第章投资行为与投资心理分析
个人投资决策的心理学分析
个人投资决策的心理学分析随着经济的快速发展，越来越多的人开始投资。
然而，对于普通投资者来说，他们应该如何进行投资决策呢？其实，个人投资决策的背后有很多心理学因素，本文将从几个方面进行深入探讨。
一、投资者心态投资者心态是影响投资决策的重要因素。
在进行投资前，投资者应该明确自己的风险承受能力。
投资有风险，不同的投资方式所需要的风险承受能力也不一样。
在进行投资决策的时候，要根据自己的实际情况选择合适的投资方式。
投资者在进行投资时，也要有足够的耐心和信心。
在投资过程中，很多时候需要忍受短期的波动和调整，需要有一个正确的预期心态。
如果投资者过于追求高回报，往往会在短时间内遭受重大损失。
二、过度自信过度自信是投资者常见的心理问题，很多投资者会认为自己比大多数人更聪明，也认为自己比市场更加理解投资标的。
这种心态会让投资者产生误导，因为过度自信会让投资者忽略市场信息和风险管理。
投资者应该保持谦虚的态度，认真研究市场信息和独立分析投资标的，这样可以有效降低投资风险，增加投资回报。
三、信息过载在信息时代，投资者所能获得的市场信息非常丰富。
如果没有一个良好的信息过滤机制，那么投资者很容易被信息过载所困扰。
投资者需要对市场信息进行分析和筛选，同时也要学会分辨虚假信息和有价值的信息。
过多的信息会让投资者疲惫不堪，需要长时间进行深度研究，这样也会增加投资决策的复杂程度。
四、跟风思维投资者的跟风思维也是投资决策的心理因素之一。
很多投资者会跟随热点，追赶市场热点标的，这种行为容易导致过度交易和高成本。
投资者应该避免通过随波逐流的行为来获得成功，因为这往往会导致不稳定的投资回报。
正确的做法是结合自己的情况，以合适的风险承受度和预计回报度选择适当的投资标的。
五、情绪化决策情绪化决策是投资者最容易犯的错误之一。
很多投资者在市场波动大的时候焦虑和恐惧会占据心理上的上风。
这种情形下往往会引发情绪化的投资决策，使投资者犯下头脑发热的错误。
个人投资者证券投资行为与心理分析论文
个人投资者证券投资行为与心理分析中图分类号：f830 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2012)08-000-02摘要为了研究中国证券市场个人投资者行为和心理特征，本文对336名个人投资者的基本信息，心理偏差和投资行为进行分析。
研究结果显示，当今中国个人投资者投资风格有转向中长线的趋势，但普遍存在各种认知偏差。
同时，投资者通过投资组合降低风险的意识有所提高，但存在一定程度的羊群效应。
当然，投资者的认知偏差和投资行为在很大程度上受到主客观因素影响。
因此，本文通过分析找到这些影响因素并提出相关建议。
关键词个人投资者心理偏差投资行为一、引言现代金融理论是建立在资本资产定价模型(capm)和有效市场假说(emh)两大基石上的，但现代金融理论模型解释投资者在证券市场上的实际投资决策行为时存在着缺陷。
第一，现代金融理论认为人们的决策是建立在理性预期、风险回避、效用函数最大化等假设上。
实际投资决策并非如此。
amos tversky (1990)针对投资者准确无偏的奥斯本定义上的理性，指出投资者具有倾向于过分自信的心理特征。
第二，现代金融理论认为市场投资行为都是理性的，但是在实际情况下往往非理性投资者可以获得更高的收益。
面对传统的现代金融理论无法解决的问题，行为金融却能够很好地解释。
同时，国内外大量研究表明，投资者的情绪、性格及心理感觉等主观因素在金融投资中起着不可忽视的作用。
因此，研究行为金融，研究证券市场中投资者的行为与心理就显得很有必要。
二、问卷结果分析（一）个人投资者心理特征分析投资心理特征的问题设计除了羊群效应外均采用了封闭式问题的李克特量表(likert scale)，每个问题都采用逐级递增的形式，每个被调查者的态度就是他对各题回答所得的分数，所有被调查者的平均分就可说明投资者整体的态度强弱。
此部分信息除锚定与调整心理（小于3存在，大于3不存在）外，其他心理特征均是小于3不存在，大于3存在。
投资者心理分析
投资者心理分析在投资领域中，投资者的情绪和心理状态在投资决策中起着至关重要的作用。
投资者的心理能够直接影响他们的行为，从而影响他们的交易结果。
因此，了解并分析投资者的心理状态对于制定有效的投资策略至关重要。
在本文中，我们将深入探讨投资者的心理，分析其对投资决策的影响。
一、投资者的心理投资者的心理由一系列情感和信仰组成，可以影响投资者的态度、动机和行为。
投资者的心理可以分为两类：理性和情感。
理性投资者会评估市场风险和回报，并基于这些因素做出投资决策。
而情感投资者则受情感和经验的影响，可能会做出不理性的投资决策。
投资者的心理还可以分为承受能力和风险偏好。
承受能力是指投资者可以承受的最大损失。
风险偏好是指投资者在投资中是否愿意承担风险。
一些投资者可能偏好高风险高回报的投资，而另一些投资者则偏好低风险低回报的投资。
二、投资者心理对投资决策的影响1. 信仰和经验的影响投资者的信仰和经验会对他们的投资决策产生影响。
一些投资者可能会将自己的信仰和价值观纳入到投资决策之中。
同时，过去的经验也会对他们的投资决策产生影响。
如果过去的经验带来了成功的投资回报，投资者可能更倾向于相同的投资行为，即便表明这种行为在当前市场条件下是不合适的。
2. 文化影响投资者所处的文化环境也会对其投资行为产生影响。
文化因素可以影响投资者对风险的看法，以及对不同类型投资的偏好。
例如，在亚洲国家，传统上更加看重家族企业，而在西方国家，对创业公司的关注度更高。
3. 群体心理投资者的群体心理能够对市场产生重大的影响，这种影响被称为“群体效应”。
这意味着当一些投资者做出决策时，其他投资者可能会跟随他们，这将导致市场热点。
投资者在面对群体效应时需保持理智，不要随波逐流。
4. 情感反应投资者在投资过程中也会受到情感的影响，例如恐惧、贪婪或追逐热点。
这些情感反应可能导致投资决策的不理性。
因此，当市场波动剧烈时，投资者需要控制自己的情绪并始终保持理性。
三、结论投资者的心理状态在投资决策中扮演着至关重要的角色。
金融市场的投资心理学与行为分析
金融市场的投资心理学与行为分析一、投资者的心理偏差1.过度自信：投资者常常高估自己的能力，认为自己能够击败市场，并高估了自己的投资决策能力。
