最新08年金融危机解析教学讲义PPT
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2008经济危机课件
2008经济危机课件
课件标题：2008经济危机
一、课件简介
2008年经济危机，也被称为金融危机，是一场全球范围内的经济危机。
本
课件将详细介绍2008年经济危机的背景、发展过程、产生原因、影响以及应对措施。
二、背景介绍
2008年经济危机起始于2007年下半年，由美国次贷危机引发，随后演变
成一场全球性的金融危机。
三、发展过程
1. 2007年2月13日，美国新世纪金融公司发出2006年第四度盈利预警。
2. 2007年2月13日，汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。
3. 2008年，金融危机全面爆发，影响全球。
四、产生原因
此次金融危机的主要原因包括过度杠杆化、金融衍生品泛滥、风险控制不力等。
五、影响
金融危机对全球经济造成了巨大的影响，包括金融机构倒闭、股市崩盘、失业率上升等。
美国经济陷入衰退，世界经济也受到严重影响。
六、应对措施
各国政府和央行采取了多项措施来应对金融危机，包括提供流动性支持、实施宽松货币政策、加强金融监管等。
此外，国际社会也加强了合作，共同应对金融危机。
七、启示与教训
金融危机给全球带来了深刻的教训和启示，包括加强金融监管、控制杠杆、避免过度风险等。
同时，国际社会也应加强合作，共同应对全球性经济问题。
金融危机讲座PPT
政策组合拳初见成效
固定资产投资大幅上升
货币、信贷强劲增长
但是经济回升的基础并不稳固
27
五、中国经济发展面临的机遇与挑战
中国经济增长前景依然光明
资本管制、高额外汇储备隔绝了大部分外部金融冲击
投资拉动经济的效果明显，有资金、有需求
财政、货币政策工具充足 政府调控果断，各地贯彻迅速 基本判断：近期内中国经济增长可以维持在接近8%的水 平；长期内必须寻找新的增长点。
房贷标准降低、次贷规模膨胀
次贷规模和市场占比极度膨胀：2001年仅1200亿；2007年增加至1.5 万亿，相关衍生产品达10万亿
10
二、全球金融泡沫的产生和破灭
美国居民消费模式引发了全球经济失衡
美国消费增长，带动美国经济走向繁荣 １９９５年美国个人储蓄率为４％－５％左右，２００５年降至负数， 为１９２９年经济大危机以来的最低水平。 美国居民借债消费，经常帐户赤字连年上升 新兴市场国家增加对美证券投资，穷国借钱给富国消费
国际金融危机演变
及对当前宏观经济形势的影响
范文仲
副主任 重庆市国有资产监督管理委员会
内容纲要
一、本轮国际金融危机的背景及起源
二、全球金融泡沫的产生和破灭
三、国际金融危机演变的三大趋势 四、金融危机的四大教训 五、中国经济发展的机遇与挑战
2
一、金融危机的背景及起源
3
一、金融危机的背景及起源
金融危机的发端：次贷危机
房价下跌，危机大幕拉开
12
二、全球金融泡沫的产生和破灭
危机的演变
2007年4月，中介机构首先爆发危机，美国第二大次贷供应商新世纪 金融公司申请破产保护 美联储误判形势，认为通胀是主要威胁 8月1日，Bearstern 旗下两家对冲基金被迫关闭，损失超过15亿美元 8月16日，美国最大的次级房贷公司Countrywide Financial Corporation陷入危机，全球金融市场陷入流动性紧缩 9月，美联储下调利率50个基点至4.75%，英国北岩银行遭挤兑 全球央行联手救市：降息、注资、提供短期融资 第四季度市场回稳，雷曼抄底
美国次贷危机ppt课件
种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期
还款，最终到破产地步，引发了世界性债务
在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收 入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地
危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融 泡沫越来越大，风险越来越高。
产价格的不断上升，利息上升，导致还款压
力增大，购房者的还贷负担大为加重，很多 本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现 违约的可能，对银行贷款的收回造成影响
穗银行的母公司瑞穗集团 国、加拿大、欧洲、英
产保护、裁减54%的员
现严重不足,造成全球
宣布与美国次贷相关损失 国和瑞士五大央行宣布
工。
股市和汇市动荡。
为6亿日元。
联手救市。
次贷危机升级演变为全球金融危机 2008年9月美国可以说是发生了金融大地震,在一些金融巨头申请破产、被接管、股市暴跌等重大金融事 件发生过程中,美国次贷危机升级为严重的金融危机。金融危机在美国爆发后,迅速蔓延波及至欧洲。美 国金融危机对欧洲国家影响最大的要算冰岛,冰岛是因美国金融海啸席卷而倒下的第一个欧洲国家也是 全球的第一个国家。在亚洲,韩国和巴基斯坦等国家也受到美国次贷危机和金融危机的重大冲击。至此 次贷危机彻底演变为全球金融危机。
