财务管理学 项目投资案例-精品文档
财务管理实务教学案例7项目投资可行性评价
绿远公司固定资产投资可行性评价案例一、案例介绍本项目(下称芦荟生产项目)由某进出口总公司和云南某生物制品公司合作开发,共同投资成立绿远公司经营该项目。
本项目是一个芦荟深加工项目,属于农产品或生物资源的开发利用,符合国家生物资源产业发展方向,属于政府鼓励的投资项目。
（一）本项目产品市场相关信息芦荟是百合科草本植物,具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力等多种功能。
在世界范围内,芦荟已广泛用于化妆品、保健食品、饮料工业等领域。
开发和利用芦荟植物资源,符合国家生物资源产业发展方向,是新兴的朝阳产业。
美、日芦荟产业发展已进入较成熟阶段,需求量将随着化妆品和保健品市场规模的扩大而增长。
我国经济高速增长,伴随着人们收入的增加和生活水平的提高,化妆品和保健品的市场需求也迅速增加。
我国20世纪90年代化妆品工业销售额,平均年增长速度为27%～35%,1995～1998年每年递增25%。
根据化妆品工业协会与国际咨询公司Datamonitor预测,中国化妆品市场今后几年以10%～20%左右的年均增长率发展。
其中,作为化妆品新生力量的芦荟化妆品,将以高于整个化妆品产业发展速度增长,这是化妆品业内人士的普遍估计。
研究芦荟市场需求规模将以怎样的速度扩大,尚难以准确预测,但以我国化妆品工业的发展变化和今后5年的增长趋势为预测基础,来估计芦荟化妆品2003～2008年的年递增和届时的市场需求规模是比较科学的。
若以此估计,则2003～2008年,我国化妆品工业平均递增10%～20%，2008年的年销售额将达535～985亿元,如果芦荟化妆品与行业同步增长,届时芦荟套装化妆品的销售额约为3.9亿～4.4亿元,生产所需的芦荟工业原料冻干粉29～54吨；如芦荟化妆品能以25%～30%的速度递增,到2008年市场对冻干粉原料的需求量可达72～94吨。
预测结果如表1所示。
表1 2008年芦荟化妆品年增长速度和芦荟原料需求量预测保健食品工业若以年均8%的速度递增,则2008年保健食品工业所需的芦荟工业原料冻干粉约8吨。
财务分析-投资管理--财务管理案例分析 精品
二、现金流出量 ——现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业
现金流出的增加额，简称现金流出量。主要包括以下内容： 1、建设投资 2、垫支的流动资金 3、经营成本（付现成本） ——经营期内为满足正常生产经营而需要用现金支付的成本。 经营成本＝总成本－非付现成本＝总成本－折旧额、摊销额 4、营业税金及附加 5、所得税
供选择。 ➢ 甲方案需投资20 000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后无
残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年付现成本为5 000元。 ➢ 乙方案需投资30 000元，采用直线法折旧，使用寿命也是5年， 5
年后有残值收入4 000元，5年中每年销售收入为17 000元，付现成 本第一年为5 000元，以后逐年增加修理费200元，另需垫支营运资 金3 000元。假设所得税率为40％，资金成本为12％。 • 要求：分析并计算两个方案的现金流量。
（2）固定资产原值=1100（万元） （3）折旧=（原值-残值）/使用年限=（1100-100）
/10=100（万元）
（4）净现金流量 NCF0=-1000（万元） NCF1=0 NCF2～10=100×（1-30%） +100=170（万元） NCF11=170+100=270（万元）
现金净流量的计算：
的时间。 所以 运营期=试产期+达产期
（二）资金投入方式
方式 一次投入 分次投入
特点
投资行为集中一次发生在项目计算期第一 个年度的某一时点。 投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽 只涉及一个年度但同时在该年得不同时间 点发生。
【例题·单选题】投资主体将原始总投资注入具体项目的投入 方式包括一次投入和分次投入,下列表述正确的有( D )
