利润分配的程序与政策

第九章利润分配

第一节利润分配概述

一、利润分配的基本原则（P356）

（一）依法分配原则

（二）兼顾各方面利益原则

（三）分配与积累并重原则

（四）投资与收益对等原则

二、确定利润分配政策应考虑的因素。

（一）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法规对企业股利分配通常予以一定的限制。包括：

1.资本保全约束。它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。

2.资本积累约束。它要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。另外，它要求在具体的分配政策上，贯彻“无利不分”原则，即当企业出现亏损时，一般不得分配利润。

3.偿债能力约束。对股份公司而言，当其支付现金股利后会影响公司偿还债务和正常经营时，公司发放现金股利的

数额就要受到限制。

4.超额累计利润约束。此约束是为了防止股东避税。

（二）股东因素：股东出于自身利益的考虑，对公司的收益分配产生的影响。包括：

1.控制权考虑。公司的老股东往往主张限制股利的支付，而愿意较多地保留盈余，以防止控制权旁落他人。

2.避税考虑。一些高收入的股东出于避税的考虑（股利收入的所得税高于交易的资本利得税），往往要求限制股利的支付。

3.稳定收入考虑。一些股东往往靠定期的股利维持生活，他们要求公司支付稳定的股利，反对留存较多的利润。

4.规避风险考虑。在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，因此他们往往要求较多地支付股利。

（三）公司因素：公司出于长期发展与短期经营考虑以下因素：

盈余稳定状况、资产流动状况、公司举债能力、未来投资机会、筹资成本、其他因素。

（四）其他因素：包括债务合同限制、通货膨胀约束。

三、股利理论

第二节股利政策

一、剩余股利政策的内容和政策依据

教材P367：

[例9-1]剩余股利政策

某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金40%，则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为：

【答疑编号0910001：针对该题提问】

3500×60%=2100（万元）

按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资

者分红（发放股利）数额为：

4000-2100=1900（万元）

P372表9-1

表9-1公司股利分配政策的选择

二、固定股利政策的内容和政策依据

三、固定股利支付率政策的内容和政策依据

（1）使股利与

企业盈余紧密

结合，以体现多

盈多分、少盈少

分、不盈不分的

原则；（2）

保持股利与利

润间的一定比

例关系，体现了

投资风险与投

资收益的对称

性。

四、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据

额外股利，股东就

会误认为这是“正

常股利”，一旦取

消，容易给投资者

造成公司“财务状

况”逆转的负面印

象，从而导致股价

下跌。

例1：某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。

要求：

（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。

【答疑编号0910002：针对该题提问】

答案：所需的自有资金数额=700×60%=420（万元）

外部借入的资金额=700×40%=280（万元）

（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。

【答疑编号0910003：针对该题提问】

答案：（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：

2004年度应分配的现金股利

=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额

=900-420=480（万元）

（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。

【答疑编号0910004：针对该题提问】

答案：（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：

2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）

可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元）2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）

（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。

【答疑编号0910005：针对该题提问】

答案：（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定

股利支付率政策：

该公司的股利支付率=550/1000×100%=55%

2004年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）

（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。（2005年）

【答疑编号0910006：针对该题提问】

答案：（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）

例2.A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2004年的税后利润为500万元，要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金?

【答疑编号0910007：针对该题提问】

留存收益=500×（1-10%）=450（万元）

项目所需权益融资=1200×（1-50%）=600（万元）

外部权益融资=600-450=150（万元）

第三节利润分配程序与方案