2008年美国次贷危机事件分析
监守自盗
1
• 次贷危机定义 • 事件过程简介 • 导火索及原因 • 美国政府的应对措施
11国营1班
2
11国营1班
一、次贷危机的简述
次贷危机(subprime lending crisis)(又称 次级房贷危机)的发生与美国房地产次级抵押 贷款很有关联。按照借款人的信用质量,美国 的房地产个人抵押贷款可分为二种:次级抵押 贷款和优质抵押贷款。 人们一般认为,所谓次Байду номын сангаас危机,是指一场发生在 美国,因房地产次级抵押贷款市场违约率的异 常上升而导致次级抵押贷款机构破产、投资 基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。 它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不 足危机。
美国金融危机精品PPT课件
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借款900亿（10）
保险费（年）5000万
杠杆 单位合同2亿
数量100个
CDS 总额200亿
盈利率5%
利润45亿
次贷 利润500亿
1%违约450亿 2%违约400亿
利润400-200=200亿
投资者（D）
单位合同2.2亿 数量100个
总额220亿
利润400-220=180亿
• 杠杆 • CDS合同 • CDS市场 • 次贷
• 次贷危机 • 金融危机
我 他15价游等0%还们20,说等2个那能把0，一C亿净么自D个G赚DS银万己看，4接0的到还行万亿一房这没。A不个赔子个来如能倒光果抵产得倒有押品闭及了闭违出,转自.算约， 无去手己，了它论，反的一一采贷突正下全款然有倒取,部保买接4闭什0资险投到0大么亿来产资消家措减赔房息还。去都施。，欠所2完，这2以0 对 没 现 拿 类难借批计险1亿立这了后由美5A有 违 到贷对钱C的金，即些亿,A美元而D财,5立 约款付付还买1,CS0言。.国大总%D被即 的0政.利，利有了S到这亿.纳贬共答 情降就部,是的息不息下12应 况8支A税值在%级一保要过,来0的长2不A空出市亿，0人已笔险的在他。违到心的手达场可其只邀金支经们8一约1一保赚，%请套%1上赚中付不。可转-0率不如,软险白9反，0有而如以手%。0。可赔果狼复这2以亿,金是果继，每0的其避就.的是上个,回做总生中续C此个加免把去一赚抄“ ,违计意一把时违凭上做百。G了，原约。家给1房A约他3了家很2现始,00B违子0要们大0一的是国0约高在股亿亿0个生一抵支自大有亿,兴” .C统意赔个押付己D从超化美,,S计，偿精给他的5不此的出收了元0分总额明银的收算以亿 市原购析计最的，全行投入贵后的 场先费，可多人此部，资很，保 总估，发以不，
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借款900亿（10）
保险费（年）5000万
杠杆 单位合同2亿
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CDS 总额200亿
盈利率5%
利润45亿
次贷 利润500亿
1%违约450亿 2%违约400亿
利润400-200=200亿
投资者（D）
单位合同2.2亿 数量100个
总额220亿
利润400-220=180亿
• 杠杆 • CDS合同 • CDS市场 • 次贷
• 次贷危机 • 金融危机
我 他15价游等0%还们20,说等2个那能把0，一C亿净么自D个G赚DS银万己看，4接0的到还行万亿一房这没。A不个赔子个来如能倒光果抵产得倒有押品闭及了闭违出,转自.算约， 无去手己，了它论，反的一一采贷突正下全款然有倒取,部保买接4闭什0资险投到0大么亿来产资消家措减赔房息还。去都施。，欠所2完，这2以0 对 没 现 拿 类难借批计险1亿立这了后由美5A有 违 到贷对钱C的金，即些亿,A美元而D财,5立 约款付付还买1,CS0言。.国大总%D被即 的0政.利，利有了S到这亿.纳贬共答 情降就部,是的息不息下12应 况8支A税值在%级一保要过,来0的长2不A空出市亿，0人已笔险的在他。违到心的手达场可其只邀金支经们8一约1一保赚，%请套%1上赚中付不。可转-0率不如,软险白9反，0有而如以手%。0。可赔果狼复这2以亿,金是果继，每0的其避就.的是上个,回做总生中续C此个加免把去一赚抄“ ,违计意一把时违凭上做百。G了，原约。家给1房A约他3了家很2现始,00B违子0要们大0一的是国0约高在股亿亿0个生一抵支自大有亿,兴” .C统意赔个押付己D从超化美,,S计，偿精给他的5不此的出收了元0分总额明银的收算以亿 市原购析计最的，全行投入贵后的 场先费，可多人此部，资很，保 总估，发以不，
08年金融危机解析【PPT】
危机影响：金融危机已严重危及德国实体经济。欧盟预测德 国明年的经济为零增长，国际货币基金组织的最新预测为 负0.8%。
政府救援：德国政府11月5日通过名为“以促进增长保障就 业”的振兴经济方案，采取15点措施。
