2020注会(CPA) 财管 第3讲_金融工具、金融市场、资本市场效率
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② 货币市场工具包括短期国债、可转让存单、商业 票据、银行承兑汇票等
① 期限在 1年以上的金融工具交易市场 ②包括银行中长期存贷市场和有价证券市场 ③资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债
券和银行长期贷款等 交易对象是债务凭证，如公司债券、抵押票据等
交易对象是股票 也称发行市场或初级市场，是资本需求者将证券首次
特点：收益不确定，收益与发行人的经营成果 相关程度高 ，取决于公司 权益证券
业绩和净资产价值，风险高于固定收益证券
举例： 普通股
特点：衍生品的价值依赖于其他证券，可用来套期保值或投机， 根据公
司理财的原则，企业不应依靠投机获利 衍生证券
举例：各种形式的金融期权（如可转换债券）、期货、远期和利率互换合
（二）金融中介机构 包括银行（ 商业银行、信用社等）和非银行金融机构（ 保险公司、投资基金和证券市场机构 等）。
知识点 5： 金融市场的功能
知识点 6： 资本市场效率的意义 （ ★★） （一）有效资本市场的含义 指资本市场上的价格能够 同步地、完全地 反映全部的可用信息。 （二）资本市场有效的外部标志
出售给公众时形成的市场 是各种证券发行后，在不同投资者之间买卖流通所形
成的市场，也称流通市场或次级市场 指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固
定的交易时间和规范的交易规则 没有固定场所，由持有证券的交易商分别进行。 任 何人都可以在交易商的柜台上买卖证券，价格由双方
协商 形成
【 例题 · 单选题 】下列各项中，属于货币市场工具的是（ ）。（ 2015年） A. 可转换债券 B. 优先股 C. 银行承兑汇票 D. 银行长期贷款 【答案】 C 【解析】货币市场是短期金融工具交易的市场，包括短期国债、可转让存单、商业票据、银行承 兑汇票等，选项 C正确。
第3页 共7页
1. 证券的有关信息能够 充分地披露和均匀地分布 ，使每个投资者在同一时间内得到等质等量
的信息；
2. 价格能 迅速 地根据有关信息而 变动 ，而不是没有反应或反应迟钝。
（三）资本市场有效的基础条件（三个条件满足之 一，资本市场就是有效的）
假设所有投资人都是理性的 ， 都会以理性的方式对市场发布的新
【例题 · 多选题】下列金融工具在货币市场中交易的有（ ）。（ 2013年） A. 银行承兑汇票 B. 期限为 3个月的政府债券 C. 期限为 12个月的可转让定期存单 D. 股票 【答案】 ABC 【解析】 货币市场工具为短期金融工具，包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票 等；股票属于资本市场工具（长期）。
第2页 共7页
知识点 4： 金融市场的参与者和金融中介机构
（一）金融市场的参与者
1. 资金的提供者和需求者（主要参与者）
居民
是金融市场 最众多的资金提供者
公司
是金融市场上 最大的资金需求者
政府
政府经常是资金 需求者 ，有时也会成为资金 提供者
2. 专门从事金融活动的主体，充当金融交易的媒介（如银行、证券公司等金融机构）。
知识点 3： 金融市场的类型 （ ★）
分类标准
类型
概念及特点
第1页 共7页
按照所交易的 金融工具的期
限
按照证券 的属性 按照证券是否 初次发行
按照交 易程序
货币市场
资本市场 ( 证券市场 )
债务市场 股权市场 一级市场 二级市场 场内交易市场
场外交易市场
① 是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不 超过 1年
理性的投资人 的信息来调整自己对股价的估计， 不会等到项目全部实施后才调
整自己的价格
资本市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性
的人存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数 大体相同 独立的理性偏差
，他们的 非理性行为就可以互相抵消 ，使得股价变动与理性预期
一致，市场仍然是有效的
资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他
第四节 金融工具与金融市场
知识点 1：金融工具及其基本特征 1. 含义：是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合约。金融工具包括 债券、股票、外汇、保单等。 2. 基本特征： （ 1）期限性：金融工具通常有规定的偿还期限； （ 2）流动性：金融工具具有在必要时转变为现金而不致遭受损失的能力； （ 3）风险性：购买金融工具的本金和预定收益存在损失可能性； （ 4）收益性：金融工具能够带来价值增值的特性。
约
