吉利并购沃尔沃财务绩效分析
企业并购案例分析吉利收购沃尔沃五课件
五、企业并购案例分析—吉利收购沃尔沃
一、并购双方概况
1、吉利集团简介
• 吉利从1997年进入汽车行业以来，依靠自主创新能力，迅 速扩大了规模。吉利在浙江台州、宁波和兰州、湘潭、济 南、成都等地建有整车和动力总成制造基地，在澳大利亚 拥有DSI自动变速器研发中心和生产厂。2003年首批吉利 轿车出口海外，实现吉利轿车出口“零的突破”。2004年 吉利通过“借壳上市”的方式成功在香港上市。
四、并购的类型
历史发展
2、以纵向并购为特征的第二次并购浪潮
• 20世纪20年代（1925-1930）发生的第二次并购浪潮那些 在第一次并购浪潮中形成的大型企业继续进行并购，进一 步增强经济实力，扩展对市场的垄断地位，这一时期的并 购的典型特征是纵向并购为主，即把一个部门的各个生产 环节统一在一个企业联合体内，形成纵向托拉斯组织，行 业结构从垄断转向寡头垄断。第二次并购浪潮中有85%的 企业并购属于纵向并购。通过这些并购，主要工业国家普 遍形成了主要经济部门的市场被一家或几家企业垄断的局 面。
• 收购——指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业 的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资 产的所有权，或对该企业的控制权。
一、企业并购的概念
• 与并购意义相关的另一个概念是： 合并（Consolidation）——是指两个或两个以上的企业合
并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人 。
• 股票市场驱动理论认为理性的企业高管能够发现股票市场 中的不合理的股价信息，并且据此进行相应的并购活动， 从而实现股东财富最大化的目标。股票市场错误定价是企 业并购动因中的一个重要因素。收购方式等问题可以用股 票市场驱动理论很好地解释。
二、并购的动因
企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例
展策略 ， 集中发展福特 自有 品牌 ， 并且提 出了“ 一个福 元主要用于员工养老金和运营资本。至此 ， 吉利圆满完
特， 一个团队” 的 口号 ， 迫 切需 要 现金 流 以摆 脱 困境 的福 成 了对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公 司的全部股 权 特不 得 已只 能 选择 将沃 尔 沃 出售 。
销 商 团队 和供 应 商体 系 ） 以及 沃 尔沃 的境 外 工 厂和 相 关
而 它的 先进 技 术 、 安 全 品质 和绿 色 环 保 的特 点 正是 吉 利 研 发人 才 。 除 了股 权 收购 ， 协 议 还包 括 了沃 尔沃 、 吉 利 和 实现 战略 转 型最 需 要 的。 福特 三 方 之 间在 知识 产 权 、 研 发 以及 零部 件 供应 等 方 面 反 观 沃 尔沃 ， １ ９ ９ ９年 被 福 特 收 购 后 销 售 额 并 没 有 达 成 的重 要条 款 。 呈 现大 幅增 长 ， 相反 ， 自２ ０ ０ ５年 以来 更是 连 续 亏 损 ， 亏 ２ ０ １ ０年 ８月 ２日 ，吉 利 集 团与 福特 公 司 在英 国伦 损额 超 过 １ ０亿美 元 。２ ０ ０ ６ 年， 福特 公 司产 生 约 １ ２ ７亿 敦 举 行 了沃 尔沃 资产 交 割仪 式 。吉 利集 团支付 了 １ ３亿 美 元 的 巨额 亏损 ， 为 了摆 脱 这 种 困 境 ， 福 特 开始 转 变发 美元现金并且开出了 ２亿美元银行票据， 而其余 ３亿美
否有效地提 高企业的财务绩效也成 为业界 关注的焦点之一 。文章 以吉利并购沃 尔沃为例 ， 采用会计研究法 ， 从盈利能力、 营
运能力、 偿债 能力和发展 能力四个方面对并 购前后 吉利近四年 内的财务 指标进行分析 ， 考察并购后 吉利的财务绩效是 否得 到 了有效改善 ， 以期 为其他 企业的并购提供借鉴 。
吉利收购沃尔沃财务风险分析
吉利收购沃尔沃财务风险分析吉利收购沃尔沃是一次重大并购，对于吉利来说，这次并购的财务风险是必须认真分析和应对的。
以下是对吉利收购沃尔沃财务风险的分析：1.融资风险吉利收购沃尔沃需要大量的资金，而这些资金的来源主要依靠融资。
融资的方式有多种，包括银行贷款、发行债券、股权融资等。
不同的融资方式有不同的利弊和风险，例如银行贷款需要支付利息和本金，发行债券需要面对市场风险和利率风险，股权融资需要稀释股东权益。
因此，吉利需要认真考虑融资方式和风险，选择最合适的融资方案。
2.汇率风险吉利收购沃尔沃涉及到跨国交易，需要使用多种货币进行支付。
这些货币之间的汇率波动可能会对收购产生影响。
如果吉利在海外投资中以美元或欧元等货币进行支付，那么汇率波动可能会增加收购成本。
因此，吉利需要采取措施来规避汇率风险，例如使用货币对冲工具或选择适当的付款时间。
3.利率风险利率风险主要是指吉利收购沃尔沃后需要面对的财务费用支出。
如果利率上升，那么吉利的财务费用也会增加，这将对收购产生负面影响。