• 二、金融危机对中国的影响 4 • （一）对外贸出口的影响 4 • （二）对我国金融业的影响 5 • （三）对我国房地产业的影响 5 • 三、中国应对国际金融危机的对策分析 6 • （一）扩大国内需求 6 • （二）加快金融体制改革和维护金融安全 6
• 首先遭遇直接冲击的是与美国金融体系关联紧密 的各国金融体系，亏损和坏账不可避免。
• 其次是美国金融危机极大的打击了投资者信心， 人们对银行信誉和现行金融体系产生质疑，全球 范围内流动资金骤然紧缩，直接影响实体经济的 增长速度。
• 第三是美国作为全球最大的消费型国家，一旦其 消费需求出现大规模萎缩，那些对美国消费依存 度强的经济体将失去发展动力。
• 美国人买房子贷款不是我们想象中的找银 行，而是找抵押贷款公司，这些抵押贷款 公司从银行获得信用贷款放款给贷款人。
• 抵押贷款公司分为普通贷款公司和次级贷 款公司。普通贷款公司只把钱贷给那些信 用评级比较高的贷款人，次级贷款公司把 钱贷给那些信用评级比较低的贷款人。
• 次贷危机发生的条件，就是信贷环境的改变，特 别是房价停止上涨或下降。为什么这么说？因为，次 级按揭贷款人的资信状况本来就比较差，或是缺乏足 够的收入证明，或是还存在其他的负债，因此，还不 起房贷、或违约是很容易发生的事情。但在信贷环境 宽松，或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违 约收不回贷款，他们可以干脆把抵押的房子收回来， 再卖出去即可，这样不仅不会亏损，而且还可以获得 盈利。但在信贷环境改变，特别是房价下降的情况下， 放款机构把房子收回来再卖，就很难实现，或是房子 很难卖出，或是因房价卖的过低而导致亏损。如果这 类事情频繁地、集中地、或大规模地发生，危机就出 现了。
政府救援：德国政府11月5日通过名为“以促进增长保障就 业”的振兴经济方案，采取15点措施。
• 二、金融危机对中国的影响 4 • （一）对外贸出口的影响 4 • （二）对我国金融业的影响 5 • （三）对我国房地产业的影响 5 • 三、中国应对国际金融危机的对策分析 6 • （一）扩大国内需求 6 • （二）加快金融体制改革和维护金融安全 6
• 首先遭遇直接冲击的是与美国金融体系关联紧密 的各国金融体系，亏损和坏账不可避免。
• 其次是美国金融危机极大的打击了投资者信心， 人们对银行信誉和现行金融体系产生质疑，全球 范围内流动资金骤然紧缩，直接影响实体经济的 增长速度。
• 第三是美国作为全球最大的消费型国家，一旦其 消费需求出现大规模萎缩，那些对美国消费依存 度强的经济体将失去发展动力。
• 美国人买房子贷款不是我们想象中的找银 行，而是找抵押贷款公司，这些抵押贷款 公司从银行获得信用贷款放款给贷款人。
• 抵押贷款公司分为普通贷款公司和次级贷 款公司。普通贷款公司只把钱贷给那些信 用评级比较高的贷款人，次级贷款公司把 钱贷给那些信用评级比较低的贷款人。
• 次贷危机发生的条件，就是信贷环境的改变，特 别是房价停止上涨或下降。为什么这么说？因为，次 级按揭贷款人的资信状况本来就比较差，或是缺乏足 够的收入证明，或是还存在其他的负债，因此，还不 起房贷、或违约是很容易发生的事情。但在信贷环境 宽松，或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违 约收不回贷款，他们可以干脆把抵押的房子收回来， 再卖出去即可，这样不仅不会亏损，而且还可以获得 盈利。但在信贷环境改变，特别是房价下降的情况下， 放款机构把房子收回来再卖，就很难实现，或是房子 很难卖出，或是因房价卖的过低而导致亏损。如果这 类事情频繁地、集中地、或大规模地发生，危机就出 现了。
金融危机课件.ppt
美国金融危机的深层原因及其启示1一、美国金融危机演化进程及深层原因二、美国金融危机的影响及启示2（一）金融危机的演化进程1.金融危机的导火索——次贷危机何为次级抵押贷款？次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高的房屋买主提供的抵押贷款。
一、美国金融危机演化进程及深层原因3美国住房抵押贷款市场分类何为次级抵押贷款？次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高的房屋买主提供的抵押贷款。
次级按揭贷款债券业务流程示意图普通居民需要还贷但信用低次级抵押贷款公司投资银行保险公司等金融机构对冲基金缴纳房贷提供贷款出售资产抵押债券ABS提供贷款现金担保债务凭证（CDO）提供现金提供现金担保债务凭证（CDO）级别高、流动性强低风险、低收益级别低、流动性弱高风险、高收益抵押资产价值缩水，产生危机房市不景气，不能按时缴纳房贷债券评估价格下降5对冲基金67两个重要假设：利率水平低、房价上升低利率抵押贷款利率低普通居民能支付利率水平低房价上升房屋能增值8次贷危机形成的逻辑关系：利率上升房价下跌居民违约率上升；违约率上升房贷收息率下降；房贷收息率下降债券利息收入下降；债券的利息不能付息债券价格下降；债券价格下降亏损不能弥补破产。
