豆粕和玉米的套利方案

豆粕和玉米的套利方案-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN

豆粕和玉米的套利方案

豆粕和玉米的套利方案

对于后期豆粕和玉米的比价走势成长，考虑到两个品种的供需平衡和国际国内市场状况差此外影响，我们觉得比价存在的较大的上涨空间，现在是较好的买豆粕、卖玉米的跨品种套利机缘。

一、豆粕和玉米的比价关系

受品各种植收益、消费互补的影响，豆类产物与玉米之间，存在着相对不变的比价关系。只要有足够的时候，农人会按照大豆与玉米的种植收益，抉择他们的种植品种，从而平衡豆类和玉米的比价关系：当比价偏低时，农人会偏重于种植玉米，而比价偏高时，豆类会更有吸引力。这就给豆类产物与玉米的比价供给了一个波动轮回撑持，使二者的比价在必然区间内上下波动。但在年度比价转变上面，因为阶段性的品种供需差别，会导致比价呈现出较强的去向成长特点。

如上图所示，豆粕/玉米现货比价的首要波动规模在~间，呈现必然的区间波动特点，波动周期在4~6年；在作物年度内，比价具有阶段性的趋向成长特点。从最新的数据来看，今朝豆粕/玉米现货比价为，低于近八年的均值，处于首要波动区间相对低位水平。从走势看，比价在6月初碰着之后，比价持续走高，主要是玉米在6月份持续走低造成。

二、豆粕和玉米的比价走势原因分析

豆粕与玉米的比价关系，一方面是表现这两个品种的联系关系性：豆粕和玉米都是饲料的主要组成部门，国内玉米60~70%用于饲料消费，豆粕的饲料消费占到95%以上，豆粕和玉米的消费需求，配合收到饲料市场的消费状况影响；豆粕的上游产物大豆和玉米的种植分布地域重叠，两个品种的种植收益会

导致品种在种植面积上彼此竞争，这使二者比价呈区间波动和周期性轮回的特点。另一方面是表现他们的差别性：农产物供给在年度内刚性的特点，使这两个品种在某些年度内会呈现较大的供求状况差别，导致二者价钱走势会有较大差别，比价会呈现出阶段性趋向成长的特点。是以，对二者的比价走势分析，主如果从它们之间的。

供需差别性进行分析，以判定二者比价的走势。

三、豆粕和玉米的供需情况

在进行供需状况差别分析之前，我们需要有一个统一的熟悉：中国的豆类产物市场是完全开放了，进口大豆消费占到总消费的80%以上，首要用于豆粕的压榨，国内豆粕价钱走势直接管到全球大豆市场供求状况的影响。但在玉米市场上，国内供给仍尽对的主导，进口比例很小，且出口受到配额的节制，国内玉米价钱与国际玉米价钱相关性不高，国内玉米价钱具有很强的自力性。是以，在进行的国内市场豆粕和玉米的供需差别分析时，豆粕是以全球大豆的供需状况为准，玉米是以国内玉米市场的供需状况为准。玉米及豆粕的套利仅从6月底USDA的报告中也可窥见一斑--“鉴于玉米、棉花面积预估增加，且大豆面积预估下降，调整幅度仍很大。这意味着玉米、棉花的库存可能超出我们预期，并证实我们对大豆供应吃紧的预测。”大豆的供应紧张将导致豆粕的价格稳定，而玉米的增产使玉米承压，结果就是差价的必然扩大。

加之国内饲料行业因生猪价格的上涨，开始出现转机，部分地区饲料粕价格开始升温，十一及中秋国内节日前食品备货的影响，可能导致粕的价格进一步走高。

玉米方面秋粮上市前的紧张局面难有改观，但前期的价格高估抑制了玉米1201的升幅，综合以上观点，选择1201玉米与1205豆粕之间的套利机会时间恰当准确。

四、豆粕和玉米比价走势的特征分析

1、豆粕/玉米比价受豆粕单边价钱的影响更大

从数据上统计，比价受玉米价钱的影响不大，但受豆粕价钱的影响较大，相关机能有63％；在必然比价区间，比价的涨跌隶属于单个品种价钱的波动，出格是豆粕价钱。

在豆粕/玉米的套利独霸上面，需要慎密亲密跟进豆粕的单边价钱走势。较佳的介入机缘，应该是豆粕价钱形成单边打破上扬的时辰。另一方面，假如豆粕市场进进弱势阶段，同样会在豆粕和玉米的比价上表现出来。是以，离场机缘，应该选择在豆粕涨势完结、或者跌破支撑的时辰。

四、豆粕和玉米比价的套利建议

联系前面的分析，我们觉得，存在买豆粕、买玉米的跨品种套利机缘。下面，使我们就此套利的一些建议。

1、具体模式

按照资金等额的体例，买豆粕、卖等值的玉米。

2、合约月份选择

按照前面提到的豆粕、玉米价钱分布结构，以及品种的仓量状况，豆粕5月份和玉米1月份和是较好的方针。一是5月份豆粕的仓量是最大的，行动性充沛；二是豆粕5月合约处于相对低位，使5月的豆粕/玉米比价处于较优水平。

3、介入机缘判定

可以看到，前期比价打破阻力之后打破上扬，今朝在附近震荡，。建议投资者可以期待比价打破之后介入。

另一方面，需要慎密亲密关注豆粕价钱的单边走势，在豆粕价钱维持涨势、比价维持上涨趋向的情况下，可以介入，不需拘礼于具体比价水平，以比价技术走势为参考。

4、资金利用打算

考虑到跨品种套利的较大风险，建议投资者以50%的资金为最大持仓限制。建仓资金以金字塔的模式介入，分三次建仓，头寸规模分袂为总资金的30%、20%、10%

在加仓过程中，坚持有盈利的情况下才加仓、打破加仓的原则，严酷节制吃亏。

5、暗藏风险及提防法子

A、从豆粕/玉米的期价走势特点来看，两者比价的高于60%以上取尽于豆粕的涨跌与否，是以，在进行买豆粕空玉米的套利时，获利首要取决于豆粕上涨趋向能够延续。而若豆粕期价进进调整，则此套利将面临必然的浮亏风险；

B、豆粕/玉米比价根基站稳在之上，一旦比价跌破，则根基面或政策有可能呈现了质的转变，参考止损位可以放在区间。