2014年商贸零售行业并购分析报告
最新商业经营管理精品资料 2014年百货零售业行业研究报告
百货零售业行业2014年研究报告目录一、行业基本情况 (1)（一）行业概述 (1)（二）行业上下游分析 (3)（三）商业模式及行业特点 (4)（四）行业法律法规与产业政策等内容 (12)（五）行业发展的有利因素 (15)（六）行业发展的不利因素 (20)（七）百货零售行业发展趋势 (20)二、行业竞争情况 (21)（一）行业内目前的竞争格局 (22)（二）地域竞争格局 (24)（三）行业内主要的发展策略 (26)三、重点企业发展情况 (28)（一）行业内上市公司数量及整体市场状况 (28)（二）上市公司证券发行情况及首发融资情况 (30)（三）上市公司再融资情况 (38)四、投行业务机会 (40)（一）再融资机会 (40)（二）并购重组机会 (42)（三）发债融资机会 (42)（四）资产证券化等创新业务机会 (43)（五）IPO机会 (43)图表目录图1：百货行业产业链 (3)图2：百货行业产业链上优势分析 (4)图3：百货行业布局模式 (5)图4：外延式扩张模式分类 (6)图5：行业经营模式对比 (8)图6：中国三大需求累计同比对GDP增长的贡献率 (15)图7：国内城市化水平 (16)图8：国内城乡消费能力对比（单位：元） (17)图9：国内人口结构及其预测 (17)图10：国内居民消费率水平 (18)图11：国内人均GDP情况（单位：元） (19)图12：国内城镇居民恩格尔系数情况 (19)图13：2012年网购消费者年龄分布 (23)图14:2012年网购消费城市分布 (24)图15:2012年网购消费品类排名 (24)图13：国内主要百货零售业企业分布情况 (26)图16：国内百货零售业上市公司板块分布情况 (29)图17：国内百货零售业上市公司上市时期分布情况 (29)图18：百货零售业VS沪深300股价走势图 (30)图19：百货零售业上市公司市值规模分布情况 (30)图20：百货零售业上市公司再融资方式分布情况 (39)图21：百货零售业上市公司2000年前后配股数量变动 (39)一、行业基本情况（一）行业概述1、中国百货行业概述百货店是历史最悠久的零售业态之一，其区别于其他零售业态的特征为：拥有豪华店堂，从事大规模经营；地处城市中心或交通要道，能较大范围地吸引大量顾客；经营商品的范围广泛，品种繁多；管理上实行商品部制，由各部门实施商品计划、销售业务、商品管理并实行内部核算；兼营一些其他项目，为顾客提供多方位的服务。
2014年并购分析报告
2014年并购分析报告2014年10月目录一、我国并购市场风生水起 (3)1、并购热潮渐起 (3)2、并购独具“中国特色” (4)二、当前处于从物理并购到化学并购的转型期 (7)1、从行政主导到市场自发，新一轮并购热浪来袭 (8)2、从大鱼吃小鱼到快鱼吃慢鱼，跨界融合势不可挡 (10)3、从财务协同到产业升级，并购助推经济转型 (13)三、新一轮国资改革为企业并购搭建广阔平台 (15)1、并购是推动混合所有制的有效途径 (16)2、地方保护主义解锁，并购有助推动资源整合 (17)3、资金融通模式的创新，为并购增添新动力 (19)四、大规模海外并购将改变企业竞争格局 (22)1、跨国并购浪潮来袭，大型交易渐占主导 (22)2、政策松绑下，走出去步伐将继续加快 (25)3、FDI热点亦可能是海外并购热点 (27)五、市场政策软环境逐步优化，并购效率将提高 (29)1、多层次资本市场体系完善，并购资源有效培育 (29)2、注册制探索及退市制度改革，将挤出壳资源泡沫 (30)3、并购融资工具从单一走向多元 (31)4、信息披露是未来监管核心，将有助优化并购市场环境 (34)一、我国并购市场风生水起1、并购热潮渐起受制于宏观经济复苏乏力、企业利润收缩，再加上IPO 两度暂停、并且重启后采取“限量”发行，我国企业近年来在境内市场进行IPO 的数量和融资额持续下滑。
然而，同一时期，我国企业的并购活动却明显活跃。
从并购事件数和并购总额数据反映，2013 年以来均实现了大幅增长，不仅走出了全球金融海啸引发的短期低迷，而且一波前所未有的并购浪潮正在酝酿之中，2014 年我国企业的并购交易规模有望突破3000 亿美元。
在全球经济衰退、国内经济结构转型的大背景下，越来越多的产业已经到了需要通过并购实现大规模整合时候，我国正在走进一个兼并收购和产业整合的新时代。
2014年贸易行业分析
2014年贸易行业分析2014年，全球经济形势复杂多变，对贸易行业产生了深远影响。
本文将对2014年贸易行业的发展进行分析。
首先，2014年全球经济增长乏力，主要经济体增速放缓。
美国经济虽然有所复苏，但增长乏力，欧元区经济仍然低迷，日本经济陷入衰退，新兴市场面临困境。
这种全球经济低迷的局势对贸易行业造成了很大的挑战。
全球贸易规模增速下降，国际贸易竞争加剧。
其次，2014年全球贸易保护主义倾向明显增强。
各国对外保护主义措施频繁出台，贸易壁垒增加。
特别是在国际贸易争端频发的背景下，各国出台了大量的反倾销、反补贴等贸易救济措施，对贸易行业的发展造成了很大的不利影响。
