电力企业利用动力煤期货模式资料讲解
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2、2013年是取消重点合同煤的第一年，对于交易价格的确定，煤电双 方存在着较大的分歧，国内缺乏权威、科学的煤炭价格供双方参考。
3、动力煤期货交易在“公开、公平、公正”的交易平台上，通过大量市 场参与者公开集中竞价，充分反映市场供求等影响因素，形成崭新的 电煤定价体系。
3
二、期货市场的价格发现和规避风险功能
3、上市动力煤期货，电力企业通过提供套期保值等风险规避工具，能够 实现电力行业持续、稳定和健康发展，有效缓解“煤电联动”压力， 增加电力企业话语权，实现现货、期货“两条腿走路”，有效规避煤 炭价格波动风险。
第二部分 通过动力煤期货建立新型电煤购销模式
传统电煤现货购销模式的局限性
• 我国传统的煤炭交易市场以现货市场为主导，长期协议为辅，其中现 货交易主要以现货电子交易和面对面交易为主。
一、期货套期保值的功能
在实际运作中，我们发现，经常无法实施保值。例如，当钢价涨至 5000元/吨时，钢厂已经能够实现盈利，于是在期货市场卖出，但是随后 钢价又涨至5300元/吨，这样显然少盈利了300元/吨，因而钢厂也指责说 ，不保值比保值的效果好。
在这个例子中利用hedge是无法挣到那300元的，同样也达不到钢厂 利润最大化的期望。
• 2012年，我国电煤总 消费量将近18.6亿吨， 即煤炭价格年均价每波 动10元，全国电力企业 每年总盈利将会变动 186亿元。
三、加工商如何利用期货进行套期保值 （电厂是动力煤的加工商）
“一锁两降”
1、锁定原材料成本 —有下游订单的情况下就可以买入保值 2、降低原材料购进价格 —通过期现互换来降低成本 3、降低产品的库存成本和财务成本 —通过期现互换优化销售利润
价格剧烈波动的风险，为了稳定和熨平利润曲线，电力企业必须依靠 期货+现货“两条腿走路”的方式。 • 利用期货可以帮助电力企业管理敞口风险 • 敞口 = 企业的动力煤净头寸 = ±现货±期货
建立新型的动力煤期现结合的购销模式
• 构建多样化的电煤购销模式，提升现货经营规模和效率 • 企业可以利用动力煤期货组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的
变化，比较常见和有效的是基差定价模式——“远期现货价格=基差+ 期货价格” • 即电力企业与煤炭企业在签订合同时，并不确定具体成交价格，只是 约定在未来的某一时间对合同标的物进行实物交收，并规定以交货之 前某一时间期货市场的该标的物期货价格为基准，加上双方事先达成 的期现货之间的价差（基差）确定销售价格并进行货款结算。
1、 煤炭、电力等相关企业经营模式的转变
在此背景下，诸如长期协议价格如何形成等一系列问题能否得到解决 ，不但关系到“无重点合同时代”煤炭产、运、需能否有效衔接，更 是煤炭市场化改革能否有序推进的重要影响因素。
（2）价格发现的功能
3、上市动力煤期货通过形成公正、透明、权威的中远期价格体系，从而 有效发挥期货市场价格发现和规避风险的市场功能，能够为煤炭、电 力等上下游企业签订长、短期协议提供有效参考，减少定价分歧、降 低交易成本、提高市场效率。同时，企业还可以利用动力煤期货参与 套期保值，以规避现货贸易的风险。
• 其中，大型电力企业的电煤现货采购模式一般分为年度战略供应商合 同、年度长协保量合同、市场临时采购合同。
• 局限性——
动力煤期货和现货结合的优势
• 随着动力煤行业市场化改革的不断深入，动力煤价格的波动将日趋灵 活，电煤成本的不确定性将成为电力企业的经营风险之一。
• 规避风险——既是期货市场诞生的原因，也是期货与生俱来的特点。 • 只参与现货市场贸易的“一条腿走路”方式无法帮助企业规避动力煤
因而，所谓的hedge无法规避价格剧烈波动的风险，而它实际的功能 是企业通过持有与其现货头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现 货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式，最终帮 助企业实现财务利润目标。
