密
产品和工业制成品占据我国出口商品份额的变化，将表 2 中的相关数据制作成折线图， 见图 2。
（1 ） 初级产品所占份额不断降低。初级产 （SITC
4 ） 一般是指未做加工或略有加工的产品。 1994 年我国初级 从 1994 年到 2010 年， 我国出口 产品占出口份额的 16.3%， 的 5.05%。这意味着初级产品的出口已经处于十分次要的 的初级产品所占份额几乎持续下降，最低时降至 2007 年
实际有效汇率测算
实际有效汇率测算内容摘要:实际有效汇率相比名义汇率、实际汇率,更能反映一国货币在国际经济中的实际竞争力,而实际有效汇率测算又因人和因研究主题而异。
本文总结相关文献,对实际有效汇率的定义、分类、测算方法、数学表达式等以及IMF测算实际有效汇率的方法作了梳理,目的是把实际有效汇率测算比较系统清晰地呈现出来,供有关研究参考。
关键词:实际有效汇率定义测算实际汇率定义及分类经济学文献中提到的实际汇率定义主要有以下两种:一种是以同一种货币表示的本国与外国之间的相对价格,也称为外部实际汇率,数学表达式是,其中E是本国货币的名义汇率(直接标价法),Pf 是外国价格水平,Pd是本国价格水平。
EXRER上升,本币贬值;EXREX下降,本币升值。
因为是以绝对购买力评价衡量的均衡汇率,所以也有学者把EXRER称作购买力评价实际汇率,EXRER也反映现实中本币名义汇率与均衡汇率之间的偏离程度。
另一种实际汇率是一个国家内部贸易品价格与非贸易品价格之间的比率,也称为内部实际汇率,数学表达式是,PT为本国贸易品的国内价格水平,PN为本国非贸易品的国内价格水平。
INRER上升,本币贬值;INRER下降,本币贬值。
外部实际汇率还可以根据涉及国家数量多少再作细分,分为双边外部实际汇率和多边外部实际汇率。
多边外部实际汇率即所谓实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate)。
内部实际汇率可以根据涉及产品数量多少,分为两产品(贸易品与非贸易品)、三产品(进口品、出口品与非贸易品)、多产品(多种进口品、多种出口品与非贸易品)实际汇率。
从理论角度说,多产品内部实际汇率分析问题更细致、严密,但从实际操作看,测算难度极大,实用性不强。
还有一种实际汇率,叫均衡实际汇率。
均衡实际汇率并不是指使短期外汇市场出清的市场均衡汇率水平,而是指较长时期内与基本经济变量的变化趋势保持一致、使本国经济发展保持可持续性、使宏观经济保持稳定的实际汇率水平。
国债收益率曲线的宏观影响因素研究
国债收益率曲线的宏观影响因素研究邱兆祥;庹忠梁【摘要】国债收益率曲线是资产定价、宏观调控以及货币政策制定中的重要参考因素.采用主成分分析法提取可以解释国债收益率曲线大部分变动的三个主成分,并结合多种宏观经济变量对国债收益率曲线进行回归分析.对历史数据的分析表明,主成分和宏观经济变量能够很好地拟合国债收益率,并且对各期收益率的变化具有一定的预测能力.同时采用逐步回归法,寻找具有协整关系的显著性影响因素,通过研究显著性变量的变化,可以提前对国债收益率曲线未来的变化作出判断.【期刊名称】《湘潭大学学报（哲学社会科学版）》【年(卷),期】2015(039)003【总页数】6页(P70-74,84)【关键词】国债收益率;主成分分析;逐步回归【作者】邱兆祥;庹忠梁【作者单位】对外经济贸易大学金融学院,北京100029;对外经济贸易大学金融学院,北京100029【正文语种】中文【中图分类】F830.91十八届三中全会在有关全面深化改革的决议中提出：“加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”。
利率市场化改革是我国新一轮金融领域改革的重中之重。
