《证券投资学》课件

¾ 证券投资（Securities Investment）：是一种金融投资或间接 投资，它是指经济主体通过出资购买股票、债券等金融资产 （有价证券），以期获取未来收益的投资行为。 ¾ 证券投资对于社会经济发展的意义在于：促进了社会资本的集 聚和集中，优化社会资源配置。 ¾ 为什么要进行证券投资：财富管理的需要——资产保值增值。 ¾ 证券投资三要素：收益、风险与时间。 ¾ 从证券投资的方式上看，证券投资分为直接证券投资和间接证 券投资两类。 ¾ 直接证券投资是投资者直接在证券市场上购买上市公司的股 票；间接证券投资是投资者不直接在证券市场上买卖上市公司 的证券，而是委托专业机构从事证券投资，即购买有关专业机 构的证券（如投资基金、信托投资）再由这些专业机构从事证 券交易获利。
证券投资的基本特征
(Basic Characters of Securities Investment) ¾ 高收益性 ¾ 高风险性 ¾ 高流动性 ¾ 高度社会性和广泛性
◁
▷
◁
▷
证券投资的基本原则
(Basic Principles of Securities Investment)
1. 比较原则（Comparison principle） 投资者通过与金融市场上的其他可用 的投资机会来评价一项投资，金融市场给出 了机会成本。
三、理论篇
四、实务篇
第一章 证券投资概述 第二章 证券市场概述 第三章 股票 第四章 债券 第五章 基金证券 第六章 衍生证券 第七章 证券投资的收益与风险 第八章 证券组合理论 第九章 资本资产定价理论 第十章 有效市场理论 第十一章 基本面分析 第十二章 技术分析 第十三章 证券投资的基本策略与方法
¾ （二）证券的发展
① ② ③ ④ ⑤ ⑥ 金融资产证券化； 证券投资机构化； 证券交易电子化； 证券市场多元化； 证券市场国际化； 证券市场自由化。
–不确定性（Uncertainty）——风险性
• 如果证券没有风险是否意味着没有收益？
–收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费
◁
▷
¾ 从形式上区分，投资可分为直接投资和间接投资两大类。 ¾ 直接投资与实物投资相联系，它是指投资主体将货币资金或其 他资源直接用于开办企业、经营商业等投资行为；间接投资与 金融投资相联系，它是指投资主体把货币资金用于购买金融资 产，主要是有价证券，以期获得收益的投资行为。 ¾ 从投资对象上区分，投资又可分为实物投资和金融投资。 ¾ 从投资时间长短上区分，投资又可分为长期投资和短期投资 ¾ 从投资收益是否固定来区分，投资又可分为固定收入投资（如 购买一般债券或优先股）和不定收入投资。
Final test Homework Attendance Report 65% 15% 15% 5%
目
一、总论篇 二、工具篇
录
第一章 证券投资概述
(Summarization of Securities Investments)
第一节 证券概述 1. 证券的概念、特征 2. 证券的分类 3. 证券的产生与发展 第二节 投资与证券投资 1. 投资的概念与类型 2. 证券投资的概念与类型 3. 证券投资的基本特征 第三节 证券投资学概述 1. 证券投资学的产生与发展 2. 证券投资学的基本内容与研究方法 3. 证券投资学的主要参考书目
项目B的投资项目获得10％的回报是不确定 的，则投资者必然选择项目A。
¾ 根据风险厌恶原则，对于同一个公司股票 给出的回报要大于债券。因此，高风险的 投资需要高回报予以风险补偿。 ¾ 复习：高风险高收益，低风险低收益，那 无风险Fra Baidu bibliotek否就意味着无收益？
◁
▷
（二）现代投资学理论（20世纪50年代至今）
¾ 1952年，美国纽约大学著名经济学家哈里•马柯维茨（Harry M. Markowitz）在《金融杂志》发表了题为“证券组合的选择：投资的有 效分散化”的论文，首次提出了确定最小方差资产组合集合的思想和 数量化方法，开创了对投资进行整体管理的先河。1959年，马柯维茨 出版了《证券组合的选择》一书，系统论述了资产组合理论，从而奠 定了现代金融经济学理论的基石。这一划时代的成就使马柯维茨与威 廉•夏普一起赢得了1990年的诺贝尔经济学奖。
概念辨析
• 投机（Speculation）：高风险的投资；投 机与投资可以相互转化；没有投机者市场 将无法转让高风险；
–套期保值者和投机者 –投资级和投机级债券