9（一）金融危机的演化进程2.从次贷危机向全球金融危机的扩散信心危机流动性危机破产危机一、美国金融危机演化进程及深层原因10（一）金融危机的演化进程2.从次贷危机向全球金融危机的扩散07年4月2日，美国新世纪金融公司破产7月、8月，大批次级住房抵押公司破产8月14日，英国北岩银行发生支付危机08年初，花旗、瑞银等著名金融机构出现巨额亏损2月19日，北岩银行被国有化3月16日，贝尔斯登被摩根大通收购一、美国金融危机演化进程及深层原因11（一）金融危机的演化进程2.从次贷危机向全球金融危机的扩散9月7日，美国政府出资2000亿美元，接管两房9月14日，美林被收购9月15日，雷曼兄弟宣布破产9月17日，美国政府出资850亿美元，接管AIG79.9%的股权9月20日，美国政府提出7000亿美元金融援助计划9月21日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司一、美国金融危机演化进程及深层原因12（二）金融危机的深层原因1.全球流动性过剩在全球资金供给过剩的背景下，通过次贷证券化的手段让贷款机构获得了充足的资金来源，而房价的持续走高则让贷款机构忽视了风险，贷款标准降低，贷款规模膨胀，再由证券市场传导给全世界投资美国次级贷款证券的投资者，最终演绎成为全球的金融风险。
次贷危机专题讲座(PPT 52页)
次贷危机专题讲座
联社合规部 2008年11月5日
主要内容
1、相关概念的描述 2、分析次贷危机产生的根源 3、分析次贷危机的传导过程 4 次贷危机带给我们的启示 5、次贷危机对中国经济的影响
一、相关概念的描述
事件相关的概念
美国次贷危机事件----从2006年春季开始逐 步显现，于2007年4月爆发，以美国第二大 次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为 标志， 2007年8月起席卷美国、欧盟和日 本等世界主要金融市场，进而演变为全球 性金融危机，它致使全球主要金融市场隐 约出现流动性不足危机，并由房地产市场 蔓延到信贷市场。
美国次贷危机的形成根源
导致购房热情升温的原因
低利率政策： 从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，
美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周 期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月， 联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最 低水平。 宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就 是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率 从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年 可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到 2003年的3.8%。
优化信贷结构，严格信贷标准和要求
商业银行试图通过大力发展中小企业和个人的信贷业务， 改变银行信贷投向结构，提高贷款收益水平，缓解银行流 动性过剩问题。在经营战略同质化的情况下，在某些业务 领域内，已经出现了过度竞争的苗头，放松信贷标准，不 顾风险和成本的“跑马圈地”的现象也开始出现；过于注 重抵押资产，忽视还款来源的情况越来越多。
美联储数据显示，次级贷款占全部住房抵押贷款 的比例从5%上升到2006年的20%。
高风险
联社合规部 2008年11月5日
主要内容
1、相关概念的描述 2、分析次贷危机产生的根源 3、分析次贷危机的传导过程 4 次贷危机带给我们的启示 5、次贷危机对中国经济的影响
一、相关概念的描述
事件相关的概念
美国次贷危机事件----从2006年春季开始逐 步显现，于2007年4月爆发，以美国第二大 次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为 标志， 2007年8月起席卷美国、欧盟和日 本等世界主要金融市场，进而演变为全球 性金融危机，它致使全球主要金融市场隐 约出现流动性不足危机，并由房地产市场 蔓延到信贷市场。
美国次贷危机的形成根源
导致购房热情升温的原因
低利率政策： 从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，
美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周 期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月， 联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最 低水平。 宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就 是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率 从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年 可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到 2003年的3.8%。