2.心理账户：投资者往往将资金分割为不同的账户，对不同账户的利润与损失有不同的心理反应。
3.损失厌恶：投资者在面对损失时，往往会采取更加保守的投资决策，以避免进一步亏损。
4.获利偏差：投资者往往在面对盈利时，更容易接受风险，做出冒险的投资决策。
5.羊群效应：投资者往往会受到他人决策的影响，采取跟随的行为。
二、行为金融学理论1.有效市场理论：市场价格反映了所有可用信息，投资者无法通过分析信息来获取超额收益。
2.非理性投资者行为理论：投资者的决策行为受情感、认知偏差等因素的影响，导致市场价格出现波动，并产生了套利机会。
3.套利限制理论：市场存在各种费用、限制和不完全信息，导致套利机会被限制在一定程度上。
4.心理账户理论：投资者将投资资金划分为不同的心理账户，对不同账户的利润与损失有不同的心理反应。
5.羊群效应理论：投资者往往会追随市场中的大多数人的行为，而不是根据自己的判断来做出投资决策。
三、投资心理学应用1.风险管理：了解投资者的心理偏差，可以帮助投资者更好地管理风险，避免盲目决策和过度自信。
2.投资决策：理解投资者的心理偏差，可以帮助投资者更客观地分析和评估投资机会，做出明智的投资决策。
3.情绪管理：投资者应当学会管理自己的情绪，避免情绪化的交易行为，保持冷静和理性。
4.教育培训：在投资者教育培训中，应当加强对投资心理学的教育，提高投资者的认知和理性投资能力。
总结起来，金融市场的投资心理学与行为分析是研究投资者在金融市场中的决策行为、心理偏差和投资心理等方面的学科。
通过对投资者的心理偏差进行分析，可以帮助投资者更好地管理风险、提高投资决策的准确性和长期回报。
同时，投资者也需要学会管理自己的情绪，避免情绪化的交易行为，并加强对投资心理学的教育培训，提高投资者的认知和理性投资能力。
金融市场中的投资者行为与心理学分析
金融市场中的投资者行为与心理学分析金融市场作为全球经济发展的重要组成部分，吸引了越来越多的投资者。
然而，投资市场的波动和不确定性常常导致投资者在投资决策中出现情绪和心理上的偏差，从而对市场产生非理性的反应。
本文将通过分析投资者行为和心理学的相关理论，探讨金融市场中投资者的行为模式和心理因素对投资决策的影响。
一、投资者行为模式1. 心理套利心理套利是指投资者在投资决策中受到情绪和心理因素的影响，从而做出与市场基本面不符的决策。
例如，当市场情绪高涨时，投资者容易追逐热点，盲目跟风，导致市场出现投资泡沫；当市场情绪低迷时，投资者则可能过度悲观，产生恐慌性抛售行为。
2. 多数效应多数效应是指投资者在面对不确定性时，倾向于跟随大多数人的决策。
当他们看到大多数投资者买入某只股票时，往往会选择跟风买入，而不进行深入的研究和分析。
这种行为模式容易导致市场出现羊群效应，加剧市场的波动性。
3. 锚定效应锚定效应是指投资者在决策时，常常会受到一些已有的信息或经验的影响，从而产生心理上的锚定，导致判断偏差。
例如，如果股票价格长期上涨，投资者会将其视为“正常”，从而认为股票是值得投资的；反之亦然。
这种行为模式容易导致投资者过度依赖过去的信息，而忽视新的市场变化。
二、投资者心理因素1. 亏损厌恶亏损厌恶是指投资者对亏损的敏感度大于同等程度的盈利。
这种心理因素常导致投资者在面对亏损时，不愿意承认错误，并往往会延迟割肉或不断加码，以期待价格回升。
然而，市场的波动性和不确定性常使投资者陷入进一步的亏损。
2. 个体偏好投资者的个体偏好往往受到心理因素的影响。
例如，某些投资者可能更加偏好高风险高回报的投资，而另一些投资者则偏好低风险低回报的投资。
这种心理因素不仅影响投资者的投资决策，也会影响市场的资金流动。
3. 信息不对称投资者之间的信息不对称可以导致市场的不稳定性。
当某些大型机构或投资者持有重要、非公开的信息时，他们可以通过交易来获利，从而引发市场的不公平竞争。
投资者心理与市场行为分析
投资者心理与市场行为分析随着社会的进步和科技的发展，越来越多的人开始加入到投资者阵营中，而在投资中最终的获利并不完全取决于知识和技能，还需要理性的投资心态和正确的市场行为。
因此，投资者心理与市场行为分析是非常重要的。
一、投资者心理分析1、投资者心态的类型在投资者的心态中，主要分为乐观型投资者、悲观型投资者以及理智型投资者。
乐观型投资者一般认为市场趋势是向好的，并且相信自己的投资能够获得较高的收益。
他们的投资风格通常是喜欢追涨杀跌，并倾向于高风险高回报的投资策略。
悲观型投资者一般认为市场趋势是向下的，在熊市中往往更加悲观。
他们常常产生许多焦虑、犹豫、担心的情绪，导致他们做出过于保守的投资决策。
投资风格通常是收益低风险小的投资策略。
理智型投资者是一种注重逻辑思维、客观分析和理性决策的投资者，他们不会受到市场情绪和媒体的影响，做出冷静、仔细的投资决策。
投资风格通常是高收益并控制风险的投资策略。
2、投资者心态的影响投资者的心态在很大程度上会影响到其投资行为。
如果投资者过于乐观，会倾向于高风险高收益的投资策略，导致在波动的市场中很容易受到影响，产生情绪失控，<u>做出不良的投资决策</u>。
如果投资者过于悲观，会产生种种疑虑和犹豫，可能放弃获利的机会，从而错失市场的上涨行情。
而理智型投资者则是以冷静、稳妥的态度去分析投资市场，不会轻易受到情绪的影响，避免了坏决策的出现。
3、如何改善投资者心态投资者应该明白，正确的心态和方法是投资成功的必要条件。
因此，如何有效地改善投资者的心态呢？首先，投资者需要学会调整自己的情绪，保持平衡。
在熊市中不过分悲观，而在牛市中不要过分乐观。
随着投资生涯的发展，经验和技能会逐渐增长，使投资者更加冷静 ; 其次，投资者需要学会减少对媒体和市场情绪的依赖，通过内在的逻辑来做出决策，而不是在外部环境的压力下做出自己的选择 ; 最后，投资者需要养成良好的投资习惯，包括及时记录和总结投资经验，学会认识自己的投资风险偏好，制定适合自己的投资计划等等。
投资者投资心理分析
投资者投资心理分析徐梦菊金融四班js0947423摘要：现今，随着中国经济不断的发展与繁荣，人们对于投资的意识也有了很大的提高，很多人都想要在投资中赚一把，用钱来生钱，然而投资就如同赌博，输赢风险极大，稍一不顺就会输的一败涂地。
那么如何才能进行成功的投资呢？保持良好的投资心理对于投资取胜是至关重要的。
