跨国公司与跨国经营-跨国并购

“跨国公司与跨国经营”案例分

析报告—跨国并购

案例：达能在中国市场的并购

达能公司的迅速成长很大程度上归功于其大量成功的收购战略，其成为跨国饮料食品巨子只有短短30年时间。它的扩张谋略有三：

一是在世界各地的市场上广泛收购当地数一数二、与自己核心竞争力一致的品牌。如在中国市场上，乐百氏乳酸占有率居全国第一，娃哈哈为第二；而瓶装水市场上，这两者的位置则颠倒了一下。深圳益力是深圳市场的领头羊。梅林正广和是全国最大的桶装水生产企业。光明乳业则在国内乳业是龙头企业。

二是股权收购策略。在跨国并购中，刚开始外资占的股份不多，至多与当地公司股份相当。但后来的趋势就是，外方不断增资扩股，以降低中方所持股份额，使外资由参股或少部分股权合资向控股合资转变，实现其“扩股”、“逼股”、“挤股”（如下图所示）。比如目前500强在深圳的合资企业中，大多数已经是外方控股企业；有的跨国企业已经从合资转变为独资企业。

公司品牌加入达能

时间进入时达

能控制股

份

2001.12

股份

2003.11.18

广州达能酸奶公司1987 90.3% 未披露

Amoy 1991 90.3% 100%

Shanghai Amoy Foods 1991 54.2% 67%

上海达能饼干食品有限公司1992 54.2% 未披露

上海达能酸奶有限公司1994 45.2% 60%

武汉东西湖啤酒1996 54.2% 60%

唐山豪门啤酒1996 63.2% 70%

娃哈哈1996 41% 51%

深圳益力食品公司

1998 4.2% 60%

乐百氏2000.3 50% 92%

上海光明乳业2000.3 5% 7.7%

梅林正广和饮用水公司2000.12 50%

正广和网上购物公司2000.12 10%

第 3 页（共4页）三是实行包容性的本土化和多品牌战略。当初收购娃哈哈时，娃哈哈提出三个坚持：一是坚持合资不合牌；二是坚持娃哈哈全权经营；三是坚持所有退休和在职员工全部纳入合资企业。以至于被收购多年，很多人仍把娃哈哈当作纯粹的民族品牌。乐百氏也是如此，享有商标权、管理权和市场开拓权，并不介入其管理层。达能让这些企业的“中国味道”完整保留下来，在背后加以扶持，这样一方

面避免了触动民族情绪，另一方面避免整合可能出现的文化等问题，使被收购企业运作照常。达能还给予被收购企业许多优惠条件，如无偿使用自己的商标和品牌等。达能认为，收购这个词可能会被误解，“我们希望和好的厂家合作，我们并不准备整合这些公司，相反支持和发展国内已有的品牌，我们希望通过与国内大的公司合作，创造一个相对健康的水市场。”

初看达能的做法，似乎没有占什么便宜，被收购公司得利更多。但实际上达能是十分深谋远虑的。以娃哈哈为例，从与达能之间的资本关系上看，事实上娃哈哈三个层次的资本相加，即整个集团42家企业、35亿元注册资本中，达能的投资仅占约32%。达能一方面借娃哈哈实现了它的“利润增长”目标，也暗中巩固了饮用水市场，而投资则是有限的。

分析：

（1）为什么达能公司选择了收购，而不用新建的方式进入中国市场？

（2）收购之后，达能公司日益独资化倾向（逼股、挤股）的原因何在？跨国企业“独资化”对我国的民族企业和管理人员有何影响？

一、跨国公司进入国际市场

跨国公司进入进母国之外的某个国家或者地区从事经营活动，并从海外业务获得收益。跨国公司进入国际市场的方式有以下几种：①商品贸易型；②契约型；

③投资型；④战略联盟型。

1.商品贸易型进入方式

商品贸易型进入方式，是指通过向目标国家或地区出口商品而进入国际市场的方式。它的目的是获取比较利益，这是企业经营国际化过程中的最初级，也是最重要和最常用的市场进入模式。这是跨国公司经营活动最简单的一种经营方式，以实物的方式进行。商品贸易是世界各国经济在国际分工的基础上相互联系、相互依赖的主要形式。根据国际贸易理论，一个国家通过出口在劳动生产率上有国际比较优势的商品或服务，通过进口没有比较优势的商品或服务，可以获取国际比较经济利益的商品贸易，通常被看作是国际经营活动的起点。