财务管理教案——项目投资.doc（最新-编写）
第五章项目投资〖授课题目〗本章共分四部分：第一节项目投资的相关概念第二节现金流量的内容及其估算第三节现金净流量的确定第四节项目投资决策评价指标及其运用〖教学目的与要求〗通过本章的教学，主要是对项目投资进行讲解，使学生掌握单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目及固定的更新改造项目的决策问题。
在学习之后，使学生能对项目投资可行性进行独立分析。
〖教学重点与难点〗【重点】1、净现金流量的计算2、非折现指标的计算3、折现指标的计算4、项目可行进行决策【难点】1、现金流量的估计2、折现指标的计算〖教学方式与时间分配〗教学方式：讲授时间分配：本章预计4学时〖教学过程〗讲授内容备注§5－1 项目投资的相关概念一、项目投资的含义以特定投资项目为对象的长期投资行为。
不同于证券投资二、投资项目的类型与投资主体（一）类型新建项目：单纯固定资产投资项目完整工业投资项目（固、无、开、流）更新改造项目项目投资≠固定资产投资（二）主体企业、所有者、债权人、国家三、项目计算期和资金投入方式（一）项目计算期（二）资金投入方式一次投入、分次投入（三）相关概念固定资产投资建设投资原始总投资投资总额固定资产原值§5－2现金流量的内容及其估算一、现金流量的含义（一）现金流量的定义在投资决策中的指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
现金：各种货币资金项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（二）现金流量的估计1、估计最基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，0 1 2 s s+1 n 生产经营期p建设期s 建设起点投产日终结点广义现金企业总现金流量因此发生的变动。
2、注意问题：（1）区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
非相关成本与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑。
（2）不要忽视机会成本机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。
财务管理投资案例
最终得到的相关数值
PVIFA9.05%,5=3.885 PVIFA9.05%,10=6.404 PVIF9.05%,1=0.913 PVIF9.05%,6=0.594 PVIF9.05%,16=0.250
净现值计算
NPV=1247.49*PVIFA9.05%,5*PVIF9.05%,1 +1555.62*PVIFA9.05%,10*PVIF9.05%,6 +(481+135.51+100)*PVIF9.05%,16 -481*PVIF9.05%,1 -3450.16 =6632.21万元
项目投资期及投资额估算
项目总投资3931.16万元 其中:建设投资3450.16万元 流动资金481万元 本项目建设期一年,在项目总投资中,建设 性投资3450.16万元在建设期期初一次性全部 投入使用,流动资金481.00万元,在投产第一 年初一次投入使用作为垫支营运资金.项目生 产期为15年.
销售额预测
国内报价:10x浓缩液40000元/吨,200x冻干粉 800000元/吨. 假设市场供不应求,所生产产品当年全部实现销售, 则达产后10x浓缩液年销量为800吨,200x冻干粉年 销量为20吨.则 年销售额=800*40000+20*800000=4800万元
相关税率:为简便起见,不考虑增值税,城建税,教 育费附加,所得税税率按33%计算.
我公司芦荟深开发投资项目
项目简介
本项目是一个芦荟深加工项 目,属于农产品或生物资源的 开发利用,符合国家生物资源 产业发展方向,是政府鼓励的 投资项目.
项目的SWOT分析
(一)项目的优势 1.芦荟迎合了化妆品朝 高雅,自然,温和无刺 激,保湿,防衰老的发 展趋势. 2.开发和利用芦荟植物 资源,符合国家生物资 源产业发展方向,是新 兴的朝阳产业.