因此，吉利需要认真考虑利率风险，并采取相应的措施进行风险管理。
4.经营风险吉利收购沃尔沃后需要面对的经营风险主要包括市场竞争、技术更新、法律法规等方面的风险。
如果沃尔沃在市场竞争中失去优势或技术更新滞后，或者吉利在管理上出现问题等，都可能会对经营产生负面影响。
因此，吉利需要采取措施来规避经营风险，例如加强品牌建设、提高产品质量、加强技术研发、加强管理等。
5.整合风险吉利收购沃尔沃是一次重大并购，需要对两个企业的文化、管理、业务等方面进行整合。
整合过程中可能会出现一些问题，例如员工流失、文化冲突、业务整合困难等。
这些问题都可能会对整合产生负面影响。
因此，吉利需要采取措施来规避整合风险，例如加强文化交流、建立完善的管理制度、实施有效的业务整合计划等。
综上所述，吉利收购沃尔沃是一次重大并购，需要认真分析和应对各种财务风险。
吉利的财务人员需要对各种风险进行评估和管理，制定合理的财务计划和风险管理策略，以确保收购的顺利进行和公司的长期发展。
1吉利收购沃尔沃案例财务管理分析
1吉利收购沃尔沃案例财务管理分析1.1案例介绍浙江吉利控股集团有限公司是一家以汽车及汽车零部件生产经营为主要产业的大型民营企业集团，始建于1986年，经过十八年的建设和发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速箱、汽车零部件、高等教育、装潢材料制造、旅游和房地产等方面都取得了辉煌业绩，资产总额已经超过50亿元；特别是1997年进入汽车制造领域以来，凭借灵活的经营机制和不断的观念创新，快速成长为中国经济型轿车的主力品牌，2003年企业经营规模列全国500强第331位，列“浙江省百强企业”第25位，被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业之一，跻身中国国内汽车制造企业“3＋6”主流格局。
沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。
沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。
沃尔沃汽车以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，特别是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有其独到之处。
美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。
到1937年，公司汽车年产量已达1万辆。
随后，它的业务逐渐向生产资料和生活资料、能源产品等多领域发展，一跃成为北欧最大的公司。
吉利的汽车制造业发展仅10年有余，而沃尔沃，作为一个成立近80年的汽车企业，两者之间无论是技术研发、生产制造、销售网络及企业管理等均有一定差距。
在资金结构和融资途径等重大考虑后，经过种种困难，吉利还是成功并购沃尔沃。
1.2 案例分析在吉利并购沃尔沃的过程中，我们也看见了资金成本在最优资金结构中的作用以及企业的筹资的选择也是至关重要的。
沃尔沃虽然是知名品牌，却因销售量下降而陷入了亏损，2008年沃尔沃亏损额达到16.9亿美元，2009年第二季度，沃尔沃税前亏损达到2.31美元。
如何使用资金，让资金在长短期资金结构中合理使用，给公司创造更多的利益。
我们从中看到了资金成本在资金结构中的特殊意义。
吉利并购的绩效分析
第六章吉利并购前后财务绩效分析通过SWOT分析，我们可以看到吉利并购沃尔沃的优劣势、机会与威胁所在，那么下文将以定量分析的模式对比并购前2009年与并购后2010-2015年的年度报表指标，从偿债能力、营运能力和盈利能力这三个具体的财务绩效指标来考察吉利的业绩状况是否得到了改善。
6.1 偿债能力偿债能力主要分为短期和长期偿债能力，短期偿债能力可用流动、速动比率来衡量，用资产负债率和产权比率来描述长期偿债能力。
从表5.1吉利2009-2015年偿债指标上看，2010年并购前后流动比率与速动比率变化不大，但在2011、2012年呈现小幅下调，说明并购后2年内吉利因内部整合调整等因素造成短期偿债能力受限，但能够很快恢复到正常水平。
从长期看，资产负债率和产权比率变化很小，且自2012年开始，数值大幅减少，最终于2014年稳定。
资产负债率与产权比率测算企业对债权人的长期保护程度，越小则偿债越有保障，吉利债务筹资越容易。
表5.1 吉利2009-2015年偿债指标资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据6.2 营运能力吉利2009-2015年营运指标如表5.2所示，我们可以发现，在吉利并购沃尔沃前后应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率与总资产周转率都表现出下降态势，例如，2011相较于2010年，应收账款周转率下降26.8%，表明并购后吉利收账能力降低，资金变现能力下降，从而影响短期偿债能力；存货周转率下降27.4%，存货占用水平增加；流动资产周转率下降11.0%，占用较多的流动资产，会导致吉利盈利能力下降；总的看来，总资产周转率下降13.8%。