二、电力企业原材料波动风险
• 当前我国电价由国家调 控，即电价基本是固定 的，因而，煤炭作为火 力发电的原材料，其价 格波动将电力企业面临 的主要风险。
第三部分 动力煤期货将成为电力企业重要的风险管理工具
一、期货套期保值的功能
由于原材料采购定价和产品销售定价在时间上的不同步 性，使得企业生产经营存在一定的风险，促使了套期保值的 产生。
ห้องสมุดไป่ตู้套期保值的概念
• 套期保值，英文为hedge 在金融领域延伸为对冲 • 【hedge】 • n.树篱；保护手段；防止损失（尤指金钱）的手段 • vt.用树篱围起；受…的束缚
三、电力企业将利用期货市场争夺定价权， 获得与煤炭企业平等的话语权
1、动力煤消费的行业结构
从上图动力煤消费的行业结构看，我国动力煤的消费主要涉及电力、建 材、冶金和化工等行业，其中电力行业是动力煤消费的主体。
2012年，中国电力行业动力煤需求量为18.55亿吨，占动力煤总消费量 的62.23%。
2、据统计，2011年华能、大唐等五大发电集团火电亏损额超过200亿元 。在此情况下，以五大电力集团为代表的火电企业不得不通过呼吁“ 煤电联动”来转移成本，从而实现自身稳健发展。但是“煤电联动” 涉及面广、影响重大，短期内难以快速推进，火电企业在今后一段时 间内还要继续被动接受动力煤价格上涨所带来的额外成本，无法有效 降低亏损风险。
电力企业利用动力煤期货的模式
宝城期货 母润昌 2013年9月9日
第一部分 运用动力煤期货建立新的电煤定价体系
增加电力企业话语权
一、取消重点合同煤定价,形成新的电煤定价体系
1、由于重点合同煤与市场煤在资源供给、运力配置和价格水平上存在着 明显差异，限制了市场机制作用的发挥。自2013年起，国内煤炭市场 将完全放开，国家不再干预煤炭价格， 重点合同煤价和运力分配都将 成为历史。
某电厂预计在12月份需要采购1万吨动力煤，由于电价基本确定，因此 实现利润目标只需锁定采购成本，假设动力煤价格低于600元/吨即可实 现利润目标，于是8月1日进入期货市场买入保值。
8月1日 12月1日
盈亏
现货市场
期货市场
预计12月1日需要采购1 万吨动力煤,当前现货价 格605元/吨
3、动力煤期货交易在“公开、公平、公正”的交易平台上，通过大量市 场参与者公开集中竞价，充分反映市场供求等影响因素，形成崭新的 电煤定价体系。
3
二、期货市场的价格发现和规避风险功能
3、上市动力煤期货，电力企业通过提供套期保值等风险规避工具，能够 实现电力行业持续、稳定和健康发展，有效缓解“煤电联动”压力， 增加电力企业话语权，实现现货、期货“两条腿走路”，有效规避煤 炭价格波动风险。
第二部分 通过动力煤期货建立新型电煤购销模式
传统电煤现货购销模式的局限性
• 我国传统的煤炭交易市场以现货市场为主导，长期协议为辅，其中现 货交易主要以现货电子交易和面对面交易为主。
一、期货套期保值的功能
在实际运作中，我们发现，经常无法实施保值。例如，当钢价涨至 5000元/吨时，钢厂已经能够实现盈利，于是在期货市场卖出，但是随后 钢价又涨至5300元/吨，这样显然少盈利了300元/吨，因而钢厂也指责说 ，不保值比保值的效果好。
在这个例子中利用hedge是无法挣到那300元的，同样也达不到钢厂 利润最大化的期望。
• 2012年，我国电煤总 消费量将近18.6亿吨， 即煤炭价格年均价每波 动10元，全国电力企业 每年总盈利将会变动 186亿元。
三、加工商如何利用期货进行套期保值 （电厂是动力煤的加工商）
“一锁两降”
1、锁定原材料成本 —有下游订单的情况下就可以买入保值 2、降低原材料购进价格 —通过期现互换来降低成本 3、降低产品的库存成本和财务成本 —通过期现互换优化销售利润
价格剧烈波动的风险，为了稳定和熨平利润曲线，电力企业必须依靠 期货+现货“两条腿走路”的方式。 • 利用期货可以帮助电力企业管理敞口风险 • 敞口 = 企业的动力煤净头寸 = ±现货±期货
建立新型的动力煤期现结合的购销模式
• 构建多样化的电煤购销模式，提升现货经营规模和效率 • 企业可以利用动力煤期货组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的