财务管理案例-投资项目
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项目现金流量的内容和计算
项目现金流量的内容
项目投资中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量。 （一）现金流出量（Cash Outflow，缩写为CO） 是指该投资项目引起的企业现金支出的增加额，主要由以下四部分组 成： （1）固定资产投资，主要包括固定资产的购建成本、运输成本、安装 成本等 （2）垫支流动资金，主要包括对原材料、在产品、产成品和现金等流 动资产的投资 （3）付现成本，在经营期内为满足正常生产经营而用现实货币资金支 付的成本费用。 （4）所得税支出，项目投产获利后依法向政府缴纳的所得税。
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企业项目投资案例分析──绿远公司固定资产投资评价
公司背景
两家公司合作开发的一个芦荟生产项目 共同投资成立绿远公司来经营该项目 进出口（集团）总公司为综合性对外经贸集团公司，注册资金为4亿 元人民币 云南某生物（集团）公司是目前元江县最大的芦荟种植加工企业名 拥有近1000亩芦荟，注册资金1000万元案情介绍
项目相关数据
生产数据：每年生产芦荟浓缩液800吨，其中400吨用于进一步生产冻干 粉20吨，其余400吨无菌包装后外销。 投资数据：项目投资总额3931.16万元，其中建设投资3450.16万元，流 动资金481万元。 建设投资组成：建设投资中工程费用等形成固定资产，浓缩液车间、冻干 粉车间、管理部门使用的固定资产分别为1914.38万元、1197.38万元、 67.39万元，预备费形成开办费用（271.01万元） 筹资数据：本项目总投资3931.16万元，其中：向商业银行贷款1 965.58 万元，贷款利率为8%，其余1 965.58万元为发股募集，投资者期望的最 低报酬率为24%。这一资本结构也是该企业的目标资本结构。 项目建设期和生产期：本项目建设期一年，建设投资在建设期起初一次性 全部投入使用，流动资金481万元在投产第一年初一次投入使用，生产期 为15年。
项目投资分析案例
按风险调整贴现率法
用风险报酬率模型来调整贴现率 总报酬=无风险报酬率+风险报酬率
K j = RF + bVi i
7 无形资产投资
特点： 没有物质实体 能带来超额利润 能在较长时期内发挥作用
项目 ∆销售收入 ∆付现成本 ∆折旧额 ∆税前净利润 ∆所得税 ∆税后净利润 ∆营业净现金流量
第1-5年 30000 10000 6000 14000 5600 8400 144000
项目
0
1
2
3
4
5
∆初始投 -40000 资 ∆营业净 现金流 量 ∆回收期 现金流 量 ∆现金流 -40000 量 14400 14400 14400 14400 14400 14400 14400 14400 14400
3 投资开发时机决策
为什么要找最佳开发时机？ 寻求净现值最大的方案 由于开发时间不同，必须把后开发的净现值换 算为早开发的第1年初现值，再进行对比
案例
大发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格 在不断上升。根据预测，6年后价格将一次性 上升30%，因此，公司要研究现在开发还是6 年后开发的问题。无论现在开发还是6年后开 发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第2 年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。 详细资料见下表。
第2-6年 以后开发 260 60 16 184 74 110 126
营业现金流量 90
现在开发
以后开发
项目
0
1
2-5
6
0 -80 -10
1
2-5
6
项目财务分析报告实例(3篇)
第1篇一、项目背景本项目为某市某房地产开发公司（以下简称“公司”）拟开发的住宅项目，项目名称为“XXX花园”。
该项目位于某市新区，占地面积约10万平方米，总建筑面积约30万平方米，其中住宅面积约25万平方米，商业面积约5万平方米。
项目总投资约10亿元人民币，预计建设周期为3年。
二、项目财务分析目标通过对XXX花园项目的财务分析，旨在评估项目的盈利能力、偿债能力、投资回报率等关键指标，为项目投资决策提供科学依据。
三、项目财务分析内容1. 项目投资估算根据项目可行性研究报告，项目总投资估算如下：（1）土地费用：3000万元（2）建筑安装工程费：5000万元（3）基础设施及公共配套设施费：2000万元（4）不可预见费：1000万元（5）其他费用：1000万元项目总投资：10000万元2. 项目资金筹措（1）自有资金：2000万元（2）银行贷款：6000万元（3）其他资金：2000万元3. 项目收入预测根据市场调研和项目定位，项目预计售价为每平方米8000元，住宅部分共计销售25万平方米，商业部分共计销售5万平方米。
项目收入预测如下：（1）住宅销售收入：25万平方米× 8000元/平方米 = 20000万元（2）商业销售收入：5万平方米× 8000元/平方米 = 4000万元项目总收入：24000万元4. 项目成本预测根据项目投资估算和工程预算，项目成本预测如下：（1）土地费用：3000万元（2）建筑安装工程费：5000万元（3）基础设施及公共配套设施费：2000万元（4）不可预见费：1000万元（5）其他费用：1000万元项目总成本：10000万元5. 项目盈利能力分析（1）项目净利润：24000万元 - 10000万元 = 14000万元（2）项目净利润率：14000万元 / 24000万元× 100% = 58.33%6. 项目偿债能力分析（1）资产负债率：10000万元 / 24000万元× 100% = 41.67%（2）流动比率：2000万元 / 1000万元 = 2（3）速动比率：2000万元 / 1000万元 = 27. 项目投资回报率分析（1）投资回收期：10000万元 / 14000万元 = 0.714年（2）内部收益率：12.2%四、项目财务分析结论1. 项目盈利能力较强，净利润率为58.33%，具有较高的投资回报率。
财务管理 案例分析
财务管理课程实习报告班级： 06市场营销（2）班小组编号：小组长：林树发 2006050421小组成员：林晓伟 2006050413卢珍燕 2006050425张爱玲 2006050444 时间： 2009年6月6日案例一：项目投资案例案例归纳：答：本案例讲的是项目投资对企业发展和战略的重要意义，财务管理环境特别是经济环境对企业发展的重要性。