但自2013年起，吉利营运指标开始回升，除个别指标有所回落外，总体呈上升趋势。
表5.2 吉利2009-2015年营运指标资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据6.3 盈利能力表4显示了吉利2009-2015年盈利指标。
从表5.3盈利角度看，并购前后基本每股收益和稀释每股收益均有增加，2011较2010年基本每股收益增长11.8%，稀释每股收益增长1.8%，销售净利率增长6.4%，资产净利率小幅震荡从6.35%下降为2011年的5.95% ，但基本上至2013年都呈上涨趋势。
企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例
企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例摘要：企业并购是企业发展过程中的一种常见战略选择，然而，并购行为的成功与否往往取决于所取得的财务绩效。
本文以中国汽车公司吉利汽车并购瑞典汽车公司沃尔沃为例，探讨了企业并购对财务绩效的影响。
关键词：企业并购，财务绩效，吉利汽车，沃尔沃引言：企业并购是指企业通过购买其他企业的股份或资产，以实现快速扩张、资源整合、市场拓展等战略目标的一种行为。
近年来，由于全球化竞争的加剧和市场变化的不断加快，企业并购在全球范围内呈现出蓬勃发展的趋势。
然而，企业并购的决策与实施充满了不确定性，而并购后的财务绩效则直接关系到企业长期发展的可持续性。
本文通过对吉利汽车并购沃尔沃案例的分析研究，旨在探讨企业并购对财务绩效的影响。
一、吉利汽车并购沃尔沃的背景吉利汽车是中国最大的民营乘用车生产商，而沃尔沃则是瑞典的著名汽车制造商。
2010年，吉利汽车以18亿美元的价格收购了沃尔沃汽车公司，成为中国汽车制造业历史上最大的外资并购案。
吉利汽车通过这一并购实现了从中国本土市场到国际市场的跨越，而沃尔沃则通过吉利汽车强大的资金支持和市场资源，加速了公司的发展。
二、并购后的财务绩效评估企业并购后的财务绩效评估是判断一项并购交易成功与否的重要指标之一。
在吉利收购沃尔沃之后，我们可以从以下几个方面来评估并购的财务绩效。
1.营业额增长：并购前，沃尔沃公司在世界范围内拥有较高的知名度和市场份额，但在一些地区市场规模相对较小。
通过吉利汽车丰富的市场资源和市场渠道，沃尔沃在并购后实现了营业额的快速增长。
据统计数据显示，吉利收购沃尔沃后，沃尔沃的全球销量大幅度增长，市场份额得到了进一步扩大。
2.成本节约：吉利汽车通过与沃尔沃的并购实现了生产要素的整合，实现了成本节约的效果。
例如，在采购、研发等方面，吉利汽车与沃尔沃实现了资源共享和合理分配，从而降低了整体成本。
3.资源整合：吉利汽车通过并购沃尔沃，借助后者在高端技术和知识产权方面的优势，实现了自身技术水平和研发实力的提升。
企业并购财务绩效分析———以吉利并购沃尔沃为例,财政范文.doc
企业并购财务绩效分析———以吉利并购沃尔沃为例,财政-（河南工程学院财务处河南新郑451191）摘要：并购能够给双方带来巨大财务，在短时间内实现企业的预期目标，但同时也会带来不可估量的风险。
主要是企业并购中的财务问题，使并购企业的资本链条断环，从而对并购后企业的运营状况产生影响。
本文以“吉利并购沃尔沃”为例，对其并购财务绩效进行了分析，并提出了在并购过程中如何规避财务风险。
关键词：并购财务报告风险近年来企业财务舞弊案例不断地出现，上市公司盈利质量广泛受到社会公众的质疑，上市公司的盈利质量都普遍不高，因此正确分析上市公司的财务报告及财务风险对于评价上市公司的形象以及规范证券市场的发展，保护相关利益者有着非常重要的意义。
而发生的并购活动对企业的影响又和企业在正常的生产经营活动面临的经营形势有很大的不同，并购前后的企业财务报告反应的偿债能力、盈利能力、获利能力不一样。
随着目前并购活动的日益增多，企业的潜在投资者、债权人必须正确分析并购前后财务报告披露的财务风险，才能做出正确的决策。
本文以吉利并购沃尔沃为例分析通过财务报告并购前后企业面临的财务风险。
一、财务绩效及企业并购概念概述（一）财务绩效概念财务绩效是指一定经营期间的财务经营效益和经营者业绩。
经营者业绩主要通过经营者在对企业经营管理的过程中对企业经营、成长、发展所取得的成果和所做出的贡献来衡量；衡量企业财务绩效主要通过分析财务报告的盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续发展能力等方面内容。
企业的财务绩效是一个综合性的概念，其一在于股东价值最大化目标的实现程度，其二也可以通过企业的盈利能力、资产运用效率、偿债能力等财务状况指标和资产管理效率指标进行评估。
很多学者都通过财务报告运用不同角度进行财务绩效评估。
美国学者R·韦恩·蒙迪（R·Wayne·Mondy）认为，财务业绩评估是指组织定期对个人或群体小组的工作行为及业绩进行考核、评估和测度的一种正式制度。
吉利并购沃尔沃的财务效应分析(定稿)