此外，2014年国际原油价格大幅下降。
原油价格下跌导致了全球能源行业的困境，对贸易行业的发展带来了一定压力。
能源价格下跌使得相关产品的价格也下降，进而对其他行业的价格竞争产生了影响，贸易行业也不可避免地受到了冲击。
此外，2014年贸易行业在不利因素的同时也有一些积极因素。
全球市场不断扩大，新兴市场需求继续增长。
尤其是亚洲市场的崛起，给贸易行业带来了巨大的机遇。
中国作为全球最大的贸易国，贸易行业在2014年取得了一定的增长。
同时，国内市场对于贸易行业的需求也在不断增长，尽管国内经济增长乏力，但对于贸易行业的需求依然强劲。
综上所述，2014年贸易行业面临着困难和挑战，全球经济低迷、贸易保护主义加剧和能源价格下跌都对贸易行业的发展带来了一定的不利影响。
然而，全球市场的扩大、新兴市场的需求增长以及国内市场的强劲需求也给贸易行业带来了一些机遇。
在这种复杂多变的环境下，贸易企业需要灵活应对，加强创新能力，积极开拓新市场，提高竞争力，以应对未来的挑战和机遇。
2014上半年并购重组分析
2014上半年并购重组分析今年上半年，在政府、监管层大力推动并购重组的态度以及企业通过并购重组做大做强的需求下，我国的并购市场依旧呈现高速的发展势头。
截止2014年6月30日，中国并购市场共发生863宗并购交易，同比减少24.83%；交易总金额达3445.65亿元，同比增长19.35%；平均交易金额为3.99亿元，同比大幅上涨58.77%。
虽然交易数量同比减少，但总交易规模及平均交易规模大幅增加。
上半年的中国上市公司并购交易呈现以下几个特点：1、机械设备仪表制造业、信息技术服务业与房地产行业依然是并购交易最活跃的行业；2、北上广与江浙地区的并购重组领先于国内其他地区。
从并购交易数量来看，机械设备仪表制造业与信息技术服务业均发生100宗以上并购交易，房地产业与服社会服务业紧随其后，均发生76宗并购交易。
机械设备仪表制造业作为国家重点鼓励支持的行业，发展迅猛，规模化已成为企业发展的主要方向。
企业通过兼并重组，可完善产业链，增加市场占有率，形成规模优势，获得稳定的收入和利润，因此行业中的整合和扩张已成为企业的必然选择。
信息技术服务企业在信息化建设及不断增长的应用需求下，可以通过并购重组实现资源与技术整合，获取核心技术，增强企业竞争力。
同时，并购重组还将扩大信息技术服务企业的用户数量，增加市场份额，提高盈利水平。
从并购交易金额来看，房地产业拔得头筹，交易金额为987.67亿元，已超过去年全年水平，符合房地产进入深度整合阶段的实际情况。
因此，以上行业成为了上半年并购重组交易最为活跃的几个行业。
从并购重组的分布地区来看，我国企业的并购活动区域呈现明显的地域聚集性，北上广和江浙地区随着经济的快速发展，投资环境不断优化，无论是在交易金额还是交易数量上，均领先于国内其他地区。
因此，这些地区的资源流动速度较快，并购交易较为活跃。
融资并购咨询机构前瞻投资顾问认为，当前和未来数年，宏观环境有利于上市公司并购重组，中国经济正处于转型调整期，上市公司可以积极利用融资优势进行产业并购、提高效率，从而实现金融资本和产业资本的双赢，在经济转型大背景之下，加速行业整合，加之国家政策的鼓励，这将使得并购重组迎来一波轰轰烈烈的浪潮。
2014年零售行业分析
2014年零售行业分析前瞻产业研究院发布的《2014-2018年中国零售行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，零售行业发展呈下降趋势。
2011年以来，我国社会消费品零售总额增长速度持续下降，根据前瞻产业研究院数据，2013年全年我国社会消费品零售总额234380亿元，比上年名义增长13.1%，扣除价格因素实际增长11.5%，2014年增长继续下滑。
大型的零售企业销售处于持续低迷当中。
在社会消费品零售总额增长放缓的情况下，电商的规模发展一路猛进，2013年中国网络零售市场交易规模达1.89万亿元，同比增长42.8%，占社会消费品零售总额由2011年的4%迅速上升为8%以上。
同时数据显示，零售行业市场集中度在不断提高，但是增速有所降低。
2013年，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.9%，增速较同期下降1.9个百分点，连续两年增速下滑且为2005年以来最低。
经济下滑、消费环境不景气给传统零售业带来不利影响，目前中国在建购物中心规模居全球首位，竞争激烈，电商快速发展逐渐改变行业格局。
电商对零售业形成的巨大冲击不言而喻，零售企业近年的增长疲软趋势也是显而易见，但就在短期内电商也不会对传统零售企业形成绝对压倒性优势。
零售行业进入全渠道时代。
显然零售商们已经意识到了这一点，并且只能够与时俱进。
市场不乏因为坚守传统模式而经营不善导致退出市场的案例。
沃尔玛就为了应对在中国市场遭遇的挑战采取放缓门店扩张，同时大力推进电子商务的策略。
尽管意识到要寻求创新，就近年的零售商摸索经验来看，还需要取得实质性的突破。