拥有良好的投资心理可使投资者更加有效和正确的对市场进行分析，如果一个人没有良好的心理素质，即使对市场了正确的分析，心理因素的干扰也会很大程度上影响投资者的操作和决策，如此便不能取得所预期的结果。
所以说投资中影响结果最重要的因素是投资者的心理。
本文主要从投资者几个不良的交易习惯来引出影响投资者投资决策的心理因素，并将具体介绍这些心理因素对投资者投资决策的影响，从而找出应对措施帮助投资者消除心中的疑惑，跨越投资心理误区，进而战胜人性中的弱点，使得投资者保持理性客观的态度来应对风云万变的投资市场。
关键词：成功投资不良习惯心理因素应对措施Abstract:Nowadays, along with the Chinese economy development and prosperity, people for the investment consciousness has been greatly improved, many people want to earn a money investment, make money, however the investment is like gambling, winning the great risk, a flow will suffer a big loss. Therefore, how to conduct a successful investment? To maintain a good psychological investment for investment to win is crucial. Has a good investment psychology can make investors more effectively and correctly analyze market, if a man does not have a good psychological quality, even on the market the correct analysis, psychological factors will greatly influence the investor's operation and decision-making, so will not be able to obtain the desired result. So to say, the investment is the most important factor to influence the investor psychology. This article mainly from the investors trading habits to lead to several adverse effects on the investment decision of the investors' psychological factors, and details of these psychological factors on investment decision-making influence, thereby finds out the countermeasures to help investors to eliminate the doubt in his heart, across investment mentalerrors, and overcome the weaknesses of human nature, so that investors remain rational and objective attitude to respond to changing market situation. Key words:Successful investing; Bad habits; Psychological factor; Counter measures正文：投资者在投资过程中普遍会有很多不良习惯，导致操作失误，账户资金严重亏损。
投资者心理分析与应对策略
投资者心理分析与应对策略投资是一种涉及金融、心理和组织能力的综合活动。
投资者的投资决策不仅仅受到理性分析的影响，其心理因素也往往占据着重要的地位。
如何理解投资者的行为习惯，把握投资心态，并制定相应的投资应对策略，是投资过程中非常重要的环节。
一、投资者心理因素1.贪婪心理投资者往往会因为对涨幅过分追逐而导致过度买入，或是因为价格下跌而卖出。
在后者情况下，他们常常会出现“恐慌”搜索，造成股票市场的下跌。
贪婪是投资者的一种天性，但过度追求收益会导致过度买卖，让投资者黯然失色。
2.恐惧心理当市场不景气，投资者常常容易产生恐惧的心态。
这种心态会导致投资者不断卖出股票，导致市场下跌，因此这是一种非常危险的心态。
相反，如果投资者已经持有足够的现金，并且能够理性思考，在这种阶段继续投资，可能会获得可观的稳健回报。
3.过度交易心理过度交易是指在股票市场短时间内进行过度的买入和卖出，目的在于从市场的瞬间波动中赚点差价。
对于这种策略，在长期看来，往往是亏损的，因为一般交易年度中无法保证费率稳定性。
4.羊群心理在投资者中，羊群心理往往也会十分普遍。
这种心态来源于投资者对大众观点的追随，而不是对股票基本面的理性评估。
在一些经验丰富的投资者看来，若股票市场不景气，其追随群体会销售股票，而在市场繁荣时则群起购买股票。
相应应对策略是，尽量对股票基本面进行深入研究，提前判断股票的表现。
二、应对策略1.科学制定投资方案投资前需要对股票基本面进行分析，科学制定投资方案。
首先，应进行财务分析，评估公司盈利能力和资产质量。
其次，找出具备经济竞争优势的企业，进行宏观和行业分析。
2.着眼于中长期收益在投资的过程中，尽量跨越短期波动，着眼于中长期收益。
为此，需要对投资品种的投资构成进行适当分配，同时使用降低风险的复杂方法，对股票进行持续稳定进行投资。
3.坚持投资规律尽管对投资品种和投资形式进行逐一分析，但在投资过程中，必须坚持投资规律。
这意味着，尝试把“购买低，出售高”的投资规律融入到投资过程中，以此快速获取收益。
债券发行的投资者心理与行为分析
债券发行的投资者心理与行为分析在金融市场中，债券是一种常见的投资工具，也是企业和政府筹集资金的一种方式。
债券发行过程中，投资者的心理和行为起着关键的作用。
