郑州大学双学位课程课件——财务管理学：资本成本
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熟练掌握个别资本成本、加权平均资本的含义、 计算及用途。
了解边际资本成本
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
资本成本是财务管理的一个重要概念，也 是企业筹资决策和投资决策判断的重要标 准。企业只有充分认识到资本成本的重要 作用，才能不断的降低企业融资成本，提 高投资收益率。
一、资本成本的基本内涵
P0 某公司发行普通股，每股发行价格为15元，筹 资费用率为10%，预计第一年分派现金股利每 股1.2元，以后每年股利增长2.6%，该股票的 资本成本率是多少？：KC=11.49%
2009年3月
源自文库
《公司理财学》
第一节 资本成本
3、影响因素：
资本成本高低的影响因素包括两方面：
内部影响因素，如企业内部的经营状况、资本 需求量、筹资动机、筹资费用和资金占用费用 等； 外部影响因素，如总体经济环境、证券市场条 件、通货膨胀以及国家政策的变更等等。
此外，企业还要考虑财务风险、资金期限、偿 还方式等
D ：用资费用额； P ：筹资额； f ：筹资费用额（如咨询费用、上市费用和推 销费用等）； F ：筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
（一）长期借款成本率 长期借款成本包括借款利息和筹资费用。其计算 公式为：
KL=IL(1-T)/P(1-FL) 式中: KL ---- 长期借款资本成本率；
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
二、资本成本率的分类 1．个别资本成本率
个别资本成本率是指公司各种长期资本 的成本率。公司在比较各种筹资方式时， 使用的是个别资本成本，如借款资本成本 率、债券资本成本率、普通股资本成本率、 优先股资本成本率、留存收益资本成本率。
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
2．综合资本成本率
综合资本成本率是指公司全部长期资本的 成本率。公司在进行长期资本结构决策时， 可以利用综合资本成本率。
3．边际资本成本率
边际资本成本率是指公司追加长期资本的 成本率。公司在追加筹资方案的选择中， 需要运用边际资本成本率。
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
项长期借款的资本成本为： （8.29%）
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
（二）债券资本成本率计算 债券资本成本率可按下列公式测算： Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb) 式中：Kb ：债券资本成本率；
Ib ：债券的利息费用； B ：债券筹资额，按发行价格确定； Fb ：债券筹资费用率。
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
例：某公司发行总面额为500万元的10年期 债券，面值发行，票面利率为12%，发行 费率为5%，公司所得税率为25%，则该债 券的成本是多少。9.47% 假定上述债券的发行价格是600万元，则该 债券的成本是：7.89% 假定上述债券的发行价格是400万元，则该 债券的成本是：11.84%
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
(三)普通股资本成本率的测算 普通股的资本成本率就是普通股投资的必 要报酬率。其测算方法一般有三种： 股利折现模型 资本资产定价模型 债券收益率加风险报酬率模型
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
1.股利折现模型 股利折现模型的基本形式是：
二、资本成本率的分类
三、资本成本的作用
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
一、资本成本的基本内涵
1、含义：资金成本是指在金融市场上筹集 一定量资金时所支付的费用，包括占用费和 筹资费。也称为资本成本。
2、表现形式：一般用相对数表示，称为资 金成本率，简称资金成本。计算公式如下：
资金成本率＝占用费/(筹集资金总额－筹资 费）
第十一章 资本成本
《》
2009年3月
第十一章 资本成本
本章提要
本章旨在说明资本成本在财务决策上的涵义和资 本成本的测算方法，内容上共分为2个小节。第一 节首先讨论了资本成本的基本内涵、分类及作用 等；第二节详细介绍了各种资本成本的测算。
通过本章学习，要求了解和掌握如下内容：
理解资本成本的构成、作用和分类；
n
Dt
Po t 1 (1 Kc)t
式中：P0 ：普通股用资净额，即发行价格扣除发
行费用；
Dt ： 普通股第t年的股利；
Kc：普通股投资必要报酬率，即普通股资 本成本率。
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
如果公司采用固定股利政策，则资金成本率可按 下面公式测算：
KC=D/PO
式中：D： 每年分派的固定现金股利 ；
IL ---- 长期借款年利息额； P ---- 长期借款筹资额，即借款本金； FL ---- 长期借款筹资费用率，即借款手续 费率。
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
例：某企业取得5年期长期借款200万元，年 利率11%，每年付息一次，到期一次还本， 筹资费率0.5%，企业的所得税率是25%，该
PO：普通股用资净额，即发行价格扣除发 行费用。
某公司拟发行一批普通股，发行价格为15元，每 股发行费用为3元，预定每年分派现金股利每股 1.5元。该股票的资本成本率是多少？（12.5%）
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
如果公司采用固定股利增长率政策，固定增长 率为G，则资金成本率测算公式如下 ： Kc D1 G
三、资本成本的作用 资本成本是选择资金来源、确定投融资方 案的重要依据，企业要选择资本成本最低 的筹资方式。 1、资本成本在筹资决策中的作用 资本成本是确定企业筹资总额、筹资方式 和筹资来源的主要依据。
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
2、资本成本在投资决策中的作用
对于企业投资来讲，资本成本是评价投资 项目、决定投资取舍的重要标准，投资项 目只有在其投资收益率高于资本成本率时 才是可以接受的。
3、资本成本在资本结构决策中的作用
资本成本是确定企业最优资本结构的主要 参数。
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