未来零售企业需要完善供应链，这将是未来竞争的核心优势，有助于保障商品品质，降低成本，提高运营效率。
不管零售行业的模式如何改变，最终还是寻求怎么满足客户的需求，提高客户的体验度。
电商平台或者零售企业要获得进一步发展都需要摸准客户的消费习惯，甚至在引导和培养消费者的习惯方面发挥作用。
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2014年零售业行业报告(精简版)
2014年零售业行业报告（精简版）2015年4月20日总办编辑部一、零售业概况2014年国内零售业发展现状分析综观2014年全年,宏观经济增速放缓、三公消费控制、网络零售冲击、房地产市场低迷等负面因素仍持续影响着传统实体零售企业,造成其销售数据持续的不理想。
消费市场整体偏弱、渠道竞争加剧、消费热点缺乏所导致的重点大型零售企业零售额增长压力较大的局面仍在继续。
但同时传统实体零售企业主动转型、积极寻求变革的进程也正向纵深发展,尽管其销售增长不再能如以往般强劲,但主动转型的传统零售企业对其所面临的新零售时代将逐步适应、负面因素对其的影响也将触底,有望进入一个相对稳定的时期。
行业内,门店调整会继续,强弱分化会继续,并购重组也会继续。
分业态看：百货行业继续受到来自电商的冲击且经营成本持续上升。
经过1年以来的业务调整和创新，行业内部经营出现分化，实现了营业利润的较快增长。
但总体而言，盈利能力下降及租约到期仍导致百货闭店数量明显上升，业态更新压力进一步增加。
超市行业，销售增速同比虽有所回升，但市场短期仍缺乏有力支撑。
行业内不同业态的增速出现分化，经营成本仍继续拖累利润增速。
受经营压力持续增加影响，超市行业迎来了闭店潮。
与此同时，市场空间有限以及成本压力上升导致超市企业新建门店速度放缓。
小型化、便利化店铺的发展呈现较好态势。
据商务部典型零售企业统计数据显示，2014年上半年，小型业态的便利店企业销售同比增长13%，营业面积同比增长6.8%，两者均是各个业态中增长最快的。
而从业人员同比增长达2.3%，仅低于超市销售同比增长。
（一）零售企业转型遇阻1.逾五成上市零售公司净利下跌截至4月7日，共有30家零售业上市公司发布了2014年年报，其中有16家净利润下滑，占比高达53%。
另据不完全统计，2014年度，全国主要零售企业共计关闭门店超过200家，增长474%，创历年之最。
无论是跨国巨头还是本土企业，都无一能逃过“闭门谢客”的尬尴。
2014年零售行业分析报告
2014年零售行业分析报告2013年12月目录一、零售步入微增长时代，多渠道趋势明显 (3)1、消费市场低迷仍将延续，零售行业步入微增长时代 (3)2、全渠道布局将成为未来商贸零售行业发展趋势 (4)二、百货：移动互联网发展迅猛，O2O带来新机遇 (6)1、移动互联网时代来临，零售商纷纷战略布局 (6)2、移动购物市场规模大幅增长，预计明年达到600亿 (7)3、O2O模式成为融合线上线下资源的重要渠道 (8)4、重点推荐公司：天虹商场 (10)三、电商：竞争格局日趋稳定,龙头追求流量变现 (10)1、网络零售业态发展迅猛，冲击传统零售行业 (10)2、规模、供应链、物流、信息系统决定电商核心竞争力 (12)3、苏宁云商：易购终会超越，王者终将归来 (13)四、超市：推荐符合大众消费趋势的公司 (14)1、超市行业集中度较高，内资超市竞争压力较大 (14)2、永辉超市：生鲜优势难复制，战略回归正当时 (16)五、关注全渠道零售商及国企改革投资机会 (18)1、零售转型带来预期转变 (18)2、关注全渠道零售商及国企改革投资机会 (19)六、主要风险 (19)一、零售步入微增长时代，多渠道趋势明显1、消费市场低迷仍将延续，零售行业步入微增长时代20 世纪90 年代末以来，消费在中国经济中的比重一直在下降，目前中国的消费率不仅远远落后于美国，甚至远不如印度等发展中国家。
在近两年宏观经济下行时期，内需的疲软愈加明显。
政府近年来一直强调扩大内需，但从实际情况来看，内需不升反降，目前中国的经济还是重复以前的依靠投资拉动的老路，社会贫富差距不断扩大、社会保障机制不健全、收入水平跟不上经济发展速度等原因压抑国内需求的释放。
普通居民收入的提高涉及到收入分配制度改革等深层次体制问题，目前来看改革阻力重重，在改革未能取得实质性进展的时候，国内消费市场的疲软仍将继续延续。
整个消费市场的低迷带动社会消费品零售总额增速逐年下行，近年来零售行业估值中枢也在不断下移。
2014年中国并购市场报告
２ ０ １ ３年 赶 超 国 有 企 业 之 后 ，２ ０ １ ４年 相 对 优 势 进
一
基 础 比 较 扎 实 。 进 一 步 分 析 各 月 份 的 并 购 情 况 可
以 发 现 ，３月 和 １ ２月 份 交 易 额 均 超 ４ ０ ０亿 元 ，支
步确立 ； ５ ． 外 资并 购仍处 低位 ； ６ ． 海 外 并 购 小
执笔 ： 张金鑫 崔永梅 魏炜
２ ０ １ ４ 年 中 国 经 济 进 入 深 层 次 调 整 阶 段 ， 增
并购市场规模 显著增 长