• 套利（Arbitrage）：投资和投机都是与市 场打赌，有风险 ，但套利是无风险的。
◁
▷
证券投资的概念与类型
(The Concept and Sort of Securities Investment)
本课程的基本框架
三大内容：金融工具与金融市场、投资学理论、 证券投资分析实务。 金融工具与金融市场：基础性原生金融工具与衍 生工具、交易所、中间商、价格决定过程以及市 场微观结构等。 投资理论：证券的风险与收益、组合投资理论、 有效市场理论、资本资产定价理论等。 实务：基础分析和技术分析 。
课程成绩评价标准
◁
Harry M. Markowitz(1927-)
▷
William F.Sharpe(1934-) Eugene F. Fama(1939-) Stephen A. Ross(1941)
证券投资学的基本内容
¾ 证券投资学 是研究证券投资的过程、规律及其对 经济影响的经济学科。 ¾ 证券投资学的研究内容主要包括： ¾ 1. 证券投资的基本理论。主要包括：资产组合理 论、有效市场理论、资本资产定价模型和套利定价 理论。 ¾ 2. 证券投资工具。主要包括：股票、债券、基金 证券和衍生证券的特点和定价研究。 ¾ 3. 证券投资分析。包括：基本分析和技术分析。 ¾ 4. 证券市场运行过程。重要包括：国内外证券市 场的证券发行与交易程序、证券投资的监管及相关 法律法规。
◁
▷
◁
▷
证券的概念与特征
(The concept and Characters of Securities )
¾
有价证券的分类
(Sort of Securities)
证券(Securities)：是各类财产所有权、债权等经济权益凭 证的统称，是用以证明持有人有权按其规定的内容取得相应权 益的凭证。 证券可分为无价证券和有价证券两大类。其中，无价证券没 有票面金额，通常不具有市场流通性。如借据、收据等。而有 价证券具有票面金额，通常具有市场流通性。如股票、债券、 基金证券、票据、提单、保险单、购物券等。 有价证券又分为广义有价证券和狭义有价证券。广义有价证 券包括：商品证券（提货单、货运单、购物券等）、货币证券 （汇票、支票、本票、存折、信用卡等）和资本证券（股票、 债券、基金证券、衍生证券等）。狭义有价证券特指资本证 券。 证券投资学所研究的证券，特指狭义有价证券，即资本证 券。 资本证券的特征：①收益性 ②风险性 ③流动性 （Liquidity） ④虚拟性 ⑤ （价格）波动性 ⑥相关性等。
◁ ▷
思
考
题
¾
¾ 1.概念题 证券 有价证券 资本证券 投资 证券投资 证券投资学 ¾ 2.简答题 （1）资本证券具有哪些特征？ （2）证券的主要类型有哪些？ （3）证券投资的基本特点是什么？ （4）简述证券投资学的基本内容。 （5）假设你发现一只装有100万人民币的宝箱 A、这是实物资产还是金融资产？ B、社会财富会因此而增加吗？ C、你会更富有吗？ D、你能解释你回答B和C问题的矛盾吗？ ◁ ▷
¾
¾ ¾
◁
▷
证券的产生与发展
(Origin and Development of Securities)
投资的概念与类型
(The Concept and Sorts of Investment) 投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的 未来值（Future value）而作出牺牲确定的现值 （Present value）的行为（William F.Sharpe， 1990年获得诺贝尔经济学奖）。
¾ ¾ ¾
证券投资学的研究方法
1. 定性分析与定量分析相结合 2. 实证分析和规范分析相结合 3. 理论总结和实践操作相结合
◁
▷
◁
▷
股神 Warren Buffett(1930-)
参考书目
¾ ¾ ¾ 1. 刘少波主编，《证券投资学》，暨南大学出版社， 2002年出版。 2. (美)查尔斯 P. 琼斯，《证券投资学：分析与管 理》，机械工业出版社，2008年出版 3. Charles P. Jones, Investments:Analysis and Management ，10th Edition, John Wiley & Sons Inc. 2007. 4. Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus, Essentials of Investments, 5th Edition, The McGraw Hill Company.
