金融市场及其理论

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第四章 金融市场及其理论
一、金融市场概述 二、货币市场 三、资本市场 四、其他市场 五、金融市场机制理论
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一、金融市场概述
1、金融市场的含义 2、金融市场的构成要素 3、金融市场的功能 4、金融市场的运作流程 5、金融市场的类型
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一、金融市场概述
1、金融市场的含义 广义：金融市场是交易各种金融产品的市场，包
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二、货币市场
4）回购市场 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资
市场。 回购协议是指在证券出售时，卖方向买方承诺
在未来的某个时间按照约定价格将政权买回来 的协议。 回购事实上是以相关证券为抵押品的贷款，提 供资金的是政券的买方，买方的操作称为逆回 购；借入资金的是证券的卖方，卖方的操作称 为正回购。 回购的交易期限比较短，一般是1天（隔夜）、 7天、14天等。
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二、货币市场
这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市 场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、 银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回 购协议的对象。一般充当抵押品的证券信用等 级较高。
与其他货币市场相比，我国的回购市场比较活 跃。
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二、货币市场
5）银行间短期拆借市场
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二、货币市场
2、货币市场的特点 融通资金的期限比较短：最长不超过一年，最
短甚至几个小时； 交易主体以机构投资者为主，但单笔交易数量
较大，一般在百万以上； 具有比较严格的市场准入条件； 一般没有确定的交易场所； 资金交易需求以流动性为主。
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二、货币市场
3、货币市场的主要类型 1）票据市场 票据交易的市场称票据市场。 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；
括直接融资市场和间接融资市场。 狭义：仅仅指的是直接融资市场。 直接融资是指资金需求者直接从资金盈余者那里
获得货币资金，不需要中介。 间接融资是指资金盈余者将资金交给中介机构，
再由中介机构把资金提供给资金需求者。 金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的
市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实 物资源的配置。
构 （投资人、筹资人、中介人）
交易工具：金融工具 交易价格：利率
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一、金融市场概述
3、金融市场的功能
——帮助实现资金在资金盈余部门和资金 短缺部门之间的调剂，实现资源配置。
——实现风险分散和风险转移。通过金融 资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分 散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总 体上看消除了风险。
票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个 市场也称贴现市场。
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二、货币市场
2）国库券市场 12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政
府信誉支持，通常视为无风险投资工具。
短期国库券的发行也采用“贴现”方式。
国库券市场的流动性在货币市场中是最高的， 几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。
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一、金融市场概述
4、金融市场的运作流程 几个常用的概念：
——最终投资者、最终筹资者和中介机构； ——直接融资与间接融资。 图示：
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直接融资工具
货币 资金
盈余 单位
货币 资金
间接融资工具
直接金融
直接融资工具
货币 资金
赤字 单位
间接金融
货币 资金
间接融资工具
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一、金融市场概述
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一、金融市场概述
广义金融市场包括所有的融资活动： ——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资； ——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资 人通过购买债券、股票实现的投资； ——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资 金的集中与分配。
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一、金融市场概述
2、金融市场的构成要素 交易对象：货币资金 交易主体：个人、企业、政府和金融机
无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景；
发达市场经济国家的票据主要是融通票据。
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二、货币市场
银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履 行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指 银行本身签发用以筹集资金的票据。
我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经 济国家，主要交易的对象是后者。
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二、货币市场
短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主 要阵地。
到目前为止，我国典型的短期国库券数量少， 不能形成有规模的交易市场 。
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二、货币市场
3）大额定期存单市场 可转让大额定期存单（Certificates of
Deposit,CDs）是上世纪60年代商业银行的金 融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可 提款，但可转让。 在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主 要交易品种之一。 参与者是货币市场基金、商业银行、政府和其 他非金融机构等机构投资者。
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一、金融市场概述
——确定价格： 相当多的金融资产，其票面标注的金额并不 能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通 过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能 被“发现”。 ——发挥提供流动性的功能。 ——降低交易的搜寻成本和信息成本…
金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥， 取决于市场本身的效率与质量。
银行同业间短期拆借市场指银行及其他金融机 构之间进行短期资金借贷的市场。参与者为商 业银行以及其他各类金融机构。
同业拆借市场的特点：1）拆借期限很短；2） 参与拆借的金融机构都在中央银行开立了存款 账户；3）利率可由交易双方商定，利率变动 快，能够灵敏反应出市场资金供求关系；4） 交易额巨大，体现交易主体是银行的特点。
5、金融市场的类型 货币市场与资本市场； 现货市场与期货市场； 国内金融市场与国际金融市场； 黄金市场、外汇市场、保险市场等； 有形市场与无形市场； 发行市场与流通市场；
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二、货币市场
1、货币市场的概念 货币市场是短期融资市场（融资期限一般在一
年以内）的统称，主要包括： 票据市场（贴现市场）； 短期国库券市场； 可转让大额定期存单市场； 银行间短期拆借市场； 回购市场……