1项目融资模拟试卷(二)

项目融资与风险管理模拟试卷（二）一、判断题1. 正确2. 错误3. 正确4. 正确5. 错误二、单选题1. C2. A3. B4. C5. A三、多选题1. ABCD2. ABCD3. ABC4. ABC5. ACD一、判断题1.项目融资的最主要特点是将归还贷款来源限定在特定项目的收益和资产范围之内。

( )2.在有限追索权的项目融资中，若项目经营阶段无法产生预期的现金流量，则贷款人可以向项目公司追索，也可以向发起人追索。

( )3.融资项目能否获得贷款完全取决于项目的经济强度。

( )4.贷款人不能要求项目发起人用除项目自身收益以外的其他收入和项目资产来偿还贷款的这种融资方式，属于无追索权的项目融资。

( )5.项目在未来可用于偿还贷款的净现金流量是测量项目经济强度的唯一指标。

( )二、单选题1．在“交钥匙”合同中项目建设的控制权和建设期风险全部由（）承担。

A, 发起人B, 项目公司C, 工程公司D, 投资者2．项目融资重点解决的一个问题就是（）。

A，项目的债务资金来源B, 项目的融资结构C, 项目的投资方的数量D, 项目的资金成本3．ABS项目融资是以项目所拥有的（）为基础。

A，技术B, 资产C, 人才D, 设备4．项目的债务隔离度越高，其承担的融资风险就（）。

A，越大B, 不变C, 越小D, 不确定5．（）存在“双重征税”的问题。

A, 股权式结构B, 契约式结构C, 合伙制结构D, 以上三种均存在三、多选题1. 项目投资结构的设计应该考虑（）。

A，项目债务的隔离程度B，投资项目的类型C，潜在投资者的数量D，项目的经济强度2. 项目融资结构主要包括以下哪几种类型（）。

A，BOT项目融资B，ABS项目融资C，融资租赁D，直接融资3. 根据项目发展的时间顺序，其风险可以划分为哪三个阶段（）。

A，项目建设开发阶段B, 项目试生产阶段C, 项目生产经营阶段D, 项目管理阶段4．按照项目风险的表现形式划分（）A，信用风险B, 完工风险C, 生产风险D, 汇率风险5．市场风险主要有（）。

A，价格风险B, 金融风险C, 竞争风险D，需求风险四、简答题1．简述BOT模式的特点（1）通常采用BOT模式的项目主要是基础设施建设项目（2）能减少政府的直接财政负担（3）有利于转移和降低风险（4）有利于提高项目的运作效率（5）BOT融资方式可以提前满足社会和公众的需求（6）BOT项目如果有外国的专业公司参与融资和经营，会给项目所在国带来先进的技术和管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济的融合2．在BOT模式中，项目所在国政府选择项目经营者的标准和要求有哪些？（1）项目经营者要有一定的资金、管理和技术能力，保证能够在特许经营协议期间提供符合要求的服务（2）经营的项目要符合环境保护标准和安全标准（3）项目产品或服务的收费要合理（4）项目经营要保证做好设备的维修和保养工作，保证在特许经营协议终止时，项目发起人接收的是一个运行正常、保养良好的项目，而不是一个过度运用的超期服役的项目3．简述BOT融资结构的组成部分。

（1）由项目经营公司、工程公司、设备供应公司以及其他投资者共同组建一个项目公司，从项目所在国政府获得特许经营协议作为项目建设开发和安排融资的基础（2）项目公司以特许经营协议作为基础安排融资（3）在项目的建设阶段，工程承包集团以承包合同形式建造项目（4）项目进入经营阶段之后，经营公司根据经营协议负责项目公司投资建造的公用设施的运行、保养和维修，支付项目贷款本息并使投资财团获得投资利润，并唯在BOT模式结束时将一个运转良好的项目移交给项目所在国政府或其他所属机构五、计算题题1.公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%，最近刚发放的股利为每股0.57元，已知该股票的股利年增长率为6%。

要求：该股票的资金成本率是多少？答案：该股票的资本成本率=每股股利*（1+股利年增长率）/[股价*（1-筹资费用率）]+ 股利年增长率=0.57*（1+6%）/[10*（1-5%）]+6%=12.36%2．某公司发行优先股，每股10元，年支付股利1元，不考虑发行费用。

要求：计算该优先股资本成本率是多少？答案：优先股资本成本率=股利/股价*100%=1/10*100%=10%六、案例题印度尼西亚帕塔米纳液化天然气管道项目融资（1）项目背景1991年6月完成的位于印度尼西亚东加里曼丹主要天然气生产基地班通(bontang)生产能力为225万吨的第六液化天然气生产加工管道装置项目(在本书中简称"帕塔米纳液化天然气项目")的无追索项目融资安排，被认为是在具有较高信贷风险而同时具有高资金需求的印度尼西亚从事项目融资工作的一个成功的案例。

一些参与项目贷款的银行认为，这样的融资模式也可以运用到其他的亚洲发展中国家的项目融资中。

作为项目的主要发起人，印度尼西亚国有企业帕塔米纳石油公司(Pertami．na Petro1eum Company)充分利用与项目发展有利益关系的第三方信用保证结构的设计为第六液化天然气生产加工管道装置的建设成功地安排了7．50亿美元的无追索项目融资，并且实现了100％融资的目标。

（2）项目融资结构帕塔米纳液化天然气项目的融资结构是一种相对简单的结构。

作为项目融资顾问的美国大通曼哈顿银行亚洲分行和日本三菱银行在1991年3月向帕塔米纳石油公司提出融资方案的建议，5月份获得批准，在6月底即组成了由17家银行参加的贷款承销组，完成了银团贷款的承购工作。

