东阿阿胶财务分析报告

东阿阿胶财务分析报告

山东东阿阿胶股份有限公司

2011年财务分析报告

组员:杭红燕郑文英朱旭霞徐兰

2012年5月17日完稿目录

1公司简介

2公司经营情况分析 2.1盈利能力分析 2.2营运能力分析 2.3偿债能力分析

2.4发展能力分析 3总体业绩评价

3.1杜邦分析

3.2沃尔信用评价 4分工和体会

1公司简介

山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有企业改制为股份制企业。1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿

胶”A股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生产企业。隶属央企华润集团。

东阿阿胶经历次股本变更，公司现有注册资本654,021,537.00元，股本总数654,021,537股(每股面值1元)，其中:有限售条件股份238,290股，无限售条件股份653,783,247股。公司主要经营范围:许可证范围内的胶剂、口服液、合剂、煎膏剂、颗粒剂、硬胶囊剂、糖浆剂等药品的生产、销售;批准范围内的商品进出口业务;许可证范围内保健食品的生产、销售。公司设立了股东大会、董事会、监事会、审计委员会、战略及提名委员会、薪酬及考核委员会等治理机构。下设营销中心、财务中心、人事行政中心、审计部、董秘办公室等职能部门。现有员工

5,665人，总资产42.26亿元。

东阿阿胶以独特的水质，不可模仿的品牌文化底蕴为基础，以集传统精华和不断融入现代科技的阿胶质量标准、工艺技术为核心，以诚信、敬业、创新为特色的资源整合和价值创造力为保证，形成了东阿阿胶独具特色的核心竞争力。

2011年销售收入27.58亿元，净利润8.56亿元。获国家非物质文化遗产生产性保护示范基地、2011上市公司口碑榜---最具成长潜力奖、2011年度中国上市公司价值百强、2011年度中国上市公司市值管理百佳榜、中国企业教育先进单位百强、中国专利山东明星企业、山东省食品突出贡献企业、山东省旅游创新奖等称号。生物药瑞通立和基于生物技术的阿胶质量标准研究双获山东省科技进步一等奖，实现了省科技进步一等奖三连冠。

公司将继续引领行业发展，实现企业升级，确定公司发展战略为:集中优势和资源，聚焦阿胶主业，做大阿胶品类，实施主业导向型的单焦点多品牌的发展战

略，塑造“东阿阿胶”高端品牌形象，回归阿胶上品价值、回归主流人群;延伸产业链条，引领行业发展;通过继承、创新、国际化、标准化、五年再造一个东阿阿胶，实现从优秀到卓越的跨越。

2公司经营情况分析

2.1盈利能力分析

盈利能力是指企业利用经济资源获取收益的能力，盈利能力的分析，一般是将企业投入的经济资源与经济资源所产出的收益对比，揭示单位经济资源的产出收益的水平。盈利能力是企业经营与财务政策和决策的最终结果。表2-1 盈利能力分析表

2011年 2009年 2010年 2011年行业平均

销售 0.4891 0.5499 0.6616 0.4866 毛利率

销售 0.2277 0.2845 0.3756 0.2185 利润率

成本费用 0.2964 0.3945 0.591 0.3097 利润率

总资产 0.1518 0.1948 0.2451 0.0897 利润率

总资产 0.1824 0.2026 0.2594 0.0941 报酬率

净资产 0.1632 0.2122 0.2501 0.1272 收益率

总的来说各个盈利指标近三年都是呈上升趋势的，因为医保扩容带来医药市场的需求增加。在宏观大环境不变的情况下，医药行业收入、利润的继续保证持续平稳增长，使得公司盈利能力越来越强。特别是2011年的指标相对于行业平均值来说是遥遥领先的，奠定了东阿阿胶在医药保健行业的领军地位。主要原因有以下几点:

(1)公司对阿胶的持续提价，在2010年累计提高阿胶块出厂价格51.7的基础上，于2011年一月又进行了60%的提价，并且通过转变产品销售结构，加大内部控制，提高盈利能力，使利润上升，而与此同时，人口老龄化加快，老年人慢性病

的日常护理等也促进了对健康产品的需求。加上公司在央视1.2亿中标黄金时段广告，有效促进阿胶浆的销量增加，两者共同促使销售利润率的增加。(2)成本费用利润率的提高说明公司花费较少的成本获得了更高的收益，公司在成本管理上取得成效。(3)公司剥离了商业子公司，由此公司主业将更侧重于阿胶系列，使品牌更具竞争价值。公司的主要利润来自经营性的销售收入，说明公司的经营业绩优良，稳定性比较高。 (4) 随着公司的稳步提价，也树立了公司高端品牌的形象，日消费费用仍不算贵，公司的销量和价格仍有上涨空间。另外，公司子公司阿华生物收入增长超过100%

2012年东阿阿胶预计量价齐升，预计阿胶块销售量能够恢复到1600吨左右，则在销量和价格的共同促进下，2012年的阿胶块收入可能会达到15.5亿，同比增长25%左右。阿胶衍生产品成为新的增长点，此外2011年公司对桃花姬等产品的营销活动较多，有效促进了市场认知度，由于基数较低，预计2012年增速会加快，总的来说在2011年经营业绩的基础上，2012年公司整体盈利能力相当可观。

2.2营运能力分析

营运能力是指通过经营企业资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。它表明企业管理人员经营管理，运用资金的能力和企业生产占用资金的能力。

表2-2 营运能力分析表

2011年

2009年 2010年 2011年

行业平均应收账款

12.6898 13.6714 24.2729 7.776

周转率

存货

5.3975 5.5938 3.6977 3.3709

周转率

流动资产

1.153 0.9961 0.9542 1.0516

周转率

固定资产

6.2174 6.5931 6.3371 4.2245

周转率

总资产

0.8299 0.7338 0.7052 0.61

周转率

从公司三年数据来看，公司营运能力指标均高于同行业指标，说明企业资金利用效果较好，效率较高，公司管理人员的经营能力较强:

(1)从应收账款周转率来分析，2011年呈直线上升趋势，主要是公司对应收账款政策更苛刻了，加速了应收账款的回收速度。(2)从存货周转率来分析，在2011年突然下降主要是因为公司阿胶提价导致销量有所下降，其次是公司的应收账款政策比较紧，导致存货销售下降，因此公司应适当放宽应收账款信用政策来扩大销售规模，提高存货周转率。(3)从流动资产来看，逐年稳固下降主要是因为公司对流动资产的利用率逐年下降，特别是除存货和应收账款外的流动资产的管理上存在问题，导致了公司一部分流动资产处于闲置状态，所以公司应充分利用流动资产来增加公司一定的收益。(4)从总资产周转率而言，三年指标均高于同行业平均水平，说明其资产周转速度相对快，销售能力较同行业较强，但其三年平稳下降主要是因为从2010年开始阿胶开始大幅度提价，这对阿胶的销量有很大影响，另外