【例题 · 多选题】 下列金融工具中，属于固定收益证券 的有（ ）。（ 2014年） A. 固定利率债券 B. 浮动利率债券 C. 可转换债券 D. 优先股 【答案】 ABD 【解析】金融工具分为三种：固定收益证券、权益证券和衍生证券三种。固定收益证券是指能够 提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。浮动利率债券虽然利率是浮动的，但规定有明 确的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ算方法，所以也属于固定收益证券。可转换债券是一种期权，属于衍生证券，选项 C错误。
们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏
套利
差不能互相抵消时，专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行
套利交易。 专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投
机，使市场保持有效
【例题 · 多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（ ）。（ 2014年） A. 只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的 B. 只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C. 只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D. 只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的 【答案】 ACD 【解析】“独立的理性偏差 ”指的是如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们 的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。选项 B错误。
知识点 2： 金融工具的类型（按收益特性分类）
种类
概念及特点
含义：提供 固定 或 根据固定公式 计算出来的现金流的证券
固定收 特点： 收益与发行人的财务状况 相关程度低 ，除非发行人破产或违
益证券 约，证券持有人将按规定数额取得收益
举例：债券（ 包括浮动利率债券 ）、 优先股
含义：代表特定公司所有权的份额
（四）有效资本市场对财务管理的意义 1. 管理者不能通过改变会计方法提升股票价值； 2. 管理者不能通过金融投机获利（专业的人做专业的事）； 3. 关注自己公司的股价是有益的。 有效资本市场中，财务决策会改变企业的经营和财务状况，并及时被市场价格反映。资本市场 既是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器。
① 期限在 1年以上的金融工具交易市场 ②包括银行中长期存贷市场和有价证券市场 ③资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债
券和银行长期贷款等 交易对象是债务凭证，如公司债券、抵押票据等
交易对象是股票 也称发行市场或初级市场，是资本需求者将证券首次
特点：收益不确定，收益与发行人的经营成果 相关程度高 ，取决于公司 权益证券
业绩和净资产价值，风险高于固定收益证券
举例： 普通股
特点：衍生品的价值依赖于其他证券，可用来套期保值或投机， 根据公
司理财的原则，企业不应依靠投机获利 衍生证券
举例：各种形式的金融期权（如可转换债券）、期货、远期和利率互换合
（二）金融中介机构 包括银行（ 商业银行、信用社等）和非银行金融机构（ 保险公司、投资基金和证券市场机构 等）。
知识点 5： 金融市场的功能
知识点 6： 资本市场效率的意义 （ ★★） （一）有效资本市场的含义 指资本市场上的价格能够 同步地、完全地 反映全部的可用信息。 （二）资本市场有效的外部标志
出售给公众时形成的市场 是各种证券发行后，在不同投资者之间买卖流通所形
成的市场，也称流通市场或次级市场 指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固
定的交易时间和规范的交易规则 没有固定场所，由持有证券的交易商分别进行。 任 何人都可以在交易商的柜台上买卖证券，价格由双方
协商 形成
【 例题 · 单选题 】下列各项中，属于货币市场工具的是（ ）。（ 2015年） A. 可转换债券 B. 优先股 C. 银行承兑汇票 D. 银行长期贷款 【答案】 C 【解析】货币市场是短期金融工具交易的市场，包括短期国债、可转让存单、商业票据、银行承 兑汇票等，选项 C正确。
第3页 共7页
1. 证券的有关信息能够 充分地披露和均匀地分布 ，使每个投资者在同一时间内得到等质等量
的信息；
2. 价格能 迅速 地根据有关信息而 变动 ，而不是没有反应或反应迟钝。
（三）资本市场有效的基础条件（三个条件满足之 一，资本市场就是有效的）
假设所有投资人都是理性的 ， 都会以理性的方式对市场发布的新
【例题 · 多选题】下列金融工具在货币市场中交易的有（ ）。（ 2013年） A. 银行承兑汇票 B. 期限为 3个月的政府债券 C. 期限为 12个月的可转让定期存单 D. 股票 【答案】 ABC 【解析】 货币市场工具为短期金融工具，包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票 等；股票属于资本市场工具（长期）。