在中国电解铝行业过度投资下，中央已经对其进行控制下，东方希望集团下的东方希望集团包头稀土铝业有限公司（东方稀铝）成立，并因为资金不足和无法突破中国铝业对氧化铝的垄断等原因而减缓法前进的脚步。
东方稀铝在建立之初，曾被寄予厚望能把包头建成“草原铝都”并欲建成铝电一体化产业链。
但它赶上了国家要求制止电解铝行业重复建设的时间，东方稀铝因为未拿到国家发改委的批文和它获得的贷款不足，还有由于自身在规划时考虑不周等原因下，东方稀铝出现了危机：年产量为计划的十二分之一；电源问题没有解决，还有东方稀铝和其他公司合作的氧化铝项目的搁浅；等状况，使得东方稀铝不得不改变经营策略，决定将经营规模减半。
东方稀铝的挫折显示了中国民营企业进行重型化转型的艰难，它显示了东方希望集团在饲料工业积累的商业心态和手法不能指望在重工业也同样适用。
一、东方稀铝项目的投资案例分析说明项目投资对企业发展战略的重要意义。
答：项目投资的意义项目投资是企业不可缺少的经济活动，对企业的生存和发展具有十分重要的意义。
这是因为：(1)项目投资是企业开展正常生产经营活动的物质前提。
如制造企业的主要任务是生产产品，因此就必须有厂房、机器、设备、工艺和技术，而它们的获得都是项目投资的结果。
(2)企业要增加收益，提高企业价值，就必须扩大生产，增加投资，对产品和生产工艺进行改造，或者用更先进的设备更新旧设备或进行基本建设以扩大再生产规模等投资手段，因此，项目投资是企业扩大再生产的基本途径。
(3)项目投资还可以优化企业生产结构。
财务管理学项目投资案例
• 康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格 合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备新建一条 生产线。 • 张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王冰要求张 晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导 决策考虑。 • 张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料： • (1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计可使用10年， 报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧， 残值率为10%。 • (2)购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付 利息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。 • (3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第1~5年的销售收入每年增长1000万 元，第6~10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收 入的60%。 • (4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。 • (5)所得税税率为30%。 • (6)银行借款的资金成本为10%。 • 为了完成总会计师交给的任务，请你帮助张晶完成以下工作： • (1)预测新的生产线投入使用后，该工厂未来10年增加的净利润。 • (2)预测该项目各年的现金净流量。 • (3)计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。
各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期见下表：
A公司是一家家电制造企业，现在正考虑投产一个生产微波炉的项 目，其有关资料如下： 1）A公司目前资本总额为3000万元，其中，长期借款1000万元， 借款年利率为6%；权益资本2000万元，普通股股数为100万股， 该公司股票的β值为1.8，无风险收益率为3%，股票市场的平均 收益率为9%，该公司目前的营业收入为2500万元，变动成本率 为35%，固定付现经营成本为650万元，固定非付现经营成本为 250万元。 2）该公司拟投资的新产品的市场适销期6年。该产品的生产可以 企业现有的一台闲置设备，但此外还需要置一台新的配套设备。 3）旧设备的原值为80万元，税法规定该备的折旧年限为8年，使 用双倍余额递减法提折旧，净残值为原值6%，已经使用4年，预 计尚可使用年限为6年，6年后的净残值预为2万元，设备当前的 变现净值预计为16万元。
{财务管理投资管理}投资估算案例讲解
{财务管理投资管理}投资估算案例讲解概念强化 涨价预备费←涨价预备费计算案例←某项目的设备、工器具购置费和建筑安装工程费投资计划为22310万元，按本项目进度计划，项目建设期为3年，3年的投资分年使用比例为第一年20%，第二年55%，第三年25%，建设期内年平均价格变动率预测为6%，估计该项目建设期的涨价预备←解：第一年投资计划用数额：←I1=22310×20%=4462（万元）←第一年涨价预备费：←PC1=I1×[(1+f)－1]=4462×[(1+6%) －1]=267.72(万元)←第二年投资计划用数额：←I2=22310×55%=12270.5(万元)←第二年涨价预备费：22←第三年投资计划用数额：←I3=22310×25%=5577.5(万元)←第二年涨价预备费：←PC3=I3×[(1+f)3-1]=5577.5×[(1+6%)3－1]=1065.39(万元)所以，建设期的涨价预备费为：PC=267.72+1516.63+1065.39=2849.74（万元）例 题2某项目的静态投资为250000万元，按本项目进度计划，项目建设期为5年，5年的投资分年度使用比例为第一年10%，第二年20%，第三年30%，笫四年30%，第五年10%，建设期内年平均价格变动率为6%，试估计该项目建设期的涨价预备费。
