上海医药年度财务状况及投资价值

《财务管理》期末课程报告上海医药2014年度财务状况及投资价值分析报告学院：管理学院专业：工商管理年级：2013班号：1310304学生：缪圳华学号：2015年6月28日目录一、上海医药发展状况分析 (1)(一)、公司概况 (1)(二)、公司成功的核心竞争力分析 (1)二、上海医药2014年度财务状况分析 (2)(一)、基本指标分析 (2)1、偿债能力指标分析 (2)2、运营能力指标分析 (3)3、获利能力指标分析 (4)4、发展能力指标分析 (5)(二)、杜邦分析 (5)(三)、综合结论 (6)三、上海医药投资价值分析 (6)(一)、公司面临风险及应对措施分析 (6)(二)、公司投资价值分析 (6)(三)、投资建议 (7)四、上海医药未来发展展望 (7)上海医药2014年度财务状况及投资价值分析报告一、上海医药发展状况分析（一）、公司概况上海医药集团股份有限公司(以下简公司)是由上海医药(集团)有限公司以原所属的全资子公司上海市医药有限公司、上海医药工业销售有限公司和上海天平制药厂的优质资产等额置换了上海四药股份有限公司的全部资产而组建的,于1998年9月9日复牌上市。

2010年4月9日在上海市工商行政管理局完成了公司名称变更登记手续,即日起公司名称正式变更为“上海医药集团股份有限公司”。

公司主营业务覆盖医药研发与制造、分销与零售，2014年营业收入924亿元，根据2014年中国企业联合会评定的中国企业500强排名，公司综合排名位居全国医药行业第二，是中国为数不多的在医药产品和分销市场方面均居领先地位的医药上市公司，入选上证180指数、沪深300指数样本股，H股入选恒生指数成分股、摩根斯坦利中国指数（MSCI）。

（二）、公司成功的核心竞争力分析企业核心竞争力就是一个企业能够长期获得竞争优势的能力，是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展性，并且是竞争对手难以模仿的技术或能力。

自2009年新医改意见正式出台后，中国医药产业进行了新一轮的整合。

重组后首次亮相的年度财务报告显示，上海医药在报告期内销售收入达到亿元，净利润亿元，且各方面综合数据显示，上海医药处于冠军位置。

那么经历了这些年的发展，上海医药都具有哪些核心竞争力呢？1、产业链优势上海医药业务覆盖医药研发、制造、服务，持续地聚合产业链核心资源，业务的协同发展，具备独特的产业链组合优势。

2、品牌优势上海医药以安全、信赖和兼具历史沉淀和未来创新挑战等为主要诉求，形成了较为积极、稳定的“上海医药”主品牌形象，公众认知度较高；公司坚持主品牌牵引策略，合理优化品牌架构，通过旗下一批历史悠久、内涵丰富的着名产品品牌与“上海医药”主品牌有效协同，市场认可度较高。

3、技术优势上海医药产品基础雄厚，拥有以中央研究院为核心的研发体系。

并通过开放合作，与三菱田边、沈阳药科大学、中国人民解放军第二军医大学、上海复旦张江生物医药股份有限公司等建立了的紧密的合作关系。

构建了仿制药与创新药、化学药、抗体药物与中药相结合的在研产品线，有多个创新候选药物处于申报临床或临床研究阶段。

4、制造优势上海医药严格执行新版GMP要求，常年生产产品剂型20余种，全面进行的精益管理，使药品生产制造的各个环节得以精益优化，药品质量得以提升，生产成本得以降低。

目前多个原料药或制剂通过了WHO、FDA、欧盟以及其他发达国家的质量认证。

5、网络优势上海医药在中国医药市场份额最高的华东、华北、华南区域拥有完善的分销网络和零售资源，并不断拓展中西部区域。

依托先进的物流仓储体系，领先的供应链延伸解决方案，能向客户提供高质量的服务。

6、信息化优势上海医药以数字化上药为目标，顺应国家两化深度融合要求，积极推进信息化建设，确立了总体信息化规划蓝图，启动了以主数据为代表的集团十大共享平台及智能工厂MES试点建设，能有力支撑集团战略目标达成与管控目标的实现。

7、财务优势上海医药财务结构稳健、经营质量具有明显优势，融资渠道多元通畅。

8、团队优势上海医药以“创新、诚信、合作、包容、责任”核心价值观为引领。

公司管理层及子公司经营团队具备企业家精神，拥有思维开放度高、学习能力强、专业素养好、创新意愿足、合作精神佳的各级员工队伍。

二、上海医药2014年度财务状况分析为了更加详细的分析该公司的经营状况和财务状况，下面我从基本指标分析、杜邦分析、综合结论三个方面，对该公司的的财务状况、优势、劣势以及可以改进的地放进行分析，在分析的过程中，我会适当的加入一些同行业比较，且一下财务数据的单位为千元。

（一）基本指标分析1.偿债能力指标年度流动资产流动负债流动比率上海医药行业平均2014 西藏药业2013 华润万东2012 华邦颖泰年度流动资产存货流动负债速动比率上海医药行业平均2014 西藏药业1 2013 华润万东2012 9809700华邦颖泰年度货币资金流动负债合现金比上海医药36% 行业平计率均2014 36% 西藏药业50%46% 2013 50% 华润万东38%2012 61% 华邦颖泰60%年度负债总额资产总额资产负债率上海医药51．66%行业平均2014 % 西藏药业%% 2013 % 华润万东%2012 % 华邦颖泰%行业平年度营业收入年末总资产产权比率上海医药207%均2014 207% 西藏药业253%2013 194% 华润万东181%220% 2012 184% 华邦颖泰237%2.运营能力指标分析年度营业收入平均应收账款余额应收账款周转率上海医药行业平均2014西藏药业2013华润万东 2012华邦颖泰年度 营业成本 平均存货 存货周转率 上海医药 行业平均2014 西藏药业2013华润万东 20129053592华邦颖泰3.获利能力指标分析年度每股收益上海医药行业平均2014 西藏药业2013 华润万东2012 华邦颖泰4.发展能力指标分析（二）杜邦分析杜邦分析法体系以净资产报酬率为起点，分析其影响因素，解释权益资产报酬率的构成要素，从以上公式可以看出，决定净资产收益率高低的因素有三个：销售利润率、总资产周转率、和资产负债率。