项目的融资结构由六个重要组成部分组成。

1) 项目发起人帕塔米石油公司以及其他九家天然气生产商，作为项目的发起人和投资者承担为项目供应天然气的责任，并在严格限定的条件下承担项目完工的一部分担保责任。

2) 项目产品购买者帕塔米石油公司与日本东京煤气公司、大阪煤气公司以及东宝煤气公司分别签署了一项为期20年的液化天然气销售合约。

这项合同在项目融资中起到市场风险的担保作用。

3) 项目的工程承包集团项目的工程总承包由印度尼西亚资金实力雄厚的大公司鲍布黑森(BobHasan)承担，其中主要的项目工程分包商为日本的千代田(Chiyoda Corpora-tion)。

千代田公司是日本三菱公司的姊妹公司，参与过同一生产基地的前五套液化天然气生产管道装置的建设工作，被认为是一家具有丰富经验的工程公司。

由于千代田公司的参与，贷款银团认为项目的完工风险被大大地降低了。

工程总承费用为6．0亿美元。

4) 贷款银团项目贷款银团是一个由国际银行组成的贷款承销组，其中除了同时作为项目融资结构设计者的大通曼哈顿银行亚洲分行和三菱银行之外，还包括有另外17家银行。

贷款承销组的作用是首先将贷款承诺下来，然后再在国际银行辛迪加市场上设法将贷款权出售给其他银行，从中收取一定的承购费，如果贷款不能或者不能全部在辛迪加市场上出售出去，则贷款承销组成员将需要按比例提供贷款。

对于借款人来说，具有承销机制贷款的优点是可以缩短组织银团贷款的时间，同时增加贷款成功的可能性；其缺点是增加了一笔贷款的承购费用。

在这个案例中承购费是贷款总额的0．1875％～0．25％(随贷款承购金额的大小而变化)。

项目贷款总额为7．5亿美元，分为两个部分：①无担保项目贷款4．5亿美元，占贷款总额的60％；这部分贷款是项目融资中的高级债务，贷款利率为1IBOR+1．25％：②有担保贷款3．0亿美元，占项目贷款总额的40％；这部分贷款由日本三菱商社提供担保，在融资结构中属于从属性债务，具有股本资金的性质；由于风险不同，所以贷款利率为1IBOR+0．80％。

5) 项目担保人由日本三菱商社，而不是帕塔米石油公司或者印度尼西亚政府，提供贷款总额40％资金的项目担保，是这个项目融资结构的一个令人注意的特点。

由于这个项目担保的存在，使得一部分项目风险转化成为日本三菱商社的风险，从而使得100％的项目融资结构成为可能。

通过提供项目担保，虽然三菱商社承担了一定的项NN,险责任，但是也从中获得了一定的利益：(1)担保费，估计为贷款总额的0．45％，每年收取；(2)提供项目设备和其他辅助材料；(3)在印度尼西亚市场上建立了良好的信誉，为长期的业务发展和合作创造了条件。

由日本商社为液化天然气项目融资提供直接担保，在印度尼西亚市场上是第一次，这种担保结构引起了银行界的广泛重视，并希望能够在其他项目上采用同样的结构。

从日本三菱商社的角度，由于项H-r程的主要分包商是其姊妹公司一千代田公司，同时三菱商社又与帕塔米石油公司有着长期的贸易伙伴关系，是提供这项项目担保的主要原因。

6) 债务偿还信托基金由于帕塔米石油公司坚持项目融资安排在对项目发起人无追索的基础之上，为了保护贷款银团利益，因此在项目融资结构中设计了一个债务偿还信托基金，并委任美国纽约的大陆银行作为信托基金的受托管理人负责安排项目融资的债务偿还。

项目的全部销售收入，即三家日本煤气公司根据20年长期销售协议支付的货款直接进入债务偿还信托基金，由受托管理人负责按以下优先序列进行分配：(1)债务偿还；(2)项目生产运行费用；(3)项目发起人利润。

思考题：（1）从本案例出发，试分析项目的质量在项目融资的过程中的重要性（2）试分析本项目融资结构中的项目风险分担情况。

参考答案（答案仅作参考，依答案酌情给分）：(1)在印度尼西亚这样一个被国际金融界认为是具有较高国家风险和信用风险的发展中国家，能够完成像帕塔米纳液化天然气生产装置的项目融资，并且具有结构简单、百分之百融资、基本无追索等特点，再次证明项目的质量好坏是能否成功组织一个项目融资结构的最根本的基础。

项目的质量不仅包括对项目本身经济强度的要求，而且也包括对项目发起人和投资者的要求(如生产技术实力)、对项目产品购买者的要求(如资金实力和信誉)、对项目工程承包公司的要求(如工程技术能力和经营历史)，以及对其他与项目建设、经营有关的并以不同形式承担一部分项目风险的各个方面参与者的要求。

(2)利用与项目主要发起人以及与项目开发有一定利益关系的日本三菱商社作为项目担保人，将很大一部分项目风险从融资结构中转移出去，成功地实现了项目风险分担的目标，是帕塔米纳液化天然气生产装置项目融资的一个值得重视的特点。

这样的结构设计，从贷款银团的角度，不仅只是将百分之百的融资结构划分成为纯粹的项目贷款(高级债务性质)和从属性贷款(股本资金性质)两个部分，而且更进一步地将贷款的国家风险划分成为了印度尼西亚风险和日本风险两个部分。

而从借款人的角度，这样的结构设计可以有效地利用有限资源从事更大规模的投资活动，这一点对于资金缺乏的发展中国家具有一定的普遍意义。