本科毕业论文（设计）题目:吉利并购沃尔沃的财务效应分析学院:经济贸易学院专业:财务管理班级:本科06班学号:****************:*******:***完成日期:2014.05西安思源学院教务处制二〇一四年五月摘要在当今优胜劣汰的市场经济发展的大环境下，一个企业要想有一个平稳较快的生存与发展空间，就必须要使企业自身规模不断壮大。
企业扩大规模的方式有内部发展和外部发展两种方式，其中企业并购是外部发展方式是最简单最易行的方法之一。
企业并购在西方国家有着举足轻重的作用。
从1984年开始，我国进行了市场经济体制的改革，企业并购成为挽救我国企业的灵丹妙药。
同时，在企业并购过程中并购模式的选择对企业财务效应的影响非常大。
关键词：企业并购并购模式财务效应并购问题应对措施AbstractIn today's survival of the fittest in the market economy environment, an enterprise wants to have a stable and fast space of development, we must make the enterprise growing. the enterprise will through internal and external developments in two ways, the external development is one of the most simple way easiest, merger and acquisition of enterprises play a decisive role in Western countries. Science 1984, China carried out the reform of market economic system, the enterprise acquisition has become a ready-made panacea to save our country . At the same time, in the enterprise merger and acquisition is very large, the problem in the process of enterprise production and a mode selection of enterprise financial effect, therefore, the view of these conditions is the countermeasures and some ideasKey words: Enterprise merger and acquisition Acquisition mode Financial effect Mergers and acquisitions Response measure目录吉利并购沃尔沃的财务效应分析第一章绪论一、研究的背景企业并购作为市场经济条件下的企业行为，在西方国家已有百年的历史，而且也成为企业扩大市场、提高市场竞争力的主要的方式之一。
吉利并购沃尔沃案例分析111 (1)
收购结果
总结---由吉利汽车成功收购案看中 国企业的收购前景
1.要积累足够的国际经验
大多数中国企业还都处于“走出去”的基 础阶段，综合国际经验不充分
由于收购环境生疏，应详细了解当地制度
法规、经营惯例、社会常识等
2.建立宽容的企业文化
需迅速灵活地适用当地人文社会环境
以便能遵循当地的传统规范
总资产率
总资产变 化表（万 元）
25.3%
1015096.9
13.5%
292035.1
65.9%
184406.8
2.4%
89610.7
1.6%
72297ห้องสมุดไป่ตู้5
沃尔沃公司介绍
公司介绍
车标含义
沃尔沃并购前财务状况
2008 销售量（量） 360000 销售收入 （万美元） 税前利润 （万美元） 1400000 2007 460000 1800000 2006 425000 1600000 2005 450000 1700000
-150000
-20000
-5000
30000
PEST分析
政治法律环境 1.国家政策 联合国贸会议指出，发展中国家也应加速展 开跨国并购。
2. 加入WTO，面对机遇与挑战
放宽外资进入的领域 外资并购并购法规的逐步完善
产业结构调整和国企改制对并购需求的增大
我国已是亚洲新的潜力巨大的并购重要市场。
PEST分析
经济环境
1.国际经济环境
2008年金融危机使得沃尔沃轿车在其重要
市场之一美国的销量骤降。
严酷的国际背景带来的经济高压使福特急 于放低身价出售沃尔沃，对吉利公司收购 沃尔沃提供了契机。
吉利并购沃尔沃财务绩效分析
吉利并购沃尔沃财务绩效分析作者：张云鹤来源：《智富时代》2017年第12期【摘要】作为民营企业的吉利集团，以18亿美元收购了具有悠久历史的沃尔沃，完成了被称为“蛇吞象”的跨国并购，但这只是吉利整个并购计划中的一小步。
而并购的完成只是一个开端，能否进行成功的整合是评价并购的主要因素。
【关键词】跨国；并购；绩效一、盈利能力分析吉利汽车在2006-2015年在收购后销量呈现出连年上涨的势头，说明并购对吉利的销售量有明显的促进。