毫无疑问，未来几年中国的金融市场改革将围绕利率市场化这个重点而展开。
利率市场化实质上是市场取代货币当局成为利率定价主体的过程，强调市场在利率形成中的决定性作用。
[1]1-14利率市场化意味着存款、贷款、国债、信用债券、民间借贷等金融产品及其回购交易的利率的市场化。
在这一系列利率的决定和传导过程中，有必要设定一种利率作为确定其他利率的参照对象，即基准利率，以保证所有利率能充分反映金融市场的供求状况，同时不存在不同利率之间的套利机会。
国债以国家主权为担保并且市场接受度极高，几乎不存在信用风险和流动性风险，因此，与其他利率相比，国债收益率更适合充当纯粹表征货币市场供求状况的基准利率。
随着利率市场化逐步推进，中国的基准利率应当从中央银行直接或者间接设定转变为由市场来决定，国债收益率将成为市场化的基准利率的一个重要选项。
我国金融稳定指数的构建:基于主成分分析法
我国金融稳定指数的构建：基于主成分分析法王娜;施建淮【摘要】金融稳定是经济平稳健康发展的重要基础.金融稳定的度量及相关研究是金融管理部门和学术界关注的热点领域.本文选取银行不良贷款率、社会融资规模、国房景气指数、股市平均市盈率、实际利率、实际有效汇率、M2/GDP与外债/外汇储备等八个基础指标,运用主成分分析法构建我国金融稳定指数.研究结果表明:金融稳定指数的各个基础指标权重不同,波动率差异较大.在社会融资规模、股市平均市盈率等因素的影响下,近年来我国金融稳定指数频繁波动,金融稳定性有所下降.为此,建议进一步改进和完善我国金融稳定的监测方法,加强对关键指标的监测和预警;多措并举支持银行业化解资产风险,有效盘活信贷资源,加快处置不良资产;继续实施稳健的货币政策,为金融部门去杠杆营造适宜的货币环境;严防资产泡沫,加强房地产市场调控、维护股市稳定.【期刊名称】《南方金融》【年(卷),期】2017(000)006【总页数】10页(P46-55)【关键词】金融风险;不良贷款;社会融资规模;资产泡沫;HP滤波【作者】王娜;施建淮【作者单位】北京大学经济学院,北京 100871;北京大学经济学院,北京 100871【正文语种】中文【中图分类】F832当前，我国进入经济新常态，更加注重实体经济的稳定发展，稳定的金融体系可以有效地为实体经济发展配置资金。
一方面，金融体系本身就是经济结构的重要组成部分，经济稳定发展包含了金融的稳定发展；另一方面，金融稳定发展又能为经济稳增长提供持续的资金支持。
在经济新常态背景下研究金融稳定问题，运用科学方法构建金融稳定性指数，对我国金融稳定状况进行监控和分析，有助于预防金融风险，具有重要的现实意义。
一、文献综述（一）关于金融稳定内涵的研究。
亚洲金融风暴造成多国经济衰退与金融市场动荡，吸引国内外众多学者研究金融稳定问题。
对金融稳定的界定方法，大体可分为两类：一类方法是用金融稳定所满足的条件直接描述。
人民币有效汇率与我国外商直接投资的关系
人民币有效汇率与我国外商直接投资的关系一、文献综述与问题的提出自２００５年７月２３日，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再钉住单一美元。
目前，有关人民币汇率对我国经济影响的文章大多集中在对外贸易方面（如卢向前、戴国强，２００５；李海菠，２００３），而很少涉及对我国利用外资的影响的分析。
国外有关汇率与外商直接投资关系的研究成果并没有一致的结论。
Ｋｏｈｌｈａｇｅｎ（１９７７）的回归检验结果表明：２０世纪６０年代，欧洲主要国家（英国，１９６７；法国，１９６９；德国，１９６１，１９６９）的汇率贬值或升值都对美国外商直接投资水平有着系统的影响，尽管存在着资本管制。
Ｃｕｓｈｍａｎ（１９８５）则区分了实际汇率和名义汇率两个概念，并通过经验实证的方式对美国和五个主要工业国家的年度直接投资水平进行分析，得出实际汇率的升值对外商直接投资具有正向影响效应。
