2011年多次加息有四大负面影响

2011年多次加息有四大负面影响

12月25日，中国人民银行宣布，自12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其它各档次存贷款基准利率相应调整。央行加息是否开启了2011年频繁加息之门？目前来看，言之尚早。主要有以下几个原因：

加息提高房贷成本却抑制不了房价

加息后，大多数银行利率调都以加息次年的1月1日为启用新利率的起点时间。也就是说，对大多数房奴来说，今年以来的两次加息（另一次为10月20日）将从2011年1月1日开始，一起叠加兑现到处家的月供账单上，两次加息叠加后，享受85折的“房奴”月供额将比之前多支出217.82月;而上浮1.1 利率的，则需多增加303.62元，利息总支出将比之前多增加72862.11元。在借款人工资收入没有明显增长、明年cpi继续高达4%的背景下，如果央行持续多次加息，无疑会危及大多数贷款人的生活质量，可能出现还不起贷款的情形。

而至于很多人津津乐道的加息会打压房价一说，其实现程度更难。虽然12月26日上午，国务院总理温家宝参与特别节目《重返灾区——中国之声温暖行动》时表示，将从两个方面继续加大力度，第一，就是加大保障性住房的建设力度，也就是说今年我们将开工的保障性住房大约为580万套，已经建成370万套，明年我们将开工的是1000万套，这也包括公租房、廉租房和棚户区改造。第二方面的努力，就是要抑制投机，这主要是利用信贷的杠杆，并且加强对土地的管理，土地要首先保障保障性用房，对于投机的土地使用我们要严加管理。我相信，经过我们一段的努力，房价会回到合理的价位，我有这个信心。

但不可否认的是，中央的1000万套保障房，规划虽美好，但1.4万亿的天量资金从何处来？2010年，虽然中央政府明确了保障房的建设可以动用住房 公积金的余额部分，但是面对2010年需要投入8000亿元的保障性住房资金，而中央财政仅仅安排792亿资金投入，仅仅是计划所需资金的10%，其余的 90%的资金要靠省级财政及地方财政投入，但是即便是省级财政投入40%另外还有50%的资金缺口。在2011年，资金面上压力更大，如果在中央财政没有疯狂投入，又是依靠地方政府集资的话，多次加息将提高资金成本，地方政府面临无钱可用的局面。1000万套保障房的可实现性堪忧。

即使实现了，它的作用有多大呢？按照温家宝总理在直播中提供的数据，2010年已经建成370万套，这是前所未有的高效率。但是已建成的保障房何时分配、分配给了谁？是否又像经济适用房一样的结局？目前看不到相关的制度安排。而且，中央一直说的是稳定房价，换而言之，政策面执行的最高境界也就是不涨而已。

加息引发热钱逐利

由于加息可以提高热钱在境内的资本收益率，增强对热钱流入的吸引力。而热钱往往具有快进快出的特点，对国内的资本市场具有较大的扰动性。目前，欧美经济复苏进程依旧缓慢，我国出口顺差仍将持续温和增长，而美联储在第二轮量化宽松之后虎视眈眈的第三轮、第四轮量化宽松更是将热钱的目光都吸引到了中国，外汇占款的增势一时难以扭转。数据显示，11月新增外汇占款虽然仍处于3196亿元的高位，虽然比起10月的5301亿元明显回落，但数量依然惊人。

虽然监管部门在短期内可以集中打击“热钱”流入，增加其流动成本，但总体来说加息使资本获得的利息更多，虽然使贷款者成本增加会限制一部分贷款需求，但对国际资本更有吸引力，会加速热钱的流入。 抑制投资、消费需求

加息特别是对称加息不仅会遏制投资需求，也会导致消费需求下降，进而使总需求下降。由于2011年是十二五的开局之年，消费拉动经济增长成为新的关注点。央行的多次加息会增加居民储蓄的意愿，从而减少消费支出。消费拉动经济增长将无从落实。此外，由于我国经济增长主要就是靠固定投资和出口拉动。如果明年由于加息导致资金成本资金短缺过高使得投资增速下降，明年8%的GDP增速就变得压力很大。因为，从国际经济层面来看，美国经济复苏不稳健，欧元区仍有债务危机的阴霾，日本经济处于停滞期，我国的外贸出口增长形势极不乐观。 解决不了通胀

我国目前发生的通胀主要是一种非核心通胀。数据显示，在11月份CPI上涨的5.1%当中，食品价格同比上涨了11.7%，拉动CPI上涨3.8个百分点，贡献率是74%，位居CPI八大类构成中涨幅第一。如果不改变粗放经营的方式和加强市场监管能力以及提升应对自然灾害的能力，仅靠央行的加息是并不能解决主要由食品价格上涨引发的非核心通胀的。

此外，需要指出的是，即使出于回收货币的考虑，要加的是存款准备金率，而非利率。据统计，截至2010年11月末，人民币广义货币供应量（M2）投放量为71.03万亿元，同比增速19.5%，人民币各项信贷余额47.43万亿元。截至2010年三季度，我国GDP总量为26.68万亿元。就几次央行的市场公开操作的结果来看，回笼效果很差。唯一比较有效的方法就是提高存款准备金率。预计在2011年，基于稳健货币政策和消化存量货币的考虑，央行存款准备金率将频繁调整，最高可能调整到24%。 最后，我们要提醒的是，即使改变负利率迫在眉睫，迫于各方尤其是地方政府的压力，采取的极有可能是非对称加息的策略。据统计，在审计署调查的18个省、16个市和36个县本级，截至2009年底，政府债务余额合计2.79万亿元。从债务余额与当年可用财力的比率看，有七个省、10个市和14个县本级超过100%，最高的达364.77%。据银监会统计，截至2009年末，地方政府融资平台贷款余额为7.38万亿元。央行的多次加息，将使很多地方有破产的危险。