销售利润率对权益利润率有很大作用，销售利润率越高，权益净利润率也越高。

影响销售利润率的因素是销售额和销售成本。

销售额高而销售成本低，则销售净利润高。

（三）综合结论公司的偿债能力较好，承受风险能力较强。

在运营能力上，总资产周转率和存货周转率两项指标虽然都比竞争对手低，且呈上升趋势，但是公司的应收账款周转率低于行业平均，说明公司应当加强企业的管理，提高管理效率。

企业的获利能力属于行业较强者。

企业的营业收入增长率一直为正值，但从2013年有大幅度下降，发展能力骤减，速度变慢。

三、上海医药投资价值分析（一）、公司面临风险及应对措施分析1、医药研发为打造高效研发体系，公司优化了集团研发管控及考核方案，召开了集团科技创新大会，成立了集团科技创新理事会作为集团研发立项预审机构并参与重大研发决策，并对在研项目进行了评审和梳理，确立了集团中央研究院运营方案并在现有6家分院的基础上增设中央研究院第一生化分院。

2、医药制造公司结合外部市场环境，重新优化了产品战略，将原64个重点产品调整为60个，对全部重点产品从二次研发、产能配套以及市场销售等方面重新制定了“一品一策”，以保障产品战略的落地和执行。

3、实施集中采购公司持续推进和优化集团总部及沪内10家直管子公司机票、住宿与办公用品集中采购工作，纳入集中采购范围内的子公司新增21家从而扩大至33家。

整体机票平均折扣与集中采购启动前比下降13个百分点；酒店集中采购成本与酒店现付价比节省约26%；办公用品集中采购成本与供应商原采购价比节省约15%。

为进一步提升办公用品采购集中度，公司于下半年建立了“上药办公用品专柜”，首批专柜产品价格较网价比平均降幅约33%，最高降幅约56%。

4、推进内部业务整合为整合集团中药材资源，打造大宗药材采购平台，公司通过下属上海市药材有限公司完成增持上海华宇药业有限公司少数股东持有的%股权以使其成为全资子公司；同时华宇药业增持上海德华国药制品有限公司30%股权以进一步推进中药饮片资源的整合；为集中资源专营主业，公司下属上海医疗器械股份有限公司向永发印务有限公司转让其所持有的上海胜利医疗器械有限公司75%股权。

5、优化现金池的建设，降低财务费用公司继续有效发挥资金池的作用，公司内部融资规模进一步扩大至24亿元，直接降低了报告期内财务费用亿元；为优化公司财务管理、提高资金使用效率、降低融资成本和融资风险，公司与上海上实集团财务有限公司及上海上实（集团）有限公司签订了《金融服务框架协议》，由财务公司为本集团提供存款、贷款、结算等金融服务；公司还通过香港平台中国国际医药（控股）有限公司作为境外药品贸易支付平台，实现了下属上海医药分销控股有限公司和上药科园信海医药有限公司的进口业务结算，降低了财务费用。

（二）、公司投资价值分析价值投资最重要也是最复杂的是股票内在价值的估计，甚至估值的精确与否直接关系投资的成功与失败。

通常价值投资的股票估值方法是贴现现金流量方法。

贴现现金流量方法包括股利估值模型和自由现金流量模型。

而股利估值模型又包括固定成长模型、零成长模型、阶段性成长模型。

本文采用阶段性成长模型来进行对新华联公司股票内在价值进行分析： 其中：EAT(税后净利润）=亿元 1-5年每股股利增长率为g 1=% 6年以后每股股利增长率为g 2=%股东必要报酬率K e =%V =25.91×(1)1+10.5%+25.91×(1+5.4%)^2(1+10.5)^2+25.91×(1+5.4%)^3(1+10.5)^3+25.91×(1+5.4%)^4(1+10.5)^4+25.91×(1+5.4%)^5(1+10.5)^5+25.91×(1+5.4%)5×(1+8.5%)10.5%−8.5%×1(1+10.5%)^5=1222.51469(亿元）公司总股本共有268891万股，每股价值P=V ÷=（元）（三）、投资建议公司近期每股股价为元左右，2014年最低股价为每股元，最高股价为每股元，小于元，并且，公司的发展相对于其他企业还是比较稳定的，未来的情况是比较乐观的，我认为是可以对企业进行适当投资的。

但投资的同时，要时时关注企业和市场的发展动向，若企业仍旧在一些与自己行业差距较大且市场已经充分占有的领域里进行开发投资，且经营状况和获利效益不好，让企业损失过大，这时投资者就要相对谨慎了。

四、上海医药未来发展展望2014年是上海医药实施2013-2015三年发展规划的关键年，公司根据“三三三”战略的总体部署，以“创新、诚信、合作、包容、责任”的核心价值观为引领，以“夯实基础、蓄力发展”为主题，从重点工作任务入手，大力推进“加快业务发展，保持规模优势；确立管控模式，提升管控能力；加强资源整合，打造集团核心竞争力”三大方面的工作，取得了较好的经营成果并完成全年预算目标。