而Ｆｒｏｏｔ和Ｓｔｅｉｎ（１９９１）进一步将市场信息不对称这一因素引入模型之中，研究发现美国１９７０－１９８０年涌入的大规模外商直接投资应归功于同一时期疲软的美元汇率。
Ｓｅｒｃｕ和Ｖａｎｈｕｌｌｅ（１９９２）通过汇率对出口的价格和数量的影响分析，得出汇率波动性的增加对出口企业的价值有着正向影响效应，也使得出口策略较直接投资更有吸引力，即汇率波动的剧烈程度对外商直接投资具有逆向影响效应。
Ａｉｚｅｎｍａｎ和Ｊｏｓｈｕａ（１９９３）区分了名义变量和实际变量对经济的冲击，得出了在名义变量冲击之下，汇率的波动性与外商直接投资水平存在正向关系的结论。
Ｇｏｌｄｂｅｒｇ和Ｋｏｌｓｔａｄ（１９９５）通过实证分析发现汇率贬值对外商直接投资没有任何大的或显著的影响；但汇率波动的剧烈程度对外商直接投资却具有正向影响效应。
Ｄｅｗｅｎ-ｔｅｒ（１９９５）放弃了过去的经验分析（如Ｆｒｏｏｔ，Ｓｔｅｉｎ，１９９１），直接以外商直接投资的绝对水平作为研究变量，而代替以外商投资与国内投资的比值作为实证检验的变量，并基于美国１９７５－１９８９年的数据得出：汇率水平与外商投资的相对水平在统计上并没有显著的影响关系。
均衡汇率决定理论——基于BEER模型对人民币均衡汇率的实证分析
均衡汇率决定理论——基于BEER模型对人民币均衡汇率的实证分析孙奕【摘要】确定均衡汇率是汇率管理的关键.本文从介绍国内外均衡汇率决定理论出发,结合BEER理论,选取1994年1季度到2008年4季度的相关季度数据来进行简要的实证研究,试图探究均衡汇率决定的内在机理,为确定合理的汇率水平提供依据,并分析各解释变量对均衡汇率的实际影响情况.【期刊名称】《当代经济》【年(卷),期】2010(000)009【总页数】2页(P154-155)【关键词】人民币均衡汇率;BEER;模型;实证分析【作者】孙奕【作者单位】南开大学国际经济研究所,天津,300071【正文语种】中文一、均衡汇率理论概述1、基本因素均衡汇率理论（FEER理论）FEER模型最先由Williamson（1994）提出，后来被不断发展，形成了一套比较完善的体系。
该学说认为所有影响国际收支均衡的因素都会影响均衡汇率的变动。
基本要素均衡汇率是一种同时保证内部均衡和外部均衡的实际有效汇率，衡量内部均衡的指标为非加速通货膨胀失业率，衡量外部均衡的指标为国际收支产生一个足以维持中期活动的头寸。
FEER方法不受短期临时性因素的影响，主要关注的是基本经济要素的长期变化。
但该方法的主要缺陷是其可操作性差，由于测算过程涉及到大量与CA、KA相关参数的设定，使得结果的参数敏感性较高。
此外，一些对实际汇率行为有影响的经济变量并没有包括在FEER的测算框架中，因而FEER方法计算的均衡实际汇率在实证意义上是否存在是不明确的。
2、自然均衡汇率理论（NATREX理论）该理论由JeromeL.Stein（1994）提出，是指在不考虑周期性因素、投机资本流动和国际储备变动的情况下，由实际基本经济要素决定的并能使国际收支实现均衡的实际汇率。
NATREX均衡可以用下式描述：I-S+CA=0。
其中I表示投资，S是储蓄，CA是所需的经常项目差额。
由此可见，当存在过度需求时，实际汇率R将会上升，以实现新的均衡，即当这些反映存量的指标变动时，NATREX所确定的均衡汇率就变成了移动均衡。
人民币汇率变动对居民消费需求的动态影响
人民币汇率变动对居民消费需求的动态影响作者：周勇陈银忠来源：《老区建设》2012年第20期[提要] 针对当前居民消费需求持续不足，在分析汇率变动对居民消费需求影响机理的基础上，建立了状态空间模型，从动态的角度考察人民币汇率变动对居民消费需求的影响。