第2页 共7页
知识点 4： 金融市场的参与者和金融中介机构
（一）金融市场的参与者
1. 资金的提供者和需求者（主要参与者）
居民
是金融市场 最众多的资金提供者
公司
是金融市场上 最大的资金需求者
政府
政府经常是资金 需求者 ，有时也会成为资金 提供者
2. 专门从事金融活动的主体，充当金融交易的媒介（如银行、证券公司等金融机构）。
知识点 3： 金融市场的类型 （ ★）
分类标准
类型
概念及特点
第1页 共7页
按照所交易的 金融工具的期
限
按照证券 的属性 按照证券是否 初次发行
按照交 易程序
货币市场
资本市场 ( 证券市场 )
债务市场 股权市场 一级市场 二级市场 场内交易市场
场外交易市场
① 是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不 超过 1年
理性的投资人 的信息来调整自己对股价的估计， 不会等到项目全部实施后才调
整自己的价格
资本市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性
的人存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数 大体相同 独立的理性偏差
，他们的 非理性行为就可以互相抵消 ，使得股价变动与理性预期
一致，市场仍然是有效的
资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他
第四节 金融工具与金融市场
知识点 1：金融工具及其基本特征 1. 含义：是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合约。金融工具包括 债券、股票、外汇、保单等。 2. 基本特征： （ 1）期限性：金融工具通常有规定的偿还期限； （ 2）流动性：金融工具具有在必要时转变为现金而不致遭受损失的能力； （ 3）风险性：购买金融工具的本金和预定收益存在损失可能性； （ 4）收益性：金融工具能够带来价值增值的特性。
约
【例题 · 多选题】 下列金融工具中，属于固定收益证券 的有（ ）。（ 2014年） A. 固定利率债券 B. 浮动利率债券 C. 可转换债券 D. 优先股 【答案】 ABD 【解析】金融工具分为三种：固定收益证券、权益证券和衍生证券三种。固定收益证券是指能够 提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。浮动利率债券虽然利率是浮动的，但规定有明 确的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ算方法，所以也属于固定收益证券。可转换债券是一种期权，属于衍生证券，选项 C错误。
们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏
套利
差不能互相抵消时，专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行
套利交易。 专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投
机，使市场保持有效
【例题 · 多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（ ）。（ 2014年） A. 只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的 B. 只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C. 只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D. 只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的 【答案】 ACD 【解析】“独立的理性偏差 ”指的是如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们 的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。选项 B错误。
知识点 2： 金融工具的类型（按收益特性分类）
种类
概念及特点
含义：提供 固定 或 根据固定公式 计算出来的现金流的证券
固定收 特点： 收益与发行人的财务状况 相关程度低 ，除非发行人破产或违
益证券 约，证券持有人将按规定数额取得收益
举例：债券（ 包括浮动利率债券 ）、 优先股
含义：代表特定公司所有权的份额
（四）有效资本市场对财务管理的意义 1. 管理者不能通过改变会计方法提升股票价值； 2. 管理者不能通过金融投机获利（专业的人做专业的事）； 3. 关注自己公司的股价是有益的。 有效资本市场中，财务决策会改变企业的经营和财务状况，并及时被市场价格反映。资本市场 既是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器。