优化信贷结构，严格信贷标准和要求
商业银行试图通过大力发展中小企业和个人的信贷业务， 改变银行信贷投向结构，提高贷款收益水平，缓解银行流 动性过剩问题。在经营战略同质化的情况下，在某些业务 领域内，已经出现了过度竞争的苗头，放松信贷标准，不 顾风险和成本的“跑马圈地”的现象也开始出现；过于注 重抵押资产，忽视还款来源的情况越来越多。
美联储数据显示，次级贷款占全部住房抵押贷款 的比例从5%上升到2006年的20%。
高风险
金融危机PPT课件
1)整体看法
•
对中小企业的影响不大，对大企业、出口企业影响大；
•
对金融行业、境外投资企业、东南沿海出口企业、保险
行业、汽车行业、房地产企业影响大；
•
主要是环境变化引起人们的信心变化，从而引起决策者决
策变化（变的保守、稳健），导致居民生活方式的变化（欧美
人的生活方式变化及反思）。
2)、直接影响
• 成本上升：原料成本、劳动力成本、财务成本（民间借贷）、 环保成本、销售成本
1.
为制造业企业发展提供结构调整的机遇。
2.
为中小企业发展提供占领市场的机遇。
5）、对策
1. 加强风险意识与管理； 2. 收缩战略，稳健发展； 3. 避免美国病：超前消费、信贷消费； 4. 加强管理、降低成本、企业内部消化； 5. 生产经营是资本经营的前提 6. 走资本积累的路，而非资本积聚
Fan
对 我 国 居民 的 影 响
货币（资金）。由货币制度所规范的货币流通具有垫支性、 周转性和增值性；
最常见的四种货币
其他地区的货币
2、金融方式
以借贷为主的信用方式为代表。金融市场上交易的对象， 一般是信用关系的书面证明、债权债务的契约文书等；
直接融资：无中介机构介入； 间接融资：通过中介结构的媒介作用来实现的金融。
3、金融机构：通常区分为银行和非银行金融机构；
3. 全球金融危机的基本特征：
金融领域所有的或大部分的金融指标的急剧恶化，以至于影响 相关国家或地区乃至全世界经济的稳定与发展。
1.股市暴跌。是国际金融危机发生的主要标志之一。 2.资本外逃。是国际金融危机发生的又一主要标志之一。 3.正常银行信用关系遭到破坏，并伴随银行挤兑、银根奇缺和金 融机构大量破产倒闭等现象的出现。
2008年金融危机英语ppt
• 2008年收购了陷入困境的抵押贷款公司Countrywide Financial Corp和美林，该公司将掌控美国 规模最大的股票经纪人团队，以及一家受人尊敬的投行。二者的合并将造就一家业务范围广泛 的银行巨头。
Roots of outbreak 爆发根源
The U.S. government's improper real estate financial
金融衍生品的"滥用"，拉长了 金融交易链条，助长了投机。
U.S. monetary policy added fuel to the flame.
美国货币政策推波助澜。
过程（Process）
From the outbreak of the subprime crisis in February 2007 to the collapse of the stock price of American loan companies in August, the subprime crisis worsened. In March 2008, Bear Stearns went bankrupt. In July, Fannie and Freddie fell into crisis. The Federal Reserve "rescued the market". In September, Lehman Brothers applied for bankruptcy protection. AIG, Goldman Sachs and Morgan Stanley also faced crisis. Washington Mutual failed. Wall Street crisis broke out and swept the world, resulting in The full outbreak of the financial crisis. 从2007年2月次贷危机爆发，到8月美国贷款公司股价暴跌次贷危机 恶化，2008年3月贝尔斯登破产，7月两房陷入危机，美联储“救 市”，到九月雷曼兄弟公司申请破产保护，AIG，高盛，摩根士丹利 也面临危机，华盛顿互惠公司倒闭，华尔街危机爆发，并席卷全球， 造成金融危机的全面爆发。
Roots of outbreak 爆发根源
The U.S. government's improper real estate financial
金融衍生品的"滥用"，拉长了 金融交易链条，助长了投机。
U.S. monetary policy added fuel to the flame.
