第七章融资方案研究

• 融资方案研究是在已确定建设方案并完 成投资估算的基础上，集合项目实施组
织和建设进度计划，构造融资方案，进
行融资结构、融资成本和融资风险分析， 作为融资后财务分析的基础。
第一节 概 述
一、融资环境调查 二、项目的融资主体和投资产权结构 三、项目的融资类型和融资模式 四、资金来源和融资方式
一、融资环境调查
（一）内部资金来源
• 企业的现金 • 未来生产经营中获得的可用于项目的资金 • 企业资产变现 • 企业产权转让 （二）外部资金来源
• 企业增资扩股国家股、企业法人股、个人股和外资股
的增资扩股
• 优先股
经营净现金流量=经营净收益－流动资金占用的增加 经营净收益=净利润＋折旧＋无形及其他资产摊销＋财务费用 经营净现金流量=净利润＋折旧＋无形及其他资产摊销＋财务费用
合伙制结构
• 一般合伙制： • 每个合伙人对合伙机构
均承担无限连带经济责 任；
• 一般合伙制通常只适用 于一些小型项目；
• 有限合伙制： • 至少一个一般合伙人和
一个有限合伙人，一般 合伙人承担无限连带责 任，有限合伙人只承担 有限责任。
• 有限合伙制适用于大型 基础设施建设及高风险 投资项目。
• 国外85％以上的风险投 资采用的是有限合伙制。
1.股权式合资结构 2.契约式合资结构 3.合伙制结构
（二）投资产权结构 1.股权式合资结构 2.契约式合资结构 3.合伙制结构
投资各方的权力和义务依照 合作协议约定，可以不严格 按照比例出资，而是按契约 约定分配项目投资的风险和 收益，在石油天然气勘探、 开发、矿产开采、初级原材 料加工行业使用较多。
一、项目资本金制度
• 是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的 任何利息和债务，投资者可按其出资比例依法享 有所有者权益，也可转让其出资，但一般不得以 任何方式抽回。
• 项目资本金的出资方式： 现金;实物、工业产权、 非专利技术、土地使用权、资源开采权
• 以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不 能超过项目资本金总额的20%，经过特别批准， 部分高新技术企业可以达到35%以上。
第七章 融资方案研究
第一节···················································概述 第二节·········································资本金筹措 第三节······································债务资金筹措 第四节············基础设施项目融资的新兴方式 第五节···························融资方案设计与优化
– 融资渠道 ①政府投资资金；②国内外银行等金融机构的贷款； ③国内外证券市场发行的股票或债券；④国内外非银行金融 机构的资金；⑤外国政府的资金；⑥国内外企业、团体、个 人的资金。
– 税务条件①所得税税率优惠：项目收益提高，风险降低，融 资更为容易；②利润汇出税：增加境外投资人股权投资成本， 影响投资方案；③利息预提税：增加项目从国外借款融资的 成本，影响借款。
产品或服务的用户或者提供者、项目业主等；其 可以来自政府，也可以来自民间。
（2）项目投资人是作为项目权益投资的出资人来定 位的，权益投资人取得对项目或企业产权的所有 权、控制权、收益权。
（3）项目投资主体分两种情况：单一投融资主体和 多元投融资主体。
新设法人融资
既有法人融资
• ①项目投资由新设法人 • ①拟建项目不组建新的
设及经营最初一段时间内提供事先约 定金额的追加资金支持。
四、资金来源和融资方式 （一）资金来源 • 内源自金：货币资金、资产变现、企业产
权转让、直接使用非现金资产 • 外源资金 （二）融资方式 • 直接融资：发行股票、企业债券融资 • 间接融资：商业银行申请贷款、委托信托公司
进行证券化融资
第二节 资本金筹措
2、公司融资
• 项目导向依赖于项目的现金流量和资产而不
是依赖于项目的投资者或发起人的资信
• 有限追索只对项目的借款承担有限的担保责
任
• 风险分担 • 非公司负债型融资 • 信用结构多样化 • 融资成本较高
时间上——建设期内提供担保，建成 后担保解除，改为项目公司财产抵押；
金额上——只对事先约定金额提供担 保其余部分不担保，或只保证投资建
三、项目的融资类型和融资模式
（一）项目融资类型
项目资本金融资
项目债务资金融资
（二）项目的融资模式
1.项目融资 项目融资就是在向一个具体的经济实体提供贷款时， 贷款方首先察看该经济实体的现金流和收益，将此视 为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为 这笔贷款的担保物，若这两点可以作为贷款的安全保 障则予以贷款
筹集的资本金和债务资
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项目法人，由既有法人
金构成；
统一组织融资活动并承
• ②新设法人承担融资责
担融资责任和风险；
任和风险；
• ②拟建项目一般是在既
• ③从项目投产后的经济 效益情况考察偿债能力。
有法人资产和信用的基 础上进行的，并形成增
量资产；
• ③一般从既有法人的财 务整体状况考察融资后
的偿债能力
（二）投资产权结构
二、对外商投资企业注册资本的要求
• 例题 1按照现行有关法规要求，投资总额在 ( )的外商投资企业，其注册资金占投资 总额的比例不得低于70%。(2004年真题)
• A 300万美元以下; • B 300～1000万美元; • C 1000～3000万美元; • D 3000万美元以上。
三、既有法人项目资本金筹措
– 法律法规公司法、银行法、证券法、税法、合同法、担保法 以及投资管理、外汇管理、资本市场管理等方面法规。外商 投资项目还涉及外商投资有关的法规。健全的法律法规体系 是项目融资成功的根本保障。
– 经济环境资本市场、银行体系、证券市场、税务体系、国家 和地方政府的经济和产业政策等。经济环境的影响作用于融 资方案，影响融资成本和融资风险。
– 投资政策①限制投资领域：投资风险高，融资成本和风险较 高。②鼓励投资项目：政府优惠政策支持间接保证项目收益， 风险降低。
二、项目的融资主体和投资产权结构
（一）项目的融资主体应是项目法人
1. 新设法人融资 2. 既有法人融资
• 项目法人与项目发起人及投资人的关系 （1）项目发起人可以是项目投资人，也可以是项目