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投资黄金品种利弊谈

普通投资者参与黄金品种的投资交易，在当今整个世界形势动荡不安和中国经济与世界经济联系越来越密切的大背景下，不失为闲散资金的一个新的投资渠道。事实上，从资产的安全性、变现性考虑，将黄金作为一种投资对象而纳入整个家庭资产的组成部分，已成为许多家庭在投资理财时的重要选择。不过，不同的黄金品种具有不同的特性。那么从投资增值的角度而言，如何选择黄金投资品种呢？

投资金条金块金条和金块的加工费用低廉，附加支出不高（主要是佣金等），变现性强，在全世界范围内都可以方便地买卖，并且大多数地区都不征交易税，还可以在世界各地及时地得到报价。但缺点是，投资金条金块会占用较大的现金和保管费用，并且从安全性角度考虑，让人比较费心。

投资纯金币通常情况下，投资者在购买纯金币时要注意金币上是否铸有面额，有面额的纯金币要比没有面额的价值高。其投资优点是：纯金币的大小、重量不一，所以投资者选择的余地比较大，即使限额的资金也可以用来投资，并且变现性强，不存在兑现难的问题。但投资纯金币的缺点是，保官的难度要比金条金块大，如对原来的包装要尽量维持，不能使纯金币受到碰撞或变形，否则出售时会被打折，等等。投资金银纪念币虽然金银纪念币是以金银为原料加工制造而成的，但由于其严格的选料、高难度的工艺设计水准和制造，以及丰富的内容、画面与相对少的发行量，

使得金银纪念币具有较高的艺术品美学特征和投资价值。但投资金银纪念币时必须要考虑到，金银纪念币在二级市场的溢价一般都很高，远超过金银材质本身的价值，而且我国钱币市场行情的总体运行特征是牛短熊长，一旦在行情火爆的时候购入，投资者的损失就比较大；此外，我国邮币卡市场素有“政策市”的雅号，其中有很大的政策性调控风险。当然，投资金银纪念币还需要有一定的金银纪念币方面的专门知识。

投资金银饰品金银饰品实用性大、美学价值高，但是从投资角度来看，投资金银饰品的收益较低，所以，一般不提倡选择投资金银首饰。其原因是，金银首饰的价格在买入和卖出时相距较大，而且许多金银首饰的价格与内在价值差异也较大，因为从金块到金饰，金匠或珠宝商要花不少心血进行加工，生产出来后，作为一种工艺美术品，还要被征税，最终到达购买者手中时，还要加上制造商、批发商、零售商的利润，这一切费用都将由消费者承担。此外，金银首饰在日常使用中，总会受到不同程度的磨损或碰撞，如果将旧的金银饰品变现时，其价格自然要比购买时跌去不少。不过，金银首饰在实现了使用价值之后，一般仍可以部分保值，而这也正是金银饰品本身不同于其他金银制品的一大特点。

国际黄金价格变动的历史轨迹与前景展望

一、国际黄金价格变动的历史轨迹图10 显示了黄金的历史价格变动梗概。从中可以看出，黄金的价格变化与国际货币制度的变迁密切相关。在 1821 － 1913 年金本位制时期和 1913 － 1944 年的金块本位制

或金汇兑本位制时期，以及从 1944 年 7 月到 70 年代初的布雷顿森体系时期，特殊的国际货币制度安排维持了金价的稳定，黄金价格基本保持在美盎司 35 美元。

20 世纪 70 年代，随着黄金货币功能从法律意义上的逐步消除，黄金价格开始由市场供求决定，黄金价格也出现了明显的上升。 1980 年 1 月21 日更达到每盎司 850 美元的历史高峰。在经历了这一历史高峰后，黄金价格总体呈下降趋势， 1999 年黄金价格跌至近年来的谷底，接近 250 美元 / 盎司，但此期间也有回升的情况发生，但此期间也有回升情况发生，比如 1987 年 12 月上升到 500 美元 / 盎司， 1996 年初回升到400 美元 / 盎司以上。而从 2001 年至今，随着世纪经济发展的不稳定，地缘政治紧张因素加剧以及美元大幅度贬值、石油价格大幅度上涨，黄金价格出现稳定而明显的上升， 2004 年底上升到了 456.75 美元 / 盎司。