并购后的第一年，吉利汽车的销量达到了41.58万辆，同比增长率达到27.78%，2012年吉利汽车的销量增加到49.14万辆，同比增长率为13.54%，2013年的销量为54.94万辆，同比增长11.80%。
数据表明并购后的前三年吉利销量都有不同程度的增长，并购对销量有明显的促进作用。
吉利的销量在并购后大幅增长，有多方面的原因。
首先，这次“蛇吞象”的并购引起了全世界的关注，从而直接推动了吉利的销量增长。
更重要的是，吉利在并购后的资产规模大幅增加，吉利采用沃尔沃的自动化、模块化生产经验，产生了经营协同效应，提高了吉利的生产效率，从而吉利的产能增长较快，吉利在乌克兰、白俄罗斯等国相继投资建厂就是明证。
盈利能力利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。
企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。
无论是企业的经理人员、债权人、还是股东，都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。
从企业角度来看，企业从事经营活动，其直接目的是最大限度的赚取利润并维持企业持续稳定的经营和发展。
持续稳定的经营与发展是获取利润的基础；而最大限度的获取利润又是企业维持稳定发展的目标和保证。
只有在不断的获取利润的基础上企业才能发展；对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对于长期债务而言。
盈利能力直接影响企业的偿债能力。
并购之后，至2013年净利润都呈现递增的趋势，说明并购后的短期目标实现的很好，实现了净利润的增长。
吉利并购沃尔沃绩效分析
吉利并购沃尔沃绩效分析吉利并购沃尔沃绩效分析近年来，吉利汽车集团以其大胆且成功的并购收购策略备受瞩目。
其中，收购了瑞典豪华汽车品牌沃尔沃的举措引起了广泛的关注和讨论。
本文旨在对吉利并购沃尔沃后的绩效进行分析，并探讨背后的原因和影响。
首先，让我们从吉利并购沃尔沃的动机谈起。
吉利汽车在低端市场的良好表现和沃尔沃在豪华市场的地位互补的优势，使得这次并购成为了一次理想的合作。
吉利汽车借助沃尔沃品牌的高端形象，能够更加快速地进入豪华车市场，并提高其品牌形象和产品质量。
同时，吉利汽车也为沃尔沃提供了更大的市场空间和发展机会，共同实现了互利共赢的目标。
其次，吉利并购沃尔沃后的绩效如何呢？首先，在销量方面，通过吉利汽车的全球渠道和市场拓展能力，沃尔沃的销量取得了显著的增长。
根据数据显示，自吉利并购沃尔沃以来，沃尔沃的全球销量每年都保持两位数的增长率。
其次，在研发和技术方面，吉利汽车为沃尔沃提供了更多的资源和投入，促进了产品创新和技术升级。
沃尔沃不仅在燃油汽车领域加大了研发力度，同时也在电动汽车和自动驾驶技术等领域取得了重要突破。
此外，吉利汽车还通过整合与合作，提高了沃尔沃的生产效率和供应链管理能力，进一步提升了综合竞争力。
然而，吉利并购沃尔沃也面临一些挑战和问题。
首先是文化融合。
作为来自不同国家和文化背景的企业，吉利和沃尔沃在管理风格、价值观和工作方式等方面存在差异。
文化融合需要时间和努力，对于企业来说是一项长期任务。
其次是品牌定位的平衡。
吉利汽车作为主导者，需要在发展自身品牌的同时，保持和提升沃尔沃品牌的形象和价值。
这需要吉利汽车全面理解和尊重沃尔沃品牌的独特性，并制定恰当的品牌定位策略。
最后是市场竞争的压力。
豪华车市场竞争激烈，吉利汽车需要与来自德国奥迪、宝马和梅赛德斯-奔驰等品牌进行竞争。
对吉利汽车而言，要在这个高端市场获取更大的市场份额，并实现持续增长，需要持续加大投入和不断改进产品竞争力。
综上所述，吉利并购沃尔沃取得了令人瞩目的成绩。
吉利收购沃尔沃的财务分析
吉利收购沃尔沃的财务分析陈茜120012007017（中国海洋大学管理学院，山东青岛266071）一、事件简介2010年3月28日，中国最大的私营汽车制造商浙江吉利控股集团有限公司与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元买下旗下品牌沃尔沃100%的股权及相关资产。
2009.10.28，福特宣布成为沃尔沃首席竞购方。
2009.12.23吉利宣布与福特就收购沃尔沃的所有商业条款达成一致，谈判进入收尾阶段。
2010.3.28，吉利正式收购瑞典沃尔沃轿车100%的股权。
双方约定，今年第三季度完成交割后，吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时的现有工厂，同时也将适时在中国建立新的工厂。
二、当事双方介绍1、双方简介浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，连续五年进入中国企业500强，连续三年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。
集团总部设在杭州，在浙江临海、宁波、路桥和上海、兰州、湘潭建有六个汽车整车制造基地，拥有年产30万辆整车的生产能力。
集团现有吉利自由舰、吉利金刚、吉利远景、上海华普、美人豹等八大系列30多个整车产品。
吉利集团董事长：李书福。
沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。
沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。
创立于1927年，在全世界超过100个国家设立了销售和服务网络，拥有2,400多个销售点。
2、收购前双方经营情况简介吉利：2009年吉利集团实现销售33万辆，同比增长48%；实现销售收入165亿元，同比增长28%；实现利税近24亿元，同比增长35%，生产总值达到230亿元，同比增长64%。
沃尔沃：2009年，沃尔沃全球销量约33.5万辆，同比下降0.6%，其中最畅销的XC60轿车销量约为6.2万辆，与07年45.8万辆的销售记录相比还差的很远。
我国汽车制造上市公司并购绩效评价——基于吉利并购沃尔沃案例分析
我国汽车制造上市公司并购绩效评价——基于吉利并购沃尔沃案例分析我国汽车制造上市公司并购绩效评价——基于吉利并购沃尔沃案例分析引言：近年来，随着我国汽车工业的迅猛发展，汽车制造上市公司之间的并购活动也日益频繁。
并购在一定程度上能够促进国内汽车产业升级和优化资源配置，具有一定的经济效益。
本文以吉利汽车并购沃尔沃为例，通过对此并购案例的分析，以期对我国汽车制造上市公司进行并购绩效评价提供一定的参考。
一、吉利汽车并购沃尔沃的背景与动机分析1.1 背景分析：2010年3月，吉利汽车宣布收购瑞典汽车制造商沃尔沃汽车公司，成为我国汽车制造上市公司中第一家海外豪华车品牌收购案。
这个案例被广泛关注，因为它标志着中国企业在全球汽车制造业中迈出了重要一步。
1.2 动机分析：吉利汽车并购沃尔沃的动机有以下几点：首先，吉利汽车希望通过并购沃尔沃快速提升自身的技术实力和品牌形象，进一步加强自主研发能力。
其次，沃尔沃作为一家具有百年历史的豪华车品牌，其品牌影响力和技术积累具有较大的潜力和吸引力。
再次，中国市场对豪华车的需求不断增长，吉利汽车希望通过收购沃尔沃来迅速进入高端市场，以满足国内消费者对豪华车的需求。
二、吉利汽车并购沃尔沃的收益与成本分析2.1 收益分析：吉利汽车并购沃尔沃收益主要体现在以下几个方面：首先，吉利汽车通过并购沃尔沃为自身带来了先进的技术与管理经验，提高了公司的核心竞争力。
其次，沃尔沃作为全球领先的豪华车品牌，为吉利汽车带来了高端市场份额，帮助其增强了品牌形象。
再次，收购沃尔沃为吉利汽车拓展了国际市场，增强了公司的全球化发展能力。
2.2 成本分析：吉利汽车并购沃尔沃所面临的成本主要包括以下几个方面：首先，吉利汽车需要支付高昂的收购价格，这对公司的财务状况造成了一定的压力。
其次，吉利汽车需要承担沃尔沃的债务，增加了公司的负债压力。
再次，吉利汽车需要进行技术和管理的整合，以实现资源的优化配置，这需要付出一定的时间和金钱成本。
吉利公司并购沃尔沃财务绩效变化调研
CAIXUN 财讯吉利公司并购沃尔沃财务绩效变化调研□ 青海民族大学最近几年以来，汽车集团的跨国合 并与购买逐渐成为企业主动开发国外市 场、介入国际上的竞争、扩张集团的规 模、实行分散化运营的重要方式之一。
二零一零年，福特公司将其所拥有的沃 尔沃汽车的百分之一百股东权益及有关 资产出售予吉利汽车。
这一可以用“蛇 吞象”来形容的汽车集团跨国合并与购 买行为，引起全世界各行业高度关注， 同时也使中国企业的跨国并购达到了一 个新的高度。
但是，因为国外收购策略 的不稳定性，吉利集团的国外收购，是 否能有利的影响其吉利公司的绩效表 现，也逐渐变为世界注意的焦点之一。
本文举例吉利集团并购沃尔沃公司事 件，使用会计相关的研究方法，从盈利、 营运、偿债和发展几个方面来对吉利集 团合并购买事件左右近四年的财务指标 做出调查与研究，调查并评价合并购买 后吉利公司的财务绩效是否取得了有效 的改进，并为我国其他行业的海外并购 给予有效的依据及建议。
＊李 岩乔 璐 / 文由成本优势向至技术优势和质量优势逐 渐转移。
而沃尔沃汽车作为全球知名品 牌，其所包含的技术优势以及专利知识 是不可置否的。
而吉利实现战略转型所 需要的，恰恰就是沃尔沃技术上的领先、 质量上的严谨和生产环节上环保等特点。
反观沃尔沃，自 2005 年以来销量和 利润都呈下降趋势，尤其是于 2008 年， 由于销售量及销售额的大幅度下降，公 司亏损达到近百亿克朗。
为达到转变这 种窘境的目的，全资控股沃尔沃的福特 公司逐渐开始改变自身的经营发展策 略，以自有品牌为核心集中发展，因此， 迫切须要资金流流来扭转逆境的福特集 团选择将旗下沃尔沃汽车外售。
沃尔沃汽车的出售互相符合两家集 团的所需，吉利并购沃尔沃势在必行。
（2）并购方式和相关内容 二零一零年三月二十八日于哥德 堡，吉利集团与福特公司签订了股权收 购合同，沃尔沃汽车公司 100%的股权被 吉利汽车以十八亿美元的价格收购。
企业并购财务绩效及风险分析——以吉利并购沃尔沃为例
企业并购财务绩效及风险分析——以吉利并购沃尔沃为例企业并购财务绩效及风险分析——以吉利并购沃尔沃为例引言：企业并购是指一个企业通过购买另一个企业的股权或资产来扩大规模、增加市场份额，以实现战略目标的行为。
对于企业来说，合理的并购策略和执行能力将直接影响并购后的财务绩效和风险情况。
本文将以吉利并购沃尔沃为例，探讨企业并购的财务绩效及风险，并分析吉利并购沃尔沃的成功因素。