美国货币政策推波助澜。
过程（Process）
From the outbreak of the subprime crisis in February 2007 to the collapse of the stock price of American loan companies in August, the subprime crisis worsened. In March 2008, Bear Stearns went bankrupt. In July, Fannie and Freddie fell into crisis. The Federal Reserve "rescued the market". In September, Lehman Brothers applied for bankruptcy protection. AIG, Goldman Sachs and Morgan Stanley also faced crisis. Washington Mutual failed. Wall Street crisis broke out and swept the world, resulting in The full outbreak of the financial crisis. 从2007年2月次贷危机爆发，到8月美国贷款公司股价暴跌次贷危机 恶化，2008年3月贝尔斯登破产，7月两房陷入危机，美联储“救 市”，到九月雷曼兄弟公司申请破产保护，AIG，高盛，摩根士丹利 也面临危机，华盛顿互惠公司倒闭，华尔街危机爆发，并席卷全球， 造成金融危机的全面爆发。
金融危机讲演(2008.12)
华尔街在财务上过于激进，这也直接导致 了困境的生成。在无限放大的利益面前， 华尔街日益变得疯狂。各家投行的杠杆率 也逐渐变得越来越大，2003年底，美林的 资产是其所有者权益的17.9倍，而到了 2007年中期，美林的资产达到了其所有者 权益的27.8倍。而雷曼兄弟，同期杠杆率 甚至高达31.7倍。大量购进与次贷相关的 金融产品，直接加速了雷曼兄弟最终的破 产。
因为CDO等金融衍生品蕴含的巨大利润， 美国几乎所有金融机构都参与其中，商业 银行、保险机构等等，都大量持有CDO、 CDS等债券，无论美国本土还是海外，越 来越多的投资者开始了对这种金融产品近 乎疯狂的追求。美国房地产的泡沫，也通 过这类金融衍生品将风险扩散到了全球范 围，这也正是次贷危机为什么能够波及到 全球范围的原因。
6.美国政府对危机认识不足、处理不力
07年4月2日，美国第二大次级贷款抵押机构—新 世纪金融公司向法院申请破产保护，这是美国房 市降温以后第一起次级贷款抵押机构倒闭案，但 当时并没有引起美国政府的高度重视，美联储仍 简单地认定这仅仅是单个机构运营出了问题，并 非是一场危机的到来。直到2007年7月贝尔斯登 所属对冲基金爆发风险，全球股市暴跌之时，美 联储才作出反应，向金融体系注入流动性以增加 市场信心，并始终认为形势可控。
流动性过剩使资本不断涌入美国住房市场，为了 谋求更多的经济利益，华尔街以疯狂放贷作为解 决方案，花样繁多的月利率、甚至零首付的出现， 极大刺激了次级按揭贷款市场。在这样的背景下， 按揭贷款的流程变得日益简单，有的按揭依据完 全凭借款者自己填报的虚假收入作为依托，甚至 有的按揭贷款额竟然大于实际总房价。至此，借 贷标准变得名存实亡，2006年的美国房屋按揭贷 款首付款比率甚至平均只有6%。当房市萧条，次 级贷款者无资金偿还债务的时候，危机便以极快 的速度蔓延开来。
08年全球金融危机解析
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为刺激经济保增长，我国政府与2008年 就推出了一系列政策措施并已付诸实施， 从货币政策方面看，自2008年9月15日至 12月25日，仅仅3个多月就5次下调基准利 率，并下调存款准备金率，下调中央银行 再贷款、再贴现利率。从财政政策方面看， 自2008年7月以来，财政部、国家税务局已 4次提高出口退税率，一系列新的重大基础 设施建设项目已获得批准等等。
1、对美国的影响
经济规模：2008年国内生产总值139800亿美元，排名 全球第一。 危机影响：世界头号经济强国成为此次全球金融危机的 “罪魁祸首”，而美国也将经受1929年大萧条以来 最严重考验。目前已有超过20家银行破产；实体经济 遭受冲击，三大车厂通用、福特与克莱斯勒濒临破产； 不少民众因次级贷和失业问题负债累累。 政府救援：政府全面救市，先后投入总额超过8500亿 美元救市资金；奥巴马上台后的新政府预计还将提出 新的救援计划。
• 2、导致我国经济的拉动效应减弱
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我国外贸中对美国出口占1/3，一些企业甚至是 为美国的需求而生产。美国经济衰退，进口需求 减弱，势必导致我国出口减少，企业减产、工人 失业、企业亏损。目前，许多企业已陷入倒闭和 破产的困境。面临困难的企业越多，经济衰退的 可能性就越大。
五、针对08年金融危机我国采取 的措施
次贷危机解释