变化，比较常见和有效的是基差定价模式——“远期现货价格=基差+ 期货价格” • 即电力企业与煤炭企业在签订合同时，并不确定具体成交价格，只是 约定在未来的某一时间对合同标的物进行实物交收，并规定以交货之 前某一时间期货市场的该标的物期货价格为基准，加上双方事先达成 的期现货之间的价差（基差）确定销售价格并进行货款结算。
1、 煤炭、电力等相关企业经营模式的转变
在此背景下，诸如长期协议价格如何形成等一系列问题能否得到解决 ，不但关系到“无重点合同时代”煤炭产、运、需能否有效衔接，更 是煤炭市场化改革能否有序推进的重要影响因素。
（2）价格发现的功能
3、上市动力煤期货通过形成公正、透明、权威的中远期价格体系，从而 有效发挥期货市场价格发现和规避风险的市场功能，能够为煤炭、电 力等上下游企业签订长、短期协议提供有效参考，减少定价分歧、降 低交易成本、提高市场效率。同时，企业还可以利用动力煤期货参与 套期保值，以规避现货贸易的风险。
• 其中，大型电力企业的电煤现货采购模式一般分为年度战略供应商合 同、年度长协保量合同、市场临时采购合同。
• 局限性——
动力煤期货和现货结合的优势
• 随着动力煤行业市场化改革的不断深入，动力煤价格的波动将日趋灵 活，电煤成本的不确定性将成为电力企业的经营风险之一。
• 规避风险——既是期货市场诞生的原因，也是期货与生俱来的特点。 • 只参与现货市场贸易的“一条腿走路”方式无法帮助企业规避动力煤
因而，所谓的hedge无法规避价格剧烈波动的风险，而它实际的功能 是企业通过持有与其现货头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现 货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式，最终帮 助企业实现财务利润目标。
二、电力企业原材料波动风险
• 当前我国电价由国家调 控，即电价基本是固定 的，因而，煤炭作为火 力发电的原材料，其价 格波动将电力企业面临 的主要风险。
第三部分 动力煤期货将成为电力企业重要的风险管理工具
一、期货套期保值的功能
由于原材料采购定价和产品销售定价在时间上的不同步 性，使得企业生产经营存在一定的风险，促使了套期保值的 产生。
ห้องสมุดไป่ตู้套期保值的概念
• 套期保值，英文为hedge 在金融领域延伸为对冲 • 【hedge】 • n.树篱；保护手段；防止损失（尤指金钱）的手段 • vt.用树篱围起；受…的束缚
三、电力企业将利用期货市场争夺定价权， 获得与煤炭企业平等的话语权
1、动力煤消费的行业结构
从上图动力煤消费的行业结构看，我国动力煤的消费主要涉及电力、建 材、冶金和化工等行业，其中电力行业是动力煤消费的主体。
2012年，中国电力行业动力煤需求量为18.55亿吨，占动力煤总消费量 的62.23%。
2、据统计，2011年华能、大唐等五大发电集团火电亏损额超过200亿元 。在此情况下，以五大电力集团为代表的火电企业不得不通过呼吁“ 煤电联动”来转移成本，从而实现自身稳健发展。但是“煤电联动” 涉及面广、影响重大，短期内难以快速推进，火电企业在今后一段时 间内还要继续被动接受动力煤价格上涨所带来的额外成本，无法有效 降低亏损风险。
电力企业利用动力煤期货的模式
宝城期货 母润昌 2013年9月9日
第一部分 运用动力煤期货建立新的电煤定价体系
增加电力企业话语权
一、取消重点合同煤定价,形成新的电煤定价体系
1、由于重点合同煤与市场煤在资源供给、运力配置和价格水平上存在着 明显差异，限制了市场机制作用的发挥。自2013年起，国内煤炭市场 将完全放开，国家不再干预煤炭价格， 重点合同煤价和运力分配都将 成为历史。
某电厂预计在12月份需要采购1万吨动力煤，由于电价基本确定，因此 实现利润目标只需锁定采购成本，假设动力煤价格低于600元/吨即可实 现利润目标，于是8月1日进入期货市场买入保值。
8月1日 12月1日
盈亏
现货市场
期货市场
预计12月1日需要采购1 万吨动力煤,当前现货价 格605元/吨