←第一年投资计划用数额：←I1=250000×10%=25000（万元）←第一年涨价预备费：←PC1=I1×[(1+f)－1]=25000×[(1+6%) －1]=1500(万元)←第二年投资计划用数额：←I2=250000×20%=50000(万元)←第二年涨价预备费：←第三年投资计划用数额：←I3=250000×30%=75000(万元)←第二年涨价预备费：←PC3=I3×[(1+f)3-1]=75000×[(1+6%)3 －1]=14326.2(万元)←第四年投资计划用数额：←I4=250000×30%=75000(万元)←第四年涨价预备费：←第五年投资计划用数额：←I5=250000×10%=25000(万元)←第四年涨价预备费：←PC5=I5×[(1+f)5-1]=25000×[(1+6%)5－1]=8455.6(万元)所以，建设期的涨价预备费为：PC=PC+PC+PC+PC+PC=50147.6（万建设期借款利息的估算←建设期借款利息是指，项目建设期内，固定资产投资借款的应计利息，按规定应计入项目总投资；项目竣工后，计入固定资产原值。
{财务管理实战案例}某新建项目财务评价案例精编
{财务管理实战案例}某新建项目财务评价案例款利息。
固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。
（9）损益和利润分配。
损益和利润分配表见表11。
利润总额正常年为3617.36万元。
所得税按利润总额的33%计取，盈余公积金按税后利润的10%计取。
三、财务评价（1）全部资金财务现金流量表，见表8。
根据该表计算的评价指标为：全部资金财务内部收益率(ＦIRR)为17.62%，全部资金财务净现值（i c=12%时）为4781.34万元。
全部资金财务内部收益率大于基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，全部资金财务净现值大于零，该项目在财务上是可以接受的。
全部资金静态投资回收期为6.17年（含建设期），小于行业基准投资回收期8.3年，表明项目投资能按时收回。
（2）资本金现金流量表见表9，根据该表计算资本金内部收益率为18.22%。
（3）甲方财务现金流量表见表10，根据该表计算甲方投资内部收益率为9.80%。
（4）根据损益及利润分配表（表11）、建设投资估算表（表1）计算以下指标：该项目投资利润率大于行业平均利润率8%，说明单位投资收益水平达到行业标准。
表1建设投资估算表单位：万元注：各年流动资金在年初投入表4销售收入、销售税金及附加和增值税估算表注：1.增值税仅为计算城市维护建设税和教育费附加的依据；2.本报表税金的计算方法采用不含增值税的计算方法。
表5总成本费用估算表单位：万元表6固定资产折旧费估算表单位：万元表7无形资产及递延资产摊销费估算表单位：万元表8全部资金财务现金流量表单位：万元计算指标：全部资金财务内部收益率（）=17.62%；全部资金财务净现值（）（c=12%）=￥4，781.34万元；全部资金静态投资回收期（从建设期算起）=6.17年表9资本金财务现金流量表单位：万元计算指标：资本金内部收益率：18.22%表10甲方投资财务现金流量表单位：万元计算指标：甲方投资内部收益率：9.80%表11损益和利润分配表单位：万元表12资金来源与运用表单位：万元表13长期借款偿还计划表单位：万元人民币借款偿还期（从借款开始年算起）：（5）根据损益及利润分配表（表11）、资金来源与运用表（表12）、长期借款偿还计划表（表13）、固定资产折旧估算表（表6）、无形资产及递延资产摊销估算表（表7）计算以下指标：利息备付率（按整个借款期考虑）偿债备付率（按整个借款期考虑）式中利息支付的计算如表14所示。
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• 康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格 合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备新建一条 生产线。 • 张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王冰要求张 晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导 决策考虑。 • 张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料： • (1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计可使用10年， 报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧， 残值率为10%。 • (2)购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付 利息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。 • (3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第1~5年的销售收入每年增长1000万 元，第6~10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收 入的60%。 • (4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。 • (5)所得税税率为30%。 • (6)银行借款的资金成本为10%。 • 为了完成总会计师交给的任务，请你帮助张晶完成以下工作： • (1)预测新的生产线投入使用后，该工厂未来10年增加的净利润。 • (2)预测该项目各年的现金净流量。 • (3)计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。
• 经营期第10年总成本增加额=付现成本=800×60%=480(万元)
• 终结点第11年总成本增加额=付现成本+处理固定资产净损失 • =480+1100×10% =590(万元)