• 美国人买房子贷款不是我们想象中的找银 行，而是找抵押贷款公司，这些抵押贷款 公司从银行获得信用贷款放款给贷款人。 • 抵押贷款公司分为普通贷款公司和次级贷 款公司。普通贷款公司只把钱贷给那些信 用评级比较高的贷款人，次级贷款公司把 钱贷给那些信用评级比较低的贷款人。
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次贷危机发生的条件，就是信贷环境的改变，特 别是房价停止上涨或下降。为什么这么说？因为，次 级按揭贷款人的资信状况本来就比较差，或是缺乏足 够的收入证明，或是还存在其他的负债，因此，还不 起房贷、或违约是很容易发生的事情。但在信贷环境 宽松，或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违 约收不回贷款，他们可以干脆把抵押的房子收回来， 再卖出去即可，这样不仅不会亏损，而且还可以获得 盈利。但在信贷环境改变，特别是房价下降的情况下， 放款机构把房子收回来再卖，就很难实现，或是房子 很难卖出，或是因房价卖的过低而导致亏损。如果这 类事情频繁地、集中地、或大规模地发生，危机就出 现了。
专题：2008年国际金融危机PPT教学课件
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面向信用分数低于 620分，收入证明缺 失，负债较重的客
户，贷款利率一般 比优质贷款高2～3 个百分点，浮动利
率贷款所占份额在 85%左右。
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二、 2008年国际金融危机的原因
（二）深层次原因 1、美国大肆输出美元，造成全球流动性过剩。
（1）何谓流动性和流动性过剩 在宏观经济层面上，流动性通常被定义为经济 系统中不同统计口径的货币总量，如流通中的 现金M0、狭义货币供应量M1、广义货币供应 量M2等。 流动性过剩：反映的是经济体中的货币量过多， 超过了经济均衡时的货币需求水平。 （2）流动性过剩的事实 测量流动性过剩程度的指标：狭义货币与名义 GDP的比率、广义货币与名义GDP的比率以及 国内信贷与名义GDP的比率。
2008年国际金融危机被认为是自20世纪30年代大萧条以 来影响范围最广、影响力最强的危机。
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一、2008年国际金融危机的演变
（一）次贷危机在演变为全球金融危机前的四轮冲击
1、2007年3月中旬到4月初 由于次贷违约率大幅上升，美国第二大次级抵押贷 款公司－新世纪金融公司宣布濒临破产，而后申请 破产保护，次贷风险开始凸现。
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（2）流动性过剩的事实
据统计，在1997年以前，全球货币供应量与国内生产 总值（GDP）的相对比例保持平缓的上升趋势。近10 年来，全球货币供应则以惊人的速度扩张。过去10年， 全球狭义货币M1与GDP的相对比例上升了50%以上， 广义货币M2与GDP的相对比例上升了30%以上。 美国的情况
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资产1 资产2 资产3
……
……
…… 资产n 面值：1亿
投资银行
高级份额 面值：7500万 回报=6%
中级份额 面值：2000万 回报=10%
股权份额 面值：500万 回报=30%
➢ 证券化的现金 流是以所谓的 瀑布形式进行 分配的。
资产 现金流
高级份 额 中级份额
股权份额
利息现金流首先要分配给最高份额，直到这个份额受到所有 的承诺回报后，现金流才会向低一级份额进行分配。
额的损失额的损失Fra bibliotek额的损失
100
100
0
100
100
33
100
100
67
100
100
100
➢ 一个更接近于真 实的次级债证券 化过程。
次级债
AAA 81%
AA 11%
A
4%
BBB 3%
BB,NR 1%
高级 ABS CDO
高级AAA 88%
低级AAA 5%
AA
3%
A
2%
BBB
1%
NR
1%
中间 ABS CDO
雷曼兄弟公司破产的实例
2008年，美国第4 大投资银行雷曼兄弟由 于投资失利，在谈判收 购失败后宣布申请破产 保护，引发了全球金融 海啸。美国财政部和联 储局协助挽救濒临破产 的贝尔斯登，却拒绝出 手拯救雷曼兄弟的做法 惹起重大争议，市场信 心崩溃一发不可收拾， 股市也狂泻难止。
在已经遭受沉重打击的诸多机构中间，雷曼是风险资 产投资比例最高的一家（即便已经在CDO上亏损巨大，但 根据2008年度二季报它依然在加大做多CDO的仓位。）， 也是损失最为惨重的。相对而言，在同等规模的投行中， 美林证券经纪业务和资产管理业务比例很高因而相对安全 ；摩根士丹利虽然在衍 生品上也亏损不少， 但是相对雷曼而言它 的资产结构明显较好； 而高盛甚至直到三季 度还在盈利。
本金现金流也是先用来偿还高级份额的本金，然后是中间份 额，最后是股权份额。但份额所收到的本金取决于资产的损 失程度。最初资产5%的损失由股权份额承担，如果损失超过 25%，中间份额将损失全部本金，高级份额也会损失一定本 金。
