影响黄金价格周期的因素：经济危机)

经济危机暴发初期，作为一种替代货币，人们一般会先买入黄金进行避险。但在危机后期到复苏期，大家会选择社会福利保障程度高的国家的货币和资产投资，黄金避险作用降低，黄金相对于强势货币开始调整。但经济危机严重的程度和发生的时间对黄金价格周期的影响也不尽相同，我们来看历次经济危机前后黄金价格的走势。

1、1929年大萧条前后黄金价格的变化

1929年资本主义世界暴发第四次大危机。危机期间，一方面，所有国家的商品与劳务价格都大幅下降，黄金却相对于所有货币升值，相对于美元而言，黄金从每盎司20.67美元升至35美元。罗斯福1933年上台后，为了缓和黄金大量外流的危机，宣布人民持有金币不再合法，必须全数上交银行，并用行政命令把金价钉牢在1盎司35美元上。这个价格维持了三十七年。30年代中期，每盎司黄金可以买到的商品与劳务是1929年的两倍。而另一个现象是这个期间黄金的产量却在大增。1932年，世界黄金产量达二百吨，这个数量几乎是自古到19世纪中叶全部累积的货币性黄金的一半。

2、1970年代的滞胀和1979至1982年经济危机阶段黄金价格的变化

1）1970年代的滞胀

1970年代，世界主要经济体发生滞胀，一方面通货膨胀率高达两位数，另一方面失业率居高不下，经济发生严重衰退。西方各主要央行不断在控制通货膨胀和刺激经济两个目标之间转换，但无论采取何种政策组合，经济始终不见好转，而通货膨胀率也一直居高不下，这就是西方经济史有名的滞胀时期。作为对这十年高通胀低增长的反应，黄金从35美元/盎司涨到1979年的277美元/盎司。

2）1979至1982年经济危机

1979年伴随着沃尔克执掌美联储后采取果断措施大幅提高利率治理通胀，西方世界发生了一次严重的经济危机。这次危机一直延续到1982年。这次的经济危机虽然不如1929年及最近的金融危机严重，但却是全球脱离金本位和布雷顿森林货币体系后第一次经济危机，我

们来比较这两次危机发生前后黄金价格的变化。表3列举了两次经济危机暴发时和经济危机持续过程中一些关键时点黄金价格波动的情况。从中可以看出1979年7月危机暴发后，半年后黄金价格从277美元/盎司涨到历史最高价850美元/盎司；之后又过了半年在经历了一次下调后，再升至次高点713美元/盎司；此后就一路下跌，至危机暴发三年后的1982年6月经济开始复苏后，黄金跌至危机发生时的价格附近289美元/盎司。最近这次由美国次贷危机引发的金融危机始于2007年2月，但当年8月才开始恶化，此时黄金价格是700美元/盎司，半年后的2008年3月17日黄金上涨至此轮上涨周期的高点1032美元/盎司；之后经过反复振荡于2008年10月创下黄金有始以来最大月度跌幅后，又反复向上，2009年2月底再涨至此轮上涨周期的次高点1006美元/盎司；现在还在强势振荡。1981年里根上台后，黄金承接上年的跌势继续下跌；2009年奥巴马上台，黄金也会继续下跌吗？还是会随危机的不断深化继续创新高？另外需要指出的是，1970年代，黄金暴涨20倍的背景是那十年的平均通货膨胀率比最近黄金上涨的十年期内通货膨胀率高两倍以上。

3、1987年的金融危机前后黄金价格的变化

1987年10月19日，美国股市暴跌，继而影响全球主要股票市场暴跌。股票市场泡沫的破灭引发资本主义世界第六次经济危机，危机发生后，黄金当天即上涨到500美元/盎司以上，创下当时近五年新高。黄金的这个价格直到八年后才再次出现。之后随着股市的重新恢复上涨趋势，黄金又进入下跌通道。

4、1997年东南亚金融危机前后黄金价格的变化

由于此次金融危机是局部金融危机，黄金在危机发生国价格暴涨，但在国际上黄金上涨幅度并不大，此后随着危机的消弭，黄金继续下跌并在1999年创下250美元/盎司的新低。

表3：1979年经济危机和最近金融危机发生前后黄金价格变化表