２ ０ １ ４年 ，中 国 并 购 市 场 交 易 数 量 和 规 模 都 有 较 大 幅 度 增 长 ，共 发 生 交 易 ３ ５ ４ ６宗 ，与 ２ ０ １ ３年 相比增长 ４ ４ ． ２ ８ ％； 交易金额达到 ９ ８ ７ ４ 亿 元人民币 ， 与２ ０ １ ３年 相 比增 长 ４ ８ ． ４ ４ ％（ 见 图 １） 。 从 各 季 度 的 并 购 情 况 来 看 ，２ ０ １ ４年 第 一 季 度 延续 ２ ０ １ ３年 逐 季 上 升 的 趋 势 ，２ ０ １ ４年 第 二 季 度
入 经济 的 “ 新常 态 ” 。 在 大 调 整 的 背 景 下 ，并 购
市 场十 分 活跃 。２ ０ １ ４年 中 国 企 业 并 购 市 场 有 如 下 几个 特征 ： １ ． 交 易数量 和 交 易金额 显著 增长 ；
２ ． 制造业 并购最 为活 跃 ； ３ ． 广 东 、北京 、上海 、 江 苏和浙 江等经济 发达 省份在 交易数 量和 交易金 额 上 继 续 在 全 国领 先 ； ４ ． 民营 企 业 发 起 的并 购 继
２ ０ １ ４年 ，中国上市公司十大并购交易的行业 ，主要集中在
2014年并购重组发行情况总结
2014年并购重组情况总结目录一、2014年并购重组市场审核情况 (2)二、2014年并购市场新趋势 (2)三、2014年并购市场最新操作方式 (4)附：2014年并购重组否决原因汇编 (24)投资银行总部研究拓展部2015年1月一、2014年并购重组市场审核情况截至2014年12月31日，证监会召开78次并购重组委会议，审核194家上市公司的重大资产重组或发行股份购买资产申请。
其中，上海主板34家，深圳主板27家，创业板66家，中小板67家。
194家中有 9家未通过审核，占比为2.57%。
审核通过185家，相比2013年增长115.12%。
其中，无条件通过81家，有条件通过104家。
2014年，深交所中小板上市公司和创业板上市公司并购重组尤其活跃，同比上年分别增长326.67%和190.91%。
上市公司数量 2013年度 2014年 同比增长上交所 主板 3231-3.13%深交所主板 172652.94% 中小板 1564326.67% 创业板 2264190.91合计 86185115.12% 在185家过会项目中，产业并购120家，占比为64.86%，远高于2013年度41.86%，股东资产注入41家，占比22.16%，借壳上市24家，占比12.97%，产业并购成为主要并购类型。
就通过率来看，三种并购类型都保持了较高的通过率。
项目 2013年度 2014年度产业 并购 股东资产注入借壳上市产业并购股东资产注入借壳上市上市公司过会数量36 381212041 24上市公司否决数量1 245 3 1通过率 97.30% 95%75%96%93.18% 96%二、2014年并购市场新趋势（一）管制政策放松，并购重组市场化程度进一步。
2014年，国务院发布《关于进一步优化兼并重组市场环境的意见》 ，证监会对并购重组相应法律法规进行修订并施行。
监管层进一步放松管理政策，审批环节简化，大幅提高了并购重组的审批效率。
2014年零售行业数据简析
2014年零售行业数据简析2014 年12 月份全国50 家重点大型零售企业销售简析根据中华全国商业信息中心的统计，2014 年12 月份全国50 家重点大型零售企业零售额同比下降 2.0%，其中零售额同比负增长的家数为35 家，高于上年同期和上月。
在经历11 月份零售额同比小幅上涨后，12 月份零售额同比再次呈现下降态势。
12 月份，全国50 家重点大型零售企业主要商品中，家用电器类商品销售表现较好，7月份以来零售额首次同比呈现增长，增速为4.6%；化妆品和金银珠宝本月零售额同比分别增长 3.1%和1.7%，继续保持增长态势，但增速较上月均有所放缓；食品、服装和日用品类本月零售额均不及上年同期，同比呈现负增长，其中服装零售额同比小幅下降0.4%，年内第三次零售额同比负增长，食品和日用品受上年同期基数较高及部分商场闭店调整等因素的影响，零售额同比分别下降6.8%和15.9%，降幅较大。
2014 年1-12 月份全国50 家重点大型零售企业商品零售额累计同比下降0.7%，与上年全年的增速差距为10.2 个百分点，全年12 个月中有7 个月的零售额同比呈现负增长，全年累计零售额同比下降的企业家数为38 家，较上年增加了23 家。
1-12 月份，全国50 家重点大型零售企业主要商品中，食品、服装、化妆品和日用品类商品的零售额同比分别增长 1.5%、0.9%、2.1%和3.6%，相比2013 年分别低了10.3、3.2、7.1 和3.9 个百分点，延续了增速放缓的趋势；金银珠宝类商品受上年增速较高以及其他因素的影响，零售额同比下降9.5%，与上年增速相差36.8 个百分点；家用电器类商品销售受房地产市场低迷表现的影响，零售额同比仅增长0.4%，较上年增速大幅下滑13.6 个百分点。
与2013 年相比，2014 年50 家重点大型零售企业主要品类的销售增速呈现全面下滑的态势。
