2014年商贸零售行业并购分析报告

2014年商贸零售行业并购分析报告

2013年12月

目录

一、日本的经验：扩张—低迷—整合三部曲 (3)

1、经济高速增长，进入快速扩张期 (3)

2、泡沫经济破灭，零售业持续低迷 (4)

3、拉开整合大幕，集中度迅速提升 (5)

二、中国的启示：行业整合是必经之路 (7)

1、电商分流，生存空间受到挤压 (7)

2、经济减速，内生增长逐步放缓 (8)

3、区域割据，外延扩张空间有限 (9)

4、集中度低，规模优势无法发挥 (9)

三、并购正当时：行业并购渐入佳境 (10)

1、行业两极分化，加速行业洗牌 (10)

2、账上现金充裕，估值处于低位 (11)

3、核心商圈稀缺，物业价值丰厚 (13)

4、国企改革助推，并购整合提速 (14)

四、重点公司简况 (15)

1、中百集团：湖北超市之王 (15)

2、大商股份：东北商业龙头 (16)

3、合肥百货：国退民进预期 (17)

4、欧亚集团：物业价值显著 (17)

一、日本的经验：扩张—低迷—整合三部曲

1、经济高速增长，进入快速扩张期

二战以后，在美同政府的扶植下，日本开始进行战后经济的重建工作，1945年－1955年是日本经济的改组和恢复阶段。1956年－1973年，日本进入其经济高速发展时期，日本实际国民生产总值每年平均增长10％以上，工业增长率则平均达13.6％。在此时期，日本工业生产增长8.6倍，对外贸易从1965年开始出现顺差，到1973年8年中增长3.5倍，日本一跃成为仅次于美国的第二经济大国，成功实现了日本近代史上的“第二次远航”。

与此同时，为了极大的提高国民生活水平和达到充分就业，日本实施了国民收入倍增计划。日本国民收入倍增计划实施后，居民收入持续快速增长。人均国民收入1960年到1967年翻了一番，至1973年又翻了一番。1960—1970年，人均国民收入年均增长10.4%，实际消费水平提高2.1倍。企业职工1970年的月均工资为74436日元，相当于1960年的2.05倍，扣除物价上涨因素，实际工资水平提高了

73%。

伴随经济的腾飞，国民收入的快速提升，零售业进入快速扩张期。日本各大零售企业纷纷跑马圈地，零售业门店总数由1960年的129万个上升到1982年的182万个。零售业卖场面积迅速提升，由1960年的3108万平米提升到1970年的5472万平米，复合增长率为5.82%。零售业消费者也从战前的高收入阶层扩大到了一般平民，进入大众消费时期，年销售商品额高速增长，由1960年的4.3万亿日元上升到1970年的21.8万亿日元，年均复合增长率为17.62%。

2、泡沫经济破灭，零售业持续低迷

随着日本经济的复兴与增长，到20世纪70年代末80年代初，日本已成为世界经济大国。日本贸易逐年顺差增加，与美国贸易摩擦