一、并购的财务绩效分析1. 盈利能力提升并购成功后，企业往往能够借助被收购公司的资源、技术和市场份额等优势，提升自身的盈利能力。
吉利并购沃尔沃后，沃尔沃品牌在中国市场得到了大力推广，销量稳步增长，为吉利汽车带来了丰厚的利润收入。
2. 成本效益提高通过并购，企业可以实现资源的优化配置，避免重复投资，降低运营成本。
吉利并购沃尔沃后，两家企业在研发、采购和销售方面进行了合理的整合，实现了成本的共享和降低，提高了整体的成本效益。
3. 市场扩张并购可以帮助企业进入新的市场，扩大市场份额。
吉利并购沃尔沃后，吉利汽车成功进军高端汽车市场，沃尔沃品牌实现了在中国市场的迅速崛起，这为企业的市场扩张打下了基础。
二、并购的风险分析1. 价值评估风险在并购过程中，价值评估是关键的一步。
如果企业对被收购公司的价值评估不准确，可能会出现支付过高的风险。
吉利当初收购沃尔沃的决策是在沃尔沃品牌陷入困境时做出的，沃尔沃的价值相对较低，吉利以合理的价格收购了沃尔沃，降低了价值评估风险。
2. 经营整合风险并购成功后，经营整合是重要的任务之一。
如果企业未能成功整合被收购公司的运营和管理，可能会导致资源浪费和效率低下的风险。
吉利在并购沃尔沃后，进行了有效的运营整合，充分借鉴沃尔沃的先进技术和管理经验，取得了良好的财务绩效。
3. 合规风险并购涉及到复杂的法律、财务合规事项，企业需要遵循相关法规和规定，避免合规风险。
由于吉利在收购沃尔沃时遵循了相关法规和规定，与政府和监管部门合作，规避了合规风险，确保了并购顺利进行。
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学生：杨远航
指导老师：梁寒冰
1 选题依据和意义 2 国内外研究动态综述 3 研究的内容及拟解决的问题 4 研究步骤、方法及措施
01 选题依据和意义
选题的依据
2010年吉利并购沃尔沃， 至今已经有7年的时间。而就在 刚刚过去的2017年，吉利汽车 无疑成为了汽车行业里最闪耀 的一颗星，夺得了2017年自主 品牌乘用车的冠军。在中国汽 车市场缓慢增长态势下，吉利 汽车能够不受影响，连续保持 高增幅状态，可见其并购之后 的发展十分顺利。它背后的资 源整合之路更是值得研究和学 习。
3
表明大多数并购未能为兼并公司股东带来价值；Yuanyi等（2015）分析发现了低端品牌汽车，并
购高端品牌汽车有着较大的风险。
国内研究动态
1.企业并购动因的研究
杨波、魏馨 (2013) 结合当前的国际经济环境提出两个的观点：从币值上来看，近年来人民币 不断升值，使中国企业并购海外企业的实际成本下降，为中国企业跨国并购提供了资金基础； 从政策方面看，我国政府为了更合理地使用日益增长的巨额外汇储备，放松了外汇管制，并积 极支持企业实施海外并购战略，因此使得企业海外并购政策环境日趋宽松。
3、财务指标法：本文通过具体的财
务指标和现金流量表中的相关数据，对 吉利集团近几年的财务状况进行描述和 分析，分析并购对吉利带来的影响。
感谢聆听
Joseph·Claringer（2000）认为并购能给企业带来协同效应，即所谓的“1+1>2”效果。
企业并购风险的研究：Jon A. Garfinkel等（2011）研究结果表明，并购活动必须纳入风险
管理，可减少不确定性成本；Konstantinos Bozos等（2013）发现企业并购两年之后仍有一种趋势；
国内研究动态
2、企业并购风险的研究
肖永健（2012）总结了跨国并购的主要风险类型，他认为并购的风险分为政策风险、信息风险 、金融风险和经营风险。他认为这些风险环环相扣，并提出了相应的风险防范措施。同时他认 为企业进行跨国并购更加应注重内部风险控制。
张子刚（2013）分析认为对并购目标进行客观资产评估在风险防范中的重要性尤为突出。在企 业进行跨过并购之前，应对自身、并购目标进行有效评估，科学的选择并购策略。
国内研究动态
3.企业并购绩效分析的研究
张旭（2013）在对案例进行绩效分析时，分别运用了杜邦分析、单项指标分析、以及其他宏观因素分析。 李文（2013）通过对于激励并购沃尔沃这一典型案例分析,从文化、技术、业务和财务上的整合角度分析并
购对于吉利的绩效提升,得出并购可以提高企业绩效。 朱树峰（2015）从动因、绩效及风险管控三个方面来研究吉利收购沃尔沃的海外并购,通过此案例的研究为
2
β风险上升后依旧保持相对较高的水平；Vasilescu lo（2016）研究发现并购前产业的多样
化能够减少企业的收益盈余，以及，地区差异与更高程度的收益盈余有关，但是它们么间并不显著。
企业并购绩效分析的研究：Chunjia Han等（2012）以数据的形式说明了吉利并购沃尔沃的
动机和目的，分析了吉利并购沃尔沃的财务绩效；Yane Chandera;Handyanto Wi等（2012）研究
绪论
国内外研究现状及相关理论
拟
背景
采
用
吉利并购沃尔沃案例介绍
动因
的
过程
技
并购绩效评价
术
路
财务指标法
主成分分析法
非财务指标法
线
提升企业并购绩效的建议
结论
04 研究步骤、方法及措施
研究步骤
收集资 料、调 研
确定 题目
撰写 提纲
撰写 初稿
修改 初稿
定稿
排版 及准 备答