2013 年1-12 月份，50 家重点大型零售企业中，虽然食品、服装、化妆品和日用品的增速不及2012 年，但金银珠宝和家用电器的零售额同比增速则是大幅高于2012 年，表现出的是部分增速放缓态势，因此，整体零售额增速较2012 年仅下滑了0.8 个百分点。
2014年零售行业分析报告
2014年零售行业分析报告2014年7月目录一、网购冲击愈发猛烈 (4)1、网购飞速发展 (4)2、网购对传统零售冲击加大 (6)3、移动网购成为新亮点 (7)二、购物中心出现分化 (8)1、购物中心业态优势突出 (8)2、中国购物中心供给过剩 (9)3、优质购物中心仍有竞争力 (10)三、传统企业转型全渠道模式 (11)1、“无缝零售”成为发展方向 (11)2、传统零售积极转型全渠道 (12)3、实际运营效果尚待检验 (13)四、行业景气度提升中 (15)1、消费市场小幅回升 (15)（1）社会消费品零售总额口径 (15)（2）千家重点零售企业口径 (16)（3）百家大型零售企业口径 (17)五、行业发展面临多重挑战 (17)1、其他零售渠道分流 (17)2、需求不振 (18)3、成本压力 (19)4、自身经营模式缺乏竞争力 (19)六、重点企业简况 (20)1、天虹商场：推进实体门店购物中心化 (20)2、重庆百货：保持稳定增长态势 (21)3、合肥百货：一季度保持稳定状态 (22)4、海宁皮城：扩张稳步推进，后年完成架构布局 (23)七、风险因素 (24)一、网购冲击愈发猛烈1、网购飞速发展据有关统计，从2003年到2011年，中国网络零售市场的平均增长速度是120％，高居全球第一。
与国外相比，中国消费者的网购热情更甚。
统计显示，中国消费者网购次数是欧洲消费者的4倍，是美国和英国消费者的2倍左右；而在内地经验丰富的“资深网上买家”比例更高达86%居首。
根据IBM的调查数据，消费者从实体店购买的比例从2013年初的84%下降到了72%，而“实体店试穿网上购买行为”的占比从去年的50%下降到了30%。
这意味着，随着在线购物的成熟，消费者无需到实体店试穿，已经逐渐习惯直接在虚拟渠道完成购物。
央视发布的《中国经济生活大调查2013-2014》显示，2013年中国网购过的家庭高达81.52％，喜欢网购的多为18-25岁的年轻人。
2014年零售连锁行业分析报告
2014年零售连锁行业分析报告2014年5月目录一、行业主管部门、管理体制和主要法规、政策 (4)1、行业主管部门和管理体制 (4)2、行业主要法规和政策 (4)（1）经营活动管理 (4)（2）特殊商品零售许可或备案制度 (5)（3）商业网点规划管理 (6)（4）国务院关于促进零售行业发展的政策 (7)二、零售连锁行业的基本情况和发展趋势 (9)1、国内经济迅速发展，为零售行业增长奠定坚实基础 (9)2、城市化进程将推动零售行业持续快速发展 (10)3、零售业蓬勃发展，行业集中度相对较低 (11)（1）前百强零售企业中，行业集中度相对较高 (11)4、连锁经营已成为零售业的主要经营方式 (13)5、零售业向多业态延伸，国内大型零售企业同时向多业态发展 (14)6、特许经营规模扩大 (14)7、多渠道经营，线上线下相结合 (15)三、行业竞争情况 (17)1、行业竞争的基本情况 (17)（1）行业内领先企业竞争优势明显 (17)（2）零售行业前十强中，主营超市、电器业务的公司居多 (18)（3）外资零售企业保持较快发展 (18)（4）百货企业发展较快，竞争加剧 (19)2、行业内的主要企业及市场份额 (19)（1）2013年中国连锁经营百强前十名 (20)（2）2013年连锁百货企业前十名 (21)3、进入行业的主要壁垒 (21)（1）资金壁垒 (21)（2）获取优质经营网点的壁垒 (21)（3）品牌壁垒 (22)（4）管理能力壁垒 (22)4、行业利润水平变动情况 (22)（1）行业销售收入和利润规模持续上升 (23)（2）行业利润率水平小幅提升 (23)5、零售企业并购活动呈快速上升趋势 (25)四、影响行业发展的主要因素 (26)1、有利因素 (26)（1）国内经济持续较快增长 (26)（2）社会消费品零售总额持续快速增长 (27)（3）城市化进程不断推进，人均消费能力不断提升 (28)（4）产业政策支持 (29)（5）行业配套系统不断完善 (31)2、不利因素 (32)（1）管理人才短缺 (32)（2）商业物业价格上涨 (32)（3）人工成本迅速上涨 (32)（4）电子商务快速发展，对传统零售业形成冲击 (33)五、行业特征 (35)1、区域性特征 (35)2、周期性及季节性特征 (35)六、与上下游的关联性 (36)一、行业主管部门、管理体制和主要法规、政策1、行业主管部门和管理体制目前我国零售连锁行业实行国家宏观指导及行业协会自律的管理体制。
2014年零售行业O2O分析报告