本文将对债券发行过程中投资者的心理与行为进行分析，以帮助我们更好地理解债券市场的运作。
一、投资者心理1.1 风险偏好投资者的风险偏好是指他们在面临不确定性时，选择承担风险的意愿程度。
在债券发行过程中，风险偏好对投资者的选择起到重要的影响。
风险偏好高的投资者更愿意投资高风险、高回报的债券，而风险偏好低的投资者则更倾向于安全稳定的债券。
1.2 信息关注度投资者对于债券发行相关的信息关注度也会影响他们的投资决策。
一般来说，投资者越关注债券市场的信息，他们对于债券的了解和理解也会更深入。
信息关注度高的投资者更能抓住市场机会，做出更明智的投资决策。
1.3 心理偏差在投资决策中，投资者常常受到各种心理偏差的影响。
其中最常见的是过度自信和损失厌恶。
过度自信使得投资者过于乐观，高估自己的判断能力，导致冒险行为；而损失厌恶则使得投资者对风险敏感，更容易做出保守的投资选择。
二、投资者行为2.1 市场情绪投资者的情绪对债券市场的波动产生着重要的影响。
市场情绪通常分为乐观和悲观两种，当投资者情绪偏向乐观时，他们更愿意购买债券，推动债券价格上涨；反之，情绪偏向悲观时，投资者会倾向于抛售债券，导致债券价格下跌。
2.2 羊群效应羊群效应是指投资者在投资决策中受到他人行为的影响，倾向于模仿其他投资者的选择。
在债券市场中，当某债券发行受到市场关注度较高时，其他投资者也会纷纷跟随选择，增加该债券的需求和价格。
2.3 资金流动投资者的资金流动也会对债券市场产生影响。
当投资者需要大量资金进行其他投资时，他们可能会选择抛售手中的债券以获取资金，导致债券价格下跌；相反，当投资者需要稳定的现金流时，他们可能会选择购买债券，推动债券价格上涨。
三、债券发行策略针对投资者的心理和行为特点，债券发行者通常会采取一些策略来吸引投资者参与债券市场。
投资学中的交易行为心理分析
投资学中的交易行为心理分析在投资学中，交易行为心理是一个重要的研究领域。
人们的交易决策往往受到心理因素的影响，这些因素可能导致投资者做出非理性的决策，从而对投资产生不良影响。
本文将从心理学的角度，分析投资者在交易中所表现出的心理行为，并探讨如何避免这些心理陷阱。
1. 亲近效应亲近效应是指投资者倾向于过度关注短期的收益，而忽视长期的投资价值。
这种心理现象导致投资者频繁交易，追逐短期利润，而忽略了长期的投资规划。
为了避免亲近效应的影响，投资者应该树立长期投资的观念，关注投资组合的整体表现，而不是被短期波动所迷惑。
2. 锚定效应锚定效应是指投资者在做决策时，过度依赖于已有的信息或者参考点。
例如，投资者往往会将购买某只股票的价格作为参考点，如果股票价格下跌，他们可能会过度担心亏损，而做出不理性的决策。
为了避免锚定效应的影响，投资者应该根据全面的信息进行决策，而不是仅仅依赖于一个参考点。
3. 羊群效应羊群效应是指投资者倾向于跟随大众的投资行为，而不是根据自己的判断做出决策。
这种心理现象导致市场出现过度买入或卖出的情况，从而产生市场波动。
为了避免羊群效应的影响，投资者应该保持独立思考，根据自己的分析和判断做出决策，而不是盲目跟风。
4. 损失厌恶损失厌恶是指投资者对于损失的敏感度高于对于同等金额的收益的敏感度。
这种心理现象导致投资者在面对亏损时，往往会采取过度保守的策略，不愿意承担风险。
为了避免损失厌恶的影响，投资者应该理性对待损失，根据风险承受能力和投资目标，采取适当的投资策略。
5. 避免后悔避免后悔是指投资者在做决策时，往往会避免后悔的情绪，导致做出不理性的决策。
例如，投资者可能会因为错过某只股票的上涨而感到后悔，从而盲目追涨杀跌。
为了避免避免后悔的影响，投资者应该树立冷静的心态，不被情绪左右，遵循自己的投资规划。
总结起来，投资学中的交易行为心理分析是一个重要的研究领域。
投资者在交易中所表现出的心理行为往往会对投资产生重要影响。
投资交易心理分析
许多交易者仅仅是因为无法忍受机械体系中不可避免的低迷期或者平庸期而表现出不适应，当提出市场策略并加以检验时，对其运作模式会产生一种内在认识。任何东西都无法代替因为经验而产生的自信。
一旦可以提取出蕴含在情感、认知以及行为模式中的信息，你将更好地发现并利用金融市场的模式，反之亦然。
第一章：
P2成功的市场参与者会发现自己短处，吃一堑长一智；相反，失败的市场参与者则尽可能规避自己的缺点，失去学习的机会。
P34当交易者将成就导向作为解决问题之道，停止打击自己，不再无休止分析自己的缺陷，不再将问题模式看成是最大的敌人，他们才可能做出改变
打破常规
P39实现看待问题模式的意义以及价值的转化
P40（作者）早晨体育锻炼使情绪高涨，然后大声说出交易计划（分饰两角倾听自身计划，客观审查）压力和不确定性时暂时离开，冷静下来重新看待
P228制胜法宝是识别失败的突破，并利用他们做逆向交易
P237对语言结构变得敏感以后，对其他的讨论用一种全新的视角去看问题。市场总是回报那些能够创造独立方法，发现那些不易被人发现的游戏玩法的人
第十二章
P253如果交易者想要加快改变的速度，创造跳跃点，就不仅要采用不同于常规的做事方式，而且要完全不同
P255大部分的交易问题都会涉及错误的自控方法
P5“动力受挫”：重大结果无法实现，倾注精力去刻意追求就变得毫无意义，未来的希望和憧憬破灭（相反的：损失预期设置在系统中，有条不紊）
P7问题是失效的解决方法。问题是在人生某个阶段某种情绪下学会的而现在本身成为问题的解决模式。
P9清楚自己的感觉，利用这个信息反其道而行之，行非常之道
P11过分关注问题，从而意识不到自己的正确行为，才对已经存在的解决方案视而不见。
心理学在金融岗位的应用分析投资者行为与决策心理
心理学在金融岗位的应用分析投资者行为与决策心理心理学在金融岗位的应用：分析投资者行为与决策心理金融市场是一个充满竞争和不确定性的领域，投资者的行为和决策心理在其中起到至关重要的作用。
心理学作为一门研究人类思维和行为的学科，对于分析投资者行为和决策心理具有重要意义。
本文将探讨心理学在金融岗位的应用，以及其对投资者行为和决策心理的分析。
一、认知偏差与投资决策认知偏差是指人们思维过程中的错误倾向，它会潜移默化地影响投资者在决策时的判断和选择。
其中最常见的认知偏差有过度自信、损失厌恶和羊群效应等。
过度自信是指投资者对自己的判断和决策高估，倾向于过于乐观地对待市场前景。
这种偏见可能导致投资者过分冒险和高风险投资，增加了投资风险。