结果表明：人民币汇率变动对居民消费需求的影响，在2002年后发生了改变，由负向影响转变为正向。
结合具体的宏观经济运行对两变量的动态关系进行了解释，并对当前扩大居民消费需求提出相应的建议。
[关键词] 人民币汇率；居民消费需求；状态空间模型[作者简介]周勇（1977—），男，江西省招标咨询集团有限公司，经济学硕士，研究方向为经济金融；（江西南昌 330046）陈银忠（1978—），男，四川外语学院国际商学院讲师，研究方向为开放宏观经济、经济增长。
（重庆 404100）一、汇率变动对居民消费需求的影响机理随着经济全球化的日趋增强，国家间的经济贸易往来越来越紧密。
汇率作为本国与国外经济往来的主要经济变量，其变动将会日益深刻地影响到本国的其他宏观经济变量，其中就包括本国居民的消费需求。
那么汇率变动是如何影响本国居民的消费需求呢？根据宏观经济学理论，汇率变动对本国居民消费需求影响的途径具体可以总结为：第一，价格效应。
该理论认为汇率变动会引起本国进口商品价格变动，而进口产品作为本国中间投入品和最终消费品的一部分，其价格的变动会直接或者间接地影响到本国的总体价格水平。
根据需求原理可得，总体价格水平的变动会导致到本国居民消费需求的变动。
本币升值使得进口商品的价格相对变得便宜，进口商品作为本国总需求的一部分，将会导致本国物价总体水平的下降，从而提高了本国居民的消费需求。
第二，收入效应。
汇率变动的收入效应主要为：（1）汇率变动会影响到本国商品的出口贸易，例如，本币升值一方面使本国出口的商品变得昂贵，导致商品出口的需求下降，商品出口量减少；另一方面，使得进口产品变得便宜，因此会导致本国居民对进口产品的需求增加，在总需求不变的条件下，必然导致对本国商品的需求减少。
简述imf的汇率制度的分类
简述imf的汇率制度的分类1. 引言在国际贸易和金融领域中，汇率制度是一个非常重要的概念。
国际货币基金组织（IMF）作为主要的国际金融机构之一，起着维护国际货币体系稳定的角色。
在本文中，我将简要介绍IMF的汇率制度的分类，并探讨它们的优缺点，以便能更好地理解这个主题。
2. IMF汇率制度的分类IMF的汇率制度可以分为以下几类：2.1 固定汇率制度固定汇率制度是指一个国家或地区将其货币与其他货币或一篮子货币的汇率维持在固定的水平上。
这种制度需要管理机构采取适当的政策手段，如市场干预、外汇储备管理等，来保持汇率的稳定。
固定汇率制度的优点是能提供稳定的汇率环境，使国际贸易更加可预测和便利。
然而，它也存在缺点，如失去货币政策自主性、外汇储备的压力等。
2.2 浮动汇率制度浮动汇率制度是指汇率的波动由市场供求决定，没有明确的汇率目标。
这种制度下，汇率的波动性较大，可以充分反映市场的供需情况。
浮动汇率制度的优点是能够自动调节汇率、增加汇率弹性，以应对外部冲击。
然而，它也面临着汇率波动带来的不确定性和不稳定性，可能对国际贸易和金融带来一定的风险。
2.3 准固定汇率制度准固定汇率制度是介于固定汇率制度和浮动汇率制度之间的一种制度。
在此制度下，国家或地区的货币汇率将在一个相对稳定的篮子货币兑换率范围内浮动。
这种制度相比于完全固定汇率制度，具有更大的灵活性和自主性，能更好地适应国内经济发展和国际金融市场变化。
3. IMF汇率制度的评价和展望在评价IMF的汇率制度的分类时，我们需要综合考虑各个制度的优缺点，并根据不同国家或地区的具体情况来选择最合适的制度。
总体而言，固定汇率制度能够提供稳定的汇率环境，有利于促进国际贸易和投资；浮动汇率制度能够自动调节汇率，增加灵活性和适应性；准固定汇率制度可以在固定和浮动制度之间找到平衡点。
然而，不同制度也存在着各自的挑战和风险，如失去政策自主性、汇率波动带来的市场不确定性等。
未来，IMF应继续加强汇率制度的研究和监测，致力于推动国际汇率制度的稳定和改进。