2014年零售行业O2O分析报告2013年12月目录一、传统零售的转型升级 (3)二、移动互联带来新希望 (5)1、移动互联高速发展 (5)2、网络购物“流量红利”时代终结 (8)3、移动互联推动零售行业新变革 (10)三、O2O转型：实体零售焕发新活力 (13)1、实体零售O2O布局“元年” (13)2、O2O转型有望实现弯道超车 (18)（1）“实体渠道”升级为焦点 (18)（2）盈利模式 (19)3、路途并不遥远且充满希望 (21)（1）梅西百货：全渠道转型带动市值五年9倍增长 (21)（2）M.O.M 发展战略：本地化+全渠道+魔术营销 (22)四、重点公司简况 (23)1、王府井：“变革与创新”引领发展新阶段 (24)2、友阿股份：O2O转型带动精准营销 (25)3、步步高：“三全”O2O战略有望带动精细化、智能化发展 (25)4、天虹商场：A股O2O转型排头兵 (26)5、苏宁云商：全渠道布局完善盈利改善可期 (26)6、红旗连锁：全渠道布局中最佳线下“接入口” (27)五、主要风险 (27)1、终端零售需求持续低迷 (27)2、传统零售公司O2O转型进度低于预期 (28)一、传统零售的转型升级零售行业进入微增长阶段。
随着GDP增速及城镇居民人均可支配收入增速中轴的下移，社会零售总额的增速也持续放缓。
自2011年以来，社零总额增速已下滑了两个台阶，从早期17%左右，下滑至目前13%左右的增速。
同时，由于零售行业竞争格局的变化——网购及购物中心新兴业态对传统业态的分流，全国50家及百家重点大型零售企业零售额同比增速均从2011年初30%左右一路下滑至个位数增长。
传统零售公司探寻新的发展方向。
伴随着行业进入微增长阶段，传统零售公司主要靠外延扩张进行粗放式增长的时代已经终结。
近几年，零售公司收入及净利端的承压；且二级市场对行业增速的悲观预期，使得零售板块经历了2011-2012 年估值的下挫。
2014年互联网零售电商行业分析报告
2014年互联网零售电商行业分析报告阿里巴巴2014年8月目录一、阿里巴巴：线上商业平台，一览众山小 (4)1、公司概览：电商平台运营商，规模全球第一 (4)2、管理层持股约13%，合伙人制保障控制权 (5)3、营收高速增长，盈利能力强 (6)二、中国电商趋势：整合供应链，走向生态圈 (7)1、产业背景：线下散小低效，电商快速崛起 (7)（1）线下商业低效流通是电商崛起的产业背景 (7)（2）“低价+服务”做大规模，电商发展领先全球 (9)2、竞争格局：两强争霸，移动端尚存变数 (11)（1）平台电商阿里独大，自营电商京东领先 (11)（2）垂直电商品类深耕，细分市场成长前景好 (12)（3）移动购物快速普及，市场份额尚存变数 (13)3、电商盈利模式：自营赚差价，平台卖流量 (15)4、未来趋势：整合供应链，完善生态圈 (16)（1）规模领先，电商打通供应链是必然趋势 (16)（2）整合、开放供应链→OTO融合→社会化流通效率提升 (17)（3）一站式服务提升粘性，综合电商走向生态圈 (19)三、阿里优势：平台成熟、数据海量、现金流充沛 (21)1、成熟电商平台，盈利模式清晰 (21)（1）贸易、金融、服务构建闭环生态，网络效应强 (21)（2）盈利模式清晰：广告营销及佣金贡献80%收入 (24)（3）平台交易属性强，移动端快速发展 (26)2、凭借海量数据，精准营销+互联网金融 (27)（1）阿里“云+端”战略，本质为数据聚合迭代平台 (27)（2）交易数据：精准营销、供应链优化 (28)（3）信用数据：供应链金融、风险控制 (29)3、现金流入强劲，并购拓展生态圈 (30)（1）轻资产运营现金流强劲，2014财年经营净流入264亿元 (30)（2）并购构筑生态圈、拓宽护城河 (31)四、公司经营：流量变现力增强，净利率持续高位 (33)1、天猫占比提升/营销产品丰富，流量变现提升空间大 (33)（1）预计未来三年零售平台的流量变现仍为营收大头 (33)（2）流量变现空间大，预计零售平台营收三年CAGR30% (34)（3）互联网金融、跨境电商营收有望快速增长 (37)①小微金融集团收入提升空间大，上市公司长期受益 (37)②跨境电商将高速增长 (38)（4）B2B业务处于转型期，预计收入较为平稳 (40)2、毛利率平稳，移动端投入推动费率上行 (41)3、预计2015-17财年净利润CAGR38% (43)五、主要风险 (44)1、宏观经济风险 (44)2、VIE结构下的公司治理风险 (44)3、公司风险 (48)。
2014年零售行业分析报告
2014年零售行业分析报告2014年12月目录一、监管体系与行业相关政策 (4)1、行业主管部门 (4)2、行业相关政策 (4)（1）《2014年流通业发展工作要点》 (4)（2）《关于促进内贸流通健康发展的若干意见》（国办发[2014]51号） (4)（3）《商务部关于十二五时期促进零售业发展的指导意见》（商流通发[2012]27号） (5)（4）《关于搞活流通扩大消费的意见》（国办发[2008]134号） (5)（5）《关于加快发展服务业的若干意见》（国发[2007]7号） (6)（6）《关于促进流通业发展的若干意见》（国发[2005]19号） (6)二、行业市场情况 (7)1、我国零售业态的分类 (7)2、批发与零售行业规模不断扩大 (8)3、电子商务迅速发展 (9)4、社会经济发展对零售业具有促进作用 (10)5、具有一定的区域性特征 (11)三、行业市场竞争格局与市场规模和前景 (12)1、市场竞争格局 (12)（1）国内零售企业发展相对落后 (12)（2）连锁商业稳定增长 (13)2、进入本行业的主要障碍 (13)（1）经营管理技术和团队壁垒 (14)（2）资金与规模壁垒 (14)（3）优质地段稀缺性构成的壁垒 (15)（4）供应渠道壁垒 (15)（5）品牌影响力 (15)3、市场规模与前景 (16)（1）零售业市场规模 (16)（2）市场增速趋缓，本土中小型商超企业迎来机遇 (16)（3）西部地区消费市场前景优于其他地区 (17)（4）新型城镇化对三四线城镇消费市场的影响 (18)四、行业风险特征 (18)1、市场竞争激烈 (18)2、购物方式变化引致的风险 (19)3、门店租赁与选址的风险 (19)4、商品质量与食品安全风险 (19)一、监管体系与行业相关政策1、行业主管部门现阶段我国对连锁行业的监管方式可以概括为国家宏观调控指导下的行业自律。
商务部与各地的商务管理部门为行业主管部门，其主要职能是制定产业政策与发展规划，起草行业相关法律法规；自律组织主要为中国商业联合会、中国连锁经营协会等，其主要职能为协调会员单位之间以及会员单位与政府部门之间的沟通，维护会员单位的合法权益。
2014年零售行业B2C电商分析报告
2014年零售行业B2C 电商分析报告2014年6月目录一、粉丝经济红利仍将持续 (4)二、综合型电商平台两强争霸，垂直电商走向小而美 (6)1、市场格局：阿里、京东拥超七成市场，中小型电商面临转型 (6)2、流量之殇：新用户获取成本高企，返利、导购网站已成为重要入口 (7)3、盈利模式：平台型电商主要靠增值服务，垂直电商仍然是进销差价 (8)4、开放平台：电商服务生态蓬勃发展，渠道商、品牌商加速触网 (9)5、移动端：京东站队腾讯对抗阿里，垂直电商数据抢眼 (11)三、重点B2C电商战略分析 (12)1、天猫商城——横向拓展保持领先优势 (13)2、京东商城——自建仓储物流体验标杆，后续发力POP 和O2O (13)3、苏宁云商——传统零售巨头艰难转型 (15)4、腾讯电商——微信承载的O2O 电商梦 (15)5、顺丰——顺丰优选+“嘿客”，从物流切入的电商 (16)6、唯品会——用大数据深耕特卖 (17)四、智能物流和移动端支付将是后续重点布局领域 (18)1、积极拓展三、四线城市，智能物流迎来转机 (18)2、O2O 进入规模推广，移动近端支付是重点 (20)五、海外相关上市公司 (24)1、京东 (24)2、唯品会 (24)六、国内相关上市公司 (25)七、风险因素 (26)近期国内电商集中赴美IPO，粉丝效应将推动电商继续向传统零售渗透，市场空间巨大。
从整个行业发展阶段来看，中国零售市场依然处于快速成长期，市场需求和潜在空间不断放大。
根据Euromonitor International 预计，到2016 年，中国零售市场规模将达15.3 万亿人民币，2012-2016 CAGR 约12% 。
和北美等市场相比，中国的传统零售行业高度分散且不成熟，供应链较长，效率较低，电子商务对传统零售业将产生革命性的影响，我们分析认为，国内电子商务对传统零售的渗透率将远超过美国，潜在空间非常之大。
新用户获取成本高企，行业进入深耕期在国内BAT独大的形势下，从2013 年开始，众多垂直领域的互联网公司都面临站队问题。
2014年零售业国企改革分析报告
2014年零售业国企改革分析报告2014年3月目录一、国企改革大势所趋 (3)1、国企效率低下，改革势在必行 (3)2、三中全会拉开国企改革大幕 (4)二、零售业国企改革动力充足 (5)1、政府层面：零售业是竞争性领域 (5)2、资本层面：物业价值丰厚，现金流充裕 (6)三、零售业国企改革可能路径 (8)1、股权激励 (8)2、资产整合 (9)3、出售股权 (10)四、国企改革对行业影响深远 (11)1、提升盈利能力 (11)2、推动并购整合 (12)3、促进转型创新 (13)五、星星之火，可以燎原 (14)1、上海先行 (14)2、布局广东 (16)3、瞄准重庆 (18)六、重点公司简况 (19)1、友谊股份 (19)2、重庆百货 (21)一、国企改革大势所趋1、国企效率低下，改革势在必行由于历史的原因，中国的零售企业大多数具有国有企业的背景，国企遗留的众多问题如公司股权结构不顺、管理层缺乏激励、冗员较多等制约了公司业绩释放的活力，经营效率明显低于民企。
从毛利率、净利率、ROE等盈利指标来看，国营零售企业明显低于民营零售企业，而期间费用率却明显高于民营零售企业。
以百货业为例，2012年民营百货公司毛利率17.02%，高于国资百货公司的16.64%；民营百货公司净利率为4.55%，高于国资百货公司的3.67%。
而从期间费用率来看，2012年国资百货公司期间费用率13.4%，明显高于民营百货公司的11.8%。
总体来看，国资公司由于激励机制不足、考核机制薄弱等限制、冗员现象严重等问题，吞噬大量业绩，若要提升国资的效率和竞争力，势必要进行改革。
