玉米跟豆粕的关系是什么 玉米豆粕价格关系

玉米跟豆粕的关系是什么玉米豆粕价格关系

农产品中大豆与玉米一直就有着种植面积之争，豆粕与玉米是主要的饲料原料，豆粕与玉米具有稳定的比价关系，在期货市场存在着套利机会，目前豆粕与玉米的比价逼近历史低位。

豆粕与玉米的比价区间1.44-2.16，比价的历史高点分别出现在2005年5月份、2008年6月份，比价高点相差三年;比价的低点分别出现在2006年12月份、2009年2月份、2010年11月份。通过对豆粕与玉米比价的分布分析，发现豆粕与玉米的比价属于正偏斜分布，豆粕与玉米比价常出现的值为1.6。

国际市场：南美大豆的收获旺季来临，前期阿根廷大豆减产量被市场高估，阿根廷大豆产量可能达到5000万吨，巴西的大豆产量预计7200万吨，对大豆形成了承压。从种植结构上看，目前美国大豆和玉米的比价低于2，有利于玉米播种，预计未来南美大豆的种植面积因玉米争地而减少，产量出现下滑，对远期的豆粕形成了支撑。

国内方面：从中国油厂压榨利润指数看，以美豆3/4月船期进口成本，国内1105油粕期价核算，压榨利润指数均值在-150元/吨左右，后期大豆的压榨量有望小幅减少。从国内大豆与玉米的比价看，大豆指数与玉米指数比价为1.86，处于历史相对低位，并低于美国比价，目前价格玉米种植的利润约为530元/亩，目前价格大豆种植利润为225元/亩，从大豆与玉米种植利润来看，国内下一季度大豆的种植面积将被玉米侵占而减少，国内大豆的产量将会出现减少，玉米的产量会出现一定的增加。而目前国内畜禽存栏水平一般，从畜产品表现看，2011年畜产品价格有望出现一个上扬过程，对饲料的需求会增加，会拉动豆粕和玉米的需求。

综合分析：目前豆粕与玉米的比价接近历史低位，未来大豆产量料将出现减少，促使豆粕供给出现紧张，玉米的产量料将出现一定的增长，国内饲料需求依然强劲，对豆粕和玉米的价格形成支持，主要用途作为饲料的豆粕和玉米两者之间的走势具有一定的相关性，预期后期豆粕表现将强于玉米，豆粕与玉米的比价有望修复，建议投资者买入豆粕卖出玉米进行比价套利。

由于豆粕目前逐渐由1109合约向1201合约换月，而玉米后期也将出现1109合约向1201合约换月，1201合约是下一季度的农产品合约，和文章中分析的论据相对应，且此合约的比价处于历史低位。建议套利合约选择为豆粕1201合约，玉米1201合约，由于目前豆粕1201合约价格与玉米1201合约价格比价为1.39，建议投资者以10:14的比例进行买入豆粕卖出玉米进行比价套利，最低预期目标比价1.6，乐观目标比价1.8。

1、投资者可以采取逐步建仓的策略进行建立头寸，套利总仓位不超过80%。

2、由于国内豆粕与外盘豆类相关度较高，而国内玉米与外盘玉米走势相关性较差，若出现系统性风险，不排除豆粕与玉米的比价出现进一步缩小的可能。