项目投资原则和公式

第四章 项目投资

第一节投资概述

二、投资决策应遵循的原则

企业投资决策应遵循以下原则：

（1）综合性原则；（2 ）可操作性原则；（3）相关性和准

确性原则；（4）实事求是的原则；（5）科学性原则。

第二节 项目投资的现金流量分析 一、项目投资的特点与项目计算期的构成 （一） 项目投资的特点

与其他形式的投资相比， 项目投资具有投资内容独特 （每个项目都至少涉及一项固定资 产投资）、投资数额

多、影响时间长（至少一年或一个营业周期以上） 、发生频率低、变现能

力差和投资风险大的特点。

（二） 项目计算期及其构成 含义 项目计算期，是指投资项目 从投资建设开始到最终清理 结束整个过程的全部时间。 项目计算期=建设期+运营期

构成 要点阐释

建设期，是指项目资金正式投 入开始到项目建成投产为止 所需要的时间，建设期的第一 年初称为建设起点，建设期的 最后一年末称为投产日。 从投产日到终结点

之间的时 间间隔称为运营期，又包括试 产期和达产期（完全达到设计 生产能力）两个阶段。试产期 是指项目投入生产，但生产能 力尚未完全达到设计能力时 的过渡阶段。达产期，是指生 产运营达到设计预期水平后 的时间。运营期一般应根据项 目主要设备的经济使用寿命

建设期

运营期

二、项目投资的内容与资金投入方式（一）项目投资的内容

原始投资

项目总投资

流动资金投资（1）投资该项目之前的流

动资金

=该年末流动资产-该年末流

动负债

（2）投资该项目之后的流

动资金

=该年末流动资产-该年末流

动负债

（3）投资该项目需要垫付

的流动资金

=由于投资该项目引起的流

动资金增加额

=投资该项目之后的流动资

金-投资该项目之前的流动

资金

=增加的流动资产-增加的流

动负债

项目总投资是反映项目投资总体规模的价值指标。原始投资

建设期资本化利息利息资本化必须同时满

足两个条件：

项目投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。 一次投入方式是指投资行为集

中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上年 度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则属于分次投入方式。

三、项目投资现金流量分析

项目投资决策中的现金是指区别于观念货币的现实货币资金，

现金流量是指投资项目在其计

算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。 （一） 现金流量的内容

流动资金投资;

经营成本;

营业税金及附加;

维持运营投资;

调整所得税。

投资类型 单纯固定资 产投资项目

完整工业投 资项目

含义

单纯固定资产投 资项目，是指只涉 及固定资产投资 而不涉及无形资 产投资、其他资产 投资和流动资金 投资的建设项目。 完整工业投资项 目，是

以新增工业 生产能力为主的 投资项目，其投资 内容不仅包括固 定资产投资，而且 还包括流动资金 投资。

相关现金流量 现金流入量

现金流出量 现金流入量 现金流出量

具体内容

（1）增加的营业收入;

（2）回收固定资产余值。 （1）固定资产投资; （2） 新增经营成本； （3） 增加的各项税款。

(1) 营业收入;

补贴收入;

回收固定资产余值; 回收流动资金。

建设投资;

固定资产更 固定资产更新改 现金流入量 （1）因使用新固定资产而增加的营业

（2）因使用新固定资产而增加的经营 成本；

（3）因使用新固定资产而增加的流动 资金投资；

（4）增加的各项税款等内容。

其中，因提前报废旧固定资产所发生的 清理净损失而发生的抵减当期所得税 额用负值表示。

①营业收入；②回收固定资产余值。

（2）三类投资项目涉及的共同现金流出量:

①固定资产投资；②经营成本；③增加的各项税款。

（3）“维持运营投资”引起的现金流出量通常仅在完整 工业投资项目中涉及，其他两类投资不涉及。

维持运营投资是指矿山、油田等行业为维持正常运营而 需要在运营期投入的固定资产投资，应根据特定行业的 实际需要估算。

（4） “流动资金投资”引起的现金流出量以及“回收流 动资金”引起的现金流入量在单纯固定资产投资项目中 不考虑，而在其他两类投资中可能涉及。

项目

要点阐释

确定现金流量的假设

（1） 投资项目的类型假设； （2） 财务可行性分析假设； （3） 项目投资假设；

（4） 运营期与折旧年限一致假设；

新改造投资 项目

造投资项目，可分 为以恢复固定资 产生产效率为目 的的更新项目和 以改善企业经营 条件为目的的改 造项目两种类型。

现金流出量

收入;

（2）处置旧固定资产的变现净收入; （3）新旧固定资产回收固定资产余值 的差额。

（1）购置新固定资产的投资;

各类投资项目现金流量的关系

（1）三类投资项目涉及的共同现金流入量:

(三)项目投资现金流量表及其特点

在项目投资决策中使用的现金流量表，是用于全面反映某投资项目在其未来项目计算期

内每年的现金流入量和现金流出量的具体构成内容，以及净现金流量水平的分析报表。

现金流量表包括“项目投资现金流量表”、“项目资本金现金流量表”和“投资各方现

金流量表”等不同形式。

项目投资现金流量表要详细列示所得税前净现金流量、累计所得税前净现金流量、所得

税后净现金流量和累计所得税后净现金流量，并要求根据所得税前后的净现金流量分别计算

两套内部收益率、净现值和投资回收期指标。

1.它与财务会计的现金流量表的区别有：反映对象不同；期间特征不同；勾稽关系不同；

信息属性不同。

2.与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，

现金流出项目不同，其具体内容包括：项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等。此外，该表只计算所得税后净现金流

量，并据此计算资本金内部收益率指标。

(四)各类投资项目净现金流量的简化计算公式

类型建设期净现金流量运营期净现金流量

单纯

固定

资产

投资

项目

NCF=-固定资产投资额NCF=息税前利润X( 1-所得税税率)+折旧+回收残值

完整工业投资项目NCF=-原始投资额(原始投资额包括：

固定资产、无形资产、开办费、流动

资产)

NCF=息税前利润X( 1-所得税税率)+折旧+摊销+回收额-该年

维持营运投资=该年自由现金流量所谓运营期自由现金流量，

是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投

资等财务活动资金来源的净现金流量。

如果不考虑维持运营投资，而且回收额为零，则运营

期所得税后净现金流量又称为经营净现金流量。按照有关回收

额均发生在终结点上的假设，运营期内回收额不为零时的所得

税后净现金流量亦称为终结点所得税后净现金流量；显然终结

点所得税后净现金流量等于终结点那一年的经营净现金流量

与该期回收额之和减去维持运营投资。回收额：包括收回的流

动资金以及固定资产净残值收入。