碳素制品行业品牌企业方大炭素调研分析报告

碳素制品行业品牌企业方大炭素调研分析报告

1. 公司主营炭素制品业务，发力超高功率石墨电极 (6)

1.1 产能世界前列，把控核心原料 (8)

1.2 炭素制品工艺技术处于国内行业第一梯队 (8)

1.3 业绩承压高管变动频繁，子公司业绩良好 (9)

2.公司发力大规格UHP石墨电极、产能持续扩张 (10)

3. 石墨电极行业：凛冬已至 (11)

3.1石墨电极供给：国内产能无序扩张，海外产能稳定 (11)

3.2 石墨电极需求：国内替代需求回落，海外需求驱动增长 (14)

3.3石墨电极供需：整体过剩，亏损或将刺激产能收缩 (17)

4. 盈利预测及估值 (18)

图1：公司各项业务毛利构成（亿元） (6)

图2：公司近五年营收利润波动较大 (7)

图3：方大炭素重点股东持股情况 (7)

图4：石墨电极产业链 (8)

图5：公司石墨电极产量 (10)

图6：公司炭素产品产量、销量和库存 (10)

图7：全球石墨电极供给 (11)

图8：方大炭素石墨电极价格（元/吨） (11)

图9：国内石墨电极月度产量（万吨） (11)

图10：国内石墨电极库存量（万吨） (12)

图11：国内石墨电极行业毛利（元/吨） (12)

图12：国内石墨电极行业开工率 (12)

图13：2018年中国石墨电极下游分布 (14)

图14：2018年海外石墨电极需求分布 (14)

图15：全球石墨电极需求（万吨） (15)

图16：生铁-废钢价格（元/吨） (15)

图17：长短流程炼钢毛利：20mm螺纹钢（元/吨） (15)

图18：国内53家独立电弧炉产能利用率 (16)

图19：国内电弧炉产能及利用率 (16)

图20：我国石墨电极出口量（吨） (16)

图21：UHP成本曲线（元/吨） (18)

图22：PB估值处于公司历史底部区域 (19)

表1：炭素产品四大系列 (6)

表2：主要子公司净利润在2017年以来有明显增长（亿元） (9)

表3：国内石墨电极产量（万吨） (13)

表4：海外石墨电极产量（万吨） (14)

表5：全球电炉钢产量（万吨） (16)

表6：全球石墨电极需求（万吨） (17)