功能性薄膜的市场分析与调研

布局新兴产业，掘金功能薄膜
y 功能薄膜前景广阔。功能薄膜将在战略新兴产业的中扮演重要的角色，应 用前景广阔，蕴藏巨大的投资机会。功能薄膜性能、应用领域各异，技术 壁垒较高，我们将其难点主要归纳为原料、配方及工艺、设备。3 个方面 具有优势的公司，未来都将获得良好的发展空间。在众多功能性薄膜中， 我们重点看好的依次是光学薄膜、光伏薄膜、锂电池隔膜、水处理渗透膜、 高阻隔包装膜。
锂电池隔膜：期待电动汽车市场启动...................................................................... 19
传统需求稳定增长，期待电动汽车的爆发....................................................................................... 19 产能高度集中，严重依赖进口......................................................................................................... 20 成孔工艺是核心 .............................................................................................................................. 21 未来发展方向：安全、便携 ............................................................................................................ 22
水处理膜：淡水医生 ............................................................................................... 22
海水淡化前景广阔........................................................................................................................... 24 MBR 在生活污水领域的爆发式成长................................................................................................ 26
光伏薄膜：爆发性增长，需求潜力大...................................................................... 12
光伏电池需求快速增长 ................................................................................................................... 13 技术要求高，认证过程复杂 ............................................................................................................ 14 氟树脂薄膜：性能要求最高 ............................................................................................................ 14 EVA 胶膜：核心是原料及配方 ........................................................................................................ 16 聚酯薄膜：进口替代趋势明显......................................................................................................... 17
光学薄膜：技术壁垒高，进口替代空间大 ................................................................ 7
面板产能转移，国内光学薄膜面临难得发展机遇.............................................................................. 7 技术壁垒高，亟需打破日韩垄断 ....................................................................................................... 9 偏光膜............................................................................................................................................... 9 棱镜片：花纹模辊的精密加工是核心.............................................................................................. 10 扩散膜：精密涂布技术是核心......................................................................................................... 11
高阻隔膜：需求稳定，受益于消费升级 .................................................................. 28
塑料包装膜需求稳定增长 ................................................................................................................ 29 原料和复合工艺是核心难点 ............................................................................................................ 29
y 锂电池隔膜期待电动汽车市场。消费电子保证需求 20%稳定增长，电动 汽车将带动需求数倍增长。成孔工艺是隔膜核心技术，干法Leabharlann Baidu艺更加受益 于电动汽车的普及。推荐佛塑科技，关注南洋科技、沧州明珠和大东南。
y 水处理膜受益于节能环保政策。“十二五“期间，国内海水淡化膜的市场 空间在 12-18 亿，MBR 膜的市场空间在 12 亿元左右，行业的爆发性增长 取决于节能环保标准的大幅提高，建议关注龙头企业碧水源和 st 汇通。
最近 52 周行业表现
化工
沪深300
35.95% 26.95% 17.95%
8.95% -0.05%
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谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准
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目录
功能薄膜行业值得期待.............................................................................................. 5 薄膜行业概况 ............................................................................................................ 5
y 光学薄膜进口替代空间大。全球光学薄膜 170 亿美元市场，国内液晶产 能迅速扩张，国内光学薄膜企业面临难得发展机遇。扩散膜领域有望率先 突破，高透明聚酯原料和精密涂布是其技术核心。关注佛塑科技、康得新。
y 光伏薄膜前景广阔。光伏行业过去 5 年 10 倍增长，带动光伏薄膜需求。 光伏薄膜主要包括氟膜、聚酯基膜和 EVA 胶膜，原料和配方改性和核心 技术。国内公司在聚酯基膜、EVA 胶膜及背板领域迅速崛起。推荐东材 科技，关注红宝丽、鑫富药业等。
图表目录
图 1： 中国薄膜需求分布...................................................................................... 5 图 2： 功能薄膜对比 ............................................................................................. 7 图 3： 42 寸液晶面板成本构成 ............................................................................. 8 图 4： 42 寸背光模组成本构成 ............................................................................. 8 图 5： 中国液晶面板产能占比迅速提高 ................................................................ 8 图 6： 液晶组件构成 ............................................................................................. 9 图 7： 偏光膜产品结构 ....................................................................................... 10 图 8： 全球 PVA 薄膜供给高度垄断.................................................................... 10 图 9： 扩散膜结构................................................................................................11 图 10： 棱镜片由 3M 主导 .....................................................................................11 图 11： 棱镜片增亮原理 ........................................................................................11 图 12： 扩散膜结构及原理.................................................................................... 12 图 13： 扩散膜由日韩厂商垄断 ............................................................................ 12 图 14： 光伏电池产业链 ....................................................................................... 13 图 15： 太阳能电池装机量快速增长 ..................................................................... 13 图 16： 太阳能电池构成 ....................................................................................... 14 图 17： 典型背光板构成 ....................................................................................... 14 图 18： EVA 胶膜需求快速增长............................................................................ 16 图 19： 08 年 EVA 胶膜供给格局.......................................................................... 16 图 20： 锂电池市场规模快速增长 ......................................................................... 19 图 21： 电动汽车市场有望启动 ............................................................................ 19 图 22： 锂电池成本构成 ....................................................................................... 20 图 23： 锂电池结构构成 ....................................................................................... 20 图 24： 我国的人均淡水量不足世界平均水平的三分之一..................................... 23 图 25： RO、NF、MF、UF 的过滤差异 .............................................................. 23 图 26： 反渗透膜原理 ........................................................................................... 25 图 27： MBR 技术的革命性 .................................................................................. 27 图 28： 国内 MBR 市场规模增长.......................................................................... 27 图 29： 塑料包装仍有提高空间 ............................................................................ 29 图 30： 国内包装膜产量稳定增长 ......................................................................... 29 图 31： 全球阻隔材料增长概况 ............................................................................ 29 图 32： 多层共挤阻隔膜发展趋势 ......................................................................... 30
投资建议 ................................................................................................................. 31 风险提示 ................................................................................................................. 32
薄膜行业的 3 座大山......................................................................................................................... 5 未来发展方向 .................................................................................................................................... 6
y 高阻隔膜受益于消费升级。传统包装膜需求稳定，消费升级带动高阻隔膜 的占比提升。高阻隔原料及多层共挤复合工艺是关键。建议关注浙江众成。
y 投资建议：综合市场空间、技术储备及估值，我们重点推荐东材科技、佛 塑科技，建议关注碧水源、浙江众成、乐凯胶片、康得新、南洋科技。
y 风险提示：技术风险，人员流失和产业政策影响。