损失厌恶是指人们对损失的敏感程度远远大于对同等规模的收益的感受。
在金融市场中，投资者往往会因为害怕损失而回避风险，导致错失投资机会。
了解此偏差可以帮助金融从业者更好地引导投资者的决策。
羊群效应是指投资者因为群体行为而做出的投资决策。
当大多数投资者都倾向于买入某个资产时，其他投资者可能无意识地跟风，导致市场产生过度波动。
此时，金融从业者应该警惕羊群效应对投资者行为的影响，并积极引导投资者做出理性决策。
二、情绪与市场波动的关系投资者的情绪在一定程度上可以影响市场波动。
人们的情绪容易受到市场波动的影响，从而产生冲动的交易行为。
其中，恐惧和贪婪是最常见的情绪。
当市场走低时，投资者往往会感到恐惧，导致抛售资产以避免进一步亏损。
相反，当市场走高时，投资者可能因贪婪而追逐高风险高回报的资产，进而造成市场出现过度波动。
了解投资者情绪的变化对金融从业者具有重要意义。
通过分析情绪指标和市场波动之间的关系，金融从业者可以更好地预测市场走势，提供决策支持。
三、行为金融学与投资者行为行为金融学是将心理学和经济学相结合的交叉学科，研究人们在金融市场中所展现的各种行为，并解释行为背后的心理机制。
它的研究对象主要包括非理性行为、投资者行为和市场波动等。
证券市场的投资心理和行为分析
证券市场的投资心理和行为分析投资心理和投资行为是证券市场中的重要因素，它们直接影响着投资者的决策和市场的表现。
正确分析和理解投资心理和行为对于投资者和市场参与者来说都是至关重要的。
一、投资心理1.人性的弱点人性的弱点是导致投资者行为不理性的主要原因之一、例如，投资者在面临亏损时没有停止的能力，而是持续亏损；在获利时，容易贪婪地追求更高的利润而不愿意出售。
这种心理使得投资者往往在市场极点处做出错误的决策。
2.羊群行为羊群行为是指投资者往往会跟随大多数人的行为来做出决策。
例如，当市场看涨时，投资者会纷纷买入股票，而当市场下跌时，投资者又会纷纷抛售股票。
这种行为往往导致市场的过度波动，同时也使得市场无法有效地发挥价格发现的功能。
3.锚定效应锚定效应是指投资者会根据一个特定的参照物来判断价格的合理性。
例如，当一只股票的价格偏离其历史价格时，投资者可能会认为价格过高或过低，并在此基础上做出决策。
然而，这种判断往往忽视了其他相关因素，导致投资决策的不准确。
二、投资行为1.过分自信投资者往往对自己的判断过于自信，导致忽视风险。
他们相信自己可以预测市场的走势，并以此为基础做出投资决策，但实际上市场走势是非常复杂和难以预测的，过分自信的投资者容易陷入错误的判断。
2.过分关注短期利益投资者往往过分关注短期的利益，而忽视了长期投资的价值。
他们往往会追逐短期的涨幅，而忽视了投资组合的风险和长期增长的潜力。
这种行为导致投资者在市场上频繁交易，并且容易遭受亏损。
3.过度交易过度交易是指投资者过于频繁地进行交易。
他们相信自己能够通过频繁交易来获得更高的回报，但实际上过度交易往往会导致交易成本的增加，并降低投资组合的整体收益率。
过度交易还可能导致投资者陷入情绪化的决策，从而做出错误的投资决策。
总结起来，投资心理和投资行为对于证券市场有着重要的影响。
投资者应该在投资过程中注意自己的投资心理和行为，力求理性和冷静地做出投资决策。
同时，也需要加强对市场的分析和了解，以便更好地预测市场的走势和波动。
第3章 证券投资的心理与行为 《投资心理学》PPT课件
3.3 股票投资决策与风险
3.3.1 股票投资决策理论
1.传统理论
影响股价变动的主要因素，是投资者对于发行公司盈余的预期发生变化。 这一学说认为，如果投资者预期公司业绩蒸蒸日上，必会争相购进，结果促使股 价平步青云；相反，如果预期业绩江河日下，就会竞相抛售而迫使股价节节下跌。 同时，此学说又认为盈利的多寡可进一步影响股息的多少，也就是公司盈利越多， 投资者越可期望较高的股息，反之则可获得的股息也较少。 因此，公司盈利与股价的高低有着千丝万缕的关系，投资者应审慎研究一切足以 影响公司未来盈利的因素。 在选择时机方面，应在基本因素发生变化之前买卖股票，否则等到事实公开时再 采取行动，恐怕难以获得理想收益。
虽然西方市场较我国市场成熟，但它们的股市也出现过很多异常的现象（到现在 还不能得合理完整的解释），所以也不能视其为完全有效的市场。
要将关于某只股票的已知信息变成一种真实价值的估计是极为困难的。我们已经 看到股票价值的主要决定因素涉及其未来业绩的增长程度及持续时间，要对此做出估 计绝非易事，但不排除在此领域涌现出才智和判断力杰出、大有作为的优秀人才。
PAR T THREE
第
3
章
证券投资的
心理与行为
3.1 什么是证券投资
股市是一个心理的王国，本章在简单介绍有关证券投资的一般知识后，着重论述 与探讨有关股票投资的心理问题。试图通过对此内容的讨论，帮助投资者了解自己的 心理，增强其投资心理素质与心理承受力，目的是尽快推动我国股民的成熟进而推动 股市的成熟。
（2）半强 势有效市 场
（3）强势 有效市场
这里所指的是所有的资讯，其中包括公开的及不公开的（亦即私人拥有的资讯， 如企业未来的扩展计划、高级行政人员的变动等）。这种假设很明显是难以令人接受 的，特别是在一些对内线和内幕交易管制得不甚严格的市场，不公开的资讯通常会令 个别投资人有利可图。
投资中的投资者心理和行为偏差
投资中的投资者心理和行为偏差投资是一种风险与回报相结合的行为，而投资者的心理和行为在投资决策中起着至关重要的作用。
然而，由于人类天性的种种局限和认知偏差，投资者常常面临各种心理障碍和行为偏差，影响他们的投资选择和决策。
本文将探讨投资者心理和行为中的一些常见偏差，并提供一些建议来克服这些偏差。
1. 过度自信过度自信是指投资者对自己的决策和能力过于自信，认为自己能够击败市场并获得超常收益。
这种心理偏差导致投资者倾向于高估自己的能力，忽视风险，并将过度的自信性带入投资决策中。
为了克服这一偏差，投资者应该保持客观，并意识到市场是复杂而不可预测的。
他们应该谨慎评估风险，并在投资决策中采用多元化的策略，降低投资组合的波动性。
2. 损失厌恶损失厌恶是指投资者对损失的敏感程度高于对收益的敏感程度。
投资者往往会避免承担风险，更倾向于保守的投资选择，以避免面对可能的损失。
为了克服这种偏差，投资者应该接受风险是投资不可分割的一部分，并学会控制风险。
他们应该以长期的投资目标为导向，制定适当的风险承受能力，并通过分散投资风险、定期重新评估投资组合来减轻损失的压力。