（Securities Investments）
证券投资学
学习目的——全面、系统地掌握证券投资 活动的独特规律及其分析方法。 学习要求——掌握证券投资的基本原理、 主要工具和分析方法。
主讲人：时旭辉 电话：85226097
tshxuh@jnu.edu.cn
主要内容——证券投资的概念与基本原 理；股票、债券、基金证券与衍生证券的 分类、特征及估值；证券市场的结构、功 能和运作程序；证券投资的分析方法与基 本策略等。
–短期国债被认为是无风险的证券，从比较原则 上来看它是否是无风险的？ –当前，许多股民高位套牢，那么这些股民是否 需要从股票市场退出？
2. 无套利原则（No arbitrage principle） ¾ 利用同质证券之间的定价不一致进行资金转 移，从中赚取无风险利润的行为称为套利。
¾ 假设广州市的A银行的存贷年利率为10％，B银行
¾1964年，马柯维茨的学生威廉•夏普等人提出了资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）。 ¾1967年，费马（E. Fama）和罗伯（H. V. Roberts）等人提出了有效市场假 说（Efficient Market Hypothesis, EMH）和有效市场理论（Efficient Market Theory, EMT） 。 ¾1976年，罗斯（Stephen A. Ross）提出了套利定价理论（Arbitrage pricing theory, APT）。 上述理论共同构成了现代投资学的理论支柱。
证券投资学的产生与发展
(Origin and Development of Securities Investments) ¾ 我们所学习的“证券投资学”在西方被笼统地称为“投资 学”。西方投资学的发展历史已有200多年，经历了传统投 资学理论和现代投资学理论两个阶段。 ¾ （一）传统投资学理论（19世纪初—20世纪40年代） ¾ 在这一时期形成的有关理论确立了投资学的基本框架，特别 是此间形成的基本分析理论和技术分析理论，至今仍被广泛 使用。但传统投资理论存在明显的不足：一是传统理论更多 地表现为经验的总结和观点的罗列，缺乏整体性和系统性； 二是缺乏精密的数理分析方法的支撑。
为12％，其结果是什么？
¾ 套利的三个基本特征：零投资、无风险、正收 益。
¾ 但世上没有免费的午餐！无套利原则说明证券之
间的价格可以从技术角度予以确定。
¾ 金融工程的基本思路！
3. 风险厌恶（Risk aversion）原则 ¾ 假设两项投资成本相同，预期回报相同， 投资者将选择风险小的投资项目。
¾ 例如：投资项目A会得到确定的回报10％，而
–时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计划的未来消费（Planned later consumption）
• 资金的时间价值
¾ （一）证券的产生
① 社会化大生产对巨额资金的需求，是证券融资（直接 融资）手段出现的前提条件； ② 股份公司的创立为证券的产生提供了组织基础； ③ 现代信用的发展为证券的产生发展提供了制度保障。
◁ ▷
¾
¾ 按权益不同划分 ： 股票（产权证券）、债券（债权证 券）、基金（共同基金证券）和衍生证券。
¾ 按上市挂牌交易与否划分：上市证券、非上市证券。 ¾ 按发行和买卖渠道划分：直接证券、间接证券。 ¾ 按发行方式和范围划分：私募证券、公募证券。 ¾ 按收益变动与否划分：固定收益证券、变动收益证券。 ¾ 按流动性的不同划分：可转让证券、不可转让证券。 ¾ 按证券可转换与否划分：可转换证券、不可转换证券。 ¾ 按证券（债券）信用等级：A级证券、B级证券、C级证 券。