2、三中全会拉开国企改革大幕作为我国经济体制改革的中心环节，中国国企改革从未止步。
在中国改革开放走过第35个年头之时，中共十八届三中全会吹响了新一轮国资国企改革的号角。
会议对全面深化国资国企改革做出了总体部署，重点任务为加快国有企业股权多元化改革，积极发展混合所有制经济及深化国有企业管理体制改革，健全完善现代企业制度。
2014年商业零售行业并购分析报告
2014年商业零售行业并购分析报告2014年8月目录一、中国零售业：实体散小低效，电商强势崛起 (3)1、实体零售散小，电商快速崛起 (3)2、线下后台薄弱，线上供应链效率领先 (5)二、低景气倒逼线下洗牌，低估值催生并购良机 (7)1、线下收入增长停滞，现金流入下行 (7)（1）线下整体：收入增速创新低，现金流入下行 (7)（2）超市：增速持续放缓，企业分化加大 (9)（3）百货：收入增长停滞，现金流大幅恶化 (11)2、低景气倒逼洗牌，整合有望提升效率 (11)3、估值接近历史最低，高折价提供并购良机 (16)三、国企改革大幕开启，政策创造整合契机 (18)1、改革加速推进，并购获历史机遇 (18)2、价值低估、股权分散者受资本关注度高 (19)四、大并购时代到来，整合→提效→转型是主旋律 (23)1、同业横向并购，规模提升效率 (23)（1）超市：龙头整合行业，份额快速提升 (23)（2）百货：低估值与改革创造契机，产业资本并购提升效率 (27)2、双线融合OTO，跨界并购促转型 (30)五、风险因素 (33)一、中国零售业：实体散小低效，电商强势崛起1、实体零售散小，电商快速崛起中国实体零售集中度极低，规模效应缺失。
中国地域分布广、渠道具深度，多级分销代理体系主导商品传统流通渠道，实体零售呈区域分割局面。
据Euromonitor数据，2013年中国实体零售业前十名市占率仅6.6%，行业集中度极低（美国/日本：32.6%/23.8%）。
分子行业来看，百货业诸侯割据、供给过剩，CR4仅7.9%（美国/日本：52.6%/49.3%）；超市行业分化加大，民营强者如永辉超市市占率快速提高，外资渐退、国资下滑，但整体集中度CR10仅18%仍远低于美、日78%/38%水平。
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2014年商贸零售行业并购分析报告
2013年12月
目录
一、日本的经验：扩张—低迷—整合三部曲 (3)
1、经济高速增长，进入快速扩张期 (3)
2、泡沫经济破灭，零售业持续低迷 (4)
3、拉开整合大幕，集中度迅速提升 (5)
二、中国的启示：行业整合是必经之路 (7)
1、电商分流，生存空间受到挤压 (7)
2、经济减速，内生增长逐步放缓 (8)
3、区域割据，外延扩张空间有限 (9)
4、集中度低，规模优势无法发挥 (9)
三、并购正当时：行业并购渐入佳境 (10)
1、行业两极分化，加速行业洗牌 (10)
2、账上现金充裕，估值处于低位 (11)
3、核心商圈稀缺，物业价值丰厚 (13)
4、国企改革助推，并购整合提速 (14)
四、重点公司简况 (15)
1、中百集团：湖北超市之王 (15)
2、大商股份：东北商业龙头 (16)
3、合肥百货：国退民进预期 (17)
4、欧亚集团：物业价值显著 (17)
一、日本的经验：扩张—低迷—整合三部曲
1、经济高速增长，进入快速扩张期
二战以后，在美同政府的扶植下，日本开始进行战后经济的重建工作，1945年－1955年是日本经济的改组和恢复阶段。
1956年－1973年，日本进入其经济高速发展时期，日本实际国民生产总值每年平均增长10％以上，工业增长率则平均达13.6％。
在此时期，日本工业生产增长8.6倍，对外贸易从1965年开始出现顺差，到1973年8年中增长3.5倍，日本一跃成为仅次于美国的第二经济大国，成功实现了日本近代史上的“第二次远航”。
与此同时，为了极大的提高国民生活水平和达到充分就业，日本实施了国民收入倍增计划。
日本国民收入倍增计划实施后，居民收入持续快速增长。
人均国民收入1960年到1967年翻了一番，至1973年又翻了一番。
1960—1970年，人均国民收入年均增长10.4%，实际消费水平提高2.1倍。
企业职工1970年的月均工资为74436日元，相当于1960年的2.05倍，扣除物价上涨因素，实际工资水平提高了
73%。
伴随经济的腾飞，国民收入的快速提升，零售业进入快速扩张期。
日本各大零售企业纷纷跑马圈地，零售业门店总数由1960年的129万个上升到1982年的182万个。
零售业卖场面积迅速提升，由1960年的3108万平米提升到1970年的5472万平米，复合增长率为5.82%。
零售业消费者也从战前的高收入阶层扩大到了一般平民，进入大众消费时期，年销售商品额高速增长，由1960年的4.3万亿日元上升到1970年的21.8万亿日元，年均复合增长率为17.62%。
2、泡沫经济破灭，零售业持续低迷
随着日本经济的复兴与增长，到20世纪70年代末80年代初，日本已成为世界经济大国。
日本贸易逐年顺差增加，与美国贸易摩擦。