3. 羊群效应羊群效应是指投资者在决策时会受到他人的影响，倾向于模仿其他人的行为和投资选择。
这种心理偏差导致投资者追逐市场热点和流行趋势，忽视自己的独立判断和分析。
为了避免羊群效应，投资者应该培养独立思考和判断的能力。
他们应该深入研究和理解投资标的，不要盲从市场舆论，而是基于自己的分析和判断做出决策。
4. 锚定效应锚定效应是指投资者在决策时过度依赖先前的信息或经验，而忽视新的信息或变化。
投资者倾向于将自己的决策建立在已有的观点或预期之上，并难以适应新的市场环境。
为了克服锚定效应，投资者应该保持开放的心态，并及时更新自己的信息和观点。
他们应该灵活应对变化，接受市场反馈，并根据新的信息来重新评估投资决策。
5. 短期主义短期主义是指投资者倾向于追求即时收益，忽视长期投资的重要性。
股票市场中的投资者心理与行为分析
股票市场中的投资者心理与行为分析股票市场中的投资者心理与行为一直是投资领域的研究热点，了解投资者的心理和行为有助于我们更好地理解股票市场的运动规律和投资者的决策过程。
本文将分析股票市场中投资者的心理和行为，并讨论它们对市场的影响。
一、投资者心理1.1 贪婪和恐惧投资者在做决策时普遍受到贪婪和恐惧的驱使。
贪婪使得投资者倾向于高估股票的价值并过度乐观，导致他们追涨杀跌；恐惧则使得投资者容易出现恐慌性抛售的情况。
这种贪婪和恐惧的情绪往往会放大市场的波动性。
1.2 割肉心理投资者常常被割肉心理所影响，即害怕承认错误而拖延止损。
他们希望亏损的股票能够“反弹”回本，从而陷入进一步亏损的陷阱中。
这种心理使得投资者往往难以冷静地做出正确的决策。
1.3 羊群效应羊群效应是指投资者倾向于跟随大多数人的意见和行动。
当市场出现明显的上涨或下跌趋势时，投资者往往会不加思考地跟风，进一步放大市场的波动。
二、投资者行为2.1 个人投资者的行为个人投资者在投资决策中常常表现出高买低卖的行为。
他们往往在市场热情高涨时入市，而在市场恐慌时抛售。
此外，个人投资者还容易受到媒体、他人推荐的影响，对股票的选择缺乏独立思考。
2.2 机构投资者的行为与个人投资者相比，机构投资者更倾向于通过深入研究和分析来做出投资决策。
他们通常持有较长时间，更注重价值投资和长期回报。
机构投资者的买卖动作对市场影响较大，他们的行为往往能够反映市场的整体趋势。
三、心理与行为对市场的影响3.1 形成市场情绪和波动性投资者的心理和行为集体作用，导致市场产生情绪和波动性。
当投资者普遍贪婪时，市场情绪向上，股票价格上涨；而当投资者普遍恐慌时，市场情绪向下，股票价格下跌。
这种情绪和波动性反过来又影响投资者的心理和决策，形成一个循环。
3.2 影响投资者预期和决策投资者的心理和行为也会对其预期形成影响。
如果投资者普遍预期市场会上涨，他们倾向于加大投资；相反，如果预期市场会下跌，他们则倾向于减少投资。
投资者心理分析与行为预测
投资者心理分析与行为预测投资者的意识形态、价值观念、风险承受能力等都是投资行为的重要组成部分，这些因素会直接影响到投资者的决策。
因此，投资者的心理状态和行为模式成为金融市场研究的重要方向之一。
本文将从投资者的心理分析和行为预测两个方面进行探讨。
一、投资者心理分析1、心理障碍投资者在做出投资决策时，会受到很多因素的影响，如果他们不能掌握自己的情绪，就很容易受到心理障碍的影响。
在投资过程中，如恐惧、贪婪、焦虑等情绪容易影响投资者的判断，导致错误决策的产生。
因此，投资者需要掌握自己的情绪，保持冷静，客观评估风险。
2、投资者心理状态投资者的心理状态会影响他们的决策，如乐观、悲观、自信等情绪都会影响他们的投资决策。
当投资者持续处于悲观状态时，他们可能会错过市场的机会，而当他们处于过度自信状态时，则容易产生冲动投资的行为。
3、心理偏差人们在进行认知行为中会出现各种偏差，如锚定偏差、认知失调偏差、过度自信偏差等。
这些偏差会影响投资者的决策，导致决策出现错误。
因此，投资者需要更为客观对待信息，多维度的对待信息。
二、投资者行为预测1、投资者的投资行为投资者的投资行为与他们的心理状态、经验以及对市场信息的判断有关。
在投资行为中，投资者的关注点包括市场趋势、市场极端情况下的投资行为等。
分析投资者的投资行为可以帮助我们预测下一步市场的走势，以及投资者下一步的投资行为。
2、风险承受能力风险承受能力是影响投资者投资行为的一个重要因素。
每个人的风险承受能力都不同，因此不同的投资者在同一市场环境下，会采取不同的投资策略。
预测投资者的风险承受能力是分析投资者投资行为的重要手段。
3、投资者的决策时间在金融市场中，决策时间往往是影响投资者决策的另一个重要因素。
在市场快速变化的情况下，投资者需要快速做出决策，因此他们的投资决策往往是反应式的。
因此，预测投资者的决策时间可以帮助我们更好的掌握市场的走势。
总之，投资者的心理状态和行为模式是影响市场走势的关键因素。
金融市场的投资者行为与心理学
金融市场的投资者行为与心理学金融市场是一个充满不确定性和波动性的场所，投资者的行为和决策常常受到心理因素的影响。
投资者行为与心理学的研究旨在揭示投资者在金融市场中的行为模式、心理特征以及决策过程。
本文将探讨金融市场中投资者的行为与心理学之间的关系，以及这种关系对市场的影响。
一、认知偏差与投资决策1. 过度自信过度自信是指投资者在做出决策时过于自信，相信自己的判断是正确的。
这种认知偏差导致投资者低估风险，并做出过度冒险的投资决策。
2. 锚定效应锚定效应是指投资者在做决策时过度依赖已经存在的信息或先前的经验，而忽视其他可能的信息来源。
这种偏见可能导致投资者在评估资产价值时出现偏差，从而影响投资决策的准确性。
3. 短期偏好人们通常偏好立即的回报而忽视长期的利益，这一现象在金融投资中也普遍存在。
投资者可能更倾向于追求短期的利润，而忽视长期的风险和回报。
二、羊群效应与市场波动羊群效应是指投资者在做出决策时受到其他投资者的影响，而不是依据自己的判断和分析。
这种行为模式导致市场上出现大量的追逐行为，投资者会盲目跟从别人的投资决策，而不考虑资产的真实价值和风险。
羊群效应的存在加剧了市场的波动，并可能导致市场出现的投资泡沫和崩盘。
三、心理压力与投资损失投资市场中的波动和风险常常给投资者带来心理压力。
当投资者面对亏损时，他们可能容易被情绪所左右，做出不理性的决策。