商品贸易方式的主要优势是可以利用母国与东道国之间的比较成本差异，容易获得国际市场上的价格竞争优势，不涉及技术、生产设施和技术人员的跨国转移，因而经营风险较小。商品贸易方式也有其缺点，容易受到有关国家贸易保护政策的影响，不可控程度高，渠道较长，交易费用高；产需远隔千里，使企业难以快速适应市场变化，做出相应的反应；在市场快速变化产品竞争激烈或贸易壁垒盛行的情况下，出口方式就难以发挥有力的作用。近年来，许多国家纷纷对我国出口的产品提起反倾销指挥，严重地影响了我国产品的出口，也暴露了商品贸易进入方式的缺陷。

2.契约型进入方式

契约式进入方式，是指跨国企业将所拥有的专利、商标、技术诀窍、营销模式及管理模式等无形资产，通过技术转让合同或特许权使用合同的方式转让给外国企业实验。

自20世纪80年代以来，契约模式成为各国企业特别是西方企业进入国际市场越来越普遍采用的一种方式。虽然许可合同交易与商品贸易都是以贸易方式进入国际市场，但不同的是许可合同交易不是通过直接出口商品，而是通过出口技术、技能、劳务和工艺等进入国际市场。又被称作为非股权安排，与投资型进入

方式不同，它是在股权投资和人事参与之外的另一种形式，这一种进入方式的主要特征是：不以股权控制为目标，以及所涉及的财务风险较小。

3.投资式进入方式

投资式进入方式，包含有对外直接投资和对外间接投资，国外间接投资又称为国外有价证券投资，或叫国际融资，是指在国际证券市场上通过发行和买卖债券、股票及其他证券而进行的投资。它包括购销国外可上市的证券（包括企业股票或债券、政府债券、各种有价证券的买卖）、非证券形式的金融投资（如国外银行的存款和借款）和未到控制数量的企业股票的购买而引起的资本在国际间的流动。直接投资进入是一种以所有权为基础的进入方式，企业通过在目标国家占有部分或全部的所有权，将技术、人力、管理经验及其他产权转移到目标国家。

4.联盟式进入方式

战略联盟是与外国合作伙伴或公司建立的联盟，这个公司可以充当本企业的供应商、批发商、贸易伙伴、当地代理商等等。战略联盟让公司之间可以分担风险、共享资源，以进入国际市场。而且，战略联盟能促进发展对于公司未来战略竞争力有重要意义的核心竞争力。此外，大多数战略联盟的本地公司熟知和了解本国竞争条件、法律和社会标准及文化特性，有利于制造和销售具有竞争力的产品。战略联盟的合作方，都为合作关系带来新的知识、资源和新的能力。因此，近年来，战略联盟成了国际扩张的主要方式。

二、跨国公司选择并购而不选择绿地投资的原因

绿地投资又称创建投资或新建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。绿地投资也有其缺点：①绿地投资方式需要大量的筹建工作，因而建设周期长，速度慢缺乏灵活性，对跨国公司的资金实力、经营经验等有较高要求，不利于跨国企业的快速发展。②创建企业过程当中，跨国企业完全承担其风险，不确定性较大。③新企业创建后，跨国公司需要在东道国自己开拓目标市场，且常常面临管理方式与东道国惯例不相适应，管理人员和技术人员匮乏等问题。

1.并购能够帮助企业迅速获得市场和增强市场力量