次级按揭
ABSs
高级份额（75% ） AAA
中级份额（20%） BBB
中间份额和其他中间份额在一 起被再一次打包
三、08年美国金融危机事件
2007年4月4日，新世纪金融公司申请破产保护。 2007年8月6日美国第十大抵押贷款服务提供商美国住宅抵押贷款投资公司 申请破产保护。 2008年9月7日美国财政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。 2008年3月美国联邦储备委员会促使摩根大通银行收购了贝尔斯登。 2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。 2008年9月15日晚些时候，美国银行发表声明，它愿意收购美国第三大投 资银行美林公司 。 2008年9月16日美国国际集团（AIG）提供850亿美元短期紧急贷款。这意 味着美国政府出面接管了AIG。 2008年9月21日，美联储宣布：把现在只剩下最后两家投资银行，即高盛 集团和摩根士丹利两家投资银行，全部改为商业银行。 2008年10月3日布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案。
08年金融危机解析
CONTENT
一、08年金融危机的简述 二、08年金融危机产生的原因——次贷危机 三、08年美国金融危机事件 四、08年金融危机对全球的影响 五、此次危机带给我们的启示
一、08年金融危机的简述
此次金融危机始发于美国的次贷危机，由 美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全 球的国际金融危机。此次金融危机，一般认 为浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信 贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价 值失去信心，引发流动性危机，导致金融危 机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失
ABS CDO
高级份额（75%） AAA
股权份额（5%） 无级别
中级份额（20%） BBB
股权份额（5%）
当次级债组合发生损失时，损失应从低级别份额开始承担。
举个例子：
次级债组合的损 失 10
15
20
25
ABS中间份额的 损失 25
50
75
100
ABS CDO 股权份 ABS CDO 中间份 ABS CDO 高级份
然后，金融衍生品的“滥用”，拉长了金融交易链条，助长了投机。 资本证券化、次级债券等金融手段的大量运用，使得最初一元钱的贷款可 以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链 条，最终以至于没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值。
此外，美国货币政策也起到了推波助澜的作用。2001年1月至2003年6 月，美联储连续13次下调联邦基金利率。低利率促使美国民众将储蓄拿去 投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀 。
结果： 随着房价的大幅度下降，买房人还不上钱，房 子也不值钱了，银行就会面临巨大的亏损。
例如： 假设有两座相邻并且结构相似的房屋，两个房屋的按揭 均为250 000美元，而且两个房屋的价值均为200 000美 元，断供房屋的拍卖价均为170 000美元。这时房屋拥 有者的最佳策略是什么？答案是每个房屋拥有者均行使 看跌期权，并随即买入邻居的房子。
2. 商业银行把次级债卖给投资银行
证券化的定义：按揭贷款的发行方（商业银行） 在许多情况下并不保留按揭资产，而是将按揭卖给 对其进行打包并产生证券的公司（投资银行），这 一过程被成为证券化（securitization）。
这样商业银行就把所有的房贷集中在一起，形成了 一种按揭证券（MBS），次级贷的风险也就从商 业银行转移到投资银行。
3. 投资银行打包再卖给全世界
投资银行购买过这些按揭证券后，就开始设计金融衍生产品，他 们也打了一个包，变成次级债券，卖给投行的大客户。就这样， 次级债就卖到了全世界。
资产抵押债券（asset-backed security，ABS）是由贷款、证 券、信用卡应收账款、按揭、飞机租用费等类似的资产现金流而 产生的证券。
高级AAA 62%
低级AAA 14%
AA
8%
A
6%
BBB
6%
NR
4%
CDO的CDO 高级AAA 60%
低级AAA 27%
AA
4%
A
3%
BBB
3%
NR
2%
总结：
基于以上分析，08金融危机的爆发主要归结于一下三点： 首先，美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔。从上世纪
末期开始，在货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的 情况下，美国房地产事业得到了迅速的发展。在这一过程中，人们忽视了 资产质量，这就成为次贷危机爆发的“温床”。