例如，他们可能会过早地止损，或者继续加大投资风险以期盈利。
这种行为往往导致更大的损失，加剧了市场的不稳定性。
四、心理分析与投资策略1. 投资者心态管理理性的投资行为需要投资者学会管理自己的心态，并克服情绪上的冲动。
投资者应该保持冷静，避免过度自信或恐慌以及其他情绪的干扰，以便做出明智的决策。
2. 长期投资与多样化投资根据投资心理学的研究，长期投资和多样化投资是降低风险和平衡回报的有效策略。
投资者应该考虑将投资分散到不同的资产类别，以及长期持有投资以获取更稳定的回报。
投资者心理分析
投资者心理分析投资者心理对于投资决策和市场行为起着至关重要的作用。
心理因素可以影响投资者的决策过程、投资风格以及市场波动的产生。
本文将对投资者心理进行分析，以便更好地理解投资者的行为和市场变动。
一、投资者心理的驱动因素1.认知和情感因素投资者的认知和情感对投资决策产生重要影响。
认知指的是投资者对市场信息的理解和解读能力，而情感则是投资者对市场情绪的主观感受。
不同的认知和情感因素会引导投资者形成不同的投资策略和风格。
2.羊群效应羊群效应是指投资者在决策过程中受到他人行为和意见的影响。
当投资者看到他人做出某种决策时，会倾向于模仿他们的行为，形成投资上的“跟风”。
羊群效应会导致市场情绪的集体走向和市场波动的加剧。
3.心理错觉和偏见投资者在决策过程中常常受到心理错觉和偏见的影响。
例如，过度自信会导致投资者高估自己的能力和决策的正确性，从而产生风险偏好；损失厌恶则使得投资者对亏损的恐惧更大，可能会采取过度保守的态度。
二、不同类型投资者的心理分析1.保守型投资者保守型投资者对风险持谨慎态度，更倾向于选择低风险低收益的投资品种。
他们通常会更注重资产的安全性和稳定性，更容易受到市场情绪的影响，更容易产生从众行为。
2.进取型投资者进取型投资者对风险持高容忍度，更倾向于追求高风险高收益的投资机会。
他们通常会更关注长期市场趋势和潜在机会，更容易受到个人意见和分析师的影响，更容易产生追涨杀跌的投资行为。
3.理性型投资者理性型投资者注重投资过程中的信息收集和分析，更依靠理性思维和决策模型来指导投资行为。
他们通常会采取较为中立和客观的立场，更擅长寻找市场的错位定价和投资机会。
三、心理分析对投资决策的影响1.情绪驱动的投资决策投资者的情绪对投资决策产生重要影响。
当市场情绪较为乐观时，投资者更倾向于追逐高收益；当市场情绪较为悲观时，投资者更倾向于规避风险。
情绪驱动的投资决策可能导致市场的过度波动和价格的异常变动。
2.行为经济学视角的投资决策行为经济学认为投资者的行为通常是有限理性的，存在决策偏差和不完全理性。
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（六）账面市值比效应
假设一个投资者根据账面市值比B/M来选择 其投资组合，这个指标可以被粗略地看作 股票价格的便宜程度。B/M最小的是成长型 公司，B/M最大的是价值型公司，因此投资 于B/M较大的股票有时被称为价值投资。
1992年Fama和French发表了《股票预期报酬的横 截面分析》，提出了“账面市值比效应”的存在 。他们的研究着重于股票的账面市值比B/M对股 票报酬率的解释。他们的研究发现B/M最高的10 家公司的平均月收益率为1.65%，而最低的10家 公司的平均月收益率则只有0.72%，这个差距比 两个组合间 风险系数的差别所能解释的差距要大
Jegadeesh和Titanman通过对美国股票市场收益 情况的考察发现，个股的价格走势在短期内具有 持续性，同长期价格走势趋于反转不同，个股在 6~12个月内的价格趋向于在今后的l6个月表现出 相同的走势。这种股票价格在短期内保持惯性而 在长期内出现反转的现象又合称为动量效应和反 转效应。
（五）一月效应
但是事实上股票市场价格长期偏离其内在价值。 Shiller(1979)提出股票市场和债券市场的价格波动 远比单纯由基础价值来决定剧烈得多，并且认为 ，事实上股票的波动与股息的波动并没有什么密 切的联系。他列举了1929年9月的股市高峰和 1932年6月的低谷，根据标准普尔实际指数，股 市下跌了81%，但实际上股息指数下跌仅仅6%， 同时，他用一些简单易得的数据证明股价也不是 由未来收益的信息所决定。
（三）过度反应和反应
行为金融学认为股票市场上短期股价收益率呈现 正相关现象，长期股价收益率呈现负相关现象的 主要原因是投资者对信息的过度反应和反应不足 。
Kahneman和Tversky的研究表明：投资个体对预 测的直觉性使他们倾向于对一些醒目的信息（如 近期信息）过分关注，而轻视不醒目的信息（如 以往信息）。
La Porta(1996)发现分析师预期的低盈利成长的公 司在盈利宣布日股价会上升，而分析师预期的高 盈利成长的公司股价在盈余宣告日会下跌。他认 为这一现象的原因主要是分析师过度依赖过去的 盈利变化来做预测，而且当盈利的消息产生时， 调整的速度相对较慢。
（二）过度自信
研究表明，人们往往对自己的能力和对未来的预 期能力表现出过分的乐观自信，这种信念甚至不 能通过不断的学习来进行修正。
得多。
这个发现对标准金融理论是个严峻的挑 战，理性市场认为本来能够影响收益的 系统风险因素没有起到作用，而本来不 起作用的B/M却似乎能够预测未来的收益 。
二、投资者的心理偏差
由于从传统金融理论的角度难以解释以上金融与 证券市场中的这些异像，于是人们对传统金融理 论的一些假设提出质疑，并开始对投资者的心理 研究，到了20世纪80年代逐步形成行为金融学这 一领域，行为金融学的出现很好地解释市场中的 一些异常现象。在他们看来，在证券市场中投资 者并不一定是预期效用最大化和具有一致的预期 ，在判断和决策的时候也会存在一些偏差。
研究表明投资者对潜意识中放入不同的心 理帐户的资产组合资金的风险偏好是不一 样的。对于两个心理帐户，投资者可能对 一个表现为极度的风险厌恶，对另一个表 现极度的风险偏好。
心理帐户可以很好的解释股利之迷即股 东要求分红现象，从投资者对投资收益 的“资本帐户”和“红利帐户”两个局 部帐户，区别资本帐户损失和红利帐户 损失。投资者可能会认为股票价格的下 降属于资本心理帐户的损失，而停止支 付红利则是红利心理帐户的损失。虽然 两个帐户的价值是同等数额，但是投资 者却会认为两个帐户实际上并不相同。