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经营期第2-4年每年净利润增加额 =（收入-总成本）×（1-所得税率） =（1000-823.75）×（1-30%）=123.375(万元) 经营期第5-6年每年净利润增加额 =(1000-723.75)×(1-30%)=193.375（万元） 经营期第7-9年每年净利润增加额=（800-603.75）×（1-30%） =137.375(万元)经营期第10年净利润增加额 =（800-480）×（1-30%）=224（万元） 终结点第11的净利润增加额=（800-590）×（1-30%）=147（万元） (2)各年现金净流量的计算如下： NCF0=-1000（万元） NCF1=-200（万元） NCF2-4=净利润+折旧+利息=123.375+123.75+100=347.125（万元） NCF5-6=净利润+折旧=193.375+123.75=317.125(万元) NCF7-9=净利润+折旧=137.375+123.75=261.125(万元) NCF10=净利润=224（万元） NCF11=净利润+回收垫支流动资金+残值损失（非付现费用） =147+200+110=457(万元) （第11年不必考虑残值损失的税赋抵减，因为残值损失已被计入第11 年的总成本增加额，作为收入的减项，从而抵减了所得税。）
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(1)项目计算期=1+10=11(年) 建设期资本化利息=100（万元） 固定资产原值=1000+100=1100（万元） 年折旧=经营期第2-4年第年总成本增加额 =付现成本+折旧+利息 =1000×60%+123.75+100×10%=823.75（万元） 经营期第5-6年每年总成本增加额=付现成本+折旧 =1000×60%+123.75=723.75(万元) 经营期第7-9年每年总成本增加额=付现成本+折旧 =800×60%+123.75 =603.75（万元）点税法折余价值＝600－5×95＝125（万） 处置长期资产税后现金流量＝100+（125－100）×25%＝106.25（万） 因为项目净现值小于0，所以项目不可行。
ABC公司研制成功一台新产品，公司的所得税率为40%。现在需要 决定是否大规模投产，有关资料如下： （1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以 达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。 生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含 折旧费的年固定制造成本4000万元，每年增加1%。新业务将在 2019年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。 （2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为 4000万元。该设备可以在2019年底以前安装完毕，并在2019年 底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率 为5%；经济寿命为4年，4年后即2019年底该项设备的市场价值 预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年， 预计不会出现提前中止的情况。 （3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2019年底付 款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5% 4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。 （4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额 的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。 （5）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以 使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额 与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新 项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
• (3)项目净现值为： • NPV=-1000+（-200）（P/F，10%，1） +347.125（P/F，10%，2） +347.125(P/F,10%,3)+347.125（P/F，10%，4） +317.125（P/F，10%，5）+317.125（P/F， 10%，6）+261.125（P/F，10，7）+261.125 （P/F，10%，8）+261.125（P/F，10%，8） +261.125（P/F，10%，9）+224（P/F，10%， 10）+457（P/F，10%，11）=591.948（万元） • 项目的净现值为正，因此投资建设新的生产线是 可行的。
• G公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持 续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有 关资料如下： • （1）该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。本 年销售400万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。 • （2）市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600 万瓶，然后以每年700万瓶的水平持续3年。5年后的销售前景难 以预测。 • （3）投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备 投资600万元；预计第5年末设备的变现价值为100万元；生产部 门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入， 在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有 建设期。 （4）设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运 行维护费8万元。 （5）公司所得税率25%；税法规定该类设备使用年限6年，直线 法折旧，残值率5%；假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率 为15%。 要求：计算自行购置方案的净现值，并判断其是否可行。