黄金价格的历史体现出四个特点：第一，金价与美元价值呈现出反向规律，即美元贬值，金价上升；美元升值，金价下跌。金价还与美元政治紧密相关，因美元政策很大程度上决定了美元的走势。第二，金价与美国经济和美国股市也呈现出反向规律，即美元经济和美国股市较好的时期，金价受到压制；美国经济和美国股市较差的时期，金价上升。第三，黄金市场的供求关系的变化对金价有直接的影响。第四，国际局势的缓和与紧张与金价走势紧密相关。在国际局势紧张的情况下，人们对黄金投资的避险需求上升，反之对黄金的需求则趋于下降。

二、国际黄金价格的影响因素

影响黄金价格变动的因素有多种，这些因素可分为长期和短期两类。决定或影响黄金价格长期走势的主要因素是黄金的供给与需求。

从黄金供应的状况看，主要有三条渠道：矿业公司开采出来的黄金，被称作是“原生供应”（ PrimzrySupply ），大约占黄金年销售总量的60 ％左右；其余的黄金，被称作是“再生供应”（ SecondlySupply ），由“已开采的黄金存量”（ AbveGroundStock ）的销售量组成，包括各国中央银行在市场上出售的库存黄金以及首饰的重新加工等。 80 年代以来，新的金融产品为黄金交易增加了第三条供应渠道，即所谓的金融衍生产品，主要有期货，远期和期权交易等。运用这些先进的金融工具，能够使黄金在尚未被开采出来之前就上市。

150 年前，黄金的年产量约为 25 吨， 19 由于世纪大量金矿被发现，以及被采掘技术的提高，黄金的产量大幅度增加，目前世界黄金产量呈现稳中趋降的趋势。总部位于多伦多的矿业投资银行业与研究企业－加拿大灯塔集团顾问公司预期：世界大型的黄金生产商将不能保持现在每年的产出，由于发现的储量却从 1992 年的 17 年的开采量减少到 11 年。2010 年全球黄金生产量将不足 1866 吨，比目前 2464 吨（ 2004 ）的年产量低大约 30 ％，在此期间，北美地区的黄金产量降下降 54 ％。

就需求来看，世界黄金需求主要来自四大方面：首饰加工需求，电子、通信设备、激光、光学、飞机制造等工业需求，中央银行的货币储

备需求以及私人投资者储藏和对金锭、金币的投资需求，其中占主导地位的是首饰用金需求，占 70 ％左右。总体来看，黄金市场的整体供求状况并没有出现明显的不平衡。表 11 反映了近年来黄金市场的供求情

况。

下面再来分析短期因素，必须指出的是，对于作为商品的黄金与作为金融工具的黄金，影响其价格的变量是不尽相同的，但两者之间又有联系。著名经济学家多恩布什 ornbusch,1980 ）的，“超调”（ Ovefshooing ）理论可以较好地解释黄金市场上一些令人费解的一些现象。在多恩布什的模型中，由于商品市场的价格具有粘性，而资产市场降作出调整，资产市场也将走向新的均衡，这就是为什么顿起内即便是商品市场上黄金的实质供求并未发生根本性的变化，而金融市场上金价却出现巨幅波动的根本原因。影响黄金价格的短期因素比较复杂，主要包括：表 11 1995 年以来世界黄金供求和需

求1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20 03 2004

供求（吨）

矿业

金2291 2375 2493 2542 2574 2591 2621 2589 25 93 2464

官方售

金167 279 326 363 477 479 527 545 617 478 再生