有时心理账户是违背逻辑的。一些研究 显示，即使是对于同样的一件物品，如 果用刷信用卡消费来购买，相对于直接 用现金购买，人们往往愿意出更高的价 ，也就是说倾向于花费更多的钱。
（六）损失厌恶和后悔厌恶
损失厌恶是指人们在决策过程中，内心对利害 的权衡是不均衡的，赋予“避害”因素的考虑 权重远大于“趋利”因素的权重面对同样数量 的收益和损失，他们会感到损失的数量令他们 难以忍受，损失带来的效用远大于收益带来的 效用增加。
（一）锚定与调整参考点
由于参考点的不同引起的暂时的反应不足和决策 偏差称为“锚定效应”。
锚定效应在复杂事件的风险评估过程中尤其显著 。证券市场中常见的对价格锚定以及反应不足等 现象与锚定与调整启发法有着密切的关系。
有关研究表明，很多投资者常常用特定 时间的组合市值、单个证券的购买价格或 者是进行投资的总金额来做自己投资决策 的参考点，而后形成自己决策的重要依据 并由此在很大程度上丧失对股票价格的客 观判断。
信息。 但是，在对一些市场异常现象的解释上，传统
金融理论显得无能为力。
（一）股票溢价之谜
Mehra和Drescott提出“股票溢价之谜”，他们指 出股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高 出许多。
在对1926-1999年间一美元投资回报的波动情况 进行研究后发现：在此期间，股票投资组合的加 权平均回报率比国债回报率高出7.1%。虽然人们 希望股权投资的回报率高一些，因为股票要比国 库券风险大一些，但是每年7%的回报率差异也太 大了，而且从历史来看，对于长期投资来说投资 于股票市场的风险微乎其微，这种差异仅用风险 因素是不能解释的。
这种逻辑带来两大困惑：一是为什么大多数的大 公司分派现金股利？二是为什么派发现金股利或 者股利增长时，股价也上涨？
（三）波动性之谜
传统金融理论认为，股价价格的波动是建立在股 票内在价值基础之上，股票价格会由于各种非理 性原因偏离内在价值，但是随着时间的推移这种 偏离会得到纠正而回到内在价值，因此，股票价 格的未来变现可通过与内在价值的比较而加以判 断。内在价值取决于公司未来盈利能力。
股票溢价之谜：
相对于债券而言，人们在股票上的投资 为何如此之少？既然股票的收益高出如 此之多，为什么人们还要投资于债券？
（二）红利之迷
根据MM理论，在一个无交易成本和免税的有效市 场上，股利政策与公司价值无关，对于投资者来 说，一元的红利和一元的资本利得没有差异，投 资者可以随时卖出股票自制红利。而且，在美国 的税收体系下，股利要比资本利得支付更高的所 得税，公司回购股票或保留盈余要比分配股利更 好。
第章投资行为与投资心理分析
本章要点
1、投资者非理性心理分析 2、行为金融学与传统金融理论的区别 3、行为金融学的主要理论模型
第一节 证券投资的心理分析
证券市场上的价格在一定程度上是投资者对 证券价值的态度和判断通过市场机制在证券市场 上的反映。投资者在证券市场中通过自己获取的 不同信息和分析形成了自己对市场乐观或悲观的 态度，并最终决定了投资者的买卖行为和市场价 格。
“反应过度”打破了这一观点，投资者并没有依照贝叶斯 所提出的客观法则调整他们的信念，从而高估新信息的重 要性，低估旧有的较长期信息。也就是说，他们对信息的 评判是依据启发法，而不是根据历史几率所做的客观计算 ，从而产生反应过度，造成估价过低或过高。
2、反应不足
反应不足是投资者对信息反应不准确的另一种 形式，也可称为“保守主义”。它主要是指人 们思想一般一般存在着惰性，不愿意改变个人 原有信念，因此当有新的信息到来时，投资者 对原有信念的修正往往不足，特别是当新信息 中隐含的内容并非显而易见时，投资者就不会 给它足够的重视。
过度自信对投资者处理信息有很大的影响:
一方面，投资者会过分依赖自己的信息而忽视公 司基本面的状况或者其他投资者的信息；
另一方面，投资者在审视信息时，会故意注重那 些能够增强他们自信心的信息，而忽视那些明显 伤害自信心的信息。
过度自信还会使投资者在投资活动中趋向于过度 频繁的交易，降低投资回报。理性投资者交易的 基本原则是卖出预期损失较大的股票买进预期收 益较好的股票。如果投资者对自己的信息处理能 力和决策能力过度自信，就会进行一些非理性的 交易。投资者越是过度自信，所得到的收益与预 期相比越低。
与个人投资者对新信息往往反应过度相 反的是，职业的投资经理人以及证券分 析师们更多地表现为反应不足。这些人 对证券市场有很深的研究，因此他们对 自己的判断比较自信，不会轻易改变自 己的决策，从而对新信息反应不足。
Dwards最先提出保守主义，他认为，“保守主 义”的主要原因是因为处理新信息和更新观点 所需要的成本非常大。有证据表明，投资者对 很容易处理（或者说成本比较小）的信息倾向 于过度反应，对难以处理（或者说成本比较大 ）的信息反应不足。
（五）心理帐户
心理帐户是指投资者在其心理上会把资金按来 源、用途划分为不同的类别而非作为一个统一 的资产组合看待。投资者会把一些资金归类为 现金资产（如现金、支票帐户）；另一些资金 则归类于证券资产（如股票、债券、互利基金 ）。与此同时，将资产划分为应对资产价格下 跌的心理帐户（现金和债券）和应对资产价格 上涨的心理帐户（股票、期权）。
Alpert认为这种过度自信会导致投资者主动承担更 大风险，从而偏离行为理性的轨道。
Odean认为过度自信导致投资者将投资成功归结 于自己能力的结果而不是归结为运气，随着投资 成功次数的增加，投资者会变得更加过度自信。
过度自信往往还受到环境的影响，一般 地说，牛市往往会导致更多的过度自信 ，比如20世纪90年代末期股市的网络热 潮。
（四）时间偏好 (Time Preferences)
传统经济学假定效用是随着时间以指数方式贴现 的，即人的偏好在时间变量上是一致的。拉宾认 为，人们倾向于推迟执行那些需要立即投入而要 过一段时间才能获取收益的事情，而尽快完成那 些立即带来收益而投入滞后的事情。
心理学实验表明，人们是按照双曲线 而不是指数曲线来贴现将来的效用值。由 于人们对时间的不一致偏好，这对于消费 和储蓄的决策就显得很重要。当期消费的 利益是立时可现的，而储蓄增加未来消费 在时间上是滞后的，这就使得人们有较高 的现在消费倾向，在这种情况环 境，具有作为人本身必然共有的思维方 法和心理机制。因此，即使证券市场投 资者的思维方式和心理复杂多样，他们 之间也存在一些共同之处。