一、个别资本成本率的测算 个别资本成本率是公司用资费用与有效筹资额的 比率。其基本的测算公式列示如下： K =D/(P-f) 或K =D/P(1-F) 式中：K ：资本成本率，以百分率表示；
了解边际资本成本
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
资本成本是财务管理的一个重要概念，也 是企业筹资决策和投资决策判断的重要标 准。企业只有充分认识到资本成本的重要 作用，才能不断的降低企业融资成本，提 高投资收益率。
一、资本成本的基本内涵
P0 某公司发行普通股，每股发行价格为15元，筹 资费用率为10%，预计第一年分派现金股利每 股1.2元，以后每年股利增长2.6%，该股票的 资本成本率是多少？：KC=11.49%
2009年3月
源自文库
《公司理财学》
第一节 资本成本
3、影响因素：
资本成本高低的影响因素包括两方面：
内部影响因素，如企业内部的经营状况、资本 需求量、筹资动机、筹资费用和资金占用费用 等； 外部影响因素，如总体经济环境、证券市场条 件、通货膨胀以及国家政策的变更等等。
此外，企业还要考虑财务风险、资金期限、偿 还方式等
D ：用资费用额； P ：筹资额； f ：筹资费用额（如咨询费用、上市费用和推 销费用等）； F ：筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
（一）长期借款成本率 长期借款成本包括借款利息和筹资费用。其计算 公式为：
KL=IL(1-T)/P(1-FL) 式中: KL ---- 长期借款资本成本率；
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
二、资本成本率的分类 1．个别资本成本率
个别资本成本率是指公司各种长期资本 的成本率。公司在比较各种筹资方式时， 使用的是个别资本成本，如借款资本成本 率、债券资本成本率、普通股资本成本率、 优先股资本成本率、留存收益资本成本率。
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
2．综合资本成本率
综合资本成本率是指公司全部长期资本的 成本率。公司在进行长期资本结构决策时， 可以利用综合资本成本率。
3．边际资本成本率
边际资本成本率是指公司追加长期资本的 成本率。公司在追加筹资方案的选择中， 需要运用边际资本成本率。
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
项长期借款的资本成本为： （8.29%）
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
（二）债券资本成本率计算 债券资本成本率可按下列公式测算： Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb) 式中：Kb ：债券资本成本率；
Ib ：债券的利息费用； B ：债券筹资额，按发行价格确定； Fb ：债券筹资费用率。
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
例：某公司发行总面额为500万元的10年期 债券，面值发行，票面利率为12%，发行 费率为5%，公司所得税率为25%，则该债 券的成本是多少。9.47% 假定上述债券的发行价格是600万元，则该 债券的成本是：7.89% 假定上述债券的发行价格是400万元，则该 债券的成本是：11.84%
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
(三)普通股资本成本率的测算 普通股的资本成本率就是普通股投资的必 要报酬率。其测算方法一般有三种： 股利折现模型 资本资产定价模型 债券收益率加风险报酬率模型
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
1.股利折现模型 股利折现模型的基本形式是：
二、资本成本率的分类
三、资本成本的作用
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
一、资本成本的基本内涵
1、含义：资金成本是指在金融市场上筹集 一定量资金时所支付的费用，包括占用费和 筹资费。也称为资本成本。
2、表现形式：一般用相对数表示，称为资 金成本率，简称资金成本。计算公式如下：
资金成本率＝占用费/(筹集资金总额－筹资 费）
第十一章 资本成本
《》
2009年3月
第十一章 资本成本
本章提要
本章旨在说明资本成本在财务决策上的涵义和资 本成本的测算方法，内容上共分为2个小节。第一 节首先讨论了资本成本的基本内涵、分类及作用 等；第二节详细介绍了各种资本成本的测算。
通过本章学习，要求了解和掌握如下内容：
理解资本成本的构成、作用和分类；
n
Dt
Po t 1 (1 Kc)t
式中：P0 ：普通股用资净额，即发行价格扣除发
行费用；
Dt ： 普通股第t年的股利；
Kc：普通股投资必要报酬率，即普通股资 本成本率。
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
如果公司采用固定股利政策，则资金成本率可按 下面公式测算：
KC=D/PO
式中：D： 每年分派的固定现金股利 ；
IL ---- 长期借款年利息额； P ---- 长期借款筹资额，即借款本金； FL ---- 长期借款筹资费用率，即借款手续 费率。
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
例：某企业取得5年期长期借款200万元，年 利率11%，每年付息一次，到期一次还本， 筹资费率0.5%，企业的所得税率是25%，该
PO：普通股用资净额，即发行价格扣除发 行费用。
某公司拟发行一批普通股，发行价格为15元，每 股发行费用为3元，预定每年分派现金股利每股 1.5元。该股票的资本成本率是多少？（12.5%）
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
如果公司采用固定股利增长率政策，固定增长 率为G，则资金成本率测算公式如下 ： Kc D1 G
三、资本成本的作用 资本成本是选择资金来源、确定投融资方 案的重要依据，企业要选择资本成本最低 的筹资方式。 1、资本成本在筹资决策中的作用 资本成本是确定企业筹资总额、筹资方式 和筹资来源的主要依据。
2009年3月
《公司理财学》
第一节 资本成本
2、资本成本在投资决策中的作用
对于企业投资来讲，资本成本是评价投资 项目、决定投资取舍的重要标准，投资项 目只有在其投资收益率高于资本成本率时 才是可以接受的。
3、资本成本在资本结构决策中的作用
资本成本是确定企业最优资本结构的主要 参数。
2009年3月
《公司理财学》
第二节 资本成本率的测算
一、个别资本成本率的测算 个别资本成本率是公司用资费用与有效筹资额的 比率。其基本的测算公式列示如下： K =D/(P-f) 或K =D/P(1-F) 式中：K ：资本成本率，以百分率表示；