辩
1、文献分析法：本
文将国内外关于吉利并 购沃尔沃的文献进行梳 理，深入了解财务绩效 的相关理论知识，了解 国内外的研究现状，为 案例的分析提供理论依 据。
利后续发展,对此做出评价。 赵婷（2016）结合吉利并购沃尔沃汽车事件,采用理论与实际相结合、定性与定量分析相结合的方法,比较
吉利集团在并购前后产生的绩效变化。 王强（2017）以吉利公司并购沃尔沃汽车为对象,从财务整合过程、财务绩效指标、销售业绩等诸多方面,
采用文献研究法、个案研究法、数量研究法对整合及绩效问题进行分析。
理论意义
对于国外企业并购的研究 已经有了一些比较系统的共识， 但是具体到国内汽车行业海外 并购的理论却并不完善，并且 大部分都是从中国整个汽车行 业的海外并购这一宏观角度进 行分析的。而以中国单个车企 作为研究对象来分析其跨国并 购的文献却较少，所以这一方 面还有很大的研究空间。
实际意义
本文通过对吉利并购案例 的深入分析，探讨并购对吉利 的影响，观察并购是否为吉利 的发展指引了新的方向，是否 提高了吉利汽车在世界上的价 值和品牌地位。同时提出一些 有助于提高并购财务绩效的建 议，期望能够为并购后的吉利 汽车的发展以及中国汽车企业 日后的海外并购提供一些有益 参考，具有一定的现实意义。
02 国内外研究动态综述
国外研究动态
企业并购动因的研究：Harris;Ravenscraft（1991）认为跨国并购是为了增强企业的国际化，
增加多元的文化经历，提高跨国运营管理水平，从而更好地适应经济全球化的竞争环境要求，开
1
辟新的国际市场；J·Fred Weston 等（1998）认为企业并购动因是追求规模经济；
中国海外并购热敲响了警钟并提供了一些借鉴的依据。 江铭通（2015）过比较一系列传统绩效评价方法的不足,基于战略控制管理,构建平衡计分卡绩效评价体系,
对吉利收购沃尔沃的并购绩效进行具体的分析。 张翔（2014）通过对我国汽车企业成功的战略并购案例研究,采用财务指标法来分析我国汽车行业海外并购
的绩效,将观察区间设定为并购前三年到并购后三年以考察并购绩效的长期影响。 罗苏维、赵敏（2016）选择了吉利汽车收购沃尔沃的案例,对并购战略的市场和财务绩效进行分析,结合吉
魏涛（2016）通过研究认为中国企业在海外并购的过程中存在着获取海外优势无形资源的动机 ，并面临着政治、法律与文化三种类型的特有宏观系统风险，这三种特有的风险会对中国企业 获取优势无形资源的海外并购活动产生巨大的影响与冲击，往往会使中国企业征战海外的努力 功亏一篑。
李莉文(2017)认为金融危机以来，尽管世界经济复苏前景不容乐观、全球对外直接投资呈现下 滑趋势，但中国企业正在以前所未有的势头进行海外并购。推动中国企业海外并购热潮的主要 外在动因在于世界经济格局正在发生深刻变化。
03
研究的内容及 拟解决的问题
研究内容
绪论
相关概念及 理论基础
吉利并购沃尔 沃的案例分析
吉利并购沃尔 沃的绩效评价
1.1研究背景 及研究意义
1.2国内外研 究现状
1.3研究内容、 方法
2.1基本概念： 并购的含义及 特点，财务绩 效的含义及财 务评价的含义。 2.2理论基础： 并购动因理论、 并购绩效理论
胡宏雁 (2014) 则在诸位学者的基础上指出探索当前的新动因：以知识产权为导向的跨国并购 动因。
徐传谌,张行(2015)从经济意义层面进行分析认为金融危机使外国经济持续走软，企业经营困 难、资产价值大幅缩水，并购不但可以解决被并购企业的燃眉之急，也可以节省我国企业的收 购成本，是我国企业跨国并购的绝佳时机，收双赢之效。
2、案例研究法：本
文以吉利并购沃尔沃为 具体分析案例，搜集资 料和数据，分析具体的 并购动因以及并购过程。
5、非财务指标分析法：本文选取
了4个有点有代表性的，市场份额、市 场满意度、技术创新能力、未来发展 能力，从非财务的角度对吉利并购事 件进行分析。
4、主成分分析法：本
文依据财务分析的常用指 标，来构建评价指标体系。 从营运、偿债、盈利和成 长四种财务能力出发，采 用定量分析的方法，考察 吉利并购沃尔沃事件的长 期绩效。
3.1并购双方 概况
3.2并购背景 分析
3.3并购过程 分析3.4并购动源自 分析4.1并购后的 整体情况
4.2并购后长 期绩效分析
4.3非财务指 标分析
4.4本章小结
提升企业并 购财务绩效
的建议
结论
拟解决的问题
本文主要是对吉利并购沃尔沃后的财务绩效的分析，希望能够从吉 利并购沃尔沃的过程以及并购后的整合的过程中，获得经验，揭示其成 功的秘诀，提出一些有助于提高并购后绩效的建议，期望能够为吉利汽 车以及我国汽车企业的发展提供有益的借鉴。同时也锻炼了自己分析事 件的能力，加强了财务指标分析的能力，升华了自己学习的知识，完成 自己的毕业论文，顺利完成自己的学业。
研究动态综述
通过对国内外企业并购动因、绩效和风险的己有研究进行了梳理和 整合。可以发现从不同的角度对海外并购的动因进行了分类和分析，但 都没有形成统一的认识。综合国内外财务绩效理论可以看出，国内外的 财务绩效理论逐渐呈现出多元化的倾向，研究方法也逐渐呈现出多样化 的发展趋势。评价方法也日益也日益科学化在数据处理技术上也日渐完 善，绩效的评价结果也更加准确，能够更加综合的反应企业的实际情况 。